張夏菡

一、緒論

隨著我國經(jīng)濟市場化程度越來越高，企業(yè)參與市場也在不斷加深。企業(yè)融資、設(shè)備原材料和勞動力采購、產(chǎn)品銷售等，均通過市場完成，這將影響企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營效果。因此，面對各種經(jīng)濟活動的不確定性，企業(yè)時刻會遭受到一定的財務(wù)風(fēng)險。一般而言，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)經(jīng)營效果的不確定性，是指由于各種困難或無法控制因素的作用，財務(wù)收入和預(yù)期財務(wù)收入偏離，從而存在可能遭受風(fēng)險的機會。企業(yè)通常都想要高回報的投資項目，但是高回報必然伴隨著高風(fēng)險。如何識別、判斷和評價財務(wù)風(fēng)險，已成為企業(yè)經(jīng)營過程中財務(wù)跟蹤和監(jiān)測的一項重要工作。預(yù)防、控制和利用財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險管理目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理的重要內(nèi)容。本文對萬華集團有限公司的財務(wù)報表進(jìn)行分析，了解公司的財務(wù)狀況，通過報表數(shù)字識別風(fēng)險。

二、萬華化學(xué)概況及財務(wù)現(xiàn)狀

（一）萬華化學(xué)公司簡介

萬華化學(xué)是一家1998年成立的，位于山東省煙臺市的股份有限公司。2001年1月5日，萬華成功在上海交易所上市。主要產(chǎn)品為聚氨酯樹脂、異氰酸酯、聚氨酯合成革和氯堿等。萬華化學(xué)公司是我國首批國家級創(chuàng)新型企業(yè)、國家和山東省重點企業(yè)。萬華化學(xué)公司是目前全球范圍內(nèi)異氰酸酯MDI制造企業(yè)排名第一的公司。就制備聚氨酯而言，MDI是最重要的原料之一，公司共有三套MDI裝置，產(chǎn)出能力可達(dá)到每年200萬噸，產(chǎn)品質(zhì)量以及單位耗能都處于國際一流水平。

（二）萬華化學(xué)財務(wù)現(xiàn)狀

1.萬華化學(xué)資產(chǎn)質(zhì)量分析。

（1）貨幣資金質(zhì)量分析。貨幣資金是流動性最強、使用最廣泛的資產(chǎn)，被公認(rèn)為最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，稱為企業(yè)的“血液”。2012-2019年萬華化學(xué)的貨幣資金占比非常低，8年均不到7%，最低時到達(dá)2.46%。說明企業(yè)的現(xiàn)金變現(xiàn)能力差，資金鏈有一定風(fēng)險，且償債能力也較弱。

（2）在建工程質(zhì)量分析。萬華化學(xué)在建工程占資產(chǎn)總額的比例保持在較為合理的水平，穩(wěn)定在15%-20%左右，處于行業(yè)平均范圍之內(nèi)。萬華化學(xué)2012-2019年年報中在建工程相關(guān)資料顯示，2019年萬華煙臺工業(yè)園項目當(dāng)期增加了在建工程90 950 196.15元，當(dāng)期轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)490 190 257.66元，所以可能存在延遲轉(zhuǎn)固的風(fēng)險。

（3）固定資產(chǎn)質(zhì)量分析。萬華化學(xué)固定資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例超過30%，最高達(dá)到56%，說明公司固定資產(chǎn)投入多，屬于重資產(chǎn)企業(yè)。萬華化學(xué)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)大多都不到3，使用效率較弱，企業(yè)的投入大于產(chǎn)出，很有可能面臨虧損。

2.萬華化學(xué)能力指標(biāo)分析。

（1）萬華化學(xué)償債能力。企業(yè)的償債能力一般看短期償債能力和長期償債能力兩個方面。用來衡量兩種能力的指標(biāo)很多，在這里主要選取流動比率、速動比率來衡量萬華公司的短期償債能力，選取資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率來衡量萬華公司的長期償債能力。在2012-2019年，萬華化學(xué)的流動比率和速動比率總體呈下降趨勢。2012年流動比率和速動比率分別為102%、77%，2019年分別為52%、33%，且8年間流動比率長期低于1，說明萬華化學(xué)一直存在短債長用的現(xiàn)象。2019年流動比率達(dá)到8年來最低，速動比率遠(yuǎn)低于1，說明萬華化學(xué)短期償債能力較弱?？傮w來看，萬華化學(xué)的短期償債能力不甚理想。萬華化學(xué)在2013-2016年的資產(chǎn)負(fù)債率較高，達(dá)到近70%。公司的產(chǎn)權(quán)比率雖然總體下降，但可以看出2012-2015年產(chǎn)權(quán)比率逐漸升高，最高點在2015年的222%，之后到2019年是呈下降趨勢，并逐步降到了120%，整體都大于100%。綜合兩個指標(biāo)，可以看出萬華化學(xué)公司的長期償債能力不佳。

（2）萬華化學(xué)營運能力。2012-2013年，萬華公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為16.81和19.05，明顯呈上升趨勢，但2014-2016年卻整體下降，這意味著公司的銷售效率和存貨使用效率在2014-2016年出現(xiàn)了下降，公司的銷售狀況出現(xiàn)問題。而在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，可以看到2019年之前應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體是上升的，但是在2018-2019年間出現(xiàn)了急劇下降，說明這一年萬華化學(xué)收回應(yīng)收賬款效率在降低。至于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是先下降后上升的趨勢，從2012年的0.71下降到2014年的0.41再上升到2019年的0.7，說明2012-2015年該公司全部資產(chǎn)使用效率逐年降低，從而使萬華化學(xué)經(jīng)營活動效率變慢，公司利潤出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。

（3）萬華化學(xué)盈利能力。萬華公司在2012-2015年銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率均呈下降狀態(tài)，企業(yè)盈利狀況不佳。銷售凈利率從19%下降到16%，銷售毛利率從35%下降到28%，凈資產(chǎn)收益率從15%下降到12%，資產(chǎn)凈利率從31%下降到24%。而在2016-2017年各項指標(biāo)均有快速上漲的趨勢，盈利變好，到2018-2019年均在前一年的基礎(chǔ)上有所下降。萬華化學(xué)在整體經(jīng)營規(guī)模上已成為國內(nèi)外化工行業(yè)的龍頭，2017年萬華化學(xué)銷售凈利率達(dá)到了25%，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了43%，均高于同期行業(yè)平均值的16%和12%，表明萬華化學(xué)憑借其行業(yè)壟斷地位與工藝創(chuàng)新大幅提升了自身盈利能力。

（4）萬華化學(xué)發(fā)展能力。2012-2015年營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率、資本積累率均呈下降趨勢。值得注意的是，2015年營業(yè)收入與營業(yè)利潤增長率都處于負(fù)值。究其緣由，根據(jù)相關(guān)資料的查找，2015年由于國際油價大跌，進(jìn)而導(dǎo)致以原油為原材料的化學(xué)品價格大幅下降。2016-2017年指標(biāo)均上升，尤其是營業(yè)利潤增長率上升幅度極大，一度達(dá)到200%，完成由負(fù)到正的轉(zhuǎn)變。2015年市場波動促使萬華化學(xué)加強創(chuàng)新與開拓新產(chǎn)品線的決心，在2017年初步實現(xiàn)創(chuàng)新工藝產(chǎn)業(yè)化與業(yè)務(wù)多元化的成功轉(zhuǎn)變。但是到了2018年，不僅營業(yè)利潤增長率陡然下降，而且其他三項指標(biāo)都在前一年的基礎(chǔ)上有所下降。2019年，除了總資產(chǎn)增長率有所回升之外，其他幾項指標(biāo)依然是下降的，營業(yè)利潤增長率最后達(dá)到-24%，綜合其指標(biāo)的情況，萬華化學(xué)的發(fā)展能力存在一定風(fēng)險。

三、萬華化學(xué)財務(wù)風(fēng)險

（一）融資渠道單一

2012-2019年間，萬華化學(xué)銀行借款占總負(fù)債的比例都較高，對銀行的依賴程度較大，債務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一，加大了財務(wù)風(fēng)險。細(xì)看數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，萬華化學(xué)短期借款占借款總額的比率也處于比較高的水平，長期借款金融先升高后下降，這無疑為企業(yè)流動性帶來較大的風(fēng)險隱患。公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)主要以流動負(fù)債為主，償債壓力較大，債權(quán)人的安全性較低。

（二）償債能力較弱

根據(jù)前面相關(guān)指標(biāo)計算可以看出，無論是企業(yè)的短期償債能力還是長期償債能力，萬華化學(xué)的償債能力均不強。雖然這幾年償債指標(biāo)有所增加，但離最佳水平依舊有所差距。近年來，萬華公司主要依靠外部籌資獲取資金，但這并不是最佳舉措，通過大額舉債獲取資金的方式會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。而且細(xì)看企業(yè)的貨幣資金，在企業(yè)資產(chǎn)總額中占比很低，如果資金鏈出現(xiàn)斷裂，公司必將舉步維艱?？傊?，萬華化學(xué)的資產(chǎn)管理效率較低，財務(wù)風(fēng)險較大。

（三）存貨管理還需加強

2015-2016年萬華化學(xué)存貨周轉(zhuǎn)率處于8年來較低的水平，數(shù)值不高。通過萬華化學(xué)存貨周轉(zhuǎn)率波動的數(shù)據(jù)，可以看出這幾年萬華公司在存貨管理上存在存貨積壓的問題。如果企業(yè)不加以重視，會使日常運營陷入瓶頸。

四、總結(jié)

通過上述萬華化學(xué)財務(wù)指標(biāo)以及對財務(wù)數(shù)據(jù)分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司有著良好的發(fā)展勢頭，前景較好。但是也存在著一定的財務(wù)風(fēng)險，公司應(yīng)加以重視。首先，萬華公司應(yīng)增強自身償債能力。公司在加大投資和籌資的情況下，要注意經(jīng)營狀況的變化，否則有可能使公司陷入困境。而且公司切勿盲目投資，本身償債能力不強，如果盲目投資造成惡果，就有可能使公司陷入資不抵債的困境。其次，公司應(yīng)加強對存貨的管理，為了追求利潤最大化，應(yīng)該在原材料價格最低的時候購入，這樣既可以為自己提供較為便宜的原材料，節(jié)省成本，也可以在原材料價格較高時出售原材料。最后，在復(fù)雜多變的市場，萬華化學(xué)應(yīng)利用自身優(yōu)勢，作出正確的發(fā)展決策，不可盲目追求企業(yè)擴張，應(yīng)做到穩(wěn)步發(fā)展并且循序漸進(jìn)。