梁杏

隨著AI大模型的迭代優(yōu)化，應用大規(guī)模落地，算力需求也將不斷持續(xù)，利好產(chǎn)業(yè)鏈相關的軟件、游戲、半導體芯片等板塊的表現(xiàn)。

11月6日OpenAI舉辦首屆開發(fā)者大會，此次會議發(fā)布了自定義GTPs，作為低代碼編輯平臺，用戶無需編寫代碼就可創(chuàng)建自己的GPT。本月晚些時候，公司將推出GPT 商店GPT Store，提供用戶編寫好的程序供下載。

另一亮點是發(fā)布GPT4Turbo版，提供128k的上下文窗口，信息更新至今年4 月。相比原版GPT-4，Turbo 版的收費大幅下降。

這些產(chǎn)品的推出，將降低大模型開發(fā)和應用的門檻，推動需求增加；同時市場可以自己生產(chǎn)更多高質(zhì)量的GPT產(chǎn)品，推動AI應用生態(tài)發(fā)展。后續(xù)相關企業(yè)可以針對不同的場景，開發(fā)自己需要的AI產(chǎn)品，還涉及語音、圖像、文本等多模態(tài)領域，加速AI商業(yè)化落地。

映射到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上，首先模型端，文心一言率先實現(xiàn)收費。11月1日，文心一言上線了面向用戶的會員和聯(lián)合會員服務，開通任意一種會員后，用戶可體驗最新發(fā)布的文心大模型4.0相關功能，非會員可免費使用基于文心大模型3.5的各種功能。

從能力來講，百度文心一言4.0 綜合能力體驗對標GPT-4；阿里通義2.0綜合性能超越GPT-3.5；騰訊混元大模型中文能力超越GPT-3.5，代碼能力大幅提升20%。國內(nèi)大模型持續(xù)迭代，能力普遍升級，對于模型開發(fā)和數(shù)據(jù)供應相關的軟件ETF來說，行業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)也值得期待。

另外應用端，游戲ETF仍然是可以重點關注的方向。近期互動影視游戲爆火，主要滿足了人們對個性化、沉浸式、代入感體驗的需求。未來與AI結(jié)合后，其可以進一步豐富玩法、增加內(nèi)容供給，如通過AI換臉實現(xiàn)“千人千面”的角色、劇情。

10月17日，美國商務部發(fā)布了對華半導體出口管制最終規(guī)則，進一步加嚴對AI相關芯片、半導體制造設備的對華出口限制。新規(guī)對算力和性能密度做出限制，禁止對華出口算力為300TFLOPS及以上的芯片，意味著原本不被限制的英偉達A800、H800 甚至消費級的RTX4090也將面臨額外的許可要求。

此外，BIS 還將壁仞科技、摩爾線程、超燃半導體等13 家涉及AI 芯片/GPU芯片的中國企業(yè)列入“實體清單”。美國此舉旨在限制中國購買和制造高端芯片的能力，從而阻礙中國在人工智能和先進制程制造產(chǎn)業(yè)上的發(fā)展。

據(jù)媒體信息，英偉達現(xiàn)已開發(fā)出針對中國區(qū)的最新改良版系列芯片：HGX H20、L20 PCle 和L2 PCle，英偉達最快或?qū)⒂诒驹?6日之后公布，國內(nèi)廠商最快將在這幾天拿到產(chǎn)品。不過趨嚴的制裁下，我國在算力芯片領域的國產(chǎn)化進程只會加快推進，有望給本土AI芯片/GPU 芯片設計企業(yè)以及半導體設備產(chǎn)業(yè)帶來國產(chǎn)替代新契機。

根據(jù)SIA 數(shù)據(jù)，2023 年9 月全球半導體銷售額較8月增長1.9%，已經(jīng)連續(xù)7個月環(huán)比提升。IDC預測，中國智能手機市場出貨量有望在2023年第四季度迎來拐點，實現(xiàn)近10個季度來的首次反彈。

當前時點半導體行業(yè)庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比回升；同時AI為行業(yè)帶來新的增長動能，相關產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益需求增長，行業(yè)整體下行空間有限，景氣周期拐點或已顯現(xiàn)。

據(jù)Trend Force集邦咨詢最新研究顯示，第四季Mobile DRAM 合約價季漲幅預估將擴大至13%～18%。NANDFlash 方面，eMMC、UFS 第四季合約價漲幅約10%～15%；由于Mobile DRAM一直以來獲利表現(xiàn)均較其他DRAM 產(chǎn)品低，因此成為本次領漲項目。

季漲幅擴大包括幾個原因：供應方面，三星擴大減產(chǎn)、美光祭出逾20% 的漲幅等，持續(xù)奠定同業(yè)漲價信心的基礎。需求方面，2023 下半年MobileDRAM 及NAND Flash（eMMC、UFS）除了受傳統(tǒng)旺季帶動，華為Mate 60 系列等也刺激其他中國智能手機品牌擴大生產(chǎn)目標，短時間內(nèi)涌入的需求也成為推動第四季合約價漲勢的原因之一。

中長期看，美、荷、日制裁塵埃落地，國內(nèi)半導體芯片產(chǎn)業(yè)鏈在AI發(fā)展的迫切需求下，有望加速實現(xiàn)進口替代。

短期消費電子、半導體芯片周期有望逐步走出底部，可以關注芯片ETF、半導體設備ETF、集成電路ETF 和消電ETF的低位布局機會。

（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）