林漢新

(新?？毓?香港)有限公司 中國香港 999077)

近幾年，世界貿(mào)易的國際化趨向日漸明顯，為世界產(chǎn)業(yè)鏈上下游、供應(yīng)鏈平穩(wěn)帶來了強(qiáng)烈的市場沖擊，但新興經(jīng)濟(jì)體的高速發(fā)展，推動了全球大宗干散戶價格的強(qiáng)勢上漲。一是當(dāng)前我國正處于重型工業(yè)的發(fā)展后期階段，未來仍有大宗干散貨貨品需要，此外，我國經(jīng)濟(jì)面臨升級轉(zhuǎn)型，需要在新的發(fā)展戰(zhàn)略下降低對外部經(jīng)濟(jì)的依靠，減小同世界經(jīng)濟(jì)周期的統(tǒng)一性，推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，依靠各種對策減緩國際大宗商品供應(yīng)風(fēng)險，為我國全新的發(fā)展戰(zhàn)略營建有利空間，推動我國經(jīng)濟(jì)長久平穩(wěn)的發(fā)展。同時針對國際大宗商品供應(yīng)鏈中所存有的潛在風(fēng)險予以有效辨別、剖析和管理，必須學(xué)習(xí)每種風(fēng)險元素的普遍運(yùn)作規(guī)律、互相作用機(jī)理等，監(jiān)管國際大宗干散貨在供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中的異常狀況，同時依靠風(fēng)險管理對策統(tǒng)一監(jiān)督。利用套期保值開展全部供應(yīng)鏈的對沖策略是一個高效的風(fēng)險管控方法，其深層內(nèi)在是把市場風(fēng)險轉(zhuǎn)換為交易風(fēng)險，繼而利用增強(qiáng)內(nèi)部管控來對沖供應(yīng)鏈流程中的每項(xiàng)風(fēng)險要素，助力全部供應(yīng)鏈體系穩(wěn)定運(yùn)行。

1 研究概況

當(dāng)前，學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域?qū)τ诠?yīng)鏈結(jié)構(gòu)、套期保值、供應(yīng)鏈的風(fēng)險管控和大宗商品供應(yīng)鏈等內(nèi)容的研究收效明顯。首先是供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)層面，學(xué)者們對其進(jìn)行了全面研究，并指出抗風(fēng)險水平是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，而虛擬公司供應(yīng)鏈在產(chǎn)生的每個時期會展現(xiàn)出明顯不一樣的特點(diǎn)。有學(xué)者指出，要在兼具社會、客戶及產(chǎn)品供應(yīng)鏈三方獲益的基礎(chǔ)上，利用企業(yè)用戶、供應(yīng)鏈的每個節(jié)點(diǎn)乃至源頭建立生鮮產(chǎn)品供應(yīng)鏈。同時結(jié)合用戶估值差別探究了最新銷售形式下線上線下渠道供應(yīng)鏈的構(gòu)造問題，分析了其在實(shí)行時對零售商售價要求和效益的影響；其次是供應(yīng)鏈套期保值層面，有學(xué)者利用實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，相較傳統(tǒng)的貨物質(zhì)押，套期保值的供應(yīng)鏈金融計(jì)劃更有助于銀行把握貨物質(zhì)押價格的潛在風(fēng)險。此外，對于近年來的鋼鐵價格強(qiáng)烈波動的狀況，針對國企在鋼鐵供應(yīng)鏈交易中的期貨套期保值的管控模式、會計(jì)核算和風(fēng)險管控舉措等開展了全面分析，同時指出隨著期貨市場業(yè)務(wù)的不斷變化，我國鋼鐵的上游供應(yīng)商應(yīng)根據(jù)交易的實(shí)際，不斷優(yōu)化和改善期貨套期保值計(jì)劃，做到更大程度的風(fēng)險對沖；最后，關(guān)于供應(yīng)鏈的風(fēng)險管控層面，利用精準(zhǔn)探究風(fēng)險要素特點(diǎn)、把握不一樣的風(fēng)險判斷工具的應(yīng)用特點(diǎn)，有助于減小供應(yīng)鏈的潛在風(fēng)險。通過匯總供應(yīng)鏈的管理中產(chǎn)品生產(chǎn)管理、供給管理等流程的風(fēng)險判斷成效，指出供應(yīng)鏈風(fēng)險判斷是其風(fēng)險管控的關(guān)鍵，而有用的供應(yīng)鏈風(fēng)險判斷方法包含仿真系統(tǒng)、規(guī)劃沙盤模型等。

此外，還有學(xué)者對于情報工作和供應(yīng)鏈風(fēng)險管控在指標(biāo)、主要流程和進(jìn)程等層面所具有的共通性開展了研究分析，繼而以情報環(huán)節(jié)角度為切入點(diǎn)，對情報環(huán)節(jié)和供應(yīng)鏈的風(fēng)險管控各流程予以對比，獲得了包括支持和提供兩個功能模塊的供應(yīng)鏈風(fēng)險管控理論框架。同時，對于國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者根據(jù)復(fù)雜系統(tǒng)上的供應(yīng)鏈風(fēng)險評價方式予以匯總，并提出了把經(jīng)濟(jì)學(xué)、圖論法等復(fù)雜系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)分析法有效結(jié)合的研究理念。在界定供應(yīng)鏈的風(fēng)險管控的含義、總結(jié)不同風(fēng)險的基準(zhǔn)上，提出了供應(yīng)鏈風(fēng)險管控要根據(jù)客觀正確、運(yùn)用恰當(dāng)?shù)姆椒ò盐诊L(fēng)控的形成以及對于風(fēng)險開展動態(tài)管理和實(shí)時反饋的準(zhǔn)則。同時對于大宗商品供需波動的影響要素也展開了分析，繼而歸納總結(jié)了行業(yè)發(fā)展的內(nèi)部波動率和周期性波動，發(fā)現(xiàn)了國際大宗商品海運(yùn)市場供給關(guān)系是運(yùn)價水準(zhǔn)波動的關(guān)鍵影響要素，是決策運(yùn)輸價格行情的主要原因。對于鐵礦石供應(yīng)鏈在海運(yùn)市場低估階段建造應(yīng)用大型船舶的影響要素，并根據(jù)策略層、戰(zhàn)術(shù)實(shí)施和作業(yè)層具體研究了當(dāng)前鐵礦石供應(yīng)商存在的重要問題，認(rèn)為海運(yùn)行業(yè)和貨運(yùn)平臺的協(xié)作，不但可以提升雙方抵御風(fēng)險的能力，也可以確保雙方獲益平穩(wěn)增長，繼而加強(qiáng)行業(yè)競爭優(yōu)勢。此外，對于國際商品海運(yùn)市場的發(fā)展?fàn)顩r，國際大宗干散貨商品海運(yùn)市場運(yùn)輸能力的拆解和增量節(jié)奏將會放緩，海運(yùn)市場運(yùn)輸費(fèi)用受到供求變化所帶來的震動會逐漸變小。受上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中存貨周期的影響愈加明顯，同產(chǎn)業(yè)鏈接上下游中存貨周期的關(guān)聯(lián)性越來越大，緩慢增長周期內(nèi)的行業(yè)波動，或許會比過往更為穩(wěn)定且體現(xiàn)出季節(jié)性特征。因此，套期保值是對于大宗干散貨供應(yīng)鏈風(fēng)險的高效管理方式。

2 套期保值的含義、交易準(zhǔn)則、作用及原理

2.1 套期保值的含義、交易準(zhǔn)則

套期保值又稱對沖貿(mào)易，是指交易的人員在交易或賣出操作過程中，并且在商品期貨交易時所予以交易或買入同樣數(shù)目的期貨合約當(dāng)作保值。期貨保值實(shí)際上是一種為了防止價格出現(xiàn)不利波動，進(jìn)而導(dǎo)致?lián)p失，而利用期貨交易代替實(shí)體交易的一個行為習(xí)慣。其交易準(zhǔn)則一是交易策略相反準(zhǔn)則；二是交易商品數(shù)目的相同準(zhǔn)則；三是商品品種相近準(zhǔn)則；四是月份相近或相同的準(zhǔn)則。企業(yè)通過期貨市場來開展套期保值買賣事實(shí)上是一種以應(yīng)對現(xiàn)貨買賣的風(fēng)險為宗旨的一種風(fēng)險投資操作，一種運(yùn)用現(xiàn)貨交易的行為。企業(yè)決策是否準(zhǔn)確的重點(diǎn)在于能否準(zhǔn)確地把控住市場的供需狀況，特別是能準(zhǔn)確地掌控市場后續(xù)的趨勢變化。因?yàn)槠谪浭袌龅慕?，讓企業(yè)能夠利用期貨市場獲得后期市場的部分供需信息，進(jìn)而提升企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)行決策的科學(xué)性，此外還為企業(yè)利用套期保值應(yīng)對市場價格波動風(fēng)險提供了場地。

2.2 套期保值的作用

從產(chǎn)品生產(chǎn)加工、儲藏到銷售的各個環(huán)節(jié)中，商品價格一直處在不斷變動之中，而且波動情況很難預(yù)測，因而，在產(chǎn)品生產(chǎn)和其流轉(zhuǎn)過程的各個環(huán)節(jié)很可能發(fā)生由于價格變動而帶來的潛在風(fēng)險。無論對處在哪一流程的經(jīng)濟(jì)活動的投資人而言，套期保值都是一種可以高效保障自身經(jīng)濟(jì)效益的方式。首先它明確了商品的銷售價格，保障企業(yè)的銷售收益；其次，保障企業(yè)經(jīng)營預(yù)算不會超限，進(jìn)而確認(rèn)采購價格，保障企業(yè)的收益，以及保障行業(yè)原材料的上游供應(yīng)商生產(chǎn)利潤。同時套期保值還可以調(diào)整庫存進(jìn)而保障干散貨交易利潤，預(yù)防貿(mào)易企業(yè)匯率風(fēng)險，貿(mào)易型的企業(yè)在用外幣予以結(jié)算時，為了防止匯率變動所造成的損失，并鎖定單據(jù)收益，可以利用期貨鎖匯。此外，當(dāng)企業(yè)想要融資時，利用質(zhì)押保值的期貨倉單，就可以得到單位很高的融資利率；最后，期貨保值是企業(yè)采買及其產(chǎn)品銷售途徑，在特定環(huán)境下，期貨市場可以用作企業(yè)訂貨或銷售的另一個途徑，在干散貨進(jìn)入交貨流程時，完成干散貨物權(quán)的變動。

2.3 套期保值的基本原理

首先，進(jìn)行期貨買賣時其價格和現(xiàn)貨報價雖然波動的幅度不同，但波動的走向基本相同。也就是說，特定產(chǎn)品的現(xiàn)貨價逐步上升時，其價格也會逐漸上升。這是由于期貨的市場和成品市場盡管是兩個各自獨(dú)立的商品市場，但對特定的產(chǎn)品而言，其價格和成品價格重要的影響要素是一樣的。因此，帶來了成品市場價格走勢上漲或跌落的原因，也一樣會關(guān)系到期貨市場報價的上漲和跌落；其次，由于期貨報價包括保存該產(chǎn)品直至賣出期權(quán)為止的所有相關(guān)費(fèi)用，這樣遠(yuǎn)期的期貨報價要高于近期的期貨報價。當(dāng)期貨協(xié)議日期要到交割時間時，保存的費(fèi)用就會逐步降低甚至徹底消失，此時，期貨和現(xiàn)貨報價的主導(dǎo)因素事實(shí)上已經(jīng)基本一樣了，交割日期的期貨報價與現(xiàn)貨報價逐漸統(tǒng)一。因此，成品報價同期貨報價不但波動的方向一樣，同時當(dāng)合約期限到期時，兩者大致相同或?qū)烧吆蠟橐惑w。但是，期貨市場不代表就是成品市場，又可以交付的商品，它還會遇到部分其他原因的影響，因此，不代表期貨報價的變動時間和變動幅度會和現(xiàn)貨報價完全統(tǒng)一，由于在期貨的市場上對交易單位有相關(guān)要求，為此兩者操作的數(shù)目常常不盡相同，因此套期保值的投資人在買賣操作時很可能獲取額外的收益，反之可能出現(xiàn)小額損失。因此要注意到或許會阻礙套期保值收益的要素，使其更好地服務(wù)于企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營。

3 國際大宗干散貨供應(yīng)鏈的市場結(jié)構(gòu)

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，國際干散貨海運(yùn)市場的總運(yùn)輸能力在國際海運(yùn)市場各種類型船舶總運(yùn)輸能力中的比重較大。隨著最近幾年我國新經(jīng)濟(jì)模式的高速發(fā)展，與基建項(xiàng)目相關(guān)的鐵礦石航運(yùn)量極速擴(kuò)張。在世界重視環(huán)保、逐漸嚴(yán)控碳減排且受到新能源產(chǎn)品等替換能源沖擊的大環(huán)境下，近幾年國際煤炭交易略有下降。隨著我國需求端變革和房產(chǎn)項(xiàng)目投資速度的放緩，世界鋼材的需求量也有所放緩，加之最近幾年世界人口增速逐漸變慢，世界糧食交易數(shù)量較為穩(wěn)定。

4 對于國際大宗商品市場的供應(yīng)鏈間相關(guān)變量之間的關(guān)系

掌握國際大宗干散貨供應(yīng)鏈的上下游市場風(fēng)險傳導(dǎo)原理，是供應(yīng)商在每個商品之間實(shí)施科學(xué)、恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險對沖條件。因此可多角度管控大宗商品供應(yīng)鏈接上的各個風(fēng)險要素之間的作用原理，從干散貨的價格到航運(yùn)費(fèi)用，以及每個船型之間的航運(yùn)費(fèi)用，通過以上兩個層面，對其供應(yīng)鏈上的每個相關(guān)變量之間的相關(guān)性予以研究，有利于完成大宗商品供應(yīng)鏈上下游各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險管控。

5 大宗干散貨供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向

我國大宗干散貨供應(yīng)鏈?zhǔn)袌銮熬皬V闊，發(fā)展勢頭良好。隨著信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、金融、大宗干散貨品等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國供應(yīng)政改等政策紅利相繼推出，國內(nèi)物流及國際大宗干散貨供應(yīng)鏈的相關(guān)總開支逐年上升，干散貨供應(yīng)鏈?zhǔn)袌鲅杆僭鲩L，本土大宗干散貨供應(yīng)鏈企業(yè)迅猛發(fā)展。供應(yīng)鏈服務(wù)管理是把用戶的非核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為本身的主要業(yè)務(wù)，提升干散貨供應(yīng)鏈的運(yùn)行效能，減小成本開支。

5.1 用戶對多元化服務(wù)需求日益提高

我國的制造行業(yè)世界占比連續(xù)多年穩(wěn)坐全球第一，推動了對大宗商品供應(yīng)鏈服務(wù)的市場需求。隨著制造業(yè)行業(yè)逐漸專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，用戶由過去追求低價位轉(zhuǎn)換為更加重視總體供應(yīng)鏈的安全和質(zhì)量，繼而對原輔料組合供給、生產(chǎn)的成品高效分銷、物流配送速度、流程成本改進(jìn)、資金渠道便捷、庫存合理及周轉(zhuǎn)率提出了更高的要求。供應(yīng)鏈企業(yè)利用整合每個流通要素，為用戶提供全程一體化服務(wù)，可以有效滿足制造行業(yè)主要訴求，更具核心競爭力。

5.2 網(wǎng)絡(luò)智能化助推產(chǎn)業(yè)升級，滿足用戶需求

未來的世界供應(yīng)鏈將展現(xiàn)諸多新的發(fā)展方向，我國應(yīng)運(yùn)用好新的技術(shù)變革帶來的機(jī)遇，提高在世界供應(yīng)鏈中的位置。隨著我國制造行業(yè)日漸專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化，客戶由追求低價位轉(zhuǎn)換為更加重視總體供應(yīng)鏈的安全和質(zhì)量，急需新型技術(shù)方法予以賦能。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字化技術(shù)蓬勃發(fā)展，逐漸滲入大宗的供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)業(yè)，在其拓展增量市場、提高服務(wù)水平、升級業(yè)務(wù)形式層面飾演著愈發(fā)重要的角色。供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)依靠大批的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、強(qiáng)大的用戶資源、豐富的應(yīng)用層面，率先完成智能化技術(shù)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)的高效結(jié)合。

6 風(fēng)控模型的創(chuàng)建

供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)化風(fēng)控模型是依靠全部風(fēng)險管理體系，把供應(yīng)鏈不同的組合成結(jié)構(gòu)產(chǎn)品化，應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品等方法予以產(chǎn)品之間的套期保值，帶動多方面、體系化等相關(guān)的風(fēng)險管控。模型的創(chuàng)建是把大宗干散貨的價格和相應(yīng)的航運(yùn)費(fèi)當(dāng)作基準(zhǔn)搭建世界大宗商品結(jié)構(gòu)化的風(fēng)控模型。此外，每個船型的租賃費(fèi)用也會受到大宗干散貨價格的改變及其他船型的租費(fèi)改變的影響。利用相關(guān)性系數(shù)辨別，源于其他大宗干散戶的影響，因而每個船型的租費(fèi)同時當(dāng)作一級的風(fēng)險對沖指標(biāo)，大宗干散貨的價格當(dāng)作二級的風(fēng)險對沖指標(biāo)。在進(jìn)行此過程時，過去幾個月的變量當(dāng)作限期判斷指標(biāo)，更多的考量同期不一樣品種之間的相關(guān)性系數(shù)為風(fēng)險對沖的基準(zhǔn)，以保證風(fēng)險堆場的時效性、高效性，因而只記載同時期變量間的回歸結(jié)果。

7 基于套期保值的國際大宗干散貨供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)化風(fēng)控策略

國際大宗商品的供應(yīng)鏈上下游之間存有價值傳遞作用，每個結(jié)構(gòu)之間的影響多為正向。縱向?qū)用嫔?，源自大宗干散貨價值的震動對船運(yùn)費(fèi)的全部影響有一定的持續(xù)性，鐵礦石和煤炭的價格變化不只是對當(dāng)前海岬型船的運(yùn)費(fèi)波動效果明顯，其也會影響到后續(xù)的海岬型的海運(yùn)價格。靈便型散貨船運(yùn)的價格主要是受當(dāng)月鋼材的價格擾動影響，以及受到初期的鋼鐵及煤炭的價格擾動影響。橫向?qū)用嫔希糠N船型之間的互相影響作用十分明顯，特別是對于巴拿馬型散貨船，在國家商品三大主要船型中，海岬型散貨船及靈便型散貨船的海運(yùn)費(fèi)用提升都會推進(jìn)其海運(yùn)費(fèi)的價格上調(diào)，其中大靈便型船運(yùn)和其海運(yùn)費(fèi)用的行情顯示出更高的關(guān)聯(lián)性。因此，根據(jù)對于以上規(guī)律的了解，利用供應(yīng)鏈間不一樣產(chǎn)品間的跨期風(fēng)險對沖操作，能在極大程度上完成供應(yīng)鏈的整體結(jié)構(gòu)風(fēng)控。

7.1 掌握好大宗干散貨商品的供應(yīng)鏈運(yùn)作規(guī)律

掌握好大宗干散貨商品的供應(yīng)鏈運(yùn)作規(guī)律，有利于我國企業(yè)利用庫存的管理、套期保值等方法完成反周期的調(diào)控，高效應(yīng)對大宗干散貨的價格波動。同時由于我國是大宗干散貨進(jìn)口大國，無論是貨物總值的改變還是船費(fèi)的改變都會為我國大宗干散貨原料供應(yīng)鏈的平穩(wěn)帶來一定影響。統(tǒng)籌我國的煤炭、鋼鐵等大宗干散貨港口的庫存量及相關(guān)的大宗原料的下游產(chǎn)品消費(fèi)水準(zhǔn)，如果下游消費(fèi)增速或其庫存下降十分明顯，則表明此商品的潛在需求極大，在近幾年主流商品的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，因此會帶動船費(fèi)的上漲，為此可以按照自身運(yùn)費(fèi)的承受度來估算，在世界遠(yuǎn)期貨運(yùn)費(fèi)用的合同中適當(dāng)?shù)亩囝^倉位，在海運(yùn)費(fèi)的市場上升時，利用期貨交易完成對沖交易，以支持后期較高的供應(yīng)鏈成本，保持供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。首先是認(rèn)真堅(jiān)持國內(nèi)市場統(tǒng)一的思想，切實(shí)清除大宗干散貨供應(yīng)鏈中的斷點(diǎn)、難點(diǎn)。同時為了確保大宗干散貨的供應(yīng)鏈平衡，按照不一樣的大宗干散貨市場運(yùn)營情況，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，分類分層科學(xué)施策，推動大宗干散貨生產(chǎn)加工及流通消費(fèi)有效聯(lián)接；其次是做好國家儲備物資的功能作用，讓其保障干散貨流通的平穩(wěn)性；最后是貫徹我國相應(yīng)的針對商貿(mào)業(yè)、中小型企業(yè)緩解企業(yè)困難的相關(guān)政策。加大對其金融幫扶的力度，促進(jìn)金融企業(yè)展開供應(yīng)鏈金融活動。此外，設(shè)立主要企業(yè)名單，鼓勵支持其作為供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)。推動大宗商品供應(yīng)鏈數(shù)字化發(fā)展，全面調(diào)動大宗干散貨平臺在有效互相匹配層面的作用。推進(jìn)電子協(xié)議、電子票據(jù)等新型技術(shù)運(yùn)用試點(diǎn)。加大培育大宗商品流通的新產(chǎn)業(yè)、新形式。

7.2 企業(yè)需要創(chuàng)建體系性的供應(yīng)鏈風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)

建立完善的風(fēng)險管控體系是完成全角度、各個環(huán)節(jié)風(fēng)險防范的組織保證，也是健全的風(fēng)險管控機(jī)制和合理的風(fēng)險管控環(huán)節(jié)的基本載體。由于供應(yīng)鏈金融貸款業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的信貸與其風(fēng)險特點(diǎn)不同，因此在對其開展風(fēng)險管控時，需要建立單獨(dú)的風(fēng)險管控體系。要將此項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管控體系單獨(dú)拿出來，提升風(fēng)險管控體系的總體運(yùn)營效率。摒棄用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)限制此項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，要引進(jìn)新的公司背景和交易本質(zhì)一同當(dāng)做衡量要素的風(fēng)控體系。創(chuàng)建體系性的供應(yīng)鏈風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，隨時關(guān)注大宗商品供應(yīng)鏈上下游之間每種商品的價值波動，按照自身的成本估算或利潤目標(biāo)恰當(dāng)?shù)卦O(shè)立買進(jìn)、賣出的點(diǎn)位，只要出現(xiàn)了不一樣產(chǎn)品之間的遠(yuǎn)期價格的不合理的期限差價，必須及時看住遠(yuǎn)期的大宗干散貨指數(shù)或海運(yùn)指數(shù)之間的差額并予以跨期套利，進(jìn)而對沖市場潛在風(fēng)險。當(dāng)國內(nèi)進(jìn)口的重要大宗干散貨的價格波動巨大時，要按照重要的大宗干散貨價格和主要的承運(yùn)船舶原來的期租水準(zhǔn)，做出整體辨別和決策支撐。

7.3 風(fēng)險控制模型的運(yùn)行必須依據(jù)模型數(shù)據(jù)信息予以統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)

風(fēng)險控制模型的運(yùn)行前提條件，必須依據(jù)模型數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)期限內(nèi)市場投資者過往全部交易行為和風(fēng)險投資偏好的合眾效應(yīng)，因而每個投資人的交易習(xí)慣變化都會導(dǎo)致模型有所失敗。因此要針對模型予以按期迭代更新，首先按照以往數(shù)據(jù)做好排序，按照極端市場狀況設(shè)立遠(yuǎn)期商品對沖時的買進(jìn)和賣出的點(diǎn)位；其次根據(jù)供應(yīng)鏈上下游的結(jié)構(gòu)件每種商品的長期平衡關(guān)系及殘差波動區(qū)間思考對沖的點(diǎn)位。同時，在考量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)周期時予以研究，盡量體現(xiàn)當(dāng)前市場的現(xiàn)實(shí)狀況，防止跨周期信息波動導(dǎo)致模型失敗。

7.4 開展風(fēng)險控制建模的改進(jìn)

在改進(jìn)風(fēng)險控制模型時，變量的保存和去除不僅要與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)原理相符，同時也不可以同現(xiàn)實(shí)市場的基準(zhǔn)面相反，變量間交互關(guān)系及相關(guān)模型輸出的規(guī)律首先要具有科學(xué)性，過于擬合、共線性等問題都可導(dǎo)致建模精度虛高，這種狀況下常常對建模變量的要求比較嚴(yán)格，只要市場發(fā)生變動模型同現(xiàn)實(shí)交易便出現(xiàn)背離現(xiàn)象。因此，不可以因?yàn)橛?jì)量學(xué)層面的完美的模擬數(shù)據(jù)而舍棄利用理論解釋市場規(guī)律的效用，要求風(fēng)險控制工作人員了解且長期跟蹤大宗商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)及航運(yùn)的市場狀況。

8 結(jié)語

綜上所述，價格是大宗干散貨企業(yè)運(yùn)營決策的主要參考依據(jù)之一，由于市場面臨供給收縮、需求沖擊等壓力，大宗干散貨市場經(jīng)歷了多次起起落落，大宗干散貨價格的波動也導(dǎo)致大宗干散貨的投資風(fēng)險隨之加大。因此，要掌握好大宗干散貨商品的供應(yīng)鏈運(yùn)作規(guī)律，以及企業(yè)要建立系統(tǒng)性的關(guān)于供應(yīng)鏈的風(fēng)控流程等，建立健全基于套期保值的國際大宗商品供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險控制體系，有效對大宗干散貨價格開展風(fēng)險管理。