楊帆

民營企業(yè)作為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，在發(fā)展壯大過程中如何解決融資難的問題成為現(xiàn)階段業(yè)界重點關(guān)注的話題。本文以H公司為例，對其融資渠道以及融資風(fēng)險因素進行分析，在此基礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)的實際情況提出H公司融資能力的提升策略，為民營企業(yè)融資難題提供相應(yīng)的解決之道。

一、H公司融資情況分析

（一）融資環(huán)境

H公司作為一家自主研發(fā)的民營制造企業(yè)，近年來自身技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量保證都呈現(xiàn)良好態(tài)勢，與國內(nèi)外多家大型企業(yè)建立起長期合作關(guān)系。H公司于2016年在新三板成功掛牌。在公司規(guī)模和經(jīng)營領(lǐng)域日益擴大的同時，對于資金的需求也愈發(fā)增加，雖然近年來H公司積極開展融資活動，但在多方因素的制約下，公司的融資問題已成為當(dāng)前亟待解決的問題。

H公司在新三板掛牌以來，其經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉蔑@著發(fā)展，目前，H公司正處于發(fā)展壯大的關(guān)鍵時期。由于自身經(jīng)營規(guī)模和行業(yè)競爭等內(nèi)外因素的影響，H公司在融資能力上受到一定限制，這就要求公司積極拓展融資渠道，確保公司的經(jīng)營發(fā)展有充足的資金保障。此外，雖然H公司近年來在自主研發(fā)等領(lǐng)域取得了一定的突破性成果，然而國內(nèi)大部分制造企業(yè)紛紛進行技術(shù)升級改造和產(chǎn)品更新?lián)Q代，一旦H公司無法在未來發(fā)展中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，那么企業(yè)核心競爭力將會面臨較大影響，企業(yè)的盈利能力下降，融資難度越來越大。

（二）融資渠道

1.內(nèi)部融資。內(nèi)部融資主要指的是企業(yè)通過內(nèi)部籌資的融資方式，通常而言，以內(nèi)部融資方式籌集得到的資金是企業(yè)本身所累積的資金。由于H企業(yè)屬于中型企業(yè)，其規(guī)模相對不大，單純憑借內(nèi)部融資一般無法充分滿足經(jīng)營發(fā)展過程中的資金需求。H公司在2016-2020年的內(nèi)部融資構(gòu)成并未發(fā)生改變，主要由盈余公積和未分配利潤等兩個部分組成，其中未分配利潤所占比重相對較大，以2020年為例，H公司的盈余公積為2517.46萬元，未分配利潤為22514.27萬元，合計25031.73萬元。

2.外部融資。（1）銀行借款。因企業(yè)規(guī)模擴大、業(yè)務(wù)拓展和大力投入科技研發(fā)等因素的影響，H公司的銀行借款金額呈逐年上升趨勢， H公司在2016-2020五年期間的銀行貸款均為短期借款，這種借貸方式不僅使企業(yè)資金鏈的周轉(zhuǎn)壓力較大，也讓企業(yè)的信用周期受到了一定程度的限制。（2）非金融機構(gòu)借款。非金融機構(gòu)融資主要通過以下兩種渠道進行：一是民間借貸機構(gòu)，二是貸款擔(dān)保公司。H公司從2016年到2020年的五年期間，經(jīng)非金融機構(gòu)的貸款用途多數(shù)為融資租賃，主要是因為融資租賃的相關(guān)要求較為寬松，更加適用于購買大型生產(chǎn)設(shè)備的H公司。（3）股權(quán)融資。2016年初，H公司新三版掛牌，該公司從2016年到2020年這五年間一共發(fā)行兩次股票，其中2016年發(fā)行1170萬股，價格為每股3元，籌集資金3510萬元;于2018年定向增發(fā)1150萬股，價格為每股6.9元，籌集資金共7935萬元，以上通過股權(quán)融資所籌集的資金主要用于以下幾項支出：一是購買生產(chǎn)原材料;二是購買廠房施工所需的物料和設(shè)備;三是償還借款。同時，發(fā)行股票在彰顯企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r，還提升了企業(yè)的知名度和影響力，有利于企業(yè)新一輪的融資。（4）商業(yè)信用。2016年到2020年之間H公司通過商業(yè)信用融資額度相對較高，其中2017-2020年的商業(yè)信用融資均多于1億元。商業(yè)信用融資作為企業(yè)之間的間接融資行為，其主要表現(xiàn)為賒銷、賒購以及關(guān)于多筆買賣的統(tǒng)一清算。因商業(yè)信用融資具有企業(yè)間資金借貸的特征，相比其它融資渠道有成本低和無需擔(dān)保的優(yōu)勢。同時，商業(yè)信用融資作為實踐中普遍存在和易于操作的融資行為，還起到了有效減少企業(yè)庫存積壓、緩解資金壓力等方面的作用。但由于商業(yè)信用融資額度的多少取決于單筆交易的大小，通常涉及的金額相對不大，對企業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)和大型建設(shè)的資金支持不足。

二、H公司融資能力因素分析

（一）償債能力

H公司的資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)平均值之下，企業(yè)的長期償債能力可通過資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債率又被稱為舉債經(jīng)營比例，企業(yè)經(jīng)營的是否穩(wěn)健，在其資產(chǎn)負(fù)債率中都有一定程度的體現(xiàn)。例如負(fù)債在公司資產(chǎn)中占比較低，就代表該公司的長期償債能力較好。從2016年到2020年間的利息保障倍數(shù)角度來看，總結(jié)出H公司的利息保障倍數(shù)處于行業(yè)平均值之上：2016-2020年H公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為0.46、0.39、0.47、0.49、0.42，而行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.55、0.48、0.58、0.56、0.53;H公司2016-2020年的利息保障倍數(shù)為2.83、3.27、3.65、4.27、3.47，行業(yè)平均利息保障倍數(shù)為2.51、3.03、3.20、3.98、3.42。由此可見，H公司較低的資產(chǎn)負(fù)債率和較高的利息保障倍數(shù)反映了其較好的長期償債能力。

（二）營運能力

如表1中數(shù)據(jù)顯示，在2016年到2020年這五年期間，H公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)平均值，說明了企業(yè)尚未回收的應(yīng)收賬款較多，使企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率較低，還說明了H公司的整體經(jīng)營管理存在一定問題。

（三）盈利能力

稅后凈利潤占所有者權(quán)益的比值即凈資產(chǎn)收益率，該收益率可在一定程度上反映一個企業(yè)的盈利能力。通常情況下這一指標(biāo)與企業(yè)的投資收益成正比，這一指標(biāo)高不僅代表企業(yè)投資收益率高，也預(yù)示了該企業(yè)具有優(yōu)秀的盈利能力。與此同時，總資產(chǎn)報酬率能進一步評估企業(yè)的盈利能力。如表2所示，H公司2016年到2018年，其凈資產(chǎn)收益率相比同行業(yè)水平較低，這就代表該公司這一期間的盈利能力不高，在2019年和2020年，該公司凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率兩項指標(biāo)雙雙高于同行業(yè)的平均值，即代表H公司的盈利能力在逐漸攀升，從而使該公司大大減少了因盈利能力較差而帶來的融資風(fēng)險。

（四）發(fā)展能力

總資產(chǎn)增長率與銷售增長率都是衡量企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)，總資產(chǎn)增長率能更加全面反映企業(yè)的發(fā)展能力，同時企業(yè)整體資產(chǎn)的變動也可以通過總資產(chǎn)增長率體現(xiàn)出來。通常情況下，企業(yè)的總資產(chǎn)增長率相對較高，不僅說明了該企業(yè)的發(fā)展?jié)摿^大，同時也預(yù)示著該企業(yè)的市場競爭力更強。H公司2016-2020年總資產(chǎn)增長率分別為3.05、14.36、20.55、2.02、19.89，行業(yè)平均總資產(chǎn)增長率為5.32、7.46、14.36、6.27、15.44。由此可知，H公司2016年和2019年的總資產(chǎn)增長率要低于同行業(yè)的平均值，可見企業(yè)的規(guī)模擴張存在一定的波動，而在有的年份H公司的總資產(chǎn)增長率處于同行業(yè)平均值之上，說明了企業(yè)即使存在一些發(fā)展波動，但其整體發(fā)展能力可達到行業(yè)平均水平。

因此，結(jié)合實際情況來看，H公司應(yīng)加強內(nèi)部的經(jīng)營管理，把控營運能力，提高企業(yè)的盈利能力，從而增強企業(yè)的償債能力，減少融資風(fēng)險，在提升企業(yè)核心競爭力的同時，盡量得到更多融資的機會。

三、提高H公司融資能力的建議

（一）進一步提升自身核心競爭力

企業(yè)如果僅依靠較低技術(shù)附加值的產(chǎn)品，則無法在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地。近年來，國際國內(nèi)的制造企業(yè)開展技術(shù)改造和升級活動，如果H公司無法在未來經(jīng)營發(fā)展中發(fā)揮自身產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，不僅會對其盈利能力造成不利影響，同時還會影響其融資能力。因此，H公司在未來的經(jīng)營發(fā)展過程中要進一步加大對技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)的投入，持續(xù)擴大企業(yè)規(guī)模，不斷增強企業(yè)核心競爭力，為日后融資奠定堅實基礎(chǔ)。

（二）合理賒銷并健全應(yīng)收賬款管理制度

如果企業(yè)的應(yīng)收賬款比重過大，就會引發(fā)較大的融資風(fēng)險。因此，H公司要對應(yīng)收賬款制度做出進一步完善，提高企業(yè)應(yīng)收賬款管理水平，以此確保企業(yè)資金安全，避免由此產(chǎn)生的融資風(fēng)險。首先，應(yīng)收賬款需要事前控制，在全面考慮客戶經(jīng)營發(fā)展情況的基礎(chǔ)上合理確定賒銷的接受范圍。其次，針對賒銷行為的發(fā)生以及后續(xù)回款要建立科學(xué)的管理機制，將分期收款金額、形式以及具體時間等在合同中予以明確說明。再次，可根據(jù)實際情況給予客戶一定的現(xiàn)金折扣，促進貨款的及時回收，最大程度上減少出現(xiàn)壞賬的情況。最后還要科學(xué)安排整個回收貨款流程，明確各個部門和崗位的職責(zé)劃分。

（三）強化企業(yè)信用建設(shè)，降低信息不對稱

企業(yè)通常對于生產(chǎn)經(jīng)營情況比較關(guān)注，而自身的信用建設(shè)卻相對不足。企業(yè)的征信狀況不好，與銀行等金融機構(gòu)之間缺乏信息對稱，會對融資產(chǎn)生較大影響。H公司現(xiàn)階段的經(jīng)營發(fā)展對于資金的需求相對較大，與關(guān)聯(lián)企業(yè)的購銷業(yè)務(wù)涉及到較多的商業(yè)信用，提高自身信用建設(shè)事關(guān)重大。首先，企業(yè)高管和員工都要樹立信用意識，充分認(rèn)識到提供虛假信息的危害。其次，嚴(yán)格按照相關(guān)法律規(guī)定開展生產(chǎn)經(jīng)營，為廣大員工提供法律知識培訓(xùn)，從整體上提高企業(yè)法律意識。最后，H公司需進一步加強信息披露工作，為銀行等金融機構(gòu)的核查提供便利。這樣不僅可以有效控制企業(yè)融資風(fēng)險，同時也能夠讓金融機構(gòu)更好地了解和掌握企業(yè)的實際經(jīng)營情況，提高信息的對稱性，為構(gòu)建良好的銀企關(guān)系提供支持和保障。

（四）強化財務(wù)專業(yè)人才隊伍建設(shè)

企業(yè)要結(jié)合自身發(fā)展情況建立健全財務(wù)管理制度，重視財務(wù)人才隊伍建設(shè)。H公司需要進一步強化財務(wù)部門人才建設(shè)，從人才引進和人才培養(yǎng)等兩個方面入手：一方面，嚴(yán)把招聘關(guān)，根據(jù)實際情況進一步完善人才招聘流程，以優(yōu)厚的待遇吸引優(yōu)秀人才進入企業(yè)內(nèi)部，并選拔符合要求的人才到崗工作;另一方面，對財務(wù)人員進行金融政策和財稅知識的培訓(xùn)，同時對于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)人員開展績效考核，優(yōu)勝劣汰，進而為企業(yè)融資戰(zhàn)略和決策提供更加有力的支持。

（五）發(fā)揮地區(qū)優(yōu)勢，建立企業(yè)互保制度

在區(qū)域經(jīng)濟大環(huán)境下，多數(shù)企業(yè)行業(yè)屬性和其地理區(qū)位等相對聚集，在行業(yè)競爭日益激烈的情況下，構(gòu)建互保制度已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。例如H公司的產(chǎn)業(yè)鏈涉及生產(chǎn)制造、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品銷售等多個環(huán)節(jié)，在此基礎(chǔ)上正在形成具有核心競爭力的現(xiàn)代化體系。因此，H公司應(yīng)充分發(fā)揮其地區(qū)龍頭企業(yè)的作用，與產(chǎn)業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)合作互助，構(gòu)建互保制度，成立民營企業(yè)聯(lián)合協(xié)會，從而達到互利共贏的目的。協(xié)會可以根據(jù)實際情況為會員企業(yè)提供相應(yīng)的融資擔(dān)保，這不僅提高了協(xié)會成員企業(yè)的信用度，幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展低成本資金融通，還能促進民營企業(yè)之間的互聯(lián)互通，指引相關(guān)產(chǎn)業(yè)向更好的方向發(fā)展。

四、結(jié)語

民營經(jīng)濟作為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分，融資問題是民營企業(yè)經(jīng)營管理中不可回避的困難，由于民營企業(yè)所處地域、行業(yè)的不同，其實際融資情況也存在不同程度的差異，提高民營融資能力一方面需要從宏觀上對其做出科學(xué)的整體把握，同時也要結(jié)合企業(yè)的實際發(fā)展情況就具體問題展開具體的研究和分析。

通過對H公司融資能力的分析，影響其融資能力的因素來自多個方面，這就要求H公司要不斷強化人才隊伍建設(shè)和信用建設(shè)，在日常經(jīng)營發(fā)展過程中要不斷增強自身營運能力，積極做好融資規(guī)劃工作，以此解決融資問題，提高自身融資能力。此外，也要根據(jù)實際情況對新型融資模式做出探索，積極拓展經(jīng)營發(fā)展過程中的融資渠道，為自身健康、穩(wěn)定發(fā)展提供高質(zhì)量、高數(shù)量的融資保障。

作者單位：北京鼎普科技股份有限公司