趙莎莎

瑞士百達(dá)是瑞士第三大財富管理公司。

談起百年家族企業(yè)，你多數(shù)能聯(lián)想到的是日本國寶級醬油龜甲萬、德國汽車制造商寶馬、法國時尚巨頭愛馬仕……但在金融領(lǐng)域，也存在一家200多年長盛不衰的非典型家族企業(yè)——瑞士百達(dá)。

瑞士百達(dá)創(chuàng)始于1805年，作為漢諾基協(xié)會（Hénokiens，入會資格之一是經(jīng)營歷史超過200年）會員而躋身世界上歷史最悠久的家族企業(yè)之列。

從20世紀(jì)50年代開始，瑞士百達(dá)將客戶范圍從富裕人群拓展到了養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者。20世紀(jì)80年代起，公司又將業(yè)務(wù)版圖從歐美陸續(xù)開展至亞洲的東京，新加坡和中國香港、上海等地。

歷經(jīng)217年的歲月滄海，如今的瑞士百達(dá)已經(jīng)成為在全球擁有30個辦公室，超過5000名員工的瑞士第三大財富管理公司。截至2022年3月底，瑞士百達(dá)集團(tuán)管理及托管的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7260億美元。

近日，《財經(jīng)》雜志就瑞士百達(dá)這一成功案例獨(dú)家采訪了瑞士百達(dá)集團(tuán)的合伙人百達(dá)朗（Franois Pictet）先生和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任高皓先生。

百達(dá)朗將瑞士百達(dá)的核心價值觀概括為獨(dú)立性、長期思維、合伙制、責(zé)任擔(dān)當(dāng)和創(chuàng)業(yè)精神。在他看來，正是這些軟實(shí)力助力公司在市場風(fēng)浪中學(xué)會辨識，堅守方向，有所為有所不為，并最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長。

高皓曾帶領(lǐng)團(tuán)隊于2018年赴瑞士日內(nèi)瓦，深度調(diào)研百達(dá)總部并訪談包括百達(dá)朗在內(nèi)的多位集團(tuán)高管和業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。他認(rèn)為瑞士百達(dá)“交錯傳承”的合伙制能夠巧妙實(shí)現(xiàn)企業(yè)梯隊式動態(tài)傳承，能夠有效應(yīng)對家族企業(yè)常見的人力資本不足和天然權(quán)利意識等問題。

“亞洲代際傳承的資產(chǎn)規(guī)模大約有10萬億美元。亞洲投資者對慈善事業(yè)、（環(huán)境、社會和公司治理）ESG相關(guān)解決方案，以及長期投資策略的關(guān)注也在不斷增加，我們可以為亞洲客戶提供財富規(guī)劃的解決方案?！卑龠_(dá)朗表示。

中國銀行業(yè)協(xié)會與清華大學(xué)五道口金融學(xué)院聯(lián)合發(fā)布的《中國私人銀行發(fā)展報告（2021）》顯示，2020年中資私人銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到17.26萬億元，同比增長22.09%;客戶數(shù)125.34萬人，同比增長21.53%。

“無論是資產(chǎn)管理規(guī)模，還是高凈值客戶數(shù)量，都實(shí)現(xiàn)了超過20%的高速增長，大約4倍于當(dāng)前的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)期增速。這意味著財富管理行業(yè)是一個具有廣闊前景的朝陽行業(yè)?！备唣┍硎尽Ｋ€認(rèn)為瑞士百達(dá)秉承長期主義、鼓勵企業(yè)家精神的精神內(nèi)核值得中國財富管理機(jī)構(gòu)借鑒。

瑞士百達(dá)集團(tuán)的合伙人百達(dá)朗。

以下為采訪對話原文：

基業(yè)長青的三大要素

《財經(jīng)》：擁有200多年發(fā)展史的金融機(jī)構(gòu)多嗎？

高皓：非常少見。久負(fù)盛名的瑞士銀行業(yè)在過去三四十年經(jīng)歷了大規(guī)模的兼并重組。大量小型精品私人銀行消失了，大型金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)了當(dāng)今的存量市場。

在投資銀行、資產(chǎn)管理等細(xì)分賽道上，大型機(jī)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)通常極具競爭力，對于資金和人才的吸引力不斷增強(qiáng)。但是在財富管理賽道上，大型機(jī)構(gòu)則面臨越來越嚴(yán)重的利益沖突挑戰(zhàn)。

這也是為什么很多高凈值客戶在2007年-2008年金融危機(jī)期間損失慘重，因為多數(shù)金融機(jī)構(gòu)有足夠的利益驅(qū)動把高利潤、高風(fēng)險、高度復(fù)雜的金融產(chǎn)品兜售給客戶，而一般的投資者難以看懂這樣的產(chǎn)品，因此容易出現(xiàn)資產(chǎn)錯配、期限錯配和風(fēng)險錯配。一旦外部條件發(fā)生巨變，投資人就會面臨完全意想不到的重大損失。

《財經(jīng)》：從研究角度看，瑞士百達(dá)基業(yè)長青的原因是什么？

高皓：任何企業(yè)的世代相傳都需要具備三大要素，瑞士百達(dá)也不例外。

第一是“硬件”，即傳承的骨架，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司章程、家族憲法、家族信托等剛性規(guī)則建構(gòu)的制度文明。公司合伙制的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計讓瑞士百達(dá)獨(dú)樹一幟，是保障長期穩(wěn)健發(fā)展的“硬件”基礎(chǔ)。當(dāng)前瑞士百達(dá)共有八位合伙人，其中包括一位資深合伙人。合伙人委員會是公司的最高決策機(jī)構(gòu)。

第二是“軟件”，即傳承的靈魂，通過理念、文化與價值觀等軟性文化展現(xiàn)的精神文明。瑞士百達(dá)有自己極富特色的價值觀念或者說企業(yè)文化。

第三是“人”，即擁有自強(qiáng)不息、世代相傳的內(nèi)外部人才。瑞士百達(dá)在人才觀念上相對開放，家族成員不止于百達(dá)單一家族，還包括另外兩個創(chuàng)始家族的成員。此外，他們還樂于吸納優(yōu)秀的非家族職業(yè)人士成為合伙人，從而有效規(guī)避單一家族人才受限等不確定性。

《財經(jīng)》：自1805年創(chuàng)辦以來，瑞士百達(dá)成功穿越了兩次世界大戰(zhàn)和多次全球金融危機(jī)，這背后是怎樣的價值觀在指引你們？

百達(dá)朗：在我看來，瑞士百達(dá)最重要的一個品質(zhì)特征就是謙遜。我們的公司合伙制從本質(zhì)上正好體現(xiàn)了這一價值觀。它承認(rèn)一個人不是什么事情都知道，正確的決定需要多人決策。這和由首席執(zhí)行官擔(dān)任企業(yè)決策者有很大的不同。

狹義上看，合伙制只是法律上的股權(quán)架構(gòu)，但從廣義上分析，這還是一種我們希望與客戶、員工、被投企業(yè)及各個利益相關(guān)方建立的關(guān)系。員工和客戶是公司發(fā)展的基礎(chǔ)，只有員工把事做好，才能贏得客戶的信任，而客戶信任我們了，他們才會把財產(chǎn)交給我們打理。

這種合伙制是圍繞長期主義展開的。長期主義也是我們的價值觀。我們的員工不會因為一個季度的業(yè)績稍微下降就被解雇，所以他們信賴公司，也會堅守我們的價值觀，把客戶的利益放在首位，這樣就能夠與客戶建立起長期伙伴關(guān)系，同時自身也成為這些價值觀與行為的代言人。

當(dāng)然，價值觀還會包括獨(dú)立思考、責(zé)任擔(dān)當(dāng)和創(chuàng)業(yè)精神等，它們也非常重要，是我們所有人都會關(guān)注和踐行的。

《財經(jīng)》：作為一個非典型的家族企業(yè)，這樣的背景在過去是否制約了你們的規(guī)?；l(fā)展？

百達(dá)朗：我們一直強(qiáng)調(diào)的是內(nèi)生有機(jī)增長，而非外延式收購擴(kuò)張。因為收購可能會帶來企業(yè)文化不契合的問題。企業(yè)文化是提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)與良好業(yè)績的關(guān)鍵要素。我們的員工非常了解他們在瑞士百達(dá)工作的優(yōu)勢，他們認(rèn)可集團(tuán)的價值觀。因此，我們一直是通過有機(jī)增長的方式來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，以確保企業(yè)文化的延續(xù)。

在資產(chǎn)管理規(guī)模方面，我們是瑞士第三大財富管理公司，僅次于瑞銀和瑞士信貸。截至2022年3月底，集團(tuán)管理及托管的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7260億美元，這樣的規(guī)模足以保證我們的盈利能力，也使得我們有條件在其他新的國家或地區(qū)設(shè)立辦事處。

同時，因為我們沒有上市，沒有來自外部股東的經(jīng)營業(yè)績壓力，因此可以承受新公司在較長時期轉(zhuǎn)虧為盈。我們的日本辦事處用了約十年時間才開始盈利，但目前已經(jīng)是日本市場業(yè)績最佳的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一。

總的來說，規(guī)模增長本身并不是我們直接追求的目標(biāo)。最主要的工作目標(biāo)是把握市場機(jī)會，然后為客戶做正確的事情。只要把這兩件事做對了，規(guī)模增長是自然可以實(shí)現(xiàn)的。

圖：瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長超過200年

資料來源：瑞士百達(dá)。制圖：張玲

沒有與生俱來的權(quán)利

《財經(jīng)》：瑞士百達(dá)的公司合伙制獨(dú)樹一幟，特點(diǎn)在哪里？?

高皓：公司合伙制是瑞士百達(dá)得以長期繁榮發(fā)展的關(guān)鍵制度基礎(chǔ)。它既包括股權(quán)結(jié)構(gòu)安排，也包含決策機(jī)制，以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的確立和傳承過程。

第一大特點(diǎn)是合伙人的交錯傳承機(jī)制。合伙人的年齡通常較為均衡地分布于40歲-65歲之間。每隔5年-10年選拔一次新合伙人。合伙人當(dāng)選時一般剛步入40歲，此時通常有2位-3位合伙人處于45歲-55歲之間，還有1人-2人處于55歲-65歲之間。正是由于管理梯隊的設(shè)計，瑞士百達(dá)始終處于充滿活力的動態(tài)傳承系統(tǒng)之中。

第二大特點(diǎn)是合伙人的長期任職機(jī)制。瑞士百達(dá)在217年的漫長發(fā)展歷史中，總共有45位合伙人。合伙人的任期普遍很長，平均達(dá)20年。因為財富管理服務(wù)在本質(zhì)上要給客戶提供穩(wěn)定性、安全感以及可預(yù)期性，因此財富管理機(jī)構(gòu)的掌門人就不宜頻繁更換。

第三大特點(diǎn)就是受限的財務(wù)安排機(jī)制。合伙人在名義上擁有公司股權(quán)，但是他只擁有完整的分紅權(quán)，而表決權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)是受限的。表決權(quán)不是按照股權(quán)比例來投票的，而是一人一票;不是少數(shù)服從多數(shù)，而是尋求共識、一致同意。在轉(zhuǎn)讓權(quán)方面，老合伙人只能轉(zhuǎn)讓給公司選定的新的合伙人，同時按照銀行統(tǒng)一的估值方法進(jìn)行測算。

新的合伙人是要靠自身的真實(shí)出資來購買老合伙人的股權(quán)。盡管這些新合伙人非常優(yōu)秀，也很富有，但是他們購買的畢竟是一家大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，基本上會耗盡他前半生所積累的財富。這迫使新的合伙人們認(rèn)真思考，是否值得以個人的大部分身家作為長期經(jīng)營的堅強(qiáng)承諾，要在這家財富管理機(jī)構(gòu)工作20多年。因此，從名義上來講，這些合伙人很富有，但是實(shí)際上他們可以動用的現(xiàn)金很少，依然得過簡樸低調(diào)的生活，同時對客戶十分謙卑。

《財經(jīng)》：瑞士百達(dá)的家族合伙人是如何選拔的？?

高皓：百達(dá)家族常常教育后代：沒有與生俱來的權(quán)利。這種做法斷絕了家族后代可能出現(xiàn)的天然權(quán)利意識。要想成為新的合伙人，家族成員必須達(dá)到同樣的門檻要求。在包括中國在內(nèi)的很多國家，子承父業(yè)是天經(jīng)地義的。

瑞士百達(dá)選拔合伙人最重要的標(biāo)準(zhǔn)是要具有企業(yè)家精神，能夠帶領(lǐng)團(tuán)隊開拓新業(yè)務(wù)、創(chuàng)造新價值。新合伙人在上任之前要有在瑞士百達(dá)全權(quán)負(fù)責(zé)某一項業(yè)務(wù)獨(dú)當(dāng)一面的職業(yè)經(jīng)歷。一把手要承擔(dān)責(zé)任、做決策，凝聚內(nèi)外部的利益相關(guān)方，就同一個目標(biāo)來共同努力，沒有任何渾水摸魚的機(jī)會。

第二條標(biāo)準(zhǔn)是價值觀一致。瑞士百達(dá)的合伙人平均任職長達(dá)20年。為了避免后續(xù)出現(xiàn)嚴(yán)重問題，有必要把價值觀一致作為篩選合伙人的前置條件。評判方法就是觀察其在過往職業(yè)生涯中的重大事件和其個人行為。當(dāng)然，老合伙人也會對新合伙人進(jìn)行深入的面談和長期的觀察。

《財經(jīng)》：要成為家族合伙人，年輕人從多大開始參與家族事業(yè)？

百達(dá)朗：在我的祖父和父親一輩，他們一般比較早地就會進(jìn)入公司，從底層做起，然后逐步晉升，最終可能成為合伙人。但現(xiàn)在的情況不太一樣了，家族成員需要先在外部證明自己的業(yè)務(wù)能力和專長，然后再在較高級的崗位上加入瑞士百達(dá)。

《財經(jīng)》：歷史上百達(dá)家族名人輩出，瑞士百達(dá)也成功傳承了九代，他們是如何培養(yǎng)人才的？?

高皓：百達(dá)家族中最為著名的人物是外交家羅什蒙。他曾于1814年-1815年代表瑞士參加拿破侖戰(zhàn)敗后的維也納及巴黎會議，確定了瑞士的永久中立國地位。百達(dá)家族長期活躍在政治、軍事、科學(xué)、藝術(shù)、金融與慈善等多個領(lǐng)域。這個家族迄今已經(jīng)傳承至第20代和第21代，而創(chuàng)辦瑞士百達(dá)的是第8代。

與很多中國家族一樣，百達(dá)家族非常重視下一代教育，不僅包括學(xué)習(xí)工作能力，也包括品德和價值觀的形成?！敖弑M所能、評說由人”是家族最初的座右銘。17世紀(jì)日內(nèi)瓦成功擊退法國軍隊后，家族座右銘又被改為“忍毅與自我克制”。

不過，在人才培養(yǎng)對象上，百達(dá)家族的思想觀念要比大多數(shù)中國民營企業(yè)家更加開放。

首先，瑞士百達(dá)的家族成員來自三大創(chuàng)始家族，即百達(dá)家族、德莫勒家族和德·索緒爾家族。這是第一重開放，即從單一家族擴(kuò)展為多個家族，規(guī)避了單一家族傳承中接班人很多的不確定性，擴(kuò)大了下一代領(lǐng)導(dǎo)者的人才庫。

第二，瑞士百達(dá)還樂于吸納非家族精英，無論是在業(yè)務(wù)發(fā)展層面，還是在公司合伙人構(gòu)建層面。這是第二重開放，即從家族成員擴(kuò)展為非家族成員。如果企業(yè)最高領(lǐng)導(dǎo)者的人選僅限于家族成員，就會面臨人才匱乏、能力不足或缺少資源等風(fēng)險，當(dāng)然過度開放也可能會減弱家族的控制權(quán)。

成為可信賴的長期伙伴

《財經(jīng)》：在你們的觀察中，私人財富管理的核心訴求是什么？

百達(dá)朗：這類超高凈值家庭的資產(chǎn)狀況比較復(fù)雜，會涉及不同的法律轄區(qū)，代際的優(yōu)先考量因素也不一樣。除了資產(chǎn)管理服務(wù)、家族治理經(jīng)驗，客戶還希望尋找到一個可以信賴的長期合作伙伴。這個合作伙伴在任何時候都能以他們的最佳利益為優(yōu)先考量，并代代相傳。

《財經(jīng)》：瑞士百達(dá)怎樣保證與客戶需求立場的一致性？

百達(dá)朗：這關(guān)乎信任建立?？蛻粜枰吹轿覀兒退麄?，彼此的利益是一致的。

首先，從集團(tuán)治理角度看，我們著眼于長遠(yuǎn)。每位合伙人所做的決策都是從集團(tuán)的長期利益出發(fā)。每一代合伙人都希望給下一代傳承一個更好的集團(tuán)，更好的經(jīng)營環(huán)境。我們深知只有客戶成功了，我們才會成功。所以，我們專注于為客戶提供最好的服務(wù)、出色的業(yè)績，以確?？蛻糸L期跟我們合作。

其次，從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度看，我們沒有來自外部股東的壓力，大家可以在一起商量著辦事。因為我本人姓百達(dá)，是集團(tuán)“瑞士百達(dá)”名字的一部分，所以客戶信任對我來說更重要。我們不會尋求短暫的勝利，比如不合理地提高客戶費(fèi)用，也許今年業(yè)績好了，但明年集團(tuán)的整體表現(xiàn)又受到影響。

最后，我們是一家純粹的財富管理機(jī)構(gòu)，沒有投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。假設(shè)一家同時擁有投資銀行業(yè)務(wù)的財富管理機(jī)構(gòu)，它難免會把一些賣不掉的金融產(chǎn)品推薦給私行客戶，加到他們的投資組合當(dāng)中。所以，我們的客戶很重視財富管理機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性問題。

舉個例子，有很多財富機(jī)構(gòu)會為客戶提供連接（feeder funds），比如與私募股權(quán)公司達(dá)成合作，財富管理機(jī)構(gòu)向合作的私募股權(quán)公司承諾，賣幾億美元新基金給對方的客戶后雙方分?jǐn)偹嵉墓芾碣M(fèi)。我們不會這樣做，因為這可能不是從客戶利益出發(fā)。

《財經(jīng)》：瑞士百達(dá)的成功經(jīng)驗?zāi)芊駨?fù)制給中國的財富管理機(jī)構(gòu)？

高皓：原封不動地去復(fù)制肯定是很難實(shí)現(xiàn)的，但其精神內(nèi)核則具有重要的借鑒意義。

首先是秉承長期主義。長期思維可以帶來戰(zhàn)略上和經(jīng)營上的穩(wěn)定性。對比不少銀行的首席執(zhí)行官（CEO）往往僅有5年-10年任期，瑞士百達(dá)合伙人平均任期會超過20年，這種長期任職制確保了戰(zhàn)略執(zhí)行的連貫性與一致性。

我們曾在招商銀行私人銀行的哈佛案例研究中發(fā)現(xiàn)，其成功的重要原因在于2007年-2017年的十年間，私人銀行的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊保持高度穩(wěn)定，包括分管行領(lǐng)導(dǎo)、私人銀行總經(jīng)理、投顧團(tuán)隊等，基本上十年沒有大的變化。因為核心人員沒有變化，所以戰(zhàn)略模式和核心策略就不會發(fā)生大的變化。

另一個重要方面就是鼓勵企業(yè)家精神。財富管理行業(yè)有一個特點(diǎn)，就是客戶的異質(zhì)性，每個客戶都是不一樣的，他們的產(chǎn)業(yè)不同、地域不同、性別不同、職業(yè)不同、風(fēng)險偏好不同、流動性要求不同、健康條件不同、人生目標(biāo)不同……這就要求財富管理行業(yè)的一線員工知識面廣，有創(chuàng)造力，對客戶有熱情，愿意且有能力解決各類問題。這正是企業(yè)家精神所包含的內(nèi)容。而資產(chǎn)管理行業(yè)則是高度標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，無論是什么背景的有限合伙人（LP），都要跟隨投資經(jīng)理既有的投資產(chǎn)品或投資風(fēng)格。

美國黑石集團(tuán)創(chuàng)始人蘇世民（Stephen Schwarzman）曾將瑞士百達(dá)形容為一家“200多歲的創(chuàng)業(yè)公司”，也是看到它保持了非常旺盛的奮斗熱情和創(chuàng)新精神。企業(yè)家精神對于財富管理行業(yè)來說至關(guān)重要。