川財證券：5月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增幅較上月回落2.1個百分點，主要受去年同期基數抬升影響，1-5月累計增速與1-4月持平，表明工業(yè)生產增速整體平穩(wěn)。分門類來看，裝備制造業(yè)增速最快，同比上年增長8.0%，受汽車制造業(yè)高增速拉動，高于規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速4.5個百分點。分產品來看，新能源、高技術產品產量增速的高位維持，太陽能電池、新能源汽車、服務機器人產品產量同比增速較高，分別達53.1%、43.6%、34.3%。在高質量發(fā)展目標的牽引，宏觀、產業(yè)政策的支持下，工業(yè)生產有望維持韌性，并在新能源、新動能的帶動下實現產業(yè)升級。固定資產投資穩(wěn)健增長，高技術產業(yè)投資增速較高。分領域來看，1～5月基礎設施投資同比增長7.5%，制造業(yè)投資同比增長6.0%，房地產開發(fā)投資同比下降7.2%?；?、制造業(yè)投資增長穩(wěn)健，得益于穩(wěn)增長政策下基建投資持續(xù)發(fā)力，專項債補短板效果顯著；房地產開發(fā)投資下降，短期內修復依然承壓。分產業(yè)來看，高技術產業(yè)投資同比增長12.8%，其中電子及通信設備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長16.1%、18.8%。以“新三樣”為代表的戰(zhàn)略性新興產業(yè)，以其較強的需求和利潤增長，支撐高科技制造業(yè)投資韌性。隨著高質量發(fā)展的深化、“十四五”規(guī)劃重大工程等重點項目的落地，高技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的投資熱度有望溫和提升，投資將在優(yōu)化供給結構的進程中發(fā)揮關鍵作用。社零增速有所回落，升級類消費品保持較高增速。5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，較上月回落5.7個百分點，增速回落與基數效應減弱、“五一”假期前移有關。升級類商品銷售保持較高增速，限額以上通訊器材類、金銀珠寶類、體育娛樂用品類商品零售額分別增長27.4%、24.4%、14.3%。隨著穩(wěn)就業(yè)政策的持續(xù)推進，“就業(yè)-收入-消費”的良性循環(huán)有待重啟，順應消費升級趨勢，培育新型消費，擴大服務型消費供給，拓展消費場景，將成為促進消費增長、拉動國民經濟的重要動力。

興業(yè)證券：當前中國經濟處于“主動去庫存”階段，放大了經濟“需求不足”的感受。從歷史周期來看，價格往往是庫存周期的領先指標，PPI增速見底到庫存增速見底約6個月。根據預測，本輪PPI同比增速可能于7月見底，這意味著庫存增速可能在2024年初見底。但供需環(huán)境改善（即進入被動去庫存階段）會早于庫存增速見底。而歷史上被動去庫存階段一般3～4個月左右。如果本輪庫存增速在2024年初見底，那么有可能在2023年四季度進入被動去庫存階段。當然，上述分析主要參考歷史上庫存周期的時滯規(guī)律，仍需觀察本輪后續(xù)需求政策以及去庫存進程。

數說

7.4%

國家能源局發(fā)布的數據顯示，5 月份，全社會用電量7222億千瓦時，同比增長7.4%。第一、第二、第三產業(yè)用電量分別同比增長16.9%、4.1%、20.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長8.2%。前5月，全社會用電量累計35325億千瓦時。

30.1%

中汽協數據顯示，5月，汽車產銷分別完成233.3萬輛和238.2萬輛，環(huán)比分別增長9.4% 和10.3%，同比分別增長21.1%和27.9%，新能源汽車產銷分別完成71.3萬輛和71.7萬輛，同比分別增長53%和60.2%，市場占有率達到30.1%。

10 個基點

6月13日晚，據央行官網消息，央行下調常備借貸便利利率（SLF），隔夜期下調10 個基點至2.75%，7 天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%。6 月13 日早間，央行下調7 天期逆回購中標利率10個基點至1.90%。

2.65%

6月15日，人民銀行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作。其中，1年期MLF操作利率為2.65%，較上月下調10個基點。

24.2%

商務部數據顯示，2023年1～5月，我國對外投資持續(xù)增長，對外非金融類直接投資3564.6億元人民幣，同比增長24.2%（折合517.8億美元，同比增長16.1%）。

120億元

6月14日，財政部在香港特別行政區(qū)發(fā)行120億元人民幣國債。今年全年，財政部計劃將在香港分四期總共發(fā)行300億元人民幣國債。