姚 波

(湖北民族大學(xué)，湖北 恩施 445000)

0 引言

根據(jù)《公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)—公司合并》的規(guī)定，在處于非同一控制下的公司合并中，并購(gòu)公司所付出的合并成本大于被并購(gòu)公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值金額的部分確認(rèn)為商譽(yù)。由于商譽(yù)的不可辨認(rèn)性，在我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，因公司合并所形成的商譽(yù)和使用壽命不確定的無(wú)形資產(chǎn)一樣，無(wú)論是否存在減值現(xiàn)象，均應(yīng)在年末進(jìn)行減值測(cè)試。商譽(yù)在資產(chǎn)負(fù)債表中以凈額列示，影響當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)，發(fā)生減值會(huì)降低凈利潤(rùn)，并且一旦發(fā)生減值，所計(jì)提的減值金額不可以轉(zhuǎn)回。

T公司是近年來(lái)上市公司并購(gòu)商譽(yù)減值的典型案例，本文圍繞T公司商譽(yù)減值的成因展開(kāi)分析，并相應(yīng)提出合理化的建議。

1 T公司并購(gòu)商譽(yù)減值案例介紹

1.1 T公司簡(jiǎn)介

T公司成立于2010年，主要業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)管理，2014年通過(guò)“借殼”的方式在深交所掛牌上市，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，T公司一方面保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮其本身在網(wǎng)游領(lǐng)域的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)；另一方面，由于T公司資產(chǎn)類型主要為輕資產(chǎn)，很難通過(guò)發(fā)債和向銀行抵押貸款的方式獲得融資，因而T公司選擇通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資，但這也同時(shí)導(dǎo)致原有股東的股權(quán)被大幅稀釋，股東因此向T公司提出了高收益的價(jià)值要求以獲得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，T公司向股東做出了未來(lái)3年公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的承諾。

為了完成股東目標(biāo)，T公司開(kāi)始了一系列在資本市場(chǎng)上的運(yùn)作，其最主要的方式是通過(guò)并購(gòu)公司，以此迅速擴(kuò)大公司自身規(guī)模，占據(jù)市場(chǎng)有利地位，然而T公司在并購(gòu)過(guò)程中沒(méi)有合理評(píng)估被并購(gòu)公司價(jià)值，過(guò)分高估被并購(gòu)公司標(biāo)的資產(chǎn)，以奇高溢價(jià)并購(gòu)公司，合并成本遠(yuǎn)超被并購(gòu)公司標(biāo)的資產(chǎn)公允價(jià)值，導(dǎo)致T公司在并購(gòu)過(guò)程中計(jì)提了大量商譽(yù)，這也給T公司日后的業(yè)績(jī)“暴雷”埋下隱患。

1.2 T公司發(fā)生巨額商譽(yù)的減值

在2015—2017年3年期間，T公司連續(xù)并購(gòu)數(shù)10家公司，這種瘋狂并購(gòu)的行為不但給T公司帶來(lái)超額商譽(yù)，同時(shí)也累積了巨大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，如表1所示。

表1 T公司2015—2017直接并購(gòu)10家公司的累計(jì)商譽(yù)形成情況

根據(jù)表1數(shù)據(jù)，T公司在2015年連續(xù)并購(gòu)4家公司，取得成本41.8億元，確認(rèn)商譽(yù)36.65億元，累計(jì)溢價(jià)率711.7%，2016年僅并購(gòu)1家公司，溢價(jià)率就高達(dá)1 073.8%，2018年連續(xù)并購(gòu)5家公司，累計(jì)取得成本68.52億元，累計(jì)確認(rèn)商譽(yù)57.28億元，累計(jì)溢價(jià)率509.6%。

3年間，T公司以奇高的溢價(jià)并購(gòu)數(shù)10家公司累計(jì)形成102.95億元商譽(yù)，然而超額商譽(yù)的形成并沒(méi)有給T公司帶來(lái)多少經(jīng)濟(jì)效益，反而因?yàn)橛?jì)量大量商譽(yù)減值準(zhǔn)備給T公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)資料，如表2所示，T公司在2016年和2017年分別計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備0.14億和0.3億元，分別占T公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的2.56%與2.43%，然而在2018年T公司突然計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備高達(dá)40.6億元，而當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)才只有69.78億元，對(duì)T公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的影響占比為58.18%，使T公司當(dāng)年凈利潤(rùn)大幅下滑。T公司在2015—2016年連續(xù)并購(gòu)數(shù)10家公司，累計(jì)確認(rèn)商譽(yù)102.95億元，而在2018年1年就計(jì)提減值準(zhǔn)備40.6億元。由此可見(jiàn)，T公司在并購(gòu)過(guò)程中存在明顯超額計(jì)提商譽(yù)的行為，對(duì)并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)估值過(guò)高，合并成本遠(yuǎn)超被并購(gòu)公司實(shí)際價(jià)值。

表2 2016—2018年T公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備對(duì)業(yè)績(jī)的直接影響

2 T公司并購(gòu)商譽(yù)減值成因分析

2.1 并購(gòu)估值溢價(jià)過(guò)高

上市公司在并購(gòu)前通常要對(duì)被并購(gòu)公司做盡職調(diào)查，合理評(píng)估被并購(gòu)方資產(chǎn)負(fù)債情況，以提高公司價(jià)值為目標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)公司與被并購(gòu)方在并購(gòu)前會(huì)簽訂“對(duì)賭協(xié)議”，如果被并購(gòu)方在并購(gòu)?fù)瓿珊鬀](méi)有達(dá)到“對(duì)賭協(xié)議”所要求的目標(biāo)，被并購(gòu)方需向并購(gòu)方支付對(duì)價(jià)，支付對(duì)價(jià)會(huì)造成商譽(yù)的減值，影響母公司合并報(bào)表的會(huì)計(jì)利潤(rùn)。T公司在連續(xù)并購(gòu)公司的過(guò)程中，并沒(méi)有對(duì)所并購(gòu)的公司做到合理估價(jià)，所付出的合并成本遠(yuǎn)高于被并購(gòu)方實(shí)際公司價(jià)值。

2015年T公司并購(gòu)4家公司，溢價(jià)率711.7%，2016年T公只并購(gòu)1家公司，溢價(jià)率卻高達(dá)1 073.8%，連續(xù)2年T公司都以奇高溢價(jià)并購(gòu)且計(jì)提巨額商譽(yù)，而巨額商譽(yù)的計(jì)提勢(shì)必會(huì)孕育減值風(fēng)險(xiǎn)。T公司是以輕資產(chǎn)為主的公司，這類公司往往存在“高估值，高溢價(jià)”的特征，原因在于輕資產(chǎn)公司往往會(huì)受市場(chǎng)宏觀環(huán)境和公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的影響，一旦宏觀環(huán)境發(fā)生惡化或者研發(fā)團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)人才流失，很容易導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。T公司以高溢價(jià)收購(gòu)公司，短期來(lái)看可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，吸引投資者的目光，然而這類公司如果沒(méi)有持續(xù)良好的業(yè)績(jī)支撐，一旦發(fā)生減值行為，勢(shì)必給公司帶來(lái)巨大虧損。

2.2 基于盈余管理動(dòng)機(jī)的商譽(yù)減值

根據(jù)委托代理理論，公司經(jīng)營(yíng)者和股東之間往往存在信息不對(duì)稱的情況，經(jīng)營(yíng)者有時(shí)為了完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)會(huì)做出損害投資者利益的行為。T公司在并購(gòu)過(guò)程中，被并購(gòu)公司沒(méi)有充分的披露其財(cái)務(wù)信息，T公司過(guò)于樂(lè)觀估計(jì)被并購(gòu)公司未來(lái)業(yè)績(jī)情況，以高溢價(jià)并購(gòu)，計(jì)提巨額商譽(yù)。

在T公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，管理層為了自身利益，違背會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，一次性大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，使公司在當(dāng)年發(fā)生超額虧損。根據(jù)T公司的管理層的任職情況，T公司的巨額商譽(yù)的減值計(jì)提，往往發(fā)生在管理者發(fā)生變更的期初，管理層的薪酬與聲譽(yù)通常和公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度正相關(guān)，管理層存在操縱盈余管理的動(dòng)機(jī)，通過(guò)負(fù)向的盈余管理來(lái)降低公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，這樣可以把不良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)歸咎于上一任管理者。我國(guó)目前的商譽(yù)減值都是采用年末減值測(cè)試法，這反而給管理者較大的自由裁量權(quán)用于盈余管理，尤其是T公司這類新興行業(yè)公司，管理者往往會(huì)通過(guò)計(jì)提商譽(yù)減值來(lái)“平滑”利潤(rùn)，操縱盈余，這樣可以使對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表更加“美觀”，掩飾公司的實(shí)際業(yè)績(jī)。

2.3 并購(gòu)商譽(yù)減值相關(guān)信息披露不足

由于資產(chǎn)公允價(jià)值和預(yù)計(jì)未來(lái)可收回現(xiàn)金流量的現(xiàn)值都可能存在人為操縱的可能性，在確定未來(lái)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率時(shí)，采用不同的方法，不同的判斷會(huì)使標(biāo)的資產(chǎn)可收回金額數(shù)與預(yù)估數(shù)存在較大差異。T公司在2016—2018年，僅于2016年披露了相關(guān)商譽(yù)減值測(cè)試的方法和所使用的折現(xiàn)率，其中2016年的折現(xiàn)率的選用，T公司并沒(méi)有公布使用該折現(xiàn)率的原因與選取方法，剩余年限T公司也沒(méi)有披露商譽(yù)的減值金額和所使用的折現(xiàn)率。T公司隱瞞或不披露公司信息的行為加深了公司信息的不透明度，使報(bào)表使用者難以全面了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，無(wú)法對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展有準(zhǔn)確的預(yù)估。

3 對(duì)策及建議

3.1 合理評(píng)估并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)

從T公司的收購(gòu)案例情況來(lái)看，上市公司在收購(gòu)時(shí)往往會(huì)因?yàn)楸徊①?gòu)方以前年度的業(yè)績(jī)情況而作出錯(cuò)誤判斷，尤其是T公司這類以輕資產(chǎn)為主的公司，往往因?yàn)槠滟Y產(chǎn)的不可辨認(rèn)性而高估被并購(gòu)公司實(shí)際價(jià)值。不僅如此，被并購(gòu)方往往會(huì)有意通過(guò)市場(chǎng)手段抬高自身股價(jià)，導(dǎo)致收購(gòu)方盲目樂(lè)觀地作出高價(jià)收購(gòu)的決策。公司管理層在收購(gòu)前要對(duì)被并購(gòu)公司的可辨認(rèn)資產(chǎn)作出明確的劃分，仔細(xì)考量預(yù)計(jì)所并購(gòu)公司的未來(lái)股價(jià)走勢(shì)與公司價(jià)值，避免被刻意抬高股價(jià)的行為所誤導(dǎo)，過(guò)分高估公司價(jià)值，作出錯(cuò)誤經(jīng)營(yíng)決策。

3.2 強(qiáng)化內(nèi)部控制體系建設(shè)

內(nèi)部控制制度建設(shè)是財(cái)務(wù)體系建設(shè)的重要內(nèi)容，也是公司制度健全與否的重要標(biāo)志，完善的內(nèi)部控制制度會(huì)提升公司內(nèi)部管理的效率，降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保證。內(nèi)部監(jiān)督是內(nèi)部控制的重要內(nèi)容，內(nèi)部監(jiān)督不僅要做到對(duì)管理層行為的監(jiān)督，也要保證財(cái)務(wù)資料的完整和真實(shí)可靠性。從T公司的案例來(lái)看，公司的管理層是公司決策的制定者，他們的決策往往會(huì)引導(dǎo)公司往哪個(gè)方向去發(fā)展，如果對(duì)公司管理層的行為沒(méi)有監(jiān)督，管理者往往會(huì)從自身利益角度出發(fā)，做出損害投資者利益的行為。與此同時(shí)，要減少管理層對(duì)自由現(xiàn)金流的裁量使用，公司內(nèi)部董事會(huì)要制定嚴(yán)格完善的規(guī)章制度，控制好管理層的權(quán)力，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督會(huì)提高內(nèi)部控制質(zhì)量，而內(nèi)部控制體系的完善有利于降低資本成本，提高經(jīng)營(yíng)效率，避免非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在公司內(nèi)部形成良好的權(quán)力制衡與協(xié)調(diào)機(jī)制。

3.3 加強(qiáng)外部監(jiān)管與信息披露

為減少不合理商譽(yù)減值的發(fā)生，公司要完善內(nèi)部控制體系的建設(shè)，同時(shí)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)需履行好相應(yīng)的監(jiān)管職責(zé)，對(duì)違反規(guī)章制度，不按要求披露公司信息的公司予以處罰。監(jiān)管者要制定相應(yīng)的政策，要求公司對(duì)并購(gòu)過(guò)程中所使用評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)的方法、評(píng)估流程與并購(gòu)溢價(jià)的合理性做充分的說(shuō)明，組織專家對(duì)每年公司商譽(yù)減值測(cè)試方法的合理性進(jìn)行審查。由于被并購(gòu)的公司大多為非上市公司，很多相關(guān)信息沒(méi)有公開(kāi)披露，并且公司往往只愿意對(duì)外公布對(duì)其有利的信息，不利信息通常會(huì)選擇隱瞞或者不披露。因此，監(jiān)管層要加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善信息披露制度，使公司在實(shí)際資本運(yùn)作過(guò)程中做到該披露的信息充分披露，防止虛假信息陳述。

4 結(jié)語(yǔ)

企業(yè)在并購(gòu)交易時(shí)所付出溢價(jià)的高低，需要根據(jù)被并購(gòu)標(biāo)的公司的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行判斷。高溢價(jià)并購(gòu)行為會(huì)形成巨額商譽(yù)，尤其在T公司這類輕資產(chǎn)屬性的企業(yè)，很容易因巨額商譽(yù)減值造成業(yè)績(jī)虧損，因此企業(yè)要及時(shí)披露商譽(yù)減值的有關(guān)信息，避免市場(chǎng)出現(xiàn)不必要的恐慌情緒，完善內(nèi)部控制制度，同時(shí)，有關(guān)機(jī)構(gòu)要履行相應(yīng)監(jiān)管職責(zé)，共同維護(hù)并購(gòu)交易市場(chǎng)的發(fā)展穩(wěn)定。