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發(fā)展與規(guī)制的平衡之道

2023-10-02 23:26:52方榮杰
董事會 2023年8期
關(guān)鍵詞:灰度螞蟻監(jiān)管

方榮杰

對于金融服務(wù)的發(fā)展,罔顧安全,放任創(chuàng)新,固不可?。坏@也不意味著可以只要安全,不求效益,如何在創(chuàng)新和安全中找到平衡十分關(guān)鍵

2023年7月7日,針對螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)過往年度在公司治理、金融消費(fèi)者保護(hù)、參與銀行保險機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動、從事支付結(jié)算業(yè)務(wù)、履行反洗錢義務(wù)和開展基金銷售業(yè)務(wù)等方面存在的違法違規(guī)行為,金融管理部門依據(jù)中國人民銀行法、反洗錢法、證券投資基金法等法律法規(guī),對螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)共計罰沒71.23億元。同時,金融管理部門要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務(wù),并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。

雖然處罰決定已經(jīng)落地,但市場對于3年來嚴(yán)格監(jiān)管與金融創(chuàng)新應(yīng)如何博弈的討論卻并未停止。本文從金融合規(guī)與公司治理兩方面,對發(fā)展與規(guī)制應(yīng)如何平衡進(jìn)行討論。

金融經(jīng)營的“裁剪”:從創(chuàng)新到整改

長期以來,螞蟻集團(tuán)都以金融創(chuàng)新聞名,這在其招股書中得以充分體現(xiàn)——在“公司的技術(shù)研發(fā)情況”一欄目下,螞蟻集團(tuán)有26項自主研發(fā)的核心技術(shù)產(chǎn)品,涵蓋數(shù)據(jù)安全、風(fēng)險識別、投資咨詢、隱私保護(hù)等多個方面,在全球擁有26,279項專利或?qū)@暾?,獲18項世界級和國家級核心技術(shù)獎項。從研發(fā)投入看,2019年螞蟻集團(tuán)研發(fā)投入超過100億元。據(jù)媒體統(tǒng)計,這一數(shù)額幾乎為同期科創(chuàng)板新股(具有可比數(shù)據(jù)的公司130家)研發(fā)總支出(212億元)的一半。

但是,創(chuàng)新概念下的違規(guī)風(fēng)險同樣不容忽視。根據(jù)處罰決定,監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確指出螞蟻集團(tuán)旗下公司存在未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)、違反金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)管理規(guī)定、違反關(guān)聯(lián)交易管理規(guī)定、違規(guī)參與銀行保險機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動行為。在3年的整改中,螞蟻集團(tuán)在金融合規(guī)方面的主要調(diào)整包括以下方面:

一是對自身進(jìn)行反壟斷審查,防止混業(yè)經(jīng)營。2021年6月,螞蟻集團(tuán)新成立了重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司(下稱“螞蟻消金”),專門經(jīng)營花唄和借唄等小額貸款。此前,這些業(yè)務(wù)隸屬于支付寶。整改后,螞蟻集團(tuán)的支付和消費(fèi)金融業(yè)務(wù)被分開,不再混業(yè)經(jīng)營。另外,2022年7月,阿里巴巴宣布與螞蟻集團(tuán)的數(shù)據(jù)共享協(xié)議正式終止,進(jìn)一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)隔離,降低反壟斷合規(guī)風(fēng)險。

二是打破信息壟斷,嚴(yán)格落實《征信業(yè)管理條例》要求,依法持牌經(jīng)營個人征信業(yè)務(wù),遵循“合法、最低、必要”原則收集和使用個人信息,保障個人和國家信息安全。

三是螞蟻集團(tuán)未來將整體申請設(shè)立為金融控股公司,不再以科技公司自居。針對金融科技行業(yè)的治理啟動后,業(yè)內(nèi)一直存在“大金控”和“小金控”兩種模式的爭議,前者是指將整個集團(tuán)設(shè)為金融控股公司,后者則僅將公司旗下與金融直接相關(guān)的子業(yè)務(wù)設(shè)為金融控股公司。例如,螞蟻集團(tuán)在招股書中提及,擬由全資子公司浙江融信持有集團(tuán)相關(guān)從事金融活動的牌照子公司的股權(quán),并擬以該全資子公司為主體,申請設(shè)立金融控股公司并接受監(jiān)管,這是典型的“小金控”模式。但是,2021年4月,央行等四部門要求螞蟻集團(tuán)遵循“大金控”模式,以滿足資本充足率的要求。除此之外,螞蟻集團(tuán)還需要管控重要基金產(chǎn)品的流動性風(fēng)險,主動壓降余額寶余額。

公司治理的矯正:理解發(fā)展與規(guī)制的一個剖切面

自從螞蟻集團(tuán)IPO暫停后,金融監(jiān)管對螞蟻集團(tuán)的多重矯正讓資本市場著迷于一個話題,即:規(guī)制和發(fā)展之間應(yīng)該如何博弈?我們認(rèn)為,除了就具體的“枝節(jié)”,即反壟斷、數(shù)據(jù)安全、金融牌照的授予等進(jìn)行討論外,還需要進(jìn)一步討論“主干”——螞蟻集團(tuán)的頂層設(shè)計與公司治理是否存在可以完善的空間,自治和規(guī)制如何在該層面平衡?

金融監(jiān)管固然重要,但對螞蟻集團(tuán)而言,這僅僅是金融行為的裁剪,而非思維層面的矯正。所謂“上梁不正下梁歪”,資本市場“提質(zhì)”的前提是作為基本單元的公司具有完善的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度,若決策層面都難以合法合規(guī),則難以想象其日常經(jīng)營能夠符合監(jiān)管要求。正因如此,除了符合金融監(jiān)管政策要求,螞蟻集團(tuán)在2023年1月7日發(fā)布關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告,對公司治理的調(diào)整作了完整回應(yīng)。具體表現(xiàn)為:

第一,將引入第5名獨(dú)立董事,實現(xiàn)獨(dú)立董事從“達(dá)半數(shù)”到“過半數(shù)”,體現(xiàn)了螞蟻集團(tuán)加強(qiáng)內(nèi)部控制和董事會獨(dú)立性的意圖。螞蟻集團(tuán)并非上市公司,哪怕是上市公司,獨(dú)立董事也僅要求占據(jù)三分之一以上,即使是公司治理通常更為嚴(yán)格的銀行保險機(jī)構(gòu)也是如此,除非存在特殊情況(如上市公司管理層收購),監(jiān)管規(guī)則才要求獨(dú)立董事達(dá)到半數(shù)以上。實踐中,有銀行保險機(jī)構(gòu)基于審慎原則,會自愿提高獨(dú)董比例。例如,眾誠保險在其2021年公告的《獨(dú)立董事管理辦法》中明確規(guī)定“公司董事會獨(dú)立董事人數(shù)應(yīng)當(dāng)不低于董事會成員總數(shù)的二分之一”。但這依然是少數(shù),截至2022年年末,市值排名前五的上市銀行中,沒有一家銀行的獨(dú)立董事達(dá)到半數(shù)。因此,至少從比例上看,螞蟻集團(tuán)在獨(dú)立董事的設(shè)置上已經(jīng)優(yōu)于眾多金融類上市公司。

第二,進(jìn)行股東上層結(jié)構(gòu)調(diào)整,螞蟻集團(tuán)成為無實控人公司,公司股權(quán)架構(gòu)更為透明。本次結(jié)構(gòu)調(diào)整后,馬云所持投票表決權(quán)(53.46%)大幅降低,并與另外4名自然人共同通過杭州君瀚行使螞蟻集團(tuán)31.04%的表決權(quán),螞蟻集團(tuán)再無實控人。通常認(rèn)為,相對于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)合一的高度集中模式,股權(quán)的分散有利于降低治理風(fēng)險,更有利于保護(hù)中小股東利益。這一變化符合A股市場的發(fā)展趨勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),從2009年到2022年,A股無實控人公司占比由2.12%增加到6.02%,而以格力電器、萬科A為代表的無實控人企業(yè),通過高效的管理層運(yùn)營,也得到了資本市場的長期認(rèn)可。

第三,引入國有資本,提升國家對金融資本的決策和監(jiān)督介入程度,符合黨對資本市場法治建設(shè)的領(lǐng)導(dǎo)。2022年年底,當(dāng)時的重慶銀保監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布了《重慶銀保監(jiān)局關(guān)于同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增加注冊資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)》,批準(zhǔn)螞蟻消金將資本金從80億元提升至185億元人民幣的計劃,并引入杭金數(shù)科作為第二大股東,而杭金數(shù)科的實際控制人為杭州市人民政府。盡管引入國資并不改變螞蟻消金的企業(yè)性質(zhì),但國有股東參與決策和監(jiān)督,無疑能提升螞蟻消金的合規(guī)水平。

本質(zhì)上,無論是獨(dú)立董事過半數(shù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化還是引入國有資本,均非法規(guī)的強(qiáng)制性要求。法律經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,公司系利益相關(guān)者通過契約連接在一起的,這就是契約聯(lián)結(jié)理論:除了法律有強(qiáng)制性規(guī)定,其余事項均由締約方自主作出安排。因此,公司的私法屬性強(qiáng)于其公法屬性,典型體現(xiàn)則為公司法中大量存在“公司章程另有規(guī)定”或“全體股東另有約定”的選擇性規(guī)范。但不可否認(rèn),鑒于螞蟻集團(tuán)的金融屬性,其本身又并非持牌的金融機(jī)構(gòu),以《銀行保險機(jī)構(gòu)公司治理準(zhǔn)則》和《銀行保險機(jī)構(gòu)公司治理監(jiān)管評估辦法》為代表的規(guī)范無法對其直接適用,監(jiān)管的適時介入則成為必然。

如果將這種張力的對抗具象化,契約聯(lián)結(jié)理論所推崇的絕對意義上的私人公司,由于其規(guī)模小且?guī)缀醪淮嬖谌魏瓮獠啃裕嬖谟诠局卫砉庾V的最左端,其高度自治具有合理性,對其治理的介入則不具有正當(dāng)性。而以銀行、保險公司為代表的傳統(tǒng)金融公司則處于光譜的靠右端,其內(nèi)部控制和治理應(yīng)更加嚴(yán)格和完備。同樣的,以螞蟻集團(tuán)為代表的公司集合了傳統(tǒng)金融和人工智能服務(wù),其創(chuàng)新和突破顯然不符合普通的私人公司的表象。因此,這類公司的風(fēng)險外溢性將使得其顯著偏向光譜的右端;相應(yīng)地,其內(nèi)部治理的自治性也受到限制,在法律法規(guī)未作出明確要求的前提下,企業(yè)的社會責(zé)任(ESG)或許可以作為矯正的依據(jù)。中國人民銀行行長潘功勝就曾指出,“作為金融科技和平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有重大影響力的企業(yè),螞蟻集團(tuán)必須自覺遵守國家法律法規(guī),必須將企業(yè)發(fā)展融入國家發(fā)展大局中,必須切實承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任?!?/p>

開放、妥協(xié)與灰度:監(jiān)管與治理的藝術(shù)

任正非在《管理的灰度》中寫道:“一個清晰方向,是在混沌中產(chǎn)生的,是從灰色中脫穎而出的,方向是隨時間與空間而變的,它常常又會變得不清晰,并不是非白即黑、非此即彼?!币虼耍昂侠淼卣莆蘸线m的灰度,使各種影響發(fā)展的要素在一段時間內(nèi)保持和諧,這種和諧的過程叫妥協(xié),這種和諧的結(jié)果叫灰度。任何事物都有對立統(tǒng)一的兩面,管理上的灰色,是我們的生命之樹。我們要深刻理解開放、妥協(xié)、灰度?!?/p>

我們理解,創(chuàng)新者向監(jiān)管開放與妥協(xié),協(xié)助監(jiān)管者理解技術(shù)架構(gòu)、數(shù)據(jù)處理、運(yùn)營模式。監(jiān)管者則給予灰度的管理。但是,這種灰度不是一種不負(fù)責(zé)任的忽視,并非監(jiān)管不完善、立法未規(guī)定的“漏洞”,而是一種自主選擇的“有意的沉默”。這同樣體現(xiàn)在政策要求中。2023年7月《中共中央?國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》發(fā)布,其中第二十條指出“依法規(guī)范和引導(dǎo)民營資本健康發(fā)展”,“引導(dǎo)平臺經(jīng)濟(jì)向開放、創(chuàng)新、賦能方向發(fā)展,補(bǔ)齊發(fā)展短板弱項,支持平臺企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、拓展消費(fèi)、國際競爭中大顯身手,推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展?!钡诙藯l指出“支持民營企業(yè)更好履行社會責(zé)任”。因此,無論是監(jiān)管還是創(chuàng)新,其本身并非目的,而是服務(wù)于“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制”的手段。

歷史未必會重復(fù),但一定會“押韻”。金融市場發(fā)展的一個重要規(guī)律往往是“先發(fā)展后規(guī)范”??v觀全球金融市場發(fā)展和金融危機(jī)歷史,每一次的金融危機(jī)都會引發(fā)較大規(guī)模的討論,并最終通過立法予以規(guī)制??梢钥闯?,金融法律制度的演化在歷史進(jìn)程中承載了諸多的博弈和動態(tài)平衡,安全和效益不可偏廢,創(chuàng)新與監(jiān)管不能分離。對于金融服務(wù)的發(fā)展,罔顧安全,放任創(chuàng)新,固不可取;但這也不意味著可以只要安全,不求效益,一味強(qiáng)化監(jiān)管而壓制創(chuàng)新,否則可能會從一個極端轉(zhuǎn)向另一個極端。要使金融服務(wù)健康發(fā)展,除了對金融服務(wù)風(fēng)險進(jìn)行裁剪,還要關(guān)注失效公司治理的矯正,并保持灰度的監(jiān)管藝術(shù)。

作者供職于天冊(深圳)律師事務(wù)所,文章僅代表個人觀點(diǎn),不代表所在單位意見

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