王金濤，黃 恒

(1.華東師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海 200062；2.新疆大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830046)

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就，然而粗放的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式與資源環(huán)境之間的矛盾日益凸顯，引致能源消耗逐年攀升，碳排放量持續(xù)高企。在此背景下，國(guó)內(nèi)的資源承載壓力不斷加劇，生態(tài)環(huán)境日益惡化，從而嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。為了有效緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護(hù)“兩難抉擇”的矛盾，我國(guó)在頂層設(shè)計(jì)上提出了“碳達(dá)峰”與“碳中和”的目標(biāo)，進(jìn)一步地，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和“十四五”規(guī)劃相繼制定了低碳經(jīng)濟(jì)的相關(guān)舉措，以此促進(jìn)低碳減排協(xié)同增效，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)?，F(xiàn)階段，囿于碳排放成因的錯(cuò)綜復(fù)雜性，綠色發(fā)展理念能否切實(shí)轉(zhuǎn)化為政策紅利，進(jìn)而促進(jìn)環(huán)境污染主體走低碳發(fā)展道路值得進(jìn)一步商榷。有鑒于此，聚焦碳排放成因，深入探討碳減排的實(shí)現(xiàn)路徑，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳排放脫鉤，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展具有重要的理論價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)階段，綠色信貸或許能夠?yàn)樘寂欧艈?wèn)題的解決提供新思路。原因在于，綠色信貸之于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不僅體現(xiàn)為資源性生產(chǎn)要素，更重要的是，其具有政策導(dǎo)向的屬性。具體而言，綠色信貸能夠引導(dǎo)信貸資金流向低碳產(chǎn)業(yè)與綠色技術(shù)，契合可持續(xù)發(fā)展的理念。與此同時(shí)，綠色信貸能夠倒逼污染型企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)流程重組與附加值創(chuàng)造，助力企業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型。然而，在不同的環(huán)境規(guī)制閾值下，綠色信貸的邊際效益有所差異，環(huán)境污染主體的應(yīng)對(duì)策略亦會(huì)隨之改變，這會(huì)間接影響綠色信貸的減碳成效，由此可見(jiàn)，綠色信貸對(duì)碳排放的影響可能隨著環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)弱而改變。那么，當(dāng)環(huán)境規(guī)制處于不同程度時(shí)，綠色信貸究竟發(fā)揮“低碳轉(zhuǎn)型”抑或是“污染擴(kuò)張”的作用，值得進(jìn)一步探究。此外，隨著區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈加密切，信貸資源的配置逐漸突破了空間地理格局的束縛，加之現(xiàn)階段生態(tài)文明建設(shè)已納入績(jī)效考核的情況下，地方政府間存在明顯的“環(huán)保錦標(biāo)賽”傾向，這意味著綠色信貸對(duì)碳排放的影響可能存在“本地-鄰地”效應(yīng)。

有鑒于此，基于國(guó)內(nèi)30個(gè)省域?qū)用娴拿姘鍞?shù)據(jù)，本文系統(tǒng)考察了綠色信貸對(duì)碳排放的影響。首先，梳理了綠色信貸與碳排放的相關(guān)文獻(xiàn)；其次，結(jié)合既有文獻(xiàn)，提出綠色信貸影響碳排放的理論框架與研究假說(shuō)；再次，采用基準(zhǔn)回歸模型分析綠色信貸對(duì)碳排放的影響，據(jù)此判斷綠色信貸是否有助于減少碳排放，并進(jìn)一步運(yùn)用面板平滑轉(zhuǎn)換模型探討環(huán)境規(guī)制的影響程度，同時(shí)結(jié)合空間計(jì)量模型分析綠色信貸的空間溢出效應(yīng)。本文從多個(gè)維度剖析綠色信貸的減碳成效，以期得到新穎的研究結(jié)論，進(jìn)而為深耕綠色信貸，助力“雙碳”減排，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供政策啟示。

二、文獻(xiàn)綜述

基于研究主題，本部分聚焦于綠色信貸與碳排放的相關(guān)文獻(xiàn)。為了厘清文獻(xiàn)的內(nèi)在邏輯，本文從多個(gè)方面對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分類梳理，并進(jìn)一步對(duì)既有文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述，以此清晰刻畫現(xiàn)有研究的脈絡(luò)，從而為后文的理論分析與研究假說(shuō)提供學(xué)理支撐。

(一)綠色信貸

學(xué)者們對(duì)綠色信貸展開(kāi)了豐富的研究，本文選取外部融資、技術(shù)創(chuàng)新以及投資效應(yīng)三個(gè)視角對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，以契合研究主題。從外部融資看，綠色信貸對(duì)企業(yè)的外部融資存在異質(zhì)性。對(duì)于重污染企業(yè)，綠色信貸顯著抑制了企業(yè)的信貸融資，且相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，重污染國(guó)有企業(yè)在信貸融資上受到的抑制作用更強(qiáng)。對(duì)于非重污染企業(yè)，綠色信貸能夠提高融資便利性，這有助于緩解企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中的融資約束。從技術(shù)創(chuàng)新看，現(xiàn)有研究存在“波特效應(yīng)”和“制度阻礙”兩種觀點(diǎn)。“波特效應(yīng)”表明，綠色信貸政策具有降低代理成本和提升投資效率的作用，從而可以提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。“制度阻礙”則意味著，綠色信貸引致的遵循成本效應(yīng)和信貸約束效應(yīng)會(huì)顯著降低企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。從投資效應(yīng)看，綠色信貸可有效抑制能源密集型企業(yè)的投資，因此，其具有投資抑制效應(yīng)，但綠色信貸主要抑制企業(yè)的過(guò)度投資行為，由此可見(jiàn)，綠色信貸對(duì)重污染企業(yè)產(chǎn)生的融資約束有助于減少其盲目投資，反而在一定程度上提升了重污染企業(yè)的投資效率。

(二)碳排放

基于碳排放的相關(guān)研究，本文擬從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)集聚以及政策指引三個(gè)方面對(duì)碳排放的影響因素進(jìn)行邏輯概述。在技術(shù)創(chuàng)新方面，綠色技術(shù)進(jìn)步具有“技術(shù)紅利”效應(yīng)，能夠改善本地和周邊地區(qū)的碳排放績(jī)效。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)能夠通過(guò)成本效應(yīng)、創(chuàng)新效應(yīng)以及需求引致效應(yīng)的作用機(jī)制促進(jìn)全要素碳生產(chǎn)率。此外，數(shù)字金融可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)以及技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)降低碳排放強(qiáng)度。在產(chǎn)業(yè)集聚方面，現(xiàn)有研究主要有以下三種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集聚加劇了碳排放量。研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)集聚能夠惡化集聚區(qū)內(nèi)的環(huán)境污染程度，體現(xiàn)為擁擠效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)等負(fù)外部性。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集聚有助于節(jié)能減排，降低碳排放量。隨著城市產(chǎn)業(yè)集聚程度不斷提升，碳排放強(qiáng)度隨之降低。還有觀點(diǎn)認(rèn)為產(chǎn)業(yè)集聚與碳排放呈現(xiàn)非線性的關(guān)系。研究表明，制造業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚均能夠影響城市碳排放強(qiáng)度，且作用特征呈現(xiàn)倒“U”型的曲線關(guān)系。亦有研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)集聚對(duì)碳排放強(qiáng)度與人均碳排放的影響體現(xiàn)為倒“N”型曲線關(guān)系。在政策指引方面，碳排放權(quán)交易政策通過(guò)引導(dǎo)企業(yè)調(diào)整能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)地區(qū)碳減排。低碳城市試點(diǎn)政策能夠顯著促進(jìn)高碳行業(yè)與非國(guó)有企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新能力，從而降低碳排放。資源型城市可持續(xù)發(fā)展政策則通過(guò)優(yōu)化技術(shù)選擇、提升財(cái)政扶持力度和提高生活質(zhì)量發(fā)揮減排降碳的效應(yīng)。

(三)文獻(xiàn)評(píng)述

綜上可知，國(guó)內(nèi)外關(guān)于綠色信貸、碳排放的研究成果豐碩，但是直接探討綠色信貸對(duì)碳排放的影響的相關(guān)文獻(xiàn)相對(duì)鮮見(jiàn)。有鑒于此，本文嘗試從以下幾點(diǎn)對(duì)既有研究進(jìn)行拓展：第一，在研究視角上，本文嘗試探討綠色信貸對(duì)碳排放的影響，并進(jìn)一步從環(huán)境規(guī)制和空間溢出的視角對(duì)此問(wèn)題展開(kāi)細(xì)致分析，以期得到新穎的研究結(jié)論。第二，在研究方法上，傳統(tǒng)的線性計(jì)量模型忽略了變量間的非線性特征與空間異質(zhì)性的現(xiàn)實(shí)。有鑒于此，本文在基準(zhǔn)回歸模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步運(yùn)用面板平滑轉(zhuǎn)換回歸模型和空間計(jì)量模型予以分析。第三，在研究意義上，本文的研究結(jié)論表明，綠色信貸有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)走低碳發(fā)展的道路。因此，政府可以通過(guò)政策法規(guī)和市場(chǎng)手段引導(dǎo)和調(diào)控信貸資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型。同時(shí)，環(huán)境規(guī)制在綠色信貸減少碳排放方面具有兩面性，這為政府如何選擇環(huán)境規(guī)制的政策提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒。

三、理論分析與研究假說(shuō)

在上述文獻(xiàn)歸納與評(píng)述的基礎(chǔ)上，本文試圖構(gòu)建綠色信貸影響碳排放的理論邏輯與研究框架。為此，本部分提出綠色信貸影響碳排放的研究假說(shuō)，主要包括以下三方面的內(nèi)容：

(一)綠色信貸與碳排放

本文認(rèn)為，綠色信貸可以通過(guò)資源優(yōu)化效應(yīng)、信號(hào)傳遞效應(yīng)以及社會(huì)監(jiān)督效應(yīng)減少碳排放。從資源優(yōu)化效應(yīng)看，在綠色信貸政策的指引下，金融機(jī)構(gòu)將為低碳產(chǎn)業(yè)與綠色行業(yè)提供融資便利與優(yōu)惠利率，這有利于緩解企業(yè)的融資約束，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)研發(fā)，降低碳排放。相比之下，綠色信貸政策加劇了高污染企業(yè)的融資約束困境，引致融資成本上升，這會(huì)抑制高污染企業(yè)的擴(kuò)張，倒逼高污染企業(yè)進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，有利于改善“高消耗、高排放”的現(xiàn)狀。從信號(hào)傳遞效應(yīng)看，綠色信貸政策與國(guó)家的頂層設(shè)計(jì)相契合。通過(guò)對(duì)低碳產(chǎn)業(yè)提供貸款支持與優(yōu)惠利率，綠色信貸能夠激勵(lì)與引導(dǎo)社會(huì)資本流向綠色產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向低碳、環(huán)保的生態(tài)化、高級(jí)化方向躍遷。與此同時(shí)，對(duì)于“兩高一?！钡漠a(chǎn)業(yè)，綠色信貸政策要求實(shí)行貸款限額與懲罰利率，這會(huì)“警示”相關(guān)產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展規(guī)劃，謀求綠色發(fā)展布局。從社會(huì)監(jiān)督效應(yīng)看，在綠色信貸的配給過(guò)程中，企業(yè)需要提高碳排放的信息披露程度，這使得金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控企業(yè)的碳排放行為，也會(huì)鼓勵(lì)公眾與行業(yè)協(xié)會(huì)參與其中，形成外部監(jiān)督機(jī)制。同時(shí)，隨著信息透明度的提升，低碳發(fā)展策略有助于企業(yè)塑造良好的社會(huì)形象，從而增強(qiáng)企業(yè)的自我約束力，促使企業(yè)更堅(jiān)定地走低碳發(fā)展道路。綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

H1：綠色信貸有助于減少碳排放。

(二)綠色信貸、環(huán)境規(guī)制與碳排放

綠色信貸對(duì)碳排放的影響可能與環(huán)境規(guī)制息息相關(guān)。原因在于，環(huán)境規(guī)制在促進(jìn)微觀經(jīng)濟(jì)主體節(jié)能減排、低碳發(fā)展的同時(shí)，亦會(huì)增加制度遵循成本和污染治理成本?；诖耍鳛橥獠考s束，環(huán)境規(guī)制能夠改變經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本與收益，從而影響微觀經(jīng)濟(jì)主體的綠色信貸決策。進(jìn)一步地，隨著環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度有所差異，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成本與收益可能會(huì)呈現(xiàn)非對(duì)稱狀態(tài)，這會(huì)動(dòng)態(tài)影響綠色信貸的減碳成效。

具體而言，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較低時(shí)，微觀經(jīng)濟(jì)主體僅需付出較低的成本即可滿足環(huán)境規(guī)制的要求。與之相比，倘若微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，則需要面臨投入高、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。在此情況下，作為利潤(rùn)的追求者，微觀經(jīng)濟(jì)主體更傾向保持“不思變革的惰性”，即不是進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，而是維持現(xiàn)狀以追求利益最大化。更值得關(guān)注的是，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較低時(shí)，囿于信息不對(duì)稱等因素的影響，綠色信貸可能會(huì)誘發(fā)機(jī)會(huì)主義行為。此時(shí)，微觀經(jīng)濟(jì)主體可能會(huì)扭曲綠色信貸的用途，將其用于規(guī)模擴(kuò)張而非低碳轉(zhuǎn)型，反而增加了碳排放。當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較高時(shí)，在內(nèi)部激勵(lì)和外部壓力的綜合作用下，微觀經(jīng)濟(jì)主體會(huì)提高綠色信貸需求，謀求低碳發(fā)展，有利于減少碳排放。從內(nèi)部激勵(lì)看，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較高時(shí)，低碳發(fā)展策略可以形成超過(guò)環(huán)境規(guī)制成本的“補(bǔ)償性收益”。原因在于，微觀經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)生產(chǎn)差異化的綠色產(chǎn)品能夠獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)市場(chǎng)份額，獲得產(chǎn)品溢價(jià)?；谕獠繅毫?，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較高時(shí)，污染企業(yè)面臨更為嚴(yán)重的監(jiān)管成本與融資約束，投資者亦會(huì)對(duì)污染企業(yè)給予更低的市場(chǎng)估值，這會(huì)倒逼微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行綠色創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)，以迎合利益相關(guān)者對(duì)綠色發(fā)展的訴求。綜上所述，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較低時(shí)，綠色信貸可能會(huì)增加碳排放，當(dāng)環(huán)境規(guī)制程度較高時(shí)，綠色信貸將會(huì)顯著降低碳排放。這意味著環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色信貸的減碳成效可能具有兩面性，究竟其能發(fā)揮“低碳轉(zhuǎn)型”還是“污染擴(kuò)張”的作用，有待進(jìn)一步驗(yàn)證。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H2：綠色信貸對(duì)碳排放的影響存在環(huán)境規(guī)制的門檻效應(yīng)。

(三)綠色信貸對(duì)碳排放的空間溢出效應(yīng)

新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)的“中心-外圍”模型認(rèn)為，生產(chǎn)要素的跨區(qū)域流動(dòng)會(huì)引發(fā)空間集聚或擴(kuò)散效應(yīng)?，F(xiàn)階段，隨著人力資本、金融資源以及技術(shù)稟賦等生產(chǎn)要素在區(qū)域間的往來(lái)日益頻繁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間關(guān)聯(lián)性隨之上升，因此，有必要探討綠色信貸對(duì)碳排放的空間溢出效應(yīng)。

本文將從創(chuàng)新溢出、產(chǎn)業(yè)集聚以及晉升激勵(lì)三個(gè)方面對(duì)空間溢出效應(yīng)予以詮釋。具體而言，在創(chuàng)新溢出方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的空間交互作用日益增強(qiáng)，地區(qū)創(chuàng)新水平不僅直接影響本地區(qū)的要素配置效率，亦會(huì)通過(guò)創(chuàng)新資源勢(shì)差在區(qū)域間發(fā)生動(dòng)態(tài)流動(dòng)和轉(zhuǎn)換，形成創(chuàng)新溢出效應(yīng)。現(xiàn)階段，省域?qū)用娴木G色創(chuàng)新效率呈現(xiàn)失衡狀態(tài)，發(fā)達(dá)地區(qū)占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加之資本逐利性，信貸資源更多地流入到發(fā)達(dá)地區(qū)，這進(jìn)一步制約了欠發(fā)達(dá)地區(qū)的綠色信貸對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的扶持力度。然而，由于創(chuàng)新溢出效應(yīng)的存在，區(qū)域間的綠色創(chuàng)新效率會(huì)呈現(xiàn)漸進(jìn)式縮小的態(tài)勢(shì)，從而有利于降低周邊區(qū)域的碳排放。在產(chǎn)業(yè)集聚方面，地區(qū)之間通常會(huì)因技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)及應(yīng)用等環(huán)節(jié)的分工而存在產(chǎn)業(yè)集聚。當(dāng)綠色信貸催生低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)，產(chǎn)業(yè)空間集聚能夠?yàn)榈吞技夹g(shù)的縱向溢出提供有利條件，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的低碳化轉(zhuǎn)型與內(nèi)在價(jià)值提升。進(jìn)一步，隨著產(chǎn)業(yè)完成綠色價(jià)值鏈重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)可能存在“市場(chǎng)擁擠效應(yīng)”。此時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與超額利潤(rùn)的驅(qū)使下，掌握低碳技術(shù)的產(chǎn)業(yè)會(huì)向周邊區(qū)域拓展市場(chǎng)，從而帶動(dòng)低碳產(chǎn)業(yè)橫向溢出，減少周邊地區(qū)的碳排放。在晉升激勵(lì)方面，現(xiàn)階段，低碳經(jīng)濟(jì)與生態(tài)文明建設(shè)已成為政績(jī)考核的重要指標(biāo)。基于此，在晉升激勵(lì)的驅(qū)使下，官員有動(dòng)機(jī)與能力影響綠色信貸的配置，使其投資環(huán)境友好型項(xiàng)目，從而提升地方政府的環(huán)境治理效能。值得關(guān)注的是，地方官員在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的過(guò)程中會(huì)形成相互追趕的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。具有低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)的區(qū)域會(huì)對(duì)周圍地區(qū)產(chǎn)生示范效應(yīng)，從而迫使相關(guān)區(qū)域?qū)W習(xí)與模仿前沿技術(shù)，提升本地區(qū)的綠色創(chuàng)新能力，避免在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中被淘汰。由此可見(jiàn)，因晉升激勵(lì)而引致的環(huán)保錦標(biāo)賽改變了區(qū)域間的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使得綠色信貸能夠在更大范圍上發(fā)揮減碳效能。綜上分析，本文認(rèn)為綠色信貸在降低本地區(qū)碳排放的同時(shí)，也有助于降低周邊地區(qū)的碳排放，即具有“以鄰為伴”的特征。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：綠色信貸對(duì)碳排放的影響具有“以鄰為伴”的空間溢出效應(yīng)。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)變量選取

1.被解釋變量

碳排放量()。本文使用人均碳排放量作為二氧化碳排放量的代理指標(biāo)，該指標(biāo)由各省二氧化碳排放量除以總?cè)丝诘玫?。其中，省域?qū)用娴奶寂欧帕啃枰獪y(cè)算，且沒(méi)有統(tǒng)一的測(cè)算方法。本文基于《2006年IPCC國(guó)家溫室氣體清單指南》和《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》分別提供的八類化石燃料的二氧化碳排放系數(shù)和各省能源化石燃料消費(fèi)量計(jì)算各省份每年的二氧化碳排放量，具體計(jì)算公式如(1)式：

(1)

其中，為二氧化碳排放量；為二氧化碳與碳分子重量比，=4412；為第類化石燃料的消費(fèi)量；為第類化石燃料的排放系數(shù)。表示本文選取的八種能源，分別是煤炭、焦炭、原油、汽油、煤油、柴油、燃料油、天然氣。

2.核心解釋變量

綠色信貸()。關(guān)于綠色信貸，參考謝婷婷和劉錦華(2019)相關(guān)研究，本文選取各省非六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出的比率衡量綠色信貸。原因在于利息支出可以反映信貸規(guī)模，因此，以非高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息總支出的比率能夠在一定程度上衡量綠色信貸的水平。

3.轉(zhuǎn)換變量

環(huán)境規(guī)制()。參考任曉松等(2020)相關(guān)研究，通過(guò)單位產(chǎn)值工業(yè)廢水排放量、單位產(chǎn)值工業(yè)二氧化硫排放量以及單位產(chǎn)值工業(yè)煙塵排放量計(jì)算環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度綜合指數(shù)()，指數(shù)越大，表明污染排放越多，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越弱。環(huán)境規(guī)制具體測(cè)算方法如下：

首先將各省單位產(chǎn)值工業(yè)廢水排放量、單位產(chǎn)值工業(yè)二氧化硫排放量以及單位產(chǎn)值工業(yè)煙塵排放量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，如(2)式所示：

(2)

(3)

(4)

4.控制變量

本文選取了以下控制變量。經(jīng)濟(jì)發(fā)展(ln)，以實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)值來(lái)衡量，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源在更大范圍內(nèi)得到配置，這會(huì)影響能源消耗與碳排放強(qiáng)度。人口規(guī)模()，以總?cè)丝诘膶?duì)數(shù)值來(lái)衡量，通常情況下，人口規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)增加能源消費(fèi)需求，從而影響碳排放強(qiáng)度。對(duì)外開(kāi)放()，以外商直接投資額與GDP的比值來(lái)衡量，污染天堂假說(shuō)認(rèn)為污染密集型產(chǎn)業(yè)傾向于向環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移，從而使得東道國(guó)成為污染天堂。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)()，以第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP的比值來(lái)衡量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠反映能源強(qiáng)度的變化趨勢(shì)，尤其第二產(chǎn)業(yè)是國(guó)內(nèi)碳排放的主要來(lái)源。財(cái)政分權(quán)度()，以財(cái)政支出與財(cái)政收入的比值來(lái)衡量，地方政府能夠根據(jù)財(cái)政情況因地制宜地提高碳排放效率。城鎮(zhèn)化水平()，以城鎮(zhèn)人口與總?cè)丝诘谋戎貋?lái)衡量，相較于土地城鎮(zhèn)化，人口城鎮(zhèn)化從人口結(jié)構(gòu)的視角進(jìn)行測(cè)度，更契合本文的研究主題，為此，本文采用人口城鎮(zhèn)化這一指標(biāo)。市場(chǎng)化水平()，以市場(chǎng)化總指數(shù)來(lái)衡量，市場(chǎng)化水平會(huì)影響資源的配置效率，隨著市場(chǎng)化水平的提升，資源密集型產(chǎn)業(yè)與低附加值的行業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額會(huì)有所降低，從而降低碳排放量。

(二)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2008—2019年國(guó)內(nèi)30個(gè)省域(不含西藏、香港、澳門以及臺(tái)灣)層面的面板數(shù)據(jù)為樣本。數(shù)據(jù)來(lái)源于《2006年IPCC國(guó)家溫室氣體清單指南》、《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告(2018)》以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒等。表1列出了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

五、基準(zhǔn)結(jié)果分析

(一)基準(zhǔn)模型設(shè)定

為了驗(yàn)證研究假說(shuō)H1，本文基準(zhǔn)模型設(shè)定如(5)式：

=+++∑+∑+

(5)

在(5)式中，為被解釋變量，為核心解釋變量，為控制變量集，和分別為省份和年度虛擬變量。本文主要關(guān)注的估計(jì)系數(shù)為，若顯著為負(fù)，表明綠色信貸能夠顯著抑制碳排放，若顯著為正，則表明綠色信貸能夠提升碳排放。

(二)基準(zhǔn)回歸結(jié)果與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2顯示了不同模型下綠色信貸與碳排放關(guān)系的實(shí)證結(jié)果。M(1)為未控制時(shí)間因素的實(shí)證結(jié)果，由表可知，綠色信貸的系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明綠色信貸有助于降低碳排放水平。M(2)為同時(shí)控制個(gè)體與時(shí)間因素的回歸結(jié)果，結(jié)果表明綠色信貸的回歸系數(shù)依舊為負(fù)，且在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，意味著綠色信貸對(duì)碳排放有抑制作用，從而驗(yàn)證了研究假說(shuō)H1?？赡艿脑蛟谟?，綠色信貸通過(guò)引導(dǎo)資金配置，促進(jìn)低碳技術(shù)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，推動(dòng)企業(yè)向低耗能、低排放的方向轉(zhuǎn)型，從而有助于降低碳排放水平。

表2 綠色信貸對(duì)碳排放的影響

本文以M(2)的回歸結(jié)果為基準(zhǔn)，進(jìn)一步對(duì)控制變量展開(kāi)分析。其中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展(ln)的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展在一定程度上有助于降低碳排放。環(huán)境庫(kù)茲涅茲曲線也表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平后，環(huán)境質(zhì)量會(huì)明顯改善。財(cái)政分權(quán)度()的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，這意味著財(cái)政分權(quán)度有助于降低碳排放?，F(xiàn)階段，在新發(fā)展理念的指引下，憑借信息優(yōu)勢(shì)，地方政府有意愿制定碳排放政策，并根據(jù)財(cái)政情況因地制宜地提高碳排放效率。市場(chǎng)化水平()的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明市場(chǎng)化水平可以降低碳排放?？赡艿脑蛟谟?，市場(chǎng)化水平能夠通過(guò)優(yōu)化資源配置效率降低碳排放水平?，F(xiàn)有研究也表明，隨著市場(chǎng)化水平的提升，資源密集型產(chǎn)業(yè)與低附加值的行業(yè)所占據(jù)的市場(chǎng)份額會(huì)有所降低，這有利于降低碳排放量。人口規(guī)模()的回歸系數(shù)顯著為正，這意味著人口規(guī)模能夠顯著提升碳排放。原因在于，隨著人口規(guī)模的擴(kuò)大，能源消費(fèi)需求會(huì)隨之增加，從而有助于提升碳排放量。城鎮(zhèn)化水平()的回歸系數(shù)顯著為正，說(shuō)明城鎮(zhèn)化水平能夠提高碳排放?？赡艿脑蚴浅擎?zhèn)化進(jìn)程促進(jìn)了生產(chǎn)與生活方式的轉(zhuǎn)變，這在一定程度上會(huì)改變能源需求結(jié)構(gòu)，提高碳排放強(qiáng)度。此外，對(duì)外開(kāi)放()與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)()的回歸系數(shù)均為正但不顯著，這表明在樣本期間內(nèi)，對(duì)外開(kāi)放與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并未顯著提升碳排放水平。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(1)內(nèi)生性處理。在基準(zhǔn)回歸模型的設(shè)定中，核心解釋變量與被解釋變量可能存在反向因果，從而導(dǎo)致內(nèi)生性問(wèn)題，為此，本文將核心解釋變量滯后一期，緩解可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題。表2的M(3)為核心解釋變量滯后一期后的回歸結(jié)果，由表可知，綠色信貸滯后一期后的回歸系數(shù)()依舊顯著為負(fù)，這表明在排除反向因果的影響后，綠色信貸仍然能夠顯著降低碳排放水平。

(2)替換被解釋變量。在基準(zhǔn)回歸模型中，本文以人均碳排放量為被解釋變量。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文替換被解釋變量的衡量指標(biāo)，用碳排放總量作為被解釋變量的測(cè)度指標(biāo)。表2的M(4)表明，以碳排放總量作為代理變量后，綠色信貸依舊能夠顯著降低碳排放水平，這表明本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

(3)更換回歸方法。在表2的M(5)中，本文替換回歸方法，采取最小二乘虛擬變量方法，并對(duì)省域?qū)用孢M(jìn)行聚類分析。結(jié)果表明在更換回歸方法后，綠色信貸的回歸系數(shù)仍然顯著為負(fù)，這表明綠色信貸能夠降低碳排放，因此，本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

(4)剔除部分樣本。在本文樣本中，部分省份是煤炭資源大省，同時(shí)又因處于北方而可能受到供暖因素的影響，因此，其碳排量相對(duì)較高，從而可能會(huì)影響全樣本的回歸結(jié)果。有鑒于此，本文剔除北方的山西、內(nèi)蒙古、河北、遼寧、山東五個(gè)碳排放較高的省份。表2的M(6)為剔除后的回歸結(jié)果，實(shí)證結(jié)果依舊表明，綠色信貸能夠在一定程度上降低碳排放水平。

六、PSTR模型實(shí)證分析

(一)模型設(shè)定

GONZALEZ等(2005)提出面板平滑遷移回歸(Panel Smooth Transition Regression，PSTR)模型，后被多數(shù)學(xué)者稱為面板平滑門限回歸(Panel Smooth Threshold Regression，PSTR)模型。該模型作為具有外生解釋變量的固定效應(yīng)模型，通過(guò)使用包含門限變量的連續(xù)轉(zhuǎn)換函數(shù)代替PTR模型中離散的示性函數(shù)，使得模型參數(shù)在高低區(qū)制之間實(shí)現(xiàn)平滑遷移，更為全面地刻畫截面單元的異質(zhì)性?；拘问皆O(shè)定如(6)式：

(6)

其中，為被解釋變量，表示樣本個(gè)體，表示時(shí)間，表示個(gè)體因素的影響，為維外生解釋變量組成的向量，為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。(,,)為轉(zhuǎn)換函數(shù)，是的連續(xù)、有界函數(shù)，現(xiàn)有研究多將轉(zhuǎn)換函數(shù)設(shè)置為如(7)式Logistic形式：

-)]}

(7)

在(7)式中,是門限變量，為平滑參數(shù)，也稱轉(zhuǎn)換函數(shù)的斜率，為轉(zhuǎn)換函數(shù)的位置參數(shù)。當(dāng)→+∞時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)(,,)→1，此時(shí)，模型處于高體制；反之，當(dāng)→-∞時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)(,,)→0，模型處于低體制。由此可見(jiàn)，隨著轉(zhuǎn)換函數(shù)在(0～1)之間取值，模型能夠?qū)崿F(xiàn)在低體制與高體制之間平滑轉(zhuǎn)換。特別地，當(dāng)→0或≡時(shí)，(,,)=0.5，此時(shí)模型轉(zhuǎn)換為普通線性固定效應(yīng)模型；當(dāng)→+∞時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)將在位置參數(shù)附近跳躍，此時(shí)模型轉(zhuǎn)變?yōu)橐话忝姘彘T限模型。進(jìn)一步地，可以得到對(duì)的影響系數(shù)為(8)式：

(8)

(二)模型檢驗(yàn)

借鑒GONZALEZ等(2005)、FOUQUAU等(2007)的相關(guān)研究，在模型參數(shù)估計(jì)之前，需要進(jìn)行截面異質(zhì)性檢驗(yàn)，如果檢驗(yàn)結(jié)果表明不存在異質(zhì)性，則證明模型適合運(yùn)用線性框架進(jìn)行估計(jì)；如果存在異質(zhì)性，則意味著使用PSTR模型估計(jì)存在合理性。在此基礎(chǔ)上，對(duì)模型進(jìn)行非保留異質(zhì)性檢驗(yàn)，進(jìn)一步確定該非線性模型是否能夠充分刻畫所有的區(qū)制轉(zhuǎn)換。檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

由表3可知，基于Wald Tests、Fisher Tests以及LRT Tests對(duì)PSTR模型進(jìn)行截面異質(zhì)性檢驗(yàn)(線性檢驗(yàn))和非保留異質(zhì)性檢驗(yàn)(非線性檢驗(yàn))。在異質(zhì)性檢驗(yàn)中，當(dāng)位置參數(shù)分別取值=1和=2時(shí)，檢驗(yàn)結(jié)果均在1%的顯著性水平下拒絕“模型為線性”的原假設(shè)，這意味著以環(huán)境規(guī)制作為門限變量，使用面板平滑門限回歸模型研究綠色信貸與碳排放的關(guān)系存在合理性。在非保留異質(zhì)性檢驗(yàn)中，當(dāng)分別取值1和2時(shí)，三種檢驗(yàn)均不能拒絕“轉(zhuǎn)換函數(shù)個(gè)數(shù)為1”的原假設(shè)，意味著模型的最優(yōu)轉(zhuǎn)換函數(shù)個(gè)數(shù)為1。進(jìn)一步地，結(jié)合AIC和BIC的值可知，AIC在=1時(shí)的值大于=2的值，BIC在=1時(shí)的值小于=2時(shí)的值，此時(shí)通過(guò)觀察保留異質(zhì)性檢驗(yàn)的LMF值可知，=1時(shí)的值大于=2的值，因此，本模型的最優(yōu)轉(zhuǎn)換函數(shù)個(gè)數(shù)為1，最優(yōu)位置參數(shù)個(gè)數(shù)為1。

表3 異質(zhì)性檢驗(yàn)與非保留異質(zhì)性檢驗(yàn)

(三)模型實(shí)證結(jié)果分析

1.參數(shù)估計(jì)結(jié)果分析

基于上述檢驗(yàn)結(jié)果，本文進(jìn)一步對(duì)模型的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表4。由表可知，綠色信貸的系數(shù)估計(jì)值在線性部分和非線性部分均在1%的水平下通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果表明位置參數(shù)為0.164，這意味著當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度低于0.164時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)(,,)→0，綠色信貸線性部分的估計(jì)系數(shù)為-7.290；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度達(dá)到0.164時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)(,,)=0.5，綠色信貸對(duì)碳排放的影響系數(shù)為-2.124(-7.290+0.5×10.332)；當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度大于0.164時(shí)，轉(zhuǎn)換函數(shù)(,,)→1，綠色信貸對(duì)碳排放的影響系數(shù)為3.042(-7.290+10.332)。因?yàn)榄h(huán)境規(guī)制為負(fù)向指標(biāo)，數(shù)值越大，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越弱。由此可知，當(dāng)環(huán)境規(guī)制水平較強(qiáng)時(shí)，綠色信貸可以顯著抑制碳排放水平。隨著環(huán)境規(guī)制水平變?nèi)酰G色信貸反而會(huì)提升碳排放水平，研究假說(shuō)H2得證。原因在于，環(huán)境規(guī)制會(huì)增加企業(yè)的生產(chǎn)成本，基于此，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，企業(yè)會(huì)權(quán)衡成本與收益，進(jìn)而展開(kāi)環(huán)境行為決策。當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較高時(shí)，企業(yè)需要付出的環(huán)境監(jiān)管成本相對(duì)較高，此時(shí)，企業(yè)更傾向于提高節(jié)能減排的技術(shù)研發(fā)投入，從而有利于降低碳排放水平。隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度減弱，企業(yè)面臨的監(jiān)管成本也會(huì)隨之降低。在此情況下，即使企業(yè)獲得足夠的綠色信貸配置，企業(yè)對(duì)低碳技術(shù)的研發(fā)意愿也并不強(qiáng)烈，甚至借助于綠色信貸資金進(jìn)行“野蠻式擴(kuò)張”，提高碳排放水平。因此，在環(huán)境規(guī)制水平相對(duì)較低時(shí)，綠色信貸反而會(huì)增加碳排放。此外，模型的平滑參數(shù)為15.935，平滑參數(shù)較大，表明模型在低機(jī)制與高體制之間的平滑轉(zhuǎn)移速度相對(duì)較快。

為了更清晰地刻畫綠色信貸對(duì)碳排放的非線性影響，結(jié)合表4的參數(shù)估計(jì)結(jié)果，本文進(jìn)一步繪制了綠色信貸對(duì)碳排放的轉(zhuǎn)換函數(shù)與影響系數(shù)圖，如圖1所示。當(dāng)轉(zhuǎn)換函數(shù)在(0～1)區(qū)間內(nèi)變動(dòng)時(shí)，模型由低體制平滑轉(zhuǎn)換為高體制，即隨著環(huán)境規(guī)制水平由強(qiáng)變?nèi)?，綠色信貸對(duì)碳排放的影響呈現(xiàn)負(fù)向抑制效應(yīng)到正向促進(jìn)效應(yīng)的轉(zhuǎn)變。

表4 PSTR模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果

圖1 轉(zhuǎn)換函數(shù)與影響系數(shù)

2.轉(zhuǎn)換函數(shù)與影響系數(shù)

上述研究表明，環(huán)境規(guī)制在綠色信貸對(duì)碳排放的影響中扮演著重要的角色，那么，全樣本的環(huán)境規(guī)制水平在研究期間內(nèi)呈現(xiàn)何種分布狀態(tài)呢？本文進(jìn)一步刻畫了環(huán)境規(guī)制水平的核密度分布圖，并以位置參數(shù)為界限，具體情況見(jiàn)圖2。由上文可知，環(huán)境規(guī)制的指數(shù)越大，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越弱，反之，環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越高。由圖2可知，小部分樣本處于較高的環(huán)境規(guī)制水平(環(huán)境規(guī)制低于0.164)，大部分樣本仍處于較低的環(huán)境規(guī)制水平(環(huán)境規(guī)制高于0.164)。由此可見(jiàn)，我國(guó)省域?qū)用姝h(huán)境規(guī)制的整體水平相對(duì)較低，因此，在探討綠色信貸對(duì)碳排放的影響時(shí)，應(yīng)注重環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度，上述實(shí)證分析也表明，唯有環(huán)境規(guī)制在合理的區(qū)間內(nèi)，才能充分發(fā)揮綠色信貸的減排效果。

圖2 環(huán)境規(guī)制的核密度估計(jì)曲線

七、空間特征分析

(一)空間權(quán)重矩陣構(gòu)建與空間自相關(guān)性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證研究假設(shè)H3，本文構(gòu)建了空間面板模型，以此檢驗(yàn)綠色信貸對(duì)碳排放的空間溢出效應(yīng)。

1.空間權(quán)重矩陣構(gòu)建

在進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)前，需要構(gòu)建空間權(quán)重矩陣。現(xiàn)有研究多以地理鄰近特征定義的空間權(quán)重矩陣來(lái)衡量空間相關(guān)性，但在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)突破地理因素的束縛而存在空間溢出與輻射效應(yīng)。有鑒于此，本文構(gòu)建地理距離權(quán)重矩陣和地理與經(jīng)濟(jì)嵌套權(quán)重矩陣來(lái)衡量空間關(guān)聯(lián)特征。其中，借鑒曾藝等(2019)的相關(guān)研究，地理距離權(quán)重矩陣通過(guò)兩地區(qū)地理中心位置之間的距離來(lái)衡量，并對(duì)其進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，設(shè)定方式如(9)式：

(9)

其中，表示地區(qū)和地區(qū)兩地區(qū)間地理中心位置的距離。地理距離權(quán)重矩陣僅反映了地理位置的影響，并未考慮區(qū)域間的相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。有鑒于此，借鑒邵帥等(2016)相關(guān)研究，本文進(jìn)一步構(gòu)建地理與經(jīng)濟(jì)嵌套權(quán)重矩陣。首先，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣，表達(dá)式為=1(-+1)。其中，表示區(qū)域的人均GDP。進(jìn)一步地，地理與經(jīng)濟(jì)嵌套權(quán)重矩陣的表達(dá)式為=+(1-)。其中，為權(quán)重，取值范圍為0～1之間，本文取值為0.5，表示地理距離權(quán)重矩陣和經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣的比重各占50%。

2.空間自相關(guān)性檢驗(yàn)

在構(gòu)建空間計(jì)量模型前，需要進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)。本文采用全局莫蘭指數(shù)(’)檢驗(yàn)區(qū)域間二氧化碳排放的空間相關(guān)特征。其計(jì)算公式為(10)式：

(10)

表5分別計(jì)算了2008年至2019年省域?qū)用嫣寂欧诺娜帜m指數(shù)。由表可知，不論是地理距離權(quán)重矩陣，還是地理與經(jīng)濟(jì)嵌套權(quán)重矩陣，莫蘭指數(shù)全部為正，且對(duì)應(yīng)的值至少在5%的水平上顯著，這表明我國(guó)省域?qū)用娴奶寂欧挪⒉皇请S機(jī)分布的，而是呈現(xiàn)明顯的正向空間相關(guān)性和依賴特征，即相鄰地區(qū)間碳排放呈現(xiàn)趨同與聚集狀態(tài)，這也意味著選取空間計(jì)量模型有助于減少估計(jì)偏誤，具有一定的合理性和準(zhǔn)確性。

表5 2008—2019年我國(guó)碳排放全局莫蘭指數(shù)

(二)空間面板模型檢驗(yàn)與空間溢出效應(yīng)分析

1.空間面板模型檢驗(yàn)

在進(jìn)行空間面板模型估計(jì)前，需要對(duì)空間計(jì)量模型進(jìn)行檢驗(yàn)，以此確定適配的空間模型。第一，對(duì)模型進(jìn)行LM檢驗(yàn)，判斷是否存在空間效應(yīng)。LM檢驗(yàn)結(jié)果在1%的水平上顯著，說(shuō)明模型存在空間滯后效應(yīng)和空間誤差效應(yīng)，SDM模型包括這兩種效應(yīng)，選擇SDM模型。第二，對(duì)模型進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)，確定選擇固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，固定效應(yīng)模型優(yōu)于隨機(jī)效應(yīng)模型，因此，采用固定效應(yīng)的SDM模型。第三，進(jìn)行LR檢驗(yàn)，結(jié)果表明使用時(shí)空雙重固定的SDM模型是更優(yōu)的，且SDM模型不可退化為SAR模型或SEM模型。第四，進(jìn)行Wald檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明相對(duì)于SAR和SEM模型，SDM模型更加適配。根據(jù)上述檢驗(yàn)結(jié)果，本文選用時(shí)空雙重固定效應(yīng)的SDM模型進(jìn)行估計(jì)。

2.空間溢出效應(yīng)分析

現(xiàn)有研究表明，相較于一般的回歸模型，空間杜賓模型(SDM)內(nèi)在地設(shè)定了空間權(quán)重矩陣，使得省域變量的變動(dòng)不僅能夠產(chǎn)生本地效應(yīng)，而且可能會(huì)產(chǎn)生鄰地效應(yīng)，因此，單純依靠模型的點(diǎn)估計(jì)結(jié)果難以準(zhǔn)確解釋地區(qū)間的空間溢出效應(yīng)，有必要測(cè)算解釋變量的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)。為此，借鑒曾藝等(2019)的相關(guān)研究，基于偏導(dǎo)矩陣法分解空間杜賓模型的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)，即直接效應(yīng)反映了綠色信貸對(duì)本地區(qū)碳排放的影響效果，間接效應(yīng)刻畫了綠色信貸對(duì)其他地區(qū)碳排放的空間溢出效應(yīng)。結(jié)果如表6所示。

在表6中，從M(1)到M(3)為基于地理權(quán)重矩陣的實(shí)證結(jié)果，從M(4)到M(6)為基于地理與經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣的實(shí)證結(jié)果。由表可知，地理權(quán)重矩陣和地理與經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣均表明，綠色信貸能夠顯著抑制碳排放。具體而言，在直接效應(yīng)方面，綠色信貸的系數(shù)估計(jì)值均在1%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明綠色信貸能夠抑制本地區(qū)的碳排放水平。原因在于，綠色信貸能夠促進(jìn)節(jié)能減排技術(shù)的發(fā)展，提高能源的利用效率，而且有助于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)化能源需求結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到減少碳排放的目的。因此，綠色信貸有助于技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)擺脫對(duì)傳統(tǒng)粗放發(fā)展模式的依賴，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。在間接效應(yīng)方面，綠色信貸的系數(shù)估計(jì)值亦顯著為負(fù)，說(shuō)明本地區(qū)綠色信貸有助于減少其他地區(qū)的碳排放，假設(shè)H3得證?？赡艿脑蛟谟?，一方面，從產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)的視角看，區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)通常具有協(xié)同集聚的關(guān)聯(lián)特征，且在同一產(chǎn)業(yè)鏈中扮演不同的分工角色，因此，本地區(qū)的低碳發(fā)展模式能夠?qū)χ苓叺貐^(qū)形成“示范效應(yīng)”，倒逼周邊地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，從而降低碳排放水平，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈重塑。另一方面，從政府治理的視角看，在新發(fā)展理念的指引下，地方政府不再單純地以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目的，而是更多地關(guān)注經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展?；诖耍镜貐^(qū)的綠色發(fā)展經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)橹車貐^(qū)提供借鑒，促使周圍地區(qū)淘汰高耗能產(chǎn)業(yè)，將信貸資源更多地配給到低碳行業(yè)，降低碳排放水平，實(shí)現(xiàn)綠色信貸的“鄰地效應(yīng)”。在總效應(yīng)方面，綠色信貸的系數(shù)估計(jì)值為直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和，且在1%的水平下顯著為負(fù)，意味著省域?qū)用婢G色信貸的平均變化對(duì)總體碳排放有顯著的抑制作用。此外，控制變量的回歸結(jié)果與前述回歸結(jié)果基本一致，此處不再贅述。

表6 綠色信貸對(duì)碳排放的效應(yīng)分解

八、研究結(jié)論與政策建議

基于國(guó)內(nèi)30個(gè)省域?qū)用娴拿姘鍞?shù)據(jù)，本文系統(tǒng)考察了綠色信貸對(duì)碳排放的影響。在基準(zhǔn)回歸模型的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用面板平滑轉(zhuǎn)換(PSTR)模型探討環(huán)境規(guī)制的影響，并進(jìn)一步結(jié)合空間計(jì)量模型分析綠色信貸的空間溢出效應(yīng)。主要結(jié)論如下：首先，綠色信貸能夠顯著抑制碳排放，且在一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依舊成立。其次，綠色信貸對(duì)碳排放的影響受到環(huán)境規(guī)制的約束，當(dāng)環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度較高時(shí)，綠色信貸能夠顯著抑制碳排放；隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度變?nèi)?，綠色信貸反而會(huì)增加碳排放。最后，綠色信貸不僅能夠有效抑制本地區(qū)的碳排放水平，而且能夠降低周圍地區(qū)的碳排放水平，即綠色信貸對(duì)碳排放的影響存在“以鄰為伴”的空間溢出效應(yīng)。

綜上所述，綠色信貸雖然能夠限制抑制碳排放，但要真正落實(shí)，還需實(shí)體部門、金融機(jī)構(gòu)與政府政策的共同推動(dòng)。有鑒于此，本文提出如下建議：第一，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)對(duì)綠色信貸的配置作用。金融機(jī)構(gòu)在綠色信貸的審批與發(fā)放過(guò)程中占據(jù)主導(dǎo)地位，但投資項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)高、周期長(zhǎng)等方面的問(wèn)題。為了提高綠色信貸的可操作性，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)明確綠色信貸的審批標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化事后動(dòng)態(tài)監(jiān)督機(jī)制。同時(shí)，政府可通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保、創(chuàng)新激勵(lì)等方式提升金融機(jī)構(gòu)的參與積極性，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳化轉(zhuǎn)型。第二，強(qiáng)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，充分發(fā)揮綠色信貸的空間溢出效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明，綠色信貸存在“以鄰為伴”的空間溢出效應(yīng)。有鑒于此，通過(guò)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈條與產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，有助于人力資本、金融資源以及技術(shù)稟賦等生產(chǎn)要素跨區(qū)域流動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域間互通有無(wú)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)綠色信貸減碳效能的空間溢出。第三，政府應(yīng)因地制宜地實(shí)施環(huán)境規(guī)制政策。完善監(jiān)管部門對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)保數(shù)據(jù)的收集、整合及披露，為制定行之有效的環(huán)境規(guī)制政策與綠色信貸政策提供依據(jù)。建立監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)間的信息共享與溝通機(jī)制，更好地發(fā)揮綠色信貸的督導(dǎo)作用，有序推動(dòng)“兩高”產(chǎn)業(yè)的退出與轉(zhuǎn)型，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳發(fā)展。

① 根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》的分類，六大高耗能行業(yè)有：化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)、電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。