廖宗魁

3月15日，國家統(tǒng)計局公布了1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，表明生產(chǎn)和需求端均有不同程度的恢復，經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢日趨明朗。

具體來看，1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，比2022年12月份加快1.1個百分點；兩年平均增長4.9%。1-2月，社會消費品零售總額同比增長3.5%，2022年12月份為下降1.8%；兩年平均增長5.1%。1-2月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.5%，比2022年全年加快0.4個百分點；兩年平均增長8.8%。消費的恢復較快，投資繼續(xù)保持了較好的強度，地產(chǎn)銷售和竣工也有了明顯好轉(zhuǎn)。

不過，也應(yīng)該看到，就業(yè)和外需仍存在一定的壓力，2月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.6%，比上月上升0.1個百分點；1-2月出口（美元計價）同比下滑6.8%。目前經(jīng)濟仍處于疫情緩和后的自然恢復階段，復蘇的基礎(chǔ)并不牢固，還需穩(wěn)增長政策進一步加力。

年初以來，投資依然保持了較高的強度，尤其是基建投資和制造業(yè)投資表現(xiàn)較好。1-2月基建投資增速達9%，制造業(yè)投資為8.1%。這是年初穩(wěn)增長發(fā)力的主要方向，信貸可能主要流向這兩個領(lǐng)域。

1-2月消費擺脫了此前連續(xù)負增長的局面，考慮到2022年同期的基數(shù)并不低，年初的消費力度還是比較可觀的。

結(jié)構(gòu)上看，疫情緩和后，與出行和聚集類相關(guān)的線下消費恢復較快，比如1-2月餐飲收入同比增長9.2%，比2022年12月的-14.1%大幅改善；1-2月石油及制品類零售額同比增長10.9%。

但大宗消費中的汽車表現(xiàn)不佳，1-2月汽車類消費同比下降9.4%。燃油車購置稅減半和新能源汽車補貼政策退坡之后，居民購車的意愿下降。目前汽車經(jīng)銷商庫存相對較高，部分經(jīng)銷商甚至開啟了大幅降價促銷，反映出汽車消費下滑的壓力。

在經(jīng)過一年多的低迷后，房地產(chǎn)終于迎來了一些好轉(zhuǎn)，主要體現(xiàn)在幾個方面：

其一，房地產(chǎn)銷售扭轉(zhuǎn)了此前大幅負增長的局面。1-2月份，商品房銷售面積15133萬平方米，同比下降3.6%，商品房銷售額15449億元，下降0.1%。從30個大中城市的數(shù)據(jù)看，3月以來商品房銷售同比增速仍維持在20%以上。

其二，房地產(chǎn)竣工好轉(zhuǎn)。1-2月房地產(chǎn)竣工面積同比增長8%，增速比2022年全年大幅上升23個百分點，說明在“保交樓”的政策助力下，房企開始加大竣工的力度，這對地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈可能會帶來支撐。

其三，房地產(chǎn)投資降幅收窄。1-2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%，增速比2022年全年上升4.3個百分點。隨著房企“流動性危機”的解除和地產(chǎn)銷售的回暖，房企可能正在逐步增加投資。

不過，目前市場對后續(xù)地產(chǎn)的表現(xiàn)仍持謹慎態(tài)度。海通證券認為，當前地產(chǎn)的“小陽春”或主要因為前期壓抑需求的釋放，后續(xù)能否持續(xù)仍有待觀察。海外經(jīng)濟體的地產(chǎn)經(jīng)驗表明，通常地產(chǎn)的下行周期會持續(xù)5-6年，所以對當前國內(nèi)地產(chǎn)基本面的改善還需要更多的耐心。

我們也應(yīng)該看到，疫情緩和后經(jīng)濟只是剛剛開始恢復，復蘇的基礎(chǔ)還不牢固，尤其是在就業(yè)和外需方面仍存在不小的壓力。

雖然整體失業(yè)率仍相對穩(wěn)定，但青年失業(yè)率則有較明顯的上升。2月份，16-24歲勞動力的調(diào)查失業(yè)率高達18.1%，比2022年底上升了1.4個百分點。今年將有1000多萬的高校畢業(yè)生，穩(wěn)就業(yè)的壓力不容小覷。

另外，外需的壓力較大。1-2月出口（美元計價）同比下滑6.8%。由于歐美都采取了快速的加息策略來對抗通脹，全球經(jīng)濟自2022年下半年以來開始放緩。2月美國供應(yīng)管理協(xié)會的PMI為47.7，已經(jīng)連續(xù)4個月處于枯榮線以下；像韓國、越南等國的出口也已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑，比如韓國出口已經(jīng)連續(xù)5個月同比負增長。

近期美國硅谷銀行倒閉事件暴露出美國銀行業(yè)在大幅加息下的脆弱性，對全球金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定的沖擊，也可能進一步加劇美國經(jīng)濟的下行。

在這一背景下，我們更需要對外需的下行做好提前的準備，只有通過更大幅度的提升內(nèi)需，才能有效對沖外需的下滑，才能更好的穩(wěn)就業(yè)。