戴康

國家安全主題投資關(guān)注三大主線：戰(zhàn)略科技、資源保供、“卡脖子”領(lǐng)域自主可控。

內(nèi)外部兩端驅(qū)動，國家安全“自上而下”戰(zhàn)略升級，一是新技術(shù)應(yīng)用、地緣政治、新冠疫情三因素加深“逆全球化”趨勢；二是國家安全觀政策權(quán)重提升，二十大報告新增國家安全篇章，提及“糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全”。

國家安全主題投資關(guān)注三大主線：①戰(zhàn)略科技：國防安全（軍工信息化）；②資源保供：能源安全（煤化工/油氣設(shè)備）；③“卡脖子”領(lǐng)域自主可控：信息安全（國產(chǎn)軟件）。目前中國至少存在35項卡脖子技術(shù)。

計算機方面：自主可控戰(zhàn)略意義提升，行業(yè)信創(chuàng)啟動將加速自主IT生態(tài)成熟。自主IT產(chǎn)業(yè)已完成初步生態(tài)搭建，行業(yè)級信創(chuàng)即將進入快速成長期。綜合來看，行業(yè)信創(chuàng)逐步提速的趨勢已經(jīng)明朗，而隨著基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品類公司的崛起，渠道或組裝類公司的相對價值將明顯縮小。從市場空間、競爭格局、產(chǎn)品演進前景等維度選擇受益標(biāo)的，推薦重點關(guān)注自主操作系統(tǒng)領(lǐng)域、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域、華為在鯤鵬生態(tài)中的合作伙伴等受益于信創(chuàng)帶來的主題性機會。

軍工方面：軍強才能國安，把握產(chǎn)品、產(chǎn)能、庫存三周期共振。國防建設(shè)及裝備現(xiàn)代化建設(shè)需求凸顯，國防軍工行業(yè)成長確定性較高，逆周期屬性或較為突出。軍工板塊研究的核心在于把握三周期，即產(chǎn)品周期、產(chǎn)能周期、庫存周期的相互作用，核心在于尋找三周期共振的高景氣度板塊與優(yōu)質(zhì)龍頭。當(dāng)前板塊或有望逐步迎來三周期疊加共振，特別是2023年產(chǎn)能擴產(chǎn)等的逐步落地，亦有望進一步強化板塊年度業(yè)績釋放確定性及持續(xù)性預(yù)期?？春密姽ぐ鍓K2023年整體業(yè)績上行空間預(yù)期提升，疊加國有企業(yè)全年業(yè)績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行，仍重點看好：供不應(yīng)求+成本改善的航空發(fā)動機賽道、需求強勁+供給能力加速改善的精確制導(dǎo)賽道。建議在“格局標(biāo)的”“白馬標(biāo)的”中優(yōu)選未來三至四個季度業(yè)績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，當(dāng)前應(yīng)重點關(guān)注板塊內(nèi)航空發(fā)動機、精確制導(dǎo)、電子對抗、天基遙感等，且預(yù)期2022年業(yè)績端仍有望實現(xiàn)較快增長趨勢的重點個股。

醫(yī)藥方面：政策春風(fēng)加碼，加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)自主可控。新冠疫情凸顯中國醫(yī)療短板，自主可控性仍有待提升。在國產(chǎn)設(shè)備性能達到國際水平的前提下，政策資金齊發(fā)力，加速醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代。當(dāng)前中國設(shè)備已經(jīng)具備國產(chǎn)替代的實力，同時在新基建政策推動下，在醫(yī)藥專項債+貼息政策等資金護航下，國產(chǎn)替代的進程將進一步加速。醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孢壿嫞阂皇轻t(yī)療新基建部署先行，需求前置，醫(yī)療設(shè)備板塊最為受益；二是新增設(shè)備需求帶動配套耗材需求，疊加政策鼓勵創(chuàng)新，重點關(guān)注高值耗材。

化工方面：重視新能源材料，把握強阿爾法機遇。光伏材料：光伏裝機預(yù)期上行，上游材料成供給瓶頸，包含純堿/工業(yè)硅/三氯氫硅。鋰電材料：磷、氟等元素需求增量明顯。風(fēng)電材料：風(fēng)電大型化持續(xù)降本，上游原材料需求旺盛，包含聚醚胺/酸酐類固化劑。半導(dǎo)體材料自主可控：全球半導(dǎo)體材料市場呈周期波動，中國半導(dǎo)體材料市場穩(wěn)步增長。半導(dǎo)體材料市場由全球巨頭主導(dǎo)，國內(nèi)廠商規(guī)模占比小。半導(dǎo)體材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中細分領(lǐng)域最多的，每種材料間的技術(shù)跨度非常大，并且行業(yè)下游認證壁壘高、客戶粘性強，以上特性形成半導(dǎo)體材料各個子行業(yè)的行業(yè)龍頭各不相同的行業(yè)格局。半導(dǎo)體材料龍頭通常為各大工業(yè)或化工巨頭。轉(zhuǎn)型成功的化工企業(yè)在獲得更快行業(yè)增速的同時也能得到更高的市場估值，迎來一波雙擊增長。在國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的浪潮中，相關(guān)材料企業(yè)迎來國產(chǎn)替代的良機。部分研發(fā)實力強、切入客戶層級領(lǐng)先、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級成功的企業(yè)有望分享半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的紅利。