胡 勇，刁贊焜，侯宜彤

（1.北京師范大學(xué) 國(guó)際商務(wù)與管理研究中心，廣東 珠海 519087；2.北京師范大學(xué)珠海分校 國(guó)際商學(xué)部，廣東 珠海 519087）

一、引 言

綠色金融是指為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的同時(shí)提高資源使用效率，并控制且減少碳排放及其他污染而開展的一系列金融活動(dòng)[1]。長(zhǎng)期以來，我國(guó)忽視傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的負(fù)相關(guān)性，導(dǎo)致碳排放量失控，生態(tài)環(huán)境惡化①觀測(cè)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)超各國(guó)的同時(shí)，升溫幅度也高于全球平均水平，由氣候變化造成的直接經(jīng)濟(jì)損失是全球平均水平的7 倍多。參見“生態(tài)環(huán)境部國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化戰(zhàn)略研究和國(guó)際合作中心戰(zhàn)略規(guī)劃部主任柴麒敏在中國(guó)環(huán)境記協(xié)近日舉辦的環(huán)境茶座講話”。。近些年我國(guó)碳排放總量持續(xù)占世界碳排放量比重超25%。為履行中國(guó)在《巴黎協(xié)定》的減排承諾②《巴黎協(xié)定》提出把全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升高幅度控制在2 攝氏度之內(nèi)，并為把升溫控制在1.5 攝氏度之內(nèi)努力。據(jù)聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）報(bào)道，要使溫升不超過1.5 攝氏度，全球就要在2050 年前后達(dá)到碳中和；若不超過2 攝氏度，則應(yīng)在2070 年前后達(dá)到碳中和。，國(guó)家主席習(xí)近平于2020年9 月第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上提出“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)。與此同時(shí)，十九大報(bào)告指出，發(fā)展綠色金融市場(chǎng)，推動(dòng)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)十分迫切。為滿足綠色金融發(fā)展需求，中央相關(guān)職能部門相繼發(fā)布多份綠色金融相關(guān)政策文件，表明我國(guó)將大力推廣綠色信貸、綠色債券和股票市場(chǎng)、綠色基金，大幅支持綠色投資、綠色金融和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

綠色金融制度構(gòu)建與完善是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的制度基石。當(dāng)前自然碳匯、碳捕獲與封存等技術(shù)手段成本高昂、技術(shù)有限等特點(diǎn)，使其難以獲得傳統(tǒng)金融工具的融資。盡管以上低碳技術(shù)大規(guī)模市場(chǎng)推廣仍待技術(shù)突破，但從融資角度而論，綠色金融在金融政策引導(dǎo)下，為綠色低碳技術(shù)項(xiàng)目發(fā)展提供一種全新融資路徑。從短期和中期看，綠色金融為綠色環(huán)保項(xiàng)目提供符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的綠色解決方案。同時(shí)，綠色金融業(yè)務(wù)相比傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，能得到更多政府的支持，將綠色金融產(chǎn)生環(huán)保效益的正外部性內(nèi)部化，降低目前及將來的減排成本，提高各產(chǎn)業(yè)減排意愿。從長(zhǎng)期看，綠色金融業(yè)務(wù)對(duì)減排技術(shù)研發(fā)及推廣的支持賦予綠色企業(yè)較為樂觀的市場(chǎng)預(yù)期。但是，綠色金融制度對(duì)促進(jìn)雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)缺乏有力規(guī)則支撐。據(jù)《中國(guó)擴(kuò)大氣候金融的潛力》報(bào)告顯示，當(dāng)前我國(guó)綠色項(xiàng)目投融資總量在金融市場(chǎng)中的滲透率僅為4%。

鑒于此，本文以綠色信貸和綠色債券為主要研究對(duì)象，試圖從標(biāo)準(zhǔn)體系、披露制度和激勵(lì)機(jī)制三個(gè)視角，探討“雙碳目標(biāo)”背景下綠色金融宏觀制度體系的完善方向及方法，以進(jìn)一步完善當(dāng)前綠色金融核心配套制度，推動(dòng)該市場(chǎng)穩(wěn)步快速發(fā)展。

二、綠色金融市場(chǎng)發(fā)展及制度構(gòu)建現(xiàn)狀

綠色金融市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展態(tài)勢(shì)的良好表現(xiàn)離不開宏觀政策體系的正確指引。下文將簡(jiǎn)要介紹截止2020 年末的綠色金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，回顧和評(píng)價(jià)政策制度構(gòu)建歷程。

（一）我國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

綠色信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，保持高增速態(tài)勢(shì)，資產(chǎn)質(zhì)量較高。從規(guī)?？偭靠?，中國(guó)綠色信貸規(guī)?？偭恳呀咏?2 萬億元，占我國(guó)人民幣各項(xiàng)貸款余額的6.9%，規(guī)?？偭烤邮澜绲谝弧木G色信貸規(guī)模增速看，2020 年末我國(guó)綠色信貸規(guī)?？偭枯^年初增長(zhǎng)20.3%，信貸總量增加2.02 萬億元。但是，全國(guó)各地區(qū)綠色信貸增速存在不均衡現(xiàn)象。其中，東部和中部地區(qū)綠色信貸規(guī)模增速較快，分別為23.3%和26.6%，超全國(guó)綠色信貸平均增速3.2 個(gè)和6.3 個(gè)百分點(diǎn)；而西部地區(qū)與東北地區(qū)則增速緩慢，僅分別為14.5%和12.4%，低于全國(guó)綠色信貸平均增速5.8 個(gè)和7.9 個(gè)百分點(diǎn)。從綠色信貸資產(chǎn)質(zhì)量看，近五年綠色信貸不良貸款率大致維持在0.4%～0.7%，低于我國(guó)銀行業(yè)平均不良貸款率2%。

綠色債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，呈現(xiàn)大存量、參與主體多元化和發(fā)行期限設(shè)計(jì)層次豐富三個(gè)特點(diǎn)。第一，存量規(guī)模和發(fā)行規(guī)模大。自2016 年綠色債券概念在國(guó)內(nèi)被廣泛應(yīng)用至2020 年末，綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模超1.4 萬億元，存量規(guī)模達(dá)8 132 億元，居世界第二。2020 年普通貼標(biāo)綠色債券發(fā)行規(guī)模受疫情影響同比下降近兩成，達(dá)1 961.5 億元。但發(fā)行數(shù)量升至192 只，較同期增長(zhǎng)17.8%。第二，發(fā)行主體多元化趨勢(shì)明顯。從發(fā)行主體行業(yè)分類看，綠色債券的發(fā)行主體覆蓋工業(yè)、公用事業(yè)、金融、材料和能源等行業(yè)。其中，工業(yè)部門發(fā)行規(guī)模最大，占2020 年發(fā)行規(guī)模的50.19%，公用事業(yè)和金融業(yè)發(fā)行規(guī)模位居其后，分別占比24.38%和17.84%。第三，發(fā)行期限跨度大，覆蓋1 年以下至20 年期，以中期債券為主。在發(fā)行期限選擇上，3年期和5 年期的綠色債券更受青睞，2020 年發(fā)行規(guī)模占比分別為41.26%和26.47%。

綠色金融配套產(chǎn)品和服務(wù)體系不斷完善，創(chuàng)新態(tài)勢(shì)迅猛。依托綠色信貸和綠色債券等傳統(tǒng)綠色金融產(chǎn)品的充分發(fā)展，各方參與主體深入開展綠色金融配套產(chǎn)品和服務(wù)的探索與創(chuàng)新，設(shè)計(jì)一系列符合不同使用情景的多元化產(chǎn)品和服務(wù)。一是以傳統(tǒng)綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù)為基礎(chǔ)的新型產(chǎn)品和服務(wù)涌現(xiàn)。基于綠色信貸，覆蓋綠色融資租賃、綠色信用卡和綠色權(quán)益抵質(zhì)押等產(chǎn)品的新型綠色信貸產(chǎn)品體系形成?！熬G色信貸+”金融服務(wù)新模式不斷創(chuàng)新，有效滿足各行業(yè)的個(gè)性化融資需求[3]。二是綠色債券融資業(yè)務(wù)縱深推進(jìn)，各類創(chuàng)新綠色債券產(chǎn)品得到應(yīng)用。2020 年我國(guó)綠色資產(chǎn)證券化成為綠色金融的重要發(fā)展方向，產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)種類不斷豐富，包括公共交通售票權(quán)益和太陽能租賃受益等。此外，各類契合國(guó)家戰(zhàn)略的專項(xiàng)用途綠色債券發(fā)行。2020 年11 月，青島水務(wù)集團(tuán)發(fā)行全國(guó)首只藍(lán)色債券，投向海水淡化項(xiàng)目，旨在推動(dòng)可持續(xù)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展和海洋保護(hù)。三是碳金融和綠色保險(xiǎn)等綠色金融產(chǎn)品發(fā)展取得一定進(jìn)展。針對(duì)不同的碳融資需求，碳金融產(chǎn)品分化出包括碳債券、碳配額回購(gòu)融資、碳基金和碳遠(yuǎn)期等多樣化產(chǎn)品，此外，綠色保險(xiǎn)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)已覆蓋醫(yī)藥廢棄物等20 多個(gè)棕色行業(yè)[3]。

盡管近年來我國(guó)綠色金融市場(chǎng)規(guī)模激增，已成為世界最大的綠色金融市場(chǎng)之一，但是目前發(fā)展中的綠色金融市場(chǎng)存在不足，致使綠色金融促進(jìn)“雙碳目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)的作用有限。首先，實(shí)現(xiàn)二氧化碳凈零排放需要大量經(jīng)濟(jì)資源投入到“綠色”領(lǐng)域，綠色資金需求缺口較大。依國(guó)家自主貢獻(xiàn)方案，僅在應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域年均資金需求已接近3.7 萬億元，公共資金支出約5 000 億元，在國(guó)家財(cái)政預(yù)算占比2.5%，但是資金需求仍未得到充分滿足，每年資金需求缺口近1.6 萬億元[4]36-58。要實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，還需在綠色轉(zhuǎn)型、環(huán)境治理和清潔能源等領(lǐng)域加大資金投入，實(shí)際資金缺口更大。據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院發(fā)布的《中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究報(bào)告》，我國(guó)實(shí)現(xiàn)2 攝氏度情景的資金需求近130 萬億元，而1.5 攝氏度情景的資金需求約170 萬億元。其次，綠色金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)阻礙綠色金融賦能碳減排，削弱實(shí)際環(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展效果。一是“洗綠”現(xiàn)象頻發(fā)。由于信息不對(duì)稱和監(jiān)管疏漏，部分融資主體將不符合綠色標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目包裝成綠色項(xiàng)目以騙取資金；或以綠色項(xiàng)目名義融資而將綠色資金用于償還公司債務(wù)或日常運(yùn)營(yíng)，未投向綠色項(xiàng)目[5]79-94?！跋淳G”行為占用實(shí)際綠色項(xiàng)目發(fā)展資金，產(chǎn)生負(fù)外部性，是導(dǎo)致綠色金融投融資活動(dòng)綠色效應(yīng)減弱的重要原因。二是欺詐性參保與騙取賠付資金。為受綠色保險(xiǎn)保障及自身利益最大化，綠色保險(xiǎn)市場(chǎng)可能存在逆向選擇和騙?，F(xiàn)象，削弱綠色金融支持可持續(xù)發(fā)展力度。該風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為：不符合綠色保險(xiǎn)投保標(biāo)準(zhǔn)的投保人偽造綠色項(xiàng)目及相關(guān)佐證材料，以獲得綠色保險(xiǎn)保障；或綠色保險(xiǎn)被保險(xiǎn)人人為制造符合賠付標(biāo)準(zhǔn)的災(zāi)害，以騙取綠色保險(xiǎn)賠付資金。三是部分綠色項(xiàng)目杠桿率高，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，易致項(xiàng)目失敗，資金空轉(zhuǎn)。高杠桿運(yùn)營(yíng)的綠色項(xiàng)目對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境極其敏感，受周期性經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響大，依賴社會(huì)資金。若社會(huì)資金中途退出或經(jīng)濟(jì)下行壓力過大，綠色項(xiàng)目可能中途癱瘓，降低資金利用效率。

（二）我國(guó)綠色金融市場(chǎng)制度構(gòu)建回顧

我國(guó)綠色金融制度發(fā)展大致可分為兩個(gè)階段，分別為以綠色信貸為代表的間接融資模式發(fā)展階段及以綠色債券為代表的直接融資模式發(fā)展階段。

第一階段（2007—2015 年）為以綠色信貸為代表的間接融資模式發(fā)展階段。自2007 年至2015年，我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展綠色信貸業(yè)務(wù)，以信貸相關(guān)部門參與制度構(gòu)建為主。這一階段，我國(guó)初步建立以綠色信貸為主導(dǎo)業(yè)務(wù)的綠色金融服務(wù)以促進(jìn)國(guó)家節(jié)能減排長(zhǎng)效機(jī)制，綠色金融總量迅速增長(zhǎng)，相關(guān)配套制度體系基本建立。2007 年7 月，我國(guó)金融及環(huán)保機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》，該文件明確肯定銀行信貸業(yè)務(wù)對(duì)推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大意義，將環(huán)保項(xiàng)目和商業(yè)信貸緊密關(guān)聯(lián)，為我國(guó)綠色信貸業(yè)務(wù)初期發(fā)展提供了原則性規(guī)范。為進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)行為，2012 年中國(guó)商業(yè)銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次發(fā)布《綠色信貸指引》。該文件旨在將商業(yè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)納入規(guī)范化業(yè)務(wù)，明確指出商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立綠色信貸信息披露規(guī)則。

第二階段（2015 年至今）為以綠色債券為代表的直接融資模式發(fā)展階段。自2015 年起，綠色債券業(yè)務(wù)規(guī)模顯著擴(kuò)大，多主體參與及多線并進(jìn)特點(diǎn)明顯，我國(guó)綠色金融逐漸從總量爆發(fā)式增長(zhǎng)階段進(jìn)入追求融資效率的成熟階段，相關(guān)配套制度也在不斷完善之中。2015 年發(fā)改委發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》，該文件明確綠色債券將重點(diǎn)支持綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，并對(duì)綠色債券發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)、募集資金的使用范圍給予規(guī)范性指導(dǎo)。2015 年以后，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委及合并后的銀保監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)逐漸參與綠色金融宏觀制度體系構(gòu)建，相關(guān)政策相繼落地，為綠色信貸、綠色債券和碳金融等多線并進(jìn)提供更積極、穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。2016 年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》發(fā)布，該文件旨在鼓勵(lì)商業(yè)銀行開展再貸款及擔(dān)保等綠色信貸配套業(yè)務(wù)，并要求各商業(yè)銀行進(jìn)一步規(guī)范綠色債券界定標(biāo)準(zhǔn)，探索開展綠色保險(xiǎn)和環(huán)境權(quán)益交易業(yè)務(wù)。2021 年央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021 年版）》，該文件旨在優(yōu)化綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，綠色債券管理與發(fā)行模式和綠色分類標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)綠色標(biāo)準(zhǔn)體系內(nèi)部部分項(xiàng)目界定標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，推動(dòng)綠色項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。

（三）我國(guó)綠色金融市場(chǎng)制度構(gòu)建評(píng)價(jià)

從我國(guó)綠色金融制度體系的整體構(gòu)建過程來看，兩階段制度體系構(gòu)建重點(diǎn)不同。第一階段（2007—2015 年），是中央職能部門對(duì)綠色金融的探索期，重點(diǎn)發(fā)展綠色信貸。該階段的制度構(gòu)建雖原則性規(guī)范較多，但對(duì)綠色金融的發(fā)展仍具有積極意義。第一，主要針對(duì)綠色信貸單一業(yè)務(wù)進(jìn)行制度構(gòu)建。中央決策機(jī)構(gòu)從信息披露、統(tǒng)計(jì)、評(píng)價(jià)等角度為綠色信貸提供全面的政策支持。第二，行業(yè)監(jiān)管立法與綠色信貸制度體系構(gòu)建配合，通過強(qiáng)化企業(yè)負(fù)責(zé)責(zé)任制度和企業(yè)單位責(zé)任，保證早期綠色信貸政策實(shí)施效果[6]37-51。第二階段（2015 年至今），是綠色金融制度體系不斷完善的黃金時(shí)期，以綠色債券為主的多樣化綠色融資方式受到地方各級(jí)政府及市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。該階段制度構(gòu)建主要有三大趨勢(shì)：一是“多部門協(xié)同參與，行業(yè)自律配合”趨勢(shì)明顯，重視不同政策制度之間的協(xié)調(diào)。進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)高速發(fā)展期后，相關(guān)政府部門及各行業(yè)自律組織在央行主導(dǎo)下相繼參與政策制度制定，持續(xù)出臺(tái)數(shù)份戰(zhàn)略性政策文件；二是綠色金融制度性文件的規(guī)范對(duì)象范圍不斷擴(kuò)大，包括綠色基金和碳金融等新興投融資業(yè)務(wù)；制度結(jié)構(gòu)上，政策制定者更重視各項(xiàng)綠色金融業(yè)務(wù)的制度配套，指引認(rèn)證規(guī)則構(gòu)建和評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展。三是綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨近統(tǒng)一，各政策性文件之間趨向相互兼容，后發(fā)規(guī)范性政策文件在先發(fā)政策基礎(chǔ)上逐漸細(xì)化。

但是，上述兩階段綠色金融制度體系的整體構(gòu)建也存在明顯不足。首先，我國(guó)綠色金融制度體系未能有效引導(dǎo)市場(chǎng)形成良性融資結(jié)構(gòu)。在所有綠色融資方式中，綠色信貸市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)超其他綠色融資方式市場(chǎng)規(guī)模，間接融資比重顯著大于直接融資比重。其次，綠色金融制度體系存在發(fā)展不平衡現(xiàn)象。當(dāng)前政策決策部門以綠色信貸和綠色債券為重點(diǎn)構(gòu)建綠色金融制度體系，綠色保險(xiǎn)和碳金融等其他發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)較普遍的業(yè)務(wù)尚未有成熟的制度體系支持。

三、我國(guó)綠色金融制度缺陷分析

成熟的金融政策制度離不開統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)、完善的信息披露制度和有效的激勵(lì)機(jī)制。從微觀視角剖析綠色金融宏觀制度體系，這三方面制度構(gòu)建重點(diǎn)仍不滿足實(shí)現(xiàn)“雙碳目標(biāo)”的需要。下文將從標(biāo)準(zhǔn)體系、信息披露制度和激勵(lì)機(jī)制三方面解析我國(guó)綠色金融宏觀政策及制度存在的缺陷。

（一）統(tǒng)一綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)缺失

我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系從2012 年《綠色信貸指引》到2015 年《綠色債券發(fā)行指引》，初步形成標(biāo)準(zhǔn)化制度體系框架，但仍存在若干明顯缺陷。首先，由于金融監(jiān)管政策協(xié)調(diào)欠佳，我國(guó)尚無統(tǒng)一的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)需參照由國(guó)家發(fā)改委頒布的《綠色債券發(fā)行指引》和央行發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》兩套制度[7]。由于這兩套規(guī)則對(duì)綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存在差異，不利于金融機(jī)構(gòu)提高綠色金融投融資業(yè)務(wù)效率。例如，中水利用在《綠色債券發(fā)行指引》被納入水資源節(jié)約利用和非常規(guī)水資源開發(fā)利用項(xiàng)目，而《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》有關(guān)“水資源節(jié)約和非常規(guī)水資源利用”條款并不包含中水利用項(xiàng)目。其次，綠色債券和綠色信貸的支持項(xiàng)目范圍不盡相同[8]81-87。與《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》相比，《綠色信貸指引》僅涉及綠色信貸支持的宏觀產(chǎn)業(yè)分類，未進(jìn)行細(xì)化。以上制度設(shè)計(jì)很可能導(dǎo)致同時(shí)受惠于綠色信貸和綠色債券的綠色項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)低效，碳減排邊際貢獻(xiàn)降低。不僅如此，以上兩套標(biāo)準(zhǔn)制度體系存在“損害其他可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)”的可能性，不符合雙碳目標(biāo)要求。以清潔煤炭為例，與普通煤炭開發(fā)項(xiàng)目相比，清潔利用項(xiàng)目可減少空氣污染，但該項(xiàng)目的碳排放量仍會(huì)大幅增加，與低碳環(huán)保可持續(xù)發(fā)展原則相違背。雖然《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021 年版）》已將涉及傳統(tǒng)化石能源的產(chǎn)業(yè)排除在支持目錄以外，但《綠色債券發(fā)行指引》并未同步修訂，仍將“煤炭、石油等高效清潔化利用”項(xiàng)目納入支持范圍。顯而易見，以上關(guān)鍵性綠色項(xiàng)目認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)政策文件存在不同項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)，必然對(duì)發(fā)展綠色金融的政策目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。

（二）信息披露制度有待完善

信息披露制度一直是我國(guó)綠色金融制度完善的重點(diǎn)。2015 年《中國(guó)人民銀行綠色金融債券公告》明確要求綠色金融債券發(fā)行人必須按期公開募集資金使用情況及有關(guān)環(huán)境效益影響的評(píng)估報(bào)告。2020 年中央金融監(jiān)管部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》，該文件旨在推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善綠色投融資項(xiàng)目信息披露制度。但是，由于實(shí)際綠色金融發(fā)展和制度體系建設(shè)時(shí)間較短，信息披露的廣度、深度和透明度亟待提高。第一，監(jiān)管立法發(fā)展未完全同步配合政策指引完善，各職能部門出臺(tái)的規(guī)范性文件執(zhí)行力度偏弱，強(qiáng)制性不足，導(dǎo)致以上文件對(duì)金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)企業(yè)的綠色信息披露行為的指引極為有限。就文件的執(zhí)行力度而言，國(guó)際廣泛使用的環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）評(píng)價(jià)體系①環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）評(píng)價(jià)體系：1.環(huán)境要素（E）包括減少溫室氣體排放、廢棄物管理和能源使用效率等問題。2.社會(huì)要素（S）涉及反歧視、人權(quán)、安全等相關(guān)政策，與員工和主要利益相關(guān)者的投訴等情況。3.公司治理要素（G）包括公司的董事會(huì)和管理層的結(jié)構(gòu)和行為及公司對(duì)其他利益相關(guān)者的行為，遵守適用法律法規(guī)的情況。納入ESG 的信息披露可從“不披露就解釋”的半強(qiáng)制式逐漸向強(qiáng)制過渡，探索適合中國(guó)道路的信息披露體系。雖現(xiàn)已在我國(guó)得到重視，但該評(píng)價(jià)體系目前僅為自愿披露和部分強(qiáng)制披露，尚未被系統(tǒng)性地納入廣覆蓋的綠色金融信息披露制度中，實(shí)際披露ESG 信息的主體范圍與政策制定機(jī)構(gòu)期望的披露主體范圍不匹配。第二，我國(guó)目前推廣的信息披露制度對(duì)綠色項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、應(yīng)對(duì)能力的指引偏弱。目前，我國(guó)有部分商業(yè)銀行參與中英綠色項(xiàng)目信息披露機(jī)制試點(diǎn)。據(jù)相關(guān)試點(diǎn)商業(yè)銀行反饋，大多商業(yè)銀行并未采納綠色項(xiàng)目情景分析和風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試工具，且未重視綠色投融資項(xiàng)目的相關(guān)環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)信息。據(jù)《中國(guó)和美國(guó)最大型企業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)披露現(xiàn)狀》報(bào)告顯示，截至2020 年10 月，僅3%的滬深300 指數(shù)企業(yè)在企業(yè)年報(bào)中涉及環(huán)境及氣候風(fēng)險(xiǎn)。第三，政府及金融機(jī)構(gòu)并未建立統(tǒng)一的信息共享平臺(tái)，對(duì)企業(yè)環(huán)境相關(guān)信息掌握不充足、不及時(shí)，使我國(guó)綠色金融業(yè)務(wù)發(fā)展長(zhǎng)期受困于“信息不對(duì)稱”問題。多數(shù)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目信息評(píng)價(jià)時(shí)僅涉及環(huán)境信息的宏觀描述；從主觀及客觀角度而言，他們無法有效披露相關(guān)項(xiàng)目的碳排放和碳足跡等信息。以河鋼股份為例，其2020 年公司年報(bào)“環(huán)境保護(hù)相關(guān)的情況”中僅披露主要污染物的大氣污染物排放量，無法披露各產(chǎn)品具體碳足跡和碳排放量。

（三）綠色金融激勵(lì)機(jī)制力度不足

為激勵(lì)商業(yè)銀行及其他金融業(yè)務(wù)主體積極開展綠色金融業(yè)務(wù)，近年來中央政策機(jī)構(gòu)不斷推出配套激勵(lì)工具。2018 年央行印發(fā)《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于加大再貸款再貼現(xiàn)支持力度引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加小微企業(yè)信貸投放的通知》，明確提出為綠色金融債項(xiàng)目提供再貸款擔(dān)保業(yè)務(wù)。當(dāng)前，綠色信貸與綠色債券已被各地方商業(yè)銀行及金融業(yè)務(wù)開展機(jī)構(gòu)納入合格抵押質(zhì)押類擔(dān)保業(yè)務(wù)范圍，各地政府也推出針對(duì)綠色信貸和綠色債券產(chǎn)品的再貼現(xiàn)、補(bǔ)助、擔(dān)保和稅收減免等支持政策②如2021 年初，安徽省人民銀行系統(tǒng)累計(jì)辦理綠色票據(jù)再貼現(xiàn)11.6 億元，為企業(yè)降低超過500 萬元融資成本，重點(diǎn)支持環(huán)保設(shè)備制造、清潔能源利用等環(huán)保領(lǐng)域百余家公司。參見安徽日?qǐng)?bào)：《綠色票據(jù)再貼現(xiàn)助企發(fā)展》，安徽省地方金融監(jiān)督管理局官網(wǎng)，http://ahjr.ah.gov.cn/xwzx/rdhy/8466646.html，訪問時(shí)間：2021-07-06。。但由于我國(guó)綠色金融業(yè)務(wù)尚處于起步階段，配套激勵(lì)制度存在的不足亦十分明顯。

首先，激勵(lì)工具單一。從金融機(jī)構(gòu)考核機(jī)制視角來看，盡管央行已將符合條件的綠色債券和綠色貸款納入合格抵質(zhì)押品范圍，但是宏觀審慎評(píng)估體系考核（MPA 考核）③主要考慮商業(yè)銀行資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、外債風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行七大方面。作為商業(yè)銀行宏觀風(fēng)險(xiǎn)的主要考核標(biāo)準(zhǔn)，其考核范圍暫未包括銀行綠色業(yè)務(wù)①2021 年2 月9 日央行研究局局長(zhǎng)王信在國(guó)新辦舉辦的綠色金融有關(guān)情況吹風(fēng)會(huì)上提到。。從激勵(lì)手段來看，我國(guó)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目（PPP）為綠色金融項(xiàng)目提供五分之一的資金[9]，其中政府直接補(bǔ)貼占主導(dǎo)地位，極少通過市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制引導(dǎo)多樣化社會(huì)資本主體參與綠色項(xiàng)目投融資業(yè)務(wù)，且政府采取的激勵(lì)工具側(cè)重于面向綠色項(xiàng)目，而非金融機(jī)構(gòu)。以財(cái)政貼息為例，財(cái)政資金的撥付一般會(huì)繞開金融機(jī)構(gòu)直接面向綠色項(xiàng)目企業(yè)。這一政策表面上滿足企業(yè)發(fā)展綠色項(xiàng)目的資金需求，實(shí)則長(zhǎng)期而言，該補(bǔ)貼模式并不利于綠色金融投融資業(yè)務(wù)發(fā)展——充分的貼息吸引更多企業(yè)進(jìn)入綠色金融市場(chǎng)，而作為資金供給方的金融機(jī)構(gòu)卻被排除在這項(xiàng)激勵(lì)政策之外，可能導(dǎo)致資金供需不平衡，影響全面碳減排局勢(shì)形成[10]49-51。

其次，當(dāng)前已出臺(tái)的金融政策工具大多針對(duì)綠色金融的單一產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的零散環(huán)節(jié)予以支持，尚未形成系統(tǒng)化激勵(lì)機(jī)制，無法激發(fā)綠色項(xiàng)目企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。以綠色信貸為例，2016 年發(fā)布的《關(guān)于加大對(duì)新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見》旨在鼓勵(lì)商業(yè)銀行針對(duì)新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)推出多樣化貸款產(chǎn)品。但該文件僅對(duì)“新能源汽車消費(fèi)市場(chǎng)”予以支持，未將激勵(lì)機(jī)制工具與新能源汽車產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)建立關(guān)聯(lián)，易致綠色金融資金集中在綠色項(xiàng)目的單一業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，不利于提高資金的流轉(zhuǎn)效率和碳減排邊際貢獻(xiàn)率。

四、國(guó)際市場(chǎng)綠色金融制度構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)

我國(guó)在完善綠色金融制度過程中，有必要反思并選擇性地借鑒國(guó)際綠色金融先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。下文將重點(diǎn)回顧國(guó)際綠色金融市場(chǎng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系，氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露制度框架和設(shè)置差異化資本要求的制度構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)。

(一）規(guī)范綠色金融標(biāo)準(zhǔn)

2020 年《歐盟可持續(xù)金融分類方案》(以下簡(jiǎn)稱《方案》）的發(fā)布對(duì)各國(guó)構(gòu)建綠色金融市場(chǎng)制度具有借鑒意義。該《方案》是歐盟為應(yīng)對(duì)及減緩氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)文件，是歐盟可持續(xù)金融體系的重要組成部分。與其他國(guó)家綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系不同，該《方案》具有四點(diǎn)先進(jìn)之處[11]22-27。第一，《方案》將“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”與“無重大損害”原則作為綠色低碳經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要評(píng)價(jià)原則。并且，《方案》要求相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)必須至少滿足一項(xiàng)環(huán)境目標(biāo)，且不得與其他環(huán)境目標(biāo)存在明顯沖突。以上原則能夠有效確保相關(guān)項(xiàng)目活動(dòng)與綠色金融業(yè)務(wù)目標(biāo)相吻合。第二，《方案》對(duì)綠色金融業(yè)務(wù)涉及的企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行分類，而非針對(duì)綠色投融資項(xiàng)目主體和產(chǎn)品分類，具有一定制度創(chuàng)新性，并且《方案》對(duì)綠色低碳經(jīng)濟(jì)活動(dòng)制訂標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)估指標(biāo)，為綠色金融業(yè)務(wù)參與者在項(xiàng)目是否可持續(xù)性發(fā)展方面提供標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)估工具。第三，為與行業(yè)分類體系一致，《方案》采納歐洲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分類系統(tǒng)（NACE）；并在其子目錄下，根據(jù)需要對(duì)項(xiàng)目評(píng)估內(nèi)容進(jìn)行針對(duì)性補(bǔ)充和動(dòng)態(tài)調(diào)整，有助于歐盟構(gòu)建統(tǒng)一可持續(xù)性的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)體系。第四，《方案》注重產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。《方案》將非綠色環(huán)保性質(zhì)的企業(yè)活動(dòng)納入綠色金融業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，通過技術(shù)篩選指標(biāo)定期對(duì)以上企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行更新，且逐步收緊，以引導(dǎo)其實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。該規(guī)則對(duì)實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型可產(chǎn)生正向激勵(lì)效果。

（二）建設(shè)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露制度框架

為有效推動(dòng)全球碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，構(gòu)建完善的與環(huán)境及氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息披露制度必不可少。目前致力于氣候環(huán)境信息披露制度構(gòu)建的國(guó)際機(jī)構(gòu)較多，但僅有“氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組”（TCFD）結(jié)合各企業(yè)自身利益，針對(duì)氣候與財(cái)務(wù)信息的關(guān)聯(lián)開展系統(tǒng)性框架建設(shè)。2017 年TCFD工作組發(fā)布《氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組建議報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱為“TCFD 框架”），該報(bào)告重視構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)和氣候變化之間的聯(lián)系，為企業(yè)適應(yīng)和應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)提供標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)估服務(wù)。氣候變化具有“長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性和全局性”特點(diǎn)，易引發(fā)“綠天鵝”事件[12]21-25。工作組在TCFD 框架中將氣候風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)緊密結(jié)合，有效引導(dǎo)綠色金融業(yè)務(wù)投融資主體開展針對(duì)氣候要素的風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)評(píng)估及相關(guān)信息披露，有利于合理化與氣候相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，提高資本配置效率。TCFD 框架的獨(dú)特之處在于強(qiáng)調(diào)氣候變化與財(cái)務(wù)影響之間的聯(lián)系。工作組認(rèn)為，首先，氣候風(fēng)險(xiǎn)為非可分散風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)所有行業(yè)均存在直接或間接影響。當(dāng)前，投資者對(duì)商業(yè)機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)治理和風(fēng)控背景的知情需求日漲，將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)年度財(cái)務(wù)報(bào)表十分必要。其次，對(duì)商業(yè)機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)前依然有大量項(xiàng)目依賴不可再生資源開展?fàn)I利性活動(dòng)，其財(cái)務(wù)狀況更易受氣候環(huán)境要素影響，因此有必要為企業(yè)建立合理的氣候變化與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)信息披露機(jī)制。再者，披露氣候及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)信息有利于直接利用現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告渠道，減少披露渠道不統(tǒng)一和信息披露框架頂層設(shè)計(jì)繁雜等問題。

TCFD 框架從四個(gè)方面為完善信息披露制訂提供國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。第一，TCFD 框架在普適性指導(dǎo)意見的基礎(chǔ)上，添加針對(duì)特定部門（金融部門受氣候變化影響最大）的指導(dǎo)意見，兼顧差異性的同時(shí)保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的廣泛覆蓋。第二，TCFD 框架從財(cái)務(wù)角度評(píng)估環(huán)境及氣候風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義。大多數(shù)針對(duì)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估工具是以社會(huì)責(zé)任角度出發(fā)，忽視金融機(jī)構(gòu)主體角度，并未建立氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與金融機(jī)構(gòu)主體經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)聯(lián)。而TCFD 框架設(shè)計(jì)不僅有利于投資者通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表直觀評(píng)估企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的能力，而且可有效引導(dǎo)企業(yè)切實(shí)關(guān)注自身環(huán)境及氣候風(fēng)險(xiǎn)。第三，TCFD 框架提倡基于情景分析的前瞻性分析模式。為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)重視未來氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，TCFD 框架從必要性、構(gòu)建路徑和優(yōu)勢(shì)等方面詳述情景分析對(duì)組織機(jī)構(gòu)的實(shí)踐意義。第四，TCFD 框架提倡對(duì)不同規(guī)模組織機(jī)構(gòu)實(shí)行差異化信息披露要求，合理減少中小規(guī)模組織機(jī)構(gòu)的信息披露成本。

（三）市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制融合——差異化資本要求

有效市場(chǎng)激勵(lì)機(jī)制是綠色金融制度體系的重要內(nèi)容。其中，差異化資本要求是國(guó)際綠色金融制度的重點(diǎn)工具之一。近年來，有不少學(xué)者對(duì)降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、應(yīng)用差異化資本充足率等方面提出建議。Lilit Popoyan & Paola D’Orazio (2019)認(rèn)為，差異化綠色資本要求主要由綠色支持因素、棕色懲罰因素和風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本比例三方面指標(biāo)構(gòu)成?！熬G色支持因素”可降低金融機(jī)構(gòu)綠色資產(chǎn)資本要求，鼓勵(lì)各機(jī)構(gòu)積極開展綠色金融業(yè)務(wù)以增加機(jī)構(gòu)內(nèi)部綠色資產(chǎn)?！白厣珣土P因素”即為提高棕色資產(chǎn)的資本要求。動(dòng)態(tài)的差異化資本要求應(yīng)取決于一些商業(yè)周期指標(biāo)，比如失業(yè)率、信貸增長(zhǎng)率和信貸占GDP 比例等[13]429-465。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本比例則是以減少綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的方法，推動(dòng)綠色信貸業(yè)務(wù)。早在第一版巴塞爾協(xié)議時(shí)，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的方法就被應(yīng)用于房地產(chǎn)抵押融資上[14]1-13，歐盟是綠色差異化資本要求的支持者之一。2018 年初歐盟高級(jí)別可持續(xù)金融專家組（HLEG）在其《可持續(xù)金融最終報(bào)告》中提及，基于“綠色支持因素”對(duì)環(huán)境友好型項(xiàng)目的正外部性內(nèi)部化作用和對(duì)銀行業(yè)的強(qiáng)力政策支持，其實(shí)施有積極意義。但同時(shí)，納入“綠色支持因素”前應(yīng)同時(shí)滿足五點(diǎn)要求①一是有明確的綠色資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)體系；二是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，量化評(píng)估；三是限制低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的綠色資產(chǎn)范圍；四是監(jiān)控房地產(chǎn)抵押貸款等低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、高杠桿率的資產(chǎn)；五是通過前瞻性情景分析構(gòu)建綠色、棕色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)差異。，以保證金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

五、結(jié)論與政策建議

本文以“雙碳目標(biāo)”為背景，從標(biāo)準(zhǔn)體系、信息披露和激勵(lì)機(jī)制三個(gè)角度研究我國(guó)綠色金融體制體系現(xiàn)況及不足。研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)前綠色金融制度體系存在的主要不足在于缺乏統(tǒng)一綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)制信息披露制度有待完善和綠色金融激勵(lì)機(jī)制力度不足三個(gè)方面。為進(jìn)一步完善我國(guó)綠色金融制度體系，本文從《歐盟可持續(xù)金融分類方案》、TCFD 框架信息披露、差異化資本要求三個(gè)方面簡(jiǎn)要回顧國(guó)際綠色金融市場(chǎng)制度經(jīng)驗(yàn)。結(jié)合我國(guó)綠色金融制度構(gòu)建不足和國(guó)際市場(chǎng)制度經(jīng)驗(yàn)，本文對(duì)我國(guó)綠色金融制度體系提出三點(diǎn)建議：一是以“無重大損害”為原則構(gòu)建綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，動(dòng)態(tài)修訂相關(guān)體系標(biāo)準(zhǔn)以引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨向低碳化；二是逐漸建立強(qiáng)制性綠色金融信息披露制度；三是結(jié)合市場(chǎng)激勵(lì)要素建立多樣化綠色金融支持政策，完善系統(tǒng)化激勵(lì)制度體系。

目前，綠色金融仍未成為中國(guó)銀行商業(yè)模式和企業(yè)融資業(yè)務(wù)的重要組成部分。我國(guó)大部分銀行和企業(yè)忽視碳排放導(dǎo)致的氣候變化對(duì)其業(yè)務(wù)的影響，也尚未有意識(shí)地以綠色金融改進(jìn)其業(yè)務(wù)體系。因此，在中國(guó)環(huán)境政策進(jìn)展主要依賴補(bǔ)貼和法律政策背景下，提高金融體系綠色滲透率需進(jìn)一步完善政策制度建設(shè)和配套補(bǔ)貼工具。具體政策建議如下：

（一）建立統(tǒng)一的動(dòng)態(tài)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)

標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)是綠色金融業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的制度基石，完善當(dāng)前綠色金融標(biāo)準(zhǔn)制度，有助于保證各規(guī)范性文件的相互兼容性。第一，以“無重大損害”為原則構(gòu)建綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，要求所有綠色金融項(xiàng)目不得與可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相沖突，避免“形式上”的綠色項(xiàng)目產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性環(huán)境及氣候不良后果。因此，我們應(yīng)及時(shí)更新《綠色債券發(fā)行指引》，將不利于“雙碳目標(biāo)”實(shí)現(xiàn)的所有項(xiàng)目進(jìn)行剔除，并制定以“雙碳目標(biāo)”為導(dǎo)向的集成式綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。第二，基于國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，多標(biāo)準(zhǔn)體系不利于綠色金融市場(chǎng)發(fā)展。因此，我國(guó)在制定綠色金融業(yè)務(wù)配套政策過程中務(wù)必避免“政出多門”現(xiàn)象。具體可行的做法可以《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021 年版）》的項(xiàng)目分類為依據(jù)，將《綠色債券發(fā)行指引》中“空氣能項(xiàng)目”納入支持范圍，統(tǒng)一綠色金融支持項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，綠色信貸和綠色債券的項(xiàng)目銜接不可忽視。《綠色信貸指引》的更新應(yīng)重點(diǎn)明晰其支持項(xiàng)目范圍，與《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》保持一致，確保同時(shí)受益于綠色信貸和綠色債券的項(xiàng)目企業(yè)獲得最大限度的金融市場(chǎng)支持。第三，建立引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的綠色金融動(dòng)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)體系。為支持有實(shí)現(xiàn)低碳或近零碳排放潛力的棕色項(xiàng)目轉(zhuǎn)型，可通過定期修訂綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系逐步收緊轉(zhuǎn)型項(xiàng)目碳排放要求，使其最終達(dá)到減排或近零排放標(biāo)準(zhǔn)。如《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021 年版）》可在“領(lǐng)域”中增加棕色項(xiàng)目綠色化分類，增加“水泥生產(chǎn)”等有潛力的棕色項(xiàng)目，并在以后動(dòng)態(tài)調(diào)整時(shí)逐步提高環(huán)保要求。

（二）建立強(qiáng)制性綠色金融信息披露制度

為推動(dòng)雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我國(guó)有必要逐步分階段推進(jìn)綠色金融信息強(qiáng)制披露制度。第一，通過強(qiáng)制性規(guī)范手段將環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）信息納入信息披露制度體系，要求綠色信貸和綠色債券業(yè)務(wù)相關(guān)主體必須披露ESG 相關(guān)信息，逐步擴(kuò)大信息披露覆蓋面。鑒于我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)主體對(duì)ESG 認(rèn)知不足的現(xiàn)狀，我國(guó)可探索強(qiáng)制與自愿相結(jié)合的ESG 信息披露模式，采納“不強(qiáng)制執(zhí)行即提交報(bào)告”模式，逐漸向強(qiáng)制披露制度過渡。同時(shí)結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行差異化披露制度，要求上市公司和非上市污染企業(yè)采取“不強(qiáng)制執(zhí)行即提交報(bào)告”原則，借助項(xiàng)目企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告渠道披露環(huán)境信息。另一方面，可建立外部機(jī)制強(qiáng)化ESG 評(píng)級(jí)和ESG投資制度配套。由第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立客觀、更新頻率高的ESG 評(píng)級(jí)方法，并鼓勵(lì)投資者積極關(guān)注ESG 評(píng)級(jí)，研究以ESG 信息與評(píng)級(jí)為標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)投資工具，有助于推動(dòng)企業(yè)自主披露ESG 相關(guān)信息[15]25-28。 第二，適合我國(guó)國(guó)情的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析方法是加強(qiáng)各主體對(duì)綠色投融資項(xiàng)目相關(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息評(píng)估能力的重要工具，可有效促進(jìn)信息披露專業(yè)化。具體而言，我國(guó)可在修訂《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》時(shí)，在氣候信息披露模塊加入可操作性強(qiáng)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析方法，逐步提升氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息披露廣度和深度。第三，完善第三方綠色認(rèn)證評(píng)估體系，要求開展綠色融資項(xiàng)目的企業(yè)委托信息量化能力強(qiáng)、專業(yè)水平高的外部評(píng)審機(jī)構(gòu)定期對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)評(píng)級(jí)，并出具公開披露的綠色評(píng)估報(bào)告，以此改善部分企業(yè)“信息披露質(zhì)量低，短期內(nèi)信息披露水平難以提高”的現(xiàn)狀。

（三）完善系統(tǒng)化激勵(lì)制度體系

首先，需結(jié)合市場(chǎng)激勵(lì)要素建立多樣化綠色金融支持政策。具體而言，可針對(duì)重點(diǎn)環(huán)保領(lǐng)域和“雙碳目標(biāo)”需要，設(shè)置差異化補(bǔ)貼政策。在綠色信貸和綠色債券等領(lǐng)域采納補(bǔ)貼遞減模式的同時(shí)，將補(bǔ)貼轉(zhuǎn)移至欠發(fā)達(dá)領(lǐng)域，如增加在綠色保險(xiǎn)和碳金融的補(bǔ)貼，有助于綠色金融市場(chǎng)均衡發(fā)展。其次，可將開展綠色項(xiàng)目企業(yè)的減稅降費(fèi)與碳足跡或碳減排掛鉤，設(shè)置階梯稅率，引導(dǎo)企業(yè)及機(jī)構(gòu)積極參與碳減排活動(dòng)。此外，我國(guó)有必要強(qiáng)化中央與地方補(bǔ)貼政策的協(xié)調(diào)機(jī)制，在中央機(jī)構(gòu)出臺(tái)宏觀補(bǔ)貼政策及標(biāo)準(zhǔn)后，及時(shí)推動(dòng)地方政府及金融機(jī)構(gòu)據(jù)此對(duì)補(bǔ)貼激勵(lì)工具進(jìn)行細(xì)化，以確保激勵(lì)政策有效實(shí)施[16]79-87。例如，為響應(yīng)中央鼓勵(lì)開展綠色信貸業(yè)務(wù)及豐富綠色信貸產(chǎn)品體系的政策，地方政府可出資成立綠色信貸融資擔(dān)保公司，以符合市場(chǎng)機(jī)制的方式，為符合資質(zhì)的綠色項(xiàng)目提供增信渠道。從監(jiān)管激勵(lì)角度考慮，在借鑒國(guó)際綠色金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，中央可根據(jù)相關(guān)商業(yè)周期指標(biāo)設(shè)置適于我國(guó)商業(yè)銀行的動(dòng)態(tài)綠色差異化資本要求和準(zhǔn)備金比例要求，并擬定合理差異化資本要求浮動(dòng)范圍，由地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況在合理浮動(dòng)范圍內(nèi)具體實(shí)施，以搭建政府補(bǔ)貼激勵(lì)與監(jiān)管激勵(lì)并行的激勵(lì)政策框架，進(jìn)一步激發(fā)綠色金融市場(chǎng)活力。在綠色債券方面，地方政府可出資開展綠色債券第三方評(píng)估補(bǔ)貼專項(xiàng)激勵(lì)計(jì)劃，以降低債券發(fā)行者的成本，拓寬綠色債券增信渠道。具體做法是發(fā)行人依照我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，委托第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估后，由綠色債券相關(guān)部門給予符合綠色債券“發(fā)行主體資格”“發(fā)行資金實(shí)力”和“發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)”三個(gè)條件的發(fā)行人一定限度的外審補(bǔ)貼。允許符合標(biāo)準(zhǔn)的同一發(fā)行人多次申請(qǐng)基于不同綠色債券的第三方評(píng)估補(bǔ)貼。再者，可以合理根據(jù)綠色債券平均違約率試點(diǎn)綠色債券優(yōu)先受償，降低綠色債券投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其對(duì)債券投資者的吸引力，以減少綠色債券發(fā)行人的融資成本。

其次，政策激勵(lì)工具應(yīng)能將激勵(lì)要素融入綠色金融資金流通各環(huán)節(jié)，合理考量所有綠色金融業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)各方主體利益，提高資金利用效率。例如，商業(yè)銀行向綠色項(xiàng)目企業(yè)發(fā)放綠色貸款可獲得更優(yōu)評(píng)級(jí)、良好商業(yè)形象及享受差異化資本要求激勵(lì)等；接受貸款的綠色項(xiàng)目企業(yè)可在綠色化轉(zhuǎn)型、綠色項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、綠色產(chǎn)品供給等方面獲得較低成本的融資；消費(fèi)者可通過綠色消費(fèi)及參與碳減排獲得綠色積分，據(jù)此在商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資中享受差異化收益率待遇，促使資金回流金融機(jī)構(gòu)。