張苗

正在運(yùn)輸煤炭的貨船

2023年6月28日下午，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)在山東日照組織召開(kāi)上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)，國(guó)家能源、中煤集團(tuán)、陜煤集團(tuán)等30余家大型煤炭企業(yè)及部分省區(qū)有關(guān)部門(mén)共200余人參加會(huì)議。據(jù)與會(huì)單位反映，上半年我國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體相對(duì)穩(wěn)定，供需矛盾日益凸顯。此外，隨著新能源大規(guī)模、高比例接入，有關(guān)各方深入推進(jìn)風(fēng)、光、水、火等多能互補(bǔ)，能源安全和“雙碳”戰(zhàn)略對(duì)煤炭行業(yè)提出了更高層次的要求，煤炭產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。

國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)水平創(chuàng)歷史新高

2023年7月7日，據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)表的《中國(guó)電力行業(yè)年度發(fā)展報(bào)告2023》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告2023》）預(yù)測(cè)， 今年全國(guó)電力供需總體平衡，全年全社會(huì)用電量增速在6%左右，部分區(qū)域部分時(shí)段電力呈現(xiàn)供需偏緊態(tài)勢(shì)。

夏季高溫天氣導(dǎo)致煤炭需求有望迎來(lái)剛性支撐。2023年厄爾尼諾現(xiàn)象再現(xiàn)，歐盟氣候監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)稱(chēng)，2023年6月初全球平均氣溫創(chuàng)有記載以來(lái)的最高紀(jì)錄。國(guó)家氣候中心也預(yù)測(cè)，未來(lái)3個(gè)月赤道中東太平洋將維持厄爾尼諾狀態(tài)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1日至22日，華北地區(qū)高溫日數(shù)6.4天，大幅高于常年同期（3.3天），高溫天數(shù)為1961年以來(lái)歷史第5位。據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，隨著旺季來(lái)臨，全國(guó)日耗煤量進(jìn)入上行軌道，2023年6月全國(guó)25省平均日耗煤量較5月平均水平提升11%。因此，記者認(rèn)為季節(jié)性用電的增加有望對(duì)夏季煤炭需求形成剛性支撐。

中國(guó)特色估值體系+央企經(jīng)營(yíng)指標(biāo)調(diào)整，有助于煤炭板塊吸引力增加。2022年11月，證監(jiān)會(huì)主席在“2022金融街論壇”年會(huì)上發(fā)表重要講話(huà)，提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”，基于多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的國(guó)情，也提出“把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯”。因此，記者認(rèn)為估值體系的重塑有望利好以央、國(guó)企為主的煤炭板塊的估值提升。

新興制造業(yè)與服務(wù)業(yè)等新經(jīng)濟(jì)形態(tài)貢獻(xiàn)了電力需求增長(zhǎng)新動(dòng)能。據(jù)《報(bào)告2023》數(shù)據(jù)顯示，1—5月全社會(huì)用電量為35325億千瓦時(shí)，其中第二、第三產(chǎn)業(yè)基本貢獻(xiàn)了今年來(lái)全社會(huì)用電的全部增量：1—5月，第二產(chǎn)業(yè)用電需求占我國(guó)用電總量的67%，貢獻(xiàn)了今年以來(lái)全社會(huì)用電增量的近7成；第三產(chǎn)業(yè)用電需求雖僅占我國(guó)用電總量的17%，但貢獻(xiàn)了今年以來(lái)用電增量的近3成。

經(jīng)數(shù)據(jù)梳理，記者認(rèn)為，過(guò)去5年，四大傳統(tǒng)高耗能行業(yè)（鋼鐵、有色、建材、化工）電力需求增長(zhǎng)整體平穩(wěn)，而新興制造業(yè)與服務(wù)業(yè)用電需求增長(zhǎng)明顯。比如，風(fēng)電、光伏等新能源設(shè)備制造、新能源汽車(chē)高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下的汽車(chē)制造、計(jì)算機(jī)等電子設(shè)備制造、數(shù)據(jù)中心等信息技術(shù)服務(wù)以及電動(dòng)汽車(chē)充換電服務(wù)等行業(yè)的用電需求增長(zhǎng)較快。同時(shí)，智能家電更新?lián)Q代及部分地區(qū)“家電下鄉(xiāng)”政策帶來(lái)用電需求也刺激了煤炭板塊的估值上升，但規(guī)模有限。

煤炭進(jìn)口量遠(yuǎn)超去年同期

2023年6月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站發(fā)布能源生產(chǎn)情況：原煤生產(chǎn)保持穩(wěn)定，進(jìn)口持續(xù)高位增長(zhǎng)。

首先，在“雙碳”背景下，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增幅逐漸收窄。在保持較高產(chǎn)能利用率的背景下，原煤產(chǎn)量處于高位。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年5月原煤日均產(chǎn)量為1243萬(wàn)噸，1—5月原煤累計(jì)產(chǎn)量達(dá)19.1億噸，同比增長(zhǎng)4.8%，產(chǎn)量增幅自去年7月以來(lái)整體呈收窄態(tài)勢(shì)，反映出產(chǎn)能進(jìn)一步釋放的空間較為有限。另外，在能源保供的背景下，2022年煤炭核準(zhǔn)項(xiàng)目有所增加。但整體來(lái)看，2020年以來(lái)的核準(zhǔn)項(xiàng)目規(guī)模小于此前水平，這也反映出在“雙碳”背景下，“煤炭”經(jīng)濟(jì)的開(kāi)發(fā)正在有所放緩。

其次，今年以來(lái)煤炭進(jìn)口增長(zhǎng)量超過(guò)預(yù)期，其中進(jìn)口增量主要來(lái)自印尼、俄羅斯、蒙古和澳大利亞。據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年1—5月我國(guó)煤炭累計(jì)進(jìn)口18206萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)89.6%。5月煤炭進(jìn)口量為3958萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)93%。

最后，歐洲能源危機(jī)緩解給煤炭進(jìn)口增量帶來(lái)可能性。在消費(fèi)明顯減量的背景下，歐洲天然氣供需緊張局面緩解。據(jù)歐洲聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2022年歐盟27國(guó)天然氣月度消費(fèi)量較2019年平均水平下滑了近20.1%。其中電力部門(mén)需求存在一定剛性，工業(yè)部門(mén)需求整體較為疲弱，也反映出當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)仍顯脆弱。目前，歐洲氣煤價(jià)格比值已重回歷史正常區(qū)間，但天然氣、煤炭?jī)r(jià)格相比2021年以前水平仍偏高，也在一定程度上反映出當(dāng)?shù)啬茉垂┙o危機(jī)緩解但并未完全解決。同時(shí)，隨著供暖季逐漸到來(lái)，記者認(rèn)為天然氣價(jià)格可能有上行趨勢(shì)，對(duì)煤價(jià)形成利好。

未來(lái)發(fā)展和轉(zhuǎn)型提示

“十三五”期間，中國(guó)煤炭去產(chǎn)能任務(wù)超額完成，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，供給質(zhì)量顯著提升。在此階段，國(guó)內(nèi)供需整體處于平衡狀態(tài)。同時(shí)，隨著保障安全生產(chǎn)、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和大氣污染防治、調(diào)控煤炭進(jìn)口、“公轉(zhuǎn)鐵”等方面的政策頻頻發(fā)力，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。

按照國(guó)家有關(guān)部門(mén)決策部署，2023年上半年產(chǎn)煤省區(qū)和煤炭企業(yè)扎實(shí)推進(jìn)煤炭保供工作，煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，加上煤炭進(jìn)口量持續(xù)大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)水平創(chuàng)歷史新高。

據(jù)了解，自2020年開(kāi)始，增產(chǎn)、保供、穩(wěn)價(jià)成為中國(guó)煤炭市場(chǎng)的主旋律?；谥袊?guó)“富煤、貧油、少氣”的資源條件，煤炭作為能源消費(fèi)的主體地位將長(zhǎng)期存在。與此同時(shí)，政府提出“碳達(dá)峰”“碳中和”的中長(zhǎng)期目標(biāo)，使能源行業(yè)面臨調(diào)整。為實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”“碳中和”目標(biāo)， 我國(guó)能源體系結(jié)構(gòu)從以煤炭作為主體能源向以新能源為主的轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。推動(dòng)煤炭和新能源優(yōu)化組合， 既是煤炭產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要路徑， 也是促進(jìn)新能源規(guī)?；l(fā)展的關(guān)鍵手段。

《報(bào)告2023》預(yù)測(cè)，終端用能電氣化水平持續(xù)提升。預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)電氣化進(jìn)程將進(jìn)入中期轉(zhuǎn)型階段，帶動(dòng)電能占終端能源消費(fèi)比重將達(dá)到35%左右，工業(yè)、建筑、交通等終端用能部門(mén)的電能替代不斷加強(qiáng)。電力綠色低碳轉(zhuǎn)型步伐加快。預(yù)計(jì)到2030年，非化石能源發(fā)電裝機(jī)占比將達(dá)到60%左右，非化石能源發(fā)電量占比接近50%，非化石發(fā)電量增量占全社會(huì)用電量增量比重將達(dá)到90%左右。

隨著電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力需求逐步攀升，新能源占比逐漸提高，煤電逐步向基礎(chǔ)保障性和系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型，電源多元化發(fā)展成為電力系統(tǒng)安全運(yùn)行的可靠保障。未來(lái)電力系統(tǒng)將呈現(xiàn)多種新型技術(shù)形態(tài)并存的格局，大電網(wǎng)將長(zhǎng)期作為我國(guó)電網(wǎng)的基本形態(tài)，分布式微網(wǎng)將成為有效補(bǔ)充。

同時(shí)，在嚴(yán)格保護(hù)農(nóng)用地和集約、節(jié)約利用未利用地的背景下， 新能源大規(guī)模開(kāi)發(fā)的用地需求面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。中東部地區(qū)用于新能源規(guī)?；_(kāi)發(fā)的土地資源相對(duì)稀少; 西部地區(qū)的新能源開(kāi)發(fā)空間大， 但電網(wǎng)和儲(chǔ)能等基礎(chǔ)設(shè)施配套不全， 阻礙了新能源的規(guī)?；_(kāi)發(fā)。因此，記者認(rèn)為煤炭產(chǎn)業(yè)順應(yīng)了能源發(fā)展周期，發(fā)揮了新時(shí)代以煤為主、多元發(fā)展的承上啟下作用，煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性仍較強(qiáng)。

2022年，煤炭產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行呈現(xiàn)出“穩(wěn)、順、歸、韌”的特征。我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)揮了重要戰(zhàn)略資源功能，克服多重超預(yù)期因素沖擊的不利影響，積極落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)政策要求，使能源安全保障穩(wěn)健有力。2023年，煤炭作為我國(guó)能源的壓艙石地位穩(wěn)固，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系預(yù)計(jì)由偏緊逐漸走向適度寬松。

風(fēng)險(xiǎn)提示：從短期看，煤炭?jī)r(jià)格中樞下移但仍具備相對(duì)高位運(yùn)行的基礎(chǔ)。從中長(zhǎng)期看，煤炭產(chǎn)業(yè)仍須負(fù)重前行，需提防一旦周期反轉(zhuǎn)情況下，部分煤企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的較大波動(dòng)，尤其要警惕杠桿處于高位且業(yè)務(wù)較為分散的企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，若國(guó)內(nèi)工業(yè)行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期，煤價(jià)支撐性或?qū)⑹艿竭M(jìn)一步削弱，板塊盈利回落風(fēng)險(xiǎn)可能加大。同時(shí)，今年以來(lái)煤炭進(jìn)口超預(yù)期，對(duì)煤價(jià)形成壓制，進(jìn)口煤供給可能是擾動(dòng)國(guó)內(nèi)煤炭供需的不確定性因素。