馮淑芳

摘 要：隨著城市建設(shè)融資新政策的出臺，對城投企業(yè)的融資活動造成了極大的影響，因此為了進(jìn)一步提升城投企業(yè)的融資能力，本文就對新政策環(huán)境下對城投企業(yè)融資造成的影響進(jìn)行了分析，并詳細(xì)分析新政策環(huán)境下城投企業(yè)常用的融資方式。結(jié)合新政策環(huán)境的變化，本文也分別從融資機制、融資方式、融資風(fēng)險、融資監(jiān)督四方面來詳細(xì)探討了當(dāng)前城投企業(yè)融資管理存在的問題以及具體應(yīng)對策略。

關(guān)鍵詞：新政策環(huán)境；城投企業(yè)；融資

新政策環(huán)境下，城投企業(yè)的融資管理也面臨各種問題，例如，融資存在一定的盲目性、融資渠道過于單一、融資風(fēng)險較高，而且也缺乏完善的監(jiān)督機制，這些問題都影響了企業(yè)的融資效果，不能有效地解決企業(yè)的資金問題，進(jìn)而影響了城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)進(jìn)度，因此城投企業(yè)需要結(jié)合新政策環(huán)境的變化來探索具體的應(yīng)對措施，切實提升自身的融資能力。

一、新政策環(huán)境對城投企業(yè)融資的影響分析

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國城市建設(shè)進(jìn)程也在不斷加速，但是在進(jìn)行城市建設(shè)過程中，需要大量的資金支撐，然而政府的資金卻很有限，但是為了保證城市建設(shè)的進(jìn)度，許多城市建設(shè)項目都會舉債進(jìn)行，導(dǎo)致當(dāng)?shù)卣块T所承擔(dān)的債務(wù)越來越高。為了更好地減少政府部門的債務(wù)負(fù)擔(dān)，我國也陸續(xù)出臺了相關(guān)的政策，借助新的政策來控制好政府的債務(wù)風(fēng)險，也進(jìn)一步完善了市場化融資。例如，在2018年，我國就出臺了《政府投資條例》，明確了政府投資項目的資金籌集來源。之后，中國證監(jiān)會以及國家發(fā)展改革委也聯(lián)合出臺了相關(guān)的通知文件，進(jìn)一步明確了當(dāng)前城市建設(shè)的任務(wù)，也對于城市建設(shè)融資提出了更高的要求，借此進(jìn)一步優(yōu)化了當(dāng)前的城市建設(shè)融資環(huán)境。隨著新政策的陸續(xù)出臺以及實施，對于城市建設(shè)融資造成了極大的影響，因此城投企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住發(fā)展機遇，并且制定相關(guān)的措施來做好風(fēng)險應(yīng)對。

二、新政策環(huán)境下城投企業(yè)的融資方式分析

（一）地方政府債券

地方政府債務(wù)主要有兩種類型，分別是一般債權(quán)和專項債權(quán)，一般債權(quán)主要是針對純公益項目所發(fā)行的，因為這類項目并沒有營業(yè)收入，項目的建設(shè)債務(wù)需要通過一般公共預(yù)算收入來進(jìn)行償還。而專項債權(quán)則是針對具有一定營業(yè)收入的公益項目或者準(zhǔn)公益項目，這類項目債務(wù)主要是有項目的營業(yè)收入和政府基金收入來共同償還。

采用地方政府債券方式進(jìn)行融資，所需付出的成本較低，而且一般都是省財政廳來進(jìn)行代發(fā)，因此債權(quán)的資信能夠得到很好的保障，債權(quán)的利率一般能夠控制在4%以內(nèi)。和其他債券相比，地方政府債券的期限較長，一般都是在五年到二十年之間，幫助城投企業(yè)解決資金問題的同時，又能夠緩解企業(yè)的短期償債壓力。但是由于發(fā)行主體是省財政廳，發(fā)行額度都是由省財政廳進(jìn)行統(tǒng)一安排，如果所申報的項目不是重點項目，則很難獲得支持。而且整個債券的申報到發(fā)行所需的時間較長，而且容易存在債券尚未發(fā)行，但是已經(jīng)資金支付時間已經(jīng)到期的現(xiàn)象，難以發(fā)揮出融資的作用。

（二）PPP模式

PPP模式，也就是地方政府和社會資本的項目合營模式。PPP模式，主要是針對具有一定營利性的公共項目，由地方政府和社會資本進(jìn)行共同合作運營，相互共享利益的同時，又共同承擔(dān)風(fēng)險。地方政府通過選擇合理的社會資本進(jìn)行合作，并且通過合理收費的形式來獲得經(jīng)濟回報。

PPP模式，能夠很好地將基礎(chǔ)設(shè)施的財政支出納入年度預(yù)算當(dāng)中，能夠有效地緩解了地方政府在進(jìn)行公共服務(wù)項目建設(shè)時的資金壓力，而且整個融資成本也比較低，城投企業(yè)能夠借助PPP合同來向銀行申請貸款，而且貸款利率較低。但是該融資模式也存在一定的劣勢，會受到地方政府財政實力的影響，導(dǎo)致融資規(guī)模受到了限制，而是也會受到政策變動的影響，而且整個項目的申報時間較長，落地難度較大，很難獲得相應(yīng)的融資資金。

（三）政府投資基金

政府投資基金，主要是實現(xiàn)對社會資本的引導(dǎo)，進(jìn)而增加對重點項目的資金支持，更好地推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是由于許多地方政府將政府投資資金模式都做成了民股實債的融資模式，并且由于資管新規(guī)的出臺，導(dǎo)致該融資模式被叫停。但是該融資模式具有很大的優(yōu)勢，能夠進(jìn)一步推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)和資本之間的深度融合，對于推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展起到了十分重要的作用，而且也可以幫助當(dāng)?shù)卣鉀Q資金問題。

（四）市場化融資方案

市場化融資方案也是新政策環(huán)境下城投企業(yè)常用的融資方式，特別是一些區(qū)縣城投企業(yè)，是常用的融資模式。城投企業(yè)通過在資本市場中發(fā)行信用債券來實現(xiàn)融資，從而實現(xiàn)了資金的籌集。使用該融資方式，既可以提升城投企業(yè)的信用程度，又可以提高金融機構(gòu)對于企業(yè)的認(rèn)可程度，使得企業(yè)的融資成本大大下降。

三、當(dāng)前城投企業(yè)融資管理存在的問題

（一）融資存在盲目性

新政策環(huán)境下城投企業(yè)的融資管理也存在著各種問題，這些問題都直接影響了企業(yè)的融資發(fā)展，因此企業(yè)要加強分析當(dāng)前融資管理存在的不足和問題。在進(jìn)行融資時，許多城投企業(yè)會存在一定的盲目性。在采取融資措施時，需要對當(dāng)?shù)氐恼?、市場環(huán)境以及融資時機的考慮，進(jìn)而選擇更加恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，減少融資風(fēng)險的發(fā)生。但是部分城投企業(yè)在選擇融資方式時，并沒有對當(dāng)前的市場環(huán)境進(jìn)行全面了解，導(dǎo)致不能準(zhǔn)確地識別市場環(huán)境中存在的虛假現(xiàn)象，如果此時采取了融資行為，極容易會出現(xiàn)融資失敗的現(xiàn)象。

（二）融資渠道過于單一

當(dāng)前城投企業(yè)的融資渠道也存在過于單一的現(xiàn)象，加強融資渠道的拓展是確保企業(yè)融資效果的重要措施。然而當(dāng)前許多城投企業(yè)都是采用單一的融資渠道。例如，在進(jìn)行內(nèi)源融資時，缺乏對內(nèi)源融資的全面了解，所籌集的資金也難以滿足企業(yè)的發(fā)展需求。而在外源融資時，也只是采取銀行貸款的方式，但是銀行貸款所需的審批時間較長，而且融資難度較大，所需的融資成本也比較高，會影響企業(yè)整體的融資效果，難以解決企業(yè)的資金問題。

（三）融資風(fēng)險較高

在進(jìn)行融資管理時，城投企業(yè)也面臨著較高的融資風(fēng)險。城投企業(yè)在運營過程中需要投入大量的資金，為了保證資金的充足性，企業(yè)需要采取一定的融資手段來做好資金的籌集工作。但是在進(jìn)行融資過程中，企業(yè)面臨著較高的風(fēng)險。因為銀行貸款的難度較大，融資資金有限，因此許多城投企業(yè)需要選擇民間借貸，但是民間借貸的利率非常高，雖然能夠及時幫助企業(yè)解決資金問題，但是企業(yè)需要承擔(dān)更高的融資成本，而且長期使用民間借貸方式進(jìn)行融資，使得企業(yè)背負(fù)的債務(wù)比例不斷增加，會對企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的風(fēng)險，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的正常經(jīng)營。

（四）缺乏機制保障

在開展融資管理時，許多城投企業(yè)也會缺乏機制保障，缺乏完善的監(jiān)督機制，導(dǎo)致整個融資管理實施存在一定的混亂性，難以保證融資行為的規(guī)范性。由于缺乏完善的監(jiān)督和管理機制，難以約束工作人員的行為，導(dǎo)致部分人員在開展融資活動時，會存在過于隨意的工作態(tài)度，甚至還會存在盲目融資的現(xiàn)象，導(dǎo)致整個融資活動的實施存在各項問題，影響了融資活動的正常實施，進(jìn)而影響企業(yè)的融資效果。

四、新政策環(huán)境下城投企業(yè)融資問題的應(yīng)對策略

（一）制定科學(xué)的融資機制

為了提高城投企業(yè)的融資水平，減少融資的盲目性，企業(yè)需要制定科學(xué)的融資機制。第一，企業(yè)要做好融資規(guī)模的控制，結(jié)合新政策的具體要求來制定不同時長的融資目標(biāo)，并且結(jié)合自身的償債能力來制定合理的融資規(guī)模，避免出現(xiàn)融資規(guī)模過大，導(dǎo)致企業(yè)需要承擔(dān)過高的融資風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險。第二，企業(yè)需要制定多元化的融資方式。例如，企業(yè)需要結(jié)合自身的經(jīng)營情況來制定合理的長期、中期以及短期債務(wù)目標(biāo)，并且選擇多元化的債務(wù)模式，減少債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。城投企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強擴展直融的份額，減少短期融資的比例，減少企業(yè)的債務(wù)。第三，企業(yè)要做好償還計劃，進(jìn)一步平衡好企業(yè)的資金，確保企業(yè)具備足夠的資金來償還債務(wù)，避免陷入資金鏈斷裂的困局。

（二）提高企業(yè)的融資能力

隨著新政策的實施，對城投企業(yè)的融資監(jiān)管力度越來越高，導(dǎo)致企業(yè)的融資難度也隨之增加，因此企業(yè)需要進(jìn)一步提升自身的融資能力，進(jìn)一步拓展融資渠道。第一，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提升內(nèi)源融資能力，提高自身的造血能力。大部分城投企業(yè)都是政府平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的，企業(yè)的市場化能力并不高，主要收入都是政府性收入，為了提升內(nèi)源融資能力，企業(yè)需要充分發(fā)揮好內(nèi)部資源，加強對現(xiàn)有資產(chǎn)以及現(xiàn)有項目的挖掘，提高企業(yè)內(nèi)部的資金創(chuàng)造能力。第二，企業(yè)需要做好聯(lián)合融資。例如，城投企業(yè)可以做好股權(quán)的整合工作，加快企業(yè)的整合；也可以安繼強資源的整合，盤活好企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)；也可以加強和其他優(yōu)秀企業(yè)之間的聯(lián)合發(fā)展，提高企業(yè)的融資能力，減少融資風(fēng)險。第三，企業(yè)需要進(jìn)一步拓展融資渠道。城投企業(yè)要積極探索各種融資渠道，例如了解發(fā)改委的融資渠道、交易所的融資渠道等，通過多元化的融資渠道來實現(xiàn)資金募集。

（二）做好融資風(fēng)險管控

新政策環(huán)境下，不僅增加了城投企業(yè)的融資難度，也使得企業(yè)面臨著更大的融資風(fēng)險，因此企業(yè)需要做好風(fēng)險管控工作。第一，城投企業(yè)必須嚴(yán)格遵守政策規(guī)定，避免出現(xiàn)政府隱性債務(wù)。企業(yè)需要加強學(xué)習(xí)最新的政策，必須遵守政策的規(guī)定來做好融資工作。第二，企業(yè)需要提高資金的安全水平。為了避免出現(xiàn)資金鏈斷鏈的現(xiàn)象，企業(yè)需要做好資金安排工作，做好資金的謀劃和合理調(diào)度，提高資金利用效率。第三，城投企業(yè)需要做好信用建設(shè)工作，注重維護好自身的市場形象，嚴(yán)格按照國家誠信體系來開展融資管理工作，減少信用損失，樹立良好的信譽形象。

（三）完善融資監(jiān)督機制

為了保證融資活動的順利實施，城投企業(yè)需要進(jìn)一步完善融資監(jiān)督機制，提高融資監(jiān)督水平。第一，城投企業(yè)需要完善內(nèi)控制度，保證融資活動的規(guī)范化實施。第二，企業(yè)需要制定完善的監(jiān)督機制，做好內(nèi)部審計工作。針對融資活動，應(yīng)當(dāng)采取事前、事中以及事后的全過程監(jiān)督方式。內(nèi)部審計部門也要發(fā)揮好監(jiān)管作用，加強分析和監(jiān)督貸款的期限分配是否合理，監(jiān)督企業(yè)是否能夠按時做好還本付息等。

綜上所述，隨著我國城市的快速發(fā)展，當(dāng)前城市建設(shè)項目越來越多，建設(shè)規(guī)模也越來越大，所需資金越來越多，為了切實做好城市建設(shè)債務(wù)控制，我國也出臺了相關(guān)的新政策，進(jìn)一步優(yōu)化了當(dāng)前的融資環(huán)境，因此城投企業(yè)需要結(jié)合新政策環(huán)境的變化來做好融資管理工作，制定科學(xué)合理的融資管理措施，切實提升企業(yè)的融資能力，減少融資風(fēng)險，保證整體的融資效果。

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（作者單位：山西汾飛發(fā)展集團有限公司）