李映彤，趙 健

（1.暨南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510000；2.河南工程學(xué)院 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，河南 鄭州 451191）

2017 年黨的十九大報告指出“我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。”這是中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)30 年高速增長之后，根據(jù)國際國內(nèi)環(huán)境變化，特別是我國發(fā)展條件和發(fā)展階段變化作出的重大判斷。經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展及基礎(chǔ)設(shè)施完善為普惠金融發(fā)展提供了良好的前提條件，而普惠金融以80%的“長尾人群”為服務(wù)對象，有利于提高金融服務(wù)的效率和公平，從普惠金融的本質(zhì)和目標(biāo)看，其與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵和預(yù)期目標(biāo)是一致的。作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點(diǎn)，普惠金融在多個方面對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生影響。普惠金融通過緩解“金融歧視”、提升金融服務(wù)效率，維持了經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展奠定了動力；普惠金融通過資源配置、需求創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理化，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)條件；普惠金融通過提升服務(wù)對象的人力資本水平，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了內(nèi)生性條件。

近幾年普惠金融發(fā)展迅速，其覆蓋廣度和服務(wù)深度均得到強(qiáng)化。2016 年以來，中國人民銀行相繼在河南省蘭考縣、浙江省寧波市、江西省贛州市等地設(shè)立了國家普惠金融改革試驗區(qū)，并將各試點(diǎn)的成功經(jīng)驗陸續(xù)在全國推廣。但由于不同地區(qū)資源稟賦差異較大，造成區(qū)域間普惠金融發(fā)展不平衡；數(shù)字信息技術(shù)的不斷突破，為普惠金融提供新的技術(shù)支撐的同時也對其發(fā)展帶來了較大挑戰(zhàn)；新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，讓我們重新審視產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要作用；而普惠金融的公平特性，有助于增強(qiáng)要素資源配置效率、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、推動經(jīng)濟(jì)增長方式向創(chuàng)新驅(qū)動型轉(zhuǎn)變，進(jìn)而助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。隨著2020 年新冠肺炎疫情的蔓延，國際國內(nèi)形勢出現(xiàn)新變化，也對我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展賦予了新使命、提出了新要求。如何充分發(fā)揮普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用，需要進(jìn)行多方面效應(yīng)的分析研究。

普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的整體效應(yīng)如何？普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用是否存在區(qū)域差異？普惠金融能否有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展？出于對上述問題的思考，本文將從整體效應(yīng)、區(qū)域差異和傳導(dǎo)機(jī)制三個角度展開實證研究，以期較為全面地把握普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)理。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

從現(xiàn)有文獻(xiàn)看，研究經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的成果較為豐富，內(nèi)容廣泛，主要包括經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵、測度、影響因素和實現(xiàn)路徑。余泳澤和胡山（2018）[1]認(rèn)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是數(shù)量擴(kuò)張和質(zhì)量提高的統(tǒng)一過程。其內(nèi)涵包括以下幾方面，分別是以“穩(wěn)”為基礎(chǔ)的發(fā)展目標(biāo)、向國際一流看齊的質(zhì)量目標(biāo)、由出口和利用外資向進(jìn)口和對外投資拓展的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域（郭周明和張曉磊，2019）[2]。對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的測度，因為不同學(xué)者研究的視角和切入點(diǎn)不同，因此構(gòu)建的指標(biāo)體系和相應(yīng)的測度方法各不相同。早期的評價維度較為單一，隨后測度維度不斷豐富。師博和任保平（2018）[3]從經(jīng)濟(jì)績效和社會績效兩個維度構(gòu)建了綜合測度經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系。師博和張冰瑤（2019）[4]基于五大發(fā)展理念，在測度維度中增加了生態(tài)成果。馬茹等（2019）[5]根據(jù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵，設(shè)計包括高質(zhì)量供給、需求、發(fā)展效率、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和對外開放五個方面的指標(biāo)體系。王亞男和唐曉彬（2021）[6]構(gòu)建了包含經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放水平、民生發(fā)展六個維度的指標(biāo)體系。測度方法和模型上，大部分采用的是加權(quán)平均法，魏敏和李書昊（2018）[7]采用商圈TOPSIS，朱彬（2020）[8]采用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，唐娟等（2020）[9]借助超效率DEA-SBM 模型，王亞男和唐曉彬（2021）[6]則采用PCA-EM 二次加權(quán)評價模型、綜合運(yùn)用變異系數(shù)法、地理探測器等方法。影響因素和實現(xiàn)路徑方面，鈔小靜和薛志欣（2018）[10]借助調(diào)節(jié)學(xué)派的分析框架，認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)可以為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新的動能，提出創(chuàng)新驅(qū)動、結(jié)構(gòu)再平衡支撐以及發(fā)展效率是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要推力。任保平和李佩（2020）[11]指出數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善、產(chǎn)業(yè)政策滯后、技術(shù)有效供給缺乏、人才培養(yǎng)體系不健全等影響了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，因此要加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動新經(jīng)濟(jì)下的信息化和工業(yè)化的深度融合，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

普惠金融從早期的內(nèi)涵、作用、體系構(gòu)建的定性研究再到今日不同視角下的定量分析，理論界和實務(wù)界在普惠金融研究方面取得了一系列成果。大部分研究均認(rèn)為普惠金融對社會發(fā)展是積極的，提高了弱勢群體的生活質(zhì)量，提升了現(xiàn)有金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，最終平衡了各群體和各區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)差距，發(fā)揮了穩(wěn)定社會經(jīng)濟(jì)的重要作用。陳池波和龔政（2021）[12]研究認(rèn)為普惠金融有效改善了農(nóng)村家庭金融脆弱性。馬學(xué)琳等（2021）[13]研究顯示：普惠金融體系中商業(yè)保險的推廣和普及對農(nóng)民形成正確的投資觀具有積極的正向引導(dǎo)作用。謝婼青等（2021）[14]研究發(fā)現(xiàn)普惠金融對商業(yè)銀行盈利能力有顯著影響，且呈U形規(guī)律。張彤進(jìn)和蔡寬寧（2021）[15]認(rèn)為普惠金融有效縮小了城鄉(xiāng)居民消費(fèi)差距。孫倩（2021）[16]認(rèn)為普惠金融有效提升了相對貧困縣的農(nóng)業(yè)發(fā)展水平。

關(guān)于普惠金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的研究主要集中在數(shù)字普惠金融方面。蔣長流和江成濤（2020）[17]以2011—2016 年258 個地級以上城市為樣本，從創(chuàng)新驅(qū)動視角研究了普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動機(jī)制及作用，研究結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的驅(qū)動作用存在門檻效應(yīng)，以技術(shù)創(chuàng)新為中介變量，通過激發(fā)中小企業(yè)創(chuàng)新活動，提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率，奠定了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。馮銳等（2021）[18]以中國各省份數(shù)據(jù)為樣本，研究認(rèn)為普惠金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)呈非線性特征，普惠金融適度發(fā)展對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是積極的，但過度泛化會抑制經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在區(qū)域差異。也有學(xué)者研究結(jié)果顯示，目前數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用是積極的，但存在一定程度的結(jié)構(gòu)性矛盾，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生抑制作用的深層次原因很大程度上是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理所導(dǎo)致的。

梳理現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融從公平性角度將更多群體帶入金融市場，并賦予他們更廣泛獲得金融服務(wù)的權(quán)利，在解決金融市場失靈問題的同時，對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生了直接或間接的影響。間接效應(yīng)方面，普惠金融通過培育小微金融機(jī)構(gòu)、擴(kuò)大金融服務(wù)的深度和廣度、構(gòu)建有效金融體系等，有效緩解信息不對稱，降低交易成本，支持企業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；滿足弱勢群體和落后地區(qū)的金融需求，通過存款、理財和貸款，緩解流動性約束，拉動消費(fèi)。直接效應(yīng)方面，有效緩解融資難問題，滿足更多群體的金融需求，激發(fā)市場活力，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。無論是直接效應(yīng)還是間接效應(yīng)，普惠金融的本質(zhì)在于優(yōu)化要素資源配置，通過服務(wù)金融弱勢群體或特殊人群，緩解其金融約束，提高金融資源的配置效率，增加第三產(chǎn)業(yè)占比，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性升級（常建新等，2021）[19]，同時普惠金融的科技創(chuàng)新效應(yīng)能夠促進(jìn)企業(yè)技術(shù)革新，有助于推動高耗能的低效率增長的傳統(tǒng)行業(yè)向價值鏈更高端的新興產(chǎn)業(yè)、無污染的綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變（劉思明等，2019）[20]，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟(jì)增長。但普惠金融的“過度泛化”，可能會因為過多為弱勢群體提供金融便利，一定程度上對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)，阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；區(qū)域擁有的資源稟賦與普惠金融發(fā)展緊密相連，會影響普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。因此，本文提出如下四個研究假設(shè)。

H1：普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有顯著的積極作用。

H2：普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間存在非線性關(guān)系，具有拐點(diǎn)效應(yīng)。

H3：普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響存在顯著的區(qū)域異質(zhì)性。

H4：普惠金融通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

從現(xiàn)有關(guān)于這些問題的研究看，多數(shù)研究都集中在全局性問題上，以全國為樣本，局部性的區(qū)域問題研究較少。河南是我國的人口大省、農(nóng)業(yè)大省，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)分工中扮演著重要角色，是中部地區(qū)建設(shè)的重點(diǎn)，與東部沿海省份相比，經(jīng)濟(jì)不夠發(fā)達(dá)，其發(fā)展關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)是否能協(xié)調(diào)健康發(fā)展。同時，河南省普惠金融改革發(fā)展取得一定成效，蘭考普惠金融改革試驗區(qū)是首個國家級普惠金融改革試驗區(qū)。因此本文實證研究選擇河南為樣本，從整體效應(yīng)、區(qū)域差異和傳導(dǎo)機(jī)制三個方面研究普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。

二、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

為實現(xiàn)本文的3個研究目的，構(gòu)建如下5個研究模型。

其中，QED 表示經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平，IFI 表示普惠金融發(fā)展水平，IS表示區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級情況，Control 表示控制變量，βi為待估的偏回歸系數(shù)，ε 為隨機(jī)擾動項。模型Ⅰ用來分析普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的整體效應(yīng)，是基于全樣本的實證研究；模型Ⅱ用來檢驗普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間的非線性關(guān)系及拐點(diǎn)效應(yīng)；模型Ⅲ用來考察普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的區(qū)域差異性，其中D 是反映區(qū)域的虛擬變量；模型IV 用來分析普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響；模型V則用來分析普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。模型Ⅰ、模型IV 和模型V 聯(lián)合起來是以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為中介變量的中介效應(yīng)模型，可驗證普惠金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的傳導(dǎo)機(jī)制對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生的影響。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源

剖析普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響是本文的主要研究目的，因此選擇經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展為被解釋變量，后續(xù)研究中將采用經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)表示。普惠金融發(fā)展作為解釋變量，將選擇普惠金融發(fā)展指數(shù)來表示?？刂谱兞康募尤耄梢越档妥兞窟z漏而導(dǎo)致的模型誤差，借鑒現(xiàn)有研究，本文選擇消費(fèi)水平、對外開放水平、城鎮(zhèn)化水平和反映政府行為的財政支出水平作為控制變量。各變量定義及計算方法詳見表1。

數(shù)據(jù)來源于歷年《河南統(tǒng)計年鑒》《河南金融年鑒》《河南省金融運(yùn)行報告》《河南省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》及中國人民銀行鄭州中心支行官方網(wǎng)站，樣本時間跨度為2006—2019年。

（三）普惠金融發(fā)展水平測度

覆蓋廣度和使用深度是反映普惠金融發(fā)展?fàn)顩r的兩個主要維度，遵循全面性、客觀性、可獲取性和現(xiàn)實性原則，并借鑒現(xiàn)有研究成果[15-18]，本文構(gòu)建了測度普惠金融發(fā)展指數(shù)的指標(biāo)體系，詳見表1。其中，采用每萬平方公里金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)個數(shù)、每萬人享有的惠農(nóng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)、每萬人享有的ATM 數(shù)和每萬人享有的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)個數(shù)反映普惠金融的覆蓋廣度；利用金融機(jī)構(gòu)人均各項存款與人均GDP 的比值表示普惠金融的使用深度。隨后采用變異系數(shù)法確定各觀測指標(biāo)的權(quán)重，通過加權(quán)平均計算出各個地級市的歷年發(fā)展指數(shù)。

表1 各變量名稱、表示符號及計算方法

1.確定權(quán)重

因為各指標(biāo)反映的實際內(nèi)容是不同的，故采用變異系數(shù)法確定相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重。變異系數(shù)的計算公式如（1）所示，該公式測度了觀測值的變異程度，如果所計算的某一指標(biāo)變異數(shù)值較大，說明該指標(biāo)對研究對象具有很強(qiáng)的解釋能力，應(yīng)該被賦予較大的權(quán)重。

其中，CVi為變異系數(shù)，Si為各項指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差，Xi為各項指標(biāo)均值。

對變異系數(shù)進(jìn)行歸一化處理，可得到各指標(biāo)權(quán)重，計算公式如（2）所示。

Wi的取值范圍為0—1，體現(xiàn)各項指標(biāo)在普惠金融測度指標(biāo)體系中所處的地位，各指標(biāo)計算的權(quán)重如表1所示。

2.各觀測指標(biāo)的量綱處理及權(quán)重確定

表1 中各測度指標(biāo)的具體經(jīng)濟(jì)意義不同，且計量單位也是不一樣的，所以無法進(jìn)行相應(yīng)的比較和分析，因此，利用線性閾值法對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行無量綱處理，計算公式如（3）所示。

其中，di表示第i 個指標(biāo)無量綱化數(shù)值，Wi表示第i個指標(biāo)權(quán)重，Ai表示第i個指標(biāo)實際值，Mi表示第i個指標(biāo)的最大值，mi表示第i個指標(biāo)的最小值。

di的取值范圍為0—Wi，di值越大，說明該地區(qū)普惠金融發(fā)展水平越高。本文以2006—2019 年河南省各個地級市的數(shù)據(jù)為例，用D 表示各個可測指標(biāo)，可計算權(quán)重及各個地區(qū)6 個可測指標(biāo)的權(quán)重D=（d1,d2,d3,d4,d5,d6）。對河南省整體而言，得到金融服務(wù)可獲得性的權(quán)重為0.524，其4 個觀測指標(biāo)的權(quán)重分別為0.324、0.260、0.174、0.242；金融服務(wù)使用情況的權(quán)重則為0.476，其2 個觀測指標(biāo)的權(quán)重分別為0.580 和0.420，各個地級市的6 個權(quán)重存在較大差異①因篇幅所限，此處未報告出各個地級市的具體情況，如需備索。。

3.普惠金融發(fā)展指數(shù)測度

利用歐幾里得空間打分法可以計算出普惠金融發(fā)展指數(shù)。歐幾里得打分法是將各個指標(biāo)分布在歐幾里得空間，判斷各指標(biāo)值與最優(yōu)值、最劣值之間的空間距離，指標(biāo)值距離最優(yōu)值越近，說明該指標(biāo)越優(yōu)，相反，距離最劣值越近，指標(biāo)值越劣。在本文研究中，可以用O=（0,0,0…0）表示空間中指標(biāo)值距離最劣值最近的情況，表示普惠金融發(fā)展最劣的狀況；用W=（w1,w2,w3,…wn）表示空間中指標(biāo)值距離最優(yōu)值最近的情況，表示普惠金融發(fā)展最優(yōu)的情況。因此，普惠金融發(fā)展指數(shù)（IFI）可以表示指標(biāo)值D 與最優(yōu)值W 之間的歐幾里得空間距離。具體計算方法如公式（4）表示。

（四）經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平測度

關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平測度，不同學(xué)者的視角不同，相應(yīng)的測度方法也是存在很大差異的。一般來講，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不僅強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)展，更注重效率的提高。全要素生產(chǎn)率同時考慮了生產(chǎn)過程中資本和勞動力兩大要素的投入，較為全面地反映了一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)效率。本文借鑒劉思明等（2019）[20]研究成果，借助C—D 生產(chǎn)函數(shù)，采用索羅余值法測度經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平。

其中，Y 表示產(chǎn)出，K 表示資本投入，L 表示勞動投入，α 表示資本要素產(chǎn)出彈性，β 表示勞動要素產(chǎn)出彈性。采用最小二乘法，可估計出A，即為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的測度值。為進(jìn)一步剖析普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，消除計量尺度的影響，公式（5）中各變量均用其增長率表示。

三、數(shù)據(jù)的描述性分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計

采用前文測度普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的方法，可得到河南省2006—2019 年各變量的取值，表2為變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可以看出：河南省普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展整體水平都不是很高，兩者都需要進(jìn)一步提升；最近14 年18 個地級市數(shù)據(jù)顯示，觀測變量中，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的離散系數(shù)最大，然后是普惠金融發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平，說明各地級市間發(fā)展不均衡，歷年發(fā)展水平存在較大波動；控制變量整體離散程度不是很高，城鎮(zhèn)化率和財政支出水平波動較為明顯。這說明區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的差異可能會影響普惠金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系。

表2 各變量的描述性統(tǒng)計

（二）普惠金融發(fā)展指數(shù)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)變動趨勢

圖1給出了河南省2006—2019年普惠金融發(fā)展指數(shù)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)的變化趨勢。整體上看，普惠金融發(fā)展水平雖有小幅度調(diào)整，但基本呈上升趨勢，2007 年開始加快發(fā)展步伐，2011 年之后再次呈現(xiàn)快速發(fā)展之勢。其發(fā)展演變與普惠金融體系的完善和服務(wù)范圍的擴(kuò)大保持一致。2006 年，中國銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策 更好支持社會主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見》，積極培育和發(fā)展新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，從資金供給方面推動了普惠金融發(fā)展；在農(nóng)民等弱勢群體資金問題尚未得到有效緩解的同時，小微企業(yè)“融資難”問題再次得到社會的關(guān)注，資金需求“倒逼”普惠金融服務(wù)范圍擴(kuò)大；2010 年開始，國家政策層面大力推動普惠金融發(fā)展，2013 年黨的十八屆三中全會通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，2015 年國務(wù)院印發(fā)《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020 年）》，2016 年G20 第十一次峰會通過《G20 數(shù)字普惠金融高級原則》《G20 普惠金融指標(biāo)體系》升級版及《G20 中小企業(yè)融資行動計劃落實框架》三個文件，2017年和2018年國務(wù)院《政府工作報告》中連續(xù)兩年提出要大力支持金融機(jī)構(gòu)拓展普惠金融業(yè)務(wù)。與此同時，隨著信息技術(shù)的不斷突破與互聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模普及，2010 年人們對金融服務(wù)也產(chǎn)生了大量新需求，為滿足這一需求，金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用科技手段賦能金融，有效減少了信息不對稱和交易成本，使更多人通過互聯(lián)網(wǎng)順利獲得便捷的金融服務(wù)。而經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平與普惠金融發(fā)展水平步伐不盡一致，且差距有拉大趨勢，其指數(shù)變化較為平緩，平均水平和增速均不夠高，須進(jìn)一步提升。

圖1 普惠金融發(fā)展指數(shù)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)變化趨勢

四、實證結(jié)果分析①本文根據(jù)實證統(tǒng)計進(jìn)行分析，結(jié)論供參考。

對2006—2019 年河南省18 個地級市普惠金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，采用豪斯曼（Hausman）檢驗確定模型，結(jié)果顯示，其概率值p 小于0.05，故拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實證分析。在Eviews 9.0中運(yùn)行后，實證結(jié)果如表3所示。

表3 模型Ⅰ回歸結(jié)果

（一）普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的整體效應(yīng)

模型（1）—（4）是模型Ⅰ逐步加入控制變量后的全回歸結(jié)果，回歸結(jié)果顯示，各偏回歸系數(shù)下面括號內(nèi)表示其標(biāo)準(zhǔn)差，逐步加入控制變量后，回歸方程的可決系數(shù)R2在逐漸變大，均大于0.64；且各回歸方程中普惠金融回歸系數(shù)都通過了顯著性檢驗，說明模型的回歸結(jié)果是可靠的，從整體上看，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的積極作用。

消費(fèi)水平對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響是正向的，但僅在模型（1）中10%的顯著性水平下通過檢驗，其余模型（2）—（4）中其對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響均是不顯著的。從理論上講，消費(fèi)所形成的需求會促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，促進(jìn)生產(chǎn)優(yōu)化升級，因此消費(fèi)是推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主要動力之一。消費(fèi)水平對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響不顯著，說明當(dāng)前消費(fèi)供給不能有效匹配消費(fèi)需求。信息技術(shù)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用不斷創(chuàng)新消費(fèi)形式，要解決消費(fèi)阻礙經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的問題，就需要完善促進(jìn)消費(fèi)需求和消費(fèi)供給的體制機(jī)制，促進(jìn)潛在消費(fèi)向現(xiàn)實增長的有效轉(zhuǎn)換。

外商直接投資是我國吸引國際資本，拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要方式。我國經(jīng)濟(jì)目前已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，外商直接投資的質(zhì)量和吸引能力決定著其對經(jīng)濟(jì)的作用。城鎮(zhèn)化是解決“三農(nóng)”問題的重要途徑之一，因此是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之一。實證結(jié)果顯示，外商直接投資和城鎮(zhèn)化對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用均是顯著的。

從理論上講，政府財政支出是政府對財政收入的再分配，有利于改善經(jīng)濟(jì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，對推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極作用。但實證結(jié)果卻顯示，政府財政支出對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在顯著負(fù)效應(yīng)，與理論相悖。出現(xiàn)如此結(jié)果，既可能是因為數(shù)據(jù)的不平穩(wěn)性導(dǎo)致的，模型中涉及的數(shù)據(jù)均為時間序列數(shù)據(jù)，而時間序列數(shù)據(jù)易出現(xiàn)不平穩(wěn)情況；也有可能是因為部分地級市政府在安排投資布局，調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時，粗放型投資方式未得到完全改變。當(dāng)然，這個實證結(jié)論只是基于樣本期內(nèi)數(shù)據(jù)表象的一種可能性解釋，具體作用機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制，需要下一步深入研究。

綜上所述，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展存在顯著的積極作用，假設(shè)H1得到證明。

（二）普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的拐點(diǎn)效應(yīng)

為考察普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響是否存在拐點(diǎn)效應(yīng)，以普惠金融發(fā)展水平為基礎(chǔ)，采用25%分位數(shù)和75%分位數(shù)將研究對象劃分為3 個區(qū)域。以模型Ⅱ為基準(zhǔn)模型，3 個區(qū)域回歸結(jié)果如表4模型（5）—（7）所示。

表4 模型Ⅱ與模型Ⅲ回歸結(jié)果

模型Ⅱ各回歸結(jié)果顯示，各控制變量對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響基本與模型Ⅰ結(jié)果一致。普惠金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響是顯著的，但一次項系數(shù)呈現(xiàn)出不同結(jié)果，普惠金融發(fā)展中低水平區(qū)域，該系數(shù)是大于零的；普惠金融發(fā)展高水平區(qū)域，該系數(shù)是負(fù)向的；二次系數(shù)則一致保持小于零。這說明普惠金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間存在顯著的非線性關(guān)系，呈現(xiàn)倒U形特點(diǎn)，其對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用存在拐點(diǎn)效應(yīng)，表現(xiàn)為先促進(jìn)，后抑制。

（三）普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的區(qū)域差異

模型Ⅲ中以乘法方式引入代表區(qū)域的虛擬變量Di，仍舊以普惠金融發(fā)展水平為基礎(chǔ)，依據(jù)25%和75%的分位數(shù)將18 個地級市劃分為3 個區(qū)域，引進(jìn)虛 擬 變 量D1和D2，其 中，，D2=D1和D2同時為0，則表示區(qū)域3。模型Ⅲ回歸結(jié)果如表4 模型（8）所示。模型（8）回歸結(jié)果顯示，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有積極的正向作用，呈現(xiàn)倒U 形，IFI×D1和FI×D2的偏回歸系數(shù)均通過了顯著性檢驗，說明普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響存在區(qū)域差異。

依據(jù)普惠金融發(fā)展水平將河南省18 個地級市劃分為3個區(qū)域，這3個區(qū)域在金融資源配置效率和其他方面都是存在差距的。普惠金融發(fā)展水平較低的區(qū)域，其原有金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)和從業(yè)人員等是不足的，隨著普惠金融政策的落實和推進(jìn)，金融服務(wù)的可獲得性和使用性得到了顯著提升，因此對該區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的邊際效應(yīng)逐漸提高；普惠金融發(fā)展水平較高的區(qū)域，自身資源稟賦高，原本已經(jīng)擁有優(yōu)質(zhì)的金融環(huán)境，普惠金融政策實施對其影響有限，故普惠金融發(fā)展進(jìn)程對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用發(fā)揮不如其他地區(qū)明顯。這說明區(qū)域原有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)一定程度上會影響普惠金融推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效應(yīng)，要充分發(fā)揮普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極效應(yīng)，須基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)實際，實施有差異的普惠金融政策。

（四）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的傳導(dǎo)機(jī)制

表5 是基于模型IV 與模型V 的回歸結(jié)果，研究目的在于分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的中介效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一個重要表現(xiàn)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過服務(wù)化轉(zhuǎn)型，使區(qū)域經(jīng)濟(jì)中第三產(chǎn)業(yè)的比重不斷增加，因此本文選擇第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 的比重來反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。從模型IV 回歸結(jié)果看，普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有正向作用，但不顯著，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期需要投入大量資金，經(jīng)濟(jì)效益在短期內(nèi)尚未顯現(xiàn)。比較模型V與模型Ⅰ的回歸結(jié)果可以看出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間發(fā)揮明顯的中介效應(yīng)，且在5% 的顯著性水平下通過檢驗。其間接效應(yīng)為0.713-0.608=0.105，占總效應(yīng)的比重為0.105/0.608=17.27%。河南省地處中部，第一、第二產(chǎn)業(yè)歷來在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都占據(jù)重要地位，第三產(chǎn)業(yè)相對發(fā)展緩慢、規(guī)模較小。2019年河南省第三產(chǎn)業(yè)在GDP 中所占的比重平均值為0.452，最高的為鄭州市0.604。由此可見，河南省整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)服務(wù)化水平不高。

表5 模型IV與模型V回歸結(jié)果

（五）內(nèi)生性檢驗

普惠金融在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也能帶動普惠金融的進(jìn)步，因此模型中可能存在被解釋變量與解釋變量互為因果關(guān)系的內(nèi)生性問題。同時隨機(jī)干擾項中的遺漏變量可能既影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展又能影響普惠金融，比如傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步等。為避免上述問題造成的內(nèi)生性問題對實證結(jié)果造成影響，本文采用工具變量法，進(jìn)一步檢驗?zāi)Ｐ偷目煽啃?。此處以普惠金融指?shù)滯后一期與普惠金融指數(shù)一階差分的乘積作為工具變量，這是因為河南省普惠金融指數(shù)是18 個地級市普惠金融整體水平的綜合反映，因此某個地級市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不會對其產(chǎn)生顯著影響，故河南省普惠金融指數(shù)對單一的某地級市而言是相對外生的變量。單個地級市除普惠金融外的需求沖擊也可能導(dǎo)致估計偏誤，但是只要該沖擊沒有對18 個地級市普惠金融發(fā)展的綜合水平產(chǎn)生顯著影響，工具變量就是有效的。本文通過卡方檢驗和Wald F檢驗檢驗工具變量是否存在過度識別和弱工具變量的情況，結(jié)果顯示Chi-sq(1)=2.55，Wald F 統(tǒng)計量為83.14，顯著通過檢驗，表明該工具變量是有效的。采用2OLS 法進(jìn)行回歸檢驗，回歸結(jié)果如表6所示。結(jié)果顯示，第一階段中回歸結(jié)果系數(shù)顯著不等于0，第二階段回歸結(jié)果中普惠金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的正向作用通過了顯著性檢驗，說明回歸結(jié)果是可靠的。

表6 模型的內(nèi)生性檢驗

五、研究結(jié)論與政策啟示

本文以河南省2006—2019 年18 個地級市為樣本，研究了普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。本文首先構(gòu)建了測度普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的指標(biāo)體系，隨后測度了18 個地級市歷年的普惠金融發(fā)展水平，接下來借助計量模型，剖析了普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的整體效應(yīng)、拐點(diǎn)效應(yīng)、區(qū)域差異和傳導(dǎo)機(jī)制。實證研究結(jié)果顯示：普惠金融顯著推動了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，但從長期看，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響具有拐點(diǎn)效應(yīng)，兩者間存在非線性關(guān)系，呈倒U形特征，表現(xiàn)為先促進(jìn)、后抑制；普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響存在區(qū)域差異；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中發(fā)揮中介效應(yīng)，傳導(dǎo)機(jī)制存在；消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響沒有達(dá)到統(tǒng)計上的顯著性，說明消費(fèi)供給不能有效滿足消費(fèi)需求；政府財政支出在保持一定力度的同時，更應(yīng)該注重提質(zhì)增效，支出要有針對性和精準(zhǔn)性，否則會降低政府行為對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用。

基于上述實證研究結(jié)果，為進(jìn)一步發(fā)揮普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用，提出如下政策建議。

第一，提高普惠金融發(fā)展質(zhì)量，實現(xiàn)其與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)。實踐與理論均顯示，普惠金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的積極作用，因此要進(jìn)一步深化普惠金融發(fā)展；但普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展間的倒U 形特征，反映河南省當(dāng)前普惠金融發(fā)展水平更多是依賴規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)展水平和質(zhì)量有待提高。需要對金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品進(jìn)行頂層設(shè)計，加大金融機(jī)構(gòu)在金融科技方面的研發(fā)投入，創(chuàng)新普惠金融產(chǎn)品的種類、服務(wù)渠道、風(fēng)險控制等；同時要充分考慮區(qū)域因素，針對不同區(qū)域采取有差異的措施，比如可在較為落后地區(qū)，強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過財政補(bǔ)貼、市場化招標(biāo)等方式改善普惠金融發(fā)展的硬環(huán)境，通過宣傳、教育、培訓(xùn)等方式，提升“長尾人群”對普惠金融的認(rèn)識，完善普惠金融發(fā)展的軟環(huán)境。通過優(yōu)化普惠金融發(fā)展的環(huán)境和基礎(chǔ)，形成普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)。

第二，完善促進(jìn)消費(fèi)的體制機(jī)制，充分發(fā)揮消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用。收入水平提高和收入結(jié)構(gòu)的改變引致消費(fèi)需求由生存型向發(fā)展型轉(zhuǎn)變；互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展和普及，催生了消費(fèi)新模式的產(chǎn)生。實證結(jié)果顯示，河南省消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用是積極的，但并不顯著，一定程度上是因為消費(fèi)供給與消費(fèi)需求的不匹配導(dǎo)致的。解決這一問題需要完善機(jī)制體制。一方面，完善消費(fèi)能力體系，讓居民“有錢消費(fèi)”“敢于消費(fèi)”。這需要持續(xù)增加居民收入，提高勞動在國民經(jīng)濟(jì)收入中的分配比例；進(jìn)一步加大“三農(nóng)”投入，提高農(nóng)民教育水平，增加農(nóng)民收入。另一方面，完善消費(fèi)供給體系，使居民“可以消費(fèi)”“有所消費(fèi)”。通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，開發(fā)滿足發(fā)展型消費(fèi)需求的商品和服務(wù)，激發(fā)消費(fèi)潛力；針對高品質(zhì)產(chǎn)品供給不能滿足居民消費(fèi)快速升級需求的問題，要注重品牌效應(yīng)和提高服務(wù)質(zhì)量，引導(dǎo)海外消費(fèi)回流，增加國內(nèi)消費(fèi)。同時，改善消費(fèi)支撐體系，讓居民“放心消費(fèi)”“安全消費(fèi)”。順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及和發(fā)展，完善流通網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)線上線下商品安全監(jiān)管，保障產(chǎn)品質(zhì)量；通過完善相關(guān)法規(guī)，加強(qiáng)對消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)，打造優(yōu)良的消費(fèi)環(huán)境，釋放更多的消費(fèi)空間。

第三，依據(jù)高質(zhì)量發(fā)展要求，提高財政支出效益。財政支出是政府配置資源的基本途徑，可增加社會財富，提高全民福利。比如可用于基礎(chǔ)性建設(shè)，提高人民的生活；增加社會就業(yè)，提高居民收入；扶持企業(yè)發(fā)展壯大，拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；等等。實證結(jié)果顯示，2006—2019 年河南省財政支出對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用尚未充分體現(xiàn)出來，說明財政分配方面可能存在支出規(guī)模和支出結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。因此，應(yīng)建立“規(guī)范、安全、高效”的財政支出管理機(jī)制，按照高質(zhì)量發(fā)展要求，科學(xué)制定和考核財政支出的流向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)，使有限的財力切實發(fā)揮積極作用，提高支出效益。

第四，注重發(fā)揮普惠金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的支撐作用。應(yīng)著力提升普惠金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的匹配度，普惠金融要結(jié)合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求提供相應(yīng)的金融服務(wù)，增強(qiáng)服務(wù)的精準(zhǔn)性和靶向性。在推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)鏈，壯大發(fā)展新動能方面，加大普惠金融資金投放力度。圍繞“新一代信息技術(shù)”“人工智能”“大數(shù)據(jù)”“新能源”“現(xiàn)代裝備”“生物醫(yī)藥”“節(jié)能環(huán)?！钡刃屡d產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，發(fā)揮普惠金融與傳統(tǒng)金融的“雙輪驅(qū)動作用”，優(yōu)化金融資金配置，激活創(chuàng)新要素資源，支持延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，促進(jìn)特色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展壯大，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。