陳 釩

（寧德新能先鋒檢測科技有限公司，寧德 352000）

引 言

高新技術(shù)企業(yè)是我國近幾年重點(diǎn)扶持的一類企業(yè)。此類企業(yè)在不同的發(fā)展階段往往會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，如何積極應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，獲取企業(yè)長久經(jīng)營及發(fā)展所需的更多資金，是高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的問題。因此，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)不同發(fā)展階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其融資策略開展綜合分析，現(xiàn)實(shí)意義顯著。

一、高新技術(shù)企業(yè)概述

在我國，高新技術(shù)企業(yè)通常指的是在國家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)，持續(xù)從事研究開發(fā)及技術(shù)研究成果轉(zhuǎn)化，逐漸形成核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在此基礎(chǔ)上開展各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的居民企業(yè)，屬于技術(shù)及知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。高新技術(shù)企業(yè)的基本特點(diǎn)如下：一是較小規(guī)模。高新技術(shù)企業(yè)通常為中小型企業(yè)，或是剛起步的新興企業(yè)，靈活性大，可借助自身技術(shù)開展新科技產(chǎn)品研發(fā)。二是有創(chuàng)新性。在一定程度上，高新技術(shù)企業(yè)之所以存在，科技創(chuàng)新是其重要基礎(chǔ)，這就決定著此類企業(yè)擁有自身所獨(dú)有的創(chuàng)新產(chǎn)品服務(wù)，因此創(chuàng)新性這一特點(diǎn)十分顯著。三是技術(shù)先進(jìn)?？梢哉f，高新技術(shù)企業(yè)與一般企業(yè)的不同之處在于其所擁有的技術(shù)較為先進(jìn)，且已有研究成果形成，可以為高新技術(shù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的開拓發(fā)展提供強(qiáng)大的技術(shù)支持。四是優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)。任何一個(gè)高新技術(shù)企業(yè)，之所以能夠成功，優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)的作用不容小覷。高新技術(shù)企業(yè)從初期認(rèn)定至后期快速發(fā)展，均有賴于優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)，如此才能夠獲取更多研究成果，帶動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)持續(xù)進(jìn)步發(fā)展。五是成長迅速。高新技術(shù)企業(yè)依賴于各種先進(jìn)技術(shù)，設(shè)計(jì)開發(fā)可滿足市場實(shí)際需求的更多新產(chǎn)品，以其產(chǎn)品的新穎度及高質(zhì)量在短時(shí)間內(nèi)搶占市場，從而獲取更多的經(jīng)濟(jì)效益，加速企業(yè)壯大及發(fā)展步伐。

二、高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其融資策略

高新技術(shù)企業(yè)的整個(gè)發(fā)展進(jìn)程，包括萌芽、初創(chuàng)、成長及成熟這四個(gè)階段。下面分別對(duì)各不同的發(fā)展階段高新技術(shù)企業(yè)所面臨各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，并提出相應(yīng)的融資策略。

（一）風(fēng)險(xiǎn)分析

1.萌芽發(fā)展階段

在高新技術(shù)企業(yè)萌芽發(fā)展階段，大部分創(chuàng)業(yè)者只是對(duì)高新技術(shù)全新發(fā)明及設(shè)想、企業(yè)未來建設(shè)發(fā)展等有一個(gè)簡單雛形，或是藍(lán)圖，產(chǎn)品原型并未形成，故產(chǎn)品在科學(xué)技術(shù)及商業(yè)領(lǐng)域的可行性還無法確定。在廣大投資者看來，企業(yè)發(fā)展前景存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。在此時(shí)期，創(chuàng)業(yè)者往往急于籌集技術(shù)或是產(chǎn)品的研發(fā)資金，形成樣機(jī)或樣品，從而提出相對(duì)完整的工業(yè)生產(chǎn)方案，因而高新技術(shù)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)集中于技術(shù)及資金層面。技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括技術(shù)研發(fā)的成功及完善、所需時(shí)間、商業(yè)價(jià)值的不確定性，以及研發(fā)成功的技術(shù)易被外界所共享。故在萌芽發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)者承受著巨大壓力，通常會(huì)竭盡全力從事研發(fā)工作。至于資金層面的風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)或是項(xiàng)目由于資金支持匱乏，容易陷入生存風(fēng)險(xiǎn)之中，此種風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)層面風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性也比較大。

在萌芽發(fā)展階段，企業(yè)或者項(xiàng)目財(cái)務(wù)處于虧損期，基本無收入，僅是各種費(fèi)用支出，并沒有直接的投資回報(bào)，所籌集的資金大部分用于購買實(shí)驗(yàn)材料及設(shè)備、研發(fā)投入及日常周轉(zhuǎn)支出。倘若技術(shù)開發(fā)遇到阻礙，無法獲取突破性的研究進(jìn)展，創(chuàng)業(yè)者便會(huì)陷入資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)之中，很多企業(yè)或者項(xiàng)目便要面臨夭折的命運(yùn)。

2.初創(chuàng)發(fā)展階段

高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)發(fā)展階段，仍然要面對(duì)較多風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)入該發(fā)展階段后，已經(jīng)掌握了一些樣機(jī)或樣品，擁有了相對(duì)完善的生產(chǎn)工藝及生產(chǎn)方案等，但所需改進(jìn)優(yōu)化地方仍然較多，需要在與市場結(jié)合的過程中逐步完善或改進(jìn)，確保所開發(fā)出來的新產(chǎn)品能夠成為市場所廣泛接受的產(chǎn)品，也為實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的生產(chǎn)及應(yīng)用做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。初創(chuàng)發(fā)展階段的投資，大部分用于生產(chǎn)能力形成及市場開拓層面，故高新技術(shù)企業(yè)在該發(fā)展階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重于技術(shù)、市場、資金層面。在初創(chuàng)發(fā)展階段，高新技術(shù)企業(yè)在技術(shù)層面的風(fēng)險(xiǎn)包括新產(chǎn)品實(shí)際生產(chǎn)過程、技術(shù)效果等的不確定性。由于新產(chǎn)品在具體生產(chǎn)過程當(dāng)中極易受材料和設(shè)備及零部件實(shí)際供應(yīng)能力影響，若無法達(dá)到實(shí)際生產(chǎn)需求，企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行及市場開拓計(jì)劃就會(huì)受到阻礙。部分產(chǎn)品在使用期間，各種副作用會(huì)暴露出來，有些副作用在較長時(shí)間之后才會(huì)逐漸暴露，并被政府反對(duì)或禁止。市場風(fēng)險(xiǎn)則主要包括市場對(duì)新產(chǎn)品的實(shí)際接收時(shí)間及能力、產(chǎn)品市場實(shí)際擴(kuò)散速度等均無法有效確定，而且產(chǎn)品市場核心競爭力較難把握。此外，處于初創(chuàng)發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)以中小型企業(yè)居多，擁有雄厚資金的大型企業(yè)可能會(huì)同步推出相同類型或類似的新產(chǎn)品，部分企業(yè)為謀求利益、搶占市場，還會(huì)快速推出一些類似或是經(jīng)過改良的新產(chǎn)品，而高新技術(shù)企業(yè)所研發(fā)新產(chǎn)品能否經(jīng)得住業(yè)內(nèi)競爭，在市場當(dāng)中占據(jù)一席之地，關(guān)系著高新技術(shù)企業(yè)自身的興衰成敗，但是這些均無法預(yù)料。初創(chuàng)發(fā)展階段相比萌芽發(fā)展階段所需的投資量更大，而部分高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)無以往相關(guān)經(jīng)營記錄，存在的資金缺口相對(duì)較大，故所承受的資金層面風(fēng)險(xiǎn)更是高過萌芽發(fā)展階段。

3.成長發(fā)展階段

高新技術(shù)企業(yè)處于成長發(fā)展階段時(shí)，新產(chǎn)品在設(shè)計(jì)及制造方法層面上已基本定型，且擁有批量化生產(chǎn)運(yùn)行能力，總體成本降低，企業(yè)實(shí)際發(fā)展速度不斷提升，已經(jīng)有較為明朗的發(fā)展前景。高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)需持續(xù)增強(qiáng)自身生產(chǎn)能力，積極開拓國內(nèi)外市場，塑造企業(yè)良好的品牌形象，著手研發(fā)擁有較強(qiáng)競爭力的二代產(chǎn)品，以確保高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的快速發(fā)展。對(duì)于處于成長發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)而言，此時(shí)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重于管理層面。在一定程度上，管理風(fēng)險(xiǎn)主要指的是高新技術(shù)企業(yè)自身管理能力已經(jīng)無法跟上其膨脹式發(fā)展的速度所帶來各種風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)楦咝录夹g(shù)企業(yè)在該階段呈快速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，而組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整及管理人員匹配或擴(kuò)充等呈滯后狀態(tài)。同時(shí)，高新技術(shù)企業(yè)的大部分創(chuàng)業(yè)者均是技術(shù)出身，往往習(xí)慣于將更多工作重點(diǎn)及精力都放到技術(shù)創(chuàng)新層面，而忽略了高新技術(shù)企業(yè)的日常經(jīng)營管理、法律及財(cái)務(wù)事務(wù)等，且現(xiàn)代化管理模式日常運(yùn)作、專業(yè)人才吸納及儲(chǔ)備、市場開拓等程序嚴(yán)重不足，致使高新技術(shù)企業(yè)面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。

4.成熟發(fā)展階段

高新技術(shù)企業(yè)處于成熟發(fā)展階段時(shí)，基本上與普通企業(yè)并無較大差別。高新技術(shù)企業(yè)基本實(shí)現(xiàn)相對(duì)完善化的經(jīng)營管理，在市場上也占據(jù)一定份額，規(guī)模化經(jīng)營效益顯著，實(shí)際發(fā)展速度呈逐漸放慢趨勢，此時(shí)高新技術(shù)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重于企業(yè)自身及市場風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)層面。其中，企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)以經(jīng)營及財(cái)務(wù)層面風(fēng)險(xiǎn)為主，而市場風(fēng)險(xiǎn)主要是指易受市場環(huán)境變幻莫測所影響。近幾年整個(gè)市場大環(huán)境呈較大波動(dòng)，高新技術(shù)企業(yè)在成熟發(fā)展階段所面臨的市場層面風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)峻。

（二）融資策略

1.萌芽發(fā)展階段

在萌芽發(fā)展階段，高新技術(shù)企業(yè)或是項(xiàng)目所需資金量往往不大，但因存在著潛在投資風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、大企業(yè)、頭部風(fēng)險(xiǎn)投資者往往投資欲望并不強(qiáng)烈，故很難吸引更多外部投資。針對(duì)萌芽發(fā)展階段，廣大創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)積極開展各項(xiàng)公關(guān)工作，做好產(chǎn)品及技術(shù)未來發(fā)展前景、盈利潛力等方面的宣傳，借助多種途徑或手段籌集更多資金。高新技術(shù)企業(yè)在萌芽發(fā)展階段的主要融資目標(biāo)，應(yīng)是政府部門的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新基金及企業(yè)無償捐助，以及比較注重高風(fēng)險(xiǎn)及高收益的相關(guān)創(chuàng)業(yè)者投資資金、個(gè)人資金投入等，從而將自身資金缺口填補(bǔ)好，更好地向初創(chuàng)發(fā)展階段過渡。

2.初創(chuàng)發(fā)展階段

在初創(chuàng)發(fā)展階段，高新技術(shù)企業(yè)若想積極面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)落實(shí)好各項(xiàng)融資策略。對(duì)此，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加其廣告及其他推廣費(fèi)用。但要知道的是，廣告及推廣并不是即投即回報(bào)的，它需要一定的發(fā)酵時(shí)間，往往要到成長發(fā)展階段才逐漸凸顯出來。由于當(dāng)期的營銷收入較為有限，且此時(shí)的高新技術(shù)企業(yè)并不具備大批量生產(chǎn)的條件，固定成本投入高，單位的變動(dòng)制造成本也較高，因此高新技術(shù)企業(yè)依然處于虧損階段，然而虧損數(shù)額將會(huì)伴隨產(chǎn)品營銷量的持續(xù)增加而呈縮小趨勢。因?yàn)槌鮿?chuàng)發(fā)展階段高新技術(shù)企業(yè)面臨著各種投資風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行往往不愿先給予高新技術(shù)企業(yè)一些貸款支持，所以高新技術(shù)企業(yè)需憑借自身可行性經(jīng)營計(jì)劃及產(chǎn)品卓越的功能、良好的市場應(yīng)用發(fā)展前景等，吸引一些風(fēng)險(xiǎn)投資的資金，獲取資金支持和經(jīng)營管理指導(dǎo)。處于初創(chuàng)發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)，除了可選定股權(quán)融資當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)投資，還可選定天使投資和政策性的資金投入，以便填補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)存的資金缺口。但此時(shí)高新技術(shù)企業(yè)一般不會(huì)選擇長期負(fù)債融資，而由于自身收益在現(xiàn)階段缺乏穩(wěn)定性，且高新技術(shù)企業(yè)無法承擔(dān)固定利息這一負(fù)擔(dān)，其也無法從資本市場當(dāng)中直接融資。

3.成長發(fā)展階段

在成長發(fā)展階段，新產(chǎn)品一旦在市場當(dāng)中獲取廣泛認(rèn)可，產(chǎn)品銷量必然迅猛增長，高新技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流也會(huì)逐漸從負(fù)轉(zhuǎn)為正，同時(shí)塑造起自身良好的品牌形象，積極推進(jìn)企業(yè)持續(xù)快速發(fā)展。在這一發(fā)展階段，高新技術(shù)企業(yè)若想把握好機(jī)會(huì)，在鞏固原有研發(fā)技術(shù)的基礎(chǔ)上，還需加速產(chǎn)品更新優(yōu)化，以便獲取更多回報(bào)，這就需要增加更多投資，用于設(shè)備更新、資源擴(kuò)充及規(guī)模擴(kuò)大等，因此融資渠道需不斷拓寬。對(duì)于處于成長發(fā)展階段的高新技術(shù)企業(yè)，其長期借款可適當(dāng)增加，此外設(shè)備占比較重的高新技術(shù)企業(yè)，也可利用融資租賃（售后回租）的方式來獲取資金，持續(xù)跟進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，逐步打開融資困難這一局面。

4.成熟發(fā)展階段

當(dāng)高新技術(shù)企業(yè)逐步邁向成熟發(fā)展階段，其所研發(fā)各種新產(chǎn)品均已有相對(duì)穩(wěn)定的客戶群體，在業(yè)內(nèi)有一定知名度及品牌效應(yīng)，經(jīng)營業(yè)績處于穩(wěn)中有升的態(tài)勢，總體資產(chǎn)規(guī)模呈逐步擴(kuò)大趨勢，可以說，高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)已經(jīng)步入格局化的發(fā)展軌道，各項(xiàng)新技術(shù)及設(shè)施設(shè)備、資源均可不斷得到完善或擴(kuò)充。高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)為尋求更多發(fā)展機(jī)會(huì)，會(huì)不斷推出更多新產(chǎn)品，也憑借自身所擁有的良好發(fā)展前景，吸引大批投資者參與各類項(xiàng)目投資，融資力量持續(xù)增強(qiáng)。高新技術(shù)企業(yè)處于成熟發(fā)展階段時(shí)，經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)較高，且現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定，故高新技術(shù)企業(yè)此時(shí)會(huì)選定較低融資成本如債權(quán)融資及內(nèi)部留存收益等融資方式，而且能夠及時(shí)利用雄厚資金實(shí)力，引進(jìn)更多國內(nèi)外先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，不斷增加更多新的產(chǎn)品，從而不斷延長高新技術(shù)企業(yè)的生命周期。

三、高新技術(shù)企業(yè)今后融資及發(fā)展建議

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范綜合能力

高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段，若想積極應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)自身融資能力，便需先增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范綜合能力，有效識(shí)別各類風(fēng)險(xiǎn)，依托經(jīng)濟(jì)學(xué)各項(xiàng)基礎(chǔ)理論，系統(tǒng)且全面地分析其處于不同的發(fā)展階段時(shí)所會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)及影響，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測及識(shí)別分析，以便更好地做好各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，為高新技術(shù)企業(yè)今后更好地經(jīng)營發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)。

（二）積極推行基于多層次化資本市場的融資體系

基于多層次化資本市場的融資體系能夠滿足高新技術(shù)企業(yè)不同發(fā)展階段的實(shí)際融資需求。高新技術(shù)企業(yè)若想在不同的發(fā)展階段均獲取更多的資金投入，便需積極推行基于多層次化資本市場的融資體系。在一定程度上，高新技術(shù)企業(yè)若出于自身規(guī)模及資金條件的限制，無法進(jìn)入較高層次的資本市場，則低層次資本市場應(yīng)當(dāng)給予其一定的融資渠道及政策扶持；而針對(duì)業(yè)績較為突出的一些高新技術(shù)企業(yè)，低層次資本市場還可將其推薦給更高層次的相應(yīng)資本市場，確保企業(yè)獲取更多融資可能。高新技術(shù)企業(yè)積極推行基于多層次化資本市場的融資體系，能夠結(jié)合自身所處不同的發(fā)展階段，得到更多融資可能，而且也能獲取更多政府資助、稅收優(yōu)惠等各項(xiàng)政策支持，避免高新技術(shù)企業(yè)陷入融資難這一困境當(dāng)中，以致無法實(shí)現(xiàn)更進(jìn)一步的發(fā)展。

（三）注重企業(yè)的發(fā)展基金有效確立

若要確保高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段均可獲取更多資金支持，滿足其經(jīng)營發(fā)展實(shí)際需求，就應(yīng)當(dāng)在財(cái)政預(yù)算中有效確立高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展基金，為高新技術(shù)企業(yè)在萌芽及初創(chuàng)發(fā)展階段提供資金基礎(chǔ)保障。但是，為防止盲目投放資金情況的出現(xiàn)，廣大投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)以有良好市場前景、競爭潛力較高的一些高新技術(shù)企業(yè)為重點(diǎn)投資對(duì)象，為其提供所需的啟動(dòng)及發(fā)展基金，扶持高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展。

結(jié) 語

高新技術(shù)企業(yè)所需經(jīng)歷的發(fā)展階段包括萌芽、初創(chuàng)、成長及成熟發(fā)展階段?？梢哉f，高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段均會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，但是高新技術(shù)企業(yè)只要不畏艱難、迎難而上，結(jié)合自身具體情況及需求，做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測、識(shí)別及分析防范各項(xiàng)工作，提出最適宜自身所處發(fā)展階段的融資策略或方案，就能夠延長企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的生命周期。