張賢麗

摘要：PPP模式（Public-PrivatePartnership）具體是指政府和私人或者社會的一種合作關系，也可以說是為了提供某一種公共財物和服務參與到PPP模式的合作關系中，在這個過程中需要簽訂合同保證雙方的權利及義務，簽訂完合同就可以使雙方的合作進展得更為順利，最終使雙方都能實現(xiàn)自身目標，達到自身的目的。PPP中的Public指政府，Private指私人，PPP相結合的意義就在于政府和社會或私人的關系聯(lián)系在一起，形成一種相互合作的關系。其優(yōu)勢在于合作的關系能夠更高效迅速地實現(xiàn)預期的目標，雙方都能從這種關系中獲利，對政府來說其財務支出會大大減少，對企業(yè)來說其投資風險會減輕。PPP模式中，政府將部分責任轉交企業(yè)，減輕自身在財務上的負擔也節(jié)約了人力，企業(yè)方主要是會減輕投資風險，PPP模式應該大力推行，這會為國家經(jīng)濟發(fā)展提供強有力的支撐。

關鍵詞：PPP項目;投融資管理;風險防范

一、導致PPP項目投融資風險出現(xiàn)的原因

1.市場原因

第一，不斷變動的市場利率。3P項目建設具有較長周期，在此過程中，有很大利率波動情況存在，進而會增加項目公司的融資成本，無法獲取預期效益。在社會經(jīng)濟結構影響下，市場需求會在一定程度上有所改變。建設項目過程中，如果改變了市場需求方向，就會造成原有投資方案與市場當前需求不一致，最終無法收回投入資本。第二，市場唯一性風險。建設完成后的3P項目，如果得到政府和其他社會資本認可，他們就會引進、建設、改進此領域其他項目，必然會給此項目帶來替代與競爭風險，減少項目公司運營收入，降低參與方投資率。

2.項目公司自身原因

第一，流動性資金風險。3P項目融資主體是項目公司，就需要政府及社會給予支持。項目公司經(jīng)驗不足導致其不科學地設定公司債務結構，在融資債務中過度使用短期借款方式，一旦項目運行初期未取得相應回報，就會增大項目公司的債務壓力，造成短期內(nèi)缺少流動性資金，不能及時歸還各個融資借款，出現(xiàn)違約情況。第二，項目公司錯誤地將債務性資金作為資本金。導致其資金來源與投資者認繳出資原則相背離，使不合理現(xiàn)象出現(xiàn)在項目融資結構中，提高投融資風險。

3.社會資本原因

第一，我國大部分民營企業(yè)的資金實力比較薄弱，必須依靠銀行貸款解決參與3P建設項目中資金投入問題，同時，對比國有企業(yè)，自身信譽有待提高，造成企業(yè)難以向銀行順利貸款。對于中標后社會資本方而言，如果不能根據(jù)需求將資本金按時注入項目公司，就會對項目公司后期建設產(chǎn)生巨大影響，進而將不確定因素帶到項目投融資中。第二，本地政府通常將優(yōu)質(zhì)3P項目推行給國有企業(yè)，并不會首先考慮民營企業(yè)，造成很多民營企業(yè)參與的項目規(guī)模和效益都較小，導致無法合理利用社會資本，在一定程度上降低了民營企業(yè)參與3P項目的積極性，進而增加政府后期引進資金和建設3P項目的難度。

4.銀行等金融機構原因

對于資本方而言，必須依靠銀行貸款實現(xiàn)注資給項目公司，并且項目公司自身融資也離不開銀行貸款。辦理銀行貸款時需以相關流程為根據(jù)，導致審批項目資金耗費大量時間，造成資金不能及時到位，進而對3P項目進度產(chǎn)生影響。針對需要使用者付費使用的3P項目，銀行需精準評估使用者付費情況，從而將項目公司營業(yè)收入確定下來?？紤]需以市場分析為依據(jù)確定使用者付費收入，因此，預測受到3P項目同行業(yè)發(fā)展及本地配套設施決定性影響。大部分使用者不能充分認識項目，進而對預測項目的預期收益產(chǎn)生影響，造成銀行方面難以接受這些賬款，特別是針對新成立的項目公司，大大增加其簽訂銷售合同、三方合同的難度。

5.政府原因

盡管政府無需對3P項目的融資進行負責，然而，融資仍然會在一定程度上受到政府財務狀況、信用和項目要求的影響。政府需要支付大部分3P項目費用。一般情況下，政府財政狀況越差，就越增加其籌集資金難度。金融機構的財政補貼政策受到政府績效的決定性影響。大部分地區(qū)政府對資本投資具有相對較低的回報要求，對績效考核條件提出嚴格要求，導致有很大的不確定性存在于項目還款來源或收益中，這就導致會更加嚴格地要求金融機構風險控制和管理，進而大大增加3P項目的融資難度。銀行評估當?shù)卣庞脿顩r及償還能力時，通常會對當前財政壓力能否滿足3P項目實際支付要求進行考量，還要綜合評定項目公司情況，進而將實際貸款數(shù)額確定下來，這就將更多不確定性帶給3P項目投資管理工作。

二、PPP項目投融資風險的防范策略

1.促進項目自身盈利水平提升

政府與社會資本間通過雙方精誠合作的形式對項目的建設與運營進行全方位保障，并且將項目的效益徹底發(fā)揮。PPP項目盈利水平的提升會將項目投融資風險進行適當?shù)慕档?，將各方的資金利用效率進行提升。因此，PPP項目公司要將政府、社會方等各方面的資源進行充分運用，從而促進PPP項目運營的可持續(xù)性提升。同時，PPP項目要從經(jīng)濟、技術以及風險等各方面確保資金成本投入的控制，挖掘PPP項目新的效益增長點。并且當PPP項目盈利水平提升后，可以吸引更多的閑置的社會資金投入到該項目當中，其他金融機構給PPP項目投資的意愿也會增強。

2.篩選高質(zhì)量PPP項目開展投融資

高質(zhì)量的PPP項目投融資可以為政府、社會帶來較大的公共效益，也可以為社會資本方、金融機構帶來不少的收益，有效地改善民生問題。所以高質(zhì)量PPP項目的篩選就顯得十分重要。在進行投融資前，各方需要充分考慮PPP項目類別、測算預期投資收益率，考慮到可能存在的風險因素及應對機制，從而做好相應的股權策劃以及融資工作，及時地發(fā)現(xiàn)預期收益率較低、風險較高、不可控因素多的項目，將其剔除。同時邀請專家團隊對PPP項目進行可行性分析，從政府、社會資本方等多個角度判斷該PPP項目的質(zhì)量，最終篩選出高質(zhì)量的PPP項目。高質(zhì)量PPP項目的投融資風險必定較小，能夠方便后續(xù)的投融資風險管理。

3.拓展投融資渠道，提升征信，引入中長期融資工具

當下PPP項目當中比較常見的融資方式就是債務融資，基本上是以銀行貸款為主，總體看融資渠道比較單一化，而且多數(shù)銀行貸款周期為十年以內(nèi)，但是PPP項目運營回收周期一般在20年左右，其中比較明顯的問題就是兩者的時間錯配問題。首先，PPP項目投融資管理當中可以考慮私募基金、股票、債券以及其他金融工具進行融資，并且可以引入保險基金、設備基金等形式，將PPP項目投融資渠道進行拓展;其次，則是PPP項目本身要注重征信的提升，尤其是政府方、社會資本方的資金質(zhì)量高低也會影響到PPP項目的征信，所以，PPP項目要確保各方資金的質(zhì)量。

4.增強項目履約保障機制

PPP項目應該在滿足《招標投標法實施條例》基礎上，將投標保證金的額度進行上調(diào)，并且要在相關合同當中制定相應的履約保障措施，通過具體的方式約束PPP項目當中各方的行為。同時，要進一步保障PPP項目資金穩(wěn)定性，還可以通過轉移調(diào)整風險回報等形式引導社會資本方運用自有資金加大對項目公司的股權投資，增加項目公司的資本金比例。

結束語

PPP項目是國內(nèi)企業(yè)加入國際投資建設的一種全新模式，具有其自身的優(yōu)點，它可以在減輕政府基礎建設等方面的財政負擔的同時為企業(yè)降低投資風險。實際上卻也存在一定風險，需要企業(yè)洞悉其風險來源，積極采取相應措施應對風險，幫助PPP項目進行更為順利。

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