金宇峰

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本身具有高投入、高風險、長周期、高報酬等特征。生物醫(yī)藥上市公司投資屬于二級市場投資。在新醫(yī)改背景下，生物醫(yī)藥上市公司的成長性、抗周期性以及防御性比較高，所以，資本市場逐漸增加了對生物醫(yī)藥上市公司的投資。投資活動可以實現(xiàn)收益的提升，同時也伴隨風險，對生物醫(yī)藥上市公司的投資活動要考慮投資的收益性、風險性以及流動性等因素。

因此，對生物醫(yī)藥上市公司的投資價值進行分析，深入了解生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展的實際需求，對投資指標進行量化評估，有助于提高投資決策分析的有效性。

新醫(yī)改對生物醫(yī)藥上市公司的影響

新醫(yī)改政策的實施有助于促進醫(yī)療資源與藥品消費結構的重新分配。新醫(yī)改政策對醫(yī)藥上市公司的穩(wěn)定發(fā)展有促進作用，可以有效解決醫(yī)藥市場機制失靈的弊端，進一步提高生物醫(yī)藥的綜合產(chǎn)業(yè)效率。

與此同時，新醫(yī)改政策有助于促進生物醫(yī)藥技術發(fā)展，保護生物醫(yī)藥相關知識產(chǎn)權，激勵生物醫(yī)藥上市公司重視研發(fā)創(chuàng)新，提高醫(yī)藥研發(fā)的綜合發(fā)展水平。在新醫(yī)改政策實施的大背景下，生物醫(yī)藥研究與發(fā)展重視“產(chǎn)學研”一體化的聯(lián)合發(fā)展，以此推動高新科技醫(yī)藥項目的開發(fā)與市場投入，提高生物醫(yī)藥上市公司市場競爭力。

新醫(yī)改背景下 生物醫(yī)藥上市公司投資價值分析

新醫(yī)改視角下，生物醫(yī)藥上市公司的投資價值要考慮生物醫(yī)藥上市公司本身高投入、高風險、高回報等特征。人才因素、技術因素、制度因素等對生物醫(yī)藥上市公司的持續(xù)發(fā)展都會產(chǎn)生直接的影響。與此同時，投融資水平、研發(fā)水平以及市場發(fā)展等對生物醫(yī)藥上市公司的科研項目、資金周轉(zhuǎn)等會產(chǎn)生一定的影響。因此，在對生物醫(yī)藥上市公司的投資價值進行分析中，應選取有效的投資價值評估因子，并通過主成分分析的方式，對生物醫(yī)藥上市公司的投資風險、價值等進行過綜合評估。具體評估過程如下：

第一，因子指標的選擇。結合生物醫(yī)藥上市公司的綜合發(fā)展需求，投資價值分析要針對生物醫(yī)藥上市公司的成長能力、盈利能力、營運能力、償債能力、研發(fā)能力、市場因素等進行指標細化，并選擇生物醫(yī)藥上市公司凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資本回報率、利潤總額、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動比率、研發(fā)支出占比、市盈率等為次級指標。結合生物醫(yī)藥上市公司的綜合發(fā)展情況，對上述相關指標數(shù)據(jù)進行處理與分析，為后續(xù)的投資價值分析奠定基礎。第二，可行性檢驗。為檢驗上述指標與生物醫(yī)藥上市公司投資價值之間的關系，采用巴爾特利球度檢驗與KMO檢驗的方式，對近似卡方值進行計算。第三，在進行因子識別與轉(zhuǎn)換后，針對因子成分構建判斷矩陣，并利用方差貢獻率進行計算，分析生物醫(yī)藥上市公司的投資價值。

為檢驗生物醫(yī)藥上市公司的投資價值，需要在綜合評估公司發(fā)展?jié)摿Φ幕A上，對生物醫(yī)藥上市公司的投資價值進行量化；與此同時，還需要對生物醫(yī)藥上市公司的投資風險進行評估。當風險可控且投資收益高于成本時，說明生物醫(yī)藥上市公司的投資價值比較高，可考慮選擇投資；反之，則需要從生物醫(yī)藥上市公司的歷史收益率、大盤指數(shù)變化等角度，對生物醫(yī)藥上市公司的投資收益、投資過程以及風險等進行綜合測算。在主成分分析方式下，可結合生物醫(yī)藥上市公司的歷史表現(xiàn)，對上述投資價值的成分指標進行量化，從而確定投資決策。

考慮到生物醫(yī)藥上市公司的行業(yè)屬性、醫(yī)藥屬性具有一定的差異性，且公司的生物醫(yī)藥研發(fā)指標不同，所以，在分析生物醫(yī)藥上市公司創(chuàng)新能力、科研能力時，可通過對生物醫(yī)藥上市公司的歷史表現(xiàn)數(shù)據(jù)分析，洞察生物醫(yī)藥上市公司的實際發(fā)展狀況。從行業(yè)屬性的角度選擇常規(guī)價值分析指標，從生物醫(yī)藥屬性的角度選擇個性化指標，量化生物醫(yī)藥上市公司投資價值有助于提高生物醫(yī)藥上市公司投資決策的科學性、有效性。

新醫(yī)改背景下 生物醫(yī)藥上市公司投資策略

在政策變革中尋找投資機會 在新醫(yī)改政策視角下，生物醫(yī)藥上市公司的投資價值提升，要在政策變革中尋找投資機會，在投資分析中充分關注政策優(yōu)勢，提高投資行為的合理性與科學性，提高投資效益。

從宏觀角度，要結合生物醫(yī)藥產(chǎn)品需求的增長趨勢，對生物醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)能結構進行分析。一般而言，自主創(chuàng)新并創(chuàng)建生物醫(yī)品牌更有助于提高生物醫(yī)藥上市公司的市場競爭力。從生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展需求的角度，新醫(yī)改對生物技術的相關支持政策有助于培養(yǎng)生物醫(yī)藥上市公司的核心創(chuàng)新能力，培育生物醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)業(yè)升級意識，并促使生物醫(yī)藥上市公司在經(jīng)營管理中最大限度發(fā)揮的品牌效應。因此，要堅持對品牌管理突出、創(chuàng)新能力顯著的生物醫(yī)藥上市公司進行資源調(diào)配，關注全流通下的資產(chǎn)重估、業(yè)務重構機會，提高新醫(yī)改政策對生物醫(yī)藥上市公司穩(wěn)定發(fā)展的“增持”作用。

在利用新醫(yī)改政策推進生物醫(yī)藥上市公司變革的過程中，還要考慮政策所帶來的投資風險，避免出現(xiàn)“越界”的情況，降低政策對生物醫(yī)藥上市公司投資價值所產(chǎn)生的負影響。

明確重點投資公司 從投資風險應對的角度，明確重點投資的生物醫(yī)藥上市公司以及投資項目，考慮生物醫(yī)藥上市公司整體利潤、期望現(xiàn)金流量、生物技術研發(fā)的綜合實力，并將生物技術融合藥物生產(chǎn)，建立獨特、豐富的投資項目儲備；與此同時，結合生物醫(yī)藥市場的發(fā)展，對產(chǎn)品研發(fā)、儲備、上市等相關風險進行評估，通過內(nèi)部投資風控以及技術服務等，拓展生物醫(yī)藥上市公司的投資收益增長點。

合理利用大數(shù)據(jù)技術，明確重點投資公司，從生物醫(yī)藥研發(fā)技術、技術服務、產(chǎn)品開發(fā)與推廣、醫(yī)療服務價值等角度進行信息匯總與分析。在優(yōu)化股權結構的同時，提高生物醫(yī)藥上市公司的運作效率。

與此同時，要從品牌建設的角度挖掘生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展?jié)摿ΑＩ镝t(yī)藥上市公司的品牌化發(fā)展是其投資收益提升的關鍵，所以，生物醫(yī)藥上市公司的品牌定位很關鍵。例如，生物醫(yī)藥上市公司可結合自身的實際情況，尋求國內(nèi)以及海外基金會的訂單，拓展原料藥訂單，為生物醫(yī)藥上市公司后續(xù)的專利藥物發(fā)展做準備。對特色生物醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)有助于不斷提高生物醫(yī)藥上市公司的動態(tài)市盈率，最終將投資風險轉(zhuǎn)化為收益，進一步提高對生物醫(yī)藥上市公司的投資收益。

預測生物醫(yī)藥上市公司投資前景 投資本身具有一定的風險，所以，要采用科學的方式對生物醫(yī)藥上市公司的投資前景進行預測與評估。

針對生物醫(yī)藥上市公司的風險控制能力、盈利能力、成本控制力等進行綜合評估，充分了解生物醫(yī)藥上市公司的投資風險以及投資收益。與此同時，結合生物醫(yī)藥上市公司的研發(fā)水平，對生物醫(yī)藥上市公司的創(chuàng)新能力、組織結構、內(nèi)部薪酬績效以及科研團隊建設等進行綜合分析，利用權重分析以及定量計算的方式，分析生物醫(yī)藥上市公司的短板，并對生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展前景進行預測，從而提高對生物醫(yī)藥上市公司的投資評估分析準確性。

新醫(yī)改背景下，預測生物醫(yī)藥上市公司投資前景，需要考慮政策變化、市場發(fā)展等因素對生物醫(yī)藥上市公司可持續(xù)發(fā)展的影響，并通過分析公司價值，幫助投資者實現(xiàn)投資收益。在因子分析的視角下，可結合生物醫(yī)藥上市公司的實際發(fā)展，針對性地改善相應指標，為投資者提供準確的投資評估依據(jù)。例如，生物醫(yī)藥的研發(fā)投入改善了生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展業(yè)績，因此提高了盈利指標。

新醫(yī)改背景下，評估生物醫(yī)藥上市公司的投資價值要以政策變革為依托，提升政策在生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展中的推動作用。與此同時，從投資風險及投資價值的角度，分析二者的占比，并結合生物醫(yī)藥上市公司的實際發(fā)展情況和市場競爭力，對投資生物醫(yī)藥上市公司的模式和過程等作進一步的優(yōu)化。

作者單位：杭州和達投資管理有限公司