李林啟，張慧丹

（河南師范大學，河南 新鄉(xiāng) 453007）

改革開放40多年來，民營企業(yè)在推動發(fā)展、促進創(chuàng)新和擴大開放等方面發(fā)揮了不可替代的作用。《優(yōu)化營商環(huán)境條例》規(guī)定，“國家鼓勵和支持金融機構加大對民營企業(yè)、中小企業(yè)的支持力度，降低民營企業(yè)、中小企業(yè)綜合融資成本”。2019年12月4日中共中央國務院發(fā)布的《關于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》指出，“健全民營企業(yè)融資增信支持體系。推進依托供應鏈的票據(jù)、訂單等動產(chǎn)質(zhì)押融資”。但是，國內(nèi)有關供應鏈金融的研究起步較晚，國內(nèi)開展供應鏈金融質(zhì)押融資的時間亦較短，相關研究相對較少，且現(xiàn)有研究更多的是針對一些基礎性的問題，供應鏈質(zhì)押融資制度的許多內(nèi)容尚未涉及，前瞻性方面也有待加強，更是未見專門針對民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資問題的研究成果。本文對民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資問題進行研究，以期有利于拓展動產(chǎn)和權利質(zhì)押融資研究視域，豐富民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資研究內(nèi)容，從而助推擔保制度功能的發(fā)揮，開拓民營企業(yè)融資的新途徑，有利于盤活民營企業(yè)沉淀資金，解決我國民營企業(yè)融資難的問題，從而助推民營經(jīng)濟高質(zhì)量健康、良性發(fā)展，推進供給側結構性改革。

一、民營企業(yè)依托供應鏈金融發(fā)揮的特殊作用

論述民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資問題的前提需要從民營企業(yè)這個主體出發(fā)，通過分析民營企業(yè)現(xiàn)實的發(fā)展狀況，找出制約民營企業(yè)發(fā)展的關鍵因素，然后結合供應鏈金融發(fā)展的特點及優(yōu)勢，通過比較分析，綜合考慮民營企業(yè)在依托供應鏈金融的情況下是否能很大程度上緩解民營企業(yè)發(fā)展受到制約的問題。從當前相關的學術研究以及實踐中，我們發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)依托供應鏈金融確實能發(fā)揮特殊的作用，具體表現(xiàn)我們可以簡要進行論述。

首先，制約民營企業(yè)發(fā)展的因素是多重的，具體可分為內(nèi)外部兩個方面。內(nèi)部因素方面而言，民營企業(yè)存在自身規(guī)模小，資金和技術構成偏低，缺乏有效的抵押品和擔保等問題。外部因素方面，除了要應對市場的瞬息萬變外，包括政府的政策扶持和銀行的金融服務體制的不到位，都會是民營企業(yè)發(fā)展過程中的障礙。而究其根本原因，是民營企業(yè)承擔風險的能力不強。這是由它自身的組織結構等特性所決定的[1]。但是，這種自身所具有的特性并不是一成不變的，可以通過其他方式的外部干預產(chǎn)生作用。而供應鏈金融便是助力民營企業(yè)發(fā)展的重要因素。

眾所周知，在供應鏈金融環(huán)境下，金融功能的發(fā)揮具體是指協(xié)作供應鏈職能而非單個組織的職能[2]。也就是說，供應鏈金融強調(diào)的是各個參與主體之間的相互聯(lián)系與制約，在這樣的一種鏈條式發(fā)展模式中，既能保持各個參與主體的獨立性，又能依托鏈上企業(yè)實現(xiàn)資源的交換。因此，這種發(fā)展模式就一定程度上彌補了民營企業(yè)因自身規(guī)模、組織結構等原因而使其對外承擔風險能力弱的缺憾?？偟膩碚f，民營企業(yè)依托供應鏈金融所起的特殊作用就是能降低民營企業(yè)的融資成本，可以實現(xiàn)資源共享，可以降低融資風險[3]。

（一）民營企業(yè)供應鏈金融的發(fā)展能夠降低民營企業(yè)的融資成本

在傳統(tǒng)融資模式中，民營企業(yè)對銀行提出融資申請，銀行收到融資申請后，開始對融資企業(yè)經(jīng)營狀況進行審查，對企業(yè)的信用登記進行評估，經(jīng)過評估合格之后再進入下一階段。在整個過程中，多由銀行對相關融資條件進行審核，過程費時費力，效率低下，成本耗費較大。另外，民營企業(yè)為了能夠獲得融資，也會通過選擇較高利率的民間借貸方式來實現(xiàn)融資的便利性，但此種融資利率較高且不具有長效性，民營企業(yè)所獲利潤要預留出該項而不能循環(huán)利用，如果經(jīng)營困難，那么民營企業(yè)的發(fā)展可謂是雪上加霜。因此，傳統(tǒng)的民營企業(yè)的融資方式是存在很大弊端的。但是，在供應鏈融資模式中，由于民營企業(yè)之間是供求關系，核心企業(yè)與鏈條中上下游的民營企業(yè)捆綁在一起，風險共擔。除此之外，第三方物流企業(yè)的介入，使得整個供應鏈流程在監(jiān)管之下，物流信息，質(zhì)押物信息等綜合管理，充當信息的傳遞者，有效消除過去因為信息不對稱而引起的不良影響。減少不必要的成本投入，有效降低中小民營企業(yè)的融資成本[4]。

（二）民營企業(yè)供應鏈金融的發(fā)展可以實現(xiàn)資源的共享

此處資源的共享是涉及多方面內(nèi)容的。首先基于供應鏈中的民營企業(yè)而言，其自身所具有的動產(chǎn)、權利等一切具有財產(chǎn)價值的物都能在供應鏈金融中發(fā)揮作用。另外，民營企業(yè)借助與核心企業(yè)的捆綁，借用核心企業(yè)的信用保證，在獲得融資并長期良好發(fā)展的基礎上，有助于企業(yè)增強自身的信用等級，獲得銀行等金融機構的信任，并與之進行長期的融資合作。而對于銀行來說其發(fā)放貸款能夠獲得收益，放貸率和收益在一定情況下是成正比的。因此，通過供應鏈中核心企業(yè)提供的擔保也會不斷擴充銀行放貸的范圍，相比于傳統(tǒng)民營企業(yè)的融資方式，此種融資不僅能夠加快銀行等金融機構的放貸率，也會增加銀行的收入。也就是說，無論是民營企業(yè)還是銀行，其自身所具有的特性或者優(yōu)勢都能成為供應鏈中各個民營企業(yè)發(fā)展的資源。

（三）民營企業(yè)供應鏈金融的發(fā)展可以降低融資風險

具體來說，其實這三個作用是互相聯(lián)系的，民營企業(yè)融資成本的減少、資源的共享在多數(shù)情況下是會帶來融資風險降低的效果的。在民營企業(yè)參與到供應鏈金融中時，核心企業(yè)和上下游的民營企業(yè)由于分工合作能建立穩(wěn)定的合作關系，產(chǎn)生大量的應收賬款、存貨等限制資源沒有得到利用，上游可以用應收賬款進行質(zhì)押，下游可以用預付賬款進行融資，存貨也可以作為質(zhì)押物進行融資，融資形式靈活多樣，大大提高中小民營企業(yè)的融資效率。同時，通過與核心企業(yè)、物流企業(yè)、銀行合作交流，使得實現(xiàn)資金流、物流、信息流的有效統(tǒng)一管理，提高管理效率，消除信息不對稱的不良影響，實現(xiàn)企業(yè)的資金良性循環(huán)。

二、民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資的運行模式

供應鏈質(zhì)押融資是民營企業(yè)借助核心企業(yè)的強大實力，以自己的動產(chǎn)或權利作為質(zhì)押物向商業(yè)銀行等金融機構融資，金融機構依托物流企業(yè)的監(jiān)管和核心企業(yè)的擔保而發(fā)放貸款的業(yè)務模式。在這種融資模式下，通常民營企業(yè)獲得貸款時，商業(yè)銀行與核心企業(yè)需簽訂擔保合同，在民營企業(yè)無法償還貸款時，由核心企業(yè)負責償還或回購質(zhì)押動產(chǎn)。物流公司是提供質(zhì)押物的保管、價值評估、去向監(jiān)督等服務，它架設起了銀行和企業(yè)之間資金融通的橋梁，具體運作如圖1所示。供應鏈質(zhì)押融資可分為應收賬款質(zhì)押融資、存貨質(zhì)押融資、預付賬款質(zhì)押融資。

圖1 供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資模式圖

（一）應收賬款質(zhì)押融資模式

所謂應收賬款可以理解為當民營企業(yè)作為賣方給核心企業(yè)提供產(chǎn)品時，核心企業(yè)往往不支付現(xiàn)金，而以賒銷等方式使用民營企業(yè)的產(chǎn)品。在現(xiàn)實交易中，民營企業(yè)時常處于不想失去大的客戶又缺少資金維持生產(chǎn)活動的兩難境地。應收賬款質(zhì)押模式[5]是以供應鏈上的核心企業(yè)和下游企業(yè)以及參與應收帳款融資的金融機構為主體，通過民營企業(yè)以應收賬款作質(zhì)押，向銀行等金融機構進行融資，以應收賬款的回籠資金作為第一還款來源的形式而表現(xiàn)出來的一種融資模式（見圖2）。在這個過程中，民營企業(yè)可以將沒有到期的應收賬款質(zhì)押給商業(yè)銀行來申請貸款。核心企業(yè)需要為民營企業(yè)提供擔保，即在合同規(guī)定的期限內(nèi)，民營企業(yè)如果出現(xiàn)無法償還貸款的問題，核心企業(yè)須為其承擔償還責任。

圖2 應收賬款質(zhì)押融資模式

這種模式的基本運作流程是民營企業(yè)與核心企業(yè)進行交易，簽訂買賣合同，合同成立生效后由民營企業(yè)向核心企業(yè)發(fā)放貨物，核心企業(yè)向民營企業(yè)發(fā)出應收賬款單據(jù)。民營企業(yè)用應收賬款單據(jù)向商業(yè)銀行提出申請質(zhì)押貸款，商業(yè)銀行委托物流公司對其單據(jù)的真實性與核心企業(yè)的相關資質(zhì)、經(jīng)營狀況等進行審查，審查合格后要求核心企業(yè)提供擔保，商業(yè)銀行基于核心企業(yè)的擔保貸款給民營企業(yè)，民營企業(yè)融資后，繼續(xù)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，物流公司對其貨物進行監(jiān)管，核心企業(yè)銷售民營企業(yè)的貨物，取得資金后將預付賬款金額支付給商業(yè)銀行，應收賬款質(zhì)押合同注銷。

供應鏈中應收帳款在商業(yè)銀行中的質(zhì)押融資活動使得民營企業(yè)可以及時獲得商業(yè)銀行提供的貸款，不但能加強圍繞核心企業(yè)展開的上下游民營企業(yè)的聯(lián)系，形成長期穩(wěn)定的貿(mào)易合作關系，激發(fā)供應鏈上每個民營企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，逐步形成一個體系化、專業(yè)化的穩(wěn)固而高效的產(chǎn)業(yè)鏈，而且有利于商業(yè)銀行改善不良的集中信貸結構，提高貸款收益率，加快民營型企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展步伐。同時，商業(yè)銀行也在低風險的情況下拓展了融資業(yè)務，提高了收益。

（二）預付賬款質(zhì)押融資模式

傳統(tǒng)的貿(mào)易中如果民營企業(yè)無資金、資金少或者因資金流轉(zhuǎn)困難無法滿足交易對方的預付款需求時，便無法獲得生產(chǎn)資料，繼續(xù)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。這對于本身實力相對弱小的民營企業(yè)來說融資需求十分緊迫。而隨著供應鏈金融的發(fā)展，預付賬款質(zhì)押融資模式應運而生，它以核心企業(yè)與民營企業(yè)的真實貿(mào)易合同的存在為基礎，通常情況下，核心企業(yè)與民營企業(yè)具有長期的貿(mào)易合作，核心企業(yè)可是供應商，民營企業(yè)是購買方，民營企業(yè)通過提貨單、倉單等單據(jù)將未來提貨權質(zhì)押給銀行等金融機構，銀行在要求核心企業(yè)提供擔保并委托物流公司對貨物進行監(jiān)管后，為民營企業(yè)發(fā)放貸款（見圖3）[6]。

圖3 預付賬款質(zhì)押融資模式

預付賬款質(zhì)押融資的運作流程是首先核心企業(yè)與民營企業(yè)簽訂買賣合同，在合同生效后，民營企業(yè)享有向核心企業(yè)提取貨物的提貨權。然后民營企業(yè)基于其提貨權向商業(yè)銀行申請貸款，商業(yè)銀行通過評估與民營企業(yè)交易的核心企業(yè)的真實資信狀況等來決定是否符合融資要求。當符合要求時，商業(yè)銀行與核心企業(yè)簽訂貨物的回購或擔保協(xié)議，與此同時，商業(yè)銀行與第三方物流公司簽訂監(jiān)管協(xié)議。在民營企業(yè)獲得貸款時，核心企業(yè)將貨物發(fā)至商業(yè)銀行指定的倉庫并取得提貨單，商業(yè)銀行在收到提貨單時按照一定比例分配給民營企業(yè)提貨權。下游民營企業(yè)收到貨物后，用生產(chǎn)銷售所得的收入償還商業(yè)銀行貸款，若不能償還所有貸款，則由核心企業(yè)按照回購協(xié)議約定償還貸款或回購余貨，承擔擔保的責任。

預付賬款質(zhì)押融資模式最常應用于統(tǒng)一行業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的核心企業(yè)雖然承受了回購的壓力，但是一定程度上也擴大了銷售規(guī)模和得到穩(wěn)定的下游分銷民營企業(yè)的資源，另一方面，核心企業(yè)的擔保和第三方物流公司的監(jiān)管降低了銀行的資金風險，使銀行更愿意發(fā)放貸款，也增加了銀行的收益。再說作為質(zhì)物監(jiān)管的物流公司也可從眾多的質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務中受益。同樣也為民營企業(yè)提供了分批付款的便利條件，一定程度上解決了民營企業(yè)融資難的問題。所以，這種將商業(yè)銀行、核心企業(yè)、民營企業(yè)以及第三方物流公司結合起來的融資模式，實際上使供應鏈上的每個參與主體都在此種模式下打造為一個利益共同體[7]。

（三）存貨質(zhì)押融資模式

此種存貨質(zhì)押適用于具有很多存貨即生產(chǎn)資料，但是缺乏資金將生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的民營企業(yè)。相較于以前的存貨質(zhì)押，此種模式可理解為存貨的動態(tài)質(zhì)押。即民營企業(yè)為了獲得生產(chǎn)需要的資金，將已有的存貨質(zhì)押給商業(yè)銀行，銀行在委托具有相關資質(zhì)的物流公司對待質(zhì)押物進行評估，并且要求核心企業(yè)提供擔保后向民營企業(yè)發(fā)放貸款，之所以強調(diào)動態(tài)是民營企業(yè)在得到資金后可以在不低于與商業(yè)銀行簽訂的動產(chǎn)質(zhì)押合同約定的最低金額下使用質(zhì)押物，即民營企業(yè)不占有質(zhì)押物但具有一定范圍的使用權。這種使質(zhì)押物進行流動的方式集保全債權和投融資功能于一體，最大限度地實現(xiàn)了質(zhì)物的價值，是解決民營企業(yè)融資困難的一種有效途徑。

存貨質(zhì)押融資模式的運作流程是民營企業(yè)與核心企業(yè)訂立貿(mào)易合同，民營企業(yè)向商業(yè)銀行提出以自有存貨進行質(zhì)押向商業(yè)銀行申請貸款，商業(yè)銀行委托第三方物流公司評估民營企業(yè)待質(zhì)押存貨的價值以及核心企業(yè)的真正經(jīng)營狀況，并出具相應的評估證明，符合銀行發(fā)放貸款要求后，商業(yè)銀行與民營企業(yè)簽訂動產(chǎn)質(zhì)押合同，與物流監(jiān)管公司簽署存貨動態(tài)質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議并與核心企業(yè)簽訂回購或擔保協(xié)議[8]。民營企業(yè)交付貨物至指定的物流監(jiān)管公司，并附帶相關的權屬證明文件，商業(yè)銀行發(fā)放確定的貸款額度，物流監(jiān)管公司按照存貨動態(tài)質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議的要求，對貨物進行日常的監(jiān)管，并且保證質(zhì)押物的總價值不低于合同約定的總價值，民營企業(yè)按照質(zhì)押融資合同的約定使用質(zhì)押物，如果監(jiān)管的質(zhì)押物低于最低價值，民營企業(yè)需要及時向銀行補充新的質(zhì)押物或者存入相應保證金。融資企業(yè)存入保證金后，金融機構向監(jiān)管企業(yè)調(diào)低庫存貨物的最低值，然后直至敞口填平，填平以后，商業(yè)銀行簽發(fā)解除全部質(zhì)押通知書，物流監(jiān)管企業(yè)終止監(jiān)管，民營企業(yè)可以提取全部的貨物（見圖4）。

圖4 存貨質(zhì)押融資模式

在存貨質(zhì)押融資模式中，相比于傳統(tǒng)的靜態(tài)的存貨質(zhì)押，民營企業(yè)質(zhì)押的存貨實現(xiàn)了一定范圍的流動性，加上第三方物流企業(yè)的中間監(jiān)管，提高了動產(chǎn)質(zhì)押的可操作性，對于民營企業(yè)來說，既得到了資金也實現(xiàn)了對質(zhì)物的充分運用[9]，提高了民營企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，有效地解決融資難的問題。同時，物流監(jiān)管公司對貨物管理與價值評估使商業(yè)銀行等金融機構可以根據(jù)第三方物流公司的反饋更及時地了解到有關民營企業(yè)的有效信息，減少商業(yè)銀行的信貸風險。

三、民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資的現(xiàn)實狀況

質(zhì)押融資是銀行以融資者的自有動產(chǎn)或者權利作為質(zhì)押物，向融資人發(fā)放信貸款的業(yè)務。但是，在實際操作中銀行會面臨很大的風險，比如受市場影響，質(zhì)押物價格波動導致質(zhì)押物價值的不確定性；對質(zhì)押物的保存、監(jiān)管，質(zhì)押手續(xù)的辦理加劇銀行的成本等，太多不可控因素的存在使動產(chǎn)質(zhì)押一向不受金融機構的青睞。供應鏈金融是商業(yè)銀行信貸業(yè)務的一個領域，其以商業(yè)銀行為融資來源，依托供應鏈上的每個企業(yè)，利用各種金融工具和技術手段，引進第三方監(jiān)管平臺和機構參與，旨在形成一個龐大而穩(wěn)固的集資金流、商流、信息流和物流為一體的商業(yè)發(fā)展模式。我國供應鏈的發(fā)展最早源于深圳發(fā)展銀行在廣東推出的貨物質(zhì)押業(yè)務。隨后，各大商業(yè)銀行探索出供應鏈金融發(fā)展新模式。在供應鏈下的質(zhì)押融資模式中，利用供應鏈核心企業(yè)的規(guī)模和實力，能夠通過擔保或承諾回購等方式解決民營企業(yè)融資擔保困難的問題，從而將金融機構不太愿意接受的動產(chǎn)或者權利轉(zhuǎn)變?yōu)槠錁芬饨邮艿馁|(zhì)押產(chǎn)品，并以此作為質(zhì)押擔保品或反擔保品進行信貸融資。在供應鏈質(zhì)押融資的發(fā)展中，民營企業(yè)供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資亦呈現(xiàn)一些新的發(fā)展。

（一）實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融線上深度發(fā)展

在中國人民銀行等8部門出臺《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融、支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》的政策背景下，供應鏈金融的發(fā)展在我國更加趨向于成熟。以中原銀行為例，其借助金融科技建立了供應鏈金融系統(tǒng)，涵蓋借助金融科技，中原銀行研發(fā)并建立了供應鏈金融系統(tǒng)，涵蓋在線保理、應收賬款質(zhì)押、應收賬款池質(zhì)押、預付款三方、預付款四方、汽車金融、未來貨權等十多種在線供應鏈金融產(chǎn)品。

民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資的發(fā)展體現(xiàn)在各商業(yè)銀行等金融機構利用多種方式推動線上供應鏈平臺和供應鏈業(yè)務的發(fā)展，銀行供應鏈金融從以商業(yè)銀行為核心的松散、低效的融資手段變?yōu)榱司酆匣ヂ?lián)網(wǎng)金融的高效、快速的多渠道融資方式，以互聯(lián)網(wǎng)改造供應鏈金融即線上供應鏈金融3.0，實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融線上深度發(fā)展。

（二）實現(xiàn)了動產(chǎn)質(zhì)押物從靜態(tài)到動態(tài)的有效發(fā)展

在民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資中，對動產(chǎn)質(zhì)押物的存儲、監(jiān)管實現(xiàn)了動產(chǎn)質(zhì)押物從靜態(tài)到動態(tài)的有效發(fā)展。傳統(tǒng)的供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資，銀行等金融機構為了防范資金安全在向企業(yè)提供貸款時要求供應商提供原材料，半成品、成品等作質(zhì)押，委托物流公司進行監(jiān)管，直到企業(yè)還款時才將質(zhì)押物歸還企業(yè)。此時的質(zhì)押物在銀行未收到還款時是處于靜態(tài)的，這在一定程度上會成為企業(yè)發(fā)展的障礙。在國家鼓勵創(chuàng)造良好的營商環(huán)境和鼓勵中小企業(yè)發(fā)展的時代背景下，各商業(yè)銀行創(chuàng)新性提出動態(tài)的供應鏈下動產(chǎn)質(zhì)押融資方式，其表現(xiàn)為企業(yè)在融資時提交給銀行的質(zhì)押物在其總價值不低于約定金額的情況下可補新、出舊，品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量等可處于不斷變化中。質(zhì)押物的流動盤活了庫存，促使民營企業(yè)的內(nèi)部資源得到有效利用，提升整個供應鏈的靈活度和資金的流通度[10]。

（三）實現(xiàn)了供應鏈質(zhì)押物全方位的有效監(jiān)控

區(qū)域鏈、物聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展加速了民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資的發(fā)展。我們以致力于供應鏈金融業(yè)務定位，開拓動產(chǎn)質(zhì)押融資業(yè)務的蘇寧銀行在煤炭領域動產(chǎn)質(zhì)押融資為例。在對質(zhì)物監(jiān)管方面，利用物聯(lián)網(wǎng)技術可通過手機等移動設備實現(xiàn)對煤炭實時監(jiān)控；在厘清貨物權屬方面，利用區(qū)塊鏈技術對每個貨主的煤炭權屬交易進行真實記錄，達到貨物相關權屬分明的效果。在數(shù)字化存儲防范偽造風險方面，蘇寧銀行動產(chǎn)質(zhì)押系統(tǒng)將區(qū)塊鏈防篡改技術與物聯(lián)網(wǎng)技術相結合，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)的數(shù)字化存證的存儲，保證了數(shù)據(jù)的可查詢和追溯。這種“區(qū)塊鏈+物聯(lián)網(wǎng)”技術實現(xiàn)了信息流、物流、現(xiàn)金流的結合，有效地解決了質(zhì)押監(jiān)管的問題，實現(xiàn)貨物有效監(jiān)控[11]。

（四）金融機構避免承擔過高風險而審慎使用

民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資方面，2019年在商業(yè)銀行有貸款的、有貸款余額的民營企業(yè)的總數(shù)約為2200萬，滲透率僅為20%。民營企業(yè)的潛在融資需求達4.4萬億美元，潛在融資缺口為1.9萬億美元，缺口比重達43%，并且其絕大部分資金來源于銀行貸款，銀行在發(fā)放貸款時對民營企業(yè)的審查要求很高，致使融資難問題始終是制約民營企業(yè)發(fā)展的關鍵因素之一。根據(jù)裁判文書網(wǎng)顯示的數(shù)據(jù)表明，從2014年至今，僅以動產(chǎn)、質(zhì)押融資、合同為關鍵字共檢索出裁判文書2493份。以動產(chǎn)質(zhì)押、監(jiān)管、物流公司為關鍵詞，共搜索出裁判文書381份。如此對比便可以看出供應鏈下質(zhì)押融資雖在政策、技術的支持下呈現(xiàn)好的發(fā)展態(tài)勢，但它確實存在很大弊端，在實踐中商業(yè)銀行等金融機構避免承擔過高風險而審慎使用。

四、民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資存在的問題及完善措施

（一）民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資存在的問題

通過對以上供應鏈質(zhì)押融資現(xiàn)狀和模式的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)各種模式在實際運行中的弊端。

首先，供應鏈質(zhì)押融資方面的登記公示制度不健全。目前雖然我國《中華人民共和國民法典》（本文簡稱《民法典》）第四百二十五條至第四百三十九條規(guī)定了動產(chǎn)質(zhì)權，第四百四十條至第四百四十六條規(guī)定了權利質(zhì)權。相關政策性文件也對供應鏈金融市場做了一定的規(guī)范，但是供應鏈質(zhì)押融資涉及多種參與主體，實踐中并沒有專門的法律法規(guī)對這三種模式在實際運行中出現(xiàn)的法律問題予以解決，例如在供應鏈權利質(zhì)押融資中，我國將應有的和現(xiàn)有的應收賬款共同納入到權利質(zhì)權的范圍，但關于質(zhì)權實現(xiàn)方式和對第三債務人的效力等未予以規(guī)范[12]。反映在現(xiàn)實中就是面對相關糾紛的出現(xiàn)，難以催生出統(tǒng)一的裁判標準。另外，關于供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資，缺乏統(tǒng)一的動產(chǎn)質(zhì)物登記公示制度，如在存貨質(zhì)押融資中，存在著存貨動態(tài)質(zhì)押如何確定其成立要件和公示方法以及第三方物流公司作為監(jiān)管人的法律地位及責任如何分配等分歧。在沒有法律規(guī)定動產(chǎn)質(zhì)押的登記公示制度情況下，會增加融資企業(yè)重復質(zhì)押的出現(xiàn)，導致銀行利益損失，相關權利不易受到法律保護，同時也增加了供應鏈上其他主體的風險。只有相關法律法規(guī)的不斷完善，并對其現(xiàn)存的法律問題做出闡釋，才有可能促進我國供應鏈金融動產(chǎn)質(zhì)押融資的發(fā)展。

其次，商業(yè)銀行對供應鏈質(zhì)押融資風險管理不足。雖然商業(yè)銀行向民營企業(yè)發(fā)放貸款以核心企業(yè)的擔保為前提，并且建立嚴密的風險評價體系看似風險分擔，但在實踐中可能存在更大的風險。一方面，在供應鏈質(zhì)押融資中商業(yè)銀行要求核心企業(yè)、民營企業(yè)、第三方物流公司共享財務、物流信息等，但實際上供應鏈的各個企業(yè)一般不愿意將自己可能存在商業(yè)秘密的經(jīng)營信息共享給商業(yè)銀行。那么，在此種情況下，核心企業(yè)真實的經(jīng)營狀況、動態(tài)質(zhì)物的流動信息、應收賬款和預付賬款情況的真實性的確認以及市場對質(zhì)物價格的波動等信息的不流通，都會潛在地加劇商業(yè)銀行的融資風險[13]。另一方面，在存貨動產(chǎn)質(zhì)押融資模式中，動態(tài)質(zhì)物的權屬與流動過程中質(zhì)物的價值確定以及應收賬款中購銷合同的真實性和核心企業(yè)支付能力的審查等都是商業(yè)銀行在進行發(fā)放貸款時所需考慮的因素。任何一方面的疏忽都會導致商業(yè)銀行處于被動地位。

最后，物流公司對質(zhì)押物的監(jiān)管存在很多弊端。在一般情況下，供應鏈金融中的物流企業(yè)所發(fā)揮的作用是提供質(zhì)押物倉儲與監(jiān)管、協(xié)助商業(yè)銀行等金融機構開展信用評估、對質(zhì)押物信息提供及評估以及負責質(zhì)押物擔保與處置，是實際中會存在很多問題。例如，質(zhì)押物品質(zhì)出現(xiàn)問題、物流公司所簽署的監(jiān)管、場地租賃等各類合同、協(xié)議等法律文件中存在著承擔過多責任或者責任不清的風險，就三方合作而言，實踐中銀行作為強勢方，合同協(xié)議條款特別在質(zhì)物品質(zhì)和權屬認定、倉單回購、如何定價、如何驗貨、退出機制等監(jiān)管責任方面對銀行是有利的，而物流公司面臨的風險較大。再比如，因物流公司內(nèi)部經(jīng)營管理出現(xiàn)問題，對質(zhì)物的監(jiān)管也會存在影響。

（二）民營企業(yè)供應鏈質(zhì)押融資完善措施

首先，依據(jù)《民法典》的相關規(guī)定以及實踐運行過程，關于供應鏈金融應當建立統(tǒng)一的物權登記公示制度。因為盡管在供應鏈金融中各個民營企業(yè)之間存在著聯(lián)系，但是建立統(tǒng)一的關于動產(chǎn)和權利的公示制度對于提供擔保的核心企業(yè)來說，在一定程度上能了解它關于自有動產(chǎn)或者應收賬款等權利是否進行重復質(zhì)押的情況，以此作為是否提供擔保的依據(jù)，這能夠減輕其風險。而對于商業(yè)銀行來說，關于動產(chǎn)或者權利質(zhì)押的公示，就減輕了商業(yè)銀行對融資企業(yè)的審查成本，便于銀行開展貸款業(yè)務。以建立動產(chǎn)質(zhì)押登記公示制度為例，一方面，統(tǒng)一公示登記制度的建立能打破傳統(tǒng)質(zhì)押物信息不對稱的局面，通過動產(chǎn)質(zhì)押登陸系統(tǒng)便于查詢供應鏈上的信息流、物流、資金流；另一方面，在供應鏈動產(chǎn)質(zhì)押融資發(fā)展過程中，應當對動產(chǎn)種類保持審慎態(tài)度，即以動產(chǎn)或存貨的安全性作為考量指標，可以由物聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)共同制定統(tǒng)一的規(guī)則，還要與倉儲行業(yè)的標準充分接軌，對可納入供應鏈質(zhì)押的質(zhì)押物進行分類，其中用于質(zhì)押的動產(chǎn)應是至少在一年以內(nèi)能夠保質(zhì)保量且易于變現(xiàn)的大宗貨物。而用于質(zhì)押的應收賬款，預付款等本身具有債權屬性的權利質(zhì)押，要求權利本身權屬分明。總之，關于供應鏈金融中建立關于統(tǒng)一的關于物或者權利的登記制度其本質(zhì)原因是為了減少關于圍繞權利審查在內(nèi)的所有融資風險，加快供應鏈金融的發(fā)展。所以應嘗試建立關于供應鏈質(zhì)押物權屬登記公示制度，完善供應鏈質(zhì)押的程序，進一步明確供應鏈質(zhì)押中各參與主體的法律地位，以提高動產(chǎn)質(zhì)押的司法效率[14]。

其次，利用新型信息技術，實現(xiàn)對供應鏈質(zhì)押動產(chǎn)狀況的實時監(jiān)管。供應鏈質(zhì)押融資顯著的特征是依靠核心企業(yè)的信用擔保來發(fā)放貸款，實踐中如果核心企業(yè)經(jīng)營不善、甚至倒閉將會直接影響商業(yè)銀行的貸款收回。所以，對核心企業(yè)的資產(chǎn)負債率、征信記錄、行業(yè)規(guī)模等內(nèi)外經(jīng)營狀況的審查是至關重要的內(nèi)容。商業(yè)銀行為了能保證其掌握信息的真實性，可以積極利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新興技術使得核心企業(yè)、供應商、金融機構、物流企業(yè)等所有參與者都能共享各自在該供應鏈各環(huán)節(jié)中的各種交易信息。這種交易信息不僅包括諸如貨物地理位置，還包括物流信息諸如資金信息、倉庫監(jiān)管信息，這些信息的及時公開與可查詢。一方面可以反饋給收款方與金融機構，使其可以預先較直觀地了解貨物與資金的運轉(zhuǎn)狀況，提前防范風險，這種相對的可控性會增加商業(yè)銀行發(fā)放貸款的力度，帶動物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和促進資金的流通。另一方面，對于民營企業(yè)來說，相關信息的公開拓寬了其融資渠道，在不同的融資模式下，民營企業(yè)會傾向于選擇實力較強的核心企業(yè)進行依附，彼此容易形成穩(wěn)固的交易關系，增強供應鏈融資模式的穩(wěn)定性。此外，商業(yè)銀行應采取一些激勵措施，對某一已形成完整產(chǎn)業(yè)鏈，相互之間實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)集聚并以供應鏈質(zhì)押作為融資渠道的關聯(lián)企業(yè)給予一些政策上的傾斜，以此來促進現(xiàn)實中各關聯(lián)民營企業(yè)主動去尋求長久合作伙伴，這樣一來，一定程度上也實現(xiàn)了供應鏈質(zhì)押的相對穩(wěn)定性和高質(zhì)量。總之，新型技術的使用能夠幫助商業(yè)銀行實現(xiàn)對供應鏈上各企業(yè)信息的動態(tài)監(jiān)控，一定程度上降低了信息不對稱帶來的信用問題。

最后，加強物流公司對質(zhì)押物的監(jiān)管。對于物流公司來說，質(zhì)押物出現(xiàn)損害的風險理應由其承擔，所以物流公司為了避免承擔過高的成本，應當提前對質(zhì)押物進行考察，對有形的質(zhì)押物，選擇質(zhì)物應遵循質(zhì)量穩(wěn)定、便于計量、不易變現(xiàn)、性狀統(tǒng)一、價格波動小的原則。對像應收賬款這樣的權利進行質(zhì)押時，物流公司同樣要明晰權利的權屬。對于物流合同的風險，合同中應明確各方權利責任，特別是在質(zhì)物品質(zhì)和權屬認定、倉單回購、驗貨原則、退出機制等方面，物流公司只能承諾力所能及范圍內(nèi)的責任。基于物流公司內(nèi)部管理問題，應適當建立和完善企業(yè)資信評估體系，尤其應建立質(zhì)物準入目錄，明晰各種質(zhì)物控制總體融資額度，通過業(yè)務培訓、風險防范培訓等活動，提高物流公司人員的風險意識。另外，在供應鏈金融質(zhì)押業(yè)務中應嚴格規(guī)范業(yè)務管理和現(xiàn)場操作，從程序方面杜絕因操作不規(guī)范而增加物流公司成本的現(xiàn)象。同時，要注重企業(yè)文化培訓提高員工的忠誠度，提高監(jiān)管隊伍整體水平。