李德林

如果給你一個(gè)摸魚(yú)的機(jī)會(huì)，你是選擇徒手抓魚(yú)呢？還是選擇電魚(yú)呢？散戶只能抓魚(yú)，而量化機(jī)構(gòu)則會(huì)電魚(yú)。

當(dāng)散戶、游資、公募在回血的道路上艱難前行的時(shí)候，量化（量化是指通過(guò)使用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)原理來(lái)分析和處理大量數(shù)據(jù)的一種方法。）的大佬豪擲千金去買房?，F(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)、交易所出手監(jiān)管，緊箍咒下，量化的刀還會(huì)鋒利嗎？

當(dāng)鐮刀碰上收割機(jī)

能做T+0，能在擁擠的交易通道中絕殺四方，這是無(wú)數(shù)股民夢(mèng)想的場(chǎng)景。

現(xiàn)在，量化機(jī)構(gòu)們就能通過(guò)融券進(jìn)行T+0策略交易，在擁擠的交易通道中，也可以利用融券的資源優(yōu)勢(shì)和通道的速度優(yōu)勢(shì)進(jìn)行打板交易。當(dāng)無(wú)數(shù)人還在琢磨，當(dāng)天拉漲停，又砸下去，或者第二天砸下去，機(jī)構(gòu)們到底圖什么？量化機(jī)構(gòu)當(dāng)然是融券T+0賺錢，俗稱割韭菜。

量化機(jī)構(gòu)的體量和交易頻率，在券商擁有相對(duì)的資源優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是融券，還是交易通道，都是VIP級(jí)別的服務(wù)。在弱勢(shì)環(huán)境下，量化早盤拉漲停，就像燈塔般，會(huì)吸引無(wú)數(shù)的跟風(fēng)盤，當(dāng)股票鎖住漲停板后，量化機(jī)構(gòu)在漲停板上向券商融券，只要砸開(kāi)漲停板，他們就鎖定了利潤(rùn)，再在低位接住籌碼。

量化交易的電魚(yú)模式自然通殺散戶的徒手摸魚(yú)。其實(shí)這還不是量化交易的主要目標(biāo)，他們真正的目標(biāo)是游資以及非量化交易的機(jī)構(gòu)，包括公募基金。量化交易不等同于高頻交易，他們不僅僅有交易優(yōu)勢(shì)，更有信息捕捉優(yōu)勢(shì)，尤其是他們的交易大模型，會(huì)第一時(shí)間捕捉到熱點(diǎn)題材、異動(dòng)資金趨勢(shì)等。比如公募基金交易的研報(bào)潛規(guī)則，就是量化大模型的一個(gè)信息窗口。

公募基金的投研通常有一個(gè)潛規(guī)則，那就是看一家上市公司的研究報(bào)告覆蓋。如果一家上市公司沒(méi)有研究報(bào)告覆蓋，自然不會(huì)進(jìn)入公募基金的觀察池。如果上市公司頻繁被明星研究員的報(bào)告覆蓋，自然會(huì)進(jìn)入行業(yè)基金的觀察池，甚至?xí)蔀樗麄兘灰椎膶?duì)象。那些熱門股突然三個(gè)月內(nèi)，甚至更長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有研究報(bào)告覆蓋，容易被公募基金拋售，甚至踢出觀察池。

當(dāng)公募基金經(jīng)理們還在研究賽道，研究未來(lái)預(yù)期，還要通過(guò)投委會(huì)投票，到最后下單，一個(gè)流程下來(lái)，量化交易已經(jīng)完成了恐怕不止一輪的交易。所以，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)象，明明行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，龍頭股得到公募機(jī)構(gòu)的加倉(cāng)，卻瞬間出現(xiàn)砸盤跌停。

不是公募基金反應(yīng)快，而是量化機(jī)構(gòu)開(kāi)始在龍頭股里面電公募基金的魚(yú)，那一刻，明星基金經(jīng)理就是韭菜。

曾經(jīng)，江浙游資敢死隊(duì)聲名顯赫，只要有他們的身影，一定會(huì)掀起一陣風(fēng)浪。現(xiàn)在，游資們默默無(wú)聞，不是他們揮一揮衣袖不帶走一片云彩，而是他們捕魚(yú)的網(wǎng)在量化交易面前早已千瘡百孔。游資們的路數(shù)往往是找題材，啟動(dòng)、確認(rèn)、發(fā)酵、加速、分歧、反包、龍回頭，收割散戶。散戶們追不上游資們的腳步，一個(gè)周期下來(lái)最少可能兩三天就結(jié)束戰(zhàn)斗了。

游資們做股票經(jīng)常喜歡玩擊鼓傳花的游戲，不斷有人接力，不斷撩撥市場(chǎng)的情緒，當(dāng)散戶們以為自己徒手抓住魚(yú)的時(shí)候，實(shí)際上他們已經(jīng)抓住了燙手的山芋，只能在山崗上望著游資們遠(yuǎn)去的身影。

現(xiàn)在，量化交易的速度遠(yuǎn)比那些在鍵盤上指尖如飛的游資，他們的融券以及通道交易優(yōu)勢(shì)，短短幾分鐘之內(nèi)就可能割掉游資們的韭菜。

鱷魚(yú)的眼淚

量化交易的電魚(yú)模式到底有多兇猛呢？

證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)交易所出臺(tái)的加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管系列措施中指出，程序化交易投資者報(bào)告的最高申報(bào)速率在每秒300筆以上，或者單日最高申報(bào)筆數(shù)在20 000筆以上的，交易所予以重點(diǎn)關(guān)注。

別說(shuō)散戶，那些電光火石之間完成交易的游資們，在量化交易的速度面前，簡(jiǎn)直就是揮舞著砍刀的螳螂遇到了裝備火器的戰(zhàn)車。

量化交易跟散戶的主觀交易不同，跟公募基金的基本面研究不同，也跟游資的題材一條龍操作不同，他們的大模型下不在乎股票的基本面，只要符合他們模型的條件，就會(huì)變成他們電網(wǎng)里的魚(yú)。所以他們的持倉(cāng)非常的分散，某一只，或者幾只所謂的龍頭股的表現(xiàn)難以影響整個(gè)大模型的效率。

相反，量化的出現(xiàn)對(duì)于持股周期長(zhǎng)的投資者是一個(gè)災(zāi)難，長(zhǎng)期投資者建倉(cāng)就是給量化機(jī)構(gòu)培育的韭菜，他們看好的未來(lái)趨勢(shì)，在量化交易的颶風(fēng)下瞬間灰飛煙滅。

于是，證監(jiān)會(huì)出手了，要求交易所建立程序化交易報(bào)告機(jī)制，建立重點(diǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)報(bào)送、統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制，健全量化私募產(chǎn)品備案制度；交易所對(duì)包括影響證券交易價(jià)格、證券交易量，或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點(diǎn)事項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)高頻交易提出差異化管理，調(diào)整異常交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，增加報(bào)告內(nèi)容。同時(shí)，摸清程序化交易底數(shù)，明確監(jiān)管預(yù)期。

現(xiàn)在，無(wú)論是私募量化，還是公募量化，曾經(jīng)那種保密制度庇護(hù)下的交易黑盒子，隨著監(jiān)管政策的逐步實(shí)施，在委托信息、交易細(xì)節(jié)上提升透明度，提高監(jiān)管的精準(zhǔn)度。量化交易不是洪水猛獸，也絕不能通過(guò)資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)凌駕于市場(chǎng)三公原則之上。相信隨著監(jiān)管的不斷深入，量化交易的規(guī)范，有助于維護(hù)良性健康的市場(chǎng)秩序和生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

下一步，更多的細(xì)則監(jiān)管會(huì)出臺(tái)，留給量化交易一些野蠻玩法的時(shí)間，也不會(huì)多了。