王智新,朱文卿,韓承斌
(河北大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,保定 河北 071002)
近年來,綠色發(fā)展的重要性日益凸顯,逐漸上升為新時(shí)代國家發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)與方向。 《中國制造2025》強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與綠色發(fā)展雙軌并進(jìn),黨的十八屆五中全會(huì)確定了包括綠色發(fā)展在內(nèi)的發(fā)展理念,昭示了綠色發(fā)展成為今后國家發(fā)展規(guī)劃的重要原則。十九大報(bào)告中提出 “人與自然和諧共生”和 “綠水青山就是金山銀山”的理念。 《 “十四五”規(guī)劃綱要》提出構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系,實(shí)施綠色技術(shù)創(chuàng)新攻關(guān)行動(dòng),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型,建設(shè)美麗中國。在美麗中國背景下,如何加快企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新,提高企業(yè)綠色競爭力一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的前沿問題。與此同時(shí),由區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等構(gòu)成的新一代信息技術(shù)加速突破,深度融合于金融產(chǎn)品和服務(wù)中,數(shù)字金融在緩解融資約束、降低交易成本、優(yōu)化營商環(huán)境、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、縮小區(qū)域差異和提升發(fā)展質(zhì)量等方面受到?jīng)Q策層高度關(guān)注?!丁笆奈濉币?guī)劃建議》提出要充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢(shì),促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合,賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),催生新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式,壯大經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎。未來,推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合發(fā)展和良性交互賦能是一個(gè)嶄新的前沿課題,而數(shù)字金融發(fā)展則發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。那么,數(shù)字金融是否顯著影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新?如果存在顯著的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),這種效應(yīng)是否具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性?其背后的作用機(jī)制是什么?數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用在本身特征、中介效應(yīng)以及空間效應(yīng)上又具有何種差異?我國未來在推進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展、提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新過程中應(yīng)該如何超前布局和精準(zhǔn)施策?
當(dāng)前學(xué)界在企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的研究主要分布在影響因素方面。學(xué)者通過實(shí)證研究指出市場需求[1]、政府補(bǔ)貼和優(yōu)惠[2]、企業(yè)形象[3]、企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[4]等因素均會(huì)影響企業(yè)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿和能力。值得注意的是,現(xiàn)有文獻(xiàn)中鮮有關(guān)于數(shù)字金融影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的研究成果,與本文聯(lián)系最為緊密的主要是探討企業(yè)融資約束對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新影響的研究。例如,融資約束影響企業(yè)信貸資金,限制企業(yè)的研發(fā)投入,約束企業(yè)的創(chuàng)新意愿和能力[5-6],說明在一定程度上數(shù)字金融可以通過緩解企業(yè)融資約束,推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升。還有學(xué)者從多維度驗(yàn)證金融行業(yè)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有積極的促進(jìn)作用[7-8]。不過,目前尚未有直接證據(jù)證實(shí)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有積極的推動(dòng)作用。
本文首次將數(shù)字金融納入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的分析框架,運(yùn)用2011—2018年中國上市企業(yè)的綠色專利擁有數(shù)據(jù)和數(shù)字普惠金融指數(shù)[9],通過多種計(jì)量方法實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及影響機(jī)制,為現(xiàn)有研究作出一定的邊際貢獻(xiàn)。①創(chuàng)新研究角度。從數(shù)字金融的角度豐富企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究,考察數(shù)字金融影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及背后機(jī)制,較好地彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的缺陷和不足。②研究方法創(chuàng)新。在實(shí)證研究中,本文在構(gòu)建基本回歸模型檢驗(yàn)數(shù)字金融的直接效應(yīng)之外,采用中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)其是否存在間接效應(yīng),通過多種方法緩解可能存在的內(nèi)生性問題對(duì)回歸結(jié)果的影響。③政策建議創(chuàng)新。本文進(jìn)一步探討數(shù)字金融的影響在不同區(qū)域和不同類型企業(yè)的差異,通過異質(zhì)性研究更加合理地規(guī)劃企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的方向和路徑,研究得出的重要結(jié)論更加全面和精準(zhǔn),研究的參考價(jià)值更高。
企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)通過改進(jìn)現(xiàn)有流程和生產(chǎn)方式或改變投入要素,使用更加節(jié)約高效的資源,以此助力企業(yè)降本增效,保證企業(yè)活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn),同時(shí)形成環(huán)境的正外部效應(yīng),創(chuàng)造環(huán)境績效。其核心是在可持續(xù)發(fā)展思想的指導(dǎo)下,開展創(chuàng)新活動(dòng)。數(shù)字金融則利用云計(jì)算等數(shù)字技術(shù),降低企業(yè)融資約束的同時(shí)順應(yīng)綠色發(fā)展思想,融合多元化綠色產(chǎn)品和服務(wù),為企業(yè)間協(xié)同綠色創(chuàng)新搭建平臺(tái),促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提高。
數(shù)字金融從直接和間接兩個(gè)方面共同提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率。數(shù)字金融通過擴(kuò)大融資數(shù)量和提升融資質(zhì)量兩個(gè)路徑共同緩解企業(yè)融資約束,成為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升最顯著的直接作用機(jī)制。一方面,數(shù)字金融通過互聯(lián)網(wǎng)提供服務(wù)和產(chǎn)品,打破空間和人工限制,降低企業(yè)信息搜尋成本、時(shí)間成本和交易成本;另一方面,數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等數(shù)字科技,整合識(shí)別市場上海量的信息和企業(yè)數(shù)據(jù),將受到企業(yè)規(guī)模、信譽(yù)水平和市場信息不對(duì)稱等因素限制無法參與金融活動(dòng)的中小企業(yè)納入金融市場,發(fā)揮長尾效應(yīng),擴(kuò)大資金來源。通過降低融資成本和擴(kuò)寬融資渠道,數(shù)字金融為企業(yè)提供更大程度的資金支持,提高企業(yè)融資數(shù)量。從融資質(zhì)量看,數(shù)字金融的作用機(jī)制主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制和業(yè)務(wù)融合兩個(gè)方面。憑借自身具備的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力,數(shù)字金融為供給 (需求)方匹配合適的需求 (供給)方,對(duì)涵蓋的項(xiàng)目和活動(dòng)進(jìn)行精準(zhǔn)評(píng)估后不斷縮小甚至去除高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,保留低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,不斷增強(qiáng)去風(fēng)險(xiǎn)化意識(shí)。此外,數(shù)字金融在發(fā)展過程中與時(shí)俱進(jìn),不斷完善創(chuàng)新,與不同行業(yè)相結(jié)合,推出針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。響應(yīng)國家綠色發(fā)展號(hào)召,數(shù)字金融設(shè)立綠色信貸服務(wù),業(yè)務(wù)涵蓋核電、風(fēng)電和光伏發(fā)電等多個(gè)綠色領(lǐng)域,優(yōu)先為開展環(huán)保項(xiàng)目的企業(yè)提供信貸支持,促進(jìn)企業(yè)綠色業(yè)務(wù)融合。風(fēng)險(xiǎn)控制能力增強(qiáng)和綠色業(yè)務(wù)融合發(fā)展,雙管齊下提升企業(yè)融資質(zhì)量。融資數(shù)量和融資質(zhì)量的提升,能夠有效緩解企業(yè)融資約束,提高企業(yè)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)的意愿和能力。
間接效應(yīng)體現(xiàn)在完善基礎(chǔ)設(shè)施、形成創(chuàng)新氛圍和優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)3個(gè)方面。①數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施為數(shù)字金融發(fā)揮作用提供重要保障,隨著數(shù)字金融在社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域滲透以及發(fā)揮作用,國家必然加大對(duì)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的投資,完善現(xiàn)代通信等相關(guān)建設(shè),形成正向外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。②數(shù)字金融行業(yè)作為技術(shù)含量高的業(yè)態(tài)模式,向經(jīng)濟(jì)社會(huì)及企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)散的過程中形成技術(shù)溢出效應(yīng),創(chuàng)造有利于創(chuàng)新的社會(huì)氛圍,在知識(shí)碰撞中激發(fā)創(chuàng)新火花,提升整體創(chuàng)新能力與水平。③在為企業(yè)提供金融服務(wù)的過程中,數(shù)字金融幫助企業(yè)合理規(guī)劃資金結(jié)構(gòu)和人員結(jié)構(gòu)等,完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供內(nèi)生動(dòng)力?;诖?,本文提出假說1:數(shù)字金融能夠直接提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。
數(shù)字金融利用5G、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等數(shù)字科技,為企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品和服務(wù),更廣闊安全的資金,重塑企業(yè)經(jīng)營管理流程,降本增效,提高企業(yè)經(jīng)營效益。企業(yè)享受數(shù)字金融釋放的紅利后,提高自身競爭能力,轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理理念。為了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,企業(yè)高層會(huì)選擇可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,或改進(jìn)工藝,或完善流程,從各個(gè)方面進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新,為企業(yè)發(fā)展提供深層次動(dòng)力。隨著數(shù)字金融不斷發(fā)展,推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的能力可能增強(qiáng),呈現(xiàn) “非線性特征”。
受限于金融發(fā)展水平、基礎(chǔ)設(shè)施等因素,數(shù)字金融在問世初期的使用成本較高,自身能力有待提高,涉及的綠色業(yè)務(wù)較少,因此該階段數(shù)字金融的使用對(duì)象單一,業(yè)務(wù)范疇狹窄,數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升的溢出效應(yīng)式微。隨著率先使用數(shù)字金融的企業(yè)取得經(jīng)濟(jì)效應(yīng),這類企業(yè)將數(shù)字金融運(yùn)用在更多業(yè)務(wù)中,未使用的企業(yè)則發(fā)揮 “學(xué)習(xí)效應(yīng)”,將數(shù)字金融納入經(jīng)營活動(dòng)中,同時(shí) “綠色發(fā)展”觀念在社會(huì)范圍內(nèi)不斷深入,企業(yè)擴(kuò)展綠色業(yè)務(wù)規(guī)模和類型,數(shù)字金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的互動(dòng)增強(qiáng)。數(shù)字金融與企業(yè)的聯(lián)動(dòng)深入發(fā)展,企業(yè)針對(duì)在綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)中使用數(shù)字金融服務(wù)的問題和不足,向數(shù)字金融提出更多、更廣和更高的要求,基于逐利性的數(shù)字金融行業(yè)也會(huì)不斷改進(jìn)完善,為企業(yè)提供更加多元高效的金融服務(wù),更先進(jìn)智能的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及創(chuàng)新思維。該階段數(shù)字金融的使用成本降低,信息共享能力提高,其溢出效應(yīng)增強(qiáng),邊際成本不斷下降,邊際收益隨之提升。隨著數(shù)字金融不斷發(fā)展,企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率不斷提升。如此反復(fù)作用和累積循環(huán),數(shù)字金融與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新都能夠獲益。因此,數(shù)字金融促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用呈現(xiàn)出非線性特征?;诖?,本文提出假說2:數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升的促進(jìn)作用呈現(xiàn)非線性特征。
數(shù)字金融助力企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的作用,受到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的政策、資源和資金投入等因素調(diào)節(jié)。當(dāng)前企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率呈現(xiàn)東部最高,其次是中部地區(qū),西部地區(qū)最低的地區(qū)格局[10]。在中部地區(qū)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率有更廣闊的發(fā)展空間,西部地區(qū)雖然也能憑借后發(fā)優(yōu)勢(shì)助力企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升,但是該地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較差,數(shù)字金融的溢出效果仍然有限。金融發(fā)展水平高的地區(qū)為培育數(shù)字金融提供更為肥沃的土壤,該地區(qū)的數(shù)字金融自誕生以來便比其他地區(qū)水平高、能力強(qiáng),能夠?yàn)槠髽I(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供更加優(yōu)質(zhì)全面的金融服務(wù);市場化水平衡量了各地區(qū)的市場分割程度,市場化水平高代表該地區(qū)的資源流動(dòng)壁壘較少[11],綠色技術(shù)創(chuàng)新的知識(shí)、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)流動(dòng)更加順暢,企業(yè)學(xué)習(xí)效應(yīng)更強(qiáng)。因此在中部地區(qū)、金融發(fā)展水平高和市場化水平高的地區(qū),數(shù)字金融釋放的紅利更大,推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的作用更強(qiáng)。
對(duì)于企業(yè)而言,不同類型企業(yè)自身?xiàng)l件和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的側(cè)重點(diǎn)不同,這影響了數(shù)字金融作用的發(fā)揮。大規(guī)模企業(yè)擁有更雄厚的資金和更高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì),他們?yōu)榱松鐣?huì)地位和企業(yè)形象更有動(dòng)力和實(shí)力開展綠色技術(shù)創(chuàng)新;國有企業(yè)得到政府資金和政策支持,自身政治屬性要求他們承擔(dān)綠色技術(shù)創(chuàng)新側(cè)重的社會(huì)性責(zé)任;兩職合一的企業(yè)內(nèi)部治理水平更高,擁有更完善的信息披露機(jī)制,能夠增強(qiáng)項(xiàng)目可信度,提高融資成功率。小規(guī)模企業(yè)受制于自身實(shí)力難以承擔(dān)高額且持續(xù)投入的創(chuàng)新資金[12],非國有企業(yè)追求 “經(jīng)濟(jì)效益最大化”而忽視環(huán)境效應(yīng)。因此相比于小規(guī)模企業(yè)、非國有企業(yè)和非兩職合一企業(yè),在大規(guī)模企業(yè)、國有企業(yè)和兩職合一企業(yè)中數(shù)字金融與綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)結(jié)合,更能發(fā)揮 “1+1>2”的效應(yīng),促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升[13-14]?;诖耍疚奶岢黾僬f3:數(shù)字金融推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升的作用在中部地區(qū)、發(fā)達(dá)地區(qū)和市場化水平高的地區(qū)更加顯著;假說4:數(shù)字金融推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升的作用在大規(guī)模企業(yè)、國有企業(yè)和兩職合一企業(yè)更加顯著。
本文把數(shù)字金融納入企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的分析框架,構(gòu)建模型如下:
Patentit=α0+α1indexit+α2Xit+λi+δt+εit
(1)
式中,Patentit表示i省份在t時(shí)期的企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo),indexit代表i省份在t時(shí)期的數(shù)字金融水平指標(biāo),λi為省份層面的個(gè)體固定效應(yīng),δt為時(shí)間固定效應(yīng);εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。α1大小及方向反映數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響。向量X為控制變量集。
為了檢驗(yàn)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)中是否存在非線性溢出,借鑒Hansen的面板門檻模型構(gòu)建如下門檻模型:
Patentit=α0+α1Indexit×I(Uit≤γ)+α2Indexit×I(Uit>γ)+α3Xit+λi+δt+εit
(2)
式中,Indexit是核心解釋變量,Uit是門檻變量,γ為待估門檻值,其他變量定義同式 (1)。
式 (2)僅為假設(shè)存在一個(gè)門檻值的情形,考慮到樣本完全存在多個(gè)門檻值的可能性,這里對(duì)模型拓展如下:
Patentit=α0+α1indexitI(Uit≤γ1)+α2I(Uit>γ1)+…+αnindexitI(Uit≤γn)+αn+1I(Uit>γn)+αcXit+λi+δt+εit
(3)
本文選取企業(yè)綠色專利擁有量為被解釋變量,數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)為解釋變量,金融發(fā)展水平、研發(fā)強(qiáng)度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為門檻變量以及包括企業(yè)年齡和市場規(guī)模等一系列控制變量在內(nèi)的指標(biāo)體系。具體指標(biāo)名稱和定義見表1。
表1 變量定義
本文的數(shù)字金融綜合發(fā)展指數(shù)來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心利用螞蟻金服海量數(shù)據(jù)編制公布的中國數(shù)字普惠金融指數(shù),企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率指標(biāo)來自國泰安數(shù)據(jù)庫公布的企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)。其他控制變量數(shù)據(jù)主要來自 《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、 《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》 《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》, 《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表2。結(jié)果顯示,企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo) (patent)呈現(xiàn)均值小,標(biāo)準(zhǔn)誤大的特點(diǎn),表明總體上企業(yè)綠色專利擁有量較少,意味著當(dāng)前企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新仍處于較低水平,且不同企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平存在較大差距。數(shù)字金融指標(biāo)相比于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo),呈現(xiàn)均值大,標(biāo)準(zhǔn)誤小的特點(diǎn)。從控制變量看,控制變量也呈現(xiàn)均值大,標(biāo)準(zhǔn)誤小的特點(diǎn)。從控制變量的最大值和最小值也可看出不同上市公司在企業(yè)年齡、固定資產(chǎn)比率 (fas)和管理費(fèi)用 (manage)方面、不同省市在市場規(guī)模 (scale)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平 (property)和省份經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 (pgdp)等方面存在明顯差異。
表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)
數(shù)字金融水平影響企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的線性估計(jì)結(jié)果見表3。為了充分研究數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的影響,本文采用遞進(jìn)式回歸原則,模型 (1)在控制時(shí)間和省份虛擬變量的基礎(chǔ)上僅考慮核心解釋變量。結(jié)果顯示,數(shù)字金融綜合指數(shù)的估計(jì)系數(shù)顯著為正,在模型 (2)中進(jìn)一步納入控制變量集,數(shù)字金融系數(shù)仍為正且在1%的水平下顯著,這充分表明數(shù)字金融的發(fā)展有利于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升。納入控制變量后核心解釋變量回歸系數(shù)有所下降,可歸因于控制變量吸收相關(guān)影響?;貧w結(jié)果的高度顯著證實(shí)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升具有促進(jìn)作用,證實(shí)假說1。
表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果
進(jìn)一步將數(shù)字普惠金融綜合指數(shù)分解為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度指標(biāo)進(jìn)行回歸檢驗(yàn),結(jié)果見模型 (3)~ (5)。結(jié)果顯示覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新均有促進(jìn)作用。覆蓋廣度的促進(jìn)作用最大,使用深度系數(shù)顯著但系數(shù)值較小,說明當(dāng)前數(shù)字金融使用深度雖然是企業(yè)提高綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的重要力量,但是其推動(dòng)作用有待提高;數(shù)字化程度未通過10%水平的顯著性檢驗(yàn),可能是數(shù)字金融用戶黏性較低,且我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域、城鄉(xiāng)差距較大,導(dǎo)致數(shù)字化程度不能明顯促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。
為了驗(yàn)證數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率的非線性效應(yīng),本研究構(gòu)建面板門檻模型進(jìn)行回歸估計(jì)。首先進(jìn)行存在性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果和門檻值的LR圖形見表4和圖1。
表4 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果
圖1 門檻值的LR圖形
結(jié)果顯示,金融變量、研發(fā)變量和產(chǎn)業(yè)變量均顯著通過單一門檻檢驗(yàn),拒絕雙重門檻和三重門檻的存在性檢驗(yàn),數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的非線性特征得到證據(jù)支撐?;诖嗽O(shè)定單一門檻回歸模型,結(jié)果見表5。結(jié)果表明,當(dāng)金融發(fā)展跨過2.48的門檻值,研發(fā)強(qiáng)度跨過0.04的門檻值,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跨過3.37的門檻值,數(shù)字金融變量系數(shù)和顯著性均有明顯提升,充分說明在金融發(fā)展水平上升、研發(fā)創(chuàng)新強(qiáng)度提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的條件下,數(shù)字金融具有 “邊際效應(yīng)”遞增的非線性特征,證實(shí)本文提出的假說2。數(shù)字金融的動(dòng)態(tài)影響不僅受到自身水平影響,而且存在金融發(fā)展、研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面的調(diào)節(jié)作用。
表5 面板門檻模型回歸結(jié)果
(1)地區(qū)異質(zhì)性分析。為了更加充分全面了解數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響,本文進(jìn)行東中西部、發(fā)達(dá)程度和市場化水平的地區(qū)異質(zhì)性研究,其中發(fā)達(dá)程度通過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)存貸款余額劃分,回歸結(jié)果見表6。結(jié)果顯示,數(shù)字金融變量系數(shù)在中部地區(qū)、發(fā)達(dá)地區(qū)和市場化水平高的地區(qū)顯著為正,證實(shí)假說3。發(fā)達(dá)地區(qū)和市場化水平高,必然伴隨著該地區(qū)較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度,資金、技術(shù)和人才等資源要素較小的流動(dòng)障礙,市場交易成本較低,有利于促進(jìn)地區(qū)資源配置效率的提高,激發(fā)創(chuàng)新主體的創(chuàng)新激情,進(jìn)而提高地區(qū)技術(shù)和產(chǎn)品革新,充分發(fā)揮數(shù)字金融的驅(qū)動(dòng)力。東部地區(qū)作為最早享受改革開放紅利的地區(qū),比其他兩個(gè)地區(qū)擁有更大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì),數(shù)字金融得到廣泛深入使用,數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用已充分釋放。西部地區(qū)、不發(fā)達(dá)地區(qū)和市場化水平低的地區(qū)數(shù)字金融尚未成為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提高的推動(dòng)力量,說明現(xiàn)階段需要降低市場交易成本,打破資源要素流動(dòng)障礙,加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),創(chuàng)造良好市場環(huán)境,充分挖掘數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)力。
表6 地區(qū)異質(zhì)性分析
(2)企業(yè)異質(zhì)性分析。進(jìn)一步地,本文從企業(yè)所有制、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)內(nèi)部治理水平這3個(gè)方面檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)異質(zhì)性表現(xiàn)。其中,企業(yè)內(nèi)部治理水平以是否為兩職合一企業(yè)為劃分依據(jù)。估計(jì)結(jié)果見表7。
表7 企業(yè)異質(zhì)性分析
結(jié)果顯示,數(shù)字金融在國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)和兩職合一企業(yè)能夠顯著提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率。國有企業(yè)和大規(guī)模企業(yè)資金雄厚,擁有更高素質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì),能夠承擔(dān)高額且持續(xù)投入的研發(fā)資金。綠色技術(shù)創(chuàng)新更加強(qiáng)調(diào)生態(tài)效益和社會(huì)效益,國有企業(yè)根據(jù)其自身的政治屬性更能承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,開展綠色技術(shù)創(chuàng)新。兩職合一指標(biāo)作為企業(yè)內(nèi)部治理環(huán)境指標(biāo)之一,代表企業(yè)內(nèi)部治理水平。兩職合一企業(yè)內(nèi)部治理水平高,本身具有較好的內(nèi)部控制能力,能夠及時(shí)對(duì)外披露企業(yè)相關(guān)信息。數(shù)字金融的應(yīng)用可以幫助整合企業(yè)資源與信息,及時(shí)在資金供需雙方傳輸,避免借款人對(duì)征信記錄的過度依賴,提高融資成功率,為企業(yè)開展創(chuàng)新活動(dòng)創(chuàng)造有利條件。綜上所述,考慮企業(yè)異質(zhì)性,國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)和兩職合一企業(yè)的數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)作用更強(qiáng),證實(shí)假說4。
(3)綠色專利異質(zhì)性分析。企業(yè)綠色技術(shù)專利指標(biāo)分為7個(gè)部分,即替代能源、運(yùn)輸、節(jié)能、廢物管理、農(nóng)林、行政監(jiān)管和核能發(fā)電。將各部分專利的企業(yè)擁有量替換為被解釋變量重新進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果見表8。模型 (1) (3) (5)為節(jié)能、廢物管理和行政監(jiān)管的回歸結(jié)果,模型 (2) (4) (6)進(jìn)一步增加控制變量以保證結(jié)果的穩(wěn)健性。結(jié)果顯示,數(shù)字金融的拉動(dòng)作用在節(jié)能、廢物管理和行政監(jiān)管方面顯著,在替代能源、運(yùn)輸、農(nóng)林和核能發(fā)電方面有待挖掘。節(jié)能、廢物管理和行政監(jiān)管方面技術(shù)創(chuàng)新的可操作性更強(qiáng),不會(huì)受到企業(yè)所屬行業(yè)的約束,創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)效益的可能性更大,時(shí)間周期更短,企業(yè)在這些方面具有更強(qiáng)的創(chuàng)新意愿。當(dāng)企業(yè)獲得資金和金融服務(wù)支持后,更容易做出技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略決策。因此,數(shù)字金融發(fā)展對(duì)節(jié)能、廢物管理和行政監(jiān)管方面的技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)作用更強(qiáng)。替代能源對(duì)于資源種類和充裕程度要求高,運(yùn)輸和農(nóng)林具有行業(yè)限制,核能發(fā)電對(duì)企業(yè)資金和技術(shù)設(shè)置門檻,各種因素層疊壓制企業(yè)在這些方面進(jìn)行創(chuàng)新的意愿和能力,數(shù)字金融發(fā)展對(duì)這些方面的技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)作用也尚待提升。
表8 綠色專利異質(zhì)性分析
考慮到模型構(gòu)建中可能存在內(nèi)生性問題,在前文中,本文在模型中加入城市化、政府干預(yù)等控制變量,盡可能減輕由于內(nèi)生性問題造成的實(shí)證結(jié)果偏誤。進(jìn)一步地,考慮到工具變量法是解決內(nèi)生性問題的重要方法,本文參考其他學(xué)者的做法,為核心解釋變量選取3個(gè)工具變量:①滯后1期的數(shù)字金融指數(shù) (Indexi,t-1)。考慮到企業(yè)行為不僅受當(dāng)期數(shù)字金融影響,也會(huì)受上期數(shù)字金融影響,因此將數(shù)字金融指數(shù)的滯后1期作為當(dāng)期數(shù)字金融指數(shù)的工具變量。②互聯(lián)網(wǎng)普及率 (net)。為了避免出現(xiàn)各地區(qū)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)對(duì)當(dāng)?shù)財(cái)?shù)字金融發(fā)展產(chǎn)生影響的雙向因果情形,本文選取相同時(shí)間跨度的省級(jí)層面互聯(lián)網(wǎng)普及率數(shù)據(jù)作為工具變量。一方面互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為數(shù)字金融提供了生長土壤,另一方面不考慮其他因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響,互聯(lián)網(wǎng)普及率不會(huì)直接作用于企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。因此,互聯(lián)網(wǎng)普及率可以作為合理有效的工具變量。③1990年各省份固定電話數(shù)量與上年各省份互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的交互項(xiàng)?;ヂ?lián)網(wǎng)的運(yùn)用是數(shù)字金融發(fā)揮其作用的前提條件,而互聯(lián)網(wǎng)是傳統(tǒng)通信工具固定電話的延續(xù),在互聯(lián)網(wǎng)廣泛深入使用的現(xiàn)今,固定電話對(duì)社會(huì)的影響不斷下降,因此選取固定電話用戶數(shù)作為工具變量具有一定的合理性,同時(shí)納入隨時(shí)間變化的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)構(gòu)造交互項(xiàng),符合面板數(shù)據(jù)模型選取工具變量的要求?;貧w結(jié)果見表9。本文選取的工具變量通過相關(guān)檢驗(yàn),證實(shí)所選工具變量的有效性。回歸結(jié)果顯示在考慮內(nèi)生性問題后,數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用依然顯著存在,證明前文結(jié)論的穩(wěn)健性。
表9 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果
為了盡可能保證結(jié)論穩(wěn)健,本文已經(jīng)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間—省份雙固定、剔除樣本數(shù)據(jù)中1%的極端值,剔除嚴(yán)重缺失的樣本數(shù)據(jù)以及使用xtscc命令的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤,修正數(shù)據(jù)可能存在的問題。為了增強(qiáng)結(jié)果的可信度,此處嘗試更多的穩(wěn)健性處理。①增加控制變量,本文在現(xiàn)有模型基礎(chǔ)上增加控制變量,盡可能降低由遺漏變量帶來的回歸結(jié)果偏誤;回歸結(jié)果見表10的模型 (1)~ (3)。②變化被解釋變量重新估計(jì),對(duì)替代能源、運(yùn)輸節(jié)能、廢物管理、農(nóng)林、行政監(jiān)管和核能發(fā)電7個(gè)維度分別賦予10%、10%、15%、25%、10%、20%和10%的比重,重新構(gòu)建企業(yè)綠色專利擁有量變量?;貧w結(jié)果見表10的模型 (4)。③變化解釋變量重新估計(jì),對(duì)數(shù)字金融指數(shù)的3個(gè)細(xì)分指標(biāo)分別賦予30%、30%和40%以及20%、50%和30%的比重,重新計(jì)算數(shù)字金融總指數(shù)?;貧w結(jié)果見表10的模型 (5) (6)。
表10 穩(wěn)健性分析回歸結(jié)果
回歸結(jié)果顯示數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用仍然存在,進(jìn)一步證實(shí)本文所得結(jié)論,說明結(jié)論具有較強(qiáng)穩(wěn)健性。但是進(jìn)一步比較發(fā)現(xiàn),使用細(xì)分維度構(gòu)建的數(shù)字金融指數(shù)進(jìn)行回歸后,作用強(qiáng)度有所下降,這說明數(shù)字金融發(fā)展需要樹立全局觀,單一維度的研究會(huì)導(dǎo)致數(shù)字金融的驅(qū)動(dòng)力量被明顯低估。
本文基于2011—2018年中國上市公司綠色專利數(shù)據(jù)和省級(jí)數(shù)字金融指數(shù)實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的溢出作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融能夠直接推動(dòng)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率提升,這種提升作用具有明顯的地區(qū)和企業(yè)異質(zhì)性;當(dāng)金融發(fā)展、研發(fā)強(qiáng)度和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)突破自身門檻值時(shí),數(shù)字金融的溢出作用得到進(jìn)一步強(qiáng)化?;谏鲜鼋Y(jié)論,提出以下建議。
(1)遵循具體問題具體分析原則,提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新整體效率。大企業(yè)和國有企業(yè)自身實(shí)力雄厚,擁有高素質(zhì)的科研人員,對(duì)這類企業(yè)可實(shí)行一般化政策,幫助他們進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)新活力;對(duì)于小企業(yè)和非國有企業(yè),政府應(yīng)當(dāng)加大補(bǔ)貼和技術(shù)支持,引導(dǎo)高素質(zhì)人才流入這類企業(yè),調(diào)動(dòng)這類企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新意愿和能力。加大綠色技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),建立研發(fā)交流中心,幫助企業(yè)資源共享,提高綠色技術(shù)水平。
(2)加強(qiáng)數(shù)字金融與企業(yè)的聯(lián)動(dòng)能力。加強(qiáng)和完善企業(yè)融資、網(wǎng)絡(luò)環(huán)境和支付結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),簡化企業(yè)使用金融服務(wù)環(huán)節(jié)和手續(xù),在合作過程中充分了解企業(yè)需求,解決阻礙數(shù)字金融深入企業(yè)的障礙,實(shí)現(xiàn)數(shù)字金融高效服務(wù)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。響應(yīng)國家綠色發(fā)展號(hào)召和企業(yè)綠色經(jīng)營意愿,不斷提出綠色發(fā)展有關(guān)的金融服務(wù),彌補(bǔ)市場上綠色金融不足缺陷,讓更多企業(yè)通過綠色金融服務(wù)開展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。
(3)加速推進(jìn)數(shù)字金融與普惠金融建設(shè)。增加欠發(fā)達(dá)地區(qū)數(shù)字金融服務(wù)供給,在資源分配中重點(diǎn)考慮農(nóng)村和邊遠(yuǎn)地區(qū)。加強(qiáng)這些地區(qū)數(shù)字金融相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),增加數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)的多樣化,提高地區(qū)居民金融素養(yǎng),增加對(duì)數(shù)字金融服務(wù)的使用程度和使用效率,利用數(shù)字金融普惠性特征增加居民收入和激發(fā)創(chuàng)業(yè),促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。