修廣利

1（澳門科技大學可持續(xù)發(fā)展研究所，澳門 999078）2（珠?？萍紝W院商學院，珠海 519041）

引 言

企業(yè)創(chuàng)新模式可分為漸進性與突破性技術創(chuàng)新，其中漸進性技術創(chuàng)新是對市場上現(xiàn)有產(chǎn)品與技術的創(chuàng)新與延伸，而突破性技術創(chuàng)新更強調(diào)產(chǎn)出新產(chǎn)品或新技術，是更高風險與更高層次的創(chuàng)新。在全面推進人與自然和諧共生現(xiàn)代化建設的時代背景下，突破性綠色技術創(chuàng)新成為有效解決環(huán)境污染與資源耗竭日益嚴重的主要方式，對于人類社會可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。所謂突破性綠色技術創(chuàng)新，是指企業(yè)脫離現(xiàn)有技術軌道，通過開發(fā)友好型技術，實現(xiàn)對現(xiàn)有產(chǎn)品、服務或流程的根本性或革命性改變［1］。作為企業(yè)全面綠色轉(zhuǎn)型的關鍵基礎，突破性綠色技術創(chuàng)新能有效拓展落后企業(yè)技術邊界，推動企業(yè)科研向綠色技術創(chuàng)新前沿領域延伸，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型及其競爭優(yōu)勢不斷提升注入全新動能。2019 年4 月，國家發(fā)展改革委、科技部下發(fā)《關于構建市場導向的綠色技術創(chuàng)新體系的指導意見》 指出，要“突破關鍵材料、儀器設備、核心工藝、工業(yè)控制裝置的技術瓶頸，……，切實提升原始創(chuàng)新能力。” 在此政策指引下，各類企業(yè)加快吸收、配置外部綠色資源，提高企業(yè)對外部環(huán)境的洞察水平，積極響應國家綠色低碳發(fā)展號召，推動突破性綠色技術創(chuàng)新。

為推進綠色低碳發(fā)展，國家發(fā)展和改革委員會于2010 年7 月印發(fā)《關于開展低碳省區(qū)和低碳城市試點工作的通知》 （以下簡稱《通知》），旨在推進低碳產(chǎn)業(yè)體系構建，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，為城市低碳發(fā)展提供關鍵力量支撐。隨后，國家發(fā)展和改革委員會相繼確定81 座試點城市，進一步擴大低碳城市試點政策實施范圍，為產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與城市低碳發(fā)展提供驅(qū)動力。而企業(yè)作為城市發(fā)展的重要微觀主體，其突破性綠色技術創(chuàng)新水平的提升是否受到低碳試點政策的影響？ 如果是，這一政策效應是否具有異質(zhì)性？ 科學回答上述問題，對于推廣低碳試點政策和加快企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新具有重要現(xiàn)實意義。

突破性綠色技術創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的決定性因素。因此，理解企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的概念與驅(qū)動因素對學術界與政府政策制定均至關重要。學術界關于突破性技術創(chuàng)新的研究較為豐富。邱強和朱睿彤［2］實證指出，董事網(wǎng)絡能夠顯著促進企業(yè)突破性技術創(chuàng)新。李正鋒等［3］研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術鎖定范圍與突破性技術創(chuàng)新呈現(xiàn)出倒U 型關系。楊瑾和于妍慧［4］實證考察得到，在本土創(chuàng)新網(wǎng)絡嵌入初級階段及在國際創(chuàng)新網(wǎng)絡嵌入高級階段，企業(yè)知識深度與寬度、探索式與利用式學習方式共同構成突破性技術創(chuàng)新發(fā)生條件組態(tài)。馬亮等［5］研究指出，協(xié)作研發(fā)能夠顯著促進在位企業(yè)突破性技術創(chuàng)新績效提升。此外，縱觀現(xiàn)有關于突破性綠色技術創(chuàng)新的研究成果，王娟茹和張思琪［1］創(chuàng)新性的實證發(fā)現(xiàn)前瞻性外部知識搜索能顯著促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新能力提升。

與此同時，學界同樣就低碳試點的影響效應展開討論。宏觀來看，學者們將目光聚焦于低碳試點政策對城市經(jīng)濟發(fā)展［6］、綠色創(chuàng)新效率［7］、土地綠色利用［8］、綠色技術創(chuàng)新［9］、碳排放效率［10］、綠色經(jīng)濟增長［11］等方面影響效應的探討。微觀層面，部分學者研究了低碳試點政策對企業(yè)環(huán)境社會責任［12］、環(huán)境績效［13］、出口產(chǎn)品質(zhì)量［14］的影響。值得注意的是，部分學者也探討了低碳試點政策與企業(yè)綠色技術創(chuàng)新間的關系。鐘昌標等［15］研究發(fā)現(xiàn)，低碳試點政策實施能夠顯著促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新能力提升。徐佳和崔靜波［16］研究認為，低碳試點政策能夠引導企業(yè)產(chǎn)生綠色技術創(chuàng)新行為，有助于企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。楊菲等［17］指出，低碳試點政策能夠顯著促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。

綜上所述，既有文獻為本文奠定深厚理論基礎，但主要側(cè)重于泛化探討低碳試點政策對企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的影響效應，尚未探索低碳試點政策驅(qū)動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的機理，存在一定研究空白。本文基于現(xiàn)有理論成果，將低碳試點政策與企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新納入統(tǒng)一框架進行研究，填補現(xiàn)有文獻空白，并創(chuàng)新性引入企業(yè)環(huán)境信息披露與綠色金融兩個機制變量，探討低碳試點政策驅(qū)動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的作用機制，深化相關領域研究內(nèi)容。進一步地，本文從企業(yè)、行業(yè)、市場3 個方面分析低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的異質(zhì)性，豐富完善二者關系分析框架，拓展相關領域研究寬度。

1 政策背景與研究假設

1.1 政策背景

為盡快實現(xiàn)“碳達峰” 與“碳中和” 戰(zhàn)略目標，國家發(fā)展和改革委員會在《通知》 中確定在廣東、天津等五省八市啟動試點工作。隨后于2012 年和2017 年批復了北京、海南、烏海、沈陽等75 個省份和城市，旨在推動我國加快突破現(xiàn)有綠色技術桎梏，促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。為探究我國低碳試點政策實施成果，2023 年上半年，生態(tài)環(huán)境部針對81 座試點城市進行關于低碳工作經(jīng)驗的整體評估，并于7 月發(fā)布《國家低碳城市試點工作進展評估報告》，公布了40 座“優(yōu)良” 試點城市。可以知悉，低碳試點政策對城市碳減排具有積極影響。2023 年11 月，國家發(fā)展和改革委員會再次印發(fā)《國家碳達峰試點建設方案》，并確定35 個碳達峰試點城市及園區(qū)，要求“堅持積極穩(wěn)妥、堅持因地制宜、堅持改革創(chuàng)新、堅持安全降碳”，進一步擴大低碳試點政策成效，以賦能企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。

1.2 研究假設

波特理論假說提出，企業(yè)受到適當?shù)沫h(huán)境制度刺激時，能夠針對綠色創(chuàng)新加大研發(fā)投入，以此彌補環(huán)境規(guī)制帶來的額外成本，從而實現(xiàn)“降碳減排” 目標［18］。作為針對城市層面所實施的一項環(huán)境規(guī)制措施，低碳試點政策能夠引導試點城市政府不斷加強對企業(yè)低碳發(fā)展的財政、技術支持力度，提高企業(yè)突破性綠色創(chuàng)新的積極性。低碳試點政策能夠促使地方政府踐行綠色發(fā)展理念，積極發(fā)揮其財政職能作用，從而為企業(yè)攻克現(xiàn)有綠色技術研發(fā)瓶頸提供資金支持，助力企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新； 同時，低碳試點政策實施能夠為試點地區(qū)吸引綠色產(chǎn)業(yè)入駐，倒逼當?shù)仄髽I(yè)在“鯰魚效應” 影響下加快綠色轉(zhuǎn)型升級，提高綠色項目的市場核心競爭力，引導企業(yè)為參與綠色項目積極突破技術瓶頸，促進企業(yè)開展突破性綠色技術創(chuàng)新。據(jù)此，提出以下假設：

假設1： 低碳試點政策能夠有效驅(qū)動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。

低碳試點政策能促進試點城市政府積極宣傳低碳生產(chǎn)理念，強化企業(yè)環(huán)境責任感，鼓勵企業(yè)自愿參與環(huán)境信息披露工作。這能夠促使企業(yè)更加關注自身節(jié)能減排能力不足的問題，引導其加強突破綠色技術研發(fā)投入，以打破“碳減排” 技術阻滯，賦能企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。（1） 低碳試點政策能夠推動試點地區(qū)政府加強對“碳減排” 的宣傳，倒逼企業(yè)參與環(huán)境信息披露工作，進一步提升企業(yè)公眾形象與市場價值。這能夠推動企業(yè)為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展積極破除“碳減排” 技術短板，促進突破性綠色技術創(chuàng)新； （2） 低碳試點政策的實施可推動試點地區(qū)政府建立碳排放權交易市場，激發(fā)企業(yè)參與碳排放權交易的積極性，倒逼企業(yè)主動參與環(huán)境信息披露，促使企業(yè)加強“碳減排” 意愿，從而助推其實現(xiàn)突破性綠色技術創(chuàng)新?；诖?，提出以下假設：

假設2： 低碳試點政策通過推動企業(yè)加強環(huán)境信息披露，促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。

低碳試點政策有助于引導地方金融機構開發(fā)綠色信貸等金融產(chǎn)品，推動地方政府與金融機構加快建設綠色金融體系，促進資本向低碳產(chǎn)業(yè)流動，激發(fā)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型積極性，從而賦能企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。（1） 低碳試點政策的實施能夠推動試點城市政府積極培育多元化綠色投資者，提升地區(qū)綠色金融發(fā)展水平，從而為企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新注入“資金” 活水； （2） 基于低碳試點政策優(yōu)勢，試點地區(qū)政府通過制定相應政策，倒逼金融機構提升綠色金融發(fā)展水平，引導資本要素向綠色產(chǎn)業(yè)及低碳企業(yè)流動，從而拓寬企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新融資渠道。由此，提出以下假設：

假設3： 低碳試點政策可以通過綠色金融促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。

2 研究設計

2.1 數(shù)據(jù)處理

本文采用我國2005～2022 年滬深A 股上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本。微觀層面數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、國家知識產(chǎn)權局、上海證券交易所、中國研究數(shù)據(jù)服務平臺，宏觀層面數(shù)據(jù)來自《中國環(huán)境年鑒》、《中國城市統(tǒng)計年鑒》、Wind 數(shù)據(jù)庫、國家統(tǒng)計局官網(wǎng)以及各地級市統(tǒng)計年鑒。為提高參數(shù)估計有效性與研究結(jié)論可靠性，剔除樣本期內(nèi)持續(xù)虧損的ST、PT 上市公司以及相關財務和綠色專利數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)樣本。另外，考慮到離群值影響，對連續(xù)變量進行1%分位和99%分位的縮尾處理。最終樣本為3054 家上市企業(yè)，獲取54972 個觀測值。

2.2 變量說明及描述性統(tǒng)計

2.2.1 被解釋變量

企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新（BG）。本文從國泰安綠色專利數(shù)據(jù)庫中選取了綠色專利數(shù)據(jù)與中國滬深兩市上市公司特征數(shù)據(jù)展開研究，包括專利名稱、IPC 分類號、所屬綠色專利類別及被引次數(shù)等數(shù)據(jù)。進一步地，結(jié)合《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006 ～2020 年）》 政策文件內(nèi)容，并借鑒陳詩一和于鴻寶［19］、邱強和朱睿彤［2］的研究成果，提取相關重點領域、前沿技術等內(nèi)容的bi－gram 語料庫，搭建與突破性綠色技術創(chuàng)新相關的詞庫。值得注意的是，通常情況下外觀專利與實用新型專利不被視作企業(yè)的突破性綠色技術創(chuàng)新成果，故本文選用發(fā)明專利進行后續(xù)考察。具體操作流程為： （1） 對企業(yè)專利名稱展開分詞處理； （2） 剔除對應停詞，采用文本分析法預處理企業(yè)各發(fā)明專利標題文本信息，如詞干提取；（3） 從上述詞庫中提取出突破性綠色技術創(chuàng)新對應專利作為上市公司突破性綠色技術創(chuàng)新專利。

2.2.2 核心解釋變量

低碳試點政策。鑒于傅芳寧和李勝蘭［20］的研究成果，本文以低碳試點城市為基準，采用多期雙重差分變量DID進行計算，構建具體表達式如下：

其中，pilot指代低碳試點政策虛擬變量，所選企業(yè)注冊地所在城市為試點城市時，取值為1，反之為0。post為政策實施前后的虛擬變量，企業(yè)注冊地所在城市當年被設為試點城市時，當年及以后年份取值為1，反之為0。以第一批低碳城市試點地區(qū)為例，2010 年之前取值為0，2010 年及之后取值為1。

2.2.3 控制變量

考慮到其他因素對回歸結(jié)果的干擾，從企業(yè)與宏觀層面選擇如下控制變量。企業(yè)層面： 企業(yè)上市年限（YL），選用企業(yè)上市年長加1 衡量； 企業(yè)員工人數(shù)（NE），采用企業(yè)年末員工數(shù)量來表現(xiàn)； 企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（ES），取用年末企業(yè)總資產(chǎn)對數(shù)值指代； 現(xiàn)金流水平（CL），采用經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與投資活動現(xiàn)金流出的比值表示； 固定資產(chǎn)增長率（FG），利用企業(yè)當年固定資產(chǎn)值與上年固定資產(chǎn)值的比值表征； 企業(yè)負債（CD），以企業(yè)年末總負債額對數(shù)測度； 企業(yè)盈利能力（CP），使用企業(yè)年末營收增長率來指代； 托賓Q 值（TQ），借用企業(yè)市場價值與資本重置成本之比表征； 機構投資者持股比例（SI），用機構投資者持股總數(shù)除以流通股本表示。宏觀層面： 人均GDP（UG），利用企業(yè)所在地級市人均國內(nèi)生產(chǎn)總值對數(shù)衡量；財政支持（FS），以企業(yè)所在城市科技支出占地方財政支出比重度量。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計

2.3 模型設定

本文將低碳試點政策視為準自然實驗，以精準識別低碳試點政策與企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新之間的因果關系?？紤]到低碳試點政策為分批設立，不同企業(yè)樣本受政策影響的時間各異。同時，傳統(tǒng)DID 模型局僅限于評估單一時點政策效果，參考石玉堂和王曉丹［21］的研究方法，構建多期DID 模型：

式中，BGit表示企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新，下標j、i、t分別表征行業(yè)、城市與年份；β0、β1、λj、μi、φt分別指代常數(shù)項、待估系數(shù)、行業(yè)固定效應、城市固定效應與年份固定效應；Xit代表一系列控制變量；εit代指隨機擾動項。核心解釋變量pilotit*postit為低碳試點政策虛擬變量（簡化為DIDit）；pilotit的設置是將低碳試點地區(qū)賦值為1，非試點地區(qū)賦值為0；postit的設置是將政策實施當期及以后各期賦值為1，其余年份賦值為0。

3 實證分析

3.1 基準回歸分析

為驗證前文研究假設1，采用遞進回歸策略進行基準回歸檢驗，結(jié)果見表2。列（1） 為僅控制年份、城市及行業(yè)固定效應的結(jié)果。結(jié)果表明，政策虛擬變量估計系數(shù)在1%水平上顯著為正，證實低碳試點政策能夠促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。為剔除其他因素對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的干擾，列（2）、（3） 為先后控制企業(yè)層面、宏觀層面因素的回歸結(jié)果。研究表明，在加入企業(yè)與宏觀層面控制變量后，政策虛擬變量系數(shù)仍顯著為正，說明低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新產(chǎn)生了強有力的驅(qū)動效應，證實假設1 成立。

表2 基準回歸結(jié)果

3.2 穩(wěn)健性檢驗

3.2.1 平行趨勢檢驗

平行趨勢檢驗要求在政策實施前，試點城市與非試點城市的企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新發(fā)展趨勢應處于平行狀態(tài)。由此，本文使用事件研究法進行平行趨勢檢驗，以低碳試點政策第一次實施時間2010 年作為分割點，將樣本劃分為政策實施前5 年與后5 年兩部分，共10 年的窗口期，并以低碳試點政策實施前第6 期數(shù)據(jù)為基期，檢驗結(jié)果如圖1 所示。不難看出，在低碳試點政策實施前，政策虛擬變量各期估計系數(shù)均不顯著，證實試點與非試點城市在政策實施前符合平行趨勢檢驗要求。此外，就試點政策動態(tài)效應而言，在低碳試點政策開始實施當年，企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新所受驅(qū)動效應不顯著。隨時間推移，試點組城市的企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新水平整體呈上升趨勢，表明政策促進效應具有一定的時滯性與動態(tài)可持續(xù)性，證明研究樣本通過了平行趨勢檢驗。

圖1 平行趨勢檢驗

3.2.2 安慰劑檢驗

在研究過程中，基準回歸結(jié)果可能受到不可觀測遺漏變量的影響。對此，本文借鑒仇怡等［22］的做法，采取替換處理組方式進行安慰劑檢驗。由于實施低碳試點政策的城市有81 個，為保持研究一致性，在樣本數(shù)據(jù)中隨機選取相同數(shù)量的城市作為虛假處理組，剩余城市作為虛假對照組，基于雙重差分模型進行1000 次模擬回歸，進而得出實施安慰劑檢驗的低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的系數(shù)估計值，并繪制核密度分布圖（見圖2）。圖2 顯示低碳試點政策回歸系數(shù)主要分布于0 值附近，且服從正態(tài)分布，能夠區(qū)別于代表基準回歸結(jié)果P 值的垂直虛線，說明回歸結(jié)果并未受到不可觀測遺漏變量影響，進一步佐證了低碳試點政策能夠驅(qū)動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新這一結(jié)果的穩(wěn)健性。

圖2 安慰劑檢驗

3.2.3 其他穩(wěn)健性檢驗

（1） 調(diào)整樣本。鑒于北京、上海、天津、重慶的經(jīng)濟、資源等方面具有較強優(yōu)勢，其政策實施效果與企業(yè)突破性技術創(chuàng)新水平整體較高，可能使相關數(shù)據(jù)對基準回歸結(jié)果造成影響，因而將4 個直轄市內(nèi)企業(yè)數(shù)據(jù)從樣本中剔除，檢驗結(jié)果見表3 列（1）?？梢园l(fā)現(xiàn)，低碳試點政策系數(shù)顯著為正，證實回歸結(jié)果穩(wěn)?。?（2） 預期影響。為檢驗政策實施前試點城市與非試點城市是否形成有效預期，表3 列（2） 顯示，納入低碳試點政策設立前一期虛擬項DID－1的政策虛擬變量系數(shù)顯著為正，與基準回歸結(jié)果相同，說明回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性； 而預期項系數(shù)不顯著，證明在低碳試點政策實施前，試點城市與非試點城市的企業(yè)并未形成有效預期，未對回歸結(jié)果造成影響； （3）PSM－DID。采用傾向得分匹配雙重差分模型進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果見表3 列（3）～（5）。觀察可知，在分別使用最近鄰匹配、核匹配與半徑匹配法后，政策虛擬變量系數(shù)仍顯著為正，這與基準回歸結(jié)論保持一致； （4） 替換解釋變量。借鑒李正峰等［3］的研究方法，采用企業(yè)當年申請綠色發(fā)明專利數(shù)量衡量企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新，重新進行回歸檢驗，結(jié)果見表3 列（6）。結(jié)果表明，政策虛擬變量系數(shù)顯著為正，證實基準回歸結(jié)果穩(wěn)健。

表3 穩(wěn)健性檢驗

3.3 機制檢驗

基于前文理論分析，低碳試點政策可能會通過企業(yè)環(huán)境信息披露與綠色金融兩條路徑對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新產(chǎn)生影響。針對企業(yè)環(huán)境信息披露，參考肖仁橋等［23］的研究，（1） 根據(jù)2005 ～2022 年《企業(yè)社會責任報告與環(huán)境責任報告》 （對個別企業(yè)缺失數(shù)據(jù)采用同一企業(yè)其他年份相應數(shù)據(jù)平均值代替）獲取詞頻數(shù)據(jù)； （2） 利用Python 進行分析，將報告中披露項目的企業(yè)指標取值為1，反之為0； （3） 通過加總環(huán)境披露項目詞頻指數(shù)取得企業(yè)環(huán)境責任得分，以衡量企業(yè)環(huán)境信息披露。對于綠色金融水平的測度，借鑒孫英杰和林春［24］的研究方法，選取綠色證券、綠色信貸、綠色保險、綠色投資4 個指標①，使用移動加權平均法進行綜合測算。在此基礎上，構建中介效應模型如下：

其中，Mit表示中介變量，涵括企業(yè)環(huán)境信息披露及綠色金融。上文式（2） 的回歸結(jié)果中β1顯著，證明存在中介效應； 當式（3） 和（4） 中系數(shù)x和z皆顯著時，表明企業(yè)環(huán)境信息披露與綠色金融能夠產(chǎn)生中介效應。

中介檢驗結(jié)果見表4。列（1） 展示了政策虛擬變量對企業(yè)環(huán)境信息披露的估計結(jié)果，表明政策虛擬變量系數(shù)在1%統(tǒng)計水平上顯著為正，證實低碳試點政策有利于加強企業(yè)環(huán)境信息披露?？赡艿脑蛟谟?，低碳試點政策的實施有利于加快試點城市碳排放權交易市場建立，以入市規(guī)則引導企業(yè)披露當年碳排放量，進一步推動企業(yè)參與環(huán)境信息披露［25］。列（2） 顯示，低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的系數(shù)顯著為正，且較基準回歸結(jié)果有所上升，表明企業(yè)環(huán)境信息披露在低碳試點政策推動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新過程中發(fā)揮中介作用，證實假設2 成立。列（3）為政策虛擬變量對綠色金融發(fā)展水平的估計結(jié)果，顯示政策虛擬變量系數(shù)顯著為正，證實低碳試點政策能夠提升綠色金融發(fā)展水平。原因可能是，低碳試點政策實施能夠引導各地區(qū)政府加強對綠色產(chǎn)業(yè)的支持力度，促進地區(qū)金融機構縮小對綠色項目的融資約束，賦能當?shù)鼐G色金融發(fā)展［26］。觀察列（4） 可以知悉，低碳試點政策的影響系數(shù)在1%水平上顯著為正，并較基準回歸結(jié)果大幅提升，說明綠色金融能夠在低碳試點政策促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新過程中發(fā)揮中介作用，假設3 得以驗證。

表4 機制分析

3.4 異質(zhì)性分析

3.4.1 企業(yè)異質(zhì)性

由于不同所有制企業(yè)在制度優(yōu)勢、融資方式、資源配置等方面皆存在巨大差異，可能導致低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新影響效果不同。對此，從企業(yè)性質(zhì)劃分，探究低碳試點政策對國有企業(yè)和非國有企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的影響效應，結(jié)果見表5 列（1） 和（2）。不難看出，政策虛擬變量系數(shù)在列（1） 顯著為正，而在列（2）為正卻不顯著，表明低碳試點政策對國有企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的影響效應強于非國有企業(yè)。

表5 異質(zhì)性分析

3.4.2 行業(yè)異質(zhì)性

鑒于不同行業(yè)、企業(yè)的技術研發(fā)能力有所不同，低碳試點政策對高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的效果可能存在差異。據(jù)此，以不同行業(yè)類別將樣本劃分為高新技術企業(yè)與非高新技術企業(yè)，檢驗結(jié)果見表5 列（3） 和（4）。由列（3） 所示，政策虛擬變量系數(shù)為0.176，且顯著為正，證明低碳試點政策能夠促進高新技術企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。列（4） 顯示，非高新技術企業(yè)政策虛擬變量系數(shù)為正，但未通過顯著性檢驗，表明低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新影響較弱。由此可知，低碳試點政策雖能夠為非高新技術企業(yè)開展突破性綠色技術創(chuàng)新提供政策支持，但因受到科研能力及資源渠道等方面限制，仍無法推動非高新技術企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。

4 結(jié)論與政策建議

本文基于2005～2022 年滬深A 股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，實證考察低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的影響機制。研究結(jié)果表明： 低碳試點政策能夠促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新，且經(jīng)過系列穩(wěn)健性檢驗后結(jié)論依然成立。與此同時，試點政策以企業(yè)環(huán)境信息披露及綠色金融為中介，推動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。異質(zhì)性檢驗發(fā)現(xiàn)，在不同所有制、行業(yè)類別中，低碳試點政策對企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新的影響效應存在顯著差異。具體而言，較于非國有企業(yè)，低碳試點政策更能促進國有企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。低碳試點政策可以推動高新技術企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新，但對非高新技術企業(yè)相應的促進作用有限。

基于研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：

（1） 完善綠色發(fā)展頂層設計。各地區(qū)政府要完善綠色發(fā)展頂層設計，宣揚綠色生產(chǎn)理念，激發(fā)企業(yè)環(huán)境責任感與綠色轉(zhuǎn)型積極性，從而推動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。①低碳試點城市應針對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級完善政府補貼、財稅優(yōu)惠等激勵政策，進一步強化頂層設計，以資金支持帶動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新； ②低碳試點城市政府應聯(lián)合臨近地區(qū)共同出臺綠色一體化發(fā)展相關政策，充分發(fā)揮低碳政策溢出效應，并積極開展綠色技術創(chuàng)新交流活動，加強綠色資源流動，為促進企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新奠定基礎。

（2） “因企制宜” 出臺扶持政策。根據(jù)前文研究結(jié)果，各地政府應針對當?shù)仄髽I(yè)不同的性質(zhì)與優(yōu)勢，為其制定相適宜的差異化扶持政策，推動各類企業(yè)逐步實現(xiàn)突破性綠色技術創(chuàng)新。①各地政府應針對本地國有、高新技術企業(yè)提供更多綠色項目扶持，充分發(fā)揮其研發(fā)創(chuàng)新積極性與能力，加強與相關企業(yè)的突破性綠色技術創(chuàng)新合作；②各地政府應對非國有、非高新技術企業(yè)提供資金、技術、人才方面的支持，鼓勵社會力量加強對綠色項目的投資，引導高校與企業(yè)達成“產(chǎn)學研” 合作，強化其技術創(chuàng)新能力，推動企業(yè)實現(xiàn)突破性綠色技術創(chuàng)新。

（3） 強化綠色金融支持力度。具體而言，各地政府要積極推進碳排放權交易市場建設，引導金融機構開展與碳排放權掛鉤的綠色金融服務，提升低碳企業(yè)融資水平，促進企業(yè)攻克技術研發(fā)短板，推動企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新。此外，各地政府也要聯(lián)合地方金融機構共同完善綠色金融體系，深入推廣綠色基金、綠色保險等綠色金融產(chǎn)品，進一步為企業(yè)突破性綠色技術創(chuàng)新提供資金支持與保障。

注釋：

①綠色證券指標選用環(huán)保企業(yè)總產(chǎn)值在滬深A 股總市值中占比衡量； 綠色信貸指標采用高污染高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占工業(yè)產(chǎn)業(yè)利息支出比重指代負指標表示； 綠色保險指標選擇農(nóng)業(yè)保險收入與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值比值測度； 綠色投資指標選取財政環(huán)保支出占財政支出比重衡量。將各指標以極差法進行標準化處理，再利用變異系數(shù)法對處理后的指標指數(shù)進行權重賦值。