張 哲 王小曼

（西安財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，陜西 西安 710100）

一、引言

自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了整體發(fā)展的快速提升，但是相對“粗放式”的發(fā)展模式也為我國帶來了一定程度上的環(huán)境污染等生態(tài)問題，碳排放總量的增加顯得尤為嚴(yán)重。因此，我國于2020 年明確提出“雙碳”目標(biāo)，即2030 年實現(xiàn)“碳達(dá)峰”目標(biāo)，2060 年實現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)。要實現(xiàn)綠色低碳的目標(biāo)，必須引導(dǎo)資源從傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)流向新興低耗能產(chǎn)業(yè)以及加大對低碳技術(shù)創(chuàng)新的投資，實現(xiàn)發(fā)展方式的綠色轉(zhuǎn)型。黨的二十大報告指出，積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，立足我國能源資源稟賦，有計劃分步驟實施碳達(dá)峰行動，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系，完善碳排放統(tǒng)計核算制度，健全碳排放權(quán)市場交易制度。作為調(diào)節(jié)資源配置的重要工具，金融可以有效地發(fā)揮對環(huán)境污染和碳減排的前端治理。隨著金融機(jī)構(gòu)提供金融服務(wù)的不斷優(yōu)化，以及各類國家政策的大力支持，出現(xiàn)了包括綠色金融等在內(nèi)的多種衍生金融產(chǎn)品。2022 年國務(wù)院發(fā)布《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》，并指出，健全綠色金融體系，大力發(fā)展綠色信貸，支持重點行業(yè)領(lǐng)域節(jié)能減排，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，加強(qiáng)環(huán)境和社會風(fēng)險管理。

學(xué)術(shù)界關(guān)于綠色金融的相關(guān)研究發(fā)展久矣。部分學(xué)者研究認(rèn)為，綠色金融應(yīng)包括綠色信貸、綠色證券、綠色保險、綠色投資和碳金融等方面，并指出綠色金融可以顯著促進(jìn)綠色生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展（黃孝武等，2022）。部分學(xué)者研究認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能夠促進(jìn)碳生產(chǎn)率，并且存在著長期的促進(jìn)作用（裴海峰等，2023）。但關(guān)于綠色金融與碳生產(chǎn)率之間具關(guān)系的研究則相對較為局限。還有學(xué)者從金融視角出發(fā)，研究提出金融業(yè)的綠色發(fā)展能夠有效實現(xiàn)綠色低碳的可持續(xù)發(fā)展，國家級金融改革試驗區(qū)的設(shè)立對提升城市的碳生產(chǎn)率發(fā)揮了顯著的作用（劉秉鐮等，2022）。但關(guān)于綠色金融與碳生產(chǎn)率之間具關(guān)系的研究則相對較為局限。綜上分析，國內(nèi)外學(xué)者就綠色金融的減排降碳效應(yīng)進(jìn)行大量較為系統(tǒng)的研究，但鮮有在“雙碳”目標(biāo)下綠色金融對碳生產(chǎn)率提升效應(yīng)的研究分析。此外，現(xiàn)有研究較少的把技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)同時加入分析框架中進(jìn)行討論。因此，探究綠色金融與碳生產(chǎn)率之間的具體邏輯關(guān)系具有重要意義。本文選擇我國30 個省份2010—2019 年數(shù)據(jù)為研究樣本，以技術(shù)創(chuàng)新水平和產(chǎn)業(yè)協(xié)同水平為影響機(jī)制，深入分析綠色金融與碳生產(chǎn)率之間存在的直接關(guān)系和間接關(guān)系。本文的創(chuàng)新點主要在于：一方面選擇從綠色信貸、綠色證券、綠色保險和綠色投資四個方面構(gòu)架指標(biāo)體系反映我國綠色金融發(fā)展水平；另一方面選擇以技術(shù)創(chuàng)新水平和產(chǎn)業(yè)協(xié)同水平為機(jī)制變量，探討其可能在綠色金融對碳生產(chǎn)率的影響作用中的機(jī)制作用。

二、理論分析與研究假設(shè)

綠色金融通過借助信貸、債券、基金等為節(jié)能環(huán)保，清潔高效等技術(shù)先進(jìn)的領(lǐng)域提供金融服務(wù)，引導(dǎo)資源更加合理配置。綠色金融為節(jié)能，低碳環(huán)保等領(lǐng)域提供充足的資金保障，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，引導(dǎo)資源流向綠色低碳的產(chǎn)業(yè)，在無形中減少了對傳統(tǒng)的高耗能產(chǎn)業(yè)的資源配置，提高了對綠色資源的配置，抑制了高耗能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高碳生產(chǎn)率，推動社會向“雙碳”目標(biāo)邁進(jìn)（高原等，2022）。在“雙碳”目標(biāo)下綠色金融有效地改善了碳排放的狀況，一定程度上起到提高碳生產(chǎn)率的作用?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)H1：綠色金融有助于顯著提升碳生產(chǎn)率。

影響機(jī)制而言，一方面，綠色金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新水平，提供了充足的資金支持，引導(dǎo)高耗能產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)化，促進(jìn)節(jié)能低碳的新能源技術(shù)的研發(fā)，引導(dǎo)資源配置從而帶動碳生產(chǎn)率提高（周肖肖等，2023）；另一方面，產(chǎn)業(yè)協(xié)同促進(jìn)技術(shù)、資金、人才等協(xié)同集聚，引導(dǎo)著綠色技術(shù)創(chuàng)新，提高資源配置效率，促進(jìn)高耗能產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代優(yōu)化，促進(jìn)節(jié)能減排，提高碳生產(chǎn)率（謝東江等，2023）。基于此，本文提出假設(shè)H2：技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同是綠色金融對碳生產(chǎn)率影響中發(fā)揮機(jī)制作用。

異質(zhì)性方面，“雙碳”目標(biāo)下，綠色信貸、綠色證券、綠色保險和綠色投資對碳生產(chǎn)率的提升效應(yīng)各有不同；不同地區(qū)綠色金融對碳生產(chǎn)率的提升效應(yīng)也不同。一方面，不同的綠色金融方式，采取方式不同，作用效果也不同。另一方面，由于我國不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)集聚情況，能源消耗情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，不同地區(qū)綠色金融的碳生產(chǎn)率提升效應(yīng)不同。東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況差異巨大，綠色金融帶來的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級效果顯著不同，由此造成的減排效果和碳生產(chǎn)率提升效果不同?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)H3：在不同地區(qū)、不同綠色金融類型對碳生產(chǎn)率的影響作用存在顯著異質(zhì)性。

三、研究設(shè)計

1.變量選擇

被解釋變量：碳生產(chǎn)率。本文選擇使用單位二氧化碳的產(chǎn)出水平進(jìn)行表示，即為每百萬噸碳排放量的生產(chǎn)總值（億元）。解釋變量：綠色金融。參考中國人民銀行等部委于2016 年所發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2016〕228號），本文選擇從綠色信貸、綠色證券、綠色保險和綠色投資等四個方面構(gòu)建指標(biāo)體系，具體如表1 所示。

表1 綠色金融指標(biāo)體系

機(jī)制變量：本文選擇使用國內(nèi)實用新型專利申請授權(quán)量表示技術(shù)創(chuàng)新。本文借鑒劉丙泉等（2023）的方法，將“交通運(yùn)輸、倉儲、郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)等”進(jìn)行加總作為生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，并利用張虎等（2017）研究思路，選擇區(qū)位熵計算制造業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)協(xié)同指數(shù)表示產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

控制變量：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，即人均地區(qū)生產(chǎn)總值；（2）城鎮(zhèn)化水平，即地區(qū)城鎮(zhèn)人口與年末常住人口之比；（3）財政支出水平，即地區(qū)一般預(yù)算財政支出與地區(qū)生產(chǎn)總值之比；（4）科技支出水平，即地區(qū)財政科學(xué)技術(shù)支出與地區(qū)財政一般預(yù)算支出之比；（5）人口密度，即單位平方公里的城市人口數(shù)量；（6）金融發(fā)展水平，即地區(qū)金融業(yè)增加值與地區(qū)生產(chǎn)總值之比。

2.描述性統(tǒng)計及數(shù)據(jù)來源

對本文所使用變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計，如表2 所示。綠色金融指數(shù)的最小值為0.0741，而最大值為0.4504；碳生產(chǎn)率的最小值為7.7930，而最大值為501.9712：這說明我國不同地區(qū)在綠色金融發(fā)展、碳生產(chǎn)率之間具有較大差異性。由于香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺灣省、西藏自治區(qū)等數(shù)據(jù)缺失，此次以我國30 個省份2010—2019 年數(shù)據(jù)為研究樣本，并對部分變量的缺失值進(jìn)行線性插值填補(bǔ)。數(shù)據(jù)主要來源于Wind 數(shù)據(jù)庫、中國城市統(tǒng)計年鑒、CEADS 數(shù)據(jù)庫等。

表2 描述性統(tǒng)計

四、實證分析

1.模型設(shè)定

為檢驗綠色金融與碳生產(chǎn)率之間的直接以及關(guān)系，選擇構(gòu)建如下模型分析：

其中，i 表示城市，t 表示年份，Carproit為碳生產(chǎn)率，Grefinit為核心解釋變量綠色金融指數(shù)，Xit表示控制變量，θi 表示個體固定效應(yīng)，λt表示時間固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)誤差項。Moderit為調(diào)節(jié)變量，本文選擇技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同進(jìn)行調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗，并在回歸之前對解釋變量和調(diào)節(jié)變量分別進(jìn)行去中心化處理。

2.基準(zhǔn)回歸

基于上述模型，分別用綠色金融指數(shù)以及各級子指標(biāo)對碳生產(chǎn)率回歸分析，結(jié)果如表3 所示，綠色金融指數(shù)對碳生產(chǎn)率的估計系數(shù)均顯著為正，其中綠色信貸對碳生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為正，綠色證券對碳生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為負(fù)，說明綠色金融的發(fā)展顯著促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高，綠色信貸可以顯著提升碳生產(chǎn)率，但是綠色證券卻發(fā)揮顯著抑制作用。主要原因可能在于，隨著 “雙碳”政策的施行，通過資源合理配置與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，擠壓了高耗能高污染的產(chǎn)業(yè)的生存空間，促進(jìn)了碳生產(chǎn)率的提升。綠色信貸的提供為綠色產(chǎn)業(yè)提供了資金支持和保障和充足的發(fā)展空間，顯著地促進(jìn)碳生產(chǎn)率的提高。假設(shè)H1 得到驗證。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表4 影響機(jī)制檢驗

3.影響機(jī)制檢驗

如表5 所示，影響機(jī)制檢驗結(jié)果中，綠色金融指數(shù)與技術(shù)創(chuàng)新的交互項、與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的交互項對碳生產(chǎn)率的估計系數(shù)均為正值，且均在不同水平下顯著，這表明技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同在碳生產(chǎn)率提升過程中起到了正向調(diào)節(jié)的作用。主要原因可能在于，技術(shù)創(chuàng)新帶來清潔環(huán)保的新能源技術(shù)，為低碳綠色的產(chǎn)業(yè)提供了更廣闊的發(fā)展機(jī)會和更光明的發(fā)展前景，提高制造業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)協(xié)同水平，帶動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提升碳生產(chǎn)率。假設(shè)H2 得到驗證。

表5 地區(qū)異質(zhì)性分析結(jié)果

4.異質(zhì)性分析

為檢驗不同地區(qū)異質(zhì)性情況，分別選擇在我國八大經(jīng)濟(jì)區(qū)對綠色金融和碳生產(chǎn)率之間關(guān)系進(jìn)行回歸分析，如表5 所示。結(jié)果顯示綠色金融有助于顯著促進(jìn)北部沿海和大西北地區(qū)碳生產(chǎn)率的提升。主要原因可能在于，沿海和沿河地區(qū)作為經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，擁有較為發(fā)達(dá)的金融市場，綠色金融發(fā)展較為迅速，能夠更好地發(fā)揮綠色金融對綠色低碳產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)作用，使得綠色金融對碳生產(chǎn)率的提升效應(yīng)更加顯著。對于東北地區(qū)和西南地區(qū)，由于金融市場不太成熟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為傳統(tǒng)，技術(shù)創(chuàng)新能力較為欠缺，因此，綠色金融市場的發(fā)展造成碳生產(chǎn)率的下降。對于西北地區(qū)而言，由于綠色金融的發(fā)展，低耗能，清潔環(huán)保的新能源技術(shù)不斷提高，利用新能源的技術(shù)大大加強(qiáng)，碳生產(chǎn)率得到顯著的提升。假設(shè)H3 得到驗證。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文使用我國30 個省份2010—2019 年的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建時間和個體雙向固定效應(yīng)模型，實證分析在“雙碳”目標(biāo)下綠色金融發(fā)展對碳生產(chǎn)率的提升效應(yīng)，同時引入技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同作為調(diào)節(jié)變量，得到以下結(jié)論：綠色金融的發(fā)展能夠顯著的提高碳生產(chǎn)率，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，且綠色信貸對碳生產(chǎn)率的提升效應(yīng)最為顯著，沿海和西北地區(qū)提升效應(yīng)較為顯著。

因此，建議大力促進(jìn)綠色金融的長期穩(wěn)定發(fā)展，完善綠色金融體系。引導(dǎo)綠色金融工具在低碳、節(jié)能和環(huán)保的各個領(lǐng)域運(yùn)用，使綠色金融在提升碳生產(chǎn)率方面發(fā)揮潛力，將資源合理地配置到低碳領(lǐng)域，提升資源利用效率。強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)協(xié)同的調(diào)節(jié)效應(yīng)。促進(jìn)綠色金融工具對技術(shù)創(chuàng)新的支持，加強(qiáng)綠色金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)創(chuàng)新的有機(jī)結(jié)合，依托制造業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)協(xié)同集聚的形勢，推動綠色創(chuàng)新效率發(fā)展。提高綠色信貸的占比，推出更多的綠色金融工具。綠色信貸對碳生產(chǎn)率的提高較為顯著，鼓勵使用綠色信貸，推出更多有效的綠色金融工具，為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供更多可行的方式。分地區(qū)逐步推進(jìn)綠色金融發(fā)展。重點擴(kuò)大沿海地區(qū)的綠色金融支持，充分發(fā)揮綠色金融的作用，積極引導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新和資源配置，穩(wěn)步提高碳生產(chǎn)率。