焦雨欣 南開大學金融學院

一、引言

“綠色”是我國經(jīng)濟的新發(fā)展方向，保險作為支持經(jīng)濟社會發(fā)展綠色轉型的市場化風險管理手段，正在構建新發(fā)展格局的決策部署中尋找發(fā)力點，發(fā)揮比較優(yōu)勢，將可持續(xù)和綠色轉型推動低碳經(jīng)濟發(fā)展納入經(jīng)營戰(zhàn)略之中，積極助力實現(xiàn)“雙碳”目標。近年來興起的ESG（即環(huán)境Environmental、社會Social和治理Governance）理念，強調企業(yè)管理和金融投資除了注重財務績效、經(jīng)濟指標外，更應該關注環(huán)境保護、社會責任和治理成效等，以促進社會的可持續(xù)發(fā)展。這一理念與我國綠色、低碳、可持續(xù)的“雙碳”發(fā)展路徑相契合，正逐漸成為保險行業(yè)的“必修課”。

當前我國保險業(yè)對于ESG理念的研究與實踐僅著眼于“資產(chǎn)端”的投資管理，主要體現(xiàn)在發(fā)揮保險公司資金融通功能，通過股權投資、債券投資或其他方式積極投資綠色環(huán)保領域，支持新能源、節(jié)能減排、生態(tài)建設、污染防治等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但ESG理念對險企“資產(chǎn)端”和“負債端”的影響具有同源性。以氣候變化為例，極端天氣事件增加會導致“資產(chǎn)端”持有的投資組合價值貶損，還會增加“負債端”巨災保險、農(nóng)業(yè)保險等險種的賠付，從而對險企造成兩面夾擊的不利形勢。同時，保險發(fā)展需要回歸保障本質，投資作為輔助功能服務并服從于保障，因此，ESG理念如何兼顧投資與保障，并滲透至險企運營發(fā)展的全流程，將是保險業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展面臨的主要問題。本文將從投資和保障全面考慮的新視角出發(fā)，針對ESG理念在險企“資產(chǎn)端”與“負債端”兩大方向進行布局的必要性和可行性展開探究。

二、發(fā)展背景與文獻綜述

（一）“綠色保險”政策背景

近年來，我國對于綠色發(fā)展十分重視，并在“十二五”規(guī)劃中提出了綠色發(fā)展的新模式，擺脫經(jīng)濟增長對資源使用、碳排放和環(huán)境破壞的過度依賴，培育新增長點，通過建立新的產(chǎn)品市場、提升技術、發(fā)展投資和改變消費行為來推動增長，形成新競爭力。

習近平主席于2020年9月在聯(lián)合國大會上宣布，我國將力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和的發(fā)展目標。“十四五”時期是我國實現(xiàn)碳達峰的關鍵期和窗口期，很多行業(yè)，譬如化工、鋼鐵、電力、汽車、環(huán)保等，都已制定了碳達峰和碳中和計劃與路線圖，主動適應經(jīng)濟綠色低碳轉型的新要求。

2021年2月，國務院印發(fā)《關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》，就加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系作出全面的工作部署，具體措施中明確提出要“發(fā)展綠色保險，發(fā)揮保險費率調節(jié)機制作用”。

（二）新冠肺炎疫情及氣候變化帶來ESG理念在險企發(fā)展的機遇

近年來ESG理念在保險業(yè)中快速滲透，除了其與保險業(yè)綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展路線相契合外，新冠肺炎疫情和氣候變化也為其帶來發(fā)展機遇。

1.新冠肺炎引導險企重視社會價值

在新冠肺炎疫情背景下，ESG績效出色的險企都展現(xiàn)出了優(yōu)秀的跨周期抗風險能力。同時，這些險企勇于承擔社會責任，樹立了良好的企業(yè)形象，在股市上也有相對較好的表現(xiàn)，這些積極的反饋使得ESG理念應用再次步入快車道。BlackRock發(fā)布的《2020年全球保險報告》相關調研數(shù)據(jù)顯示，可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為最受保險公司關注的問題之一，78%的受訪險企認為新冠肺炎疫情提高了人們對ESG的關注度，其中54%的受訪險企認為人們對ESG的關注點由環(huán)境（E）轉移到了對企業(yè)的社會價值（S）與公司治理能力（G）。2021年，BlackRock進一步對保險行業(yè)進行調研，數(shù)據(jù)顯示，在新冠肺炎疫情的影響下，32%的受訪險企進行了更多的ESG投資，61%的險企對ESG中的社會價值（S）因素更加關注。

2.氣候變化帶來的顯著風險變化亟需險企布局ESG化解

近年來氣候變化明顯，許多國家經(jīng)歷過氣溫升高和時有發(fā)生的極端天氣。缺乏對碳排放約束導致的氣候變化在很大程度上會帶來顯著的風險變化，進而對保險業(yè)的資產(chǎn)與負債形成重大影響。

財產(chǎn)保險面臨沿海、近河地區(qū)氣候變化帶來的風險：一方面，附近地區(qū)的住宅和工業(yè)地產(chǎn)將受到海平面上升或河流水位上升的威脅；另一方面，平均降水量的激增和山洪暴發(fā)，將會危害維護不善或老化的供水系統(tǒng)和下水道基礎設施，影響受災房地產(chǎn)的資產(chǎn)價值。據(jù)荷蘭中央銀行估計，2085年與氣候相關的索賠負擔將較2016年增加25%~131%。而壽險公司則面臨氣溫升高導致的人口患病率與死亡率變化風險?！读~刀》發(fā)布的“全球健康與氣候變化倒計時”系列文章指出，氣候變化通過氣溫升高、極端天氣事件和傳染病三方面影響國民健康。氣溫升高容易誘發(fā)心血管疾病和呼吸道疾病，從而導致超額死亡。1990年到2019年期間，長期高溫相關的死亡率上升了4倍，2019年相關死亡人數(shù)達到2.68萬人，其中老人（65歲以上）在長期高溫下死亡風險升高10.4%；同時，潛在的與高溫相關的戶外作業(yè)者勞動力損失也達到了全國總工時的0.5%。

上述風險變化均會對保險業(yè)的資產(chǎn)與負債形成重大影響。在此背景下，無論是對已有業(yè)務進一步加強風險防范，還是進一步發(fā)展新業(yè)務和新產(chǎn)品，都要求保險機構必須快速響應“雙碳”政策，積極踐行ESG理念，建立起自身的競爭優(yōu)勢。

（三）文獻綜述

在“雙碳”政策背景下，更多的資本會在市場中尋求“環(huán)境友好型、社會責任感強、公司治理良好”的投資標的，險企也越來越關注投資中的ESG因素。據(jù)中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會統(tǒng)計，截至2020年9月底，保險資金實體投資項目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權投資計劃登記（注冊）規(guī)模達9646.65億元，主要投向了交通、能源、水利、市政等ESG相關領域（曹德云，2020）。

由于第七次人口普查結果顯示我國老齡化程度加深，市場參與者呼吁將ESG理念融入養(yǎng)老基金投資策略，養(yǎng)老基金ESG投資成為近期熱門研究。張盈華（2022）通過厘清各類養(yǎng)老基金的不同定位，提出“不同種類養(yǎng)老基金受托責任應有所區(qū)別”；鄭秉文、李辰、龐茜（2022）認為養(yǎng)老基金運用ESG投資理念，可以帶來多方共贏的效果，尤其能在實現(xiàn)養(yǎng)老基金保值的同時推動中國的“雙碳”目標實現(xiàn)，但仍需在健全相關法律規(guī)定及政策指引、完善ESG生態(tài)體系建設、提高投資者市場接受度三方面努力。

另一方面，險企ESG投資面臨的機遇與挑戰(zhàn)也受到研究者廣泛關注。白雪、石任橋、劉鑫、金林立（2021）的研究結果表明，險企可通過合理設計ESG投資流程、綜合運用ESG投資策略、探索搭建ESG評級體系等手段，在管控風險、獲取收益的同時，創(chuàng)造積極的投資環(huán)境和社會影響；吳杰（2019）則認為，我國險企現(xiàn)階段的ESG投資在綠色投資理念、收益率水平、風險防范能力等方面有待進一步提升，綠色投資界定標準尚待規(guī)范，需要從政策監(jiān)管和險企兩個層面進一步完善。

從上述國內(nèi)相關研究情況可以看出，目前我國險企ESG理念的發(fā)展應用研究多停留在“資產(chǎn)端”的投資管理方面，但隨著“雙碳”目標的提出，ESG標準與體系的建設及執(zhí)行將獲得越來越多的重視，險企應當圍繞ESG理念進行自我賦能與強化，通過搭建ESG管理機制與體系，將ESG理念全方位滲透入險企的運營、投資、產(chǎn)品、風險管理等各環(huán)節(jié)。

三、險企在“負債端”推行ESG理念的路徑

險企除一般企業(yè)具有的融資性、結算性和往來性的負債外，還有保險業(yè)特有的負債——各項責任準備金，這類負債在壽險公司尤為重要，甚至會占到公司總資產(chǎn)的70%以上，直接影響損益。但保險業(yè)務具有射幸性，賠償和給付發(fā)生與否不確定，賠償或給付的金額大小也不確定，各項責任準備金均基于一定的假設和估計，使得險企的負債具有不確定性，負債被動過失不利于企業(yè)未來穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。同時，環(huán)境污染、氣候惡化等原因也可能導致發(fā)病率升高或農(nóng)險賠付增多，進而使得保險負債波動增強。因此，在探索綠色保險新產(chǎn)品、優(yōu)化承保流程方面融入ESG理念，對險企而言，可以穩(wěn)定負債波動并降低負債規(guī)模；對社會而言，可以為綠色發(fā)展提供更加全面的保障。

（一）研發(fā)探索融入ESG理念的綠色保險產(chǎn)品

保險產(chǎn)品種類的增多可以進一步挖掘承保能力，影響險企的負債規(guī)模。ESG相關風險很多屬于可保風險，如環(huán)境污染、自然災害等環(huán)境風險，產(chǎn)品責任、員工人身健康等社會風險和董事責任等企業(yè)治理風險，都可以通過保險進行風險轉移。同時，險企也會要求并協(xié)助投保方開展相應的風險管理以保證自身利益，由此降低全社會層面的ESG相關損失發(fā)生概率。近年來，險企在“負債端”融入ESG理念主要體現(xiàn)在“低碳”“環(huán)?！薄翱沙掷m(xù)”的綠色保險產(chǎn)品的創(chuàng)新設計上，一方面對車險、財產(chǎn)險、人身險、責任險等傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品進行改造，將ESG理念嵌入其中；另一方面，開發(fā)設計融入ESG理念的新型綠色保險產(chǎn)品，例如，設計出巨災保險以應對氣候變化，設計出環(huán)境污染責任保險（下文簡稱為“環(huán)責險”）以支持環(huán)境改善，設計出森林碳匯指數(shù)保險以促進資源節(jié)約高效利用等。綠色保險產(chǎn)品在為其他產(chǎn)業(yè)提供綠色保障的同時，還可以激勵保險機構對投保企業(yè)保護環(huán)境、預防環(huán)境損害等行為通過ESG標準實施監(jiān)督管理。

1.支持環(huán)境改善

隨著我國工業(yè)化進程不斷加深，環(huán)境損害問題也日益凸顯，環(huán)境污染逐步成為一種社會性風險。環(huán)境污染責任險（下文中簡稱為“環(huán)責險”）是支持環(huán)境改善的重要綠色保險產(chǎn)品，它基于市場機制，以被保險企業(yè)因污染環(huán)境對第三方造成的依法應承擔賠償責任的損害為標的，為企業(yè)的環(huán)境治理責任提供一定保障。同時，它的設計也體現(xiàn)出ESG理念中對于環(huán)境（Environmental）的關注。這一綠色保險產(chǎn)品，可減少企業(yè)部分污染治理費用，同時降低政府財政壓力，保護生態(tài)環(huán)境。

西方國家在較早期即大力發(fā)展環(huán)責險，參與企業(yè)環(huán)境管理。我國于20世紀90年代學習西方先進經(jīng)驗引入環(huán)責險，時至今日，環(huán)責險在我國已經(jīng)歷了探索試點、重點試點和全面推廣三個發(fā)展階段。20世紀90年代初，東北地區(qū)部分城市的地方環(huán)保部門與保險公司合作推出環(huán)責險探索試點，號召企業(yè)自愿參加，但投保企業(yè)數(shù)量不足，效果不理想，試點工作后期處于停滯狀態(tài)。2006年起，環(huán)責險發(fā)展進入重點試點階段，國務院頒布的《關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》要求，“要通過政策引導、市場運作、立法強制等措施發(fā)展環(huán)境責任保險業(yè)務”；2008年，原環(huán)?？偩峙c原保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《關于環(huán)境污染責任保險工作的指導意見》，在湖南、湖北、上海等全國多地重啟環(huán)責險試點，保額與覆蓋面較探索試點階段有較大提升。2013年，《關于開展環(huán)境污染強制責任保險試點工作的指導意見》出臺，環(huán)責險發(fā)展步入全面推廣階段，試點范圍、保險覆蓋面和保障能力都不斷擴大；2014年，《環(huán)境保護法》明確提出“國家鼓勵投保環(huán)境污染責任保險”，此后中共中央國務院出臺《關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》等多項方案與意見，指導環(huán)責險制度的建立與完善。

環(huán)責險發(fā)展已初見成效。2008年9月28日，湖南省株洲市昊華公司氯化氫氣體泄漏造成周邊農(nóng)田污染事件是我國首例環(huán)責險理賠案，承保方平安產(chǎn)險在事發(fā)后立即調派查勘員前往現(xiàn)場查勘定損，快速與120多戶受污染村民達成賠償協(xié)議，不僅保障了受污染損害者權益，而且在推動保險公司監(jiān)督企業(yè)防范環(huán)境風險、加強環(huán)境保護方面也發(fā)揮了積極作用。同時，環(huán)責險作為企業(yè)形象的名片，對于企業(yè)擴大環(huán)保融資渠道等也有帶動效應。趙陽等研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)責險投保名單中的重污染企業(yè)累計超額收益顯著高于未投保企業(yè)，說明企業(yè)通過購買環(huán)責險產(chǎn)品履行環(huán)境治理責任，有助于提升企業(yè)信用水平、緩解融資約束，更多更穩(wěn)定的資金投入將助力該類企業(yè)產(chǎn)出增加。

除環(huán)責險外，我國還推出了其他多種支持環(huán)境改善的綠色保險產(chǎn)品。責任保險方面，設計出“安全生產(chǎn)與環(huán)境污染責任保險”和“道路危險貨物承運人責任保險”。前者保障企業(yè)在安全生產(chǎn)污染事故中對第三者造成的損害依法應承擔的賠償責任和清污費用；后者保障運載危險貨物發(fā)生污染事故對第三者造成的損害依法應承擔的賠償責任和清污費用。船舶保險方面，設計出“沿海內(nèi)河船舶污染責任保險”和“遠洋船東保賠險”，分別保障沿海內(nèi)河船舶、遠洋船舶漏油造成的損害依法應承擔的賠償責任和清污費用。此外，我國還推出了特殊的“石油井噴控制費用保險”，保障為控制石油井噴事故造成的費用支出。

結合表5、表6可知堿劑在25 g/L質量濃度是最好的，在堿劑質量濃度25 g/L的情況下，再確定棉條的最佳染色溫度。染色溫度對染料的吸附有影響，一般染色溫度低，染色時間更長，可以提高棉條的染色深度。然而在實際染色中要考慮經(jīng)濟性，所以有必要設定合理的染色溫度。本實驗通過改變?nèi)旧珳囟?，研究不同染色溫?（40℃，50℃，60℃，70℃，80℃）對棉條染色深度的影響。染色工藝見表7、實驗結果見表8。

2.應對氣候變化

在全球變暖背景下，未來氣溫和降水量的極端性趨勢將會更明顯。高氣候變化率狀態(tài)下，我國暴雨洪澇、高溫干旱等極端災害發(fā)生的時間、強度、頻率、區(qū)域特征呈顯著變化，給我國生態(tài)環(huán)境、社會經(jīng)濟發(fā)展帶來了嚴峻挑戰(zhàn)。國家減災中心數(shù)據(jù)顯示，近十年來，我國自然災害造成的年均直接經(jīng)濟損失約為3500億元，其中80%以上源自氣候變化導致的極端災害事件。

為實現(xiàn)“雙碳”目標，應對氣候變化，我國保險行業(yè)開拓和探索巨災保險以及天氣保險等多種綠色保險產(chǎn)品，為相關產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供風險保障。巨災保險是指對因突發(fā)、無法預料、無法避免且危害特別嚴重的地震、颶風、海嘯、洪水等造成的巨大財產(chǎn)損失和嚴重人員傷亡提供保障的保險。巨災保險不僅體現(xiàn)出ESG理念中對環(huán)境（Environmental）的關注，同時也體現(xiàn)出險企的社會責任（Social）。自《保險法》頒布后，我國政府對巨災保險制度的建立就給予了高度重視。2006年，《國務院關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》出臺，提出“建立國家財政支持的巨災風險保險體系”，使巨災保險進入大眾視野；2014年起，深圳、云南、四川、河北、重慶等地逐步開始巨災保險試點，具體的保險方案因地制宜，保障范圍涉及臺風、暴雨、雷擊、海嘯等各類自然災害造成的人身傷害與財產(chǎn)損失，其中，巨災保險在農(nóng)業(yè)保險中的發(fā)展比較成熟，在工程險、船舶險、運輸險中的滲透率偏低；2016年，隨著《建立城鄉(xiāng)居民住宅地震巨災保險制度實施方案》《中國保險業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》等一系列關于地震巨災保險制度政策的陸續(xù)出臺，巨災保險步入快速發(fā)展階段；2017年，中再集團舉辦首屆“巨災風險與保險高峰論壇暨中國再保險巨災研究中心成立大會”，以科技賦能巨災風險管理，研發(fā)建立中國地震巨災模型和中國臺風巨災模型，進一步提升我國巨災風險的量化評估與控制能力。時至今日，我國巨災保險發(fā)展已初具規(guī)模且效果良好。

天氣保險指因天氣異常（以指數(shù)化氣候條件為基礎）導致企業(yè)或個人遭受經(jīng)濟損失后，由保險公司向投保者提供賠償?shù)谋ｋU。由于天氣保險可以平抑和分散極端天氣帶來的氣候風險，因此，可以轉移綠色農(nóng)業(yè)等綠色產(chǎn)業(yè)的風險。天氣保險在我國起步較晚，但目前已在全國多地推行，主要在農(nóng)業(yè)領域發(fā)揮作用，如2019年4月，廣州推出了《廣州市政策性蔬菜種植氣象指數(shù)保險實施方案（試行）》。

綠色保險產(chǎn)品在應對氣候變化中已有所作為。一方面，天氣保險對小農(nóng)戶或新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體進行農(nóng)業(yè)風險轉移，為企業(yè)和家庭提供經(jīng)濟保障；巨災保險則通過災后補償支持重建，減輕政府財政負擔，保障財政穩(wěn)健性。另一方面，保險業(yè)積極與政府、企業(yè)以及科研機構合作，共同開展氣候變化及其相關風險的識別、量化及管理工作，將極端天氣事件納入傳統(tǒng)巨災模型，最終建立的科技賦能下的模型不僅可用于精準保險定價，還可對自然災害提前預警，便于做好應急準備措施，應對物理風險，降低氣候變化對生態(tài)環(huán)境的破壞。同時，巨災保險所收取的大量、長期、穩(wěn)定的保費還可為保護氣候環(huán)境、降低氣候風險的產(chǎn)業(yè)提供資金，助推針對氣候改善的項目取得突破性進展，形成良性閉環(huán)。

3.促進資源節(jié)約高效利用

保險業(yè)針對促進資源節(jié)約及高效利用推出了可再生能源項目保險、碳保險等創(chuàng)新綠色保險產(chǎn)品，體現(xiàn)出ESG理念中追求社會整體可持續(xù)發(fā)展的社會責任感?？稍偕茉错椖勘ｋU是以可再生能源開發(fā)和使用過程中的風險為標的的保險。目前我國主要發(fā)展光伏項目保險和風電項目保險。在光伏項目保險方面，我國于2012年推出首個光伏組件25年期保險產(chǎn)品，保障光伏企業(yè)因運營不善對買方利益造成的損失；2014年，推出首份保障光伏電站運營損失的產(chǎn)品；2016年，光伏項目保險取得多項突破性進展，例如，中國人壽財險與漢能合作開啟“光伏+保險”新模式，鼎和財產(chǎn)保險聯(lián)手德國萊茵和蘇美達能源推出國內(nèi)首單光伏電站發(fā)電量保險等；2021年，又開發(fā)出了光伏市場裝備、新材料相關保險。在風電項目保險方面，2013年，我國創(chuàng)新設計出風力發(fā)電指數(shù)保險產(chǎn)品；2020年，《中國風電葉片質量與保險研究白皮書》發(fā)布，為風電指數(shù)保險產(chǎn)品運營提供了參考與指導；2020年，瑞士再保險與LOC聯(lián)合推出《海上風電工程風險管理服務作業(yè)指南》，指導我國海上風電風險管理流程整改與進步。

（二）將ESG理念納入承保流程

除E（Environmental）和S（Social）外，G（Governance）也是ESG理念中重要的組成部分。險企需從自身公司治理方面著手，在企業(yè)戰(zhàn)略與運營中布局ESG理念。具體可以圍繞營銷、承保、風控、理賠和資管等核心業(yè)務開展，其中，承保環(huán)節(jié)直接影響險企業(yè)務量，從而決定需提存的責任準備金數(shù)額，對險企“負債端”影響最大。

將ESG理念納入承保流程前，首先需要企業(yè)員工深入理解ESG理念，提高營銷員和核保人員對ESG事項的敏感度。同時，險企的客戶和業(yè)務伙伴（如再保險公司、保險經(jīng)紀公司等）也是承保環(huán)節(jié)的重要參與方，需要其提升對ESG理念的認識，共同管理相關風險、尋求解決方案。目前，已有安聯(lián)保險公司提供了適用于全球承保人員的ESG溝通與培訓板塊，確保承保人員對ESG相關問題有一定理解。慕尼黑再保險公司也提供了融入ESG理念的承保實操以及可持續(xù)發(fā)展相關的培訓項目，公司超過800位員工參加并提升了對ESG相關事項的敏感度。我國險企也應借鑒國外險企經(jīng)驗，引入培訓機制，為將ESG理念納入承保流程打好基礎。

在險企的承保業(yè)務中，其主要流程一般分為填寫投保單、核保、接受業(yè)務和繕制單證四步。其中，在填寫投保單和繕制單證環(huán)節(jié)，運用新興科技實現(xiàn)“綠色承?！焙蛿?shù)字化辦公可以體現(xiàn)出險企的ESG理念。據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2018年至2020年，保險業(yè)通過推行無紙化、數(shù)字化辦公，節(jié)約用紙8.2萬噸，相當于少砍伐樹木164萬棵，固碳量達3萬噸。

核保是指險企的專業(yè)技術人員對投保人的申請進行風險評估，決定是否接受這一風險，并在決定接受風險的情況下，確定承保的條件，包括使用的條款和附加條款、確定費率和免賠額等，是承保前的關鍵環(huán)節(jié)。部分險企的現(xiàn)行做法是，積極擺脫與高碳排放化石燃料有關的保險風險。蘇黎世保險、慕尼黑再保險等已將ESG理念融入其內(nèi)部承保流程中，有助于識別不同行業(yè)及項目相關的環(huán)境、社會及治理風險，并在識別風險后及時與客戶、行業(yè)組織、政府機構等通力合作降低風險。目前，在全球保險市場中，承保端唯一專業(yè)的ESG分析模型是香港泰晤投資有限公司和北京秩鼎技術有限公司開發(fā)的“E-6S”，這一模型從險種、國家/地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)、保險與再保險公司、調整等6個ESG分析模塊出發(fā)，構建了一套包含20個維度、超過200個具有保險特性的ESG量化指標的評價體系。險企待時機成熟時可以積極引進這一分析模型，用于ESG產(chǎn)品業(yè)務研發(fā)與ESG風險承保測算，全方位提高險企ESG風險識別和管理能力。

四、險企在“資產(chǎn)端”推行ESG理念的路徑

險企“資產(chǎn)端”的運作與一般企業(yè)也有所不同，尤其是壽險企業(yè)，投資活動占有非常重要的地位，因而投資資產(chǎn)占所有資產(chǎn)的比重大。從險企角度看，ESG投資在原有被投資方財務狀況和盈利能力等基本面信息的基礎上補充環(huán)境價值、社會價值和企業(yè)治理情況，使得險企的風險評估更準確，能更好地抵御系統(tǒng)性風險，投資更加穩(wěn)定、可持續(xù)；從ESG相關產(chǎn)業(yè)角度看，穩(wěn)健、大規(guī)模、久期長的保險資金，特別是養(yǎng)老金，能在很大程度上滿足ESG相關產(chǎn)業(yè)直接融資需求，促進這些國家政策扶持的領域進一步發(fā)展；從行業(yè)動向看，積極布局ESG投資已成為保險資金綠色運用的必然方向，多家險企已將ESG因素納入投資決策，構建完善的ESG投資體系，追尋投資回報與生態(tài)價值、社會價值、治理能力并存的優(yōu)質投資標的。在具體實施層面，險企的ESG投資理念布局擬從投資原則、投資產(chǎn)品設計、信息披露等方面有序推進。

（一）ESG理念融入投資管理

將ESG理念融入險企的投資管理有直接途徑和間接途徑兩種。直接途徑是指通過股權投資、債券投資或其他方式積極投資ESG相關產(chǎn)業(yè)領域，支持污染防治、節(jié)能減排、優(yōu)勢化工、科技創(chuàng)新等多個板塊發(fā)展。在該途徑下，險企對內(nèi)與其他投資者主動對話，共同決議ESG投資事項；對外積極監(jiān)督管理被投資公司，鼓勵環(huán)境價值與社會價值的妥善管理以及高標準的企業(yè)治理。例如，蘇黎世保險要求資產(chǎn)管理經(jīng)理行使代理投票權時應用ESG策略；安盛保險定期參與資管工作，與其他投資者共同探討如何應對被投資公司遇到的ESG問題。

除直接投資外，險企還通過股東投票等手段將不符合ESG理念的公司排除在投資范圍之外，從而對被投資企業(yè)發(fā)展施加影響，推動其結構調整與轉型，間接達到助力可持續(xù)發(fā)展的目的。在該途徑下，許多險企通過實施全面禁止或為特定行業(yè)建立最佳實踐與指引來實現(xiàn)投資管理中的ESG目標。其中，慕尼黑再保險針對其識別出的包括采礦、農(nóng)田、極地鉆探、油砂、違禁武器、煤和水力壓裂等七大敏感領域的投資，制定了最佳實踐建議及具有約束力的指引；安聯(lián)保險則對違禁武器、侵害人權和以煤炭作為主要收入來源的領域全面禁止投資，對煙草制造、棕櫚油生產(chǎn)等其他13個敏感領域制定了業(yè)務限制與行業(yè)ESG指引。

（二）險企增強ESG相關風險評估能力

險企資金投資運作中需要保證其資金充足且能快速變現(xiàn)，確保及時足額提取資金抵御風險。這要求險企在投資前首先要對被投資方有清晰的風險評估認識，選擇財務狀況向好、評級表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)或債券作為投資的理想標的。險企想要增強對被投資方ESG相關風險的評估能力，僅靠自身努力遠遠不夠，還需要政府、ESG領域相關企業(yè)、證券發(fā)行方等多方參與者的通力合作。

對于ESG領域相關企業(yè)以及證券發(fā)行方等被投資者，做好ESG信息披露是展示其ESG風險水平和發(fā)展機遇的重要基礎與依據(jù)，高質量的信息披露可以幫助險企更好評估被投資方的風險和價值。國際上已有90%的標普500公司公開發(fā)布ESG發(fā)展報告。在我國，2018年，證監(jiān)會發(fā)布新版《上市公司治理準則》，確立了ESG信息披露的基本框架。2021年6月，證監(jiān)會修訂了上市公司年度報告和半年度報告格式準則，新增環(huán)境和社會責任章節(jié)，提升了ESG信息披露的可操作性。2021年，中國4000多家A股上市公司中已有25.3%的企業(yè)發(fā)布了ESG相關報告，其中滬市有641家、深市有451家，較往年出現(xiàn)大幅增長。日后，隨著科技賦能傳統(tǒng)業(yè)務，企業(yè)可運用人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)等新興技術協(xié)助ESG相關信息的數(shù)字化建設和自動化管理，信息披露難度降低，應用面有望進一步擴大。

除披露的ESG定性數(shù)據(jù)外，還需要更多信息支持險企的ESG投資決策。因此，ESG信息的定量處理受到全球主要評級機構的熱切關注，國外的穆迪、摩根士丹利、富時羅素、標普道瓊斯等機構，與國內(nèi)的中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院和中國證券投資基金協(xié)會等都開發(fā)出多種有針對性的ESG評分、評級和指數(shù)模型，追蹤發(fā)布ESG評分數(shù)據(jù)。但目前評級信息的主要來源是國際評級機構，本土化的ESG評級體系尚未建立完善，我國對于同一主體的評級方法與形式尚未達成一致，急需政府和有關行業(yè)共同商議，確立一套統(tǒng)一、可操作且具有權威性的ESG評級標準。

在可獲得數(shù)據(jù)與信息充足后，險企也需要建立起符合本企業(yè)發(fā)展理念和監(jiān)管要求的ESG風險評估模型，動態(tài)追蹤被投資方的ESG風險。例如，平安保險在2019年加入聯(lián)合國負責任投資原則組織（PRI）后，著力搭建AI-ESG保險智慧管理平臺，實現(xiàn)有效的ESG投資風控和投資組合管理，值得業(yè)界借鑒學習。

（三）創(chuàng)新研發(fā)符合ESG理念的保險資管產(chǎn)品

2021年12月，在中國社會科學院社會保障論壇暨《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2021》發(fā)布儀式上，銀保監(jiān)會資金部主任袁序成提出，“保險資金的ESG投資尚處于起步階段，應鼓勵和支持有能力的保險資管公司等金融機構先行先試，總結經(jīng)驗，開發(fā)出符合ESG投資理念的標準化的金融產(chǎn)品”。在此背景下，各家險企持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)新研究符合ESG投資理念的保險資管產(chǎn)品。綠色債券、債券計劃、股票投資、信托計劃等都是險企ESG投資的主要參與方式，重點關注的主要有環(huán)境保護、清潔能源、生態(tài)技術、綠色生產(chǎn)、基礎建設等投資板塊。2021年的ESG報告及險企年報的數(shù)據(jù)顯示，各家險企ESG投資規(guī)模較往年均有明顯提升。

我國部分頭部險企ESG投資規(guī)模持續(xù)攀升、覆蓋廣泛，對綠色、可持續(xù)發(fā)展的相關產(chǎn)業(yè)均有涉獵。截至2021年末，平安人壽綠色投資約為840億元，涉及清潔能源、基礎設施建設、環(huán)境保護等眾多領域，項目遍布京津冀、長江經(jīng)濟帶、“一帶一路”等國家戰(zhàn)略支持區(qū)域。中國人壽在《2021年ESG暨社會責任報告》中披露，企業(yè)全年新增綠色投資超過500億元，累計綠色投資規(guī)模超過3000億元，同比增加4倍。此外，該企業(yè)還推出多個行業(yè)ESG指數(shù)，為其他ESG投資者提供參照標準。中國太保自2018年以來，累計發(fā)行ESG相關債權和股權投資計劃近150億元。截至2021年末，累計綠色投資約233億元，通過債權/股權投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、產(chǎn)業(yè)基金等方式，投資領域涵蓋清潔交通、循環(huán)利用、清潔能源等。

此外，險企還可以選擇聚焦一種或多種ESG相關板塊布局投資。比如，“碳中和”、基礎設施建設升級、清潔能源等，是當下熱門的ESG投資領域，已獲得了長江養(yǎng)老、新華保險、平安資管、泰康資產(chǎn)、人保資本以及中再資產(chǎn)等機構的關注和投資。

五、總結與展望

ESG理念在金融領域的運用主要集中于“資產(chǎn)端”，但其在保險領域可以與險企的業(yè)務與決策過程相結合，對險企的“資產(chǎn)端”和“負債端”有同樣重要的影響，造就了保險行業(yè)ESG理念推行的獨特性。

在“負債端”，險企一方面可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新分攤或減少客戶及社會面臨的環(huán)境、社會和企業(yè)治理風險；另一方面也可以在險企的承保流程優(yōu)化方面融入ESG理念，不僅可以降低險企負債規(guī)模，還可以為社會整體的綠色、可持續(xù)發(fā)展提供更加全面的保障。而在“資產(chǎn)端”，保險資金投資的長周期可以跨越代際，同時，保險資金規(guī)模龐大，投資組合需廣覆蓋才能更好地分散風險。因此，保險資金更關注長期因素，追求穩(wěn)健而非短期超額收益，與ESG投資理念十分匹配。

國內(nèi)險企目前在投資管理原則方面踐行直接與間接ESG投資管理原則，在投資風險評估方面促進ESG信息披露，積極建立統(tǒng)一、權威的ESG評級體系，針對險企自身發(fā)展情況設計符合企業(yè)自身需求的ESG風險評估模型，在保險資管產(chǎn)品設計方面重點關注環(huán)境保護、清潔能源、生態(tài)技術、綠色生產(chǎn)、基礎建設等全部或部分板塊，在“資產(chǎn)端”全方位融入ESG投資理念，構建完善的ESG投資體系。

綜上所述，ESG對于保險行業(yè)未來的高質量發(fā)展十分重要，對壽險公司和再保險公司更是如此。我國險企可以積極參與到聯(lián)合國提出的《可持續(xù)發(fā)展保險原則（UN PSI）》，學習國際先進經(jīng)驗，同時要認識到ESG理念在險企的運用不僅僅局限于“資產(chǎn)端”，在“負債端”也有其必要性與重要性。期望險企全流程、全方位的ESG理念布局可以助力保險行業(yè)的可持續(xù)良性發(fā)展。