方大春 魏智健

（安徽工業(yè)大學(xué)，安徽 馬鞍山 243032）

一、引言

2022 年，中央政府工作報告和“十四五”規(guī)劃綱要中明確提出要大力發(fā)展綠色金融，加快形成綠色低碳生產(chǎn)生活方式。商業(yè)銀行作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)肩負起綠色發(fā)展的重任，引導(dǎo)資金流向節(jié)能環(huán)保型企業(yè)。在“能耗雙控”和二氧化碳排放總量限制的新要求下，企業(yè)經(jīng)營發(fā)展面臨多重約束，商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融，可以使自身的金融服務(wù)與企業(yè)的需求相契合，實現(xiàn)共贏。

對于綠色金融影響商業(yè)銀行盈利能力的相關(guān)研究。部分學(xué)者認為綠色金融可以提升商業(yè)銀行盈利能力。張晟（2020）從綠色信貸與商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)、社會效益和風(fēng)險把控的關(guān)系進行分析，認為在潛在效益和社會效益兩個機制的共同作用下，長遠看來綠色信貸有利于盈利能力的提高。徐高峰和任嬌蓉（2020）以我國股份制銀行作為研究對象，運用固定效應(yīng)模型實證分析，認為綠色金融對股份制銀行盈利能力起到積極促進作用。于波等（2021）運用非線性模型實證檢驗綠色信貸對商業(yè)銀行盈利能力的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)綠色信貸占比較低時，投放綠色信貸能提升商業(yè)銀行盈利能力。張霞和許丹（2021）認為綠色信貸能夠優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，有效減小商業(yè)銀行面臨的信貸風(fēng)險，提高資產(chǎn)安全性，進而提高盈利能力。另一部分學(xué)者認為綠色金融會對商業(yè)銀行盈利能力產(chǎn)生不利影響。李程等（2016）運用雙重差分（DID）模型發(fā)現(xiàn)，綠色信貸政策對銀行總資產(chǎn)收益率的影響為負，但從時間趨勢來看，政策對銀行績效的負面影響正在縮小。張雪（2019）指出目前商業(yè)銀行加大投放綠色信貸可能會對盈利性產(chǎn)生不利影響，究其原因是我國商業(yè)銀行實施綠色信貸業(yè)務(wù)時間不長，被迫改變先前的貸款對象，可能會對整體經(jīng)營產(chǎn)生沖擊。王曉寧和朱廣?。?017）從“兩高一?！逼髽I(yè)貸款償還率和綠色信貸占比兩個角度，利用12 家銀行的面板數(shù)據(jù)實證分析商業(yè)銀行引入綠色信貸業(yè)務(wù)對其盈利能力的影響效果，結(jié)果表明清退“兩高一?！逼髽I(yè)的貸款會對其盈利能力產(chǎn)生不利影響。郭文偉和劉英迪（2019）利用我國商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，實證研究綠色信貸對商業(yè)銀行盈利能力的影響效果，結(jié)果顯示綠色信貸會削弱中小商業(yè)銀行的盈利能力。此外，少數(shù)學(xué)者對綠色聲譽的中介效應(yīng)進行研究。張長江和張玥（2019）建立路徑模型，經(jīng)過實證發(fā)現(xiàn)綠色信貸對商業(yè)銀行績效存在負向影響，且存在綠色聲譽的中介效應(yīng)，綠色聲譽對銀行績效的下滑起到緩解作用。徐溪蔓等（2021）認為實施綠色信貸對商業(yè)銀行績效存在正向影響，同時綠色聲譽的中介效應(yīng)顯著且為正向。

通過相關(guān)文獻梳理得知，學(xué)者們在發(fā)展綠色金融對銀行盈利能力影響的看法上，存在不同見解和觀點。有的認為發(fā)展綠色金融能提高盈利能力，有的認為發(fā)展綠色金融最終會對盈利性帶來負面影響。究其原因，有三個方面：一是綠色金融內(nèi)涵比較廣泛，衡量指標(biāo)不一致；二是沒有考察不同類型銀行特征；三是沒有把發(fā)展綠色金融的綠色聲譽納入考察，導(dǎo)致不夠全面。為此，本文從理念和行動等方面構(gòu)建綠色金融發(fā)展水平評價指標(biāo)體系，全面測度綠色金融發(fā)展水平；設(shè)計包含綠色聲譽中介效應(yīng)的實證模型，探究綠色金融對商業(yè)銀行盈利能力的影響機制和效果，并考察不同類型銀行是否存在差異性。

二、機制分析與研究假設(shè)

（一）綠色金融對商業(yè)銀行盈利能力的影響

商業(yè)銀行在同業(yè)競爭中的一個重要因素就是中間業(yè)務(wù)的盈利性。在商業(yè)銀行積極開展綠色金融業(yè)務(wù)時，由于綠色金融不同于傳統(tǒng)意義上的金融，這就需要銀行開發(fā)各種新型的金融產(chǎn)品并創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)模式，擴大中間業(yè)務(wù)的收入渠道。同時，銀行又可以在綠色貸款發(fā)放過程中拓寬財務(wù)顧問、賬戶管理等業(yè)務(wù)的利潤空間，促進商業(yè)銀行多元化經(jīng)營。這些中間業(yè)務(wù)構(gòu)成銀行的非利息收入，非利息收入具有低風(fēng)險、低成本的特點，有助于提升銀行資產(chǎn)收益率。隨著國家大力發(fā)展綠色金融，公眾環(huán)保意識不斷提升，使得商業(yè)銀行愈發(fā)重視貸款企業(yè)的環(huán)境和社會風(fēng)險。對于高污染高排放企業(yè)，在以往的貸款決策中，銀行更多是關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營績效。綠色信貸引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整貸款對象，對于環(huán)保違法違規(guī)項目、淘汰項目以及其他與國家節(jié)能減排政策法規(guī)相違背的項目，應(yīng)提高貸款門檻；而對于已有授信，要密切關(guān)注企業(yè)環(huán)境問題，加強貸后管理，采取妥善措施以確保債權(quán)安全收回。這就可以規(guī)避無法收回利息甚至本金的風(fēng)險，減小貸款本金和利息無法收回的可能性，增加資產(chǎn)的安全性。綜上所述，綠色金融可以為銀行創(chuàng)造中間業(yè)務(wù)收入以及提高資產(chǎn)質(zhì)量，進而提升商業(yè)銀行盈利能力。

在前文綠色金融對銀行盈利能力影響機制分析的基礎(chǔ)上，這里將利用實證做進一步分析。據(jù)此本文提出第一個假設(shè)：

H1：綠色金融能夠提升商業(yè)銀行的盈利能力。

（二）綠色金融對銀行綠色聲譽的影響

新媒體時代，一個企業(yè)的所作所為對企業(yè)的長遠性和持久性發(fā)展影響巨大，商業(yè)銀行必須重視自身的聲譽。銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)一定程度上能獲得新聞媒體的良好評價和社會公眾的正面關(guān)注，增加其社會影響力，降低商業(yè)銀行聲譽風(fēng)險，即為銀行帶來綠色聲譽。綠色聲譽是商業(yè)銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)時向社會公眾展示的良好企業(yè)形象和社會責(zé)任感，是利益相關(guān)方對企業(yè)的綠色價值和環(huán)保行為所塑造的長久印象集合。設(shè)想如果銀行把資金投向“兩高一?！逼髽I(yè)，這些企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中會造成環(huán)境污染，甚至?xí){到周圍居民的日常生活，產(chǎn)生惡劣的社會影響，企業(yè)必然會受到社會公眾的指責(zé)和環(huán)保部門的懲罰。這不僅會使該銀行受到公眾批評和新聞媒體曝光，損害聲譽，甚至可能無法收回貸款?？傊?，通過實施綠色金融政策，商業(yè)銀行能夠獲得客戶積極評價和媒體正面報道，塑造良好的社會聲譽，從而產(chǎn)生正外部性，增加競爭優(yōu)勢。雖然在短期內(nèi)經(jīng)濟效益不明顯，但從長期來看，這一業(yè)務(wù)自身前景廣闊，一定會為銀行創(chuàng)造更大的經(jīng)營利潤。所以提出第二個假設(shè)：

H2：綠色金融對商業(yè)銀行綠色聲譽具有正向的促進作用。

（三）綠色聲譽對銀行盈利能力的影響

商業(yè)銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)，是踐行綠色發(fā)展理念的積極表現(xiàn)，向外界展現(xiàn)追求可持續(xù)發(fā)展和履行社會責(zé)任的正面形象，即綠色聲譽。綠色聲譽被認定是利益相關(guān)方感受到企業(yè)環(huán)保行為或綠色價值所形成的長久良好形象，是銀行的重要無形資產(chǎn)，有益于在激烈的競爭中獲取競爭優(yōu)勢。綠色聲譽創(chuàng)造的隱性利益將促使商業(yè)銀行努力維護自身聲譽，以獲得可持續(xù)價值。從長遠來看，公眾對綠色發(fā)展關(guān)注度愈高，銀行將進入良性循環(huán)，并繼續(xù)創(chuàng)造更多價值（傅麗菡和張晨，2018）。綜上可知，綠色聲譽對銀行盈利能力產(chǎn)生影響。在假設(shè)二的基礎(chǔ)上提出假設(shè)三，進一步驗證綠色聲譽的中介作用。

H3：綠色聲譽作為中介變量，使得綠色金融通過作用于綠色聲譽間接影響商業(yè)銀行盈利能力。

三、商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展水平測度

商業(yè)銀行開展綠色金融主要體現(xiàn)在思想意識層面和實際行動層面，商業(yè)銀行要在思想上提高對于綠色金融重要性的認識，主動實施各種綠色發(fā)展行動。

（一）商業(yè)銀行思想意識層面的重視程度

本文參考陳燦（2019）以及李永平和董林（2018）的做法，選取能夠代表綠色金融發(fā)展水平的23 個詞匯，建立一個包含23個詞匯的信息集，并將其分為三個部分，即綠色金融發(fā)展理念、綠色金融工具和綠色金融發(fā)展目標(biāo)，其中各三級指標(biāo)含義均不相同，指標(biāo)體系見表1。

第一，綠色金融發(fā)展理念指商業(yè)銀行在思想意識層面上重視國家頒布的綠色金融政策，將綠色金融發(fā)展理念提升到重要地位并進一步強化社會責(zé)任意識，制定綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。銀行作為重要的金融機構(gòu)，通過利率差異化引導(dǎo)資金流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)，遏制傳統(tǒng)粗放產(chǎn)業(yè)過度擴張，減少環(huán)境風(fēng)險對金融機構(gòu)和企業(yè)的影響，使投融資活動符合當(dāng)今資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護的要求，是加速實現(xiàn)生態(tài)文明建設(shè)的必然舉措。綠色經(jīng)濟、綠色金融、綠色發(fā)展、資源節(jié)約、環(huán)境友好、可持續(xù)、綠色產(chǎn)品、綠色服務(wù)、綠色產(chǎn)業(yè)、赤道原則能夠很好地反映這一理念。

第二，綠色金融工具指金融機構(gòu)將資金綠色化，通過直接融資或者間接融資方式將資金投向綠色環(huán)保領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)，是將綠色發(fā)展理念付諸實際行動的重要方式。目前間接融資在我國金融市場上占有很大的比例，因此在眾多的綠色金融工具中綠色信貸發(fā)展最為突出。除此之外，還包括綠色債券、綠色基金、碳交易、碳金融和綠色保險，可用上述關(guān)鍵詞來衡量商業(yè)銀行的綠色金融產(chǎn)品發(fā)展情況。

第三，綠色金融發(fā)展目標(biāo)指商業(yè)銀行積極開拓綠色金融業(yè)務(wù)，為環(huán)保型企業(yè)提供投融資服務(wù)，遏制高污染、高耗能企業(yè)盲目無節(jié)制擴張，以達到保護環(huán)境、節(jié)約資源的目標(biāo)。在我國綠色金融的重要目標(biāo)之一就是促進“兩高一?！逼髽I(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動環(huán)境友好型、資源節(jié)約型社會的建設(shè)。在這里可以用環(huán)保、生態(tài)、低碳、減排、綠化、節(jié)能、清潔能源反映綠色金融發(fā)展目標(biāo)。

因國內(nèi)商業(yè)銀行對于綠色金融思想意識的重視程度主要體現(xiàn)在文字描述方面，為把抽象的文字信息轉(zhuǎn)化為簡單易懂的數(shù)字，將商業(yè)銀行的重視程度具體化，故本文采用文本分析法。該方法主要是找出文章中能夠反映研究對象的所有詞匯，建立一個包含全部目標(biāo)詞匯的全集，根據(jù)研究方向，將這些詞匯分成不同的子集，該子集作為每個研究方向的代表性樣本，然后將每個子集與文章所有詞匯組成的完整集合進行比較，以獲得一個比值，該比值將作為子集得分。這些子集得分能夠反映每個研究方向的屬性，從而實現(xiàn)量化研究對象某些特征的目的。通常認為，人們對事物重視程度與認知狀況可以用詞匯使用頻率來反映，然后通過這些可測變量得到經(jīng)驗性的數(shù)據(jù)和定論。

具體的做法為分別計算在銀行各年份的社會責(zé)任報告和年報中三個分組的各個詞匯出現(xiàn)次數(shù)，并計算出三個子集包含詞匯的總字數(shù)n，用該字數(shù)n除于該銀行在當(dāng)年的社會責(zé)任報告和年報的總字數(shù)N，所得比值作為該銀行在當(dāng)年的子集得分。以綠色金融發(fā)展較好的興業(yè)銀行為例，興業(yè)銀行2020 年的社會責(zé)任報告一共出現(xiàn)“環(huán)?！?1 次，“低碳”5 次，“生態(tài)”64次，“減排”11次，“綠化”0次，“節(jié)能”7次，“清潔能源”7次；在2020年的年報中一共出現(xiàn)“環(huán)保”5次，“低碳”2次，“生態(tài)”48次，“減排”0次，“綠化”0次，“節(jié)能”5 次，“清潔能源”1 次。那么興業(yè)銀行2020 年綠色金融發(fā)展目標(biāo)子集一共有368個字，除以興業(yè)銀行2020年社會責(zé)任報告和年報中文總字數(shù)216744，最終得到興業(yè)銀行2020 年綠色金融發(fā)展目標(biāo)子集得分為0.0017。

（二）商業(yè)銀行實際行動層面的參與程度

這一層面是銀行為踐行綠色發(fā)展理念所采取的一系列具體行動和措施。在實際經(jīng)營中，具體是指商業(yè)銀行運用綠色金融工具，通過利率差異化引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)。因此，本文選取資金投入情況、綠色債券參與程度、赤道原則參與程度等指標(biāo)來衡量綠色金融發(fā)展水平，指標(biāo)體系見表1。

表1 綠色金融發(fā)展水平評價指標(biāo)體系

資金投入用綠色信貸占比來表示，是指商業(yè)銀行綠色信貸余額與貸款總額的比值。綠色債券和赤道原則表示銀行積極跟隨綠色發(fā)展趨勢，用虛擬變量表示，具體做法為是否發(fā)行或承銷綠色債券：發(fā)行或承銷為1，未發(fā)行或承銷為0；是否采納赤道原則：采納為1，未采納為0。

（三）18家銀行綠色金融發(fā)展水平得分

我國商業(yè)銀行數(shù)量眾多，各銀行綠色金融發(fā)展情況存在著較大的差異。根據(jù)各商業(yè)銀行歷年年報和社會責(zé)任報告發(fā)布情況，基于數(shù)據(jù)的真實性和全面性考慮，選取信息披露較為充分的18家銀行（包括國有商業(yè)銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行）為研究對象，如表2 所示。數(shù)據(jù)來源以2012—2020 年各銀行的年報和社會責(zé)任報告為樣本。

表2 18家樣本銀行名稱

這里使用主成分分析法進行測度，具體做法：先將各指標(biāo)數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，通過KMO 檢驗和Bartlett檢驗確定樣本是否適合主成分分析；再計算初始特征值和累計貢獻率，所取初始特征值大于1；然后計算得出各指標(biāo)在主成分線性表達式中的貢獻率，以主成分的方差貢獻率為權(quán)重進行加權(quán)平均，并對最終結(jié)果進行歸一化處理，最終得到相應(yīng)的指標(biāo)權(quán)重。通過上述操作，得到上市商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展水平得分，具體結(jié)果如表3所示。

表3 我國18家商業(yè)銀行2012—2020年綠色金融發(fā)展水平得分

為進一步考察不同類型銀行差異，將樣本銀行按性質(zhì)分為三類，國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城商行的綠色金融發(fā)展水平均值變動情況如圖2所示。

圖2 2012—2020年18家商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展水平均值

由圖2可知，國有商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行綠色金融發(fā)展水平平均值低于股份制銀行，后期差距逐步縮小，說明股份制銀行是我國綠色金融發(fā)展的“主力軍”。其原因可能是因為國有商業(yè)銀行受限于龐大的市場規(guī)模，綠色金融的開展規(guī)則不會對其產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效應(yīng)。股份制銀行具備靈活的業(yè)務(wù)機制，是從自身角度出發(fā)并根據(jù)實際情況開發(fā)出具有針對性的金融產(chǎn)品，所以具備開展綠色金融業(yè)務(wù)的良好基礎(chǔ)，從而形成較高的綠色金融發(fā)展水平。對于城商行而言，可能受限于網(wǎng)點數(shù)和客戶資源有限，存貸款壓力較大，導(dǎo)致發(fā)展綠色金融的能力有限。

四、商業(yè)銀行盈利能力影響的實證分析

（一）變量選擇與模型設(shè)計

1.盈利能力指標(biāo)選取

衡量銀行盈利能力的指標(biāo)有總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）?？紤]到銀行的總體經(jīng)營狀況和利潤主要來自存貸利率差，故選取ROA作為衡量銀行盈利能力的指標(biāo)。該指標(biāo)能更好地反映銀行利用每單位資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的能力，ROA愈大反映愈高的盈利能力。

2.綠色金融發(fā)展水平

通過構(gòu)建綠色金融發(fā)展水平評價指標(biāo)，客觀衡量銀行的綠色金融整體發(fā)展情況，以此作為解釋變量，具體測算步驟和結(jié)果如前文所述。

3.綠色聲譽指標(biāo)選取

該指標(biāo)是商業(yè)銀行開展綠色金融業(yè)務(wù)時向社會公眾展示的良好企業(yè)形象和社會責(zé)任感，是利益相關(guān)方對企業(yè)的綠色價值和環(huán)保行為所塑造的長久印象的集合。對于綠色聲譽的評價是多角度的，開展具體衡量存在一定難度。眾多學(xué)者認為公司的利益相關(guān)者在衡量和評估公司的品牌聲譽時，會將媒體報道納入重要的信息來源，參考李素杰（2020）的評價方法，將媒體對于銀行綠色金融的新聞報道數(shù)作為評估銀行綠色聲譽的替代變量。具體方法是在中國經(jīng)濟新聞庫檢索“銀行名稱+綠色”等關(guān)鍵詞，并根據(jù)不同年份進行分類，關(guān)于綠色金融正面報道有n篇，該年份綠色聲譽數(shù)值就相應(yīng)為n。因為該新聞庫數(shù)據(jù)真實，信息量大且種類繁多，并且該新聞庫的信息受眾群廣泛、覆蓋面寬泛，故選擇在該新聞庫使用正面報道數(shù)來衡量綠色聲譽具有一定的合理性和客觀性。

4.控制變量選取

（1）流動比率（CR）：該指標(biāo)是指流動資產(chǎn)總額與流動負債總額的比值，用以衡量銀行當(dāng)前流動資產(chǎn)狀況及流動風(fēng)險大小。比值越高，說明銀行資產(chǎn)流動性越大，變現(xiàn)能力越強。

（2）核心資本充足率（CCAR）：該指標(biāo)是核心資本與總加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的比值。較高的核心資本充足率說明銀行風(fēng)險抵抗能力強，但過高的核心資本充足率會占用有限的資金存量，盈利機會減少，限制業(yè)績提升。

（3）資產(chǎn)負債率（DA）：該指標(biāo)是負債總額與資產(chǎn)總額的百分比，表示銀行總資產(chǎn)中通過負債籌集的資金占比。對于債權(quán)人而言，資產(chǎn)負債率越低越好，企業(yè)償債能力得到保證。

（4）資產(chǎn)規(guī)模（ASSERT）：該指標(biāo)用銀行資產(chǎn)總額的對數(shù)來表示。銀行資產(chǎn)規(guī)模會影響其盈利能力。一方面在總規(guī)模不斷擴張的進程中，固定成本被攤薄，銀行盈利能力會提升。另一方面銀行內(nèi)部的流動效率會因規(guī)模擴張而降低，更多的財力花費在日常的經(jīng)營和管理中，對銀行盈利能力產(chǎn)生消極影響。

（5）貨幣供應(yīng)增長率（M2R）：該指標(biāo)計算公式是：（當(dāng)年M2-上年M2）/上年M2。貨幣供應(yīng)量增長率作為衡量商業(yè)銀行發(fā)展的外部因素，增長率高說明貨幣供應(yīng)政策寬松、經(jīng)濟增速較快，增加銀行可利用的資金規(guī)模，對銀行獲取利潤的能力具有提升作用。

（6）經(jīng)濟增長率（GDPR）：該指標(biāo)是當(dāng)年GDP 相較去年的變化量。作為宏觀外生變量，經(jīng)濟增長率高，說明國家經(jīng)濟呈現(xiàn)增長勢頭，會為銀行提供良好的外在發(fā)展環(huán)境，對銀行盈利能力具有積極影響。

針對假設(shè)一，構(gòu)建如下研究模型，即式（1）：

針對假設(shè)二構(gòu)建式（2）驗證商業(yè)銀行綠色金融對其綠色聲譽的影響。針對假設(shè)三，建立中介效應(yīng)模型式（3）進行驗證。

其中：ROA為銀行盈利能力，F(xiàn)為綠色金融，GR為綠色聲譽，K為各控制變量。

（二）回歸結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸模型

在驗證提出的假設(shè)一前，應(yīng)通過豪斯曼檢驗判斷是建立隨機效應(yīng)模型或固定效應(yīng)模型。豪斯曼（hausman）統(tǒng)計量的值是36.41，且拒絕隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，應(yīng)建立固定效應(yīng)模型。此處本文把混合回歸模型和固定效應(yīng)模型的結(jié)果分別列出，以便對比和分析，結(jié)果見表4。

表4 基準(zhǔn)回歸模型

從表4可知，在混合回歸模型即模型1的結(jié)果中，綠色金融對盈利能力的影響效應(yīng)為正但不顯著。使用固定效應(yīng)模型即模型2，回歸系數(shù)在5%的置信水平下顯著。根據(jù)回歸結(jié)果可知商業(yè)銀行發(fā)展綠色金融可以提升其盈利能力，當(dāng)綠色金融發(fā)展水平得分每增加一個單位，盈利能力就會提升0.0356個單位。這驗證了本文的第一個假設(shè)H1：綠色金融能夠提升商業(yè)銀行盈利能力。

2.異質(zhì)性分析

根據(jù)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性的不同，將18 家商業(yè)銀行劃分為國有商業(yè)銀行、股份制銀行和城商行，分別考察綠色金融對不同類型商業(yè)銀行盈利能力的影響，估計結(jié)果如表5所示。

表5 考慮產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性影響的估計結(jié)果

根據(jù)表5所列的結(jié)果可知，綠色金融對國有商業(yè)銀行、股份制銀行和城商行的盈利能力的回歸系數(shù)分別是-0.0286、0.0519和0.0615；但在顯著性方面，綠色金融的影響存在差異，國有商業(yè)銀行和城商行的回歸系數(shù)未通過顯著性檢驗，股份制銀行的影響在5%水平下通過檢驗。實證結(jié)果表明，當(dāng)前國有商業(yè)銀行和城商行的綠色金融發(fā)展暫未對其盈利能力產(chǎn)生顯著性影響，而股份制銀行則表現(xiàn)出顯著的正向影響。

3.中介效應(yīng)檢驗

根據(jù)中介效應(yīng)模型的要求，進行中介效應(yīng)模型的三步回歸。建立模型6 驗證綠色金融對商業(yè)銀行的盈利能力的總效應(yīng)，為了驗證研究假設(shè)三，同時建立模型7和模型8。模型7是驗證綠色金融對綠色聲譽的影響，模型8用于驗證假設(shè)四的綠色聲譽在此影響過程中的中介效應(yīng)。中介效應(yīng)模型的回歸結(jié)果如表6所示。

由表6 可知，模型7 中綠色金融對綠色信譽的影響系數(shù)為正，在1%的置信水平下通過顯著性檢驗，說明綠色金融對于綠色聲譽具有正向的積極作用。由此，驗證第二個假設(shè)H2：綠色金融對商業(yè)銀行綠色聲譽具有正向的促進作用。

表6 中介效應(yīng)回歸結(jié)果

根據(jù)中介因子檢驗順序，檢驗?zāi)Ｐ?、模型7和模型8的回歸系數(shù)。第一步用模型6檢驗綠色金融對商業(yè)銀行盈利能力影響的總效應(yīng)，該回歸系數(shù)為0.0294且通過顯著性檢驗，表明驗證綠色聲譽的中介效應(yīng)前提假設(shè)成立。第二步利用模型7 研究綠色金融對綠色聲譽的影響效果，該估計系數(shù)為0.1361 且顯著，說明綠色金融能夠?qū)G色信譽產(chǎn)生顯著的正向效果。第三步是模型8的驗證，研究綠色金融和綠色聲譽對盈利能力的影響，這兩個變量的回歸系數(shù)都通過顯著性檢驗，說明存在綠色聲譽的中介效應(yīng)。

為了加強研究的嚴謹性和結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文使用另一種檢驗中介效應(yīng)的方法。溫忠麟和葉寶娟（2014）指出傳統(tǒng)的Sobel檢驗在間接效應(yīng)檢驗中存在缺陷，認為bootstrap 檢驗法在各種復(fù)雜模型中都有效。因此，本文使用bootstrap檢驗法。由表7可知，間接效應(yīng)中95%的置信區(qū)間為［-0.0285，-0.0011］，不包含0，再次驗證綠色聲譽的中介效應(yīng)。

表7 中介效應(yīng)檢驗輸出結(jié)果（bootstrap法）

根據(jù)中介效應(yīng)模型和bootstrap檢驗法得知：在綠色金融對銀行盈利能力影響中存在綠色聲譽的中介效應(yīng)，驗證第三個假設(shè)H3：綠色聲譽作為中介變量，使得綠色金融通過作用于綠色聲譽間接影響商業(yè)銀行盈利能力。

進一步分析綠色金融對盈利能力的總效應(yīng)系數(shù)和直接效應(yīng)系數(shù)。在模型6 中綠色金融的系數(shù)為0.0294，在10%置信水平下顯著，而加入綠色聲譽后模型8 中系數(shù)變?yōu)?.0308，在10%置信水平下顯著，相較于模型6系數(shù)增大，這說明綠色聲譽在綠色金融對盈利能力的正向促進過程中具有積極作用。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文通過分析綠色金融對商業(yè)銀行盈利能力的影響機制，以我國18家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為樣本，研究其對銀行盈利能力的影響，并運用中介效應(yīng)模型對綠色聲譽的中介效應(yīng)進行驗證，得出以下結(jié)論：

第一，綠色金融的實施對商業(yè)銀行盈利能力影響起到顯著正向作用。本文通過使用總資產(chǎn)收益率衡量銀行的盈利能力的得分，利用主成分分析法得到代表綠色金融發(fā)展水平的得分，進行實證分析。結(jié)果表明綠色金融對商業(yè)銀行盈利能力影響為顯著正向作用。

第二，綠色金融對不同類型商業(yè)銀行盈利能力的影響存在差異。實施綠色金融對股份制銀行有明顯的正向促進作用，而其他類型的金融機構(gòu)則暫未表現(xiàn)出顯著影響。

第三，綠色金融對于綠色聲譽有著正向促進作用和中介效應(yīng)。利用中介效應(yīng)模型進行驗證發(fā)現(xiàn)，綠色金融對銀行盈利能力影響中存在綠色聲譽的中介效應(yīng)。

（二）政策建議

第一，大力開發(fā)多樣化綠色金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行要緊跟綠色金融發(fā)展潮流，積極開展綠色金融業(yè)務(wù)，加大綠色產(chǎn)品的創(chuàng)新。各種環(huán)保型企業(yè)對于綠色融資的需求具有多樣性、差異化，而目前我國金融機構(gòu)推出的綠色金融產(chǎn)品仍以綠色信貸為主，且信貸產(chǎn)品存在同質(zhì)化和創(chuàng)新性不足的現(xiàn)象，缺乏針對性，難以滿足客戶多樣化的融資需求。創(chuàng)新是促進綠色金融發(fā)展的不竭源泉，加大創(chuàng)新力度至關(guān)重要。商業(yè)銀行的產(chǎn)品研發(fā)人員應(yīng)當(dāng)充分了解市場和企業(yè)的真實情況和需求，推出具有實用性和針對性的產(chǎn)品。

第二，積極維護銀行綠色聲譽。商業(yè)銀行可以利用大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)精準(zhǔn)分析客戶需求，制定具有多樣性、差異化的綠色金融產(chǎn)品，增加民眾和新聞媒體對銀行的關(guān)注度，提升銀行的綠色聲譽。加強銀行員工專業(yè)學(xué)習(xí)，全面普及綠色金融知識，深入塑造綠色金融理念，持續(xù)提高員工的綠色金融服務(wù)能力，提升銀行的綠色聲譽。

第三，完善綠色金融風(fēng)險管理機制。商業(yè)銀行應(yīng)注重強化綠色信貸政策管理，把綠色金融要求的貫穿盡職調(diào)查、項目評估、評級授信以及貸后管理等全流程各環(huán)節(jié)，嚴格遵守生態(tài)保護紅線。商業(yè)銀行應(yīng)持續(xù)關(guān)注環(huán)境與社會風(fēng)險，不斷改進和完善管理措施。