林春　秦海艷　張瀟　孫英杰

摘 要：基于中國2011-2019年31個?。▍^(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)，考察數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融能夠顯著促進(jìn)我國對“中等收入陷阱”的跨越，尤其強勁地表現(xiàn)在低教育水平、中西部欠發(fā)達(dá)以及物質(zhì)資本投資水平較高等地區(qū)。同時，在機(jī)制檢驗中發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融還可以通過提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化水平來賦能我國跨越“中等收入陷阱”。鑒于此，應(yīng)加快推進(jìn)“數(shù)字中國”建設(shè)，提升數(shù)字金融發(fā)展水平，助力我國跨越“中等收入陷阱”。

關(guān)鍵詞： 數(shù)字金融；中等收入陷阱；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

中圖分類號：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A文章編號：1003-7217（2023）02-0017-08

一、引言及文獻(xiàn)綜述

“中等收入陷阱”是世界銀行在研究拉美等地發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展時所提出的概念，表現(xiàn)為一國經(jīng)濟(jì)增長到一定程度后不能保持原有增速，處于長期停滯甚至倒退狀態(tài)，從而無法實現(xiàn)從中等收入階段向高收入階段的國家跨越。然而，現(xiàn)階段針對“中等收入陷阱”跨越的有效途徑探討，相關(guān)研究尚未給出一致的結(jié)論，但都不可否認(rèn)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的重要作用，尤其表現(xiàn)在對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。Goldsmith開創(chuàng)了研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的先河[1]。隨后，McKinnon和Shaw的研究強調(diào)金融市場化帶來的金融深化對經(jīng)濟(jì)增長的積極作用[2，3]。Diamond認(rèn)為以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)有利于經(jīng)濟(jì)增長[4]，而Levine則認(rèn)為以市場為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)更利于經(jīng)濟(jì)增長，并將金融功能歸納為資源配置、儲蓄動員和風(fēng)險管理等5個基本方面[5]。Rajan和Zingales認(rèn)為金融市場的發(fā)展在平滑消費、控制風(fēng)險、提高交易便利性等方面發(fā)揮重要作用，并且有助于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源有效配置[6]。金融發(fā)展有利于那些具有創(chuàng)新思維的企業(yè)家獲取資金，通過行業(yè)競爭來實現(xiàn)產(chǎn)能利用率的提高，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性增長[7]。但是，如果一國或地區(qū)的金融體系不完善，這種促進(jìn)效應(yīng)就會大打折扣，使跨國收斂的可能性和經(jīng)濟(jì)的增長率降低[8]。另外，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展水平不足時，即使有先進(jìn)技術(shù)在手，但因無法分散風(fēng)險而只能屈服于使用專業(yè)化程度較低的技術(shù)，難以突破低產(chǎn)出的發(fā)展“怪圈”，使其無法完成向更高發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)體的收斂[9]。而擁有發(fā)達(dá)金融市場的國家則更能利用資本密集型技術(shù)，克服技術(shù)創(chuàng)新層面的初始障礙，實現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)增長的有效促進(jìn)[10]。

數(shù)字金融作為現(xiàn)階段金融發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，以其數(shù)字化賦能金融的獨特優(yōu)勢對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生重要影響。荊文君和孫寶文得出數(shù)字金融通過增加要素投入、改善資源配置效率和提高生產(chǎn)效率來發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用[11]。與此同時，學(xué)者們也進(jìn)一步在影響渠道方面展開探討。一是消費方面。數(shù)字金融不僅能夠通過緩解居民的流動性約束來促進(jìn)居民消費[12]，還能夠利用移動支付、消費信貸和保險來推動居民消費水平的提升[13]。二是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面。數(shù)字金融憑借先天普惠優(yōu)勢，實現(xiàn)其對中小微弱勢群體和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)所面臨融資約束的有效緩解，以此來激勵企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)[14]，尤其表現(xiàn)在綠色技術(shù)創(chuàng)新方面[15]。王海燕等從中國家庭追蹤調(diào)查（CFPS）數(shù)據(jù)出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融能夠顯著提升家庭的創(chuàng)業(yè)意愿，并呈現(xiàn)因家庭所屬區(qū)域、城鄉(xiāng)差異、受教育程度及收入水平等顯著的異質(zhì)性特征[16]。三是全要素生產(chǎn)率方面。依托大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等強大的技術(shù)支撐，數(shù)字金融提升了金融業(yè)的全要素生產(chǎn)率，并形成了對實體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在融合效應(yīng)及空間外溢效應(yīng)，進(jìn)而帶動全社會生產(chǎn)效率的提升[17]。由此可見，數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)增長的重要性不言而喻。

綜上，不難肯定數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響，也即數(shù)字金融可能成為我國實現(xiàn)“中等收入陷阱”跨越的重要抓手?；诖?，以數(shù)字金融為切入點，嘗試探討數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”的影響，并通過異質(zhì)性考察和中介效應(yīng)挖掘進(jìn)行深入系統(tǒng)的探究，以期獲得有價值的結(jié)論，為新時代下中國加速實現(xiàn)對“中等收入陷阱”的跨越建言獻(xiàn)策。

二、理論分析及研究假設(shè)

現(xiàn)階段我國是以銀行為主導(dǎo)特征的金融體系，導(dǎo)致以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往將最優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)聚焦于大型國有企業(yè)和高凈值人群，忽略了中小微弱勢群體的金融需求，使大多數(shù)長尾客戶面臨嚴(yán)重的金融排斥問題。數(shù)字金融的包容性提高了弱勢群體對金融資源的可得性和使用的便利性，緩解了制約我國跨越“中等收入陷阱”的資金約束問題。具體來看，數(shù)字金融聚合了物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)，憑借極強的時空穿透優(yōu)勢實現(xiàn)對傳統(tǒng)金融的有益補給，在拓寬金融服務(wù)有效邊界的同時，完成金融服務(wù)成本和門檻的降低，推動金融服務(wù)提質(zhì)增效，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，進(jìn)而助力我國跨越“中等收入陷阱”。

數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”的影響還體現(xiàn)在降低交易成本、提升金融效率等方面。一方面，依托大數(shù)據(jù)背后強大的算法支撐，數(shù)字金融對交易過程中產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理，形成能夠反映用戶信用情況等有效數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)被金融機(jī)構(gòu)獲取，能夠極大降低信息搜尋成本和雙方的交易成本，緩解因交易環(huán)節(jié)的信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，提升了金融市場效率。另一方面，數(shù)字金融擴(kuò)大了金融市場產(chǎn)品種類的多樣性選擇，創(chuàng)造了豐富的應(yīng)用場景，增強了用戶的體驗感，提高了市場競爭程度，這也有利于金融市場效率的提升。此外，與傳統(tǒng)金融服務(wù)聚焦于高端客戶相比，數(shù)字金融更關(guān)注尾部群體和規(guī)模效應(yīng)。雖然其交易規(guī)模較小，但眾多小客戶仍可以匯集成大的市場能量，使得開拓相關(guān)業(yè)務(wù)的邊際成本有所降低。經(jīng)營模式的網(wǎng)絡(luò)化也使得金融服務(wù)打破了時間和空間的桎梏，為傳統(tǒng)金融中存在的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)問題謀取一劑良方，提升了金融市場效率。據(jù)此，提出如下假說：

H1 數(shù)字金融能夠顯著促進(jìn)我國跨越“中等收入陷阱”。

當(dāng)前我國正處于提質(zhì)增效的關(guān)鍵階段，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)而助推我國跨越“中等收入陷阱”成為當(dāng)前和今后國家制定方針政策、確定發(fā)展思路和實施宏觀調(diào)控的重要考量。自改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展伴隨著高投資、高能耗、高污染、勞動密集和出口導(dǎo)向等特點，這種發(fā)展方式被認(rèn)為是不可持續(xù)的。經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展需要尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點，其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級將是保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動力。一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級能夠帶來生產(chǎn)要素由低向高配置的結(jié)構(gòu)紅利，這種結(jié)構(gòu)紅利是經(jīng)濟(jì)增長的原始動力。另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級能夠通過技術(shù)和資本的有效組合提高整個社會的勞動生產(chǎn)率，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，促進(jìn)我國跨越“中等收入陷阱”。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是一個長期積累的過程，離不開前沿技術(shù)和大量資金的支持。數(shù)字金融作為數(shù)字化與傳統(tǒng)金融相結(jié)合的產(chǎn)物，通過大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)緩解了傳統(tǒng)金融服務(wù)的時空約束，降低了信貸門檻，有效彌補了傳統(tǒng)金融發(fā)展的短板，為企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)而帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造了資金條件。在這個過程中，數(shù)字金融也加速了勞動力在空間上的流動與合理配置，這又為數(shù)字金融、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展輸送了高質(zhì)量人才。由此，數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間便形成互惠互利的循環(huán)式上升。最后，數(shù)字技術(shù)的運用使得金融市場能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈的供需進(jìn)行迅速、精準(zhǔn)的匹配，加速推進(jìn)金融資源的流動和配置，提升金融資源配置效率，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有效的資金保障?；谝陨戏治觯岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H2 數(shù)字金融能夠通過有效賦能產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級助推我國跨越“中等收入陷阱”。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

1.基準(zhǔn)模型?；谝陨侠碚摲治?，下面通過實證檢驗來進(jìn)一步考察數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”的影響，具體模型設(shè)定如下：

ln CUIit=β0+β1ln DIFIit+∑γjControlsit+μi+εit（1）

其中，i代表省份，t代表年份；CUIit代表第t年i省份的追趕指數(shù)，作為各?。▍^(qū)、市）收入水平的代理變量；DIFIit代表數(shù)字金融指數(shù)，作為核心解釋變量處理；Controlsit代表一系列控制變量，μi代表地區(qū)固定效應(yīng)，εit代表隨機(jī)擾動項?？紤]到各變量間的差異，為使估計結(jié)果不受異常值的影響，將核心變量的數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理。

2.中介效應(yīng)模型。為探討數(shù)字金融通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響我國跨越“中

等收入陷阱”的作用機(jī)制，借鑒溫忠麟等提出的中介效應(yīng)模型及檢驗方法[18]，構(gòu)建模型如下：

ln CUIit=α0+θ0ln DIFIit+∑φjControlsit+εit （2）

ISUit=α1+θ1ln DIFIit+∑γjControlsit+εit （3）

ln CUIit=α2+θ2ln DIFIit+ηISUit+∑φjControlsit+εit （4）

模型（2）～模型（4）中，除ISU代表中介變量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級外，其他變量含義均與模型（1）保持一致。

（二）變量選擇

1.被解釋變量：追趕指數(shù)（CUI）。

現(xiàn)有研究多以一國或地區(qū)的人均GDP或人均GDP年增長率作為其經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的代理變量，度量該國或地區(qū)的收入水平。然而，伴隨著科技進(jìn)步，各經(jīng)濟(jì)體或地區(qū)的生產(chǎn)可能性邊界不斷擴(kuò)大，因此采用絕對指標(biāo)對一國或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展及其中等收入狀況進(jìn)行衡量存在一定的局限性?；诖耍梃b劉海云和龔夢琪的思路[19]，將“中等收入陷阱”視作一個相對概念，以一個相對于全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者收入水平的追趕指數(shù)（CUI）重新定義收入水平：將美國的人均GDP作為各國“追趕”的目標(biāo)，則一國的CUI=該國人均GDP/美國人均GDP。若CUI的值小于20%，被認(rèn)為處于低收入階段；若該值位于20%～55%之間，被認(rèn)為處于中等收入階段；若該值大于55%，則被認(rèn)為該地區(qū)真正邁入高收入行列。考慮到美元和人民幣現(xiàn)實的購買力及匯率水平，這里將引入購買力平價理論來測度我國各?。▍^(qū)、市）的“實際”追趕指數(shù)。具體做法是通過購買力平價方法將我國各?。▍^(qū)、市）的人均GDP轉(zhuǎn)換為該年對應(yīng)的國際美元，再計算該國際美元占美國當(dāng)年人均GDP的比重，即為各?。▍^(qū)、市）的追趕指數(shù)。

2.核心解釋變量：數(shù)字金融指數(shù)（DIFI）。

選取郭峰等人編制的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)作為核心解釋變量[20]。該套指數(shù)較為客觀、詳盡地描述了我國數(shù)字金融的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀，具備較強的科學(xué)性和權(quán)威性，因此這里也延續(xù)選用該套指數(shù)進(jìn)行相關(guān)分析，同時引入該指數(shù)涵蓋的覆蓋廣度（coverage）、使用深度（usage）和數(shù)字支持服務(wù)程度（digitization）三個子指標(biāo)進(jìn)行維度探討。為了平滑數(shù)據(jù)的波動性，文中將該指數(shù)及其子維度指標(biāo)均取自然對數(shù)。

3.中介變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（ISU）。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級涵蓋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（TS）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（TL）兩個維度。關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（TS）的度量，考慮到我國“經(jīng)濟(jì)服務(wù)化”趨勢不斷增強，考察經(jīng)濟(jì)體中服務(wù)業(yè)與工業(yè)的相對比重更能準(zhǔn)確反映當(dāng)下我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)變的趨勢，故這里選取第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之比來衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（TL）的度量，借鑒牟曉偉等相關(guān)研究[21]，利用泰爾指數(shù)進(jìn)行衡量。

4.控制變量。

選取城鎮(zhèn)化率（urb）、人口結(jié)構(gòu)（dr）、貿(mào)易開放程度（open）、固定資本投資（invest）、政府干預(yù)程度（gov）、教育水平（edu）及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（infras）等七個控制變量，分別采用地區(qū)城鎮(zhèn)人口占比、少年撫養(yǎng)比與老年撫養(yǎng)比之和、外商直接投資額占地區(qū)GDP之比、固定資本形成總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重、地區(qū)一般性政府支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重、地區(qū)6歲以上人口平均受教育年限取自然對數(shù)及地區(qū)人均公路里程數(shù)取自然對數(shù)來進(jìn)行表征。

（三）數(shù)據(jù)來源

本文選擇中國2011—2019年31個省（區(qū)、市）的面板數(shù)據(jù)，主要來源于歷年中國統(tǒng)計年鑒、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站及世界銀行數(shù)據(jù)庫等。針對缺失數(shù)據(jù)采用插值法進(jìn)行補齊。

四、實證分析

（一）基準(zhǔn)模型的估計結(jié)果

由表1中列（1）～（2）可知，無論是否加入控制變量，數(shù)字金融的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，可見數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”具有顯著的助推作用，假說H1成立。列（3）～（5）分別是覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務(wù)程度的回歸結(jié)果，可以看到數(shù)字金融的各子維度對跨越“中等收入陷阱”均具有顯著促進(jìn)作用，這也進(jìn)一步論證了假說H1。具體來看，覆蓋廣度的擴(kuò)大強化了金融服務(wù)的觸達(dá)能力，使金融服務(wù)的觸角延伸到了長尾客戶群體，有利于實現(xiàn)對“中等收入陷阱”跨越問題的解決；使用深度的深化使多樣化金融訴求得以滿足，在推動金融多元化發(fā)展的同時，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新鮮“血液”，拉動經(jīng)濟(jì)增長；數(shù)字支持服務(wù)程度的提高，有利于金融服務(wù)借助數(shù)字化紅利來降低成本和增加便利性，從而為化解“中等收入陷阱”問題提供助力。值得注意的是，雖然數(shù)字金融各子維度的系數(shù)有相同的顯著性水平，但系數(shù)大小存在差異。使用深度的促進(jìn)作用最大，數(shù)字支持服務(wù)程度次之，覆蓋廣度的作用最小。于此，折射出單純依靠擴(kuò)大數(shù)字金融服務(wù)范圍來實現(xiàn)“中等收入陷阱”的跨越是存在弊端的，必須將使用深度和數(shù)字支持有機(jī)地與覆蓋廣度進(jìn)行融合，全方位地為跨越“中等收入陷阱”提供助力。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為確保前文結(jié)論的可靠性，從以下三方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗：一是，重構(gòu)核心解釋變量。參考李春濤等做法[22]，提取新聞和重要報告中與數(shù)字金融相關(guān)的48個關(guān)鍵詞，逐年搜索省份加關(guān)鍵詞，并利用爬蟲技術(shù)提取搜索結(jié)果數(shù)量，得到省級層面的數(shù)字金融發(fā)展水平?？紤]到該指標(biāo)的分布存在明顯的右偏性，本文對這一指標(biāo)進(jìn)行對數(shù)化處理，結(jié)果見表2列（1）。二是，縮尾后進(jìn)行處理。對主要解釋變量進(jìn)行1%和99%水平上的縮尾處理，以消除離群值對估計結(jié)果的影響，結(jié)果見表2列（2）。三是，剔除直轄市。文中剔除了不具代表性的北京、天津、上海和重慶四個直轄市之后再進(jìn)行回歸，結(jié)果見表2列（3）。以上結(jié)果顯示，數(shù)字金融的回歸系數(shù)均顯著為正，故前文所獲得的結(jié)論是較為穩(wěn)健的。

（三）內(nèi)生性問題處理

針對內(nèi)生性問題，本文從以下兩個方面進(jìn)行相關(guān)處理：一是，工具變量法。借鑒郭峰等做法[20]，以互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)的工具變量，結(jié)果見表2列（4）。二是，外生政策沖擊檢驗。借鑒李建軍和韓珣的做法[23]，將2016年9月央行發(fā)布的《G20數(shù)字普惠金融高級原則》看作一項外生性政策沖擊，并將中西部地區(qū)作為實驗組，將東部地區(qū)作為控制組，使用傾向得分匹配雙重差分法（PSM-DID）來實證檢驗數(shù)字金融發(fā)展的政策效應(yīng)，結(jié)果見表2列（5）。以上結(jié)果顯示，數(shù)字金融政策的實施對我國跨越“中等收入陷阱”具有積極的影響，故前文所獲得的結(jié)論是較為穩(wěn)健的。

（四）異質(zhì)性分析

1.數(shù)字金融發(fā)展的邊界條件。

考慮到不同環(huán)境下數(shù)字金融的助推效應(yīng)存在差異，將各?。▍^(qū)、市）按照教育水平和物質(zhì)資本投資對全樣本進(jìn)行分組回歸，考察數(shù)字金融發(fā)展的邊界條件。

（1）教育水平的異質(zhì)性。教育是一國或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的重要衡量指標(biāo)。我國不同地區(qū)的教育水平存在顯著差異，教育水平高的地區(qū)往往較為發(fā)達(dá)，居民的金融素養(yǎng)較高，數(shù)字金融的普及率也較高，故將全樣本數(shù)據(jù)劃分為高教育水平和低教育水平兩組。其中，平均值高于全樣本平均值的?。▍^(qū)、市）為高教育水平組，平均值低于全樣本平均值的?。▍^(qū)、市）則為低教育水平組，結(jié)果見表3列（1）～（2）。結(jié)果顯示，教育水平高的地區(qū)，數(shù)字金融表現(xiàn)的邊際效用反而較小，而教育水平低的地區(qū)，數(shù)字金融卻表現(xiàn)出了相對較強的助推作用。數(shù)字金融的發(fā)展能彌補傳統(tǒng)金融的不足，緩解金融排斥，使欠發(fā)達(dá)地區(qū)也能享受到更加便捷的金融服務(wù)，從而對促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)跨越“中等收入陷阱”的作用會更強，這也從側(cè)面反映了數(shù)字金融發(fā)展的普惠性特征。

（2）物質(zhì)資本投資的異質(zhì)性。資本作為傳統(tǒng)生產(chǎn)要素，對經(jīng)濟(jì)增長的重要性不言而喻。故采用固定資本形成率作為物質(zhì)資本投資的代理變量，將歷年平均值高于全樣本平均值的?。▍^(qū)、市）劃分為高物質(zhì)資本投資組，歷年平均值低于全樣本平均值的?。▍^(qū)、市）則被劃分為低物質(zhì)資本投資組，結(jié)果見表3列（3）～（4）。結(jié)果顯示，數(shù)字金融在兩組樣本中均起到積極促進(jìn)作用，但通過比較系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，高物質(zhì)資本投資水平地區(qū)，數(shù)字金融表現(xiàn)的促進(jìn)作用更大。對此可能的解釋是，物質(zhì)資本投資水平高的地區(qū)，其金融和數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善，應(yīng)用也較廣泛，實際操作中更易形成規(guī)模效應(yīng)，因此對跨越“中等收入陷阱”的助推效應(yīng)也更大。

2.地區(qū)異質(zhì)性。

我國地域廣闊，不同地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平各異。于此，為進(jìn)一步審視數(shù)字金融賦能我國跨越“中等收入陷阱”的效應(yīng)是否存在地區(qū)異質(zhì)性，依據(jù)國家“七五”計劃將31個?。▍^(qū)、市）劃分為東、中、西部三個地區(qū)進(jìn)行具體考察，結(jié)果見表4。結(jié)果顯示，數(shù)字金融對我國東、中、西部地區(qū)的“中等收入陷阱”跨越都表現(xiàn)出顯著的促進(jìn)作用，但作用效果有所差異，其對西部地區(qū)促進(jìn)作用最大，中部次之，東部則相對較小，這說明數(shù)字金融使得中西部地區(qū)享受到了更多的金融政策紅利，進(jìn)一步激發(fā)了該地區(qū)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的邊際遞增效應(yīng)?？赡艿脑蛟谟冢簴|部地區(qū)本身金融發(fā)展基礎(chǔ)好，金融體系較為發(fā)達(dá)，區(qū)域間關(guān)聯(lián)性強，高水平數(shù)字金融的省份跨區(qū)域協(xié)同發(fā)展形成相對健康的融資環(huán)境，使得該地區(qū)的資金需求者能夠較容易地從金融機(jī)構(gòu)獲得所需的金融服務(wù)，因而數(shù)字金融所發(fā)揮作用的邊際效用有限；相比較而言，中西部地區(qū)受資源、環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施等的條件制約，金融服務(wù)的覆蓋廣度往往受到限制。但從發(fā)展趨勢來看，中西部地區(qū)的“后發(fā)優(yōu)勢”顯著，呈現(xiàn)出“彎道超車”之勢，因而對該地區(qū)跨越“中等收入陷阱”的促進(jìn)作用更強勁。

五、進(jìn)一步分析：機(jī)制檢驗

鑒于前文通過理論機(jī)制得出數(shù)字金融可能通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級助推我國跨越“中等收入陷阱”的研判結(jié)果，這里將從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化（TS）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（TL）兩個維度進(jìn)行內(nèi)在機(jī)制檢驗的深度挖掘。

由表5列（1）～（3）可知，數(shù)字金融能夠顯著促進(jìn)我國對“中等收入陷阱”的跨越，且對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化發(fā)展也同樣具有正向影響。值得注意的是，列（3）的結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的系數(shù)顯著為負(fù)，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化對我國跨越“中等收入陷阱”有一定的影響，但主要表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)?？赡艿脑蛟谟冢^度追求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化可能會對經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面的擠出效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡及產(chǎn)業(yè)發(fā)展失調(diào)。這一點從近年來我國第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化程度持續(xù)提升，但經(jīng)濟(jì)增速卻持續(xù)走低的這個現(xiàn)象中就能有所體現(xiàn)。這也意味著單純依靠做大第三產(chǎn)業(yè)來帶動經(jīng)濟(jì)增長和繁榮是存在弊端的。換言之，一味強調(diào)發(fā)展服務(wù)業(yè)造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過度服務(wù)化正是上述遮掩效應(yīng)的重要成因?？梢?，我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化是需要作出相應(yīng)調(diào)整以適應(yīng)實際發(fā)展?fàn)顩r的。

由表5列（4）～（5）可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在推動我國經(jīng)濟(jì)跨越“中等收入陷阱”中發(fā)揮著顯著的中介效應(yīng)，且中介效應(yīng)在總效應(yīng)所占的比重為13.07%，假說H2得到驗證。具體來看，數(shù)字金融為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化創(chuàng)造了資金條件，由此帶來的產(chǎn)業(yè)繁榮加速了勞動、資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素由低效率部門向高效率部門的流動，由低效率地區(qū)向高效率地區(qū)的轉(zhuǎn)移，帶動地區(qū)間的產(chǎn)業(yè)集聚，從而擴(kuò)大了地區(qū)經(jīng)濟(jì)效益。

六、結(jié)論與政策啟示

數(shù)字金融是新時代下助推我國跨越“中等收入陷阱”的重要引擎。據(jù)此，本文通過理論與實證相結(jié)合深入考察兩者之間的影響關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1） 數(shù)字金融能夠顯著地助推我國跨越“中等收入陷阱”。（2） 對于低教育水平地區(qū)和中西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)，數(shù)字金融對我國跨越“中等收入陷阱”所產(chǎn)生的積極作用要強于高教育水平地區(qū)和東部地區(qū)；而在物質(zhì)資本投資水平較高的地區(qū)，數(shù)字金融則表現(xiàn)出更強勁的促進(jìn)效應(yīng)。（3） 進(jìn)一步的機(jī)制分析表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是數(shù)字金融助推我國跨越“中等收入陷阱”的重要渠道，數(shù)字金融可以通過賦能產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來推動我國對“中等收入陷阱”的跨越。值得說明的是，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的兩個維度中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化則表現(xiàn)出積極的中介促進(jìn)效應(yīng)。

根據(jù)結(jié)論得出如下政策啟示：第一，加快推進(jìn)“數(shù)字中國”建設(shè)，加大對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，充分釋放數(shù)字紅利。具體而言，要加快對人工智能、大數(shù)據(jù)中心以及5G基站等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以夯實數(shù)字金融發(fā)展的基礎(chǔ)。第二，要加快提升欠發(fā)達(dá)地區(qū)居民的金融素養(yǎng)。相關(guān)部門應(yīng)面向群眾大力普及數(shù)字金融相關(guān)內(nèi)容，使其充分認(rèn)識到數(shù)字金融的發(fā)展可以給生產(chǎn)生活帶來的利好變化，進(jìn)而享受到數(shù)字金融帶來的政策紅利。第三，為促進(jìn)各地區(qū)的全面協(xié)同發(fā)展，根據(jù)教育水平和地理區(qū)位的不同實施差異化的數(shù)字金融政策。鑒于在教育水平低的區(qū)域和中西部地區(qū)，數(shù)字金融的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)更大，政策上應(yīng)該重點向教育水平低的區(qū)域以及中西部地區(qū)傾斜，同時加大對落后地區(qū)的物質(zhì)資本投資，推動數(shù)字金融普惠性的有效發(fā)揮，讓落后地區(qū)釋放后發(fā)優(yōu)勢，破除資源配置不均，縮小區(qū)域發(fā)展的不平衡。第四，各省數(shù)字金融政策應(yīng)當(dāng)與產(chǎn)業(yè)政策相匹配，避免過度強調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化。各地的產(chǎn)業(yè)政策與數(shù)字金融發(fā)展應(yīng)立足于當(dāng)?shù)貙嶋H進(jìn)行有效融合，因地制宜地將產(chǎn)業(yè)政策中心放在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化上，進(jìn)而再有序推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化。

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（責(zé)任編輯：厲 亞）

Digital Finance Promotes Chinas Leaping of the Middle-Income Trap

LIN Chun，QIN Haiyan，ZHANG Xiao，SUN Yingjie

（School of Finance and Trade，Department of Economics， Liaoning University，Shenyang，Liaoning 110036，China）

Abstract：Based on the panel data of 31 provinces （municipalities and autonomous regions） of China from 2011 to 2019， this paper studies the impact of digital finance on Chinas crossing the “middle-income trap”. The results show that digital finance can significantly promote our country to overcome the “middle-income trap”， especially in regions with low education levels， underdeveloped central and western regions， and areas with high levels of physical capital investment. At the same time， it is found in the mechanism test that digital finance can also empower China to stride over the “middle-income trap” by improving the rationalization level of the industrial structure. In view of this， it is necessary to accelerate the construction of “Digital China”， improve the development level of digital finance， and help China overcome the “middle-income trap”.

Key words：digital finance; middle-income trap; industrial structure upgrading

收稿日期： 2022-05-24； 修回日期： 2022-11-04

基金項目：國家社會科學(xué)基金一般項目（19BJL089）；2022年遼寧省哲學(xué)社會科學(xué)青年人才培養(yǎng)對象委托課題（2022lslqnrcwtkt-30）

作者簡介： 林 春（1985—），男，遼寧黑山人，博士，遼寧大學(xué)金融與貿(mào)易學(xué)院副教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：普惠金融與數(shù)字金融；孫英杰（1987—）女，遼寧瓦房店人，博士，遼寧大學(xué)金融與貿(mào)易學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：金融發(fā)展理論與政策。