□ 張露 蔣青青 李偉

一、引言

推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是新發(fā)展階段踐行新發(fā)展理念、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。近年來(lái)，廣西聚焦“強(qiáng)龍頭、補(bǔ)鏈條、聚集群”，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化。金融作為保障產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要生產(chǎn)要素，信貸資金作為企業(yè)融資的主要手段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)必然涉及信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整也依賴于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。因此，積極推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)同頻共振對(duì)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

早在1776年亞當(dāng)·斯密的《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》提出，合理的銀行信貸資源配置能夠推動(dòng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而提出了信貸配給理論。熊彼特（1912）指出，銀行可以通過(guò)為創(chuàng)新型企業(yè)提供融資推動(dòng)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步。在信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究中，國(guó)外大多關(guān)注利率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和不同產(chǎn)業(yè)的影響差異性，通過(guò)測(cè)算不同行業(yè)的利率敏感性，闡述信貸結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響(Ganley、Salmon，1997；Claudio、Rigobon，2003；Dedola 和Lippi，2005)。而國(guó)內(nèi)則側(cè)重于研究信貸規(guī)模、信貸期限與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。崔曉峰等（2001）認(rèn)為銀行信貸支持是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要手段。王珊珊、陳云和孫其偉（2015）通過(guò)建立動(dòng)態(tài)面板模型得出，前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)當(dāng)期信貸結(jié)構(gòu)行業(yè)分布產(chǎn)生較大的正面影響，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)引起信貸結(jié)構(gòu)同向變動(dòng)，但其影響力小于存量信貸對(duì)信貸結(jié)構(gòu)的影響。范立夫、趙善學(xué)和張永軍（2019）運(yùn)用異質(zhì)面板格蘭杰因果檢驗(yàn)，對(duì)第二產(chǎn)業(yè)總量以及各細(xì)分行業(yè)的信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行研究?？傮w來(lái)看，目前大多文獻(xiàn)是以全國(guó)或某一地區(qū)三大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為研究對(duì)象，本文則聚焦廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)18個(gè)細(xì)分行業(yè)及制造業(yè)21個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行研究，有助于彌補(bǔ)目前主流文獻(xiàn)在此方面鮮有涉及的不足。同時(shí)，通過(guò)實(shí)證研究A銀行信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)性，有助于與已有的研究形成有效互補(bǔ)。

三、新發(fā)展格局下國(guó)家及廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向

（一）國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整四大方向

1.產(chǎn)業(yè)政策從推動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)為主向提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量為主加速轉(zhuǎn)變。一方面，大力引導(dǎo)和培育“專精特新”企業(yè)發(fā)展?！笆奈濉逼陂g，全國(guó)將培育孵化帶動(dòng)100萬(wàn)家創(chuàng)新型中小企業(yè)，培育10萬(wàn)家省級(jí)的專精特新企業(yè)，1萬(wàn)家專精特新“小巨人”企業(yè)，1千家單項(xiàng)冠軍企業(yè)。另一方面，普惠性鼓勵(lì)創(chuàng)新發(fā)展。國(guó)家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》明確，對(duì)發(fā)展方向尚不明確的新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)，采取“宜粗不宜細(xì)”的描述方式，僅作為方向性描述，為創(chuàng)新發(fā)展留出足夠空間。

2.產(chǎn)業(yè)發(fā)展從傳統(tǒng)模式向全產(chǎn)業(yè)鏈加速轉(zhuǎn)變。雖然我國(guó)是全球唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國(guó)家，但產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈仍存在諸多“斷點(diǎn)”“堵點(diǎn)”“痛點(diǎn)”，鍛造產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈長(zhǎng)板和補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板將成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)方向。國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《中西部和東北重點(diǎn)地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移平臺(tái)建設(shè)中央預(yù)算內(nèi)投資專項(xiàng)管理暫行辦法》，提高重點(diǎn)地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移能力，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在國(guó)內(nèi)。同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合相關(guān)部門出臺(tái)《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資 培育壯大新增長(zhǎng)點(diǎn)增長(zhǎng)極的指導(dǎo)意見》，提出壯大新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)。

3.產(chǎn)業(yè)模式從線下向線上、數(shù)字化加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化已成為實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合發(fā)展的重要途徑。工信委等國(guó)家相關(guān)部門相繼出臺(tái)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》《“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)協(xié)同發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》等政策，為加快產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程提供政策支撐。2020年，在疫情的沖擊下，傳統(tǒng)企業(yè)主動(dòng)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，電子商務(wù)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)等數(shù)字化新模式接替涌現(xiàn)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造全面加速，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展深入推進(jìn)。2020年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模達(dá)31.7億元，增長(zhǎng)10.3%，占GDP比重達(dá)31.2%。

4.產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)從高耗能、高排放向低碳化、綠色化加速轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)家“十四五”規(guī)劃綱要將“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共處”作為主要目標(biāo)任務(wù)之一，并從提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量和穩(wěn)定性、持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量、加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型等方面作出具體部署安排。2015年“能耗雙控”行動(dòng)實(shí)施以來(lái)，對(duì)各級(jí)地方政府進(jìn)行監(jiān)督考核，我國(guó)產(chǎn)業(yè)能源利用效率和環(huán)保水平顯著改善，但與碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)以及綠色發(fā)展要求還有差距。各地紛紛控制高耗能高污染產(chǎn)業(yè)無(wú)序擴(kuò)張，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向綠色化轉(zhuǎn)型，壯大節(jié)能環(huán)保、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、綠色服務(wù)等產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)鋼鐵、有色金屬、造紙、化工等產(chǎn)業(yè)中與碳排相關(guān)的生產(chǎn)流程優(yōu)化和設(shè)備更新投資提速，提升重點(diǎn)行業(yè)和產(chǎn)品的資源效率。

（二）廣西產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)及其調(diào)整方向。

1.依托林果蔬畜糖特色優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)農(nóng)業(yè)向規(guī)?；?、集約化、融合化發(fā)展加快轉(zhuǎn)型。習(xí)近平總書記2021年4月到廣西考察時(shí)指出“要立足廣西林果蔬畜糖的特色資源，打造一批特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集群，培育一批‘桂字號(hào)’農(nóng)業(yè)品牌”。目前，廣西甘蔗、蠶繭、木薯等經(jīng)濟(jì)作物產(chǎn)量排全國(guó)首位，森林覆蓋率（62.45%）排全國(guó)第三位，林果蔬畜糖特色優(yōu)勢(shì)明顯?！笆奈濉睍r(shí)期，廣西將著力推動(dòng)優(yōu)勢(shì)特色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)向規(guī)?；?、集約化、融合化發(fā)展，新建自治區(qū)級(jí)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化示范區(qū)300個(gè)以上，建成農(nóng)產(chǎn)品加工集聚區(qū)300個(gè)以上，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)達(dá)3000家以上，認(rèn)定100個(gè)廣西智慧農(nóng)業(yè)示范基地。同時(shí)，加快形成“一縣一業(yè)”產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，鼓勵(lì)各縣重點(diǎn)發(fā)展 1-2個(gè)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)縣域產(chǎn)業(yè)集聚和特色發(fā)展。

2.發(fā)揮有色金屬資源豐富優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)有色行業(yè)向高端化、智能化、綠色化加快轉(zhuǎn)型。廣西有色金屬礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量豐富、種類繁多、分布廣泛，是全國(guó)10個(gè)重點(diǎn)有色金屬產(chǎn)區(qū)之一，已查明資源儲(chǔ)量的礦種128種，占全國(guó)已查明資源儲(chǔ)量礦種的79%，其中75種資源儲(chǔ)量居全國(guó)前十位，8種居全國(guó)第一。2020年廣西十種有色金屬產(chǎn)量達(dá)413.66噸，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過(guò)千億元?！笆奈濉睍r(shí)期，廣西將實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和產(chǎn)業(yè)鏈提升工程，加快實(shí)施傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)機(jī)器換人、設(shè)備換芯、生產(chǎn)換線，推動(dòng)有色金屬向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，大力發(fā)展生態(tài)環(huán)保型有色金屬等特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，開展產(chǎn)業(yè)生態(tài)化改造，在有色金屬深加工領(lǐng)域強(qiáng)化技術(shù)攻關(guān)，提升產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新能力。

3.積極承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，推動(dòng)制造業(yè)向新型化、集群化、數(shù)字化加快轉(zhuǎn)型。根據(jù)國(guó)家工信部《產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移指導(dǎo)目錄》，廣西優(yōu)先承接電子信息、輕工、紡織、食品、有色金屬、化工、鋼鐵、建材等18類產(chǎn)業(yè)，以制造業(yè)居多。近年來(lái)，廣西大力實(shí)施東融戰(zhàn)略，發(fā)揮政策、區(qū)位、成本和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成效顯著。隨著新發(fā)展格局加速構(gòu)建，國(guó)家大力支持中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，廣西制造業(yè)發(fā)展面臨更大發(fā)展機(jī)遇?！笆奈濉睍r(shí)期，廣西將繼續(xù)積極對(duì)接大灣區(qū)先進(jìn)制造業(yè)，充分發(fā)揮桂東承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)引領(lǐng)輻射帶動(dòng)作用，在示范區(qū)內(nèi)打造一批國(guó)家級(jí)園區(qū)平臺(tái)，加快推動(dòng)電子信息、新能源汽車汽車、機(jī)械裝備制造、高端金屬新材料、化工新材料、精品碳酸鈣等產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，打造在全國(guó)有影響力的先進(jìn)裝備制造、綠色新材料萬(wàn)億元級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。

4.圍繞豐富旅游資源，推動(dòng)旅游業(yè)向產(chǎn)業(yè)融合、全域發(fā)展加速轉(zhuǎn)型。隨著新冠肺炎疫情逐步得到控制，依托日益完善的立體交通體系和特色明顯的旅游資源，廣西旅游業(yè)將逐步恢復(fù)?！笆奈濉睍r(shí)期，廣西著力構(gòu)建文化旅游現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)“文旅＋”“＋文旅”產(chǎn)業(yè)融合，構(gòu)建文化旅游高品質(zhì)服務(wù)體系。同時(shí)，整合全域文化旅游資源，打造環(huán)廣西國(guó)家旅游風(fēng)景道，加快建設(shè)“三地兩帶一中心”1“三地兩帶一中心”中，“三地”即桂林國(guó)際旅游勝地、北部灣國(guó)際濱海度假勝地、巴馬國(guó)際長(zhǎng)壽養(yǎng)生旅游勝地；“兩帶”即中越邊關(guān)風(fēng)情旅游帶、西江生態(tài)旅游帶；“一中心”即南寧區(qū)域性國(guó)際旅游中心城市。，創(chuàng)建國(guó)家和自治區(qū)級(jí)全域旅游示范區(qū)，促進(jìn)區(qū)域文化旅游協(xié)同高效發(fā)展，全面提升文化旅游綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

四、A行信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互影響的實(shí)證研究

（一）實(shí)證模型構(gòu)建

在實(shí)踐中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與信貸結(jié)構(gòu)相互影響、相互作用，為有效測(cè)度二者關(guān)系，本文采用格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證分析。檢驗(yàn)分為兩個(gè)部分：

一是通過(guò)單個(gè)行業(yè)的信貸數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建時(shí)間序列模型，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。Granger（1969）提出一種分析時(shí)間序列數(shù)據(jù)因果關(guān)系的方法。假設(shè)creditt和industryt是兩個(gè)平穩(wěn)的序列，通過(guò)構(gòu)造以下模型檢驗(yàn)credit是不是導(dǎo)致industry變動(dòng)的原因：

其中，industry是某行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量，credit是某行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)變量，在控制industr y的滯后項(xiàng)的情況下，如果credit的滯后項(xiàng)仍然有助于解釋industry的當(dāng)期值的變動(dòng)，則認(rèn)為credit對(duì)industry產(chǎn)生因果影響。

檢驗(yàn)的原假設(shè)為：

通過(guò)構(gòu)造F統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn)，如果F檢驗(yàn)拒絕H0，則認(rèn)為存在因果關(guān)系，即credit是industr y的Granger因。同時(shí)，通過(guò)互換credit和industry的位置，以便檢驗(yàn)industry是否為credit的Granger因。

二是通過(guò)構(gòu)造面板數(shù)據(jù)模型，分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與信貸結(jié)構(gòu)之間是否存在因果關(guān)系。由于樣本容量有限，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)均為面板數(shù)據(jù)，并且有些行業(yè)是資本密集型行業(yè)，有些則是勞動(dòng)力密集型行業(yè)，行業(yè)間存在異質(zhì)性，有可能存在面板數(shù)據(jù)中的橫截面依賴性。因此，本文通過(guò)構(gòu)造各行業(yè)Wald統(tǒng)計(jì)量與Bootstrap臨界值相比較，得出是否存在格蘭杰因果關(guān)系。

（二）指標(biāo)選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

目前，主要通過(guò)兩種方法衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一種是從要素投入角度，將不同行業(yè)的投資等要素投入占行業(yè)全部要素投入的比重作為衡量指標(biāo)；另一種是從收入貢獻(xiàn)的角度，以某個(gè)行業(yè)增加值或總產(chǎn)值占全部行業(yè)總量的比重作為衡量指標(biāo)。由于本文研究方向是廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整，而產(chǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)變動(dòng)標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，因此，選取細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資額占固定資產(chǎn)投資總額的比重作為衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，數(shù)據(jù)來(lái)源于《廣西統(tǒng)計(jì)年鑒》。采用A行每年在細(xì)分行業(yè)的信貸投放額占年度法人貸款投放總額的比重作為衡量指標(biāo)，數(shù)據(jù)來(lái)源為C3系統(tǒng)數(shù)據(jù)直通車。

在樣本時(shí)間選取上，鑒于固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的可得性，同時(shí)，考慮到2008年底，我國(guó)推出“四萬(wàn)億元”投資計(jì)劃，并規(guī)定“取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)?！?。因此，本文以2009-2019年的年度數(shù)據(jù)為樣本，結(jié)合中國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》(GB/T4754—2017) 以及A行信貸數(shù)據(jù)，剔除部分固定資產(chǎn)投資額占比較小的國(guó)標(biāo)一類行業(yè)，具體劃分為18個(gè)行業(yè)。同時(shí)，考慮到制造業(yè)是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“基本盤”，從制造業(yè)31個(gè)細(xì)分行業(yè)中，選取固定資產(chǎn)投資額占比較高的21個(gè)細(xì)分行業(yè)，深入研究A行信貸結(jié)構(gòu)與制造業(yè)結(jié)構(gòu)之間的相互影響關(guān)系。

（三）實(shí)證分析

1.相關(guān)性分析。A行信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)性較強(qiáng)，法人貸款大部分投向廣西固定資產(chǎn)投資占比前10大行業(yè)，但兩者的調(diào)整方向仍存在一定偏差。如，近年來(lái)，廣西加大制造業(yè)發(fā)展力度，2019年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額占比較2009年提高5.69個(gè)百分點(diǎn)，但A行制造業(yè)貸款投放占比則下降22.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，A行信貸投放份額的波動(dòng)性總體大于廣西固定資產(chǎn)投資份額波動(dòng)性，特別是制造業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，這說(shuō)明部分行業(yè)的信貸政策延續(xù)性不足。

2.總體面板格蘭杰因果檢驗(yàn)。本文采用面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用Dumitrescu-Hurlin (2012)提出的面板格蘭杰因果檢驗(yàn)方法，充分考慮各個(gè)截面數(shù)據(jù)的相關(guān)性，采用bootstrap方法進(jìn)行1000次擬合，進(jìn)而更準(zhǔn)確地檢驗(yàn)A行信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的因果關(guān)系。

首先對(duì)全部行業(yè)進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，考察其平穩(wěn)性。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，信貸結(jié)構(gòu)變量為平穩(wěn)序列，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量為一階平穩(wěn)序列。因此，在對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)序列進(jìn)行一階差分后，進(jìn)一步進(jìn)行面板數(shù)據(jù)因果檢驗(yàn)（結(jié)果見下表）。當(dāng)信貸投放與固定資產(chǎn)投資的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果不顯著時(shí)，說(shuō)明信貸投放與固定資產(chǎn)投資未能產(chǎn)生同頻共振，無(wú)法推動(dòng)資源的有效配置；當(dāng)信貸投放為固定資產(chǎn)投資的格蘭杰原因時(shí)，則說(shuō)明信貸投放能夠顯著推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；當(dāng)固定資產(chǎn)投資為信貸投放的格蘭杰原因時(shí)，說(shuō)明信貸投放受到產(chǎn)業(yè)政策的影響較大，此時(shí)通過(guò)僅僅采用調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的措施可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。

在5%的顯著性水平下，總體面板數(shù)據(jù)的格蘭杰因果檢驗(yàn)表明信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均不存在顯著的格蘭杰因果關(guān)系，A行的信貸資源配置對(duì)廣西產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)度仍需加強(qiáng)，需把握產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方向，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

表1 A行信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

3.針對(duì)18個(gè)國(guó)標(biāo)行業(yè)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。由于樣本容量相對(duì)較小，本文考慮在10%的顯著性水平下檢驗(yàn)各細(xì)分行業(yè)的平穩(wěn)性。經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)，所有行業(yè)在10%的顯著性水平下，經(jīng)過(guò)一階差分或二階差分均實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)。本文運(yùn)用平穩(wěn)性數(shù)據(jù)對(duì)18個(gè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，18個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果見下表。

表2 18個(gè)行業(yè)格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果218個(gè)行業(yè)分別為: 1.農(nóng)業(yè)，2.林業(yè)，3.采礦業(yè)，4.制造業(yè)，5.電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)，6.建筑業(yè)，7.交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)，8.信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，9.批發(fā)和零售業(yè)，10.住宿和餐飲業(yè)，11.房地產(chǎn)業(yè)，12.租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，13.科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)地質(zhì)勘查業(yè)，14.水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，15.教育事業(yè)，16.衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)，17.文化、體育和娛樂(lè)業(yè)，18.公共管理和社會(huì)組織。

數(shù)據(jù)來(lái)源：由Eviews8處理得到。注:“???”表示 P＜ 0.01，“??”表示 0.01＜ P＜ 0.05，“?”表示 0.05＜ P＜ 0.1。

從上表可見，在10%的顯著性水平下，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)信貸投放與固定資產(chǎn)投資之間存在顯著的因果關(guān)系，這說(shuō)明在該行業(yè)信貸配置與固定資產(chǎn)投資效率較高；受信貸結(jié)構(gòu)影響顯著的行業(yè)為電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)，該行業(yè)為資金密集型行業(yè)，在發(fā)展過(guò)程中依賴信貸資金支持；受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響顯著的行業(yè)為水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，該行業(yè)投資周期長(zhǎng)，受政策影響大，大部分為中長(zhǎng)期貸款。除上述行業(yè)外，大部分行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間并不存在顯著的格蘭杰因果關(guān)系，這說(shuō)明A行的信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)未能產(chǎn)生同頻共振關(guān)系。

4.針對(duì)制造業(yè)21個(gè)細(xì)分行業(yè)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。制造業(yè)作為廣西重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)固定資產(chǎn)投資份額保持在三分之一以上。因此，本文將制造業(yè)作為重點(diǎn)研究對(duì)象，深入研究其細(xì)分行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相關(guān)影響的關(guān)系。在對(duì)不同行業(yè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)（結(jié)果詳見表3），所有行業(yè)在10%的顯著性水平下，經(jīng)過(guò)一階差分或二階差分均實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用平穩(wěn)性數(shù)據(jù)對(duì)各細(xì)分行業(yè)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。部分細(xì)分行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間表現(xiàn)出顯著的格蘭杰因果關(guān)系。在10%的顯著性水平下，受信貸結(jié)構(gòu)影響顯著的行業(yè)包括食品制造業(yè)、木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等，這些行業(yè)多為資源消耗型行業(yè)，在發(fā)展過(guò)程中依賴信貸資金支持。但部分行業(yè)受行業(yè)限額制度影響，其在發(fā)展轉(zhuǎn)型過(guò)程中嚴(yán)重受制于信貸資金。

表3 制造業(yè)21個(gè)細(xì)分行業(yè)格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果321個(gè)行業(yè)分別為: 1.農(nóng)副食品加工業(yè)，2.食品制造業(yè)，3.飲料制造業(yè)4.紡織及服裝，5.木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)，6.家具制造業(yè)，7.造紙和紙制品業(yè)，8.石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，9.化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，10.醫(yī)藥制造業(yè)，11.橡膠和塑料制品業(yè)，12.非金屬礦物制品業(yè)，13.黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，14.有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，15.金屬制品業(yè)，16.通用設(shè)備制造業(yè)，17.專用設(shè)備制造業(yè)，18.交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，19.電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，20.計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，21.其他制造業(yè)。

能夠影響信貸結(jié)構(gòu)的行業(yè)主要是非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。其中，水泥等非金屬礦物制品業(yè)是多年來(lái)廣西產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)，2009-2019年其固定資產(chǎn)投資份額平均為5.74%，受廣西房地產(chǎn)市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展較快等因素影響，A行對(duì)該行業(yè)的信貸投放份額也保持在2%左右；而有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)作為廣西傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，2019-2014年A行對(duì)該行業(yè)信貸投放份額保持在4%左右，2015年以后，隨著有色金屬行業(yè)部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露，A行持續(xù)降低信貸投放金額，但對(duì)部分核心客戶的大量信貸資金被“鎖定”。除上述行業(yè)外，大部分細(xì)分行業(yè)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間并不存在顯著的格蘭杰因果關(guān)系，這說(shuō)明A行在制造業(yè)領(lǐng)域的信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整節(jié)奏不一致，關(guān)聯(lián)度有待提高。

（四）主要結(jié)論

1.A行信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的協(xié)同性需進(jìn)一步提高?？傮w來(lái)看，A行信貸結(jié)構(gòu)與廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相互影響關(guān)系并不顯著。從18個(gè)國(guó)標(biāo)行業(yè)看，隨著廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快，A行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐相對(duì)滯后。如，近年來(lái)，廣西信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)固定資產(chǎn)投資份額呈持續(xù)提高態(tài)勢(shì)，而A行貸款支持相對(duì)有限，2009-2019年A行信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)貸款占比年均0.68%，較該行業(yè)固定資產(chǎn)投資占比均值低0.74個(gè)百分點(diǎn)。又如，廣西旅游資源豐富，每年對(duì)住宿和餐飲業(yè)投資占比保持在1.5%以上，而A行2015年以來(lái)對(duì)該行業(yè)信貸投放占比年均僅為0.02%。從制造業(yè)21個(gè)細(xì)分行業(yè)看，受信貸結(jié)構(gòu)影響顯著的食品制造業(yè)、木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)等行業(yè)，大多屬于廣西重點(diǎn)發(fā)展的14個(gè)千億元產(chǎn)業(yè)，固定資產(chǎn)投資份額顯著高于信貸份額。

2.A行信貸結(jié)構(gòu)、廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均需進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化。如，廣西固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)和A行信貸結(jié)構(gòu)，都存在傳統(tǒng)行業(yè)占比較高的問(wèn)題，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵政業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資份額、信貸份額均較高。又如，第三產(chǎn)業(yè)占用了大量的信貸資源，但卻集中于傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，不利于現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展壯大。2009-2019年A行批發(fā)和零售行業(yè)信貸占比均值達(dá)10.9%，而信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信貸占比均值僅為0.68%，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)業(yè)占比均值僅為0.01%。

3.A行信貸政策與廣西產(chǎn)業(yè)政策的契合度仍需提高。與東部地區(qū)相比，西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍有較大空間，傳統(tǒng)基建仍保持較高增速，新基建提速發(fā)展，制造業(yè)通過(guò)承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、技術(shù)升級(jí)改造實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。以廣西為例，積極實(shí)施“東融”戰(zhàn)略，發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和環(huán)保優(yōu)勢(shì)，引入一批石化、造紙、鋼鐵、有色行業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移政策及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的鼓勵(lì)類投資項(xiàng)目，推動(dòng)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)向綠色化、智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但受信貸準(zhǔn)入、審批效率、行業(yè)限額等因素影響，A行對(duì)上述高碳排放行業(yè)生產(chǎn)工藝優(yōu)化和設(shè)備更新改造項(xiàng)目支持力度有限，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、造紙和紙制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)信貸份額分別從2009年的1.59%、0.72%、8.78%、2.64%下降至2020年的0.48%、0.09%、3.18%、1.11%。

五、A行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)支持廣西產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的對(duì)策措施

（一）聚焦三大重點(diǎn)，加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐

重點(diǎn)區(qū)域上，加強(qiáng)對(duì)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)、中國(guó)（廣西）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)和桂東承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)信貸需求的調(diào)研，圍繞經(jīng)濟(jì)區(qū)和示范區(qū)內(nèi)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，一產(chǎn)業(yè)一策制定差異化信貸政策。重點(diǎn)領(lǐng)域上，持續(xù)加大對(duì)糧食安全、鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)、鄉(xiāng)村建設(shè)等鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域，制糖、機(jī)械、有色金屬、冶金、建材、造紙與木材加工、繭絲綢等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、綠色金融相關(guān)領(lǐng)域的融資支持力度，持續(xù)提升新興產(chǎn)業(yè)信貸規(guī)模占比。重點(diǎn)客群上，創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)模式，強(qiáng)化對(duì)“雙百雙新”產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目4“雙百”項(xiàng)目是指投資超過(guò)百億元或產(chǎn)值超過(guò)百億元的重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，“雙新”項(xiàng)目是指新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)項(xiàng)目。等穩(wěn)增長(zhǎng)重大項(xiàng)目客戶及自治區(qū)級(jí)以上工業(yè)園區(qū)、保稅區(qū)的綜合服務(wù)。通過(guò)供應(yīng)鏈金融，加大對(duì)汽車制造及零配件、機(jī)械、制糖、糧油加工、林產(chǎn)、化工、醫(yī)藥等集群特征明顯領(lǐng)域的批量支持。

（二）優(yōu)化四項(xiàng)政策，提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整質(zhì)效

優(yōu)化授信管理政策，探索借鑒同業(yè)“寬授信、嚴(yán)用信”經(jīng)驗(yàn)做法，在整體風(fēng)險(xiǎn)可控情況下先迎客進(jìn)門，用信時(shí)再根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)情況合理設(shè)置用信條件。優(yōu)化授權(quán)管理政策，強(qiáng)化對(duì)分支機(jī)構(gòu)的分類授權(quán)管理，對(duì)轄內(nèi)二級(jí)分行特別是重點(diǎn)發(fā)展行實(shí)行“應(yīng)授盡授、能授盡授”；對(duì)轄內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)的一級(jí)支行，探索視同二級(jí)分行轉(zhuǎn)授權(quán)。優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)容忍度管理，對(duì)不良貸款指標(biāo)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍的分行，動(dòng)態(tài)調(diào)整審批權(quán)限。優(yōu)化信貸規(guī)模配置政策，統(tǒng)籌城區(qū)和縣域發(fā)展的同時(shí)，合理匹配平衡各行業(yè)信貸規(guī)模，努力實(shí)現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步調(diào)一致。同時(shí)，充分考慮西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的實(shí)際情況，對(duì)產(chǎn)業(yè)承接地分行適當(dāng)增配信貸規(guī)模。優(yōu)化行業(yè)限額政策，適度向核心客戶傾斜行業(yè)增量限額，避免因額度管控要求硬性壓降，造成無(wú)法滿足優(yōu)質(zhì)客戶用信需求的情況。

（三）提升五大能力，提高服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

提升戰(zhàn)略引領(lǐng)能力，按照“圍繞地方主流經(jīng)濟(jì)、貼近主流行業(yè)、服務(wù)主流客群”的思路，對(duì)省級(jí)及以上政府部門確定的產(chǎn)業(yè)集群，及市場(chǎng)前景較好、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的行業(yè)，制定一攬子差異化信貸政策。同時(shí)，強(qiáng)化與地方黨政部門溝通對(duì)接，積極以信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。提升綜合服務(wù)能力，靈活運(yùn)用“投貸債補(bǔ)”各類金融工具，提供“融資+融信+融智”綜合服務(wù)。強(qiáng)化“公私聯(lián)動(dòng)”，推廣“信貸1+N”多元化服務(wù)模式，為產(chǎn)業(yè)客戶提供“一站式”金融服務(wù)。提升市場(chǎng)適應(yīng)能力，結(jié)合當(dāng)前廣西大量承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐較慢現(xiàn)狀，綜合運(yùn)用貸款、債券、短融、中票等，積極滿足行業(yè)頭部客戶技術(shù)改造更新貸款需求。提升產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)能力，從豐富場(chǎng)景化產(chǎn)品供給、參與核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融平臺(tái)建設(shè)、強(qiáng)化金融科技支撐等入手，積極對(duì)接人行應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)和票交所供應(yīng)鏈系統(tǒng)，持續(xù)提升對(duì)電力、建工、航空、醫(yī)療等領(lǐng)域數(shù)字化服務(wù)能力。提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力，在客戶和項(xiàng)目選擇上，堅(jiān)持“有扶有控、有保有壓”的信貸策略，重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)鏈完整、上下游客戶穩(wěn)定，具有生產(chǎn)工藝優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)、設(shè)備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)企業(yè)；退出政府部門擬關(guān)停、環(huán)保評(píng)級(jí)較差、存在環(huán)保和安全事故風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)落后、持續(xù)虧損、涉訴較多等情形的企業(yè)。