文/葉繼蔚 編輯/王亞亞

在新一輪擴(kuò)大開放的背景下，跨國(guó)公司跨境資金管理需求日益突出，建議進(jìn)一步加大試點(diǎn)業(yè)務(wù)普惠力度、適時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、出臺(tái)區(qū)域財(cái)資中心配套措施，以推動(dòng)跨國(guó)公司財(cái)資管理的進(jìn)一步發(fā)展。

當(dāng)前，中國(guó)不斷加強(qiáng)世界綜合貿(mào)易中心建設(shè)，不斷擴(kuò)大開放、引進(jìn)外資，眾多跨國(guó)公司持續(xù)拓展在華業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，由此也必將帶來(lái)更多的資金沉淀。入駐在中國(guó)的跨國(guó)公司企業(yè)集團(tuán)迫切需要將在中國(guó)的資金納入其全球資金池范疇，實(shí)現(xiàn)資金統(tǒng)一調(diào)配，以提高整個(gè)集團(tuán)資金管理效益。而中資跨國(guó)公司也需要實(shí)施資金集中管理以適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

2021年3月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局決定在深圳、北京開展跨國(guó)公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)，進(jìn)一步便利跨國(guó)公司企業(yè)集團(tuán)跨境資金統(tǒng)籌使用。新政的實(shí)施，既推動(dòng)了相關(guān)企業(yè)集團(tuán)區(qū)域財(cái)資中心的建設(shè)與發(fā)展，也有助于推動(dòng)當(dāng)前中國(guó)財(cái)資管理業(yè)態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展。

企業(yè)集團(tuán)財(cái)資管理發(fā)展階段分析

一般而言，跨國(guó)公司企業(yè)集團(tuán)的財(cái)資管理工作，從初級(jí)水平發(fā)展到高級(jí)水平，主要經(jīng)歷五個(gè)階段（見(jiàn)附圖）。

階段1：分散管理。這個(gè)階段，企業(yè)集團(tuán)財(cái)資管理工作整體賬戶結(jié)構(gòu)分散，各公司各自管理融資、收款和付款業(yè)務(wù)，各自管理流動(dòng)性，而且是處于手動(dòng)劃撥和管理的狀態(tài)。這一時(shí)期，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的部分公司有資金盈余，部分公司負(fù)有大量貸款，企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)成本高企。企業(yè)要解決的問(wèn)題主要是選擇可提供技術(shù)支持的合作銀行，梳理賬戶，利用銀行數(shù)字化技術(shù)，完成資金可視、可控和可用的基本資金管理要求。

階段2：國(guó)內(nèi)現(xiàn)金集中管理。企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，會(huì)更側(cè)重管理效率的提升和內(nèi)部管控，企業(yè)的財(cái)資管理即從第一階段提升到第二階段。這個(gè)階段，企業(yè)集團(tuán)開始全面把控集團(tuán)內(nèi)部金融資源，著手國(guó)內(nèi)賬戶梳理，集中管理國(guó)內(nèi)資金，優(yōu)化流動(dòng)資金的管理效率，同時(shí)為未來(lái)財(cái)資中心建設(shè)初步打下基礎(chǔ)。目前國(guó)內(nèi)有近300家企業(yè)財(cái)務(wù)公司，大多數(shù)處于第二階段，中國(guó)財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)也在積極面向廣大財(cái)務(wù)公司推廣國(guó)內(nèi)現(xiàn)金集中管理的優(yōu)秀案例。

階段3：建設(shè)區(qū)域財(cái)資中心，實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金集中管理和貿(mào)易融資集中管理。這個(gè)階段，企業(yè)集團(tuán)精簡(jiǎn)賬戶結(jié)構(gòu)，對(duì)多個(gè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸口管理，如集中管理貿(mào)易融資，代收代付，集中管理區(qū)域內(nèi)的流動(dòng)資金。隨著中資跨國(guó)公司“走出去”步伐的日益加快，其境外投融資業(yè)務(wù)日益豐富，在海外進(jìn)行股權(quán)融資和債券融資日益頻繁，滬/深港通、債券通等新興業(yè)務(wù)的開展也令其資產(chǎn)負(fù)債組合產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化。在這樣的大背景下，企業(yè)需要更靈活、更富融資彈性的資金管理，方能支撐其海外業(yè)務(wù)發(fā)展。這一階段，企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心主要是在總額管理框架下，利用跨境雙向人民幣資金池、外匯資金池，以閉環(huán)管理方式，與區(qū)域財(cái)資中心實(shí)現(xiàn)資金互聯(lián)互通。

階段4：全功能內(nèi)部銀行。這個(gè)階段，企業(yè)集團(tuán)財(cái)資管理工作實(shí)現(xiàn)了多渠道融資，代收代付加軋差清算，可實(shí)現(xiàn)區(qū)域現(xiàn)金集中管理和全球流動(dòng)資金集中管理。參考成熟跨國(guó)公司財(cái)資中心發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，這一階段，跨國(guó)公司往往建立了貫穿上下游的完整供應(yīng)鏈，打造了一個(gè)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的生態(tài)圈，在這個(gè)過(guò)程中，財(cái)資中心為集團(tuán)新舊業(yè)務(wù)的兼容并蓄持續(xù)提供支持，并全面做好風(fēng)險(xiǎn)管控。

階段5：內(nèi)部銀行進(jìn)一步發(fā)展，統(tǒng)一企業(yè)集團(tuán)資本和流動(dòng)性的管理。這個(gè)階段，企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心已經(jīng)高度成熟與發(fā)達(dá)，往往成為不依附于集團(tuán)的獨(dú)立主體，既面向企業(yè)集團(tuán)提供內(nèi)部服務(wù)，也面向外部市場(chǎng)客戶提供金融服務(wù)。此時(shí)，跨國(guó)公司財(cái)資中心重在做好兩方面的工作，一是根據(jù)集團(tuán)資產(chǎn)管理要求，做好與集團(tuán)國(guó)際投資評(píng)級(jí)相匹配的融資工作，包括股權(quán)融資與債券融資；二是利用集團(tuán)流動(dòng)性，優(yōu)化為集團(tuán)相關(guān)項(xiàng)目提供風(fēng)險(xiǎn)資本的供給能力?？偟膩?lái)說(shuō)，高效的資本與資金的統(tǒng)一管理是第五階段財(cái)資中心發(fā)展的最大挑戰(zhàn)。

目前中資跨國(guó)企業(yè)財(cái)資管理工作大都處于第二階段，開始進(jìn)入第三階段，大部分企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)資金的集中運(yùn)營(yíng)管理，與此同時(shí)，也在摸索建立區(qū)域財(cái)資中心，如不少中資企業(yè)在新加坡和中國(guó)香港紛紛建立了自己的區(qū)域財(cái)資中心。伴隨中資跨國(guó)公司“走出去”日益加快，區(qū)域財(cái)資中心業(yè)務(wù)發(fā)展也會(huì)日趨豐富，集團(tuán)財(cái)資管理必將向高水平進(jìn)階。

企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心建設(shè)發(fā)展階段

財(cái)資管理在我國(guó)的推進(jìn)演變

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2005年，我國(guó)放開了跨國(guó)公司在委托貸款法律框架下的、以外匯頭寸日內(nèi)集中方式開展的外幣資金集中業(yè)務(wù)；2006年，外匯局批準(zhǔn)開展外幣資金池業(yè)務(wù)；2009年，外匯局頒布了有關(guān)外幣資金池的相關(guān)管理規(guī)定，對(duì)企業(yè)資金池業(yè)務(wù)的管理仍要求在委托貸款原則下開展；2012年年底，外匯局開始試點(diǎn)跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)管理，經(jīng)過(guò)幾次改革升級(jí)，于2019年3月推出了《跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2019〕7號(hào)）。人民銀行上?？偛恳苍?014年2月推出了上海自貿(mào)區(qū)版跨境資金集中方案。目前人民銀行跨境資金集中包含全國(guó)版、自貿(mào)區(qū)版和基于自由貿(mào)易賬戶的全功能型跨境雙向資金池（支持多幣種）。

跨國(guó)公司理想的資金歸集是對(duì)多幣種資金進(jìn)行統(tǒng)一歸集管理。2021年3月，跨國(guó)公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)首批試點(diǎn)啟動(dòng)，引發(fā)國(guó)內(nèi)財(cái)資管理行業(yè)強(qiáng)力關(guān)注。試點(diǎn)通過(guò)整合人民幣資金池和外幣資金池的業(yè)務(wù)流程，幫助企業(yè)減少手工操作環(huán)節(jié)，極大提升了跨境資金流動(dòng)的效率；試點(diǎn)方案在適度調(diào)整外債和境外放款額度的同時(shí)，還實(shí)現(xiàn)了企業(yè)在一定額度內(nèi)的意愿購(gòu)匯，為跨國(guó)集團(tuán)管理其成員企業(yè)的跨境資金提供便利，顯著降低了企業(yè)的匯兌成本，促進(jìn)了企業(yè)有效管理其匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)的財(cái)資管理盡管起步較晚，但發(fā)展很快，本外幣一體化資金池試點(diǎn)業(yè)務(wù)將加速推動(dòng)中資跨國(guó)公司財(cái)資中心的建設(shè)從第二階段邁入第三階段，同時(shí)也為其進(jìn)入第四階段打下基礎(chǔ)。

對(duì)于已經(jīng)搭建了人民幣跨境資金池和外幣跨境資金池、并得到本外幣一體化試點(diǎn)資格的企業(yè)，其需盡快在寬限期內(nèi)將本幣/外幣資金池的境內(nèi)境外成員單位數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)一，將人民幣跨境流入、流出額度與外幣的外債、境外放款額度相統(tǒng)一。對(duì)于還沒(méi)有參與試點(diǎn)業(yè)務(wù)、但希望以后參加的企業(yè)，建議對(duì)現(xiàn)有的跨境資金池架構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，盡量做到本外幣跨境資金池架構(gòu)保持一致。

對(duì)于仍處于不斷優(yōu)化流動(dòng)性管理的企業(yè)集團(tuán)而言，在選擇流動(dòng)性管理解決方案時(shí)，企業(yè)在選擇合作銀行時(shí)可重點(diǎn)考慮三方面的因素：一是流動(dòng)性方案的幣種，合作銀行需要結(jié)合企業(yè)集團(tuán)的收付款幣種、外債和對(duì)外放款的幣種以及客戶的匯率風(fēng)險(xiǎn)政策，予以綜合考慮。二是目前我國(guó)市場(chǎng)政策法規(guī)允許的流動(dòng)性管理產(chǎn)品，包含委托貸款、境內(nèi)歸集、利息優(yōu)化和跨境歸集?？缇硽w集包含跨國(guó)公司資金集中運(yùn)營(yíng)管理和本外幣一體化資金集中運(yùn)營(yíng)管理，人民銀行全國(guó)版、自貿(mào)區(qū)版和全功能跨境雙向資金池等方案，企業(yè)集團(tuán)往往需要的不是某一款產(chǎn)品，而是綜合的流動(dòng)性管理解決方案。這就需要合作銀行根據(jù)企業(yè)需求，將不同的流動(dòng)性產(chǎn)品進(jìn)行組合設(shè)計(jì)。三是合作銀行客戶端的便利性與及時(shí)程度。一方面為了增加賬戶的可視性、資金的可控性，另一方面也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)日益“數(shù)字化”發(fā)展的需要，跨國(guó)公司希望財(cái)資管理水平的“數(shù)字化、智能化”不斷提升，企業(yè)希望可以實(shí)時(shí)查看資金池賬戶、便利資金支付、及時(shí)了解各幣種、開戶銀行和國(guó)家/地區(qū)提供的風(fēng)險(xiǎn)敞口等信息，這就需要合作銀行不斷優(yōu)化客戶端的操作便捷度。

建言我國(guó)財(cái)資管理

一是進(jìn)一步加大跨國(guó)公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)的普惠力度。本外幣一體化資金池試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出，受到了企業(yè)的一致好評(píng)，市場(chǎng)反應(yīng)十分熱烈。鑒于本外幣一體化資金池可以顯著降低匯兌成本、有效管理匯兌風(fēng)險(xiǎn)、提升工作效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，為了進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，建議將該項(xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)早日惠及所有符合條件的跨國(guó)公司。

二是探路開放名義資金池業(yè)務(wù)。在國(guó)外，跨國(guó)公司資金池業(yè)務(wù)可以采取名義資金池的方式調(diào)配資金，而不發(fā)生實(shí)質(zhì)性的資金劃撥，其做法是：由銀行來(lái)沖銷各個(gè)子賬戶中的借貸余額，根據(jù)資金池內(nèi)所有賬戶的總合和凈頭寸計(jì)算利息總額，銀行根據(jù)該凈頭寸向集團(tuán)支付存款利息或收取透支利息。由于沒(méi)有涉及到不同實(shí)體之間資金轉(zhuǎn)移，名義資金池在一定程度上簡(jiǎn)化了銀行和企業(yè)的操作手續(xù)，也為企業(yè)節(jié)省了大量的財(cái)務(wù)成本，提高了企業(yè)的資金管理效率。

目前，我國(guó)尚未開放名義資金池業(yè)務(wù)，政策方面的約束主要包括以下幾方面：一是人民銀行《貸款通則》第六十一條明確規(guī)定，企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)。而名義資金池項(xiàng)下的存款、透支沖銷的凈額結(jié)算方式，會(huì)在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)出現(xiàn)內(nèi)部法人實(shí)體之間的資金融通情況，所以名義資金池有違《貸款通則》精神。二是當(dāng)前存款利率仍需符合人民銀行的相關(guān)要求，名義資金池中可能發(fā)生借方余額和貸方余額正負(fù)沖銷后，銀行無(wú)法對(duì)參與成員的貸方余額發(fā)放存款利息。三是名義資金池業(yè)務(wù)開展后，資金不發(fā)生實(shí)際轉(zhuǎn)移，也不形成委托貸款，因此稅務(wù)部門不能向企業(yè)征繳委托貸款業(yè)務(wù)的印花稅、增值稅等稅費(fèi)。

區(qū)域財(cái)資中心往往需要管理多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣資金，而物理歸集往往很難做到多幣種歸集。多幣種名義資金池業(yè)務(wù)是成熟財(cái)資中心流動(dòng)性管理中非常重要的一款產(chǎn)品，也是跨國(guó)公司建立區(qū)域財(cái)資中心的基礎(chǔ)。建議監(jiān)管部門適時(shí)在境內(nèi)推出名義資金池試點(diǎn)，為跨國(guó)公司在華建設(shè)區(qū)域財(cái)資中心進(jìn)一步鋪平道路。

三是加快出臺(tái)建設(shè)區(qū)域財(cái)資中心的配套措施。2019年7月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)總體方案的通知》，提出鼓勵(lì)跨國(guó)公司在臨港設(shè)立全球或區(qū)域資金管理中心。2020年2月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局和上海市人民政府聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》，再次鼓勵(lì)跨國(guó)公司在上海設(shè)立全球或區(qū)域財(cái)資管理中心等機(jī)構(gòu)。

但是目前區(qū)域財(cái)資中心建設(shè)依然缺乏配套的支撐體系。眾多中資跨國(guó)公司總部以及外資跨國(guó)公司亞太區(qū)總部大都設(shè)在中國(guó)境內(nèi)，履行投資、管理、運(yùn)營(yíng)等多項(xiàng)職能，不過(guò)中資跨國(guó)公司的境外財(cái)資中心、外資跨國(guó)公司的亞太區(qū)財(cái)資中心卻還是在新加坡、中國(guó)香港等地，這不僅造成管理不便，而且在一定程度上出現(xiàn)利潤(rùn)、稅收和就業(yè)的流失。全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)人民銀行上?？偛扛敝魅?、上海分行行長(zhǎng)金鵬輝也曾在2021年的“兩會(huì)”期間表示，“上海聚集了大量中外資跨國(guó)企業(yè)，但尚未形成嚴(yán)格意義上的跨國(guó)企業(yè)財(cái)資中心，建議借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合自身實(shí)際，作出針對(duì)性制度安排，以吸引跨國(guó)企業(yè)在上海設(shè)立全球或區(qū)域財(cái)資中心?！?/p>

由于企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心設(shè)立政策涉及到多個(gè)部門，筆者建議短期內(nèi)可對(duì)跨國(guó)公司區(qū)域財(cái)資中心采取“一事一議”的管理方式：一是當(dāng)?shù)刎?cái)政局對(duì)符合條件的企業(yè)集團(tuán)區(qū)域財(cái)資中心進(jìn)行稅收返還；二是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，對(duì)符合條件的企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心給予更多政策支持，可適當(dāng)考慮放寬跨境資金池門檻、額度以及使用限制，在跨境資金收付的自由度和便利度方面爭(zhēng)取達(dá)到國(guó)際通行水平，如將符合條件的企業(yè)集團(tuán)財(cái)資中心納入本外幣一體化跨境資金池試點(diǎn)。

在新一輪擴(kuò)大開放的背景下，跨國(guó)公司跨境資金管理需求日益突出。從提供專業(yè)流動(dòng)性管理服務(wù)的銀行來(lái)看，若能緊抓企業(yè)的資金管理需求制定綜合的流動(dòng)性管理方案、同時(shí)嚴(yán)格遵守監(jiān)管和法規(guī)要求，必能在行業(yè)發(fā)展中奪得先機(jī)。從跨國(guó)公司的角度來(lái)看，本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)的開展，將幫助企業(yè)更好地利用閑置資金，提高跨境資金配置效率，甚至帶動(dòng)其在華投資。而從中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，金融業(yè)的改革創(chuàng)新無(wú)疑將進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，意義深遠(yuǎn)。