林川 趙艷秋

［摘 要］以2008—2021年中國家族企業(yè)為樣本，研究二代涉入對家族企業(yè)國際化的影響。研究表明，二代涉入有助于家族企業(yè)選擇國際化戰(zhàn)略，并能加深其國際化程度，且這在具有海外背景的二代上體現(xiàn)得更為明顯。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，二代涉入對家族企業(yè)國際化的促進(jìn)作用在股權(quán)相對分散的家族企業(yè)以及制造業(yè)行業(yè)的家族企業(yè)中更為突出。研究豐富了二代涉入在家族控制與社會(huì)情感財(cái)富方面的理論發(fā)現(xiàn)，為中國家族企業(yè)國際化提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

［關(guān)鍵詞］家族企業(yè)；二代涉入；企業(yè)國際化；海外背景；社會(huì)情感財(cái)富；家族控制；公司治理

［中圖分類號］F275? ［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A? ［文章編號］2096-3114（2023）04-0032-10

一、 引言

世界500強(qiáng)企業(yè)中有40%由家族所有或控制，我國的民營企業(yè)中更是有超過80%的為企業(yè)主個(gè)人或家族所有并直接經(jīng)營管理[1-2]。從走出去戰(zhàn)略、“一帶一路”倡議到國內(nèi)國際雙循環(huán)發(fā)展，家族企業(yè)對國際化市場的探索

從是否選擇國際化，到如今國際化深度與廣度同時(shí)發(fā)展的局面[3-4]。隨著國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)與形式的交錯(cuò)演化，家族企業(yè)也步入了家族傳承和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型同時(shí)并進(jìn)的新發(fā)展時(shí)期[5-6]。據(jù)《福布斯》2015年發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股上市家族企業(yè)中，一、二代同時(shí)任職的比例已高達(dá)54.98%，其中12.56%的企業(yè)已經(jīng)完全由二代接管[7]。在新時(shí)代中成長起來的家族二代為家族企業(yè)帶來了許多變革，在家族企業(yè)創(chuàng)新[8-9]、企業(yè)績效、長期投資等方面產(chǎn)生了重要影響[10-11]。面對復(fù)雜國際形勢下海外市場的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，研究二代涉入對家族企業(yè)國際化的影響對中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

代際傳承是家族企業(yè)領(lǐng)域研究的重要組成部分，現(xiàn)有文獻(xiàn)對二代涉入與家族企業(yè)國際化的研究結(jié)論并不一致。一種觀點(diǎn)認(rèn)為家族企業(yè)中不乏阻礙其國際化進(jìn)程的因素[12]，甚至在國內(nèi)學(xué)者早期研究中并不看好家族企業(yè)國際化發(fā)展，認(rèn)為其保守與獨(dú)立傾向、家族涉入等固有特征會(huì)在很大程度上束縛了它們的國際化步伐[13]。如果家族企業(yè)創(chuàng)始人和第二代都不參與國外市場，那么今后企業(yè)推行國際化戰(zhàn)略的可能性會(huì)大大降低[14]。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為雖然代際傳承具有一定的“夭折率”[15]，但二代不僅為家族企業(yè)帶來了積極的創(chuàng)業(yè)取向[16]，提高了公司績效[17]，而且對家族企業(yè)國際化與可持續(xù)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響[18]，例如創(chuàng)業(yè)取向正向影響著家族企業(yè)國際績效[19]。雖然上述觀點(diǎn)并不統(tǒng)一，但國際競爭環(huán)境的變化使得家族企業(yè)的國際化方式有了更多的選擇[20]，而二代涉入在家族企業(yè)國際化中起到了重要作用。因此，探討二代涉入對家族企業(yè)國際化戰(zhàn)略產(chǎn)生何種影響具有重要研究意義。

早年家族企業(yè)中流傳著“富不過三代”的說法[7]，然而打破困局的也正是在21世紀(jì)中成長的家族二代。不同于傳統(tǒng)“家族主義”與“泛家族主義”的傳承模式與時(shí)代環(huán)境[21]，如今中國家族企業(yè)傳承更傾向于任人唯賢，而非任人唯親。因此對于家族企業(yè)而言，保持家族社會(huì)情感財(cái)富與家族權(quán)威的最好方法便是將家族二代培養(yǎng)成優(yōu)秀的接班人。通常家族創(chuàng)始人非常注重對家族二代的培養(yǎng)，甚至在二代涉入初期親力輔導(dǎo)，即呈現(xiàn)“父子共治”的家族企業(yè)管理現(xiàn)象[22]。碧桂園集團(tuán)家族二代擁有跨文化的成長經(jīng)歷，并且對企業(yè)經(jīng)營管理的耳濡目染與優(yōu)秀的學(xué)習(xí)能力和戰(zhàn)略布局能力讓其接管碧桂園集團(tuán)后成功實(shí)施轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，如進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域、教育行業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展等便可窺一斑。近十年中國家族企業(yè)二代涉入數(shù)量穩(wěn)定上升，其中超過20%的家族二代擁有海外求學(xué)或工作經(jīng)歷，二代國際化背景或成為趨勢。

現(xiàn)有研究多基于社會(huì)情感財(cái)富理論與管家理論來討論家族企業(yè)與二代涉入的理論合法性與可行性。該理論指出：家族企業(yè)的選擇更容易受到家族內(nèi)部的影響，例如對家族所有權(quán)的掌控、家族董監(jiān)高的風(fēng)險(xiǎn)偏好等會(huì)對國際化產(chǎn)生負(fù)面影響；但出于對家族基業(yè)長青的追求與股東的責(zé)任，二代合法性的建立又會(huì)促進(jìn)國際化的發(fā)生。二代行為背后復(fù)雜的決策邏輯往往反映出家族企業(yè)社會(huì)組織（家族）和經(jīng)濟(jì)組織（企業(yè)）的二元屬性[23]，同時(shí)也闡釋了二代涉入在家族企業(yè)國際化中形成新競爭力的關(guān)鍵。

鑒于此，本文將從企業(yè)戰(zhàn)略角度出發(fā)，研究二代涉入對家族企業(yè)國際化產(chǎn)生的影響，結(jié)合二代是否具有海外工作或生活背景等特征，對家族企業(yè)代際傳承展開新的研究。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：首先，拓展以往二代涉入的研究范圍，突破傳統(tǒng)的二代涉入在企業(yè)管理層面產(chǎn)生的影響研究，從企業(yè)戰(zhàn)略層面出發(fā)，探討二代涉入是否會(huì)助推家族企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實(shí)施。其次，本文結(jié)合二元困境的視角與社會(huì)情感財(cái)富理論，對二代涉入家族企業(yè)進(jìn)行梳理分析，拓展家族企業(yè)代際傳承的研究視角，豐富二代涉入的理論構(gòu)建。最后，本文對經(jīng)歷代際傳承的家族企業(yè)具有一定的啟發(fā)作用，將對家族企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及戰(zhàn)略選擇等給出一定參考性建議。

二、 理論分析與研究假設(shè)

（一） 二代涉入與家族企業(yè)國際化

家族持股是家族企業(yè)的基本特征之一，而家族股權(quán)又帶來家族對企業(yè)決策的控制權(quán)[24]，從而家族企業(yè)國際化決策自然受到家族持股比例、結(jié)構(gòu)等的影響[3]。

從家族角度看，國際化戰(zhàn)略可能帶來家族控制的減弱與家族股權(quán)的損害[25]，從而累及其社會(huì)情感財(cái)富；從企業(yè)角度看，國際化戰(zhàn)略雖然可能減弱家族控制與損害家族股權(quán)［25］，但當(dāng)國際化戰(zhàn)略符合企業(yè)利益最大化，哪怕會(huì)造成家族控制權(quán)的減弱與社會(huì)財(cái)富的損失也是可接受的。由此引發(fā)的稀釋家族所有權(quán)或管理權(quán)、管理層之間以及管理層與基層員工之間的內(nèi)部摩擦，都表明了家族企業(yè)國際化面臨著“家族化”還是“企業(yè)化”的困境。這種困境也表現(xiàn)為家族成員擔(dān)心家族企業(yè)國際化使得家族股權(quán)可能受損，于是阻礙家族企業(yè)國際化決策。然而二代涉入在這條傳導(dǎo)鏈中起到了重要的作用。

首先，二代涉入在家族企業(yè)國際化過程中有利于家族控制權(quán)的加強(qiáng)，從而對家族企業(yè)國際化過程中所有權(quán)與控制權(quán)的削弱起到抑制作用，促進(jìn)國際化戰(zhàn)略實(shí)施。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中二代管理權(quán)涉入可視作家族企業(yè)為強(qiáng)化家族特征而采取的一種手段[26]，而所有權(quán)涉入程度越高，企業(yè)績效與家族財(cái)富積累之間的關(guān)聯(lián)度也越大[27]?？梢姸嫒雽τ诩易迤髽I(yè)控制權(quán)和所有權(quán)有加強(qiáng)作用，同時(shí)具有強(qiáng)烈的信號作用。二代涉入對家族控股的加持作用，可以很好地抑制家族企業(yè)國際化導(dǎo)致的股權(quán)與控制權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，減輕家族董事會(huì)成員對國際化戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，助推國際化戰(zhàn)略的實(shí)施。其次，二代涉入對“去家族化”的稀釋家族控制等行為起到抑制作用，同時(shí)鞏固和增加了家族企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富[28]。

傳統(tǒng)意義上社會(huì)情感財(cái)富理論是企業(yè)國際化的阻礙原因之一，但二代涉入的目標(biāo)在社會(huì)情感財(cái)富理論中卻是多元的[8]，既有追求家族基業(yè)長青的個(gè)人合法性與權(quán)威的建立，也有追求企業(yè)發(fā)展的企業(yè)績效提高、市場份額擴(kuò)大等。出于合法性的考慮，二代更愿意采取國際化戰(zhàn)略來開拓海外市場，提高企業(yè)績效，增加企業(yè)的社會(huì)情感財(cái)富。當(dāng)家族擁有強(qiáng)烈的繼任意愿時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)基業(yè)永續(xù)和促進(jìn)家族社會(huì)情感財(cái)富發(fā)展，家族領(lǐng)導(dǎo)人將樂意選擇國際化這種長久的成長戰(zhàn)略并延長家族對國際化投資的評定期，為子孫后代創(chuàng)造更多的物質(zhì)財(cái)富與就業(yè)機(jī)會(huì)，提供更廣闊的發(fā)展平臺[29]。可見在合法性構(gòu)建與企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富積累角度，二代涉入也會(huì)促進(jìn)家族企業(yè)國際化進(jìn)程。

最后，不同于其他家族成員涉入家族企業(yè)，二代作為家族董監(jiān)高的一員，其特殊的高管特征也有利于家族企業(yè)國際化。

二代涉入作為明顯變革的信號，通常以企業(yè)基業(yè)長青、家族文化得以傳承為追求，往往擁有更大的風(fēng)險(xiǎn)容忍空間與長期戰(zhàn)略布局[8]；但其他家族成員往往以持股的方式嵌入家族企業(yè)，其更關(guān)心長期利益穩(wěn)定，并通常表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)厭惡與國際化厭惡型[30]。

同時(shí)，管理者身份要求二代具有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)、當(dāng)機(jī)立斷的毅力以及為企業(yè)長期發(fā)展做考慮的眼光。而在中國的新發(fā)展格局，國內(nèi)國際的雙循環(huán)局勢下，國際化已經(jīng)成為家族企業(yè)必須思考的問題，從企業(yè)長期戰(zhàn)略發(fā)展角度考慮的二代，在自身合法性建立的迫切愿望下[31]，追求長遠(yuǎn)發(fā)展，家族企業(yè)國際化就成了首選。綜上所述，本文提出假設(shè)1：

H1：二代涉入將正向影響家族企業(yè)國際化戰(zhàn)略實(shí)施。

（二） 二代海外背景與家族企業(yè)國際化

高管作為企業(yè)管理層的重要組成部分，是企業(yè)決策的制定者與執(zhí)行者。而管理者本身的人物特征決定了其視野、能力、經(jīng)驗(yàn)和局限[32]，進(jìn)而對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。

研究表明管理層中具有海外背景的成員占比越多，那么企業(yè)進(jìn)行國際市場開拓的可能性就越大，而且采取國際化經(jīng)營戰(zhàn)略越有可能成功[33]?？梢?，高管的海外背景與企業(yè)國際化之間存在相關(guān)關(guān)系。

由于二代的企業(yè)治理才能與管理能力很大程度上決定了二代繼任后家族企業(yè)的發(fā)展前景，為此，家族創(chuàng)始人通常會(huì)將其置身于提升能力的場景中，如教育與工作經(jīng)驗(yàn)培養(yǎng)。二代在進(jìn)入家族企業(yè)前有足夠的相關(guān)知識儲(chǔ)備和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)與能力，將幫助家族企業(yè)減少在代際傳承階段的過渡時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)，并幫助二代盡快建立自身權(quán)威與合法性。

具有海外背景的二代相比于本土二代而言，更加了解國外的風(fēng)土人情與商業(yè)習(xí)俗，更能發(fā)現(xiàn)國外市場與國內(nèi)市場的需求差別，也具有更加開闊的視野與不局限于國內(nèi)商務(wù)運(yùn)行的固有思維模式。具有海外背景的二代擁有的跨文化成長經(jīng)歷以及優(yōu)秀的學(xué)習(xí)能力和戰(zhàn)略布局能力，通常在家族企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與戰(zhàn)略實(shí)施中扮演著必不可少的角色。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：具有海外背景的二代將更傾向于家族企業(yè)國際化。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一） 數(shù)據(jù)選取與說明

本文以2008—2021年中國家族企業(yè)為樣本，樣本起始于2008年是因?yàn)閲┌矓?shù)據(jù)庫（CSMAR）自2008年開始錄入《中國家族企業(yè)研究數(shù)據(jù)庫》。通過WIND數(shù)據(jù)庫與CSMAR數(shù)據(jù)庫對中國家族企業(yè)代際傳承做初步統(tǒng)計(jì)，并輔以家族企業(yè)年報(bào)、企業(yè)官網(wǎng)披露的高管經(jīng)歷以及新聞媒體相關(guān)的報(bào)道等，手工收集了2008—2021年中國家族企業(yè)實(shí)際控制人二代的學(xué)歷、教育背景、海外學(xué)習(xí)或生活等信息。同時(shí)通過國泰安數(shù)據(jù)庫對觀測期內(nèi)家族企業(yè)的企業(yè)基本信息，如企業(yè)規(guī)模、公司年齡等數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理。

本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：（1）剔除金融類行業(yè)；（2）剔除ST、ST*等特殊樣本；（3）剔除相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本及個(gè)別海外收入超過總收入的異常值。本文最終樣本量包括15426個(gè)公司年度觀測值。本文數(shù)據(jù)通過STATA16完成實(shí)證部分。

（二） 變量定義

1． 家族企業(yè)二代涉入（G_2）。參照Xu等的研究[17]，將二代涉入記為公司實(shí)際控制人的二代（包括兒子、女兒、兒媳和女婿）是公司的董事長、董事或高管的公司年度觀測值，即此時(shí)有二代涉入則為1，否則為0；同時(shí)，有海外工作經(jīng)歷或者求學(xué)經(jīng)歷（含二者）的視為具有海外背景的二代（Over），記為1，其余不滿足條件的視為無海外背景并記為0。

2． 家族企業(yè)國際化（International）。

本文以家族企業(yè)是否選擇國際化戰(zhàn)略設(shè)置虛擬變量（Inter），考慮到國際化戰(zhàn)略往往伴隨海外收入，故有海外收入記為1，否則為0，這里的海外收入包括出口與直接、間接投資等方式產(chǎn)生的營業(yè)收入。隨后，本文以家族企業(yè)海外收入占總收入的比例（Rinter）作為衡量家族企業(yè)國際化程度的重要指標(biāo)。海外收入占總收入的比重越大，則家族企業(yè)國際化程度越深、越完備。

3． 控制變量（Controls）。家族企業(yè)國際化與公司特征和治理結(jié)構(gòu)息息相關(guān)[13]，為此，本文選取資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等控制變量，具體見表1。

（三） 檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

由于存在部分家族企業(yè)未進(jìn)行國際化的情況，故被解解釋變量部分為0，則本文采用Logit回歸模型與Tobit歸并回歸來檢驗(yàn)二代涉入對家族企業(yè)國際化產(chǎn)生的影響，具體見以下模型（1）：

International=α0+β1G_2+γControls+∑Year+∑Industry+ε（1）

International為被解釋變量，分別利用家族企業(yè)國際化選擇（Inter）與家族企業(yè)國際化程度（Rinter）來衡量。其中Inter為家族企業(yè)是否發(fā)生國際化的虛擬變量，適用Logit模型。Rinter表示家族企業(yè)海外收入占總收入的比例，適用Tobit模型。G_2代表家族二代，Controls為本文選定的控制變量。若β1顯著為正，說明二代涉入的家族企業(yè)更傾向于實(shí)施國際化戰(zhàn)略，由此來驗(yàn)證假設(shè)1。

為驗(yàn)證假設(shè)2，本文構(gòu)建以下實(shí)證模型（2）：

International=α0+β1Over+γControls+∑Year+∑Industry+ε（2）

在模型（2）中，解釋變量為具有海外背景的二代（Over），其余控制變量與被解釋變量均和模型（1）保持一致，仍然利用Inter與Rinter來檢驗(yàn)具有海外背景的二代與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系，分別適用于Logit模型與Tobit模型。假設(shè)2得證則要求模型（2）中的β1顯著為正。

四、 實(shí)證分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

由表2的主要研究變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，G_2的均值為0.230，標(biāo)準(zhǔn)差為0.421，說明在對應(yīng)公司觀測值年度中有不到30%的家族企業(yè)已經(jīng)有二代涉入的存在，且有一定差異；變量Over的均值為0.056則說明在中國家族企業(yè)中超過5%的二代繼承人有海外背景；而超過40%的家族企業(yè)已經(jīng)采取了國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，但從總體看家族企業(yè)的國際化程度并不高，國際化營收占總收入的10%左右。同時(shí)主要變量的Pearson相關(guān)系數(shù)均小于0.6，因此出現(xiàn)多重共線性的可能性較小，具體如表2所示。

由于我國幅員遼闊且臨海與內(nèi)陸企業(yè)所處環(huán)境與經(jīng)營業(yè)務(wù)均有較大的差別，因此二代涉入家族企業(yè)現(xiàn)象也呈現(xiàn)出地域差異性，具體見圖1。浙江省幾乎包攬了近5年二代涉入現(xiàn)象最普遍的省份，其次分別是江蘇、廣東和上海等地。以2021年數(shù)據(jù)為例，浙江省有124家家族企業(yè)存在二代涉入，江蘇、廣東和上海依次為80家、57家和29家家族企業(yè)中二代參與企業(yè)管理和經(jīng)營。究其原因在于，歷史上江浙滬地區(qū)家族企業(yè)十分活躍，家族企業(yè)數(shù)量也相比于內(nèi)陸企業(yè)更多，廣為人知的“浙商”中大部分均為家族企業(yè)，且二代涉入現(xiàn)象較內(nèi)陸更普遍。

（二） 回歸結(jié)果

表3報(bào)告了二代涉入與家族企業(yè)國際化的檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）和列（2）單變量檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，G_2的系數(shù)顯著為正；列（3）和列（4）加入了各控制變量后二代涉入顯著促進(jìn)家族企業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略，并且加深了國際化實(shí)施程度，假設(shè)1得到支持。這表明二代涉入在維護(hù)與提升家族社會(huì)情感財(cái)富的同時(shí)，出于家族企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，二代傾向于開拓國際市場份額，積極參與國際競爭。二代的海外背景與家族企業(yè)國際化息息相關(guān)，本文進(jìn)一步考察具有海外背景的二代在家族企業(yè)國際化中起到的作用。

表4報(bào)告了具有海外背景的二代在家族企業(yè)國際化進(jìn)程中的作用。列（1）和列（2）單變量檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在全樣本中具有海外背景的二代涉入（Over）的系數(shù)顯著為正；列（3）和列（4）報(bào)告了控制變量下Over的系數(shù)仍大于0且分別通過1%和5%的顯著性檢驗(yàn)；列（5）和列（6）報(bào)告了在已有二代涉入的分樣本檢驗(yàn)中，具有海外背景的二代涉入與家族企業(yè)國際化的系數(shù)分別為0.214和0.023，且在5%的顯著性水平上顯著。假設(shè)2得以支持。這表明海外求學(xué)或工作的經(jīng)歷對于二代而言是豐富其知識閱歷與構(gòu)建其國際性戰(zhàn)略視角的時(shí)機(jī)，跨文化成長經(jīng)歷幫助二代建立多樣性與創(chuàng)新性思維，從而在家族企業(yè)代際傳承與國際化中得到體現(xiàn)。

（三） 內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果

1． 兩階段法。本文首先采用兩階段回歸法來控制二代涉入決策的內(nèi)生性。有關(guān)本文工具變量的選擇，首先對于二代涉入（G_2），參照Xu等的研究[17]，本文選取董事長任職時(shí)長作為工具變量，將董事長任職時(shí)長（Time）超過10年的記為1，否則為0。因?yàn)殡S著董事長任職時(shí)間的增長，二代涉入的可能性更高，但董事長任職時(shí)間對家族企業(yè)國際化的影響較小。其次，考慮到具有海外背景的二代涉入（Over）與教育相關(guān)，本文選取家族企業(yè)所在地的學(xué)?？倲?shù)（School）作為具有海外背景的二代涉入的工具變量。最終，本文將董事長任職時(shí)長設(shè)置的虛擬變量（Time）與學(xué)?？倲?shù)（School）作為工具變量，結(jié)合前文的控制變量進(jìn)行回歸，第一階段模型見模型（3）、模型（4），兩階段結(jié)果見表5。

G_2=α0+β1Time+γControls+∑Year+∑Industry+ε（3）

Over=α0+β1School+γControls+∑Year+∑Industry+ε（4）

由第一階段報(bào)告結(jié)果可知，董事長任職時(shí)長（Time）與二代涉入之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且家族企業(yè)所在地學(xué)校總數(shù)（School）對具有海外背景的二代涉入（Over）有促進(jìn)作用。在第二階段的回歸結(jié)果中，二代涉入（G_2）與家族企業(yè)國際化選擇（Inter）、家族企業(yè)國際程度（Rinter）分別在1%和5%的顯著性水平上正相關(guān)，而具有海外背景二代涉入（Over）則均在5%的水平上與二者正相關(guān)。同時(shí)本文對有關(guān)工具變量的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)，Time和School的F統(tǒng)計(jì)量分別為22.51和17.14，均超過了臨界值10，說明工具變量的選擇滿足了外生性要求。

2. PSM傾向得分匹配法。本文進(jìn)一步利用傾向得分匹配法處理內(nèi)生性問題，本文全樣本均采用1∶1方法匹配。通過匹配前后控制組與處理組組間密度對比發(fā)現(xiàn)兩組間樣本均值已沒有顯著差異，可見匹配效果良好。故利用匹配后的數(shù)據(jù)進(jìn)行Logit與Tobit回歸，結(jié)果見表 6。由表6可見，控制內(nèi)生性后解釋變量G_2、Over的系數(shù)仍為正，與前文結(jié)論一致。

（四） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1． 擬合優(yōu)度檢驗(yàn)。為保證本文實(shí)證檢驗(yàn)的準(zhǔn)確性，分別對模型（1）與模型（2）進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，針對擬合優(yōu)度常見的評估方法有卡方統(tǒng)計(jì)量估值、調(diào)整的R2等，考慮到本文采用Logit與Tobit回歸模型，故利用Pseudo-R2評估來對線性模型的擬合優(yōu)度進(jìn)行測量，分別得到模型（1）和模型（2）的Pseudo-R2都接近0.2，可見本文模型的擬合優(yōu)度較好。同時(shí)本文還利用貝葉斯信息準(zhǔn)則來評估模型的整體擬合程度，得到的結(jié)果顯示擬合優(yōu)度較高。

2. 模型設(shè)定的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文進(jìn)一步考慮模型設(shè)定帶來的偏誤，考慮到Logit與Tobit模型的特點(diǎn)，選取Probit模型驗(yàn)證假設(shè)1和假設(shè)2[34]。全樣本回歸結(jié)果顯示，在控制年度和行業(yè)固定效應(yīng)后，二代涉入（G_2）與海外背景二代涉入（Over）對家族企業(yè)國際化（Inter）的系數(shù)均顯著為正，同時(shí)都加深了家族企業(yè)國際化程度。可見更換模型設(shè)定回歸結(jié)果與前文一致，本文結(jié)論具有穩(wěn)健性，表格備索。

（五） 進(jìn)一步分析

為探究二代涉入對家族企業(yè)國際化的影響是否會(huì)在不同的樣本或群體之間存在差異，本文利用分組回歸進(jìn)行進(jìn)一步分析。

1． 行業(yè)分組檢驗(yàn)?？紤]到企業(yè)生存的外部環(huán)境差別很大程度上取決于企業(yè)所屬的行業(yè)，為此首先進(jìn)行行業(yè)分組回歸。制造業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，自19世紀(jì)80年代起，發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)先后進(jìn)入跨國公司時(shí)代[35]，而我國作為制造業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)大國，越來越多的制造業(yè)企業(yè)逐漸認(rèn)識到開展國際化的重要性。考慮到一部分家族企業(yè)作為制造業(yè)行業(yè)的重要組成者之一，本文按照家族企業(yè)是否屬于制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行分組，檢驗(yàn)二代涉入及其海外背景對家族企業(yè)國際化的影響，結(jié)果如表7所示。

由表7可見，在制造業(yè)家族企業(yè)中，解釋變量G_2與Over對家族企業(yè)國際化（Inter）的系數(shù)顯著為正，且分別通過5%和10%的顯著性水平檢驗(yàn)。這表明二代涉入及其海外背景對家族企業(yè)國際化有著顯著的促進(jìn)作用。相較于非制造業(yè)的家族企業(yè)，變量G_2與家族企業(yè)國際化的系數(shù)多為負(fù)相關(guān)且均通過顯著性檢驗(yàn)，而Over與家族企業(yè)國際化的系數(shù)不顯著。這表明二代涉入對非制造業(yè)家族企業(yè)國際化起到了抑制作用，此時(shí)二代的海外背景也并未表現(xiàn)出支持家族企業(yè)國際化發(fā)展。原因可能在于，非制造業(yè)的家族企業(yè)相對較少，而二代涉入的概率與現(xiàn)象可能會(huì)低一些，并且非制造業(yè)企業(yè)自身的國際化意愿可能并沒有制造業(yè)企業(yè)強(qiáng)烈，因?yàn)槠涫袌龇蓊~相對較小，維護(hù)現(xiàn)有的社會(huì)資源與保持能力要比進(jìn)行國際化戰(zhàn)略冒險(xiǎn)更重要，而二代也會(huì)更加重視家族企業(yè)現(xiàn)有的社會(huì)情感財(cái)富，而非擴(kuò)大市場份額。

制造業(yè)企業(yè)早已進(jìn)入了國內(nèi)外相互競爭的局面，并且制造業(yè)往往需要雄厚的資金周轉(zhuǎn)，保證原材料、生產(chǎn)線的及時(shí)供應(yīng)，因此市場需求與企業(yè)實(shí)力促成了制造業(yè)家族企業(yè)國際化的發(fā)生，二代也充分認(rèn)識到海外市場的可拓展性與營利性，對實(shí)施國際化戰(zhàn)略持支持態(tài)度。

2． 股權(quán)集中情況分組檢驗(yàn)。高管團(tuán)隊(duì)中有一定比例的家族成員是家族企業(yè)的顯著特征之一，這也影響著企業(yè)股權(quán)分布與董事會(huì)治理。一方面，家族成員控股是家族掌權(quán)企業(yè)的關(guān)鍵，股權(quán)的集中在一定程度上影響著公司治理與戰(zhàn)略決策。另一方面，企業(yè)股權(quán)代表著出資人利益和風(fēng)險(xiǎn)偏好在資源上的體現(xiàn)，因此影響企業(yè)國際化戰(zhàn)略。

故本文以第一大股東持股比例是否超過50%作為分組檢驗(yàn)，結(jié)果見表8。

如表8所示，在第一大股東持股比例大于等于50%的組別中，二代涉入與家族企業(yè)國際化之間的系數(shù)不再顯著為正，表明在股權(quán)分配極端的家族企業(yè)中，二代涉入對國際化戰(zhàn)略并不抱有積極態(tài)度。這說明當(dāng)股權(quán)過于集中且家族涉入程度較高時(shí)，來源于股東的資源多樣性會(huì)受到影響，而資源的種類、數(shù)量及豐裕程度都會(huì)影響企業(yè)的國際競爭力。此外，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股過高時(shí)，二代涉入通常較難，并且二代建立自身合法性和權(quán)威性也會(huì)受到一定阻礙。

在此期間，實(shí)施某種戰(zhàn)略或組織改革在獲取自身合法性面前就退而求其次。而在第一大股東持股比例小于50%的組別中，解釋變量G_2與Over對家族企業(yè)國際化及其程度的系數(shù)分別在1%和5%的水平上顯著為正。

這表明在股權(quán)相對分散、家族涉入程度較低的家族企業(yè)中，股東帶來的資源異質(zhì)性與豐富程度都更高，并且家族企業(yè)董監(jiān)高往往由不同職業(yè)梯隊(duì)組成，在股權(quán)分配上往往也相對分散。二代涉入在加強(qiáng)了家族成員之間情感紐帶的同時(shí)，有更大的空間進(jìn)行戰(zhàn)略改革，從而推動(dòng)家族企業(yè)國際化進(jìn)程。

五、 結(jié)論性評述

本文以2008—2021年中國家族企業(yè)為樣本，研究了二代涉入的家族企業(yè)是否更愿意進(jìn)行海外擴(kuò)張、二代涉入是否會(huì)加深企業(yè)國際化的程度、具有海外背景的二代是否能夠正向促進(jìn)家族企業(yè)國際化。研究結(jié)果表明二代涉入與家族企業(yè)國際化正相關(guān)，加深了家族企業(yè)國際化的程度，并且這在具有海外背景的二代上體現(xiàn)得更為明顯。

本文進(jìn)一步利用行業(yè)異質(zhì)性與第一大股東比例是否超過50%進(jìn)行分組檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，在制造業(yè)家族企業(yè)中，二代涉入對企業(yè)國際化有著顯著促進(jìn)作用，這在非制造業(yè)家族企業(yè)中沒有體現(xiàn)；在股權(quán)分配極端的家族企業(yè)中，二代涉入與家族企業(yè)國際化不再呈正相關(guān)關(guān)系，在股權(quán)相對分散的家族企業(yè)中存在顯著正相關(guān)?？梢姸鳛榧易宥O(jiān)高，在屬于制造業(yè)或家族涉入程度較低的家族企業(yè)中，其能夠結(jié)合企業(yè)具體情況進(jìn)行變革與突破，助推國際戰(zhàn)略的實(shí)施。這在具有海外背景的二代身上得到了進(jìn)一步體現(xiàn)。

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文提出如下建議：（1）充分把握家族企業(yè)代際傳承的關(guān)鍵期，將家族企業(yè)長期導(dǎo)向作為戰(zhàn)略安排，制定合理的國際化發(fā)展規(guī)劃，提升企業(yè)決策效率，靈活應(yīng)對復(fù)雜的國際形勢。（2）家族企業(yè)國際化戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)吸收相應(yīng)國際化工作經(jīng)驗(yàn)豐富的高管加入企業(yè)團(tuán)隊(duì)，利用其優(yōu)秀的海外工作能力降低國際化風(fēng)險(xiǎn)。（3）家族二代接班人應(yīng)當(dāng)具備足夠的能力與權(quán)威性，才能使家族企業(yè)業(yè)績在代際傳承中螺旋上升。這要求二代兼具職業(yè)經(jīng)理人的能力與家族成員的身份覺悟，在經(jīng)營企業(yè)努力提升企業(yè)業(yè)績的同時(shí)，能夠?yàn)榧易迤髽I(yè)帶來更多的社會(huì)情感財(cái)富。（4）企業(yè)所屬行業(yè)與其國際化戰(zhàn)略緊密相關(guān)，盡管變更企業(yè)所屬行業(yè)可能性非常小，但家族企業(yè)仍可以通過合理安排股權(quán)結(jié)構(gòu)來達(dá)成國際化戰(zhàn)略目標(biāo)。

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［責(zé)任編輯：高 婷］

Second Generation Involvement and Internationalization of Family Enterprises：

An Empirical Study Based on Chinese Family Enterprises

LIN Chuan， ZHAO Yanqiu

（College of Finance and Economics， Sichuan International Studies University， Chongqing 400031， China）

Abstract： This paper takes Chinese family enterprises from 2008 to 2021 as a sample to study the impact of second generation involvement on the internationalization of family enterprises. The research shows that the involvement of the second generation helps family enterprises to choose international strategies and deepen their degree of internationalization， which is more obvious in the second generation with overseas background. Further research found that the promotion of the second generation involvement on the internationalization of family enterprises is more prominent in family enterprises with relatively dispersed equity and in family enterprises in the manufacturing industry. This study enriches the theoretical findings of the second generation involvement in family control and social emotional wealth， and provides new empirical evidence for the internationalization of Chinese family enterprises.

Key Words： family business; second generation involvement; enterprise internationalization; overseas background; social emotional wealth; family control; corporate governance

［收稿日期］2022-11-10

［基金項(xiàng)目］重慶市教委人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目（21SKGH129）；重慶市教委科學(xué)技術(shù)研究計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目（KJZD-K202100902）；四川外國語大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目（SISU2022XK114）

［作者簡介］林川（1985— ），男，山東青島人，四川外國語大學(xué)國際金融與貿(mào)易學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，博士，主要研究方向?yàn)楣矩?cái)務(wù)與公司治理；趙艷秋（1998— ），女，重慶銅梁人，四川外國語大學(xué)國際金融與貿(mào)易學(xué)院碩士生，主要研究方向?yàn)榭鐕髽I(yè)經(jīng)營與管理，通訊作者，郵箱：yanqiusisu@qq.com。