洪心宇

（沈陽城市學(xué)院，沈陽 110000）

0 引言

近年來，我國經(jīng)濟(jì)正由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，金融市場(chǎng)不斷開放和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，這對(duì)金融衍生品交易市場(chǎng)而言，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。因此，金融企業(yè)需要進(jìn)一步分析當(dāng)前金融衍生品交易市場(chǎng)的狀況，并有效解決當(dāng)下發(fā)展中面臨的問題，更好地推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展。

1 金融衍生品概述

金融衍生品也叫金融衍生工具、衍生證券或衍生金融資產(chǎn)，是與傳統(tǒng)金融商品相對(duì)應(yīng)的范疇，即基于傳統(tǒng)金融商品衍生的，價(jià)格取決于傳統(tǒng)金融商品價(jià)值變化的商品。金融衍生品主要包括期權(quán)、現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期合同、金融市場(chǎng)匯率和各種價(jià)格指數(shù)等。從微觀視角來看，金融衍生品具備規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、套期保值和增強(qiáng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面的綜合功效。從宏觀視角看，金融衍生品又具備優(yōu)化公共資源配置，減少國家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融市場(chǎng)流動(dòng)性和提升信用交易效能等作用。

從我國金融市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，金融衍生品市場(chǎng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)并極大改善了市場(chǎng)基礎(chǔ)條件，形成了基本的法律法規(guī)體系。但是，社會(huì)不斷發(fā)展使得金融衍生品市場(chǎng)缺陷日益顯現(xiàn)，金融衍生品市場(chǎng)需要進(jìn)一步改進(jìn)和完善發(fā)展機(jī)制。各相關(guān)人員和企業(yè)要對(duì)金融衍生品市場(chǎng)進(jìn)行重新審視并不斷促使其與時(shí)代發(fā)展要求相符合，增強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)活力，使其被更多人認(rèn)可。當(dāng)然，金融衍生品市場(chǎng)不斷發(fā)展也增強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和復(fù)雜性，為此要加強(qiáng)分析金融衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀，并加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范，這樣才能進(jìn)一步保持金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

2 金融衍生品市場(chǎng)的特點(diǎn)

2.1 高杠桿性

金融衍生品市場(chǎng)交易時(shí)一般只需要客戶繳納少量的保證金即可簽訂大額合約或者交換金融衍生品。投資者利用手中的資金進(jìn)行投資時(shí)，微小的資金變動(dòng)都能產(chǎn)生極大的盈利或虧損。金融衍生品市場(chǎng)的高杠桿性是一把雙刃劍，資金的投入可能會(huì)產(chǎn)生很大的收益，但也可能會(huì)帶來遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過收益的損失，高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。投資者可能在前一天收益頗豐，在后一天便血本無歸，金融衍生品市場(chǎng)的高杠桿性特點(diǎn)提示投資者要謹(jǐn)慎投資。

2.2 高風(fēng)險(xiǎn)性

金融衍生品市場(chǎng)交易受投資者對(duì)金融變量未來價(jià)格變動(dòng)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確程度的影響。金融衍生品具有高杠桿性的特點(diǎn)，且投資者對(duì)于基礎(chǔ)金融變量的價(jià)格難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，這些增加了金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，使得金融衍生品市場(chǎng)的盈虧更加不穩(wěn)定。

2.3 跨期性

金融衍生品市場(chǎng)交易各方必須對(duì)利率、匯率、股票價(jià)格及有關(guān)因素的變化狀況作出正確預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，這也是金融衍生品跨期交易的要求，其跨期性也要求各方在規(guī)定好的日期內(nèi)根據(jù)規(guī)定要求完成交易和履約。各方作出的預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)正確程度將直接影響交易各方的實(shí)際盈利能力。

2.4 定價(jià)復(fù)雜性

金融衍生品交易市場(chǎng)中的標(biāo)的數(shù)量受基本商品和基礎(chǔ)變量的共同影響，金融衍生品市場(chǎng)可能通過多個(gè)基本變量復(fù)合而形成。其中，基本變量的相互聯(lián)動(dòng)性關(guān)系既可能是線性關(guān)聯(lián)，也可能是不確定性關(guān)聯(lián)或是分段函數(shù)關(guān)聯(lián)，這些相互關(guān)聯(lián)性使金融衍生品定價(jià)較為復(fù)雜。由于市場(chǎng)對(duì)未來金融衍生品交易價(jià)格變化難以預(yù)測(cè)，金融衍生品的價(jià)格變化比一般金融服務(wù)產(chǎn)品更為復(fù)雜。

2.5 國際化程度高

金融商品的發(fā)行量會(huì)受到發(fā)行者所屬區(qū)域及該國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況或政府稅收政策的影響，如股票及債券的發(fā)行。由于經(jīng)濟(jì)全球化不斷推進(jìn)，世界各地經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系更加密切，使得金融衍生品的交易能在世界范圍內(nèi)進(jìn)行。此外，即使幾大交易所分別位于不同的國家或地區(qū)，證券交易也能夠在24 小時(shí)內(nèi)不間斷地進(jìn)行，這使得我國金融衍生品的交易突破了時(shí)間與空間上的局限。

3 我國金融衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀

3.1 我國金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性較大

我國金融衍生品交易市場(chǎng)普遍面臨著結(jié)構(gòu)失調(diào)和非理性行為的巨大風(fēng)險(xiǎn)。例如，我國期貨交易所已經(jīng)成為投機(jī)交易者、對(duì)沖者和套利者在危險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的基石上共同分?jǐn)偸找娴闹匾獔?chǎng)所。在我國期貨交易投資主體構(gòu)成中，對(duì)沖者構(gòu)成相對(duì)較小，而風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者和套利者又缺少主要機(jī)構(gòu)投資人，因此導(dǎo)致我國期貨交易的經(jīng)營投機(jī)活動(dòng)規(guī)模很大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增大。期貨交易結(jié)構(gòu)分布并不均勻，商品種類也較少，期貨的實(shí)際價(jià)值往往與商品定價(jià)并不相符，因而使對(duì)沖者的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。而現(xiàn)貨交易所的構(gòu)造不合理也必然會(huì)使交易市場(chǎng)價(jià)格偏離正確方向，同時(shí)期貨價(jià)格與貨物價(jià)格不相關(guān)也會(huì)使期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增大。目前，我國期貨市場(chǎng)中個(gè)體投資者比較多，投資者大多抱著盈利及投機(jī)的心理進(jìn)入期貨市場(chǎng)。個(gè)體投機(jī)者多數(shù)都是出于獲取巨大利潤的目的，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)出現(xiàn)不正常利益勾結(jié)和爭奪的情況，甚至部分投機(jī)者為了牟得利潤觸碰法律紅線，從而使整個(gè)市場(chǎng)秩序混亂、失調(diào)。隨著更多金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，我國期貨市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)也可能會(huì)更多，這也會(huì)進(jìn)一步增加金融衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 我國金融衍生品發(fā)展水平較低

受金融科技的影響，金融衍生品是國際交易所衍生品交易市場(chǎng)的主要成交種類，但我國的金融衍生品發(fā)展水平相對(duì)較低，除了股指期貨已經(jīng)上市，其他的衍生產(chǎn)品還較少。此外，期貨市場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品品種匱乏，金融衍生品與實(shí)體經(jīng)濟(jì)還未實(shí)現(xiàn)同步發(fā)展。另外，我國金融技術(shù)創(chuàng)新缺乏相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，金融技術(shù)水平較低，金融衍生品發(fā)展受到金融技術(shù)創(chuàng)新的困擾日益加深。除此之外，早期金融危機(jī)對(duì)我國的金融衍生品發(fā)展造成很大影響，使得人們對(duì)金融衍生品產(chǎn)生懷疑和抵觸情緒，使得我國金融市場(chǎng)面臨國內(nèi)及國外兩方面的沖擊，且發(fā)展較慢。

3.3 法律法規(guī)不完善

我國金融衍生品交易方面的法律法規(guī)建設(shè)落后于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為了使金融衍生品市場(chǎng)更加規(guī)范、更好地發(fā)展，制定完整的法律法規(guī)顯得尤為重要。但目前，我國關(guān)于商業(yè)銀行的法律法規(guī)不夠健全，在某些金融衍生品方面缺失正規(guī)法律，臨時(shí)性的法律條款和文件補(bǔ)充較多。在金融衍生品市場(chǎng)相關(guān)的法律條文上，大多是限制性或禁止性的規(guī)定，因?yàn)榇祟悧l文導(dǎo)致金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展受到限制，也不利金融衍生品市場(chǎng)的正常發(fā)展。金融衍生品法律法規(guī)缺失且缺少大膽的鼓勵(lì)性政策，使得投資者較為慎重，從而導(dǎo)致金融衍生品難以自主創(chuàng)新。

4 我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略

我國金融衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)在發(fā)展的過程中要充分認(rèn)識(shí)我國金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)現(xiàn)狀，并汲取其他國家或地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)針對(duì)目前的發(fā)展問題提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，以促進(jìn)我國金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)更加平穩(wěn)地發(fā)展。筆者將從加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新、建立多層次的金融衍生品市場(chǎng)格局、完善法律體系及加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管等方面探索金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展策略，以期促進(jìn)我國金融行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

4.1 加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新

無論在哪個(gè)領(lǐng)域，首先要明確創(chuàng)新的作用，創(chuàng)新是促進(jìn)發(fā)展的動(dòng)力，各行業(yè)只有不斷創(chuàng)新才能擁有源源不斷的發(fā)展力量。同其他行業(yè)一樣，金融領(lǐng)域只有不斷加強(qiáng)金融創(chuàng)新，才能豐富金融衍生品種類，實(shí)現(xiàn)金融衍生品市場(chǎng)更好的發(fā)展?；诖耍覈鹑谑袌?chǎng)要不斷深化改革，以創(chuàng)造更多的金融衍生品，形成一套科學(xué)合理的金融市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則。伴隨我國股指期貨的逐步完善，我國金融業(yè)可逐步推出中國國債期貨、國際利率期貨及其他優(yōu)質(zhì)的金融衍生品，充分發(fā)揮金融衍生品各自優(yōu)點(diǎn)，繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要對(duì)我國金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行大力創(chuàng)新，使我國金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)更快、更好地發(fā)展。

4.2 建立多層次的金融衍生品市場(chǎng)格局

隨著國際金融衍生品市場(chǎng)及場(chǎng)外交易市場(chǎng)的迅速發(fā)展，許多國家很好地利用了這個(gè)機(jī)遇，使他們的金融行業(yè)占據(jù)了更多的場(chǎng)外交易市場(chǎng)份額。在我國，利率市場(chǎng)化的程度不斷提高，匯率漸趨市場(chǎng)化并不斷形成機(jī)制，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也在進(jìn)一步增加。因此，我國便需要運(yùn)用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具來降低利率與匯率帶來的風(fēng)險(xiǎn)，要在金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展時(shí)兼顧場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)，建立標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品與非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品多層次互補(bǔ)及競(jìng)爭與合作并存的金融衍生品市場(chǎng)格局。

4.3 完善法律體系，增強(qiáng)金融衍生品交易透明度

為了促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行并促使交易更加安全，我國必須建立健全法律體系，增強(qiáng)金融衍生品交易透明度。第一，要根據(jù)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及其他因素制定并健全有關(guān)金融衍生產(chǎn)品的法律法規(guī)，使金融衍生品在交易時(shí)有相應(yīng)的法律依據(jù)，從而進(jìn)一步加強(qiáng)金融市場(chǎng)的管理，更好地維護(hù)交易過程中各方利益。第二，還應(yīng)該對(duì)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品進(jìn)行管理，將其納入期貨法監(jiān)管范圍，從而更好地提高場(chǎng)外衍生產(chǎn)品的交易透明度。第三，加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理和信息披露，使金融市場(chǎng)更加公開透明。有效的金融衍生品會(huì)計(jì)處理和信息披露能夠增強(qiáng)金融衍生品交易透明度，有利于投資者更好地了解金融衍生品的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 明確職責(zé)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

我國各相關(guān)機(jī)構(gòu)或部門要加強(qiáng)監(jiān)督和管理，相互合作與協(xié)調(diào)，更好地發(fā)揮監(jiān)管的作用。監(jiān)管部門要明確自身責(zé)任，加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)督和管理。各監(jiān)管部門加強(qiáng)協(xié)作，確保對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行有力監(jiān)督，避免因監(jiān)督不力而導(dǎo)致市場(chǎng)秩序混亂。明確各部門的職責(zé)，建立工作責(zé)任制，使各部門更好地履行相關(guān)責(zé)任。同時(shí)，市場(chǎng)參與者進(jìn)行投資時(shí)也要加強(qiáng)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出有效判斷，不盲目進(jìn)行投資，避免造成損失。監(jiān)管者對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要準(zhǔn)確判斷，從而及時(shí)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，不斷完善監(jiān)管制度。

此外，金融衍生產(chǎn)品在國家之間流通時(shí)，我國相關(guān)部門在金融衍生品市場(chǎng)中要始終樹立防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，同時(shí)對(duì)國際投資也不能松懈，要對(duì)國際上的金融衍生品進(jìn)行有效的監(jiān)管與協(xié)調(diào)。要不斷觀察國際金融市場(chǎng)的發(fā)展及變化情況，及時(shí)借鑒他們的監(jiān)管工具及手段并有效運(yùn)用到我國金融市場(chǎng)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警制度和監(jiān)管制度，以防止國際上不法分子利用期貨投機(jī)惡意擾亂我國金融市場(chǎng)，從而更好地促進(jìn)我國金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展。但監(jiān)管制度的建立健全要注意結(jié)合實(shí)際，避免出現(xiàn)照搬套用的情況，只有結(jié)合實(shí)際，才能保證監(jiān)管效果，為整個(gè)金融市場(chǎng)的良好運(yùn)作奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，對(duì)于我國金融市場(chǎng)的監(jiān)管也不能松懈，特別是場(chǎng)外的監(jiān)管，要建立完善的交易監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)厲打擊各種內(nèi)幕交易及不良的投機(jī)行為。國內(nèi)與國際監(jiān)管體系都要建立和完善，這樣才能更好地促進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

5 結(jié)語

本文通過對(duì)金融衍生品市場(chǎng)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，了解到我國金融衍生品市場(chǎng)所面臨的問題，也進(jìn)一步了解了金融衍生品。在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展的背景下，我國必須對(duì)金融衍生品市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)和完善，從而更好地推動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。此外，我國還應(yīng)不斷豐富金融衍生品種類，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督管理，為金融衍生品交易營造更好的市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)一步帶動(dòng)我國金融市場(chǎng)的發(fā)展。