劉增祿

編者按

市場的持續(xù)震蕩調(diào)整，讓多數(shù)板塊向上行情持續(xù)性不足，這讓往年不受關(guān)注的高股息策略在今年受到重視。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，“低估值+高股息”公司扎堆的石油石化、建筑裝飾、銀行、非銀金融、公用事業(yè)等大類板塊在資金推動下，有了超越指數(shù)的表現(xiàn)。成長股中，投資機(jī)會也由計算機(jī)轉(zhuǎn)向了估值更低、業(yè)績獲得改善的游戲、出版等行業(yè)。對于長線資金來說，持續(xù)高分紅讓標(biāo)的公司具有了投資“安全墊”，而“中特估”概念的加持、新一輪國企改革催化，讓公司價值被低估的藍(lán)籌有了新的價值重估理由。

事實上，對于價值藍(lán)籌，資金今年以來一直在加強(qiáng)配置，特別是4月份以來，北向資金持續(xù)流入具有“低估值+高股息”特征的價值藍(lán)籌。投資人指出，中長期來看，市場資金后續(xù)肯定會更加青睞能夠呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的分紅水平以及穩(wěn)健基本面和有良好業(yè)績表現(xiàn)的企業(yè)。而若未來美元出現(xiàn)降息，外部資金的持續(xù)流入將推動“中特估”行情再次發(fā)酵。

回溯歷史，“低估值+高股息”策略在A股市場能夠跑贏多數(shù)風(fēng)格的階段并不多見，但今年以來，在政策逆周期調(diào)節(jié)及內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)新變化的背景下，“低估值+高股息”策略卻實現(xiàn)了絕對的超額收益，不僅石油石化、建筑裝飾、銀行、非銀金融、公用事業(yè)等大類行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)超越市場平均值，且相關(guān)板塊中的很多價值藍(lán)籌股也在資金的看好下，紛紛走出大漲行情。

不可否認(rèn)，近期市場的調(diào)整確實讓很多價值股出現(xiàn)回調(diào)，但隨著“中國特色估值體系”（簡稱“中特估”）概念不斷發(fā)酵，以及新一輪國企改革的長期助力下，具備“低估值+高股息”特征的藍(lán)籌公司的價值重估潛力仍在，在長線資金眼中，當(dāng)前的回調(diào)或是一個很好的布局良機(jī)。

“低估值+高股息”策略年內(nèi)走紅

隨著市場震蕩，資金開始重視確定性和“安全墊”，“中特估”概念的提出，讓具備防御屬性的“低估值+高股息”類價值洼地獲得資金更多關(guān)注。

今年以來，“低估值+高股息”策略一改往日之“沉穩(wěn)”，走出了一波揚眉吐氣的上揚行情。根據(jù)申萬大類行業(yè)統(tǒng)計，“低估值+高股息”公司扎堆的石油石化板塊年內(nèi)整體上漲了28.83%，而同樣被高股息股扎堆的建筑裝飾、國防軍工、公用事業(yè)、銀行、非銀金融板塊也分別斬獲14.25%、10.91%、10.25%、7.63%、6.69%的階段漲幅，均明顯跑贏同期上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等主要寬基指數(shù)。即使是在成長領(lǐng)域，相對計算機(jī)、電子板塊，資金也開始青睞估值偏低且業(yè)績出現(xiàn)明顯改善的傳媒公司，年內(nèi)不僅傳媒板塊大漲51.62%，且子行業(yè)游戲和出版兩大細(xì)分板塊也分別上漲了97.12%和68.34%。

若將統(tǒng)計時間縮短，可發(fā)現(xiàn)在5月份A股市場行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)上，漲幅居前的公用事業(yè)、電力設(shè)備、環(huán)保等行業(yè)也無一不是“低估值+高股息”公司扎堆的領(lǐng)域。

個股中，千億乃至萬億市值的公司也在紛紛上演“大象起舞”行情。譬如在4月27日，總市值超8000億元的中國平安就強(qiáng)勢漲停；5月8日，萬億市值的中國銀行也成功封板；5月15日，中國船舶強(qiáng)勢漲停，年內(nèi)至今漲幅超過了20%。此外，中國移動、中國石油、中國石化等公司年內(nèi)最大漲幅也均超過50%，特別是中國移動的總市值一度超越了A股第一價值股貴州茅臺。

表1 今年以來跑贏同期上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等主要寬基指數(shù)的行業(yè)

數(shù)據(jù)來源：Wind

龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼向《紅周刊》表示，“中特估”概念的提出，給這些傳統(tǒng)行業(yè)的“低估值+高股息”公司打上了一個標(biāo)簽，很多以中特估概念股身份直觀地呈現(xiàn)在投資者面前，“本質(zhì)上，它們之所以能引發(fā)市場關(guān)注，還是在于其本身具備低估值特征，存在修復(fù)空間，并隱含了對于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功和中美博弈勝利的這種預(yù)期?！?/p>

深圳翼虎投資董事長余定恒在接受《紅周刊》采訪時也表示，此前因市場化機(jī)制的深入及諸多新興產(chǎn)業(yè)趨勢的崛起，資金更偏愛追逐高景氣度、高成長性和高回報的新興賽道，傳統(tǒng)行業(yè)相對缺乏關(guān)注度和炒作度，估值溢價因此受限。但2023年以來，隨著市場震蕩盤整，整體風(fēng)格偏好降低，資金開始重視確定性和“安全墊”，疊加“中特估”概念的提出，具備防御屬性的“低估值+高股息”類價值洼地也因此受到了市場資金更多的關(guān)注。

圖1 “中特估”相對上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等主要寬基指數(shù)走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Wind

“經(jīng)濟(jì)增速較快時，市場一般更偏好于成長股投資；經(jīng)濟(jì)相對較弱時，則會更偏好于價值投資。”對于“低估值+高股息”策略的行情演繹，天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德向《紅周刊》表示，除了“中特估”概念的加持，核心可能要回歸到經(jīng)濟(jì)層面的幾個因素：第一，因無風(fēng)險收益率下降，低估值、高股息的公司相對具有更高的吸引力；第二，今年以來經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，市場的整體風(fēng)險偏好下降；第三，前期漲幅偏高的“中特估”的公司，多為央企和國企，而央企和國企主要集中在電力、通信、交通、水務(wù)、基建等關(guān)系國計民生的行業(yè)，具有較強(qiáng)的剛性，即使經(jīng)濟(jì)偏弱，收入仍然有保證。而相對立的，民營企業(yè)則多處于非關(guān)系國計民生的行業(yè)。

央國企行情有望跨越全年

新一輪國改中，央國企將承擔(dān)引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)的重大使命，其在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)鏈中壟斷優(yōu)勢提升，盈利上行周期已啟動。

雖然從近日市場表現(xiàn)來看，“低估值+高股息”策略帶來的強(qiáng)勢上攻步伐暫時休整，但國泰君安分析師方奕仍認(rèn)為，本輪由“低估值+高股息”策略引發(fā)的央國企行情與以往有所不同，有可能會跨越全年，理由是：2023年央國企進(jìn)入新一輪兼并重組活躍期，下半年經(jīng)濟(jì)體制重大改革預(yù)期升溫。新一輪國改中，央國企將承擔(dān)引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)的重大使命，其在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)鏈中壟斷優(yōu)勢提升，盈利上行周期已啟動。

對于“中特估”背景下的“低估值+高股息”策略的未來持續(xù)性，童第軼的態(tài)度比較樂觀，他認(rèn)為這些傳統(tǒng)的有優(yōu)勢的行業(yè)，大部分都是增長的，只要相關(guān)公司把分紅率提高，通過一些方式進(jìn)一步拉近與投資者的距離，則公司估值還是能夠繼續(xù)提升的。

圖2 央企考核指標(biāo)由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”

數(shù)據(jù)來源：中郵證券研究報告

允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春也向《紅周刊》表示，短期來看，“低估值+高股息”類行業(yè)在經(jīng)歷前期大漲后，估值已經(jīng)被提升到了一個相對較高的水平，技術(shù)面上確實存在一定的調(diào)整需求?！拔遗袛唷凸乐?高股息板塊的估值不會回調(diào)到此輪行情上漲之前的水平?！凸乐?高股息類行業(yè)無論重要性還是市場地位，未來仍有繼續(xù)提升的需求。當(dāng)然，類似上半年的大漲行情在短期內(nèi)再次出現(xiàn)的概率還是相對偏低的?！?/p>

陳建德則指出，“高股息+低估值”策略在目前經(jīng)濟(jì)偏弱、無風(fēng)險收益率下降的環(huán)境中，可能還會具有一定的持續(xù)性，并不一定就此偃旗息鼓?！拔磥硎欠裼懈蟮囊惠喰星椋枰攸c關(guān)注經(jīng)濟(jì)的具體復(fù)蘇情況?！?/p>

《紅周刊》了解到，長期以來，央國企一直都在默默承擔(dān)著大部分國計民生和社會服務(wù)的責(zé)任，過多的負(fù)擔(dān)讓多數(shù)央國企的業(yè)績指標(biāo)并不好看，進(jìn)而也造成很多投資者對國有上市公司的內(nèi)在價值有明顯低估。但隨著近幾年央國企的國計民生、社會服務(wù)功能的越來越突出，特別是戰(zhàn)略安全、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)兩大功能在當(dāng)前中美競爭、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的背景下的地位得到強(qiáng)化，讓很多國有企業(yè)的內(nèi)在價值有了價值再發(fā)現(xiàn)契機(jī)。

在今年1月國資委召開的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議中，國資委就提出“未來將啟動國有企業(yè)對標(biāo)世界一流企業(yè)價值創(chuàng)造行動”，并在考核體系上進(jìn)行指標(biāo)優(yōu)化，由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”。

此次考核指標(biāo)優(yōu)化最大的變化是用凈資產(chǎn)收益率替代了營業(yè)收入利潤率，這對于投資人來說，凈資產(chǎn)收益率對于盈利質(zhì)量的考核更加全面，有利于持續(xù)促進(jìn)國有企業(yè)經(jīng)營管理能力的提升，在改善凈資產(chǎn)收益率水平的同時，能夠有效提高企業(yè)內(nèi)生現(xiàn)金的創(chuàng)造能力。

其實，近幾年央國企在盈利能力和資本運作等方面已經(jīng)在積極尋變。一方面，隨著2021年以來上游原材料大幅漲價，以國企為主的煤炭、石化等上游板塊盈利均出現(xiàn)顯著增長。另一方面，2018年、2019年是國資委對國企資本運作方面政策改革集中的兩年，國有企業(yè)在混改、重組、股權(quán)激勵等方面的約束也均有明顯放開?？梢钥吹?，最近兩年國有上市公司資本運作頻繁，尤其是股權(quán)激勵對于國企的經(jīng)營業(yè)績在短期內(nèi)有著較大的推動作用。

僅從財務(wù)數(shù)據(jù)對比看，雖然央國企2022年度整體實現(xiàn)營業(yè)總收入31萬億元，同比7.19%的增幅弱于民營企業(yè)、集體企業(yè)的同期營收增速，但2.69萬億元凈利潤的同比3.81%的增速，卻是所有企業(yè)類型中增長最為優(yōu)異的板塊。此外，央國企的凈資產(chǎn)收益率也較之前有明顯改善，與外資企業(yè)、民營企業(yè)、集體企業(yè)的差距出現(xiàn)縮小。一系列財務(wù)指標(biāo)的向好變化，在一定程度上均有利于央國企估值重估。

央國企估值處于低位性價比優(yōu)勢凸顯

2013年以來，中證央企指數(shù)在股息率上持續(xù)高于中證地企指數(shù)和萬得全A，但其動態(tài)市盈率卻始終低于中證地企指數(shù)和萬得全A。

理論上，提高凈資產(chǎn)收益率最直接的方法有兩個：一是通過提高分紅來降低凈資產(chǎn)，進(jìn)而提高企業(yè)當(dāng)期的ROE水平；二是通過進(jìn)一步增加盈利，帶動企業(yè)ROE的上升。在今年國資委將中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營指標(biāo)由原來的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”后，央國企將會更有動力去制定合理持續(xù)的利潤分配政策。而分紅力度的提升，顯然會在一定程度上為“低估值+高股息”類公司提供更加優(yōu)秀的“安全墊”，進(jìn)而也會吸引更多長線資金進(jìn)駐。

從政策面來看，監(jiān)管層一直都在積極引導(dǎo)上市公司進(jìn)行股利分配。近年來，在監(jiān)管引導(dǎo)下，A股進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量、分紅總金額、分紅率均有提升。2017年時，A股分紅總金額首次站上萬億，2021年則達(dá)到1.9萬億。若以目前已實施的年度分紅和分紅預(yù)案統(tǒng)計，2022年度A股的分紅總金額預(yù)計將突破2萬億。這其中，央國企的分紅率更加突出。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，央企相比地方國企和股市整體股息率更高而估值更低。自2013年以來，中證央企指數(shù)在股息率上持續(xù)高于中證地企指數(shù)和萬得全A，但其動態(tài)市盈率卻始終低于中證地企指數(shù)和萬得全A。

表2 各類企業(yè)2017年～2021年的分紅情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

針對央企長期呈現(xiàn)出估值與股息率倒掛的問題，證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上提出，要“把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立中國特色估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。

與此同時，統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn)，國企中長期盈利水平要明顯高于非國企，特殊時期的盈利能力更加穩(wěn)定，譬如在近三年疫情期間，央國企的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)就明顯好于非國企。整體來看，國企估值較低反映了資本市場一定程度上對于國企盈利能力的預(yù)期不足，隨著國資委將營業(yè)現(xiàn)金比率和凈資產(chǎn)利潤率加入評價體系，使得央國企將能更好地證明自身創(chuàng)造價值的能力，促使估值回升至更加合理的水平。

童第軼認(rèn)為，若從“低估值+高估值”策略看待“中特估”的機(jī)會，此類公司則主要包含了債性、股性和復(fù)利效應(yīng)三大要素。其中，債性主要體現(xiàn)在高股息，股性主要體現(xiàn)在低估值，復(fù)利效應(yīng)則是長期的結(jié)果?！皬漠?dāng)前概念的影響看，主要還是體現(xiàn)在股性上，即低估值的提升。但如果長期來看，則復(fù)利效應(yīng)的作用可能會更大?！?h3>三條主線把握價值藍(lán)籌配置機(jī)會

質(zhì)優(yōu)價廉的央國企有望成為構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵引擎。

那么，如何把握住價值藍(lán)籌的配置價值與投資機(jī)會呢？

方奕認(rèn)為可從以下幾條思路出發(fā)：第一，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)是中國擴(kuò)大和深化對外開放的需求，央國企是高質(zhì)量推動“一帶一路”發(fā)展的重要動力。面向改革開放的新征程，質(zhì)優(yōu)價廉的央國企有望成為構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵引擎?！敖鹑?、煤炭、石油、電力等符合中特估+高股息+低估值的方向，而TMT、新材料、高端裝備等具備產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)或重要支柱功能的中特估+現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)方向同樣值得重點關(guān)注。”

第二，國資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》明確提出央企要進(jìn)一步完善環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理工作機(jī)制，提升ESG績效，推動更多央企控股上市公司披露ESG專項報告，力爭到2023年相關(guān)專項報告披露“全覆蓋”?！把肫笤贓SG評級和綜合得分上表現(xiàn)占據(jù)優(yōu)勢，隨著中國特色估值體系的逐步建立，央企在環(huán)境、社會、公司治理三個維度上的優(yōu)勢也將逐步反映在估值上，對估值提升有一定幫助?！?/p>

第三，“鏈長制”是國家在地域沖突和貿(mào)易摩擦逐漸升級的背景下為保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全所做的頂層設(shè)計，由鏈長和鏈主兩個部分組成?！版滈L”由政府部門主要領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈中企業(yè)協(xié)同發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，鏈主則為產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較強(qiáng)、企業(yè)規(guī)模較大的龍頭企業(yè)，負(fù)責(zé)帶動引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級，一般為央國企。“鏈長制”要求央國企發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”的引領(lǐng)作用，聚集資源攻克產(chǎn)業(yè)鏈中薄弱環(huán)節(jié)，帶動中小企業(yè)融通創(chuàng)新，積極培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時加快推進(jìn)傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

圖3 2013年以來央企與地方國企、股市整體的股息率與估值對比

數(shù)據(jù)來源：國泰君安報告

隨著外部環(huán)境不斷惡化，近年來國家對于科技自主給予了極高的關(guān)注度。以國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)為例，其聚焦于“國防安全”與“信息安全”，主要涉及航空航天與國防、計算機(jī)、電子、半導(dǎo)體、通信設(shè)備及技術(shù)服務(wù)等行業(yè)，明顯可看到，在二十大之前，其相對滬深300指數(shù)并沒有太高的超額收益，而到了二十大之后，則大幅跑贏了滬深300指數(shù)。

另外還可看到，目前多數(shù)“壟斷低價”要素密集的行業(yè)，也基本具備了“低估值”+“高補(bǔ)貼”的特性，且集中在電力、通信服務(wù)、航空機(jī)場、軌交設(shè)備、航運港口、物流、鐵路公路等領(lǐng)域。當(dāng)前，隨著大工業(yè)電價開始上漲，物流運價指數(shù)也緩步上升，央國企“漲價重估”的邏輯已初現(xiàn)端倪，特別是綠色化轉(zhuǎn)型和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

陳建德表示，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，具備上述特征的石油、電力、信息、機(jī)械等行業(yè)已被重賦活力，未來將重獲資本的青睞。中長期而言，則有可能獲得像險資、年金等追求相對穩(wěn)定分紅回報的長期資本青睞。

余定恒也認(rèn)同上述觀點。他認(rèn)為，這些行業(yè)長期以來受到政策補(bǔ)貼和管制，業(yè)績和估值都相對低迷，存在較大的估值修復(fù)空間。隨著補(bǔ)貼逐步退出和管制放開，業(yè)績有望抬升，股價也會跟著上漲。同時，這些行業(yè)都屬于基礎(chǔ)設(shè)施和生活必需品，風(fēng)險較小，且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求持續(xù)釋放，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和市場開放，會賦予他們新的增長機(jī)會，業(yè)績提升空間更大。再者，這些行業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)，在數(shù)字化和綠色轉(zhuǎn)型下有望翻身，創(chuàng)造新的未來增長潛力，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈上游的龍頭企業(yè)，更具備作為政策受益者和變革引領(lǐng)者的條件。

長線資金持續(xù)流入“中特估”板塊

今年以來，無論內(nèi)資還是外資都對“高股息+低估值”類公司都加強(qiáng)了配置。一旦美元開始降息，勢必會推動外資向我國流入。

盡管當(dāng)前市場對“中特估”的底層邏輯出現(xiàn)了一些爭議，但長線資金卻早已布局。在長線資金中，公募基金被視為未來央國企改革價值重估的主力軍。在“中特估“這一領(lǐng)域，如果說2022年底公募基金對“中特估”概念還尚存思考，在經(jīng)歷2023年一季度洗禮后，認(rèn)可度顯然已得到明顯提升。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年底，以萬得“中特估”板塊79只成分股為統(tǒng)計標(biāo)的，彼時公募基金共重倉了63只，其中36只個股得到增持。到了今年一季度末時，公募基金重倉的“中特估”概念股增至75只，且其中有54只個股獲得增持。以代表性公司中國建筑為例，2022年四季度末，將其納入前十大重倉股的權(quán)益類基金有81只，季度末合計持股8.02億股，而到今年一季度末，將其配置為前十大重倉股的基金數(shù)量則增至101只，合計持股數(shù)量增加至8.74億股。

一季度對中國建筑增持規(guī)模最大的是華夏大盤精選基金，該基金的基金經(jīng)理陳偉彥表示：今年一季度A股波動加大，年初快速上漲后又大幅回調(diào)，結(jié)構(gòu)分化加大，央企受益于中國特色估值體系而出現(xiàn)第一輪的估值修復(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能相關(guān)的新賽道型板塊大幅上漲。報告期內(nèi)，基金維持了既定的投資策略。組合配置的主要方向仍以制造行業(yè)和消費行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司為主，組合專注投資競爭壁壘高、有長期成長性且低估的公司。其間根據(jù)基本面和估值的重要變化，小幅調(diào)整了行業(yè)配置，主要是基于看好中國特色估值體系帶來的長期機(jī)會，提升了建筑的配置比例；降低了電力設(shè)備的配置比例。

表3 北上資金二季度以來凈買入超億元的“中特估”公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

《紅周刊》統(tǒng)計外資持倉發(fā)現(xiàn)，2022年末共有6只QFII基金現(xiàn)身“中特估”公司的前十大股東/流通股股東，經(jīng)過一個季度的發(fā)酵，今年一季度末，有8家“中特估”公司的前十大股東/流通股股東陣營中出現(xiàn)QFII的身影，其中郵儲銀行、華錦股份、天地科技、烽火通信、新興鑄管等都為QFII今年首季首次建倉持有。

除了QFII的持倉，觀察4月份以來北上資金的最新持股，可看到在資金凈買入個股中，79家“中特估”概念股中有48家公司在近兩個月都得到北上資金的持續(xù)凈買入，其中，中國石化、建設(shè)銀行、工商銀行、京滬高鐵4家公司的凈買入額均超過了10億元，而被北上資金凈買入超過億元的“中特估”公司則有26家。

顯然，今年以來，無論內(nèi)資還是外資都對“高股息+低估值”類公司加強(qiáng)了配置。而對于目前市場所關(guān)注的——若美元未來選擇降息，持續(xù)流入國內(nèi)市場的資金會否重點配置“高股息+低估值”板塊？付立春指出，在經(jīng)濟(jì)和資本市場出現(xiàn)一定波動和不確定性的情況下，此類行業(yè)的配置價值更為凸顯，無論是在原有的資產(chǎn)配置里，還是在未來考慮到一些潛在預(yù)期變化的情況下，行業(yè)的重要性都會在中期有所提升。

童第軼也表示，今年以來我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程穩(wěn)中向好，一旦美元開始降息，勢必會推動外資向我國流入，尤其是一帶一路國家的錢、中東的錢以及金磚四國的錢，這些與我國有緊密合作或聯(lián)系的，都有望蜂擁而至，從而再次推動“中特估“行情發(fā)酵。

“短期市場的走勢會受到資金流向以及背后所反映的情緒、政策以及消息面等多種因素影響。中長期來看，除了估值修復(fù)，對于‘中特估相關(guān)公司，市場資金后續(xù)肯定會更加青睞能夠呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的分紅水平以及穩(wěn)健基本面和有良好業(yè)績表現(xiàn)的企業(yè)?！蹦汤一鹜顿Y經(jīng)理胡坤超如是判斷。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）