時(shí)卉

摘要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制及國有企業(yè)深化改革的背景下，國有企業(yè)建立了現(xiàn)代化管理制度，不斷優(yōu)化、完善管理結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)制也趨于成熟。國有企業(yè)融資貫穿于管理全過程，其不僅能保證企業(yè)發(fā)展的正常需求，還能提升資金利用率，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，進(jìn)而增強(qiáng)國有企業(yè)的管理水平。當(dāng)前，國有企業(yè)雖然重視融資管理工作的開展，但在金融市場(chǎng)變化快、融資渠道緊縮等大環(huán)境下，受銀企關(guān)系緊張、自身資產(chǎn)負(fù)債率過高、融資渠道單一等因素影響，企業(yè)在融資管理方面存在一些問題，影響了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。本文通過簡析國有企業(yè)融資管理概念，分析了融資管理的困境及成因，并提出解決對(duì)策，以正視融資管理相關(guān)內(nèi)容，使其通過多種途徑籌集資金，以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，促進(jìn)國有企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);融資管理;困境

一、國有企業(yè)融資管理概述

融資管理是指國有企業(yè)針對(duì)自身資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益及發(fā)展?fàn)顩r、現(xiàn)金流情況和未來發(fā)展需求進(jìn)行資金分析預(yù)測(cè)，進(jìn)而通過多種方法與途徑籌集資金，以保證企業(yè)有序發(fā)展的管理行為。國有企業(yè)主要的融資方式包括內(nèi)、外融資兩種，內(nèi)源融資通過直接募集的方式獲得發(fā)展資金，具有資金來源穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小等特點(diǎn)，而外源融資主要包括銀行金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)融資，如銀行貸款、政府專項(xiàng)債、一般債、融資租賃等，雖然在很大程度上降低了短期融資難度，但長期權(quán)益性資本依舊缺失，尤其是部分國有企業(yè)為了完成時(shí)間段考核，需要投入較高的融資成本，嚴(yán)重影響了國有企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

通常情況下，國有企業(yè)進(jìn)行合理化融資管理具有以下三方面優(yōu)勢(shì)：第一，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展都離不開資金的支持，而合理化的融資管理可進(jìn)一步優(yōu)化完善企業(yè)的融資機(jī)制，確保管理人員及時(shí)掌握資金的流通狀況，一旦出現(xiàn)資金短缺預(yù)警，便可提前實(shí)施融資決策，進(jìn)而滿足企業(yè)的需求。第二，國有企業(yè)是以提高國有資產(chǎn)保值增值為主要盈利目標(biāo)，建立融資管理體系，可對(duì)資金進(jìn)行全過程有效管理，并將其運(yùn)用到相應(yīng)環(huán)節(jié)，有助于實(shí)現(xiàn)資金效益最大化。第三，在國有企業(yè)深化改革的背景下，通過融資管理科學(xué)預(yù)測(cè)融資規(guī)模、計(jì)算融資成本、選擇融資時(shí)機(jī)，不僅可以使資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，還能有效防止不規(guī)范的融資行為，提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

二、國有企業(yè)融資管理的困境及成因

（一）國有企業(yè)融資管理困境

第一，資產(chǎn)負(fù)債率過高。在傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)模式下，國有企業(yè)無須考慮成本最小化及利潤最大化問題，致使成本管理理念相對(duì)滯后，缺乏足夠的動(dòng)力提升資金利用率。而國有企業(yè)又承擔(dān)著較重的社會(huì)負(fù)擔(dān)，大量資金脫離日常管理，存在舉債經(jīng)營現(xiàn)象。在國有企業(yè)深化改革的背景下，市場(chǎng)競爭形勢(shì)日益嚴(yán)峻，國有企業(yè)采用擴(kuò)大融資渠道的舉債經(jīng)營模式進(jìn)行管理，可獲得較高利潤，但這也會(huì)帶來較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與管理危機(jī)，尤其是國有企業(yè)債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債率過高。此外，國有企業(yè)在發(fā)展過程中重視投入、忽視產(chǎn)出的現(xiàn)象較為普遍，但其投入回收能力相對(duì)較弱，不僅會(huì)導(dǎo)致大量資金被占用，還會(huì)由于資金短缺而付出較大利息，增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。

第二，銀企關(guān)系緊張。國有企業(yè)在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制下主要依靠國家政策扶持，以獲取相應(yīng)的資金，滿足自身的發(fā)展需求。但在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制及國有企業(yè)深化改革的新時(shí)期下，國有企業(yè)需要依靠自身發(fā)展能力搶占市場(chǎng)資源，在維持自身各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展的同時(shí)，不斷增強(qiáng)核心競爭力，以實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體制下，國有企業(yè)尚未深入了解市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，但經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營活動(dòng)也更加多元化。受存量債務(wù)壓力的影響，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)管理相對(duì)滯后的情況，極易造成負(fù)債過高、盈利能力差的不良現(xiàn)象，而國有企業(yè)內(nèi)源的融資能力相對(duì)較弱，又過度依賴銀行貸款，進(jìn)而造成銀企關(guān)系緊張，影響國有企業(yè)后續(xù)的貸款業(yè)務(wù)。

第三，融資意識(shí)滯后。國有企業(yè)在發(fā)展過程中，不僅需要實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，還需承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，如常見的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)保建設(shè)等，而這需要投入大量的資金成本。國有企業(yè)融資安排不合理、資金需求不準(zhǔn)確等融資管理問題突出，便會(huì)出現(xiàn)資金籌資不足、募集資金閑置等現(xiàn)象。一方面，國有企業(yè)的市場(chǎng)競爭能力有待提高，融資意識(shí)相對(duì)滯后，外加部分人員無法及時(shí)掌握國家新政策，專業(yè)技術(shù)亟待提升，導(dǎo)致其對(duì)資金持有的掌握能力較弱，使融資計(jì)劃與實(shí)際融資偏差較大；另一方面，在國有企業(yè)深化改革的背景下，依然存在政企不分的現(xiàn)象，相對(duì)繁瑣的審批流程不僅會(huì)錯(cuò)過最佳的融資時(shí)間，還會(huì)在政府過度干預(yù)下錯(cuò)失眾多新型融資產(chǎn)品，提高國有企業(yè)的融資成本。

第四，內(nèi)外融資失衡。當(dāng)前，國有企業(yè)存在經(jīng)營效率低下、內(nèi)源積累能力較差、缺乏長期權(quán)益型或債務(wù)型融資模式等內(nèi)源融資能力不足的現(xiàn)象，使其在資金需求方面存在較大缺口，只能過度依賴銀行貸款等外部融資渠道。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展以及金融市場(chǎng)優(yōu)化完善，企業(yè)可通過股票、債券等多種形式融資，融資體制也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣谫Y。受國有企業(yè)性質(zhì)影響，股票、債券融資模式的政策性影響因素較多，如申請(qǐng)門檻較高、反饋時(shí)間較長以及限制性較強(qiáng)，導(dǎo)致國有企業(yè)的外部融資比例高于內(nèi)源融資，存在融資失衡現(xiàn)象，不僅無法滿足國有企業(yè)發(fā)展的資金需求，還會(huì)使其面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，資金調(diào)度靈活性較差，使融資管理流于形式。

（二）國有企業(yè)融資管理困境的成因

首先，融資結(jié)構(gòu)不完善。融資結(jié)構(gòu)是指國有企業(yè)在融資管理過程中，采用不同的融資渠道與方式籌集的資金在負(fù)債中的占比。良好的融資結(jié)構(gòu)有助于降低資金成本，提高資金利用率。國有企業(yè)的內(nèi)源融資方式主要依賴政府撥款、企業(yè)經(jīng)營利潤等，具有提高資金分配效率、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等優(yōu)勢(shì)，但隨著國有企業(yè)深化改革及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深化，國有企業(yè)獲得政府性投入的比例越來越小，僅依靠經(jīng)營利潤遠(yuǎn)不能滿足自身發(fā)展需求，因而對(duì)外部資金的依賴性越來越大，致使流動(dòng)比率偏低、長短期借款失調(diào)現(xiàn)象。此外，國有企業(yè)制定的中長期融資計(jì)劃與其實(shí)際發(fā)展需求不匹配，而銀行為降低風(fēng)險(xiǎn)，減少了長期貸款的授信，若國有企業(yè)仍過度依賴銀行融資，便會(huì)出現(xiàn)資金成本高、融資難等問題，進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

其次，融資模式較為單一。在金融市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，融資方式已發(fā)展成為內(nèi)源融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資等多元化融資模式。以往，國有企業(yè)受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及政府長期扶持的影響，創(chuàng)新創(chuàng)造能力較低、盈利能力有待提高、資產(chǎn)運(yùn)營效率較低，融資空間相對(duì)狹窄，內(nèi)源融資的可行性較小，只能傾向銀行貸款的方式獲取資金。在傳統(tǒng)的管理模式下，國有企業(yè)與銀行具有同根同源的關(guān)系，銀行弱化了對(duì)企業(yè)的約束，外加企業(yè)合并、分立、改制等影響，不僅使企業(yè)過度依賴商業(yè)銀行貸款的單一外源融資模式，且產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，金融機(jī)構(gòu)受國家宏觀政策調(diào)控影響較為明顯，國有企業(yè)單一的資金來源渠道會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，且由于無法獲得充足資金而阻礙發(fā)展。

最后，融資管理流于形式。在國有企業(yè)深化改革的背景下，其面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)競爭壓力。為獲得穩(wěn)健發(fā)展，國有企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)類型趨于多元化，使得國有企業(yè)具有較大規(guī)模的資金融入，增加了其融資管理難度。當(dāng)前，國有企業(yè)過于重視經(jīng)濟(jì)效益的提升，忽視了資金管理工作的開展，無法精準(zhǔn)管控資金流動(dòng)渠道，導(dǎo)致資金使用的隨意性較大，極易出現(xiàn)部分項(xiàng)目超額采辦、部分項(xiàng)目資金投入不足等現(xiàn)象，不僅會(huì)造成資金浪費(fèi)，還會(huì)影響項(xiàng)目的有序開展。此外，國有企業(yè)現(xiàn)有的融資預(yù)算方案不健全、管理體制較粗放，尤其是缺乏責(zé)任問責(zé)機(jī)制，在資金壓力、政績考核等因素的影響下，為完成考核指標(biāo)，容易忽視融資決策的科學(xué)性與獨(dú)立性，存在融資時(shí)間不恰當(dāng)、盲目擴(kuò)大融資規(guī)模、惡性增資、融資成本增加等不良現(xiàn)象，會(huì)降低資金利用率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

三、國有企業(yè)融資管理困境的解決對(duì)策

（一）完善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

第一，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)階段，國有企業(yè)要正確認(rèn)識(shí)自身面臨的市場(chǎng)競爭壓力與發(fā)展形勢(shì)，明確過度負(fù)債給企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展造成的增加償還風(fēng)險(xiǎn)與融資成本，降低資金利用率等不良影響，使其立足國家宏觀政策及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，科學(xué)合理地建立融資界限，既要保證其所獲資金能滿足自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求，又要避免無限度融資造成資金浪費(fèi)。同時(shí)，國有企業(yè)要科學(xué)規(guī)劃長短期負(fù)債占比，以避免短期負(fù)債過于集中無法償還而出現(xiàn)的資金鏈斷裂或高成本支出風(fēng)險(xiǎn)。

第二，國有企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在很大程度上關(guān)乎社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性。隨著金融市場(chǎng)不斷優(yōu)化，國有企業(yè)在拓寬自身融資渠道的同時(shí)，要合理分配融資來源，既要統(tǒng)籌分析不同融資渠道資金來源的優(yōu)缺點(diǎn)，又要通過完善內(nèi)部管理信息系統(tǒng)，加強(qiáng)各層級(jí)、各部門之間的信息溝通效率，站在全局高度，結(jié)合自身特點(diǎn)、戰(zhàn)略規(guī)劃、資本結(jié)構(gòu)等內(nèi)容，科學(xué)規(guī)劃融資額度、融資結(jié)構(gòu)、融資期限等內(nèi)容，選擇最佳的融資渠道，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

第三，國有企業(yè)在推動(dòng)落實(shí)融資方案的過程中，既要采用精細(xì)化的管理模式，嚴(yán)格按照“三重一大”的要求，制定責(zé)任問責(zé)機(jī)制，又要采用全過程跟蹤、動(dòng)態(tài)監(jiān)督、實(shí)時(shí)監(jiān)控的管理模式，明確貸款流向、使用方向，避免出現(xiàn)資金閑置與資金緊缺的現(xiàn)象。此外，國有企業(yè)要深入市場(chǎng)，明確市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，并根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化情況靈活調(diào)整融資方案，科學(xué)設(shè)置負(fù)債與權(quán)益資本結(jié)構(gòu)，減少短債長用比例，穩(wěn)固長期資本，在全面提升資金利用率、降低資金成本的同時(shí)，提升營運(yùn)能力，加速資金周轉(zhuǎn)速率，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

（二）建立多元化融資模式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革深化的新時(shí)期下，國有企業(yè)更加關(guān)注對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制，提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，這就使短期貸款偏好增強(qiáng)，而中長期貸款審批發(fā)放難度加大。國有企業(yè)在發(fā)展過程中的資金缺口相對(duì)較大，因而更傾向于中長期貸款，從而造成企業(yè)與銀行之間的偏好矛盾。為轉(zhuǎn)變雙方的對(duì)立關(guān)系，國有企業(yè)既要立足實(shí)際，建立以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的多元化融資模式，又要密切關(guān)注銀企關(guān)系，在利益驅(qū)動(dòng)下，使雙方健康合作、互利共贏。

一方面，要重視內(nèi)源融資渠道的構(gòu)建。國有企業(yè)在深化改革過程中，既要積極接受新文化與新理念，加大改革力度，加強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新等自主創(chuàng)新能力，又要采用現(xiàn)代企業(yè)管理理念和精細(xì)化管理模式，通過加強(qiáng)內(nèi)控管理力度，明確企業(yè)在發(fā)展過程中積累的、持有的以及可自行支配的資金比例，并通過閑置資產(chǎn)變賣、留存收益、應(yīng)收賬款等形式，結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略制定產(chǎn)品調(diào)整規(guī)劃，深入挖掘內(nèi)部資金，并做好資金預(yù)算工作，從而發(fā)揮內(nèi)源融資優(yōu)勢(shì)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，國有企業(yè)要多樣化地選擇外源融資方式，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，選擇融資成本低、效率高的融資方式，降低資金成本。通常情況下，外源融資方式包括銀行貸款、債權(quán)融資、融資租賃等。國有企業(yè)利用銀行貸款進(jìn)行外源融資時(shí)，要正確看待銀行貸款模式，既要根據(jù)自身的資金需求及償還能力科學(xué)地選擇相對(duì)平衡的貸款金額，以免出現(xiàn)無力償還貸款的現(xiàn)象，又要積極面對(duì)負(fù)債經(jīng)營模式，加快資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，及時(shí)償還銀行貸款，進(jìn)而構(gòu)建良好的銀企關(guān)系。又如，國有企業(yè)立足債權(quán)市場(chǎng)，通過豐富自身的債權(quán)種類，強(qiáng)調(diào)投資銀行、信用評(píng)級(jí)公司的參與力度，針對(duì)債權(quán)品種及結(jié)構(gòu)、規(guī)模設(shè)計(jì)融資規(guī)劃，以分散債權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）開展企業(yè)融資細(xì)節(jié)化管理

首先，針對(duì)當(dāng)前國有企業(yè)存在政權(quán)不分、政府過度干預(yù)等現(xiàn)狀，政府要明確自身職能，在加大監(jiān)督管理力度的同時(shí)，減少行政干預(yù)，確保其根據(jù)更明晰的融資管理制度開展融資業(yè)務(wù)，以提高國有企業(yè)的融資效能。

其次，隨著國有企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及業(yè)務(wù)類型的多元化，為有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，提高資金利用率，國有企業(yè)要立足信息化背景，高效發(fā)揮信息技術(shù)在數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計(jì)、預(yù)算等方面的優(yōu)勢(shì)，并建立現(xiàn)代化融資管理制度，開展融資細(xì)節(jié)化管理，既要建立統(tǒng)一的資金賬戶、核算口徑與支付流程，做好融資前的精準(zhǔn)預(yù)測(cè)工作，明確項(xiàng)目所需資金的到位時(shí)間、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)等內(nèi)容，又要確保融資規(guī)模滿足企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與融資能力，以加強(qiáng)融資成本控制力度，降低國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，提升資金管理效率。

最后，國有企業(yè)要通過加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員的績效體制改革，提升財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)，確保其嚴(yán)格規(guī)范自身操作行為，避免考核指標(biāo)、政績等因素而影響融資決策的科學(xué)性。外此，國有企業(yè)要建立融資方案審核小組，保證其可利用自身的專業(yè)知識(shí)作出專業(yè)判斷，精準(zhǔn)把握經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，抓住市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，健全資本市場(chǎng)信息披露制度，明確各方主體責(zé)任，以精準(zhǔn)管控資金流動(dòng)渠道，實(shí)現(xiàn)?？顚Ｓ?，避免項(xiàng)目資金出現(xiàn)挪用等違法違規(guī)行為。

四、結(jié)束語

新時(shí)期下，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)階段以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，國有企業(yè)的融資優(yōu)勢(shì)已逐漸消失，這對(duì)其融資管理能力提出了更高的需求。為有序推進(jìn)國有企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，解決資金供需矛盾突出的現(xiàn)狀，國有企業(yè)要站在全局高度，明確國家宏觀政策，進(jìn)而結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)及自身資金需求，提高對(duì)融資管理的重視程度，進(jìn)一步完善融資結(jié)構(gòu)，實(shí)行全過程動(dòng)態(tài)化監(jiān)督管理，以加強(qiáng)資金管理工作，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。此外，國有企業(yè)既要形成以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的資本市場(chǎng)，改善銀企關(guān)系，建立多元化融資模式，確保選擇最佳的融資渠道，又要開展融資細(xì)節(jié)化管理，合理評(píng)估其在融資過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，以加強(qiáng)內(nèi)控效能，減少風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

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