秦朔

最近這段時(shí)間，正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)都在做2024年的預(yù)算，部署新一年的工作。

我認(rèn)識(shí)的一家上榜制造業(yè)500強(qiáng)的民企，2023年的預(yù)算利潤(rùn)達(dá)成率為60%，2024年的利潤(rùn)目標(biāo)和2023年原定目標(biāo)一樣。這意味著2024年的利潤(rùn)要比2023年增長(zhǎng)2/3。

我問：“定目標(biāo)的依據(jù)是什么？”

企業(yè)家想了想說：“為了凝聚方方面面的信心?！?/p>

我問：“有多少把握？”

他回答：“過去能估計(jì)個(gè)七七八八，現(xiàn)在不確定性很大。但大家沒有一個(gè)目標(biāo)，可能連利潤(rùn)也守不住。”

他們2023年沒有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)需求不足。地方政府希望企業(yè)開足馬力生產(chǎn)，但如果這樣做，其實(shí)是在生產(chǎn)庫存。他們目前的開工率還可以，有百分之七八十，周邊最低的只有百分之三四十，有的生產(chǎn)線甚至停了。

地方政府還希望他們加大投資。他們?cè)诜?wù)業(yè)方面做了些投資，但對(duì)制造業(yè)擴(kuò)張很謹(jǐn)慎，“現(xiàn)在的市場(chǎng)，產(chǎn)品每個(gè)月都在跌價(jià)，一投資就面臨虧損”。

我問了更多企業(yè)的情況，感覺制造業(yè)更卷，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇相對(duì)更明顯。一般企業(yè)更卷，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)更明顯。

有新能源車企告訴我，他們兩個(gè)月前就“防御性裁員”了，不是企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備不夠，而是擔(dān)心2024年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化，所以要早做降本動(dòng)作。

2023年年初光伏組件價(jià)格約為每瓦1.8元，11月初國(guó)家能源集團(tuán)的集中采購，竟然出現(xiàn)了每瓦0.971元的報(bào)價(jià)（不算運(yùn)費(fèi)）。有行業(yè)龍頭企業(yè)表示，光伏組件跌到每瓦1元是非理性價(jià)格，這個(gè)價(jià)格下，全產(chǎn)業(yè)鏈都很難贏利。有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的硅業(yè)專家也說，按目前的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，光伏組件價(jià)格如果低于每瓦1.1元，企業(yè)就很難贏利。

房地產(chǎn)不景氣的影響比較大，悲觀預(yù)期仍在發(fā)酵。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，百強(qiáng)房企2023年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售操盤金額41567.4億元，同比降低11%。某家居業(yè)上市公司表示，很擔(dān)心2024年的新開工、新房銷售、竣工等數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，這樣整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期都會(huì)受到壓制。

鋼鐵和房地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為4.66萬億元，同比下降1.74%；利潤(rùn)總額621億元，同比下降34.11%，平均利潤(rùn)率僅為1.33%。

服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)則好看不少。根據(jù)品橙旅游發(fā)布的數(shù)據(jù)，A股54家文化旅游相關(guān)公司，2023年第三季度有46家營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，43家實(shí)現(xiàn)贏利。其中景區(qū)類公司13家贏利、2家虧損，航空機(jī)場(chǎng)類公司12家全部贏利。在海外上市的攜程和華住，業(yè)績(jī)都非常好。

消費(fèi)品行業(yè)總體穩(wěn)定，強(qiáng)者恒強(qiáng)。從飲品看，2023年前三季度，貴州茅臺(tái)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.09%，青島啤酒歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.02%，伊利股份歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.36%，農(nóng)夫山泉上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.3%。

從白電行業(yè)來看，2023年前三季度，美的、海爾智家、格力的凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)13.27%、12.71%、9.77%。

“新三樣”龍頭的表現(xiàn)異常搶眼。比亞迪2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)129.47%，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77%。車企表現(xiàn)總體良好，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年前三季度滬深兩市22家汽車整車上市公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.9%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.5%。

似乎可以得出一個(gè)結(jié)論：現(xiàn)在和動(dòng)的東西（車）相關(guān)聯(lián)的行業(yè)，日子要大大好于和不動(dòng)的東西（房地產(chǎn)）相關(guān)聯(lián)的行業(yè)。

的確是行行都在卷。

要么是龍頭冠軍，要么是專精特新，要么有高性價(jià)比，要么有極致體驗(yàn)，要么護(hù)城河足夠深，要么有新技術(shù)路線或新商業(yè)模式，否則日子都很難。

即使是行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，如果負(fù)債過高，過去幾年產(chǎn)能擴(kuò)張過猛，導(dǎo)致目前開工率不足，風(fēng)險(xiǎn)也很大。

突然想到，所謂高質(zhì)量發(fā)展，是不是就是靠一般性的、平庸化的做法，很難繼續(xù)增長(zhǎng)的發(fā)展？是不是就是市場(chǎng)壓力很大、競(jìng)爭(zhēng)水平越來越高、企業(yè)一口氣也不敢松懈的發(fā)展？

和熟悉私人飛機(jī)的人士交流得知，早些年，一些民企特別是做房地產(chǎn)、金融、互聯(lián)網(wǎng)的，買了不少私人飛機(jī)、私家游艇、海外豪宅，最近很多都在賣，而且是打折賣。一是回籠資金，二是一架私人飛機(jī)一年的維護(hù)費(fèi)起碼三四千萬元，以前這都不算錢，現(xiàn)在就有壓力了。當(dāng)年賺錢很容易，財(cái)富效應(yīng)明顯，現(xiàn)在大環(huán)境反轉(zhuǎn)，昔日賺的大錢、快錢、股權(quán)財(cái)富，又“輸”出去了。

反而是一些過去利潤(rùn)如紙、苦哈哈做制造業(yè)的人，現(xiàn)在熬成了龍頭企業(yè)和國(guó)民品牌，有的還走向了世界。

好逸惡勞是人的天性，沒有誰生來就喜歡卷。但我越來越感到，如果卷的結(jié)果是提升了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)創(chuàng)新力，卷是有積極意義的。

我去過多家光伏企業(yè)參觀，真的很卷，越來越卷，總量是過剩的，但先進(jìn)產(chǎn)能并不過剩。比如晶科能源2023年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)61.25%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)298.94%，一個(gè)重要原因是在N型TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池）技術(shù)方面有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，前三季度組件出貨中N型組件出貨量占比為57%，而N型組件比P型組件有更穩(wěn)定的溢價(jià)，所以業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了量利齊升。

隆基綠能一直是光伏龍頭，2023年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.54%，自2018年以來贏利增速首次降至個(gè)位數(shù)，尤其第三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均為負(fù)增長(zhǎng)。但隆基綠能在技術(shù)上也在全力創(chuàng)新，研發(fā)投入很多，他們押注BC（背接觸電池）路線，認(rèn)為未來五六年BC電池將是晶硅電池的絕對(duì)主流。

聽有的企業(yè)老板講，他們更看好N型電池中的HJT（異質(zhì)結(jié)）路線。還有企業(yè)老板說，TOPCon、HJT和BC都屬于晶硅電池，鈣鈦礦作為新型薄膜電池代表可以引領(lǐng)下一代技術(shù)。更有低調(diào)準(zhǔn)備的大企業(yè)老板說，等看清楚哪條技術(shù)路線代表未來時(shí)，會(huì)一下子投資幾百億元。

原以為光伏競(jìng)爭(zhēng)格局已成定局，現(xiàn)在看，可能連中盤都沒有開始。

如此卷，一定會(huì)有慘烈的淘汰，但大家各走各的路，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，最終會(huì)使中國(guó)在這個(gè)行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)先于世界，出海時(shí)的優(yōu)勢(shì)和成功率也會(huì)更高。

我們?cè)?jīng)有過高歌猛進(jìn)、春風(fēng)拂面、滿眼風(fēng)口的階段，那是順風(fēng)期、增量期，但順風(fēng)期養(yǎng)成的習(xí)慣、路子往往也會(huì)成為后來的包袱。從競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度看，現(xiàn)在是逆風(fēng)期，本質(zhì)原因是需求不足，導(dǎo)致供給側(cè)內(nèi)卷加劇，但逆風(fēng)也意味著更大的磨礪，就像冬泳一樣。日本作家村上春樹曾說，不想跑步，才更要跑步。和自己的惰性做斗爭(zhēng)，先斗贏自己，才是戰(zhàn)勝對(duì)手的前提。

我所說的“逆風(fēng)中的紅利”，就是指逆風(fēng)中更能鍛煉自己，增強(qiáng)能力。

2023年我也去了不少地方調(diào)研，對(duì)政府側(cè)的壓力、努力也有不少體會(huì)。

12月初，看到多家媒體關(guān)于湖南省委書記在11月的多次暗訪的報(bào)道。他在暗訪中提及最多的是資產(chǎn)閑置問題。

企業(yè)側(cè)有開工不足的問題，政府側(cè)有資產(chǎn)閑置的問題，說明了什么？

說明傳統(tǒng)的外延擴(kuò)張、數(shù)量擴(kuò)張的增長(zhǎng)模式，無論企業(yè)還是政府都不可持續(xù)；說明最終需求（無論是投資還是消費(fèi)）遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上增長(zhǎng)的步伐。

湖南的領(lǐng)導(dǎo)在暗訪中多次提到要“有效盤活閑置資產(chǎn)”“深刻吸取教訓(xùn)”“最大限度減少損失”，要深入研究可持續(xù)、有效益的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

在地方，你會(huì)看到一對(duì)很復(fù)雜的矛盾：

1.必須追求增長(zhǎng)。沒有增長(zhǎng)，無論是就業(yè)賺錢還是城鄉(xiāng)面貌，方方面面的機(jī)會(huì)就很少。給定中國(guó)儲(chǔ)蓄率高、間接融資為主的背景，地方政府通過信用負(fù)債（政府顯性或隱性擔(dān)保）和土地金融，加杠桿，拉投資，促增長(zhǎng)，有其合理性。過去確實(shí)也有很多現(xiàn)實(shí)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，如工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、大基建、新基建等，投資拉動(dòng)模式是有效的。

2.增長(zhǎng)也是有條件、有代價(jià)、有限度的，會(huì)受到國(guó)外市場(chǎng)需求的變化、國(guó)內(nèi)人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化、居民收入和預(yù)期的變化等因素的制約。如果不顧條件、代價(jià)和限度，繼續(xù)進(jìn)行投資拉動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)閑置。而資產(chǎn)的形成，要靠負(fù)債，靠供應(yīng)商先投入，如果資產(chǎn)沒有收益或收益不達(dá)預(yù)期，那償債就是大問題，而且一層層債連著債。

如果需求是充足的，政府主導(dǎo)的投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)也沒有什么大問題?，F(xiàn)在難的是，需求側(cè)乏力了。

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)還有很大的投資拉動(dòng)空間，不必效仿歐美，給需求側(cè)的居民和市場(chǎng)主體直接“撒錢”“放水”。他們的一個(gè)重要觀點(diǎn)是，發(fā)錢給居民，到底用于消費(fèi)還是儲(chǔ)蓄是不確定的，當(dāng)期消費(fèi)掉了，錢就沒有了，不像投資，可以沉淀下來資產(chǎn)。這種說法過去有合理性，因?yàn)槲覀兡菚r(shí)基礎(chǔ)設(shè)施落后，閉著眼睛投都會(huì)提高生產(chǎn)效率，帶來長(zhǎng)期回報(bào)。

但現(xiàn)在，一來基建的投資邊際回報(bào)率已經(jīng)很低；二來資產(chǎn)是需要維護(hù)的，是會(huì)折舊的，如果資產(chǎn)不能被充分有效使用，閑置在那里，會(huì)縮水甚至失效。這些年城投公司一直在加杠桿，成為投資拉動(dòng)的主體，但效果究竟如何，地方上都清楚。

此外，主張投資拉動(dòng)的人也低估了在消費(fèi)端直補(bǔ)的乘數(shù)效應(yīng)。

和很多企業(yè)交流時(shí)我都覺得，增長(zhǎng)就像魔咒，像企業(yè)無法脫下的紅舞鞋。我發(fā)自內(nèi)心地敬佩那些永遠(yuǎn)在千方百計(jì)尋找增長(zhǎng)的企業(yè)家，但也看到，有不少企業(yè)特別是長(zhǎng)壽企業(yè)的存在邏輯并不是增長(zhǎng)，而是健康地活著。

我希望提醒企業(yè)家的是，一定要客觀看待自己在順風(fēng)環(huán)境中的優(yōu)勢(shì)和成就，如果逆風(fēng)期來了，這些優(yōu)勢(shì)還存在不存在？如果存在，那是真正的優(yōu)勢(shì)，否則可能是包袱，比如過度負(fù)債擴(kuò)張，形成了大量同質(zhì)化產(chǎn)能，導(dǎo)致組織臃腫、響應(yīng)能力低效等。

地方政府亦然。順風(fēng)期大興土木，是緊抓機(jī)遇的表現(xiàn)。而在需求轉(zhuǎn)弱的逆風(fēng)期，投資弄不好就是包袱，且越積越重。

當(dāng)然，有長(zhǎng)期正外部性、公共性、基礎(chǔ)性的投入，或者到了該升級(jí)換代的基建，還是要投。但一定要從資產(chǎn)全生命周期的角度做好投入回報(bào)分析，如果是非生產(chǎn)性的，更要考慮在緊財(cái)政約束下到底能不能承受。

有時(shí)我想，房地產(chǎn)如今的行情不全是壞事，如果繼續(xù)熱浪滾滾，土地財(cái)政源源不斷，將來出現(xiàn)的問題可能比現(xiàn)在更多。

從宏觀上，過去我對(duì)財(cái)政赤字率抱著越少越好的態(tài)度，隨著對(duì)更多地方情況的了解，現(xiàn)在我傾向于對(duì)赤字率更加包容。

相比美國(guó)、日本，我們的宏觀赤字率并不高，尤其是中央政府負(fù)債率是很低的。把赤字率提高，更多在需求側(cè)發(fā)力，如生育、養(yǎng)育、教育、醫(yī)保、社保、新市民住房、多渠道增收（尤其是增加中低收入家庭的收入，提高農(nóng)民的保障水平，因其邊際消費(fèi)傾向更高）、穩(wěn)步提升財(cái)產(chǎn)性收入—人們就會(huì)更安心、更放心，消費(fèi)自然就會(huì)上來，而供給側(cè)無論是產(chǎn)能過剩還是資產(chǎn)閑置的問題，都容易得到解決。如能開啟良性循環(huán)，就算當(dāng)期赤字水平高一些，未來也是可以消化的。

在微觀上，最近和企業(yè)家交流時(shí)，我講得比較多的是，能力就是機(jī)會(huì)，逆風(fēng)也是機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在也不是沒機(jī)會(huì)，中國(guó)的單一大市場(chǎng)就是很大的機(jī)會(huì)，全世界沒有幾個(gè)市場(chǎng)有這樣的規(guī)模，這是我們的基本盤。出海也是很大的機(jī)會(huì)、很新的機(jī)會(huì)，只不過過去那么容易的機(jī)會(huì)沒了。

國(guó)內(nèi)的主要問題是卷，國(guó)外的主要問題是存在各種本土化情境，復(fù)雜多變，世界并不是平的。

我想不出輕松的解決方案。在國(guó)內(nèi)，只能采取不怕卷的態(tài)度，主動(dòng)參與卷，爭(zhēng)取卷出競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力，越卷越強(qiáng)。在國(guó)外，就是要熟悉各種不平的地形，適應(yīng)環(huán)境，把自己的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來。

要不屈不撓、竭盡全力，也要學(xué)會(huì)隨遇而安，學(xué)會(huì)安撫自己不平靜的心。

貝多芬說：“我要扼住命運(yùn)的咽喉。它決不能使我完全屈服……噢！能把生命活上千百次，真是多美！”

想透了人生不易，看透了很多力量都想讓你屈服，而你就是不屈服，就是堅(jiān)持我心，行我所行，創(chuàng)造價(jià)值，無愧天地，也是一件足可告慰自己的美事吧。

2024年，我和你繼續(xù)在一起。