喬永波（副教授/博士）劉寧（鄭州輕工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院 河南 鄭州 450002）

一、引言

資本市場在資源配置中發(fā)揮作用的程度對一國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展有重大影響，我國資本市場還處于弱有效性階段，因此，強化資本市場的資本配置功能、提高上市公司質(zhì)量是我國資本市場當前發(fā)展中極為關鍵的重要戰(zhàn)略性問題（張新民等，2019）。提高企業(yè)質(zhì)量首先需要確定企業(yè)質(zhì)量評價工具，目前對企業(yè)質(zhì)量評價主要采用會計信息質(zhì)量評價和簡單的財務指標評價兩類方式。張新民（2003）提出了企業(yè)財務狀況質(zhì)量分析理論，他認為不能忽略企業(yè)的各種情景因素及其經(jīng)營活動的異質(zhì)性對會計信息造成的影響，因此相對于已有的企業(yè)質(zhì)量評價理論，該理論確實能為系統(tǒng)評價上市公司質(zhì)量提供更有效的信息支持。傳統(tǒng)的財務指標評價體系，“強調(diào)的是會計指標之間的關系，未與企業(yè)戰(zhàn)略相結(jié)合，也未與企業(yè)的管理活動相結(jié)合，更沒有考慮企業(yè)具體經(jīng)營環(huán)境的差異性”。而企業(yè)財務狀況質(zhì)量分析理論以“股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略實施后果和管理質(zhì)量”為分析路徑，通過資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、利潤質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量等四個維度，解讀企業(yè)的資本引入戰(zhàn)略、資源配置戰(zhàn)略、戰(zhàn)略實施效果和戰(zhàn)略支撐能力，透視企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與執(zhí)行、核心競爭力、管理模式、風險、價值及未來發(fā)展趨勢，考察企業(yè)的管理質(zhì)量和治理效率。本文認為，相對于其他評價方式，企業(yè)財務狀況質(zhì)量理論更為全面、動態(tài)，具有鮮明的優(yōu)勢，應在實踐中加以推廣。當然，構(gòu)建財務狀況質(zhì)量評價的指標體系將是一個不斷探索與改進的過程，該理論尚處于發(fā)展時期。因此，本文試圖構(gòu)建新的財務指標以期進一步完善企業(yè)財務狀況質(zhì)量評價指標體系，使該理論應用更為廣泛。

企業(yè)財務狀況質(zhì)量分析理論主要考察企業(yè)管理質(zhì)量及治理效率，治理效率方面已有集中且全面的指標體系，但在反映管理質(zhì)量指標建設方面尚有研究空間：張新民（2010）把企業(yè)管理質(zhì)量劃分為資產(chǎn)管理、業(yè)務管理及市場管理等三大類，而現(xiàn)有企業(yè)管理質(zhì)量評價指標主要集中于資產(chǎn)管理，因此本文聚焦于業(yè)務管理指標的構(gòu)建。比較權(quán)威的業(yè)務管理定義來自于美國管理學家Chase.R.B，他認為業(yè)務管理是選擇、設計、運行、控制和更新生產(chǎn)系統(tǒng)的管理活動，但該定義沒有對業(yè)務管理進行明確分類。我國資本市場融資需要企業(yè)發(fā)布招股說明書，招股說明書把業(yè)務管理劃分為采購管理、生產(chǎn)管理及銷售管理等三類，這種分類方法與財務指標評價的應用環(huán)境相契合，因此本文參照以上思路，將業(yè)務管理分為采購管理、生產(chǎn)管理和銷售管理三類。

綜合以上，本文基于企業(yè)財務狀況基礎理論并結(jié)合業(yè)務管理相關內(nèi)容，試圖構(gòu)建反映企業(yè)業(yè)務管理的管理質(zhì)量評價指標，該研究有利于完善企業(yè)財務狀況質(zhì)量評價指標體系，有利于深化企業(yè)管理質(zhì)量分析理論，有利于進一步挖掘高質(zhì)量企業(yè)為投資決策作參考，也有利于我國資本市場可持續(xù)發(fā)展，因此具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

二、業(yè)務管理質(zhì)量視角下企業(yè)財務狀況指標構(gòu)建及評價路徑分析

Philip B.Crosby（1962）首先把質(zhì)量這個概念用于企業(yè)管理，他認為質(zhì)量就是符合要求，而不是簡單地通過好與壞來評判，張新民沿襲該核心思想并將其應用于企業(yè)財務狀況質(zhì)量分析理論。構(gòu)建評價業(yè)務管理質(zhì)量的財務指標也將秉承這一理念，即業(yè)務管理質(zhì)量反映企業(yè)在業(yè)務管理過程中實際產(chǎn)生的效果與預期效果間的吻合程度，吻合程度越高，業(yè)務管理質(zhì)量越高，反之則越低。

市場總會出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)在業(yè)務管理過程中不斷創(chuàng)新形成獨特優(yōu)勢，并充分運用這些優(yōu)勢使自己成為業(yè)務典范，業(yè)務典范擁有的這些優(yōu)勢進一步集成化、標準化，最終形成成型的、能供其他企業(yè)直接參考運用的完整體系，這些完整體系就成為了業(yè)界認可的業(yè)務模式。企業(yè)財務報表用來反映企業(yè)在經(jīng)營管理過程中特定日期的財務狀況及特定期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量等會計信息，即財務報表所包含的信息能系統(tǒng)反映企業(yè)的主要管理特征和管理質(zhì)量，從而實現(xiàn)業(yè)務模式的財務化分析。因此，可以依照“業(yè)務模式-財務指標”路徑構(gòu)建業(yè)務管理指標，并依照“財務指標-業(yè)務模式-企業(yè)優(yōu)勢-質(zhì)量評價”路徑評價企業(yè)業(yè)務管理質(zhì)量。本文分別就采購管理、生產(chǎn)管理及銷售管理環(huán)節(jié)進行財務指標構(gòu)建。

（一）采購管理質(zhì)量指標構(gòu)建及評價。

1.采購模式與財務數(shù)據(jù)關聯(lián)度分析。本文參照李恒興、鮑鈺（2014）的成果，將企業(yè)采購模式分為訂貨點采購、JIT采購、MRP采購、供應鏈采購、招標采購、電子商務采購等。采用訂貨點采購的前提是物料消耗率與采購提前期不變，適合于客戶未來需求量連續(xù)而且穩(wěn)定的情形，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為存貨、固定資產(chǎn)比重較高，存貨周轉(zhuǎn)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢。JIT采購往往適用于采購物料質(zhì)量穩(wěn)定、小批量多品種的采購，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為存貨、固定資產(chǎn)比重較低，存貨周轉(zhuǎn)和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，營運資本較高。MRP采購的前提是企業(yè)已經(jīng)實施MRP系統(tǒng)，適用于大批量的采購，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為存貨、固定資產(chǎn)占比較高，但存貨周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持較高比值。供應鏈采購一般適用于具有戰(zhàn)略伙伴關系的企業(yè)，采購方往往具有較強話語權(quán)，財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為存貨較少，流動負債較多。招標采購適用于比較大的貴重設備或大額物品，或是一些技術要求復雜、有特殊專業(yè)要求的采購，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)較慢。電子商務采購具有采購廣泛、及時的特點，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為企業(yè)存貨較少。

2.采購管理質(zhì)量指標構(gòu)建。訂貨點采購模式多適用于存貨、固定資產(chǎn)比重較高的重資產(chǎn)企業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)等；JIT采購模式多適用于存貨、固定資產(chǎn)比重較低的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳媒企業(yè)和一些依靠強大品牌獲取利潤的高檔服裝、高檔酒等生產(chǎn)企業(yè)；供應鏈采購多適用于供應鏈內(nèi)部的企業(yè)；MRP采購多適用于存貨水平較低且實施MRP系統(tǒng)的企業(yè)；招標采購多應用于存貨周轉(zhuǎn)速度較慢進行政府采購的企業(yè)；電子商務采購多適用于安全庫存少、采購周期短的大型企業(yè)集團?？梢?，盡管與企業(yè)采購模式相關聯(lián)的財務指標有很多，但仍多集中于存貨，存貨周轉(zhuǎn)期是判斷其特征的主要指標，因此本文選用存貨周轉(zhuǎn)期作為評判企業(yè)采購管理質(zhì)量的指標。存貨周轉(zhuǎn)期=存貨/營業(yè)收入×365。存貨周轉(zhuǎn)期原本用來判斷營運資金利用效率，但此處用來推斷企業(yè)采用的采購模式。

3.采購管理質(zhì)量指標評價。評價采購管理質(zhì)量，首先，根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)期指標判斷企業(yè)可能采用的采購模式。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期數(shù)值較大，對應的采購模式為存貨周轉(zhuǎn)較慢的訂貨點采購或招標采購；存貨周轉(zhuǎn)期數(shù)值較小，對應的采購模式為JIT采購、MRP采購、供應鏈采購、電子商務采購中的一種或多種。其次，根據(jù)企業(yè)采購模式與企業(yè)優(yōu)勢關聯(lián)度分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢。企業(yè)往往根據(jù)自身經(jīng)營特點或競爭優(yōu)勢選擇匹配的采購模式，也就是采購模式可透視出企業(yè)可能具有的經(jīng)營特點或競爭優(yōu)勢。最后，判斷企業(yè)業(yè)務管理質(zhì)量。采購管理質(zhì)量指標能夠反映出企業(yè)采用的采購模式，而采購模式又能透視出企業(yè)可能具有的采購特點或采購優(yōu)勢，這樣就可以分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢與企業(yè)實際的優(yōu)勢是否吻合，吻合程度越高，則采購管理質(zhì)量越高。

（二）生產(chǎn)管理質(zhì)量指標構(gòu)建及評價。

1.生產(chǎn)模式與財務數(shù)據(jù)關聯(lián)度分析。本文參照孫成志、劉明霞（2009）的成果，將企業(yè)生產(chǎn)模式分為大量生產(chǎn)、成批生產(chǎn)和單件小批生產(chǎn)。大量生產(chǎn)模式的企業(yè)采用的專用設備、生產(chǎn)專業(yè)化程度較高，但研發(fā)水平并不高，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為研發(fā)費用、管理費用、無形資產(chǎn)較低，存貨、固定資產(chǎn)較高；批量生產(chǎn)模式的企業(yè)既需要一定的研發(fā)能力，也需要專業(yè)化程度高的生產(chǎn)設備，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為研發(fā)費用、管理費用、無形資產(chǎn)較高，生產(chǎn)成本、存貨處于中間值水平；單件小批生產(chǎn)模式的企業(yè)需保持較強的產(chǎn)品設計能力和較短的產(chǎn)品設計周期和制造周期，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為研發(fā)費用、管理費用、無形資產(chǎn)、生產(chǎn)成本較高，存貨較低。

2.生產(chǎn)管理質(zhì)量指標構(gòu)建。單件小批生產(chǎn)模式適合于研發(fā)投入較多、有一定技術優(yōu)勢的重型機器廠、造船廠、機修廠、高新技術企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、實施產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略的企業(yè)等。批量生產(chǎn)模式適合于研發(fā)投入和生產(chǎn)專業(yè)化程度處于中等水平的機床廠、電機廠等制造業(yè)企業(yè)；批量生產(chǎn)模式適合于固定資產(chǎn)占比較高但研發(fā)費用不突出的低精密度、低技術工業(yè)企業(yè)或者電子產(chǎn)業(yè)等流水線、自動線生產(chǎn)企業(yè)?？梢园l(fā)現(xiàn)與企業(yè)生產(chǎn)模式相關聯(lián)的指標有很多，但多集中于研發(fā)費用、管理費用、無形資產(chǎn)，研發(fā)占比是判斷其特征的主要指標，因此本文選用研發(fā)占比作為評價企業(yè)生產(chǎn)管理質(zhì)量的指標。研發(fā)費用占比=研發(fā)費用/營業(yè)收入；研發(fā)產(chǎn)出占比=無形資產(chǎn)/總資產(chǎn)；研發(fā)占比=研發(fā)產(chǎn)出占比+研發(fā)費用占比。

3.生產(chǎn)管理質(zhì)量指標評價。評價生產(chǎn)管理質(zhì)量，首先，根據(jù)研發(fā)占比指標判斷企業(yè)可能采用的生產(chǎn)模式。如果企業(yè)研發(fā)占比數(shù)值較小，對應的生產(chǎn)模式表現(xiàn)為大量生產(chǎn)模式；研發(fā)占比數(shù)值較為居中，對應的生產(chǎn)模式表現(xiàn)為批量生產(chǎn)模式；研發(fā)占比數(shù)值占比較大，對應的生產(chǎn)模式表現(xiàn)為單件小批生產(chǎn)模式。其次，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)模式與企業(yè)優(yōu)勢關聯(lián)度分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢。大量生產(chǎn)模式企業(yè)表現(xiàn)出產(chǎn)品產(chǎn)量大、連續(xù)且穩(wěn)定、生產(chǎn)專業(yè)化程度很高的優(yōu)勢。批量生產(chǎn)模式企業(yè)表現(xiàn)出既可以滿足部分定制化產(chǎn)品生產(chǎn)又可以兼顧標準化產(chǎn)品生產(chǎn)的優(yōu)勢。單件小批生產(chǎn)模式企業(yè)表現(xiàn)出產(chǎn)品品種繁多、企業(yè)的基礎研究能力強、研發(fā)生產(chǎn)周期較短的優(yōu)勢。最后，判斷企業(yè)生產(chǎn)管理質(zhì)量。生產(chǎn)管理質(zhì)量指標能夠反映出企業(yè)采用的生產(chǎn)模式，而生產(chǎn)模式又能透視出企業(yè)可能具有的生產(chǎn)特點或生產(chǎn)優(yōu)勢，這樣就可以分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢與企業(yè)實際的優(yōu)勢是否吻合，吻合程度越高，則生產(chǎn)管理質(zhì)量越高。

（三）銷售管理質(zhì)量指標構(gòu)建及評價。

1.銷售模式與財務數(shù)據(jù)關聯(lián)度分析。本文參照胡娟（2004）的成果，將企業(yè)銷售模式分類分為高寬度銷售渠道、中寬度銷售渠道和獨家的銷售渠道等模式三類。高寬度銷售渠道模式是指市場覆蓋率大、產(chǎn)品（服務）市場拓展速度快、產(chǎn)品(服務)銷售量大，同時渠道難以管理，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為銷售費用、管理費用較高的銷售模式；中寬度銷售渠道模式注重經(jīng)銷商的經(jīng)濟實力，更有效地保障了品牌聲譽，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為銷售費用、管理費用較低；獨家的銷售渠道模式多由品牌價值高、信譽較好的企業(yè)選用，其財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)為銷售費用和應收賬款較低。

2.銷售管理質(zhì)量指標構(gòu)建。高寬度銷售渠道模式多適用于銷售費用和應收賬款較高、中間商數(shù)量多、有銷售網(wǎng)點優(yōu)勢的企業(yè)。中寬度銷售渠道模式和獨家的銷售渠道模式多適用于銷售費用和應收賬款較低，有品牌優(yōu)勢的企業(yè)，或者固定資產(chǎn)、租賃費用、應付職工薪酬較高的連鎖店或加盟經(jīng)營連鎖店鋪?？梢园l(fā)現(xiàn)與企業(yè)銷售管理質(zhì)量相關的指標有很多，但多集中于應收賬款、銷售費用，因此選用應收賬款占比和銷售費用占比作為評價企業(yè)銷售管理質(zhì)量指標。應收賬款占比=應收賬款/資產(chǎn)總額；銷售費用占比=銷售費用/營業(yè)收入。

3.銷售管理質(zhì)量指標評價。評價銷售管理質(zhì)量，首先，根據(jù)應收賬款占比和銷售費用占比指標判斷企業(yè)可能采用的銷售模式。如果企業(yè)應收賬款占比和銷售費用占比數(shù)值較大，對應的銷售模式為高寬度銷售渠道銷售模式。應收賬款占比和銷售費用占比數(shù)值較為居中，對應的銷售模式為中寬度銷售渠道為主銷售模式。應收賬款占比和銷售費用占比較小，對應的銷售模式為獨家銷售渠道為主銷售模式。其次，根據(jù)企業(yè)銷售模式與企業(yè)優(yōu)勢關聯(lián)度分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢。獨家銷售渠道銷售模式企業(yè)表現(xiàn)出具有較強專業(yè)生產(chǎn)技術、較強名牌影響力的優(yōu)勢。中寬度銷售渠道銷售模式企業(yè)表現(xiàn)出具有較豐富的市場銷售知識與經(jīng)驗、有足夠的銷售力量和儲運能力的優(yōu)勢。高寬度銷售渠道模式企業(yè)具有銷售網(wǎng)點布局廣泛、市場覆蓋率大、拓展產(chǎn)品服務市場速度快捷等優(yōu)勢。最后，判斷企業(yè)銷售管理質(zhì)量。銷售管理質(zhì)量指標能夠反映出企業(yè)采用的銷售模式，而銷售模式又能透視出企業(yè)可能具有的銷售特點或銷售優(yōu)勢，這樣就可以分析企業(yè)可能表現(xiàn)的優(yōu)勢與企業(yè)實際的優(yōu)勢是否吻合，吻合程度越高，則銷售管理質(zhì)量越高。

三、案例應用

（一）案例基本情況。歐普照明主要從事光源、商業(yè)照明、家居、燈具等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，企業(yè)逐步在品牌、研發(fā)創(chuàng)新、人才管理、生產(chǎn)運營、銷售渠道等方面建立了核心競爭優(yōu)勢，在行業(yè)中具有很強的品牌影響力，其探索出一套優(yōu)秀管理模式（MRP管理系統(tǒng)），并且擁有一支強大的營銷隊伍和完善的國內(nèi)外營銷網(wǎng)絡。

（二）業(yè)務管理質(zhì)量分析?；谏衔臉?gòu)建的反映采購管理、生產(chǎn)管理、銷售管理等方面質(zhì)量的財務指標，嘗試分析企業(yè)業(yè)務管理質(zhì)量，以期驗證業(yè)務管理質(zhì)量指標的有效性。（1）采購管理質(zhì)量分析。2016—2020年歐普照明五年間的平均存貨周轉(zhuǎn)期為22.68天，相較于照明行業(yè)平均水平36.92天，其存貨周轉(zhuǎn)期數(shù)值較小，采購管理指標反映出采購模式應為JIT采購、MRP采購、供應鏈采購、電子商務采購中的一種或多種。歐普照明在實際運營中使用了MRP管理系統(tǒng)。歐普照明采購管理質(zhì)量指標反映的預期效果與企業(yè)實際優(yōu)勢相匹配，所以歐普照明的采購管理質(zhì)量比較高。（2）生產(chǎn)管理質(zhì)量分析。2016—2020年歐普照明五年間的平均研發(fā)占比為2.62%，相較于照明行業(yè)平均水平4.75%，其數(shù)值較小，生產(chǎn)管理質(zhì)量指標反映出其銷售模式為大量生產(chǎn)模式，企業(yè)優(yōu)勢應表現(xiàn)為專業(yè)化程度較高，然而企業(yè)實際競爭優(yōu)勢為研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)運營。由此，歐普照明生產(chǎn)管理質(zhì)量指標反映的預期效果與企業(yè)實際優(yōu)勢不匹配，其生產(chǎn)管理質(zhì)量較低。（3）銷售管理質(zhì)量分析。2016—2020年歐普照明五年間平均應收款項占比為10.11%，相較于照明行業(yè)平均水平10.25%，其數(shù)值居中。平均銷售費用占比為11.99%，相較于照明行業(yè)平均水平4.85%，其數(shù)值偏大。銷售管理質(zhì)量指標中應收賬款占比指標反映出企業(yè)銷售模式為中寬度銷售渠道模式，而銷售費用占比指標反映出企業(yè)銷售模式為高寬度銷售渠道模式，表面看兩個反映銷售管理質(zhì)量指標出現(xiàn)矛盾，但這個現(xiàn)象恰恰反映了企業(yè)銷售轉(zhuǎn)型過程中銷售管理質(zhì)量指標的變化過程。分年度計算的指標反映出歐普照明近五年銷售費用占比呈明顯下降趨勢且近兩年數(shù)值已逐步穩(wěn)定到6.6%和6.88%，已接近行業(yè)平均水平，銷售管理質(zhì)量指標總體反映出企業(yè)銷售模式由高寬度向中寬度銷售渠道模式過渡。歐普照明在實際銷售中確實也在逐步轉(zhuǎn)型，其從2020年開始布局海外電商渠道，擴大銷售渠道優(yōu)勢。由此，歐普照明銷售管理質(zhì)量指標反映的預期效果與企業(yè)實際優(yōu)勢有逐步匹配趨勢，企業(yè)銷售管理質(zhì)量在增高。詳見表1。

表1 歐普照明業(yè)務管理質(zhì)量應用項目匯總表

四、研究結(jié)論與不足

本文主要研究了企業(yè)財務狀況質(zhì)量理論中的管理質(zhì)量評價指標建設問題，構(gòu)建的管理質(zhì)量評價指標聚焦于業(yè)務管理質(zhì)量。研究過程中，首先，分析業(yè)務管理質(zhì)量指標構(gòu)建及評價的路徑依賴，確定了“業(yè)務模式-財務指標”的指標構(gòu)建路徑和“財務指標-業(yè)務模式-企業(yè)優(yōu)勢-質(zhì)量評價”的指標評價路徑；其次，分別構(gòu)建了反映采購管理質(zhì)量的存貨周轉(zhuǎn)期財務指標，反映生產(chǎn)管理質(zhì)量的研發(fā)占比財務指標，反映銷售管理質(zhì)量的應收賬款占比和銷售費用占比等財務指標，并同時給出了這些財務指標的應用方案；最后，利用實際案例驗證了所構(gòu)建財務指標具有一定的效用。

當然，由于對企業(yè)業(yè)務管理質(zhì)量的分析評價在很多方面不能貨幣化，且許多信息從上市公司的年報中無法取得，本文構(gòu)建的業(yè)務管理質(zhì)量評價指標有待進一步完善，比如：財務表征太過于寬泛，可能存在著一些未被發(fā)現(xiàn)但能夠體現(xiàn)業(yè)務管理質(zhì)量的指標；建立聯(lián)系對應的數(shù)據(jù)不一定單一，本文的科學性與穩(wěn)定性可能會受到影響等。