信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政措施，需要結(jié)合近年來(lái)信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)踐理解其發(fā)生背景，從信托法維度審視信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的內(nèi)在邏輯，探討其實(shí)施過(guò)程中可能遇到的理論難題和技術(shù)挑戰(zhàn)，并著眼于信托業(yè)監(jiān)管體系優(yōu)化視角提出相應(yīng)的完善建議。

在充分總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、廣泛征求社會(huì)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，2023年3月20日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”），對(duì)于信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新分類并提出了相應(yīng)監(jiān)管要求，要求信托公司回歸受托人定位，為受益人利益最大化勤勉盡責(zé)履行受托責(zé)任，以期促進(jìn)信托業(yè)務(wù)回歸本源、推動(dòng)信托業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展之路。對(duì)于“通知”所提出的信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政措施，需要結(jié)合近年來(lái)信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)踐理解其發(fā)生背景，從信托法維度審視信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的內(nèi)在邏輯，探討其實(shí)施過(guò)程中可能遇到的理論難題和技術(shù)挑戰(zhàn)，并著眼于信托業(yè)監(jiān)管體系優(yōu)化視角提出相應(yīng)的完善建議。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的發(fā)生背景

落實(shí)資管新規(guī)的內(nèi)在要求

由于此前資產(chǎn)管理行業(yè)普遍存在剛性兌付、多層嵌套、規(guī)避監(jiān)管、業(yè)務(wù)違規(guī)等問(wèn)題，2018年中國(guó)人民銀行等四部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”），統(tǒng)一了資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了資管機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露義務(wù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各類機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的全面、統(tǒng)一監(jiān)管，明確資管業(yè)務(wù)不得保本保收益，打破剛性兌付、禁止資金池，加強(qiáng)了監(jiān)管協(xié)調(diào)，強(qiáng)化了宏觀審慎監(jiān)管和功能監(jiān)管。在三年過(guò)渡期內(nèi)，資管機(jī)構(gòu)按照資管新規(guī)要求有序整改，通道業(yè)務(wù)大幅降低、剛性兌付得以打破，資管新規(guī)配套細(xì)則不斷完善。在過(guò)渡期結(jié)束之后，信托業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要總結(jié)整改經(jīng)驗(yàn)，將資管新規(guī)的根本原則、基本法理在信托領(lǐng)域進(jìn)一步加以具體化和實(shí)質(zhì)化，特別是結(jié)合信托業(yè)務(wù)的特殊性確立更有針對(duì)性的監(jiān)管舉措，這是全面落實(shí)資管新規(guī)、建構(gòu)現(xiàn)代資管法制的內(nèi)在要求?！巴ㄖ币胄磐袠I(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政措施，旨在全面落實(shí)資管新規(guī)要求，基于各類信托業(yè)務(wù)差異特性制定完善具體監(jiān)管規(guī)則，這對(duì)于建構(gòu)體現(xiàn)本土特色、適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的現(xiàn)代信托法制至關(guān)重要。

行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀需要

在過(guò)去十幾年信托業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，信托公司多是依賴于傳統(tǒng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、政信業(yè)務(wù)、同業(yè)合作業(yè)務(wù)、資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，形成了龐大的資產(chǎn)管理規(guī)模，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充分的資金支持。但在這些傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程當(dāng)中，作為專業(yè)資管機(jī)構(gòu)的信托公司并沒(méi)有充分發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)、有效提升資管能力，在部分業(yè)務(wù)中甚至充當(dāng)“通道”角色，與其主動(dòng)管理的職責(zé)定位相沖突、相矛盾，也給信托業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)一系列挑戰(zhàn)難題。在強(qiáng)調(diào)信托業(yè)回歸本源業(yè)務(wù)、加強(qiáng)主動(dòng)管理的情形之下，信托公司必須實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，壓縮通道業(yè)務(wù)、減少融資業(yè)務(wù)，提升主動(dòng)管理能力，拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)空間。比如，更多開(kāi)展資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)、慈善公益信托業(yè)務(wù)，對(duì)于傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須強(qiáng)化主動(dòng)管理職責(zé)、提升資產(chǎn)管理水平。在這種情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要根據(jù)信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀需要，對(duì)于信托公司開(kāi)展的創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供一定的監(jiān)管引導(dǎo)，使得信托公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展納入法治化軌道。信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管措施的引入順應(yīng)了信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀需要，有利于從根本上推動(dòng)信托公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)形態(tài)、提升管理能力，進(jìn)而促進(jìn)信托業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

解決實(shí)踐難題的現(xiàn)實(shí)必要

在近年信托業(yè)高速發(fā)展、快速擴(kuò)張過(guò)程之中，部分信托公司未能按照法律法規(guī)的要求勤勉盡責(zé)開(kāi)展信托業(yè)務(wù)，這就導(dǎo)致實(shí)踐中產(chǎn)生了一系列損害投資者合法權(quán)益、影響信托業(yè)健康有序發(fā)展的嚴(yán)重問(wèn)題，個(gè)別信托公司甚至進(jìn)入了重整、破產(chǎn)的境地。比如，一些信托公司罔顧監(jiān)管要求設(shè)立“資金池”，通過(guò)資金期限錯(cuò)配開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)信托業(yè)務(wù)，但由于管理不善最終導(dǎo)致信托公司面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；部分信托公司治理結(jié)構(gòu)不夠規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理流于形式、內(nèi)控機(jī)制嚴(yán)重缺失，導(dǎo)致信托公司股東或?qū)嶋H控制人開(kāi)展不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，嚴(yán)重?fù)p害到信托公司及信托產(chǎn)品投資人的合法利益；部分信托公司未能勤勉盡責(zé)履行受托人信義義務(wù)，在盡職調(diào)查、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)處置等方面“走過(guò)場(chǎng)”，導(dǎo)致部分信托計(jì)劃出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。上述問(wèn)題的出現(xiàn)與監(jiān)管規(guī)則不夠完善也有一定的關(guān)系。在此背景下，有必要引入新的監(jiān)管機(jī)制，針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的上述疑難問(wèn)題提供回應(yīng)性的監(jiān)管規(guī)則，消除違法信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展空間，要求信托公司完善治理機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理、落實(shí)主體責(zé)任。就此而言，引入信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政規(guī)則對(duì)于解決信托業(yè)實(shí)踐難題有現(xiàn)實(shí)必要性，可以有效實(shí)現(xiàn)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、引領(lǐng)規(guī)范發(fā)展、促進(jìn)回歸本源等監(jiān)管目的。

加強(qiáng)金融監(jiān)管的根本邏輯

黨的二十大報(bào)告提出“加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”。經(jīng)過(guò)多年的努力，我國(guó)信托業(yè)監(jiān)管體系得以確立、發(fā)展和完善，但是依然面臨一系列的理論難題和現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要根據(jù)構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基本要求反思信托業(yè)監(jiān)管所存在的根本問(wèn)題，并從完善監(jiān)管體系、提升監(jiān)管質(zhì)量的角度去優(yōu)化監(jiān)管措施、強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任，進(jìn)而更好地引導(dǎo)信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進(jìn)信托公司更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管措施的采納，是為了在信托業(yè)領(lǐng)域落實(shí)黨的二十大有關(guān)“加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管”的基本要求，將信托公司所開(kāi)展的各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)都納入信托業(yè)監(jiān)管范疇，強(qiáng)化信托公司的風(fēng)險(xiǎn)管控，通過(guò)主動(dòng)性、前瞻性的監(jiān)管措施及時(shí)發(fā)現(xiàn)違規(guī)問(wèn)題、消滅潛在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而從根本上防范信托業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政措施的出臺(tái)體現(xiàn)了時(shí)代要求，從根本上貫徹落實(shí)了黨中央有關(guān)加強(qiáng)金融監(jiān)管的政策精神，有助于從根本上防范信托業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的理論邏輯

以信托目的、信托成立方式、信托財(cái)產(chǎn)管理內(nèi)容作為信托業(yè)務(wù)分類基礎(chǔ)

“通知”最大的亮點(diǎn)在于將信托業(yè)務(wù)重新分類，通過(guò)明確不同類型信托業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)和要求，進(jìn)一步厘清信托業(yè)務(wù)的邊界和服務(wù)內(nèi)涵，進(jìn)而引導(dǎo)信托公司發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)差異發(fā)展。從“通知”的具體內(nèi)容來(lái)看，根據(jù)信托目的、信托成立方式、信托財(cái)產(chǎn)管理內(nèi)容的不同，“通知”將信托業(yè)務(wù)區(qū)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大種類，并進(jìn)一步細(xì)分為25個(gè)業(yè)務(wù)品種。其中，資產(chǎn)服務(wù)信托屬于首次通過(guò)監(jiān)管文件加以明確規(guī)定，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望信托公司著力發(fā)展的業(yè)務(wù)類型。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將其進(jìn)一步分為財(cái)富管理、行政管理、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險(xiǎn)處置和新型資產(chǎn)服務(wù)5類共19個(gè)業(yè)務(wù)品種，對(duì)于引導(dǎo)信托公司開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新有重要指導(dǎo)意義，也是此次信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的最大亮點(diǎn)。資產(chǎn)管理信托主要包含傳統(tǒng)意義上的集合資金信托計(jì)劃，強(qiáng)調(diào)需要符合《資管新規(guī)》相關(guān)規(guī)定，依據(jù)投資性質(zhì)差異可區(qū)分為4個(gè)業(yè)務(wù)品種；公益慈善信托則主要指涉慈善信托和其他公益信托兩種業(yè)務(wù)品種。

在信托業(yè)務(wù)分類基礎(chǔ)上形成差異化的受托人信義義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)

以往信托業(yè)監(jiān)管實(shí)踐中，信托業(yè)務(wù)被分為房地產(chǎn)信托、政信信托、同業(yè)合作信托、資本市場(chǎng)信托等類型，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相應(yīng)制定了具體監(jiān)管規(guī)則，但是信托公司在不同類型信托業(yè)務(wù)中的受托人職責(zé)并未得到清晰界定，與之相關(guān)的理論爭(zhēng)議和實(shí)務(wù)難題大量出現(xiàn)，在一定程度上也影響了信托監(jiān)管目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。在將信托業(yè)務(wù)重新分類監(jiān)管之后，需要根據(jù)不同類型信托業(yè)務(wù)的特點(diǎn)形成差異化的受托人信義義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，在信托業(yè)務(wù)盡職調(diào)查、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)控措施、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)處置等各個(gè)方面對(duì)于信托公司提出不同程度的要求、明確差異判斷的因素，更好厘清不同信托業(yè)務(wù)類型下信托公司的勤勉盡責(zé)標(biāo)準(zhǔn)和法律責(zé)任邊界。舉例而言，資產(chǎn)管理信托受托人作為專業(yè)資管機(jī)構(gòu)在管理處分信托財(cái)產(chǎn)時(shí)應(yīng)當(dāng)盡到專業(yè)注意義務(wù)，勤勉謹(jǐn)慎的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)高于一般注意義務(wù)；資產(chǎn)服務(wù)信托受托人注意義務(wù)的認(rèn)定需要結(jié)合服務(wù)事項(xiàng)做出具體判斷，勤勉盡責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)同信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用處分方式緊密相關(guān)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將制定完善各類信托業(yè)務(wù)具體監(jiān)管規(guī)則，毫無(wú)疑問(wèn)，受托人信義義務(wù)的具體化將是其中至關(guān)重要的內(nèi)容。

促進(jìn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)是信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管的基本目標(biāo)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)引入信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政措施，其中一個(gè)重要目標(biāo)在于促進(jìn)信托業(yè)務(wù)合規(guī)開(kāi)展，糾正此前信托業(yè)存在的經(jīng)營(yíng)亂象?！巴ㄖ睂?duì)于信托業(yè)務(wù)重新加以分類，重點(diǎn)在于防范信托公司變相開(kāi)展違規(guī)業(yè)務(wù)，特別是以創(chuàng)新為借口逾越業(yè)務(wù)邊界、規(guī)避監(jiān)管政策的違法行為?！巴ㄖ弊裱缎磐蟹ā贰顿Y管新規(guī)》原則精神，明確提出信托公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格把握信托業(yè)務(wù)的邊界，不能以任何形式開(kāi)展通道業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)，不能以任何形式承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或承諾最低收益，不得以管理契約型私募基金的形式開(kāi)展資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)。這些要求就是為了使信托公司的日常業(yè)務(wù)能夠有效地納入監(jiān)管機(jī)構(gòu)所劃定的業(yè)務(wù)類型范疇，更好地實(shí)現(xiàn)對(duì)信托業(yè)務(wù)的全面及時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管，確保信托目的合法合規(guī)，要求信托公司為受益人的最大利益而勤勉盡責(zé)處理信托事務(wù)，推動(dòng)信托業(yè)回歸信托本源。

與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌是信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管的重要使命

近年來(lái)，全球范圍內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)得到了快速發(fā)展，各國(guó)針對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的監(jiān)管制度也得以不斷完善優(yōu)化，在監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管手段、監(jiān)管問(wèn)責(zé)等方面呈現(xiàn)“趨同”發(fā)展態(tài)勢(shì)。比如，在強(qiáng)化系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、優(yōu)化資管機(jī)構(gòu)公司治理、強(qiáng)化員工個(gè)人問(wèn)責(zé)機(jī)制、注重企業(yè)社會(huì)責(zé)任理念貫徹、加強(qiáng)金融監(jiān)管科技運(yùn)用、反思重構(gòu)監(jiān)管制度體系等方面的成功經(jīng)驗(yàn)值得我們重視。而在資產(chǎn)服務(wù)、資產(chǎn)管理、公益慈善等方面資管法制發(fā)達(dá)國(guó)家所積累的立法經(jīng)驗(yàn)、監(jiān)管政策、學(xué)術(shù)理論更是有可供參考借鑒之處。對(duì)于中國(guó)信托業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)積極吸收國(guó)際先進(jìn)規(guī)則、全球領(lǐng)先標(biāo)準(zhǔn)的合理因素，將其加以創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化并有效落實(shí)在中國(guó)信托業(yè)實(shí)踐當(dāng)中，從而提升我國(guó)信托業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、建構(gòu)國(guó)際化的信托業(yè)法律制度體系?！巴ㄖ碧貏e強(qiáng)調(diào)在業(yè)務(wù)分類的基礎(chǔ)上明確資產(chǎn)服務(wù)、資產(chǎn)管理、公益慈善等各類信托業(yè)務(wù)的功能，在各類業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)涵等方面與國(guó)際接軌，此點(diǎn)值得高度肯定，有助于信托公司按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)化自身主動(dòng)管理能力，對(duì)于領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)參與全球資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也有重要幫助。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的可能實(shí)踐難題

受托人信義義務(wù)的抽象性和監(jiān)管規(guī)則追求的具體性存在矛盾

在信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展背景之下，信托公司必須回歸本源業(yè)務(wù)，特別是按照信托法的要求勤勉盡責(zé)履行信義義務(wù)，為受益人的利益最大化管理處分信托財(cái)產(chǎn)。受托人信義義務(wù)是信托法體系下最為重要的制度構(gòu)成，對(duì)于信托目的實(shí)現(xiàn)、委托人和受益人利益保障具有至關(guān)重要的意義，但是信義義務(wù)本身具有一定的原則性和抽象性，需要通過(guò)監(jiān)管實(shí)踐和司法裁判不斷加以具體化和實(shí)質(zhì)化。而從信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的邏輯來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)希望把信托公司從事的信托業(yè)務(wù)進(jìn)行明確分類，針對(duì)各類業(yè)務(wù)品種制定更為具體的監(jiān)管規(guī)則，對(duì)于不同信托業(yè)務(wù)類型下受托人的信義義務(wù)做出明確界定。但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)所追求的信義義務(wù)具體化與信義義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)本身的抽象性存在一定矛盾。通常來(lái)說(shuō)，受托人是否違反信義義務(wù)必須結(jié)合個(gè)案要素才能做出判斷，只有在總結(jié)監(jiān)管執(zhí)法經(jīng)驗(yàn)、反思司法裁判案例的基礎(chǔ)上才可能形成受托人信義義務(wù)的類型化認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。信托業(yè)務(wù)分類可在一定程度上為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法機(jī)關(guān)“具體化”受托人信義義務(wù)提供幫助，但本身難以完成界定不同類型信托業(yè)務(wù)受托人信義義務(wù)具體內(nèi)容的任務(wù)。

信托業(yè)務(wù)分類標(biāo)準(zhǔn)存在模糊之處，嚴(yán)格限定分類可能影響市場(chǎng)創(chuàng)新

就信托業(yè)務(wù)分類而言，“通知”超越傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)分類方法，將信托業(yè)務(wù)分為三類，但這種“三分法”本身也存在一定的模糊之處。舉例而言，資產(chǎn)服務(wù)信托以服務(wù)的內(nèi)容和特點(diǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)一步區(qū)分為財(cái)富管理服務(wù)信托、行政管理服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托及新型資產(chǎn)服務(wù)信托。但是，資產(chǎn)證券化服務(wù)信托、財(cái)富管理服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托在交易結(jié)構(gòu)、法理邏輯、風(fēng)控機(jī)制、信息披露等方面存在顯著差異，受托人所要履行的管理職責(zé)、所應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任也有明顯不同。此時(shí)將它們并列為同一種類、適用同類監(jiān)管規(guī)則是否合適，仍然值得深入探討。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求信托公司將開(kāi)展的信托業(yè)務(wù)均納入“通知”所劃定的信托業(yè)務(wù)類型和信托業(yè)務(wù)品種，但未來(lái)某些創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)有可能橫跨多種產(chǎn)品類型，突破信托業(yè)務(wù)品種的范疇。按照“通知”的要求，創(chuàng)新業(yè)務(wù)無(wú)法歸入現(xiàn)有類別的，需要與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，明確業(yè)務(wù)分類歸屬之后再開(kāi)展。這種機(jī)制可能會(huì)在一定程度上影響信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展，因?yàn)樾磐兄贫茸畲蟮奶攸c(diǎn)就在于它的靈活性，而市場(chǎng)商業(yè)機(jī)會(huì)往往稍縱即逝，較為復(fù)雜的業(yè)務(wù)分類監(jiān)管溝通可能會(huì)影響信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的積極性。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管本身能否完全達(dá)到預(yù)期監(jiān)管目的值得進(jìn)一步探討

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管所期望達(dá)到的基本目的是促進(jìn)信托業(yè)務(wù)回歸本源、規(guī)范發(fā)展，防范信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。作為資管新規(guī)之后最為重要的監(jiān)管舉措，監(jiān)管部門對(duì)于信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管機(jī)制“寄予厚望”，希望對(duì)不同類型的信托業(yè)務(wù)建構(gòu)差異化的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)信托公司實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，強(qiáng)化對(duì)信托業(yè)務(wù)的合規(guī)管理，嚴(yán)格防止信托公司跨越信托業(yè)務(wù)邊界開(kāi)展違規(guī)業(yè)務(wù)。可以預(yù)見(jiàn)的是，在以后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管將是監(jiān)管部門主要倚重的監(jiān)管手段。但是，此種信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管機(jī)制能否完全實(shí)現(xiàn)上述監(jiān)管目的也值得進(jìn)一步探討。信托公司會(huì)按照監(jiān)管要求完成業(yè)務(wù)整改、調(diào)整業(yè)務(wù)分類，但具體開(kāi)展哪些信托業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)可以做到多大規(guī)模往往取決于客觀市場(chǎng)環(huán)境和自身管理能力，在管理處分信托財(cái)產(chǎn)過(guò)程中也仍然可能存在違法違規(guī)行為；部分信托公司仍然可能存在治理機(jī)制不暢、風(fēng)險(xiǎn)控制不力等問(wèn)題；信托業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因素可能仍然“潛伏”。因此，可能需要注意到信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管的固有功能限度，體系性思考信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管和其他監(jiān)管機(jī)制的內(nèi)在關(guān)系仍有必要。

穿透監(jiān)管、實(shí)質(zhì)重于形式的認(rèn)定應(yīng)當(dāng)慎重

“通知”中特別提到：信托公司要在穿透基礎(chǔ)上，按“實(shí)質(zhì)重于形式”原則對(duì)于信托業(yè)務(wù)進(jìn)行分類?！按┩甘奖O(jiān)管”是近年來(lái)資管產(chǎn)品監(jiān)管機(jī)構(gòu)經(jīng)常運(yùn)用的監(jiān)管手段，強(qiáng)調(diào)向上識(shí)別產(chǎn)品的最終投資者、向下識(shí)別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，進(jìn)而從根本上判斷相應(yīng)資管產(chǎn)品是否合法合規(guī)。但是，并不能輕易否認(rèn)相關(guān)主體所締結(jié)合同的效力，也不能將當(dāng)事人之間的法律關(guān)系加以“過(guò)度簡(jiǎn)化”或“任意扭曲”，“實(shí)質(zhì)重于形式”原則的適用同樣應(yīng)當(dāng)遵循上述邏輯，否則商事交易的可預(yù)期性就會(huì)受到破壞。在信托業(yè)務(wù)分類領(lǐng)域，“穿透”“實(shí)質(zhì)重于形式”的適用應(yīng)維持在必要范圍之內(nèi)，不能將之不當(dāng)運(yùn)用進(jìn)而曲解具體信托業(yè)務(wù)的法律性質(zhì)、損害當(dāng)事人之間形成的交易預(yù)期；應(yīng)當(dāng)明確“穿透”“實(shí)質(zhì)重于形式”的適用條件和適用程序，只有對(duì)那些結(jié)構(gòu)復(fù)雜、不能有效識(shí)別投資人和底層資產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)才有適用“穿透式監(jiān)管”的必要性，否則應(yīng)當(dāng)盡量尊重信托業(yè)務(wù)本身的交易邏輯，以當(dāng)事人之間所簽訂的合同或協(xié)議來(lái)界定他們之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的未來(lái)體系完善

重新審視市場(chǎng)與政府、監(jiān)管與創(chuàng)新的內(nèi)在關(guān)系

引入信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的目標(biāo)在于加強(qiáng)對(duì)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管。從近年來(lái)信托業(yè)的監(jiān)管實(shí)踐情況來(lái)看，出臺(tái)新的監(jiān)管舉措有必要性，但是在引入新的監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管措施之時(shí)一定要審慎思考市場(chǎng)與政府、監(jiān)管與創(chuàng)新的內(nèi)在關(guān)系。信托業(yè)務(wù)涉及金融市場(chǎng)穩(wěn)定、投資者權(quán)益保護(hù)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，對(duì)于信托業(yè)確有加強(qiáng)政府監(jiān)管的必要。但是，由于金融市場(chǎng)的特殊性，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)原則的貫徹和落實(shí)，尤其是在加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代背景之下，應(yīng)當(dāng)重視市場(chǎng)機(jī)制在信托業(yè)資源配置過(guò)程當(dāng)中的重要性，強(qiáng)調(diào)通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制去推動(dòng)信托公司的“優(yōu)勝劣汰”，提升信托公司的主動(dòng)資產(chǎn)管理能力。同時(shí)，必須充分考慮監(jiān)管措施的采取、監(jiān)管政策的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)主體創(chuàng)新的可能影響，信托業(yè)本身帶有金融創(chuàng)新基因，信托公司與相關(guān)市場(chǎng)主體應(yīng)當(dāng)靈活運(yùn)用信托制度架構(gòu)積極開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，這樣才能充分地發(fā)揮信托制度的優(yōu)越性，為我國(guó)金融體系的高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造條件。因此，信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管新政的執(zhí)行一定要為信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)留制度空間。

突出信托業(yè)監(jiān)管的體系性，理解信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管的功能限度

信托業(yè)監(jiān)管本身有其體系性的結(jié)構(gòu)和措施。我國(guó)信托業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)基本上形成了較為完善的信托業(yè)監(jiān)管體系，監(jiān)管規(guī)則較為完備，監(jiān)管手段較為豐富，監(jiān)管范圍較為全面。盡管還存在基本監(jiān)管立法缺失、事中事后監(jiān)管不夠充分、監(jiān)管執(zhí)法機(jī)制不夠完善等問(wèn)題，近年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在著力完善信托業(yè)監(jiān)管體系構(gòu)成以提升監(jiān)管效能。信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管屬于近期監(jiān)管機(jī)構(gòu)夯實(shí)監(jiān)管制度框架的重要努力舉措，但需要意識(shí)到信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管只是信托業(yè)監(jiān)管體系的一個(gè)組成部分和制度環(huán)節(jié)，應(yīng)當(dāng)理解信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管可能存在的功能限度；在信托業(yè)監(jiān)管實(shí)踐當(dāng)中，應(yīng)當(dāng)將監(jiān)管重心落實(shí)在信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性和受托人信義義務(wù)兩大基本法則，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管機(jī)制的完善，綜合運(yùn)用多樣化監(jiān)管工具實(shí)現(xiàn)對(duì)信托業(yè)務(wù)的全面、及時(shí)、動(dòng)態(tài)監(jiān)管。特別是在監(jiān)管執(zhí)法機(jī)制不夠完善的情況下，應(yīng)當(dāng)賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大執(zhí)法權(quán)限和更多執(zhí)法手段，通過(guò)符合比例性原則要求的行政處罰措施嚴(yán)格約束從事不法行為的主體。

信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管應(yīng)當(dāng)保持前瞻性、動(dòng)態(tài)性

信托業(yè)監(jiān)管必須具有一定的前瞻性和動(dòng)態(tài)性。從過(guò)去幾年的監(jiān)管實(shí)踐來(lái)看，由于未能充分貫徹實(shí)質(zhì)監(jiān)管理念和功能監(jiān)管原則，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信托業(yè)務(wù)實(shí)踐中存在的一些普遍性問(wèn)題并未提前加以有效干預(yù)。比如，部分信托公司曾經(jīng)存在亂設(shè)資金池、剛性兌付等問(wèn)題，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠前瞻性介入并及時(shí)采取監(jiān)管舉措，因資金池、剛性兌付行為引發(fā)的問(wèn)題可能會(huì)控制在合理范圍之內(nèi)，這些信托公司可能不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。從這個(gè)角度而言，當(dāng)下的信托業(yè)務(wù)分類監(jiān)管有必要性，可以使得信托公司的具體信托業(yè)務(wù)更早納入監(jiān)管視野。但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信托業(yè)務(wù)分類統(tǒng)計(jì)監(jiān)管不應(yīng)當(dāng)流于形式，不能拘泥于信托業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的靜態(tài)歸集，而應(yīng)當(dāng)具有一定的前瞻性和動(dòng)態(tài)性，在信托業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上對(duì)于信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前瞻性的評(píng)估和預(yù)判；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從信托業(yè)務(wù)分類統(tǒng)計(jì)當(dāng)中及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并提早介入監(jiān)管，將信托機(jī)構(gòu)所存在的違法違規(guī)問(wèn)題及早加以消滅，以避免其成為引發(fā)信托公司重大風(fēng)險(xiǎn)甚至行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火索。

監(jiān)管執(zhí)法和司法裁判的充分協(xié)同，推動(dòng)信托受托人信義義務(wù)具體化

信托監(jiān)管執(zhí)法應(yīng)當(dāng)與人民法院的信托司法裁判充分協(xié)同。信托法本身具有開(kāi)放性和動(dòng)態(tài)性，信托監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在一定程度上通過(guò)自身的監(jiān)管執(zhí)法活動(dòng)發(fā)展信托法。但是，與信托法相關(guān)的理論爭(zhēng)議和實(shí)踐難題可能會(huì)更多出現(xiàn)在具體爭(zhēng)議當(dāng)中，人民法院通過(guò)司法裁判會(huì)對(duì)信托法的諸多疑難問(wèn)題做出回應(yīng)，豐富發(fā)展信托法的具體規(guī)則。在信托業(yè)務(wù)分類這一問(wèn)題上亦是如此，盡管目前的監(jiān)管規(guī)則較為完善，但具體實(shí)施過(guò)程中遇到的實(shí)踐難題可能仍然需要人民法院通過(guò)解釋適用信托法規(guī)范加以解決。在此意義上，應(yīng)當(dāng)充分尊重人民法院在信托法律關(guān)系調(diào)整層面的能動(dòng)性，特別是涉及信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、信托受托人信義義務(wù)等問(wèn)題更是需要人民法院通過(guò)積累司法裁判經(jīng)驗(yàn)發(fā)展出類型化的判斷標(biāo)準(zhǔn)。信托業(yè)監(jiān)管執(zhí)法應(yīng)當(dāng)注重與司法裁判的協(xié)同互動(dòng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不需要制定“面面俱到”的監(jiān)管規(guī)則，而是可以從人民法院司法裁判經(jīng)驗(yàn)中汲取養(yǎng)分，更好地理解信托法制度的適用規(guī)則，進(jìn)而高效開(kāi)展信托業(yè)務(wù)監(jiān)管，促進(jìn)信托業(yè)務(wù)回歸本源，推動(dòng)信托業(yè)走高質(zhì)量發(fā)展之路。

（夏小雄為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所副研究員。本文編輯/王茅）