□文/張乾操

（華能資本服務(wù)有限公司 北京）

［提要］ 中國要實現(xiàn)“雙碳”目標，電力行業(yè)作為減碳主力承擔著重要的歷史使命?！笆奈濉逼陂g，電力企業(yè)將大力投資新能源資產(chǎn)，需要巨量的資金支持，但也受企業(yè)自身資金人力有限等硬約束，如何通過商業(yè)模式創(chuàng)新，提升資源利用效率，對實現(xiàn)電力行業(yè)低碳綠色轉(zhuǎn)型、助力碳中和有著重要意義。

實現(xiàn)碳達峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會變革，彰顯中國積極參與全球治理、推動構(gòu)建人類命運共同體的大國擔當。能源改革作為實現(xiàn)“雙碳”目標的重要一環(huán)，黨的十九屆五中全會、2021年全國兩會和中央經(jīng)濟工作會均對我國能源發(fā)展提出明確要求，即加快調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)，推動煤炭消費盡早達峰，大力發(fā)展新能源，加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場，完善能源消費雙控制度。為助力“雙碳”目標的實現(xiàn)，電力企業(yè)需要用創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念調(diào)動產(chǎn)業(yè)資源，為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈“賦能”，突出科技創(chuàng)新，探索商業(yè)模式創(chuàng)新，推動國家新型電力系統(tǒng)構(gòu)建，努力推進碳中和。

一、“雙碳”目標的宏觀約束

2015年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》締約方達成《巴黎協(xié)定》，指出各締約方應(yīng)加強氣候變化威脅的全球應(yīng)對，要把全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升高控制在2 攝氏度以內(nèi)，并努力控制在1.5 攝氏度之內(nèi)，盡快實現(xiàn)溫室氣體排放達峰，21 世紀下半葉實現(xiàn)溫室氣體凈零排放。根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署預測，為實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的減排目標，須每年減少7.6%的全球碳排放，并在2070年前實現(xiàn)全球碳中和。

2020年9月，我國在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出“2030年碳達峰、2060年碳中和”的發(fā)展目標，這一目標體現(xiàn)了中國在環(huán)境保護和應(yīng)對氣候變化問題上的負責任大國作用和大國擔當。2020年底，全國31 個?。▍^(qū)、市）先后發(fā)布第十四個五年規(guī)劃，制定了推動清潔能源、發(fā)展綠色建筑、開展綠色金融、倡導綠色生活等碳達峰行動方案。

我國經(jīng)濟體量大、人口基數(shù)大，目前碳排放仍處在“總量高、增量高”的歷史階段，化石能源占一次總量比重仍超過80%。要實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”，對我國而言是一場深刻的能源、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)革命，也是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、動能轉(zhuǎn)變、低碳轉(zhuǎn)型的過程。我國正在力爭2030年碳排放達到峰值，并在2060年實現(xiàn)碳中和，從國際比較來看，這樣一個更短的碳中和時間，意味這我國將面臨比歐盟陡峭得多的碳中和斜率，需要付出比發(fā)達國家更大的努力。

二、“雙碳”目標與電力綠色轉(zhuǎn)型的行業(yè)機遇

（一）碳中和目標將推動我國經(jīng)濟全面綠色轉(zhuǎn)型?！疤歼_峰、碳中和”背景下，中國將應(yīng)對氣候變化加碼到新的高度，首次將“做好碳達峰、碳中和工作”列為年度重點任務(wù)之一。為實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標，中央出臺了一系列政策。2021年出臺的“十四五”規(guī)劃和“2025年遠景目標”做出了規(guī)劃部署，以加快推動經(jīng)濟社會發(fā)展全面向綠色低碳轉(zhuǎn)型。2021年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》，提出2025年和2035年的兩個階段性目標，即2025年綠色產(chǎn)業(yè)比重顯著提升，碳排放強度明顯降低，2035年碳排放達峰后穩(wěn)中有降，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，具體措施便包括加快基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、大力發(fā)展綠色金融，即推動能源體系綠色低碳轉(zhuǎn)型，提升可再生能源利用比例，大力推動風電、光伏發(fā)電發(fā)展，因地制宜發(fā)展水能、地熱能、海洋能、氫能、生物質(zhì)能、光熱發(fā)電等；發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，統(tǒng)一綠色債券，支持符合條件的綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資，有序推進綠色金融市場雙向開放。

（二）能源改革是碳中和的重點，供需兩端雙向發(fā)力。能源供給側(cè)改革方面，重點措施是推動“清潔替代+儲能輸送”結(jié)合的新能源體系。清潔替代即構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，推動供給側(cè)再電氣化，通過電能對化石能源的深度替代從而提高電在終端能源消費的比重，并逐步建立碳排放監(jiān)測體系和碳排放權(quán)的交易體系，從而約束高能耗行業(yè)的碳排放總量。儲能輸送即在輸送端改進提升電網(wǎng)技術(shù)，特別是特高壓技術(shù)和設(shè)備制造能力，從而實現(xiàn)清潔能源的大規(guī)模、遠距離的輸送，在儲能端推廣應(yīng)用高安全、大容量儲能裝置，從而提高系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，應(yīng)對清潔能源滲透率提升帶來消納壓力。能源需求側(cè)改革方面，重點措施是推動電能替代、節(jié)能及尾端中和。電能替代即推廣清潔能源的使用，改進生產(chǎn)工藝，從而提高制造與消費環(huán)節(jié)的再電氣化率，降低經(jīng)濟對高耗能的依賴，完成對單位GDP 能耗降低的轉(zhuǎn)變。節(jié)能即推廣低碳節(jié)能的生活方式，如推廣高能效家電、房屋節(jié)能改造等，探索建設(shè)區(qū)域能源系統(tǒng)，通過區(qū)域微網(wǎng)調(diào)度和平衡產(chǎn)能過剩或用能不足。尾端中和即通過碳捕捉、碳封存技術(shù)降低高耗能行業(yè)碳排放。

（三）構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)是電力行業(yè)的未來方向。根據(jù)CEADs（中國碳排放數(shù)據(jù)庫），2017年全國二氧化碳排放量93.39 億噸，其中八大行業(yè)碳排放占比分別為：電力（主要是火電，占比44%）、鋼鐵（18%）、建材（13%）、交運（含航空，8%）、化工（3%）、石化（2%）、有色（1%）、造紙（0.3%）。電力行業(yè)碳排放量占我國碳排放比例較高，電力行業(yè)碳減排是推動我國碳排放盡早達峰的重點。

碳中和的核心是減碳，基本路徑是推進能源消費高度電氣化和能源生產(chǎn)全面脫碳化；高耗能行業(yè)中，電力行業(yè)碳排放占比最高，在減碳過程中將發(fā)揮核心和引領(lǐng)作用；電力能源需求側(cè)和供給側(cè)技術(shù)可能全面數(shù)字化、柔性化、韌性話，動態(tài)平衡電力供需，保障能源安全。

（四）實現(xiàn)碳中和需要巨量金融資源支持。根據(jù)中金公司發(fā)布的《碳中和經(jīng)濟學》相關(guān)研究成果，至2060年，中國大約需要139 萬億元綠色投資，其中2030年前需要22 萬億元。其中，電力行業(yè)的綠色投資需求最大，總需求達67.4 萬億元，占比48%。電力行業(yè)作為碳中和的重點，其綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要金融需求來自清潔發(fā)電的設(shè)備投入資金，包括電網(wǎng)投資、儲能、清潔發(fā)電、綠氫所需的清潔發(fā)電設(shè)備。金融作為實體經(jīng)濟的血脈，需要在碳中和過程中發(fā)揮支撐器和助推器的作用，通過金融工具和服務(wù)創(chuàng)新為實體經(jīng)濟低碳循環(huán)發(fā)展提供資金支持，引導更多資金資本流向新能源等綠色產(chǎn)業(yè)，使初始投資大、回報周期長的新能源項目不會因為資金匱乏而阻礙發(fā)展。

三、探索輕資產(chǎn)模式的必要性

對于電力企業(yè)而言，電站從投入到產(chǎn)出通常包括設(shè)計論證、項目核準、設(shè)備物資采購、建設(shè)施工、驗收并網(wǎng)、運行維護等環(huán)節(jié)。這些環(huán)節(jié)中，建設(shè)施工和電力設(shè)備物資采購占電站初始投資成本的比例較高，是重資本開支環(huán)節(jié)；電站運維通常以廠為單位配備人員，是重人力開支環(huán)節(jié)。在傳統(tǒng)重資產(chǎn)運營模式下，需要先對廠站和設(shè)備進行大額初始投入，再通過電站運營逐步回收，往往面臨資本開支大、回收周期長、人員配置多、運營支出多、資金周轉(zhuǎn)慢、財務(wù)負擔重的問題。據(jù)統(tǒng)計，國家能源集團、華能集團、國家電投、大唐集團、華電集團等五大發(fā)電集團“十四五”規(guī)劃的新能源裝機總目標為3.53 億千瓦。除五大發(fā)電集團外，三峽集團“十四五”新能源新增裝機年均要達到1，500 萬千瓦，以風電為主的華潤電力規(guī)劃目標也超過3，500萬千瓦。面對巨大的裝機擴容和投融資需求，以往重資產(chǎn)發(fā)展模式的規(guī)模化速度將極大受到表內(nèi)財務(wù)杠桿和人員結(jié)構(gòu)的約束，而“輕資產(chǎn)模式”作為一個已有成功案例的企業(yè)運營范式，可以作為電力企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新的方向。在輕資產(chǎn)投運營模式下，可通過租賃、證券化等金融手段對重資本環(huán)節(jié)進行改造，釋放更多資源向研發(fā)、營銷、運營和品牌等環(huán)節(jié)配置，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展新路徑。

四、輕資產(chǎn)模式創(chuàng)新思路及實現(xiàn)路徑

（一）輕資產(chǎn)模式的含義及其特征。從國際市場看，全球最大的手機公司———蘋果公司依靠供應(yīng)鏈管理、研發(fā)設(shè)計和品牌輸出以13%的市場份額獲取了全行業(yè)近60%的利潤，蘋果商業(yè)模式成功的核心是通過獨特的價值管理，實現(xiàn)了公司資產(chǎn)的“輕量化”。電力行業(yè)的其他巨頭無論是諾基亞還是聯(lián)想，都有大量的工廠，大規(guī)模的生產(chǎn)線，大批技術(shù)工人等“重資產(chǎn)”。而蘋果只專注于技術(shù)研發(fā)、市場開發(fā)，所有需要重資產(chǎn)的環(huán)節(jié)全部外包出去。在利潤不變的情況下，資產(chǎn)越少，分母越小，資產(chǎn)的回報率當然就更高?！拜p資產(chǎn)”就是用最少的資金去撬動最大的資源，專注研發(fā)、營銷和用戶體驗的投入與提升。

國內(nèi)市場方面，小米公司可以稱之為中國互聯(lián)網(wǎng)營銷和輕資產(chǎn)運營模式的代表，小米公司沒有生產(chǎn)廠房和制造設(shè)備，甩掉了龐大笨重的制造業(yè)務(wù)，將有限的資源投入到研發(fā)、設(shè)計、品牌建設(shè)和售后服務(wù)，借鑒戴爾“按需定制”的供應(yīng)鏈管理模式實現(xiàn)低庫存、高周轉(zhuǎn)，通過社交平臺實時反饋用戶意見，建立口碑，增強用戶黏性，推廣品牌形象。小米成立9年便上榜世界500 強，這樣的成長速度就是得益于極致效率的輕資產(chǎn)運營模式。

通過國內(nèi)外案例分析不難理解，輕資產(chǎn)運營模式在不同的行業(yè)有不同的實現(xiàn)路徑（比如制造代工、資產(chǎn)租賃、流量平臺等），但都需要企業(yè)聚焦核心業(yè)務(wù)、依托核心能力，減少固定資產(chǎn)和固定成本的投入，加大研發(fā)、銷售和客戶體驗方面的投入，充分利用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿整合撬動外部資源。

（二）探索輕資產(chǎn)模式的基礎(chǔ)條件

1、輕資產(chǎn)模式需要企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展策略。把競爭力弱的非核心業(yè)務(wù)通過外包或股權(quán)投資交給專業(yè)團隊或公司，聚焦企業(yè)具備競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)，進行放大與復制，從而贏得市場。對電力企業(yè)而言，其擁有品牌影響力、科技創(chuàng)新能力和專業(yè)運營能力，在充分競爭的發(fā)電市場擁有較高市場份額，未來也將在新能源增量市場中發(fā)揮主力軍的作用，具備以電力設(shè)施需求帶動整合產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈資源探索輕資產(chǎn)運營模式的條件。

2、輕資產(chǎn)模式需要管理與運營的輸出。效益的增長可來自投資，也可來自管理增值。輕資產(chǎn)模式下，資本投入減少，效益的提升將更多依靠運營與管理增值來實現(xiàn)。管理增值主要依托供應(yīng)鏈管理和電站運營管理能力，而這兩種能力都需要進一步提高標準化、數(shù)字化水平。標準化和數(shù)字化有助于提高產(chǎn)業(yè)鏈運行透明度，提升可復制性，推動規(guī)?；碌某杀咀畹突?，從而實現(xiàn)規(guī)模增長速度和經(jīng)營效益的最大化。

3、輕資產(chǎn)模式重點在于打造平臺。平臺是聚合資源、服務(wù)客戶和交易實現(xiàn)的載體。電力企業(yè)擁有豐富的項目資源、技術(shù)資源和人力資源，也均匯聚了較優(yōu)質(zhì)的內(nèi)外部金融資源。如何通過打造開放平臺將產(chǎn)業(yè)與金融資源更好地整合，打通上下游構(gòu)建生態(tài)圈，依托平臺及時收集、響應(yīng)和服務(wù)客戶需求，更好地為電力客戶提供綜合能源服務(wù)，是探索輕資產(chǎn)模式發(fā)展的重點。

4、輕資產(chǎn)模式也需要金融創(chuàng)新支持。對受到資產(chǎn)負債率較大約束的重資產(chǎn)電力企業(yè)而言，在新一輪規(guī)模擴張期，資本開支和固定資產(chǎn)比例將持續(xù)上升，一次投入分期回收的重資產(chǎn)投融資方式將進一步增加資金占用，再融資壓力也將隨之加大。因此，探索輕資產(chǎn)模式也需要對大包大攬式的投融資方式進行優(yōu)化創(chuàng)新，以減輕或者消除資本沉淀多、固定資產(chǎn)占比過高對整體經(jīng)營周轉(zhuǎn)效率和資本利用效率的影響，化解規(guī)模擴張與資本約束的矛盾和沖突。

（三）輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)路徑。電力企業(yè)的綠色發(fā)展需要抓住清潔能源投資的重大機遇，深入挖掘內(nèi)外部資源潛力，綜合發(fā)揮內(nèi)部協(xié)同和外部創(chuàng)新的力量探索，通過輕資產(chǎn)商業(yè)模式創(chuàng)新支持綠色轉(zhuǎn)型，其實現(xiàn)路徑由易到難可分為三個階段：

第一階段，從優(yōu)化投融資方式著手，核心目的是緩解資本約束，拓展資源獲取方式。由電力企業(yè)作為牽頭方聯(lián)合設(shè)備商、金融機構(gòu)等產(chǎn)業(yè)相關(guān)方設(shè)立合資平臺，共同持有或制造設(shè)備，共同研發(fā)新技術(shù)，依托合資公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位及相對確定的現(xiàn)金流，通過公募REITs、租賃等手段從資本市場獲取資本投入和資金支持。

第二階段，依托數(shù)字化、標準化的專業(yè)運營能力，衍生拓展外向型電站管理服務(wù)等新業(yè)態(tài)、新服務(wù)。為市場上其他新能源項目提供運營管理服務(wù)，真正實現(xiàn)從持有資產(chǎn)賺取收益的模式向以少量資本控制資產(chǎn)依靠增值管理服務(wù)獲取收益的模式，釋放資源挖掘打造用能場景，進一步滲透能源消費端，與電力用戶建立更直接的互動關(guān)系。

第三階段，加強資本聯(lián)合，構(gòu)建產(chǎn)融生態(tài)圈。加強與清潔能源上下游企業(yè)在產(chǎn)業(yè)、科技與資本層面的聯(lián)合互動，成為產(chǎn)業(yè)鏈平臺型核心企業(yè)，通過塑造產(chǎn)融生態(tài)圈，從而降低產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈上下游整體成本，提升效率，促進產(chǎn)業(yè)循環(huán)更加暢通。

綜上，電力企業(yè)推動輕資產(chǎn)模式，一方面有利于將上下游企業(yè)的利益捆綁，減少不必要的商業(yè)議價和談判成本，提高項目公司設(shè)備提供、運營管理的標準化配合程度，提高各方的效率和經(jīng)濟效益，從而推動上游設(shè)備商的產(chǎn)能提升和控制造價、促進項目施工效率、提高項目公司運營成果，打造能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈；另一方面也有利于改善資產(chǎn)負債情況，通過強化專業(yè)運營管理能力，使資產(chǎn)規(guī)模增長具備持續(xù)性，進一步改善投資回報率與運營現(xiàn)金流，提升資產(chǎn)經(jīng)營效率，促進可持續(xù)發(fā)展。