張琪 張琳

摘 要：如果說(shuō)第一產(chǎn)業(yè)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的根本，那么第二產(chǎn)業(yè)就是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們的物質(zhì)文化生活也日益豐富，對(duì)衣食住行的要求也不斷提高。研究制造業(yè)企業(yè)中影響“行”的企業(yè)盈利能力，應(yīng)從微觀的角度觀察第二產(chǎn)業(yè)。以某汽車股份有限公司為例，通過(guò)Choice數(shù)據(jù)庫(kù)，提取富奧公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)等數(shù)據(jù)，實(shí)證分析影響一家上市公司盈利能力的因素，以期為企業(yè)分析財(cái)務(wù)狀況，改善盈利狀況提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：盈利能力；上市公司；財(cái)務(wù)狀況

中圖分類號(hào)：F426.471? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2022）34-0017-03

一、研究背景和意義

現(xiàn)今，制造業(yè)講究生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置，也更追求產(chǎn)品的質(zhì)量。許多制造企業(yè)憑借先進(jìn)的技術(shù)生產(chǎn)出高質(zhì)量、低成本的產(chǎn)品，以此提高企業(yè)的利潤(rùn)。某汽車股份有限公司面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力極強(qiáng)的市場(chǎng)，應(yīng)如何調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，使企業(yè)能長(zhǎng)久發(fā)展下去，這是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。而反映企業(yè)的盈利狀況，最直接的體現(xiàn)就是該企業(yè)的利潤(rùn)，而利潤(rùn)是一個(gè)絕對(duì)值，判斷一個(gè)企業(yè)是否盈利、盈利是否高，除了分析該企業(yè)的各種盈利指標(biāo)之外，由于影響盈利能力的因素復(fù)雜多樣且來(lái)自方方面面的，因此還需分析其他影響因素，更全面地了解某汽車股份有限公司的盈利能力狀況。

事實(shí)上，很多影響企業(yè)盈利能力的因素是很難被衡量、被量化的，例如企業(yè)制度、企業(yè)文化、專利、生產(chǎn)技術(shù)、稅收政策、市場(chǎng)等，這些更多是根據(jù)前人的經(jīng)驗(yàn)之談、規(guī)律、理論等等去調(diào)整企業(yè)的相關(guān)決策。但也存在可以量化的數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)據(jù)的運(yùn)算結(jié)果可以得出一些決策，那就是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)外很多關(guān)于企業(yè)的研究都是建立在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之上的，因?yàn)槠髽I(yè)的很多信息是可以體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上的。同樣的，企業(yè)的盈利能力影響因素分析也可以通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析，即使這些因素都是一些可量化的因素，而不可量化的因素未能被考慮其中，模型可能存在不足，但是它的結(jié)果具有較強(qiáng)的參考價(jià)值，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理具有一定的指導(dǎo)作用。

本文將通過(guò)實(shí)證分析研究某汽車公司的盈利能力的影響因素，根據(jù)研究結(jié)果，找出影響某汽車公司盈利能力的因素，再依據(jù)該公司的實(shí)際情況，針對(duì)性地提出相應(yīng)的建議，以達(dá)到優(yōu)化該公司盈利能力的目的。

二、主要研究?jī)?nèi)容

本文主要利用主成分分析法和因子分析，算出某汽車的盈利能力綜合得分作為實(shí)證分析的被解釋變量，選取變量，利用回歸分析法研究各影響因素與盈利能力的關(guān)系。根據(jù)本文的分析結(jié)論，提出優(yōu)化某汽車股份有限公司盈利能力的相關(guān)建議。課題主要研究?jī)?nèi)容包括：其一，提出模型假設(shè)；其二，運(yùn)用SPSS計(jì)算出某汽車的盈利能力綜合得分；其三，利用Eviews軟件進(jìn)行回歸分析、驗(yàn)證模型假設(shè)；其四，根據(jù)回歸結(jié)果，結(jié)合實(shí)際，提出優(yōu)化某汽車股份有限公司盈利能力的相關(guān)建議。

（一）提出研究假設(shè)

根據(jù)相關(guān)學(xué)術(shù)性理論和學(xué)術(shù)性研究文獻(xiàn)，以及本文在前面對(duì)某汽車企業(yè)各方面的現(xiàn)狀分析結(jié)果，本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：在不超出一定范圍內(nèi)，某汽車股份有限公司的盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)3：某汽車股份有限公司的盈利能力與每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)4：某汽車股份有限公司的盈利能力與總資產(chǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)5：某汽車股份有限公司的盈利能力與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）模型設(shè)計(jì)

模型設(shè)計(jì)：檢驗(yàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X1）、資產(chǎn)負(fù)債率（X2）、每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量（X3）、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X4）與總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)（X5）的關(guān)系。

其中，Y為盈利能力綜合得分，X1為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X2為資產(chǎn)負(fù)債率，X3為每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，X4為凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，X5為總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)，β1、β2、β3、β4、β5為相關(guān)系數(shù)，β0為截距項(xiàng)，ε為殘差項(xiàng)。

構(gòu)建多元線性回歸模型后，本文將運(yùn)用Eviews的最小二乘估計(jì)方法對(duì)幾個(gè)變量進(jìn)行回歸分析，以此來(lái)論證它們之間的關(guān)系。

（三）基于因子分析法的盈利能力綜合評(píng)價(jià)

本文以盈利能力作為被解釋變量，而能反映盈利能力的指標(biāo)有很多。在參考眾多文獻(xiàn)后，再根據(jù)某汽車股份有限公司的實(shí)際情況，本文篩選出了以下6個(gè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，經(jīng)過(guò)因子分析法提取了主成分，再通過(guò)盈利能力綜合得分的計(jì)算公式計(jì)算出該公司的盈利能力綜合得分，以此來(lái)作為該模型的被解釋變量。某汽車公司盈利能力的綜合指標(biāo)，如表1所示。

利用SPSS軟件，通過(guò)主成分分析法得出3個(gè)因子，并得到成分得分系數(shù)矩陣如得出3個(gè)主成分因子的方程如下：

F1=-6.3%×Y1+62.9%×Y2+69.7%×Y3-52.2%×Y4+17.0%×Y5-17.4%×Y6（2）

F2=-31.4%×Y1-38.1%×Y2-46.9%×Y3+104.5%×Y4+7.9%×Y5+56.0%×Y6（3）

F3=106.9%×Y1-5.5%×Y2-4.8%×Y3-24.1%×Y4+10.9%×Y5-4.3%×Y6（4）

企業(yè)盈利能力綜合得分的計(jì)算公式為：

Y=（44.64%×F1+33.52%×F2+20.31%×F3）/98.467%

（5）

由某汽車公司的盈利能力綜合得分計(jì)算公式可以算出，其在2012—2017年的季度盈利能力綜合得分。

（四）實(shí)證研究與分析

根據(jù)本文提出的模型，本文運(yùn)用Eviews軟件的最小二乘估計(jì)方法對(duì)幾個(gè)變量進(jìn)行回歸分析，多次進(jìn)行數(shù)據(jù)處理后，最終回歸結(jié)果如表2所示。

根據(jù)表2可以看出，該模型擬合優(yōu)度為0.702836，擬合程度較好。X2、X4的P值均小于顯著性水平0.05，回歸效果顯著。X2、X4的T值接近或大于2，所以也都通過(guò)了T值檢驗(yàn)。接下來(lái)對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。

1.多重共線性檢驗(yàn)。本文通過(guò)測(cè)試檢測(cè)出VIF值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于10，所以該模型不存在多重共線性。

2.異方差檢驗(yàn)（White檢驗(yàn)）。通過(guò)White檢驗(yàn)可知，nR2=7.753899，在α=0.05下，臨界值為χ（5）=11.07，故nR2=7.753899＜χ（5）=11.07，表明模型不存在異方差。

經(jīng)過(guò)上述回歸分析過(guò)程，可以了解到X1（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）與X3（每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量）因其參數(shù)符號(hào)為負(fù)，不符合經(jīng)濟(jì)意義，再加上均為通過(guò)P值和T值檢驗(yàn)，所以剔除。因?yàn)閄2（資產(chǎn)負(fù)債率）、X5（總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)）兩個(gè)變量存在多重共線性，經(jīng)過(guò)逐步回歸分析法處理后，本文保留了X2（資產(chǎn)負(fù)債率），剔除了X5（總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)）。

從該回歸模型中可以看到，β2=0.401348，表示在一定范圍內(nèi)，某汽車的盈利能力隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加，這與經(jīng)濟(jì)意義相符。β4=0.237078，表明某汽車公司的盈利能力隨著凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的增加而增加，這與經(jīng)濟(jì)意義相符。

三、結(jié)論及建議

本文采用了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、因子分析法、主成分分析法和多元線性回歸等方法對(duì)某汽車在2012—2017年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析。首先，采用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法對(duì)某汽車的盈利能力現(xiàn)狀進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)某汽車公司盈利能力的影響因素進(jìn)行觀察、分析，根據(jù)理論建立回歸模型；其次，再運(yùn)用SPSS軟件的因子分析法對(duì)某汽車公司盈利能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，得到了該公司盈利能力的綜合得分，作為本文的被解釋變量；最后，利用Eviews軟件對(duì)某汽車公司盈利能力的影響因素進(jìn)行回歸分析、檢驗(yàn)，得出回歸方程式。

（一）結(jié)論

1.在一定的范圍內(nèi)，某汽車股份有限公司的盈利能力與其資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

2.某汽車股份有限公司的盈利能力與其凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

通過(guò)分析可知某汽車公司的盈利能力是呈現(xiàn)出向好趨勢(shì)的，其資產(chǎn)負(fù)債率呈上漲趨勢(shì)，其資產(chǎn)負(fù)債率保持在40%～65%的范圍內(nèi)，符合經(jīng)濟(jì)理論上對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的定位。本文同時(shí)還分析了某汽車公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，了解到該公司的大部分負(fù)債是由應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款，說(shuō)明某汽車公司無(wú)論是在與上游企業(yè)，還是與下游企業(yè)的談判中，其競(jìng)價(jià)能力和議價(jià)能力都屬于優(yōu)勢(shì)的一方，這樣的經(jīng)營(yíng)方式有利于企業(yè)更有效地利用現(xiàn)有資金為企業(yè)帶來(lái)更大的效益，同時(shí)也反映出某汽車企業(yè)很少利用財(cái)務(wù)杠桿，其經(jīng)營(yíng)方式是屬于比較保守的。從整體數(shù)據(jù)觀察某汽車公司在2012—2017年間，其凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，說(shuō)明該公司的成長(zhǎng)性是比較好的。

（二）建議

1.某汽車股份有限公司的資本結(jié)構(gòu)是比較合理的，可以繼續(xù)保持該資本結(jié)構(gòu)的比例。

2.某汽車股份有限公司很少利用財(cái)務(wù)杠桿，其經(jīng)營(yíng)方式是屬于比較保守的，建議在有需要的時(shí)候，可以考慮利用財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

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