文 · 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 許楠 黃蕾

一、引言

提升企業(yè)創(chuàng)新能力是我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要國(guó)家戰(zhàn)略，特別是在日趨復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)和激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)背景下，企業(yè)如何掌握自主創(chuàng)新能力、優(yōu)化創(chuàng)新產(chǎn)出，從根本上解決核心技術(shù)“卡脖子”的問題顯得至關(guān)重要。

長(zhǎng)期以來，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)和績(jī)效關(guān)系的是復(fù)雜的（Atuahene，2005；Hill et al.，2014）。創(chuàng)新如何影響企業(yè)價(jià)值？什么樣的創(chuàng)新能最大限度地避免失敗、驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)，是學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的話題。

已有文獻(xiàn)將企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的識(shí)別分為兩種主要類型：探索式創(chuàng)新（Exploration）和利用式創(chuàng)新（Exploitation）（March，1991）。但是，實(shí)證研究中對(duì)創(chuàng)新類型的衡量一般大量的使用研發(fā)費(fèi)用比例或?qū)＠愋?，囿于?duì)創(chuàng)新類型識(shí)別的困難，已有實(shí)證研究對(duì)創(chuàng)新類型與企業(yè)估值之間關(guān)系的探索往往缺乏一致性。同時(shí)，即使得出結(jié)論，也難以定位不同創(chuàng)新類型對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的機(jī)制和路徑。漸進(jìn)式創(chuàng)新一般通過保障企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)來影響企業(yè)價(jià)值，顛覆式創(chuàng)新一般通過發(fā)展其他業(yè)務(wù)來拓寬企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，從而影響企業(yè)價(jià)值。

本文以九號(hào)公司的信息披露為案例，精細(xì)化地識(shí)別了公司兩類極具特點(diǎn)的創(chuàng)新模式— 雙元?jiǎng)?chuàng)新。第一，漸進(jìn)式創(chuàng)新體現(xiàn)在九號(hào)公司在原有主營(yíng)業(yè)務(wù)電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車技術(shù)基礎(chǔ)上拓展出電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)；第二，突破式創(chuàng)新體現(xiàn)在九號(hào)公司進(jìn)軍了與原有業(yè)務(wù)并不相關(guān)的智能服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域。

本文研究發(fā)現(xiàn)：首先，九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)其企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)具有正向促進(jìn)作用；其次，九號(hào)公司的探索性創(chuàng)新和突破性創(chuàng)新二者之間是協(xié)同的；再次，雙元?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)傳遞到了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理中，提升了企業(yè)的研發(fā)效率、管理效率和盈利能力，進(jìn)而成就了較高的企業(yè)財(cái)務(wù)價(jià)值。

本文的貢獻(xiàn)在于三個(gè)方面。第一，本文以案例的形式精細(xì)化地捕捉了企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新，豐富了已有文獻(xiàn)對(duì)創(chuàng)新類型的識(shí)別和定位。第二，從企業(yè)創(chuàng)新分類上來看，企業(yè)創(chuàng)新主要包括產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和組織創(chuàng)新五個(gè)方面的內(nèi)容（常修澤 等，1989）。本文關(guān)注了不同創(chuàng)新類型以及不同類型創(chuàng)新的配合對(duì)企業(yè)價(jià)值的協(xié)同影響，顛覆式創(chuàng)新和漸進(jìn)式創(chuàng)新間的協(xié)同作用對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理效率和價(jià)值提升具有正向促進(jìn)作用。第三，本文豐富了企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目管理和營(yíng)運(yùn)效率的文獻(xiàn)，以具體的案例和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提供了顛覆式創(chuàng)新項(xiàng)目和漸進(jìn)式創(chuàng)新項(xiàng)目彼此協(xié)同的證據(jù)，為企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目管理提供了參考。

二、文獻(xiàn)綜述和理論分析

（一）雙元?jiǎng)?chuàng)新理論

1. 雙元?jiǎng)?chuàng)新的定義、內(nèi)涵和衡量

創(chuàng)新理論最早由奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出。他認(rèn)為創(chuàng)新是一種新生產(chǎn)要素和新生產(chǎn)條件結(jié)合而成的新生產(chǎn)體系。而雙元?jiǎng)?chuàng)新理論是指可以將企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)分類為漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新兩種不同類型。其中，漸進(jìn)式創(chuàng)新是對(duì)企業(yè)已有的知識(shí)、技術(shù)、能力進(jìn)行改進(jìn)或拓展，在已有知識(shí)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大企業(yè)知識(shí)寬度，推動(dòng)企業(yè)在短期內(nèi)提升運(yùn)營(yíng)效率，尋求新的技術(shù)和市場(chǎng)（Katila et al.，2002）；而探索式創(chuàng)新是指為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，企業(yè)脫離當(dāng)前產(chǎn)品和市場(chǎng)的邊界找尋新的資源和技術(shù)開發(fā)全新產(chǎn)品，從而擴(kuò)大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（March，1991）。

根據(jù)對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新的現(xiàn)有研究，首先，企業(yè)需要通過知識(shí)管理活動(dòng)去激發(fā)自身的雙元?jiǎng)?chuàng)新（Fores，2016），在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行知識(shí)整合和知識(shí)共享，可以實(shí)現(xiàn)資源的整合，進(jìn)而有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙元?jiǎng)?chuàng)新（Ashok et al.，2016）。其次，企業(yè)的能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的重要途徑，對(duì)內(nèi)外部能力的整合是推動(dòng)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新重要因素的建構(gòu)與整合，推動(dòng)雙元?jiǎng)?chuàng)新實(shí)現(xiàn)，包括功能多樣式、目標(biāo)多樣式、技術(shù)多樣式和合作伙伴多樣式等有利于觸發(fā)雙元?jiǎng)?chuàng)新（Uachotikoon et al.，2019）。

關(guān)于如何衡量企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新，目前比較主流的衡量方式有以下兩種：一是通過資本化支出占營(yíng)業(yè)收入的比重衡量漸進(jìn)式創(chuàng)新，用費(fèi)用化支出占年初總資產(chǎn)的比重衡量探索式創(chuàng)新（畢曉方等，2017）；二是將企業(yè)在5年內(nèi)的專利申請(qǐng)劃分重復(fù)申請(qǐng)的專利和沒有重復(fù)申請(qǐng)的專利，通過重復(fù)申請(qǐng)的專利數(shù)量衡量漸進(jìn)式創(chuàng)新，沒有重復(fù)申請(qǐng)的專利數(shù)量衡量探索式創(chuàng)新（曹興 等，2017）。

2.雙元?jiǎng)?chuàng)新彼此之間的關(guān)系

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新二者之間的關(guān)系尚沒有統(tǒng)一的觀點(diǎn)。一部分學(xué)者認(rèn)為二者之間是相互矛盾的，因?yàn)閮煞N創(chuàng)新會(huì)對(duì)企業(yè)資源形成爭(zhēng)奪，是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新之間是一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，二者的矛盾不可調(diào)和（March，1991），雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)知識(shí)體系的利用是相反的，利用式創(chuàng)新的組織內(nèi)部知識(shí)從高層向底層傳遞，需要不斷地學(xué)習(xí)和積累；探索式創(chuàng)新則是從底層傳向高層，需要企業(yè)與外部進(jìn)行交流（Floyd et al.，2000）。

3.雙元?jiǎng)?chuàng)新與企業(yè)價(jià)值

目前，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新會(huì)影響企業(yè)績(jī)效，只是關(guān)于其影響機(jī)制和影響方式的意見尚不統(tǒng)一。首先，要想明晰兩種創(chuàng)新方式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，就需要將二者分離開進(jìn)行分析。兩種創(chuàng)新模式都與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，漸進(jìn)式創(chuàng)新更有利于盈利性績(jī)效的提升，突破式創(chuàng)新更有利于成長(zhǎng)性績(jī)效的提升（李劍力，2009）。在雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響中，漸進(jìn)式創(chuàng)新更容易提升企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效，突破式創(chuàng)新更容易提升企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（李瑞雪 等，2019）。此外，漸進(jìn)式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新是可以相互循環(huán)、相互促進(jìn)的，探索式創(chuàng)新的成果穩(wěn)定后可以轉(zhuǎn)化為漸進(jìn)式創(chuàng)新，在此過程中產(chǎn)生的新想法可以支撐新的探索式創(chuàng)新，以此來推動(dòng)企業(yè)績(jī)效的不斷提升（李伯洲 等，2019）。

并非所有學(xué)者都認(rèn)為雙元?jiǎng)?chuàng)新的兩種模式均能提升企業(yè)績(jī)效。從資源基礎(chǔ)理論的視角看，漸進(jìn)式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新二者是存在資源爭(zhēng)奪問題的，漸進(jìn)式創(chuàng)新無法讓企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響并不顯著，只有探索式創(chuàng)新才是企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的核心動(dòng)力（齊秀輝 等，2020）。

（二）價(jià)值協(xié)同理論

協(xié)同理論認(rèn)為，在整體環(huán)境中，盡管子系統(tǒng)屬性不同，存在各種差異，但各個(gè)系統(tǒng)間存在著相互影響而又相互合作的關(guān)系。系統(tǒng)能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)是由系統(tǒng)內(nèi)部各子系統(tǒng)的協(xié)同作用決定的。協(xié)同性好，系統(tǒng)的整體性功能就好。如果一個(gè)管理系統(tǒng)內(nèi)部，人、組織、環(huán)境等各子系統(tǒng)內(nèi)部能相互協(xié)調(diào)配合，共同圍繞目標(biāo)齊心協(xié)力運(yùn)作，那么就能產(chǎn)生1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。本文主要研究雙元?jiǎng)?chuàng)新兩類創(chuàng)新模式間產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)對(duì)企業(yè)績(jī)效和估值的影響，但現(xiàn)有文獻(xiàn)沒有指出協(xié)同創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效間的關(guān)系，因此本文主要梳理了協(xié)同創(chuàng)新方面的文獻(xiàn)內(nèi)容，而協(xié)同創(chuàng)新如何影響企業(yè)價(jià)值將成為本文進(jìn)一步探討的內(nèi)容。

協(xié)同創(chuàng)新能力指企業(yè)將不同的技術(shù)知識(shí)和從協(xié)同環(huán)境中獲得的想法整合后進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)的能力。協(xié)同創(chuàng)新最初的概念是指來自多個(gè)不同領(lǐng)域并相互關(guān)聯(lián)的人員通過網(wǎng)絡(luò)交流思路、信息及工作狀況，合作實(shí)現(xiàn)某一共同的目標(biāo)。后來學(xué)者們從不同的角度對(duì)協(xié)同創(chuàng)新的概念內(nèi)涵進(jìn)行剖析，這些視角可以初步分為個(gè)體視角、組織視角和供應(yīng)鏈視角。由于本文協(xié)同創(chuàng)新是公司個(gè)體內(nèi)部的行為，所以此處僅梳理個(gè)體視角的相關(guān)內(nèi)容。協(xié)同創(chuàng)新是指在研發(fā)過程中科研工作者加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作，目的是提升創(chuàng)新績(jī)效（Persaud，2005）。協(xié)同效應(yīng)本質(zhì)上是屬于不同子系統(tǒng)之間相互協(xié)調(diào)、相互作用的一種效應(yīng)（Dubberly，2008）。協(xié)同創(chuàng)新是企業(yè)內(nèi)部各部門之間的多種交流和合作形成的知識(shí)共享的一種機(jī)制（王樹國(guó)，2011）。

（三）文獻(xiàn)評(píng)述

通過對(duì)雙元?jiǎng)?chuàng)新彼此之間的關(guān)系以及雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響等方面的文獻(xiàn)梳理，可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究是將雙元?jiǎng)?chuàng)新二者分離開后，分別研究利用式創(chuàng)新和探索式創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。目前，關(guān)于雙元?jiǎng)?chuàng)新彼此之間的關(guān)系，要么認(rèn)為二者是矛盾的，要么認(rèn)為二者是可以并存的，但沒有文獻(xiàn)關(guān)注到雙元?jiǎng)?chuàng)新的兩種模式是可以相互協(xié)同的，而正是二者產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)共同促進(jìn)了企業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng)，這也正是本文的研究?jī)r(jià)值所在。

三、案例介紹

（一）案例公司簡(jiǎn)介

九號(hào)公司于2012年成立，2020年10月29日在科創(chuàng)板成功上市。它將自身定位為一家高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，專注從事智能短交通和服務(wù)類機(jī)器人兩個(gè)細(xì)分行業(yè)，經(jīng)營(yíng)理念為“簡(jiǎn)化人和物的移動(dòng)”。目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車和智能服務(wù)機(jī)器人等。九號(hào)公司從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)到銷售和服務(wù)，已經(jīng)形成了一條完整且品類豐富的產(chǎn)品線。

根據(jù)案例公司選擇的典型性原則，本文選擇了九號(hào)公司作為案例研究對(duì)象，主要有幾個(gè)方面原因。第一，九號(hào)公司創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息披露充分，易于獲得，為本文識(shí)別出其雙元?jiǎng)?chuàng)新模式奠定了基礎(chǔ)。第二，九號(hào)公司是一家高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，其創(chuàng)新模式、特征及經(jīng)營(yíng)方式與本文探討的雙元?jiǎng)?chuàng)新實(shí)現(xiàn)價(jià)值協(xié)同路徑問題非常契合。第三，九號(hào)公司在實(shí)施雙元?jiǎng)?chuàng)新戰(zhàn)略過程中重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)企業(yè)估值的變化易于捕捉，為深入分析創(chuàng)新型企業(yè)通過雙元?jiǎng)?chuàng)新模式拉升企業(yè)價(jià)值提供了契合的情景。第四，九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新是基于通用技術(shù)進(jìn)行的，是我們識(shí)別出二者產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵點(diǎn)，這說明九號(hào)公司獨(dú)具特點(diǎn)的雙元?jiǎng)?chuàng)新模式與本文的研究觀點(diǎn)是相適配的。

（二）雙元?jiǎng)?chuàng)新的識(shí)別

雙元?jiǎng)?chuàng)新是漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新的集合。九號(hào)公司的創(chuàng)新模式和業(yè)務(wù)布局與雙元?jiǎng)?chuàng)新的內(nèi)涵是十分契合的，圖1是按照九號(hào)公司業(yè)務(wù)布局時(shí)間軸對(duì)漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新的識(shí)別過程。

漸進(jìn)式創(chuàng)新具有對(duì)現(xiàn)有技術(shù)進(jìn)行提煉和應(yīng)用以及對(duì)既有產(chǎn)品進(jìn)行加工和改良的特征。通過漸進(jìn)式創(chuàng)新，企業(yè)能夠加深技術(shù)的“深度”，進(jìn)而結(jié)合領(lǐng)域、行業(yè)和企業(yè)自身特點(diǎn)，面對(duì)細(xì)分市場(chǎng)提供差異化產(chǎn)品（譚勁松 等，2019）。九號(hào)公司以電動(dòng)平衡車業(yè)務(wù)起家，它在2013年推出電動(dòng)平衡車“NinebotE”系列，在2016年推出首款電動(dòng)滑板車。公司前期的核心研發(fā)技術(shù)、排他性專利、中臺(tái)布局和大規(guī)模研發(fā)投入都是圍繞電動(dòng)平衡車和滑板車來構(gòu)建技術(shù)壁壘的。但是由于行業(yè)缺乏監(jiān)管、低資質(zhì)廠商及低價(jià)產(chǎn)品充斥市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)路權(quán)不開放等原因，電動(dòng)平衡車和滑板車業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間受限。因此，九號(hào)公司在電動(dòng)平衡車和滑板車現(xiàn)有技術(shù)的基礎(chǔ)上，于2019年推出了在國(guó)內(nèi)擁有路權(quán)的電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)。原先在研發(fā)電動(dòng)平衡車和滑板車產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)的BMS電池管理技術(shù)被應(yīng)用復(fù)制到了電動(dòng)兩輪車中，以智能化解決了電動(dòng)兩輪車電池續(xù)航不足的痛點(diǎn)問題，此為九號(hào)公司的漸進(jìn)式創(chuàng)新。

突破式創(chuàng)新具有打破既有思維和知識(shí)體系、探索新技術(shù)、進(jìn)行自主研發(fā)等特征（李樹文 等，2022）。通過突破式創(chuàng)新，企業(yè)能夠拓寬技術(shù)的“寬度”，形成難復(fù)制、難模仿的資源優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先的比較優(yōu)勢(shì)。九號(hào)公司在2018年推出首款服務(wù)類機(jī)器人產(chǎn)品“Loomo”，并且在2021年實(shí)現(xiàn)了配送機(jī)器人商業(yè)化落地，推出了智能割草機(jī)器人。長(zhǎng)期以來，九號(hào)公司的理念都是“簡(jiǎn)化人和物的移動(dòng)”，這很容易讓其將自身產(chǎn)品局限在短交通產(chǎn)品上。機(jī)器人系列業(yè)務(wù)就是九號(hào)公司打破其在平衡車、滑板車等業(yè)務(wù)中的既有思維和技術(shù)，進(jìn)行突破式創(chuàng)新的標(biāo)志。

經(jīng)過以上識(shí)別過程，本文將九號(hào)公司的電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車、全地形車等產(chǎn)品歸類為漸進(jìn)式創(chuàng)新，將智能服務(wù)機(jī)器人和其他產(chǎn)品歸類為突破式創(chuàng)新，以便于后文分析，如圖2所示。

圖2 九號(hào)公司漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新業(yè)務(wù)分類

（三）九號(hào)公司雙元?jiǎng)?chuàng)新的現(xiàn)狀及前景

從九號(hào)公司各類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入變化的角度可以看出其雙元?jiǎng)?chuàng)新對(duì)企業(yè)績(jī)效提升有良好的效果。從表1可以看出，九號(hào)公司自上市之后，營(yíng)業(yè)收入整體保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)，原有核心業(yè)務(wù)電動(dòng)平衡車的銷售收入占比從87.70% 降至54.69%，說明九號(hào)公司在不斷調(diào)整自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不再依賴單一產(chǎn)品銷售。從漸進(jìn)式創(chuàng)新的角度看，九號(hào)公司在電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車的技術(shù)基礎(chǔ)上布局電動(dòng)兩輪車，在2021年到2022年電動(dòng)平衡車銷售出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)的情況下，拉升了企業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入。從顛覆式創(chuàng)新角度看，九號(hào)公司的智能機(jī)器人和其他產(chǎn)品銷售收入保持逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，對(duì)整體營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)起到很好的助力作用。

表1 九號(hào)公司各類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入明細(xì)

經(jīng)過多年技術(shù)迭代升級(jí)，九號(hào)公司電動(dòng)平衡車已經(jīng)形成了兼具功能式和安全式的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，且九號(hào)公司2015年收購(gòu)了世界平衡車鼻祖Segway，為自身積累了品牌優(yōu)勢(shì)。電動(dòng)滑板車也具有廣闊的市場(chǎng)空間，根據(jù)BCG報(bào)告，全球智能滑板車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2025年達(dá)到500億美元，其中歐美市場(chǎng)均可達(dá)到150億美元，中國(guó)市場(chǎng)達(dá)到80億美元，市場(chǎng)成長(zhǎng)空間廣闊。但電動(dòng)滑板車目前在國(guó)內(nèi)不具有路面行駛權(quán)，大部分歐美國(guó)家是允許電動(dòng)滑板車在公共道路上行駛的，因此電動(dòng)滑板車目前多以海外業(yè)務(wù)為主，未來隨著中國(guó)路權(quán)的放寬，市場(chǎng)需求還將得到進(jìn)一步釋放。九號(hào)公司考慮到中國(guó)機(jī)動(dòng)車安全標(biāo)準(zhǔn)，積極調(diào)整了自身發(fā)展戰(zhàn)略，將電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車的技術(shù)優(yōu)勢(shì)運(yùn)用于電動(dòng)兩輪車研發(fā)，開發(fā)出即停即走系統(tǒng)、乘坐感應(yīng)、電子邊撐、智能BMS電池管理系統(tǒng)等一系列智能技術(shù)。這使得公司電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)在雅迪、臺(tái)鈴等老牌電動(dòng)車品牌的競(jìng)爭(zhēng)包圍圈內(nèi)取得了一席之地。

九號(hào)公司突破式業(yè)務(wù)主要包括割草機(jī)器人和配送機(jī)器人兩大類產(chǎn)品。根據(jù)Mor dor Intelligence相關(guān)報(bào)告，全球割草機(jī)器人2020年市場(chǎng)規(guī)模為13億美元，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到35億美元，割草機(jī)器人市場(chǎng)前景廣闊。在配送機(jī)器人商業(yè)化方面，九號(hào)公司于2023年6月28日與英偉達(dá)、英特爾、COCO、Goggo、TineMile等企業(yè)達(dá)成合作，將共同探索服務(wù)機(jī)器人在室外配送領(lǐng)域的商業(yè)化落地價(jià)值。

四、案例分析

根據(jù)對(duì)九號(hào)公司雙元?jiǎng)?chuàng)新模式的初步分析，本文提出了三個(gè)研究命題：命題一是九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新模式在技術(shù)層面產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)；命題二是九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新模式在營(yíng)運(yùn)層面產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)；命題三是雙元?jiǎng)?chuàng)新模式提升了九號(hào)公司的企業(yè)價(jià)值。下文將依次論證這三個(gè)命題。

（一）雙元?jiǎng)?chuàng)新模式在技術(shù)層面產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)

協(xié)同效應(yīng)本質(zhì)上是一種屬于不同子系統(tǒng)之間相互協(xié)調(diào)、相互作用的效應(yīng)（Dubberly，2008），而協(xié)同創(chuàng)新是將創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)中各種創(chuàng)新要素進(jìn)行有效整合，從而使創(chuàng)新資源在創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)內(nèi)能無障礙流動(dòng)（趙立雨，2012）。九號(hào)公司在研發(fā)體系的設(shè)置上呈現(xiàn)出不同子系統(tǒng)相互協(xié)同從而將其技術(shù)創(chuàng)新要素進(jìn)行有效整合的特點(diǎn)。九號(hào)公司研發(fā)部門分為具體產(chǎn)品事業(yè)部和為事業(yè)部服務(wù)的通用化部門。其通用化部門包括通用技術(shù)研發(fā)中心、質(zhì)量中心和工業(yè)設(shè)計(jì)中心三個(gè)組成部分。2019年通用化部門的研發(fā)人員數(shù)為497人，占公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)的比重達(dá)到50%。由表2可以看出，九號(hào)公司在通用技術(shù)部門和具體產(chǎn)品事業(yè)部的研發(fā)人員配置上處于一種平均分配的狀態(tài)。其中，通用技術(shù)部門研發(fā)人員277人，占全體比重的28%，是所有部門中研發(fā)人員人數(shù)最多的部門，由此可見九號(hào)公司對(duì)通用技術(shù)研發(fā)的重視。在具體產(chǎn)品事業(yè)部中，電動(dòng)車事業(yè)部研發(fā)人員占比最高，說明公司經(jīng)過前期技術(shù)積累，目前研發(fā)中心已逐漸向電動(dòng)車偏移，充分說明九號(hào)公司對(duì)漸進(jìn)式創(chuàng)新業(yè)務(wù)的重視和布局。

表2 九號(hào)公司研發(fā)部門設(shè)置

九號(hào)公司研發(fā)體系設(shè)置如圖3所示。其中，通用技術(shù)研發(fā)中臺(tái)負(fù)責(zé)底層共性技術(shù)研發(fā)，支持產(chǎn)品品類拓展。公司針對(duì)智能短交通和機(jī)器人業(yè)務(wù)兩大領(lǐng)域設(shè)立短交通中臺(tái)和機(jī)器人中臺(tái)，研發(fā)短交通領(lǐng)域和機(jī)器人領(lǐng)域底層共性技術(shù)，如電池、電控、算法、導(dǎo)航等，再將底層共性技術(shù)應(yīng)用至各產(chǎn)品業(yè)務(wù)線，在共性研發(fā)中臺(tái)優(yōu)勢(shì)下提升產(chǎn)品開發(fā)效率和技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)換率。經(jīng)過多年持續(xù)技術(shù)開發(fā)研究，九號(hào)公司已掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，包括自平衡技術(shù)、輪式移動(dòng)技術(shù)、視覺識(shí)別技術(shù)、機(jī)器人姿態(tài)控制技術(shù)、自主跟隨技術(shù)等，其中多項(xiàng)技術(shù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。九號(hào)公司顛覆式業(yè)務(wù)中的智能服務(wù)機(jī)器人主要包括割草機(jī)器人和配送機(jī)器人。以割草機(jī)器人為例，就是在機(jī)器人姿態(tài)控制技術(shù)、自主跟隨技術(shù)等通用技術(shù)的基礎(chǔ)上解決了割草機(jī)器人無邊規(guī)劃式的行業(yè)痛點(diǎn)，真正實(shí)現(xiàn)了割草機(jī)智能化，使作業(yè)者能較大限度得到解放?？傊ㄓ檬郊夹g(shù)既能用于多產(chǎn)品線研發(fā)，提升研發(fā)效率，也能形成技術(shù)壁壘鞏固公司核心業(yè)務(wù)。其中，電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車的研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)可以平移給電動(dòng)兩輪車?yán)^續(xù)使用，而通用技術(shù)又能作為機(jī)器人系列技術(shù)研發(fā)的支撐，最大限度將自身的創(chuàng)新資源和優(yōu)勢(shì)進(jìn)行整合。九號(hào)公司漸進(jìn)式創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新能相互協(xié)同的根本原因就是以通用技術(shù)來支撐上層技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)品研發(fā)。

圖3 九號(hào)公司研發(fā)體系設(shè)置

九號(hào)公司通過對(duì)自身組織結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略不斷進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，整合了電動(dòng)平衡車系列和智能服務(wù)機(jī)器人系列這兩條不同的產(chǎn)品線，推動(dòng)突破式創(chuàng)新萌芽、漸進(jìn)式創(chuàng)新主導(dǎo)，再到突破式創(chuàng)新向漸進(jìn)式創(chuàng)新溢出，最后實(shí)現(xiàn)突破式創(chuàng)新與漸進(jìn)式創(chuàng)新協(xié)同。

（二）雙元?jiǎng)?chuàng)新模式在營(yíng)運(yùn)層面產(chǎn)生了協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)運(yùn)營(yíng)是企業(yè)資源利用的過程和結(jié)果。在衡量一家企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率過程中，最主要的衡量標(biāo)準(zhǔn)是以資源的獲得、利用和產(chǎn)出為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)收益情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文選取了九號(hào)公司雙元?jiǎng)?chuàng)新過程中在研發(fā)、費(fèi)用控制及盈利能力等方面的指標(biāo)來分析其技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新模式是否提升了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。

1. 研發(fā)效率提升

研發(fā)效率評(píng)價(jià)方法包括隨機(jī)前沿分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法和算術(shù)法，前兩種方法多用于實(shí)證研究，算術(shù)法是以研發(fā)產(chǎn)出和研發(fā)投入的比值進(jìn)行衡量的，比較簡(jiǎn)單直觀，多用于案例研究，本文也將采用算術(shù)法衡量九號(hào)公司的研發(fā)效率。企業(yè)創(chuàng)新水平以專利申請(qǐng)數(shù)量進(jìn)行衡量，以專利授權(quán)數(shù)量與專利申請(qǐng)數(shù)量比值、專利申請(qǐng)數(shù)量與當(dāng)年及前一年研發(fā)支出之和的比值來衡量企業(yè)創(chuàng)新效率（姚立杰 等，2018）。

由表3可以看出，無論是九號(hào)公司專利申請(qǐng)的授權(quán)審批效率，還是專利申請(qǐng)數(shù)量與當(dāng)年及前一年研發(fā)支出之和的比值都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，充分說明九號(hào)公司研發(fā)效率在逐步提升。這得益于九號(hào)公司雙元?jiǎng)?chuàng)新模式下研發(fā)資源得到了有效整合。

表3 九號(hào)公司研發(fā)效率相關(guān)指標(biāo)

2. 費(fèi)用端明顯改善

管理費(fèi)用率能夠測(cè)度企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，如果管理費(fèi)用率下降，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升，有利于未來盈余增長(zhǎng)，是企業(yè)價(jià)值的有利信號(hào)，且管理費(fèi)用率下降能為企業(yè)帶來更多的超額回報(bào)（Lev et al.，1993）?；诔杀攫ば?，可在企業(yè)收入上升和收入下降兩種情況下觀測(cè)企業(yè)的管理費(fèi)用率變動(dòng)，管理費(fèi)用率與未來盈余變動(dòng)負(fù)相關(guān)時(shí)帶來的超額回報(bào)更高（Anderson et.al，2007）。九號(hào)公司自上市后，管理費(fèi)用率開始出現(xiàn)逐漸下降后趨于平緩的趨勢(shì)。2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從60.03億元增長(zhǎng)至101.24億元，充分說明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入提升的同時(shí)沒有產(chǎn)生相應(yīng)的管理成本，是企業(yè)管理能力提升的表現(xiàn)之一。

自2019年起公司費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，其中2021年管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率較2020年有明顯下滑，規(guī)模效應(yīng)帶來公司管理、研發(fā)效率提升。受費(fèi)用端控制影響，公司盈利能力有所改善。

2018—2022年，九號(hào)公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率變動(dòng)趨勢(shì)分別如圖4、圖5、圖6所示，三大費(fèi)用率變動(dòng)對(duì)比如圖7所示。

圖4 銷售費(fèi)用率變動(dòng)趨勢(shì)

圖5 管理費(fèi)用率變動(dòng)趨勢(shì)

圖6 研發(fā)費(fèi)用率變動(dòng)趨勢(shì)

3. 盈利能力增強(qiáng)

九號(hào)公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)如表4所示。整體來看，九號(hào)公司營(yíng)業(yè)收入保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司營(yíng)業(yè)收入從2018年的42.48億元一路增長(zhǎng)至2022年的101.24億元。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以作為衡量企業(yè)產(chǎn)品全生命周期的一個(gè)重要指標(biāo)，2020年和2021年九號(hào)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持在30%以上，說明這一階段是企業(yè)的高速成長(zhǎng)階段，其產(chǎn)品在市場(chǎng)上受到消費(fèi)者的追捧，而這兩年公司營(yíng)收主要來源于電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車系列產(chǎn)品的銷售。2022年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率降至10.70%，說明企業(yè)已逐步步入穩(wěn)定期。但2022年九號(hào)公司依據(jù)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求變化，對(duì)自身發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整，在電動(dòng)兩輪車和智能服務(wù)機(jī)器人方面進(jìn)行布局，電動(dòng)兩輪車、電踏車系列帶來可觀收入，持續(xù)為公司注入成長(zhǎng)動(dòng)力。而從九號(hào)公司的毛利和毛利率走勢(shì)來看，公司毛利保持持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率在小范圍內(nèi)有所波動(dòng)，說明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)基本靠銷售量的增長(zhǎng)來推動(dòng)。2019—2021年，公司電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車的銷量從246.54萬(wàn)輛增長(zhǎng)至332.81萬(wàn)輛，與毛利和毛利率走勢(shì)相吻合。2018—2019年，公司歸母凈利潤(rùn)大額為負(fù)，主要是公司優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債公允價(jià)值變動(dòng)所致，自2020年起公司不再受優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債公允價(jià)值變動(dòng)影響。2021 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.11億元，同比增長(zhǎng)458.84%。

表4 九號(hào)公司盈利能力相關(guān)指標(biāo)

（三）雙元?jiǎng)?chuàng)新模式提升了九號(hào)公司的企業(yè)價(jià)值

1. 股價(jià)波動(dòng)反應(yīng)分析

（1）漸進(jìn)式創(chuàng)新的市場(chǎng)反應(yīng)。

本文將九號(hào)公司在電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上推出的電動(dòng)兩輪車識(shí)別為九號(hào)公司的漸進(jìn)式創(chuàng)新活動(dòng)。由于九號(hào)公司最開始推出電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)的時(shí)間為2019年，在其上市之前，無法獲得相關(guān)的股價(jià)數(shù)據(jù)，因此本文選取了九號(hào)公司2023年“618天貓購(gòu)物節(jié)”作為時(shí)間窗口原點(diǎn)。選取原因是九號(hào)公司在購(gòu)物節(jié)期間實(shí)現(xiàn)自營(yíng)全渠道銷售額超7.62億元，其中智能電動(dòng)兩輪車實(shí)現(xiàn)了全渠道銷售額超6.85億元，同比增長(zhǎng)101%，占總銷售額的90%，可見九號(hào)公司漸進(jìn)式創(chuàng)新活動(dòng)的銷售局面已完全打開，充分獲得消費(fèi)者和市場(chǎng)認(rèn)可。2023年“618天貓購(gòu)物節(jié)”于5月26日開始，由于銷售額需要一定時(shí)間累積，本文將2023年6月1日設(shè)為事件日原點(diǎn)，窗口期設(shè)點(diǎn)為[-5,5]，再剔除窗口期內(nèi)的休息日和停盤日，得到數(shù)據(jù)如表5所示。同時(shí)，計(jì)算事件窗口期中的超額收益率（AR）和累計(jì)超額收益率（CAR），計(jì)算公式如下（因九號(hào)公司位于科創(chuàng)板，所以大盤指數(shù)選擇科創(chuàng)50指數(shù)）。

表5 2023年6月1日事件窗口期內(nèi)股票收盤價(jià)、超額收益率和累計(jì)超額收益率

由表5和圖8可以看出，在2023年6月1日以前，九號(hào)公司的超額收益率一直處于零點(diǎn)之下，進(jìn)入6月后持續(xù)都為正的超額收益率，充分表明市場(chǎng)對(duì)九號(hào)公司電動(dòng)兩輪車銷售成績(jī)的認(rèn)可。

圖8 九號(hào)公司漸進(jìn)式創(chuàng)新超額收益率和累計(jì)超額收益率趨勢(shì)

（2）突破式創(chuàng)新的市場(chǎng)反應(yīng)。

資本市場(chǎng)對(duì)九號(hào)公司突破式創(chuàng)新的短期市場(chǎng)反應(yīng)主要體現(xiàn)在標(biāo)志性進(jìn)展的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后股價(jià)波動(dòng)的情況上，此處選取了2023年6月28日就智能服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)與英偉達(dá)等知名企業(yè)達(dá)成合作的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，通過研究這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)短期股價(jià)變動(dòng)情況，來分析九號(hào)公司的突破式創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)股價(jià)的影響。

事件窗口期以事件日為原點(diǎn)，窗口期設(shè)點(diǎn)為[-5,5]，可以在一定程度上避免市場(chǎng)對(duì)該事件反應(yīng)有預(yù)先性和延后性，再剔除窗口期內(nèi)的休息日和停盤日，得到數(shù)據(jù)如表6所示。超額收益率（AR）和累計(jì)超額收益率（CAR）計(jì)算方法同上。

表6 2023年6月28日事件窗口期內(nèi)股票收盤價(jià)、超額收益率和累計(jì)超額收益率

由表6可以看出，九號(hào)公司在官方宣布和英偉達(dá)、英特爾、COCO、Goggo、Tine Mile等企業(yè)達(dá)成合作，共同探索智能服務(wù)機(jī)器人在室外配送領(lǐng)域的商業(yè)化落地價(jià)值后，獲得了明顯為正的超額收益率和累計(jì)超額收益率，且AR在6月28日達(dá)到窗口期內(nèi)最高值，CAR在6月29日達(dá)到窗口期內(nèi)最高值。這充分表明九號(hào)公司在智能服務(wù)機(jī)器人方面的突破式創(chuàng)新活動(dòng)，短期內(nèi)獲得了市場(chǎng)的正向反饋。為了更加直觀顯示九號(hào)公司超額收益率和累計(jì)超額收益率的變動(dòng)情況，根據(jù)表5數(shù)據(jù)做出相對(duì)應(yīng)收益率的折線圖，如圖9所示，九號(hào)公司的超額收益率整體保持上升趨勢(shì)，在6月29日出現(xiàn)了峰值。

圖9 九號(hào)公司突破式創(chuàng)新超額收益率和累計(jì)超額收益率趨勢(shì)

2.市盈率和市銷率分析

市盈率和市銷率是資本市場(chǎng)分析企業(yè)估值常用的兩種方法。市盈率法適用于盈利能力發(fā)展相對(duì)成熟的企業(yè)，通常而言市盈率越小代表企業(yè)價(jià)值越被低估，但對(duì)于具有高成長(zhǎng)性的企業(yè)而言，較高的市盈率代表資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來業(yè)績(jī)預(yù)期保持看好。如表7所示，九號(hào)公司2022年實(shí)際市盈率57.96倍，遠(yuǎn)高于同行業(yè)企業(yè)。但九號(hào)公司作為一家高新技術(shù)企業(yè)，市盈率保持在50倍左右是處于合理范圍內(nèi)的。而市場(chǎng)對(duì)九號(hào)公司的看好主要來源于它在電動(dòng)兩輪車和智能服務(wù)機(jī)器人的雙重布局，這與九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新模式是相對(duì)應(yīng)的。

表7 九號(hào)公司與同行企業(yè)市盈率比較 單位：倍

再?gòu)氖袖N率的角度來看，市銷率是公司每股市價(jià)與每股銷售收入的比值，市銷率越低代表企業(yè)的投資價(jià)值越高。該指標(biāo)更適合用于高新技術(shù)企業(yè)的估值，因?yàn)椴糠指咝录夹g(shù)企業(yè)并不十分注重自身盈利業(yè)績(jī)。短交通行業(yè)市銷率平均值為2.82倍，如表8所示，九號(hào)公司的市銷率低于行業(yè)平均水平，說明公司投資價(jià)值是高于行業(yè)平均水平的。

最后，結(jié)合九號(hào)公司的銷售凈利率來看，市盈率等于公司市值除以凈利潤(rùn)，市銷率等于公司市值除以營(yíng)業(yè)收入，而銷售凈利率乘以營(yíng)業(yè)收入就是凈利潤(rùn)。九號(hào)公司得益于雙元?jiǎng)?chuàng)新下多產(chǎn)品線布局，營(yíng)業(yè)收入從2018年的42.48億元增長(zhǎng)至2022年的101.24億元，同時(shí)由于雙元?jiǎng)?chuàng)新產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，費(fèi)用端得到明顯改善，銷售凈利率從2018年的-42.47%增長(zhǎng)至2022年的4.43%，營(yíng)業(yè)收入和銷售凈利率的雙重增長(zhǎng)會(huì)使市盈率和市銷率呈下降趨勢(shì)，可見評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)九號(hào)公司未來市盈率和市銷率預(yù)期走勢(shì)是符合歷史變動(dòng)趨勢(shì)的，這表明評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)九號(hào)公司市值的持續(xù)看好。

五、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

雙元?jiǎng)?chuàng)新模式在企業(yè)創(chuàng)新過程中的有效運(yùn)用有利于企業(yè)價(jià)值提升。九號(hào)公司漸進(jìn)式創(chuàng)新和顛覆式創(chuàng)新二者間具有協(xié)同作用，提升了企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理效率，進(jìn)一步提升了企業(yè)價(jià)值。具體表現(xiàn)為九號(hào)公司在研發(fā)體系的設(shè)置上通過將研發(fā)部門分為具體產(chǎn)品事業(yè)部和為事業(yè)部服務(wù)的通用化部門將其技術(shù)創(chuàng)新要素進(jìn)行有效整合。通用技術(shù)部門負(fù)責(zé)底層共性技術(shù)研發(fā)，來支持企業(yè)產(chǎn)品品類拓展，而在其通用技術(shù)上演化出九號(hào)公司的漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新。從九號(hào)公司專利數(shù)量、研發(fā)支出等各項(xiàng)指標(biāo)可以看出其雙元?jiǎng)?chuàng)新模式提高了企業(yè)的研發(fā)效率。九號(hào)公司在原有電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上發(fā)展其漸進(jìn)式創(chuàng)新，即電動(dòng)兩輪車，拓展了公司產(chǎn)品矩陣，拉升了營(yíng)業(yè)收入。在突破式創(chuàng)新方面，九號(hào)公司進(jìn)軍了智能服務(wù)機(jī)器人這一藍(lán)海領(lǐng)域，有利于企業(yè)未來市值提升。聚焦九號(hào)公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以看出在雙元?jiǎng)?chuàng)新模式下，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理能力有所提升，在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、研發(fā)效率提升的情況下，管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率卻有所下降。費(fèi)用端的有效控制直接改善了公司的盈利能力。短期來看，九號(hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新活動(dòng)會(huì)拉升公司股價(jià)，帶來正向超額收益率和累計(jì)超額收益率；長(zhǎng)期來看，資本市場(chǎng)對(duì)九號(hào)公司未來價(jià)值成長(zhǎng)保持看好態(tài)度?？梢娋盘?hào)公司的雙元?jiǎng)?chuàng)新模式有效拉升了企業(yè)的市值。

（二）管理啟示

隨著全球化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)日益激烈，創(chuàng)新成為企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的必由之路。在管理實(shí)踐中，建議注重創(chuàng)新模式的企業(yè)可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)性質(zhì)和特點(diǎn)構(gòu)建雙元?jiǎng)?chuàng)新模式，提高創(chuàng)新效率。對(duì)于正在進(jìn)行雙元?jiǎng)?chuàng)新的企業(yè)，應(yīng)注意該模式下如何將企業(yè)內(nèi)部資源和要素進(jìn)行有效、充分整合，劃分出通用型創(chuàng)新和延伸型創(chuàng)新，以此來促進(jìn)雙元?jiǎng)?chuàng)新和企業(yè)業(yè)務(wù)模式的融合，從而助力于企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)。

（三）研究局限

本文探討了科創(chuàng)企業(yè)九號(hào)公司在創(chuàng)新過程中，通過雙元?jiǎng)?chuàng)新模式改善公司營(yíng)運(yùn)管理能力，進(jìn)而提升企業(yè)財(cái)務(wù)估值。這一過程中的關(guān)鍵因素是九號(hào)公司研發(fā)體系中設(shè)置了通用技術(shù)部門，為漸進(jìn)式創(chuàng)新和突破式創(chuàng)新二者之間產(chǎn)生協(xié)同奠定了基礎(chǔ)。但是，這樣的研發(fā)體系設(shè)置模式是否能推而廣之地運(yùn)用于其他科創(chuàng)企業(yè)還有待進(jìn)一步研究。