□文/ 劉文靜

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 本文以2017～2020 年A股上市公司為對象研究供應(yīng)商集中度對盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商集中度越高，盈余管理程度就越高，商業(yè)信用是影響兩者的重要途徑。進(jìn)一步以產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和客戶集中度分組分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用對盈余管理的影響在非國有企業(yè)和高客戶集中度的企業(yè)中存在顯著影響。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資本市場經(jīng)濟(jì)問題更加復(fù)雜，公司數(shù)量龐雜、更多利益相關(guān)者的參與，使得代理問題、信息不對稱突問題尤為嚴(yán)重。企業(yè)之間的合作和競爭從橫向延展至縱向，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸從扁平化轉(zhuǎn)向立體結(jié)構(gòu)，供應(yīng)鏈關(guān)系也成為影響企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素。殷俊明（2022）以供應(yīng)商的視角發(fā)現(xiàn)在這種同舟“共濟(jì)”或是同舟“共擠”情形下，影響了企業(yè)的成本與資源配置，使得管理層做出機(jī)會主義或自利的選擇。

企業(yè)的盈余管理不僅影響企業(yè)自身的發(fā)展、財務(wù)報告的真實程度，還影響注冊會計師對財務(wù)報告審計的質(zhì)量，且與后期市場監(jiān)管的處罰有關(guān)。高質(zhì)量的會計信息有利于規(guī)范我國資本市場的有效運(yùn)行，有利于投資者在資本市場進(jìn)行正常的獲利并且調(diào)整我國居民的資源配置，有利于企業(yè)突破融資約束，從而促進(jìn)我國金融市場更好地發(fā)展。本文就供應(yīng)商集中度是否影響企業(yè)盈余管理以及影響機(jī)制進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

盈余管理是指管理層有目的地干預(yù)和操作財務(wù)報告信息，旨在獲取私有利益并誤導(dǎo)財報使用者決策行為的管理活動?，F(xiàn)有衡量指標(biāo)包括達(dá)到或超過盈余目標(biāo)、操控性應(yīng)計利潤。由于企業(yè)的會計信息質(zhì)量會影響到后續(xù)的審計質(zhì)量，所以管理層的盈余管理不僅僅關(guān)系到企業(yè)自身的發(fā)展水平和盈利狀況，也是關(guān)系到整個資本市場和利益相關(guān)者的重要問題。

根據(jù)已有學(xué)者研究，盈余管理的動機(jī)包括：（1）為滿足企業(yè)上市要求，管理層可能產(chǎn)生盈余管理行為。在我國的證券市場上，對于企業(yè)的上市要求需要連續(xù)三年的凈利潤達(dá)到3，000 萬元以上。研究表明，在發(fā)行股票的年份的異常會計利潤一般偏高。（2）當(dāng)企業(yè)面臨特別處理和退市風(fēng)險時，企業(yè)為了不失去股權(quán)融資的機(jī)會也會粉飾自己的業(yè)績。（3）從盈利目標(biāo)的動機(jī)來看，當(dāng)企業(yè)自愿披露預(yù)期的會計信息時，暗含企業(yè)和投資者會將此視為承諾，當(dāng)企業(yè)沒有到達(dá)預(yù)期時，投資者將視為企業(yè)有式微的跡象，在重大的壓力下，管理層為了完成預(yù)期的目標(biāo)而有很強(qiáng)的盈余管理動機(jī)。（4）從薪酬激勵的角度，根據(jù)分紅計劃假說，當(dāng)管理層的薪酬取決于企業(yè)的利潤時，高管越有動機(jī)通過操作利潤來獲得自身的利益。近期大量學(xué)者開始將經(jīng)濟(jì)性嵌入社會性中尋找各群體之間的社會關(guān)系，驗證關(guān)聯(lián)關(guān)系對于企業(yè)操作利潤動機(jī)的影響。洪金明（2021）通過對企業(yè)客戶集中度研究，發(fā)現(xiàn)客戶集中度對企業(yè)盈余管理有正向影響。

關(guān)于供應(yīng)商對企業(yè)的影響文獻(xiàn)表明：供應(yīng)商的集中度可以提高企業(yè)在銀行的間接融資，但是會降低企業(yè)的商業(yè)信用這種直接融資，總體上可降低融資約束。供應(yīng)商集中度通過增加經(jīng)營風(fēng)險，從而影響企業(yè)的金融投資，在議價能力弱的企業(yè)更加顯著。當(dāng)存在供應(yīng)商和企業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系時，以盈余管理為影響路徑會降低會計信息的可比性。

從供應(yīng)鏈的角度，供應(yīng)商表現(xiàn)為產(chǎn)品的成本，客戶表現(xiàn)為企業(yè)的收入，所以這種相關(guān)關(guān)系影響著企業(yè)的業(yè)務(wù)內(nèi)容、會計報表質(zhì)量和戰(zhàn)略選擇。當(dāng)供應(yīng)商的集中度高時，對企業(yè)好的經(jīng)濟(jì)后果主要表現(xiàn)在以下四個方面：（1）高的供應(yīng)商集中度表現(xiàn)出良好的整合資源的能力，企業(yè)往往能夠享受到低成本、高效率。（2）在這種長期的合作、穩(wěn)定的供應(yīng)關(guān)系中，讓企業(yè)和供應(yīng)商有了良好的信任關(guān)系，避免了逆向選擇和信息不對稱的風(fēng)險。（3）強(qiáng)大的供應(yīng)商，一定程度上充當(dāng)了企業(yè)外部治理的角色。有研究表明：大的供應(yīng)商有能力和動機(jī)對企業(yè)進(jìn)行治理，通過融資約束和現(xiàn)金流動性來限制企業(yè)的不明智行為以及管理層的享樂行為，一定程度上緩解代理沖突。（4）在供應(yīng)商高集中度下，供應(yīng)商和企業(yè)之間形成了風(fēng)險共擔(dān)的緊密關(guān)系，促使上下游企業(yè)間的良性發(fā)展。綜上，高集中度的供應(yīng)商不僅給企業(yè)創(chuàng)造了良好的環(huán)境進(jìn)而保證會計質(zhì)量，同時其充當(dāng)?shù)耐獠恐卫斫巧惨种屏斯芾韺幼龀霾焕趥鶛?quán)人、股東、投資者等利益相關(guān)者的行為，有利于降低企業(yè)盈余管理行為。

然而，上下游企業(yè)同時還存在著“共擠”的動機(jī)，進(jìn)而給企業(yè)帶來不好的經(jīng)濟(jì)后果，主要表現(xiàn)在以下三個方面：（1）提高了企業(yè)的存貨積壓。占主導(dǎo)地位的供應(yīng)商使下游企業(yè)儲存大量冗余資源，降低了企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)經(jīng)營效率。（2）與供應(yīng)商共擔(dān)風(fēng)險，提高了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。當(dāng)高集中度的供應(yīng)商自身存在風(fēng)險或破產(chǎn)或者中斷與企業(yè)的合作關(guān)系時，由于對供應(yīng)商的依賴程度較大，企業(yè)短時間內(nèi)無法找到替代的供應(yīng)商，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營績效惡化，提高了經(jīng)營風(fēng)險。（3）提高了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。高集中度的供應(yīng)商在議價上占據(jù)強(qiáng)勢地位，企業(yè)不得不接受高集中度供應(yīng)商的付款交易條件，增加了企業(yè)的融資約束，進(jìn)而增加企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險。綜上，高集中度供應(yīng)商對企業(yè)產(chǎn)生了不利影響，為了維持穩(wěn)定的供銷關(guān)系、保證在證券市場上的融資，企業(yè)管理層更加傾向于操作當(dāng)期利潤，從而盈余管理。因此，提出以下兩個研究假設(shè)：

H1a：當(dāng)供應(yīng)商集中度越高時，盈余管理越低

H1b：當(dāng)供應(yīng)商集中度越高時，盈余管理越高

從企業(yè)自身的視角，融資約束是影響企業(yè)盈余管理動機(jī)的最重要因素之一。穩(wěn)定且長期的上下游關(guān)系促使企業(yè)間形成合作和信任的關(guān)系，加之供應(yīng)商的外部治理能力和產(chǎn)品的壟斷地位，供應(yīng)商不會有被輕易替換的風(fēng)險，使得其能夠接受企業(yè)的賒銷行為，給予企業(yè)更高的商業(yè)信用，減緩了企業(yè)的融資約束，有利于企業(yè)的發(fā)展。然而，根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量競爭理論，當(dāng)供應(yīng)商的集中度高時，這種產(chǎn)品和服務(wù)表現(xiàn)為一對多。強(qiáng)勢的供應(yīng)商具有較高的市場地位，會減少企業(yè)的賒銷行為，降低應(yīng)收賬款的收回周期，從而降低企業(yè)的商業(yè)信用，增加企業(yè)的融資困境和經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)管理層有舞弊的動機(jī)并通過盈余管理改善企業(yè)業(yè)績。由此提出以商業(yè)信用為中介的假設(shè)：

H2：供應(yīng)商集中度通過影響企業(yè)的商業(yè)信用，進(jìn)而影響管理層盈余管理

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇。本文以2017～2020 年四年間的A 股上市公司為研究對象：（1）剔除ST、*ST 類上市公司，剔除缺失變量。（2）剔除了金融業(yè)、銀行、證券行業(yè)的樣本。經(jīng)過上述篩選，最終獲得10，906 個公司的年度觀測值。研究中所使用的數(shù)據(jù)全部來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），數(shù)據(jù)處理運(yùn)用Stata。

（二）研究模型與變量

1、盈余管理的度量。本文使用連續(xù)變量操作性應(yīng)計利潤來衡量盈余管理（DA）。當(dāng)操作性應(yīng)計利潤越高，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的程度就越高。

2、供應(yīng)商集中度。供應(yīng)商集中度的衡量指標(biāo)使用國泰安中供應(yīng)商集中度（concent）。

3、商業(yè)信用。用（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)（AP）表現(xiàn)企業(yè)能夠占用資金的能力和從上下游融資的能力?？刂谱兞恳姳?。（表1）

表1 變量及變量定義一覽表

為驗證供應(yīng)商集中度對盈余管理影響的主效應(yīng)以及通過商業(yè)信用的中介機(jī)制的驗證，借鑒溫忠麟等中介效應(yīng)的研究，建立以下模型：

三、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計。根據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果，盈余管理最大值為0.88，最小值為0，差異比較大，而企業(yè)供應(yīng)商的集中度最大值100%和最小值0.6%之間的差距也較大。樣本中有5.6%的企業(yè)選擇了“四大”會計師事務(wù)所，32.4%的企業(yè)為國營企業(yè)。

（二）相關(guān)性分析。根據(jù)相關(guān)性分析結(jié)果，供應(yīng)商集中度和盈余管理之間的相關(guān)系數(shù)為0.08，初步表現(xiàn)了當(dāng)企業(yè)供應(yīng)商集中度越高時，企業(yè)的可操作性應(yīng)計利潤越高，則盈余管理越強(qiáng)，初步驗證了H1b 假設(shè)。供應(yīng)商集中度與商業(yè)信用之間呈負(fù)相關(guān)，當(dāng)集中度越高時，商業(yè)信用越低。

（三）回歸結(jié)果分析。表2 為以商業(yè)信用為中介的回歸結(jié)果，供應(yīng)商集中度與盈余管理的系數(shù)為0.0002，在1%的水平下顯著，表明集中度越高，盈余管理的可能性越高。供應(yīng)商集中度與商業(yè)信用為負(fù)相關(guān)，表明集中度越高，則供應(yīng)商處于強(qiáng)勢地位，不愿意讓下游企業(yè)融資和占用資金，商業(yè)信用越低。商業(yè)信用和盈余管理在5%水平上負(fù)相關(guān)，表明當(dāng)商業(yè)信用越低時，企業(yè)盈余管理的動機(jī)越強(qiáng)，操作性利潤越高，此時商業(yè)信用表現(xiàn)為部分中介作用，證明了上文提出的H1b、H2 假設(shè)。（表2）

表2 供應(yīng)商集中度、商業(yè)信用和盈余管理回歸結(jié)果一覽表

四、進(jìn)一步分析

在保持商業(yè)信用中介效應(yīng)的同時，引入產(chǎn)權(quán)性質(zhì)這一調(diào)節(jié)變量，測試是否存在有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)。將樣本分為國有和非國有企業(yè)分別回歸，結(jié)果表明：非國有企業(yè)中上述推論依然成立；而在國有企業(yè)中，商用信用與盈余管理沒有顯著關(guān)系，即當(dāng)國有企業(yè)商業(yè)信用降低時，不會產(chǎn)生顯著的盈余管理和調(diào)節(jié)利潤的動機(jī)。這可能是因為國有企業(yè)的政治優(yōu)勢，有利于受到地方政府的幫扶，得到政府補(bǔ)助。并且國有企業(yè)比民營企業(yè)在市場中更具競爭力，比民營企業(yè)更易獲得銀行融資。相較于民營企業(yè)將商業(yè)信用作為市場競爭的手段，國有企業(yè)的商業(yè)信用不作為決定性影響因素。同時，國企在財務(wù)舞弊后，受到聲譽(yù)影響和處罰更重，則國有企業(yè)不會因為商業(yè)信用而冒險。

根據(jù)客戶集中度的平均值，將樣本分為低客戶集中度和高客戶集中度，測試是否存在有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)。結(jié)果表明，低客戶集中度時，企業(yè)的商業(yè)信用對于盈余管理沒有顯著影響；而高客戶集中度時，表現(xiàn)出中介效應(yīng)，這可能是因為在遭受兩端都是高集中度時，企業(yè)受到兩端壓榨，更易出現(xiàn)融資不足的情況，從而管理層更有動機(jī)盈余管理。

五、研究結(jié)論

當(dāng)供應(yīng)商集中度較高時，影響了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)的價值，從而影響管理層的決策。本文通過供應(yīng)商集中度對盈余管理影響的研究發(fā)現(xiàn)：供應(yīng)商的集中度越高，盈余管理程度越大。商業(yè)信用作為影響機(jī)制，當(dāng)供應(yīng)商集中度高時，企業(yè)的商業(yè)信用越低，企業(yè)的融資約束越高，經(jīng)營風(fēng)險越高，管理層更具有調(diào)節(jié)操作性應(yīng)計利潤的動機(jī)，盈余管理程度越大。通過穩(wěn)健性檢驗后，結(jié)論依然成立。在進(jìn)一步的分析中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)起到有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)，在國有企業(yè)中，商業(yè)信用并不顯著影響盈余管理，而在非國有企業(yè)中，商業(yè)信用顯著促進(jìn)管理層盈余管理。在客戶集中度的分組檢驗中，低的客戶集中度也可以緩解中介效應(yīng)中商業(yè)信用對于盈余管理的影響。