□楊天琪，徐 江

（長春工業(yè)大學，吉林 長春 130012）

黨中央多次強調(diào)要做好“三農(nóng)”工作，農(nóng)業(yè)上市公司作為整個農(nóng)業(yè)行業(yè)發(fā)展的風向標和領頭羊，是農(nóng)業(yè)能否穩(wěn)步發(fā)展的重中之重。

中國農(nóng)業(yè)的財務績效一直都是研究熱點。徐禮志等（2022）[1]通過因子分析得出農(nóng)業(yè)上市公司在公司個體、二級行業(yè)和地區(qū)間的財務績效均有較大的差距。郭思玥（2022）[2]運用因子分析發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)企業(yè)整體財務績效水平較差。畢艷杰等（2021）[3]研究表明，農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利能力普遍偏低。周啟林等（2021）[4]采用因子分析和數(shù)據(jù)包絡分析研究農(nóng)業(yè)公司財務績效，得出行業(yè)內(nèi)的財務績效經(jīng)營狀況。蘆笛和王冠華（2019）[5]采用因子分析先構建出農(nóng)業(yè)上市公司的財務預警模型，再進一步用聚類分析對現(xiàn)有農(nóng)業(yè)公司進行分類，得到財務狀況堪憂的結(jié)論。文章在認真研究了多位學者的成果之后，延續(xù)了常用的因子分析工具對農(nóng)業(yè)上市公司的財務狀況進行研究，簡化了財務績效評價指標體系的研究維度，并在此基礎上進行分析與評價，總結(jié)出農(nóng)業(yè)公司普遍適用的一般性結(jié)論，并提出一定的可行性建議。

1 財務績效評價指標體系的構建與數(shù)據(jù)來源

1.1 中國農(nóng)業(yè)上市公司財務績效評價指標體系的構建

根據(jù)實際情況斟酌選擇了10 個財務績效評價指標，來構建中國農(nóng)業(yè)上市公司財務績效評價指標體系，見表1。

表1 中國農(nóng)業(yè)上市公司財務績效評價指標體系

1.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

樣本選取的是在滬深A 股市場中，剔除ST 企業(yè)后的20 家中國農(nóng)業(yè)上市公司（證監(jiān)會行業(yè)類（新）中農(nóng)林牧漁一級行業(yè)下的農(nóng)業(yè)二級行業(yè)）的2021 年財務數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于新浪財經(jīng)。

2 實證分析

2.1 研究方法

采用因子分析法對選取樣本財務數(shù)據(jù)進行分析研究，可以在盡可能不損失或者少損失信息的情況下，對指標體系內(nèi)有重疊信息、關聯(lián)強的原始指標進行降維，并將其整合成幾個能夠代替全部原始變量的公因子，再通過因子旋轉(zhuǎn)的結(jié)果來解釋公因子的實際意義、賦予其名字，最后加權計算得出財務狀況綜合得分，便于后續(xù)進行中國農(nóng)業(yè)上市公司排名情況的比較分析。

2.2 相關性檢驗

進行因子分析前，必須先經(jīng)過變量間的相關性檢驗。由表2 可得，KMO 檢驗結(jié)果大于0.5，說明各變量間的信息重疊程度達標。巴特利特球形檢驗的顯著性為0，拒絕了變量間的獨立性假設，表明這些財務指標之間存在較強的相關性。綜上，各原始變量適用于因子分析。

表2 KMO 和巴特利特的球形度檢驗結(jié)果

2.3 提取公因子

一般按照特征值大于1 提取公因子。由表3 可知，前4 項財務指標特征值高于1，且累計方差貢獻率達到了84%左右，表明前4 項因子是可以代表原來指標體系所包含的超80%的信息。因此，確認提取前4 個財務指標作為公因子。

表3 前5 項因子的方差解釋

2.4 因子的旋轉(zhuǎn)及命名

因子旋轉(zhuǎn)是利用坐標變換使每個原始變量在盡可能少的因子之間有較大的相關性，這樣可以更容易地解釋公因子所包含的具體意義，見表4。設置了系數(shù)絕對值0.5 以上顯示，清晰易讀、便于分析。

表4 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的載荷結(jié)果，為4 個公因子賦予具有實際意義的名字：第一個公因子在速動比率、流動比率和資產(chǎn)負債率上有較大絕對值的載荷，因此命名為償債能力因子；第二個公因子在營業(yè)增長率和總資產(chǎn)增長率上的載荷較大，命名為發(fā)展能力因子；第三個公因子在凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的載荷較大，該因子體現(xiàn)了短期盈利與長期運營情況，可命名為盈利運營能力因子；第四個公因子在存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)報酬率上的載荷較大，該因子體現(xiàn)了存貨周轉(zhuǎn)速度和資產(chǎn)效益情況，可命名為資產(chǎn)運營能力因子。

2.5 因子的綜合得分與排名

根據(jù)表5，可以寫出4 個公因子的加權得分，分別用F1、F2、F3和F4來表示，用ZXn表示標準化后的變量（軟件會自動對原始變量標準化），并用F 代表綜合得分。

表5 因子得分系數(shù)矩陣

由于以上4 個公因子是對財務狀況的不同方面進行反映，因此還需要計算出綜合得分，才能全面地對整體財務績效作出評價。綜合得分的權重是表3 中旋轉(zhuǎn)后的各因子方差貢獻率占4 個公因子的總方差貢獻率的比重。所以，綜合得分為F=0.343F1+0.257F2+0.226F3+0.173F4。

利用SPSS 可以直接計算出綜合得分，通過整理得到20 家中國農(nóng)業(yè)上市公司的4 個公因子得分和綜合得分排名表，如表6 所示。

2.6 實證結(jié)果分析與評價

對綜合因子得分及排名的分析：在表6 所分析的20 家農(nóng)業(yè)上市公司中，有12 家公司的綜合因子為正數(shù)，占60%，可以反映出有6 成的中國農(nóng)業(yè)上市公司的財務狀況達到行業(yè)平均水平之上，但綜合得分普遍偏低，并不十分理想，且綜合排名第一的北大荒得分不高，為0.81，與排名第二十的新賽股相差了2.20，行業(yè)內(nèi)部財務績效差距較大，財務發(fā)展不均衡，因此可以推測整個中國農(nóng)業(yè)行業(yè)的財務狀況有待提高。

表6 20 家中國農(nóng)業(yè)上市公司公因子和綜合因子得分及排名表

具體看公因子得分，作出績效評價。

償債能力因子的方差貢獻率最大，所以對財務績效的影響程度是4 個公因子中最高的。表中償債能力得分為正的有7 家公司，占比35%，整個農(nóng)業(yè)上市公司的償債能力偏弱。其中，華綠生物排名第一較高，為2.25；金健米業(yè)排名墊底，分數(shù)為-1.65，差距較大。

發(fā)展能力得分為正的有6 家公司，占比為30%，所以農(nóng)業(yè)上市公司的整體發(fā)展能力較差。其中香梨股份發(fā)展能力得分最高4.05，表現(xiàn)突出，與排名第二的荃銀高科0.42 差距較大，新賽股份得分最低-0.73。這里需要注意的是，香梨股份在整個行業(yè)中的發(fā)展能力不容小覷，但其償債能力、盈利運營能力和資產(chǎn)運營能力卻并不樂觀。

盈利運營能力得分為正的有10 家公司，占比為50%，最差的是新賽股份，僅為-2.77，最高的是荃銀高科的1.86。

資產(chǎn)運營能力對財務績效的影響最小。資產(chǎn)運營能力得分為正的僅有8 家公司，占比為40%，所以農(nóng)業(yè)上市公司的整體資產(chǎn)運營能力較弱。其中北大荒最高2.87，隆平高科最低-1.04。其中財務績效綜合排名第一的北大荒，資產(chǎn)運營能力也排名第一，償債能力和發(fā)展能力都在均值之上且表現(xiàn)良好，但其盈利運營能力較差，需要重點提高。

由以上分析得出，盡管有的公司某項公因子得分排名較高，但是其他公因子不能保證齊頭并進，所以整體優(yōu)勢并不明顯，這也反映出在整個農(nóng)業(yè)行業(yè)上市公司中，企業(yè)財務狀況或多或少都存在發(fā)展不全面、不均衡問題。

3 結(jié)論與建議

經(jīng)過上述基于因子分析法對中國農(nóng)業(yè)上市公司的財務績效評價，可得到結(jié)論：一是從總體情況來看，2021 年有60%的農(nóng)業(yè)上市公司的財務狀況可以達到行業(yè)平均水平以上，但財務績效結(jié)果偏低，且行業(yè)內(nèi)部差距較大，財務發(fā)展不全面、不均衡，個別優(yōu)勢不能很好表現(xiàn)；二是分別來看，農(nóng)業(yè)上市公司財務績效指標體系降維出的4 個公因子中表現(xiàn)最差的是發(fā)展能力因子，其次是償債能力因子和資產(chǎn)運營能力因子，而盈利運營因子的表現(xiàn)則中規(guī)中矩。

為了改善上述財務問題，結(jié)合對農(nóng)業(yè)相關政策的理解提出如下建議。一是加強現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技推廣和技術培訓，科技是第一生產(chǎn)力，要想提高農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展能力和盈利能力，就必須要強化科技手段，從根本上提高農(nóng)業(yè)效益，讓農(nóng)業(yè)增質(zhì)增量；二是調(diào)整優(yōu)化農(nóng)業(yè)結(jié)構，打造多元化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，立足農(nóng)業(yè)資源與市場需求的生產(chǎn)可以激發(fā)農(nóng)民生產(chǎn)積極性，從而提升償債能力與運營能力；三是農(nóng)業(yè)公司間加強互相學習和交流，形成一對一或一對多的幫扶模式，資源共享，努力縮小行業(yè)內(nèi)部差距，共同促進行業(yè)進步；四是加強現(xiàn)代化、系統(tǒng)化農(nóng)業(yè)人才建設，大力引進和培養(yǎng)農(nóng)業(yè)領域優(yōu)質(zhì)人才，保證農(nóng)業(yè)發(fā)展的不斷壯大和創(chuàng)新活力。