徐志明

【摘要】新冠肺炎疫情發(fā)生以來(lái)，人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)加劇。文章以小微外貿(mào)企業(yè)視角，分析了當(dāng)前匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)小微外貿(mào)企業(yè)的避險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，但匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度依然不高，進(jìn)而從企業(yè)、銀行、外匯局三個(gè)角度探究其原因，以期幫助企業(yè)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念、提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

【關(guān)鍵詞】小微外貿(mào)企業(yè)；匯率風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)中性

【中圖分類(lèi)號(hào)】F275；F830.73

一、引言

面對(duì)百年變局和世紀(jì)疫情，人民幣匯率雙向波動(dòng)形勢(shì)愈加明顯，小微外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)愈加嚴(yán)峻，引起了相關(guān)部門(mén)和專(zhuān)家學(xué)者的廣泛關(guān)注。人民幣匯率韌性的形成經(jīng)過(guò)了較長(zhǎng)的時(shí)間歷程。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，我國(guó)自當(dāng)日起實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣兌美元匯率自此開(kāi)啟單邊升值通道，從8.1100升值至6.0412，匯率風(fēng)險(xiǎn)雖然存在，但匯率走勢(shì)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，外貿(mào)企業(yè)可通過(guò)相關(guān)措施穩(wěn)妥規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。至2014年1月中旬，人民幣兌美元匯率由升值開(kāi)始回調(diào)，同年4月24日，國(guó)家外匯管理局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)外匯局）表示人民幣匯率趨于均衡，雙向波動(dòng)條件具備。從這一時(shí)段起，人民幣匯率雙向波動(dòng)趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。2015年8月11日，人民銀行調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)形成機(jī)制、加大參考一籃子貨幣力度，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯。2018年，中美貿(mào)易摩擦加劇了匯率波動(dòng)的深度；新冠肺炎疫情全球蔓延后，我國(guó)疫情防控優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，供應(yīng)鏈快速恢復(fù)，貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)未受明顯沖擊，支撐人民幣匯率波動(dòng)走強(qiáng)，但波動(dòng)頻率加快，短期人民幣匯率走勢(shì)難以預(yù)測(cè)（見(jiàn)圖1），外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)快速上升。

羅曉紅（2021）統(tǒng)計(jì)了匯改16年以來(lái)A股上市公司的匯兌損益情況，發(fā)現(xiàn)多數(shù)A股上市公司存在匯兌損失，匯兌損失的企業(yè)數(shù)量基本上逐年遞增。相較于上市公司等大中型企業(yè)，小微企業(yè)在制度、資金、人才等方面均處于弱勢(shì)地位，面對(duì)匯率波動(dòng)往往“束手無(wú)策”，缺少系統(tǒng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。

二、小微外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

根據(jù)典型分析框架，匯率風(fēng)險(xiǎn)可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)隨著外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展而相互轉(zhuǎn)化，對(duì)小微外貿(mào)企業(yè)的影響尤為明顯。

以小微出口企業(yè)為例，當(dāng)與交易對(duì)方簽訂外貿(mào)合同并約定以外幣結(jié)算時(shí)，企業(yè)即可計(jì)算出口業(yè)務(wù)帶來(lái)的外幣收入，直至相關(guān)外匯資金到賬前，匯率波動(dòng)均會(huì)對(duì)企業(yè)出口收入產(chǎn)生影響，此時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)就是交易風(fēng)險(xiǎn)。2020年5月以來(lái)，人民幣兌美元匯率高頻波動(dòng)升值，小微外貿(mào)企業(yè)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)逐漸清晰。就筆者所在的地級(jí)市來(lái)看，多數(shù)小微外貿(mào)企業(yè)的負(fù)責(zé)人改變了以往不接受外匯衍生產(chǎn)品的態(tài)度，開(kāi)始接觸相關(guān)知識(shí)。當(dāng)外幣收入到賬后，外幣資金的風(fēng)險(xiǎn)敞口即已確認(rèn)，直至外幣資金結(jié)匯前，入賬日與資產(chǎn)負(fù)債表日之間的匯率波動(dòng)將直接影響企業(yè)匯兌損益，最終影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，此時(shí)的匯率風(fēng)險(xiǎn)就是折算風(fēng)險(xiǎn)。不同的小微企業(yè)，折算風(fēng)險(xiǎn)的存在與否有所差異，如計(jì)劃在一段時(shí)期內(nèi)留存外幣收入，則將受折算風(fēng)險(xiǎn)的影響，如外幣收入到賬立即結(jié)匯用于生產(chǎn)，則不受其影響。意料之外的匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響即為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)價(jià)值是預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，匯率波動(dòng)通過(guò)影響外貿(mào)產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)需求進(jìn)而影響預(yù)期現(xiàn)金流量，純出口型小微外貿(mào)企業(yè)受其影響較大。

基于匯率風(fēng)險(xiǎn)的客觀性，小微外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理具有一定共性特征：

（一）逐步認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，但匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度不高

近年來(lái)，人民幣匯率市場(chǎng)化程度加深，匯率波動(dòng)的頻度和幅度不斷加大，小微外貿(mào)企業(yè)不同程度受到匯率波動(dòng)的沖擊，企業(yè)負(fù)責(zé)人逐步認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度受是否具備匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意愿和是否采取管理措施兩個(gè)方面影響。劉曉宏（2009）的研究表明，企業(yè)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)越多、面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口越大，就更具備匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意愿并采取相應(yīng)管理措施，即匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度越高。小微外貿(mào)企業(yè)的資源有限，難以采取實(shí)質(zhì)性避險(xiǎn)措施，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度不高。

（二）經(jīng)營(yíng)性匯率避險(xiǎn)方式較多，而金融性匯率避險(xiǎn)方式較少

面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)小微外貿(mào)企業(yè)采取調(diào)整自身結(jié)售匯節(jié)奏、加列貨幣平價(jià)條款、調(diào)整預(yù)收預(yù)付比例、幣種選擇“收硬付軟”、通過(guò)跨境人民幣結(jié)算等經(jīng)營(yíng)性匯率避險(xiǎn)方式，而選擇遠(yuǎn)期結(jié)售匯、期權(quán)、掉期等外匯衍生產(chǎn)品（金融性匯率避險(xiǎn)方式）的比例不高。以筆者所在的地級(jí)市為例，全市2021年有380余家企業(yè)發(fā)生外匯收支，僅有10家企業(yè)選擇了外匯衍生品操作，其中小微企業(yè)7家，選擇金融性匯率避險(xiǎn)方式的比例較低。

（三）涉外業(yè)務(wù)類(lèi)型較少，匯率風(fēng)險(xiǎn)籌劃條件不足

進(jìn)出口兼營(yíng)、外商直接投資或大中型企業(yè)，可以獲取外貿(mào)收支、資本金收入及外債收支，通過(guò)匹配外幣流入和外幣流出的幣種、金額和時(shí)間，規(guī)避或減少外幣與人民幣之間的匯兌，既可以節(jié)省結(jié)售匯手續(xù)費(fèi)和匯差，又可以減少人民幣匯率波動(dòng)引起的不確定性。小微企業(yè)通常受經(jīng)營(yíng)類(lèi)型、生產(chǎn)規(guī)模、投資主體所限，業(yè)務(wù)僅限于外貿(mào)出口或進(jìn)口，無(wú)法實(shí)現(xiàn)上述外匯資金配對(duì)，不滿足動(dòng)態(tài)籌劃匯率風(fēng)險(xiǎn)的條件。

三、原因分析

疫情發(fā)生以來(lái)，人民銀行和外匯局重點(diǎn)推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念、提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平，指導(dǎo)銀行加強(qiáng)匯率避險(xiǎn)宣傳，引導(dǎo)企業(yè)遵循“保值”而非“增值”的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理原則，聚焦主業(yè)、合理避險(xiǎn)。企業(yè)匯率避險(xiǎn)的整體形勢(shì)發(fā)生變化，小微企業(yè)的表現(xiàn)不佳，是由多方面原因?qū)е碌摹?/p>

（一）企業(yè)方面

1.小微企業(yè)缺乏充足資源管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系包括目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)管理以及交易評(píng)價(jià)等系統(tǒng)性?xún)?nèi)容，多數(shù)企業(yè)設(shè)置專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)或交由財(cái)務(wù)部門(mén)管理，引進(jìn)專(zhuān)業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理人才，制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度，貫穿采購(gòu)、銷(xiāo)售以及財(cái)務(wù)等環(huán)節(jié)。小微企業(yè)在制度、資金、人才方面缺乏充足資源，難以設(shè)置專(zhuān)門(mén)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，財(cái)務(wù)人員囿于專(zhuān)業(yè)知識(shí)、工作內(nèi)容，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)向、外匯衍生產(chǎn)品了解較少，制約了小微外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.缺乏有效正向的激勵(lì)機(jī)制。為降低生產(chǎn)成本、提高經(jīng)營(yíng)效率，企業(yè)通常制定嚴(yán)格的考核機(jī)制，其中包括匯率風(fēng)險(xiǎn)管理崗或財(cái)務(wù)部門(mén)。一方面，企業(yè)傾向于將期權(quán)等衍生品交易費(fèi)用納入財(cái)務(wù)費(fèi)用考核范圍，增加財(cái)務(wù)部門(mén)考核壓力；另一方面，小微外貿(mào)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理“獎(jiǎng)少罰多”，基于“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念的避險(xiǎn)操作，既可能出現(xiàn)通常意義上的盈利，也可能出現(xiàn)虧損。財(cái)務(wù)人員操作得當(dāng)獲益較少，卻需要承擔(dān)決策“失誤”帶來(lái)的懲罰，直接影響主動(dòng)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的積極性。

3.缺乏主動(dòng)運(yùn)用匯率避險(xiǎn)工具的能力。經(jīng)營(yíng)性匯率避險(xiǎn)方面，由于小微外貿(mào)企業(yè)主要從事以初加工為主、技術(shù)含量較低、附加值較低的產(chǎn)品生產(chǎn)，或企業(yè)進(jìn)口規(guī)模不大，在國(guó)際貿(mào)易中難以獲取優(yōu)勢(shì)地位，議價(jià)能力較弱、幣種可選性不高、預(yù)收預(yù)付比例無(wú)法自主決定，實(shí)際避險(xiǎn)空間不大。金融性匯率避險(xiǎn)方面，銀行對(duì)外匯衍生產(chǎn)品交易存在準(zhǔn)入門(mén)檻，部分小微外貿(mào)企業(yè)無(wú)法達(dá)到業(yè)務(wù)辦理要求；達(dá)到準(zhǔn)入要求的，部分小微外貿(mào)企業(yè)無(wú)法接受衍生產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)或保證金率；采取了金融性避險(xiǎn)方式的，對(duì)訂單回款管理能力較弱，導(dǎo)致衍生產(chǎn)品無(wú)法正常交割。在現(xiàn)有銀行服務(wù)框架內(nèi)，小微企業(yè)可能面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，亦不利于后續(xù)衍生產(chǎn)品簽約。

（二）銀行方面

1.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳滲透不足。近年來(lái)，外匯局大力宣傳“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，要求銀行做好涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理輔導(dǎo)。但銀行在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳方面存在需改進(jìn)之處：一是宣傳的主動(dòng)性不足，尤其是基層，往往需要外匯局等部門(mén)推動(dòng)；二是宣傳的覆蓋面有待提升，銀行主要服務(wù)于地方大中型企業(yè)，對(duì)“長(zhǎng)尾客戶(hù)”投入精力不多，小微外貿(mào)企業(yè)接受全面宣傳培訓(xùn)的機(jī)會(huì)少；三是宣傳的形式較為傳統(tǒng)，以電子標(biāo)語(yǔ)、宣傳手冊(cè)、易拉寶、上門(mén)推介等傳統(tǒng)方式為主，未能拓展“互聯(lián)網(wǎng)+”宣傳思路，應(yīng)全面提升宣傳的針對(duì)性和有效性。

2.對(duì)于多數(shù)小微外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)避險(xiǎn)業(yè)務(wù)門(mén)檻過(guò)高。一方面，銀行的避險(xiǎn)產(chǎn)品門(mén)檻較高。遠(yuǎn)期結(jié)售匯等衍生產(chǎn)品交易需獲得銀行的授信額度或衍生品交易專(zhuān)用額度，未獲得相應(yīng)額度的企業(yè)無(wú)法參與外匯衍生品交易。小微外貿(mào)企業(yè)天然存在資信不足問(wèn)題，難以達(dá)到業(yè)務(wù)門(mén)檻，造成部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露。在外匯局等部門(mén)的推動(dòng)下，避險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率已有所下降，如遠(yuǎn)期結(jié)售匯的保證金由3%～5%下降至2%～3%，但對(duì)于流動(dòng)性緊張的小微外貿(mào)企業(yè)而言，依然較為苛刻。另一方面，銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品報(bào)價(jià)與企業(yè)需求存在偏差。銀行避險(xiǎn)產(chǎn)品的報(bào)價(jià)考慮了利率平價(jià)、正常盈利等多方面因素，疊加較為保守的定價(jià)機(jī)制，導(dǎo)致避險(xiǎn)產(chǎn)品的報(bào)價(jià)與企業(yè)需求存在偏差，外貿(mào)企業(yè)認(rèn)為外匯避險(xiǎn)“不劃算”，降低了避險(xiǎn)積極性。

3.提供的避險(xiǎn)工具或方案難以滿足企業(yè)需求。銀行的外匯衍生產(chǎn)品雖已包含遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期、期權(quán)和以此為基礎(chǔ)的產(chǎn)品組合，表面來(lái)看種類(lèi)較多，但不同銀行間的產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，且基于風(fēng)險(xiǎn)因素考量，產(chǎn)品組合限制較多，與小微外貿(mào)企業(yè)多樣化的避險(xiǎn)需求契合度不高。如部分基層銀行僅可提供歐式期權(quán)產(chǎn)品，無(wú)法提供美式、亞式期權(quán)等更加符合企業(yè)需求的產(chǎn)品；部分小微外貿(mào)企業(yè)的匯率避險(xiǎn)能力較低，希望銀行提供一攬子匯率避險(xiǎn)方案，全面處理匯率風(fēng)險(xiǎn)管理事宜，但銀行無(wú)法提供相關(guān)服務(wù)。同時(shí)，外匯衍生產(chǎn)品的交易流程較為復(fù)雜，不同銀行的操作流程、業(yè)務(wù)要求存在差異，讓本無(wú)精力顧及匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的小微外貿(mào)企業(yè)“望而卻步”。

（三）外匯局方面

1.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳不夠。我國(guó)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳起步較早，但直至2020年，人民幣匯率波動(dòng)加劇，“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念宣傳才被納入外匯局重點(diǎn)工作。由于基層外匯局工作人員的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)業(yè)知識(shí)有限，少有接受專(zhuān)業(yè)外匯衍生產(chǎn)品交易培訓(xùn)，在接受產(chǎn)品及操作層面咨詢(xún)，或組織相關(guān)培訓(xùn)時(shí)，難以提供專(zhuān)業(yè)性高、針對(duì)性強(qiáng)的避險(xiǎn)方案?；鶎油鈪R局對(duì)宣傳形式的探索較少，缺少互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)業(yè)人才，主要采取傳統(tǒng)宣傳方式，較少發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在宣傳中的作用。

2.督促銀行推進(jìn)匯率避險(xiǎn)服務(wù)有待加強(qiáng)。銀行直接參與外匯衍生產(chǎn)品交易，對(duì)企業(yè)需求、市場(chǎng)變化較為敏感?；诔杀臼找妫y行推動(dòng)小微企業(yè)樹(shù)立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念、提升匯率風(fēng)險(xiǎn)管理程度的主動(dòng)性不高。部分基層外匯局推進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)管措施運(yùn)用不充分，未能有效督促銀行發(fā)揮推進(jìn)匯率避險(xiǎn)服務(wù)主陣地的作用，影響銀行加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳、深入企業(yè)了解避險(xiǎn)潛在需求、創(chuàng)新外匯衍生產(chǎn)品成效。

四、政策建議

（一）加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理宣傳培訓(xùn)，做好外匯避險(xiǎn)輔導(dǎo)

通過(guò)線上與線下相結(jié)合的方式，針對(duì)性加強(qiáng)對(duì)基層外匯局、銀行、小微外貿(mào)企業(yè)（特別是企業(yè)負(fù)責(zé)人）的宣傳培訓(xùn)，增強(qiáng)基層外匯局和銀行的服務(wù)能力，強(qiáng)化小微外貿(mào)企業(yè)的“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念；加強(qiáng)小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)案例總結(jié)，重點(diǎn)宣傳外匯衍生產(chǎn)品在規(guī)避匯率損失中的積極作用。

（二）推進(jìn)小微外貿(mào)企業(yè)匯率避險(xiǎn)“破冰”行動(dòng)，增強(qiáng)外匯衍生產(chǎn)品體驗(yàn)感

小微企業(yè)是市場(chǎng)的重要組成部分，銀行應(yīng)當(dāng)深入了解企業(yè)需求、改變工作思路，幫助小微外貿(mào)企業(yè)從小訂單、小份額開(kāi)始運(yùn)用匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，抓住“長(zhǎng)尾客戶(hù)”藍(lán)海市場(chǎng)，持續(xù)推進(jìn)避險(xiǎn)“破冰”行動(dòng)，逐步提高小微外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯衍生服務(wù)的接受程度。

（三）鼓勵(lì)銀行加強(qiáng)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，優(yōu)化匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)

銀行作為外匯衍生產(chǎn)品的供給者，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合市場(chǎng)需求，創(chuàng)新更多針對(duì)性強(qiáng)、交易成本低、操作便捷的匯率避險(xiǎn)方式。加強(qiáng)信用信息的發(fā)掘與運(yùn)用，進(jìn)一步降低外匯衍生產(chǎn)品進(jìn)入門(mén)檻，使得更多類(lèi)型、不同規(guī)模的外貿(mào)企業(yè)均能參與市場(chǎng)交易。

（四）爭(zhēng)取財(cái)政資金支持，降低小微外貿(mào)企業(yè)避險(xiǎn)成本

外匯局、商務(wù)部門(mén)、財(cái)政部門(mén)等行政部門(mén)應(yīng)適當(dāng)給予專(zhuān)項(xiàng)資金支持，在銀行降低交易費(fèi)用、保證金比例的基礎(chǔ)上，通過(guò)補(bǔ)貼手續(xù)費(fèi)、提供擔(dān)保等形式，進(jìn)一步降低小微外貿(mào)企業(yè)避險(xiǎn)成本，提高小微外貿(mào)企業(yè)參與匯率避險(xiǎn)的積極性，推動(dòng)企業(yè)聚焦主業(yè)。

（五）培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，綜合運(yùn)用匯率避險(xiǎn)措施

小微外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)，提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而增強(qiáng)小微外貿(mào)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中的議價(jià)能力、談判能力，合理利用經(jīng)營(yíng)性匯率避險(xiǎn)方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)訂單、回款管理，契合外匯衍生產(chǎn)品交易要求，避免衍生產(chǎn)品交易違約。

主要參考文獻(xiàn)：

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