李成雪 蔡莉

摘 要：隨著金融科技的高速發(fā)展，區(qū)塊鏈技術(shù)近年來備受關(guān)注，對推動供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)揮著重要作用，有望推動供應(yīng)鏈金融突破瓶頸，實現(xiàn)變革性發(fā)展。文章探討了供應(yīng)鏈金融融資模式和發(fā)展階段；進(jìn)一步地，基于區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融發(fā)展創(chuàng)新的視角，按照區(qū)塊鏈技術(shù)的功能優(yōu)勢，將落腳點凝聚于區(qū)塊鏈技術(shù)在推動供應(yīng)鏈金融的信息資源流通、跨主體合作協(xié)調(diào)、信用多級傳遞和風(fēng)控管理能力這四個方面，來解決供應(yīng)鏈金融面臨的發(fā)展困境；最后探析了區(qū)塊鏈技術(shù)在解決信息不對稱、實現(xiàn)核心企業(yè)信用傳遞和防范供應(yīng)鏈金融風(fēng)險等方面的發(fā)展路徑，期望能為創(chuàng)新交叉領(lǐng)域的研究和實踐帶來啟示。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈技術(shù)；供應(yīng)鏈金融；融資模式；信用傳遞；智能合約

中圖分類號：F259.23；F832.4文獻(xiàn)標(biāo)志碼：ADOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.08.033

Abstract： With the rapid development of financial technology， blockchain technology has attracted much attention in recent years and plays a vital role in promoting supply chain financial innovation， which is expected to encourage supply chain finance to break through the bottleneck and achieve transformative development. This paper explores the financing model and development stages of supply chain finance. Further， based on the perspective of blockchain technology and innovation in the development of supply chain finance， and according to the functional advantages of blockchain technology， the landing point is coalesced in four aspects of blockchain technology in promoting the flow of information resources， cross-entity cooperation and coordination， credit multi-level transmission and risk control management capability of supply chain finance to solve the development dilemma faced by supply chain finance. Finally， the development path of blockchain technology in solving information asymmetry， realizing credit transmission of core enterprises and preventing supply chain finance risks is explored， which is expected to inspire the research and practice of innovative cross-field.

Key words： blockchain technology; supply chain finance; financing model; credit transmission; smart contract

0 ? ?引 ? ?言

供應(yīng)鏈金融在信息資源流通、復(fù)雜主體合作、信用多級傳遞、風(fēng)控管理等方面深刻地影響著各行各業(yè)對高質(zhì)量經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的建構(gòu)。2021年我國提出要“創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式”；其后國務(wù)院印發(fā)《加強信用信息共享應(yīng)用促進(jìn)中小微企業(yè)融資實施方案的通知》，供應(yīng)鏈金融成為數(shù)據(jù)賦能全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的重要突破口，區(qū)塊鏈技術(shù)成為突破供應(yīng)鏈金融瓶頸、推進(jìn)上下游企業(yè)更好應(yīng)用金融創(chuàng)新科技的重要選擇。本文主要圍繞供應(yīng)鏈金融的瓶頸、融合思路與模式、融合的具體路徑等展開探索。

1 ? ?理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

1.1 ? ?理論基礎(chǔ)

區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N全新的分布結(jié)構(gòu)和計算范式，通過區(qū)塊結(jié)構(gòu)記錄和核驗信息，通過分布式數(shù)據(jù)庫的共識機制創(chuàng)建和更新信息，通過加密算法實現(xiàn)信息流通和查看的安全，通過智能合約編程和執(zhí)行信息[1]。區(qū)塊鏈具有分散性、分布性、可以追溯、可靠性和不可偽造等特點，使參與方都在相互信任、交易透明和流程自動化的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資業(yè)務(wù)，從而可構(gòu)建新型信任模式，實現(xiàn)三個維度的功能：信息共享、交易透明和信任構(gòu)建。

供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理、金融與物流等領(lǐng)域交叉而形成的創(chuàng)新領(lǐng)域，是供應(yīng)鏈管理和活動的重要組成部分[2]。其本質(zhì)是圍繞產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈開展金融服務(wù)，通過協(xié)同供應(yīng)鏈中的數(shù)據(jù)資源，為供應(yīng)鏈參與主體提供融資服務(wù)，提升各主體財務(wù)績效，加強供應(yīng)鏈整體競爭力[3]。在此基礎(chǔ)上，區(qū)塊鏈技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的融合，有助于迭代傳統(tǒng)服務(wù)的制約，使得金融服務(wù)更為高效、精準(zhǔn)和高質(zhì)量。學(xué)者們從各個角度進(jìn)行了廣泛探討。

1.2 ? 文獻(xiàn)綜述

二者融合能干什么？Yang等（2021）研究發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈中的智能合約技術(shù)，能夠改革信用機制、促進(jìn)信用價值的流動，使其與金融場景高度耦合，從而獲得供應(yīng)鏈流程設(shè)計的可行性[4]。區(qū)塊鏈技術(shù)通過建立供應(yīng)鏈信息資源共享平臺（盛守一，2021），多方主體共享并維護(hù)信息，實現(xiàn)供應(yīng)鏈企業(yè)間交易行為的互信去中心化[5]。而且，利用智能區(qū)塊鏈構(gòu)建新型供應(yīng)鏈金融運行機制（任博等，2022），克服供應(yīng)鏈金融中合謀掩飾行為，加強信用資產(chǎn)屬性及風(fēng)險監(jiān)管[6]。

二者融合能改變什么？李勇健等（2021）探討了區(qū)塊鏈技術(shù)給透明化供應(yīng)鏈、智能化制造流程、安全化物流、平臺化銷售渠道以及生態(tài)化治理這5個方面帶來的機遇和挑戰(zhàn)[7]。而且，基于區(qū)塊鏈技術(shù)搭建供應(yīng)鏈金融聯(lián)盟平臺（朱興雄等，2018），能夠完善資金監(jiān)控，推動金融環(huán)節(jié)的信用與征信業(yè)務(wù)，提升供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的效率和經(jīng)濟效益[8]。在農(nóng)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)有助于建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈雙循環(huán)（章印，2022），以信任共享機制為基礎(chǔ)重塑全流程透明體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)[9]。

二者融合的益處是什么？企業(yè)向銀行抵押融資模型的構(gòu)建（龔強等，2021），區(qū)塊鏈的共識機制能夠削弱企業(yè)信息操縱的動機，使銀行提供可及性高，成本低的融資服務(wù)[10]。還能解決信息不對稱、不真實性等頑疾，王宏宇等（2021）指出區(qū)塊鏈技術(shù)利于解決傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈金融中信息不對稱問題，削減信息核實難度，為構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機制提供支撐[11]。區(qū)塊鏈技術(shù)還能保障數(shù)據(jù)安全性和真實性（王權(quán)堂，2021），解決供應(yīng)鏈信用傳遞問題，實現(xiàn)上下游企業(yè)融資[12]。對市場而言，白燕飛等（2020）提出以區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)，構(gòu)建數(shù)字化經(jīng)濟下供應(yīng)鏈創(chuàng)新平臺，激發(fā)市場激勵機制，規(guī)范供應(yīng)鏈金融的運營和監(jiān)管能力[13]?？梢哉J(rèn)為二者融合是供應(yīng)鏈金融已有優(yōu)勢的層級提升，包括供應(yīng)鏈上營運資金流轉(zhuǎn)的優(yōu)化、流程的流動性控制（Birge，2015），融合將為供應(yīng)鏈上各節(jié)點企業(yè)帶來多方利益[4]。對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中信用、道德、操作等風(fēng)險（付含逸等，2021）以及信息不透明、真實性低、難以追溯與管理不足、業(yè)務(wù)流程繁瑣且效率低下等[14]方面具有一定制約效果。

2 ? ?供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈技術(shù)融合的原因與邏輯

目前供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)四流合一，整個系統(tǒng)向業(yè)務(wù)鏈條數(shù)字化邁進(jìn)。區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)等金融科技能夠獲取更多數(shù)據(jù)，減少信息搜集與處理的成本，促使各主體高效協(xié)作，實現(xiàn)運營全面提高、服務(wù)全面滲透[15]?？梢?，引入金融科技給供應(yīng)鏈金融服務(wù)的優(yōu)化與重構(gòu)帶來了新的推動力，提升信貸審核效率、降低融資風(fēng)險、增加服務(wù)覆蓋率和實現(xiàn)金融增值。

邏輯在于區(qū)塊鏈技術(shù)突破了供應(yīng)鏈上生產(chǎn)過程復(fù)雜化、鏈上企業(yè)數(shù)量變化等因素制約，縱向同時橫式促成各參與主體的有效協(xié)同，對于靈敏反饋中小企業(yè)的融資缺口、匹配風(fēng)險控制并實施有效監(jiān)管措施解決了傳統(tǒng)信息技術(shù)約束造成的不便。具體而言，如下。

2.1 ? ?信息不對稱

隨著產(chǎn)業(yè)鏈中環(huán)節(jié)逐漸增多、鏈條結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，供應(yīng)鏈金融的運行會產(chǎn)生多主體之間一系列的交易信息，因此這會造成兩個主要問題。其一，信息真實性難以確信。由于不同企業(yè)間信息系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)不同，數(shù)據(jù)搜集成本高，銀行獲取信息手段單一且效率低，難以監(jiān)管企業(yè)資金。其二，銀行與企業(yè)的信任程度難以確信。信息集中在核心企業(yè)，信息流通慢且共享難度大，存在嚴(yán)重的信息不對稱，大多數(shù)企業(yè)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量很難達(dá)到融資要求，容易產(chǎn)生虛假信息并損害產(chǎn)業(yè)鏈利益。

2.2 ? ?供應(yīng)鏈金融主體參與率低下

究其原因，一是對資金充足和負(fù)債率低的核心企業(yè)來說，供應(yīng)鏈的操作流程繁雜且效率低下，核心企業(yè)由于自身融資優(yōu)勢、對供應(yīng)鏈認(rèn)知和融資重視程度不高。二是核心企業(yè)內(nèi)部管理環(huán)節(jié)復(fù)雜，應(yīng)收賬款確權(quán)配合度不佳，提供信用背書的意愿低下；應(yīng)收賬款數(shù)目龐多，確權(quán)過程繁瑣且耗時長，降低參與主體的體驗感。三是大多數(shù)上下游企業(yè)運營系統(tǒng)信息化水平不佳、財務(wù)管理制度不完善、經(jīng)營管理不規(guī)范，致使核心公司的授信意向低。

2.3 ? ?核心企業(yè)信用難以實現(xiàn)多級傳遞

供應(yīng)鏈金融依靠核心企業(yè)信用開展業(yè)務(wù)，金融機構(gòu)首先評估核心企業(yè)的信用等級，再利用核心企業(yè)的信用對上下游企業(yè)實施信用升級和授信貸款。然而，隨著供應(yīng)鏈上的參與成員數(shù)量不斷增加，核心企業(yè)交易數(shù)據(jù)的封閉性導(dǎo)致信息壁壘，信用背書只傳遞到與核心企業(yè)關(guān)聯(lián)的一級供應(yīng)商和經(jīng)銷商，導(dǎo)致二級以上的企業(yè)難以獲得核心企業(yè)的信用傳遞，進(jìn)而銀行基于風(fēng)控因素不愿意提供金融服務(wù)。

2.4 ? ?監(jiān)管體系不完善、法律法規(guī)不規(guī)范

一是監(jiān)管機制在信息管理方面混亂無序，致使交易數(shù)據(jù)的安全性和透明度低下，增加供應(yīng)鏈企業(yè)的合謀風(fēng)險，更難以舉證相關(guān)企業(yè)的侵權(quán)行為。二是監(jiān)管體系的覆蓋面有限，銀行難以有效監(jiān)管中小企業(yè)的履約情況，各參與主體增加供應(yīng)鏈融資成本的機會較多。三是當(dāng)前監(jiān)管模式依賴契約精神，缺乏對上下游企業(yè)的約束力，增加多邊交易風(fēng)險與風(fēng)控成本。

3 ? ?區(qū)塊鏈技術(shù)“長袖善舞”

3.1 ? ?區(qū)塊鏈技術(shù)“長袖善舞”的內(nèi)在機理

區(qū)塊鏈技術(shù)適用于供應(yīng)鏈金融的內(nèi)在機理是從理論上能打破傳統(tǒng)手段難以突破的瓶頸，主要體現(xiàn)為以下三方面。

3.1.1 ? ?區(qū)塊鏈實現(xiàn)跨主體信息共享

在一個共享、開放和分布式的數(shù)據(jù)庫中，利用不同節(jié)點共同完成交易和記賬過程，通過密碼算法以塊為單位鏈接在一起。區(qū)塊鏈通過分布式數(shù)據(jù)庫允許參與主體間的信息共享，并對交易訂單和貨物運輸狀態(tài)進(jìn)行準(zhǔn)確、實時的了解，獲得多方主體數(shù)據(jù)的權(quán)利確權(quán)，不僅拓寬獲取數(shù)據(jù)資源的渠道，解決數(shù)據(jù)核實困難，還為數(shù)據(jù)傳輸和存儲構(gòu)建了信任基石。同時，區(qū)塊鏈中各交易節(jié)點平等，不依靠任何中央機構(gòu)來驗證和提供交易的可信度。企業(yè)和銀行只有獲得訪問許可才能查看多方信息。各數(shù)據(jù)生產(chǎn)者都掌握數(shù)據(jù)控制權(quán)，增強交易互信和運營安全。

3.1.2 ? ?區(qū)塊鏈技術(shù)提高交易透明性

區(qū)塊鏈運用時間戳方式記錄數(shù)據(jù)，每個新區(qū)塊里都包括前一個區(qū)塊的哈希值，組成分布式鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)。首先，塊鏈結(jié)構(gòu)全面記錄和儲存參與主體的各類數(shù)據(jù)，將其上傳到區(qū)塊鏈系統(tǒng)后，利用非對稱加密驗證簽名信息，提供數(shù)據(jù)的可追溯性和透明度，降低信息不對稱產(chǎn)生的交易風(fēng)險。其次，哈希算法保障數(shù)據(jù)完整性和真實性，相同的輸入值在任意時間節(jié)點會得到相同的輸出值，保障數(shù)據(jù)可追溯性。最后，利用智能合同技術(shù)自主執(zhí)行合同內(nèi)容，高效傳遞信用，實現(xiàn)數(shù)據(jù)透明化和全流程可追溯。

3.1.3 ? ?區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建新型信任模式與傳統(tǒng)信任機制大為不同

區(qū)塊鏈無需依賴第三方機構(gòu)或中介來驗證和提供交易的可信度，允許系統(tǒng)高度自治且不被中間人的風(fēng)險影響，促進(jìn)分布式企業(yè)間的信息溝通和服務(wù)協(xié)作，構(gòu)建全新的信任模式。參與主體按照共識規(guī)則選擇各自的共識節(jié)點，其中分布式節(jié)點的共識算法，構(gòu)建了統(tǒng)一而清晰的合作規(guī)范，任何節(jié)點的協(xié)議不能被私下更改。區(qū)塊鏈依靠機器和算法實現(xiàn)交易互信，構(gòu)建參與主體的利益共同體，各參與主體根據(jù)加密原理進(jìn)行識別和自我調(diào)節(jié)，增強交易信息的真實性和金融服務(wù)的安全性。

可見，區(qū)塊鏈技術(shù)作為一種創(chuàng)新型的金融科技手段，能夠創(chuàng)造透明度、可追溯性、自動化和相互信任，為金融交易提供基礎(chǔ)設(shè)施，與供應(yīng)鏈金融的特征非常耦合，具有巨大潛力；尤其能夠攻克供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的諸多弊病，突破融資安全性、便捷性、成本和效率方面的可見瓶頸，推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)更為高效、安全，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

3.2 ? ?區(qū)塊鏈技術(shù)“長袖善舞”的機理表現(xiàn)

由圖1得知，區(qū)塊鏈技術(shù)“長袖善舞”的機理表現(xiàn)在以下相互作用的四方面。

3.2.1 ? ?促進(jìn)信息資源在供應(yīng)鏈金融的流通

一方面，利用分布式賬本技術(shù)優(yōu)勢，整合各參與主體信息，確保賬本真實性，不僅豐富信息獲取的方式，還降低了因信息壁壘造成的信用風(fēng)險。另一方面，利用共享機制打破傳統(tǒng)樹枝狀信息傳遞形式造成的信息壁壘，開放系統(tǒng)內(nèi)各類數(shù)據(jù)資源，實現(xiàn)供應(yīng)鏈全程信息透明化。

3.2.2 ? ?支撐供應(yīng)鏈金融各方主體的合作協(xié)調(diào)

區(qū)塊鏈構(gòu)建新型信任模型，形成參與者的互信機制，增強跨主體的協(xié)調(diào)效率。通過分布式數(shù)據(jù)庫促進(jìn)信息共享，使利益相關(guān)者積極地參與供應(yīng)鏈活動，了解交易信息并相互協(xié)調(diào)目標(biāo)，有助于及時應(yīng)對突發(fā)事件；通過提供可靠的信息傳播和資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)移，鼓勵參與者履行各自職責(zé)；根據(jù)任務(wù)分配利益，確定參與主體的權(quán)利和義務(wù)，鼓勵各節(jié)點參與區(qū)塊鏈運作；建立覆蓋行業(yè)各節(jié)點的綜合信息平臺，既實現(xiàn)信息整合、促進(jìn)供應(yīng)鏈上企業(yè)的信任關(guān)系，還提升供應(yīng)鏈的生產(chǎn)效率和資金利用率、促進(jìn)行業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.2.3 ? ?促成供應(yīng)鏈金融的多級信用傳遞

區(qū)塊鏈技術(shù)可追溯和信息共享的特質(zhì)，加強應(yīng)收賬款流動性，實現(xiàn)核心企業(yè)信用多級流轉(zhuǎn)。一方面，區(qū)塊鏈通過分布式賬本技術(shù)實現(xiàn)信息交換，打通各層級間的交易關(guān)系，供應(yīng)鏈上各參與主體可以隨時獲取系統(tǒng)數(shù)據(jù)，搭建各主體的信任共識，降低跨主體的協(xié)作成本。另一方面，區(qū)塊鏈信息的可追溯性與不可篡改性，實現(xiàn)資產(chǎn)數(shù)字化與電子憑證的拆分，從而釋放核心企業(yè)的信用價值并實現(xiàn)信用多級流轉(zhuǎn)，使供應(yīng)鏈上二級以上的企業(yè)獲得融資服務(wù)。

3.2.4 ? ?提升供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險監(jiān)管能力

理論上講，區(qū)塊鏈利用智能合約技術(shù)，實現(xiàn)操作自動化和數(shù)字化并實時監(jiān)控資金去向，規(guī)避道德風(fēng)險和人工操作風(fēng)險；利用共識機制技術(shù)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈多方信息交互驗證，提升信息可信度，規(guī)避欺詐風(fēng)險；利用點對點交易核算規(guī)則，強化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的信用價值，資金供給方無需擔(dān)心資金流向和回款問題，降低信用風(fēng)險；利用非對稱加密算法，保證信息的完整性和精準(zhǔn)性，減少信息操縱風(fēng)險；利用可追溯功能，構(gòu)建緊急情況的處理機制，快速應(yīng)對突發(fā)事件并控制風(fēng)險。

4 ? ?供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈技術(shù)融合的具體路徑

根據(jù)以上融合理論邏輯與機理的討論，本文提出以下融合的具體路徑設(shè)想。

4.1 ? ? 構(gòu)建可視化數(shù)據(jù)體系

如圖2所示，區(qū)塊鏈利用分布式數(shù)據(jù)庫、共享算法和密碼學(xué)，確保信息多方共享，解決信息不對稱問題。首先，供應(yīng)鏈主體的業(yè)務(wù)信息通過分布式記賬，上傳到區(qū)塊鏈平臺中并儲存在各節(jié)點上，自動記錄和同步交易信息，同時保留數(shù)據(jù)修改前的原始信息以備后續(xù)檢查；其次，非對稱加密算法針對不同類型使用者賦予不同權(quán)限，通過私鑰和公鑰對各主體身份進(jìn)行有效鑒別，保障各節(jié)點信息不被更改；再則，任何參與主體都能夠了解供應(yīng)鏈上活動信息并采取對應(yīng)策略，利用共享機制獲取跨主體的全方面信息，構(gòu)建供應(yīng)鏈流程的去中心化數(shù)據(jù)庫；最后，金融機構(gòu)能夠及時地、準(zhǔn)確地獲得供應(yīng)鏈上的交易信息，既能掌握企業(yè)經(jīng)營狀況，還能監(jiān)管借款人的貸款資金流向。

4.2 ? ?實現(xiàn)數(shù)字憑證拆分和多級信用傳遞

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的可視化數(shù)據(jù)功能，推動核心企業(yè)數(shù)字憑證拆分和多級信用傳遞的功能實現(xiàn)[16]，如圖3所示。首先，金融機構(gòu)根據(jù)核心企業(yè)的需求量確定放款額度，進(jìn)而形成數(shù)字信用憑證；其次，數(shù)字信用憑證的債權(quán)份額按照合同比例分割，核心企業(yè)將債權(quán)份額和債權(quán)關(guān)系依次轉(zhuǎn)移給二級企業(yè)，并逐步延伸到三級直至供應(yīng)鏈末端；最后，各層級企業(yè)憑借拆分后的債務(wù)份額在金融機構(gòu)獲得融資額度。

4.3 ? ?規(guī)范采用智能合約技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)具有自動強制執(zhí)行性，即當(dāng)滿足預(yù)先設(shè)置條件時自動轉(zhuǎn)移相關(guān)資產(chǎn)，增強回款控制和管控資金流用途，進(jìn)而防范違約風(fēng)險（見圖4）。金融機構(gòu)同意融資申請后，與融資主體創(chuàng)建相應(yīng)的智能合約，記錄和共享相關(guān)的電子信息在區(qū)塊上；同時，智能合約實時監(jiān)測融資貸款的資金使用情況，并對行為偏差進(jìn)行警示。

必須說明的是，理論上供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈技術(shù)的融合可行并不意味著實踐操作上的完全適應(yīng)與匹配，這基于深入的背景調(diào)研、環(huán)境與實施條件以及保障措施等綜合方案的質(zhì)量。

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