高玥

今年以來的資本市場依然活躍，有些沉寂的互聯(lián)網(wǎng)巨頭和頻頻出手的制造業(yè)巨頭實則目標相同——既為自家的商業(yè)版圖查漏補缺，也趁上一波制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的紅利。

從“買買買”到“賣賣賣”，到“越來越硬”

今年以來，一度在資本市場上“一擲千金”的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們多少有些沉寂，出手的次數(shù)和動用的資金雙雙大減。一時間，有的“買買買”，更多的“賣賣賣”，巨頭們不按常理出牌，攪渾了一池市場春水?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭們的卓然地位，一方面是自身業(yè)務(wù)做到了頂級，一方面則是龐大的投資版圖，既有不菲獲利也掌握了大量的細分行業(yè)話語權(quán)，最不濟，不會在某個小池子里被別人拿捏住。隨著近年來互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟紅利到頂，竭力守住自家流量池的巨頭們更多把目光轉(zhuǎn)至硬核科技與實體經(jīng)濟領(lǐng)域特別是制造業(yè)領(lǐng)域，既符合大政方針，也有足夠的“漏眼”可撿，缺資金的初創(chuàng)企業(yè)、缺數(shù)字化能力的制造業(yè)企業(yè)，都是上好的投資目標。

越來越“硬”，越來越“新”，是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的新一輪投資邏輯，騰訊投資的有鈣鈦礦太陽能組件供應(yīng)商協(xié)鑫光電、新型儲能器件及PACK集成系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)商巨灣技研、一站式實時數(shù)據(jù)融合服務(wù)平臺DataPipeline、人工智能技術(shù)應(yīng)用公司霧幟智能、機器人流程自動化方案提供商影刀RPA、數(shù)字音頻技術(shù)解決方案供應(yīng)商全景聲科技、DPU芯片與解決方案供應(yīng)商云豹智能等，各個創(chuàng)新成色十足。阿里所投資的睿力集成電路、太若科技、長鑫存儲、中科微針、法奧機器人、濟達交通、億可能源等也是各個領(lǐng)域的硬核代表。

在反壟斷、反資本無序擴張的監(jiān)管壓力下，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們看似投資有所收縮，其實只是在有意識地切割、瘦身、蓄力，既重新梳理與盟友的關(guān)系，也儲存足夠的籌碼，等待投下重注的最佳時刻——當世界經(jīng)濟下行且混沌，硬資產(chǎn)不缺的情況下盡可能多的現(xiàn)金在手才是王道，如果還要出手，目前它們最為看重的正是轉(zhuǎn)型升級中的優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)。

制造巨頭的訴求與煩惱，以投資解決

與互聯(lián)網(wǎng)巨頭在投資領(lǐng)域更多看重財報不同，制造業(yè)巨頭的優(yōu)勢在于可依托產(chǎn)業(yè)資源、供應(yīng)鏈優(yōu)勢和市場影響力，從資金、技術(shù)、訂單、人才等多個維度，促進被投資企業(yè)的發(fā)展，并在雙方的互動中實現(xiàn)雙向賦能。

相比互聯(lián)網(wǎng)巨頭的“財大氣粗”，制造業(yè)巨頭在投資領(lǐng)域顯得謹慎了許多，之所以投資風頭暫時蓋過了對方，也是有不得已的理由。一手抓制造，一手抓投資，制造業(yè)巨頭的想法從來都是安全至上，“企業(yè)之間的競爭只靠自己不行，必須有更長鏈的競爭，構(gòu)建自己創(chuàng)新的生態(tài)?！敝圃鞓I(yè)巨頭基于自身的發(fā)展訴求和投資邏輯，發(fā)掘和投資優(yōu)秀的研發(fā)型、成長型企業(yè)，特別是在半導體、人工智能、云計算、智能制造、新能源等硬科技關(guān)鍵領(lǐng)域，在業(yè)界烙下印記，也掀起陣陣漣漪。

動力電池巨頭寧德時代的投資邏輯異常清晰，“加強原材料供應(yīng)合作，保障設(shè)備供應(yīng)合作，加強下游客戶合作，推動商業(yè)模式及技術(shù)創(chuàng)新、提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力”，夯實了這四大方向，寧德時代就打通了新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固了自己的電池“一哥”之位，也獲得豐厚的投資收益。在應(yīng)用生態(tài)范圍內(nèi)寧德時代不吝大筆投入，電池租賃、智能換電這主賽道之外，還投資了小哈換電（兩輪電動車換電）、享道出行（智慧出行）、地平線（汽車芯片）、云快充（第三方充電SaaS服務(wù)平臺）、嬴徹科技（自動駕駛卡車）等，可以說滲透到了產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，打造了一個龐雜的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。除了直接投資，寧德時代還與博裕資本、高瓴資本等機構(gòu)聯(lián)手。寧德時代掌舵人并不掩飾企業(yè)的雄心所在，“我不想只卑微地做車企的一環(huán)，而是靠自己，讓車企離不開我?！?/p>

芯片領(lǐng)域涌入了海量資金，也讓領(lǐng)域內(nèi)變得駁雜不堪，以至于有關(guān)部門都得出手擠水分，打擊PPT企業(yè)。此時，處在核心半導體產(chǎn)業(yè)鏈上的頭部公司就成了投資圈的參照風向標，比如集成電路的龍頭企業(yè)中芯國際，其一舉一動都引得風波驟起。中芯國際于2014年牽頭成立一家投資機構(gòu)中芯聚源，目前管理基金數(shù)量14只，管理規(guī)模100億元以上。國產(chǎn)芯片力量發(fā)展遇阻，中芯國際當仁不讓需帶頭發(fā)力，各種舉措都可施用。于是自2021年至2022年5月，中芯國際通過中芯聚源，投資77家半導體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，覆蓋射頻、模擬芯片等產(chǎn)業(yè)鏈各個細分環(huán)節(jié)，以及材料和設(shè)備領(lǐng)域。

資本與訂單同在，“抄作業(yè)”的難與易

投資可以“抄作業(yè)”么？當然可以。準確的說，制造業(yè)巨頭的投資是在以另一種方式作答自己的發(fā)展難題。更何況，一些制造業(yè)巨頭，本身就曾站在“巨人的肩上”，接受過其他機構(gòu)或企業(yè)的投資才有了今天的市場地位，對于曾經(jīng)的自己是如何吸引到投資者的青睞，再熟悉不過。“一個機構(gòu)的發(fā)展壯大，無法再總結(jié)復(fù)盤、迭代對標，經(jīng)過驗證能提高成功率的模式，可以讓更多投資者少走很多彎路。”前述中芯國際的投資范例就可被“拿來主義”，中芯國際的眾多投資其實非常考究，“其一，深耕并熟悉半導體領(lǐng)域，能看得懂；其二，清楚‘卡脖子問題，就核心的卡位環(huán)節(jié)，進行重點布局；其三，硬科技本身重資本、重人力，能協(xié)調(diào)國內(nèi)下游客戶提供更多的試錯機會。”

相當多的制造業(yè)巨頭注重推進被投企業(yè)與自己在產(chǎn)品、技術(shù)和解決方案等方面的深度合作，讓所投資的企業(yè)進入自己的供應(yīng)鏈體系。2019年3月，華為設(shè)立哈勃投資開始對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進行布局，至今已投資68個項目，并未上市的華為進入資本市場也有緣由，“華為畢竟是一家公司，我們不是一個產(chǎn)業(yè)鏈，所以會通過投資和華為的技術(shù)去幫助產(chǎn)業(yè)鏈成熟和穩(wěn)定?！痹谌A為哈勃投資的企業(yè)里，半導體相關(guān)的有38家，涉及芯片設(shè)計、EDA軟件、測試、封裝、材料和設(shè)備各環(huán)節(jié)，其中不乏上市企業(yè)。資本與訂單并存，華為做得尤其出色，模擬芯片廠商思瑞浦的第五大股東（占比4.98%）和第一大客戶（營收占比57%）都是華為。為給華為的造車業(yè)務(wù)添磚加瓦，專注5G介質(zhì)波導濾波器的燦勤科技受到了哈勃投資的青睞，也收到了華為的大筆訂單。哈勃投資對多家激光雷達生產(chǎn)商的投資讓華為欣然放話要把激光雷達的成本壓縮至“白菜價”。