程靜　郝雯利　杜震　曾小艷

摘要：為深入了解數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響及作用機(jī)制，文章在構(gòu)建長江經(jīng)濟(jì)帶城市共同富裕指數(shù)的基礎(chǔ)上，利用2011—2020年110個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，研究了數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響，并對其影響機(jī)制進(jìn)行分析。實(shí)證結(jié)果表明：（1）數(shù)字普惠金融能有效促進(jìn)共同富裕，該結(jié)論在考慮穩(wěn)健性和內(nèi)生性后依然成立；（2）數(shù)字普惠金融通過提高創(chuàng)業(yè)活躍度提升共同富裕水平；（3）數(shù)字普惠金融對共同富裕的非線性影響受到創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)；（4）數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度均能提升共同富裕水平。其中，數(shù)字化程度對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)最明顯；（5）數(shù)字普惠金融對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)在長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)更為顯著。綜上，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度，夯實(shí)數(shù)字普惠金融發(fā)展；鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)，完善創(chuàng)業(yè)活動(dòng)所需的營商環(huán)境，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)活躍度的積極作用；制定差異化數(shù)字普惠金融發(fā)展策略，因地施策，促進(jìn)共同富裕水平提升。

關(guān)鍵詞：數(shù)字普惠金融；共同富裕；經(jīng)濟(jì)增長；機(jī)制檢驗(yàn)

一、引言

共同富裕作為社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的重要目標(biāo)，對于實(shí)現(xiàn)社會(huì)的全面和諧發(fā)展具有重要意義。共同富裕不是簡單地分配財(cái)富，而是要持續(xù)提升人們創(chuàng)造財(cái)富的能力，要求社會(huì)各界積極參與。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)活動(dòng)能夠促進(jìn)社會(huì)資源的有效配置和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，是推動(dòng)共同富裕的關(guān)鍵途徑。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。通過大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的方式，鼓勵(lì)更多的人參與到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中來，激發(fā)全社會(huì)的創(chuàng)造力和創(chuàng)新力，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而有助于經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展和共同富裕目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)在實(shí)踐中面臨資金獲取等多方面的挑戰(zhàn)，這些問題成為制約其發(fā)展的主要障礙。傳統(tǒng)金融具有“嫌貧愛富”的特質(zhì)，效率低、成本高、服務(wù)范圍小[1]。而數(shù)字普惠金融作為一種新興金融形式，能有效消除借貸雙方之間的物理距離障礙，減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，使得借貸雙方的匹配更加精準(zhǔn)、有效和低成本。數(shù)字普惠金融通過提供更加廣泛和便捷的金融服務(wù)，降低金融門檻，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，并改善借貸雙方的融資環(huán)境，激發(fā)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。長江經(jīng)濟(jì)帶作為國家戰(zhàn)略重點(diǎn)地區(qū)，橫跨中國東部、中部、西部三大區(qū)域，該區(qū)域人口和生產(chǎn)總值均超過全國的40%?！笆濉币詠恚L江經(jīng)濟(jì)帶在數(shù)字普惠金融和共同富裕發(fā)展中的先行先試作用，不僅體現(xiàn)了區(qū)域發(fā)展的代表性，也為本研究提供了豐富的實(shí)踐案例和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。基于此背景，本文選擇長江經(jīng)濟(jì)帶作為研究對象，旨在探討數(shù)字普惠金融如何通過促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活躍度來實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)，進(jìn)而對相關(guān)政策和實(shí)踐提出建議。

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者對相關(guān)主題的研究，主要集中在三個(gè)方面。第一，數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的影響。通過梳理二者之間關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠提升城市創(chuàng)新力[2]、提高企業(yè)創(chuàng)新水平[3]、促進(jìn)居民創(chuàng)業(yè)，但是數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用具有顯著的區(qū)域異質(zhì)性[4]。第二，數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要研究數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)增長、收入差距、減貧增收的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠有效緩解融資約束，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[5-6]，數(shù)字普惠金融能夠使金融服務(wù)獲取更加豐富與便捷，使貧困地區(qū)與貧困人口的金融服務(wù)得以普及，從而有助于減輕家庭貧困狀況[7-8]。但是，數(shù)字普惠金融發(fā)展的決定因素和機(jī)制在城鄉(xiāng)之間存在差異[9]。在數(shù)字普惠金融與共同富裕的關(guān)系方面，研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融能夠進(jìn)一步提升農(nóng)民收入[10]，顯著促進(jìn)家庭對風(fēng)險(xiǎn)金融市場的參與[11]，從而推動(dòng)共同富裕的實(shí)現(xiàn)[12]。第三，數(shù)字普惠金融、創(chuàng)業(yè)與共同富裕之間的關(guān)系。研究表明，數(shù)字普惠金融能促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，進(jìn)而提高農(nóng)村居民收入，縮小城鄉(xiāng)收入差距，推動(dòng)鄉(xiāng)村振興發(fā)展[13-14]。韓亮亮等[15]基于我國省際數(shù)據(jù)的研究表明創(chuàng)業(yè)活躍度在數(shù)字普惠金融與共同富裕關(guān)系中發(fā)揮中介作用。張金林等[16]基于CHFS微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠通過提升創(chuàng)業(yè)活躍度來推進(jìn)共同富裕。已有研究均表明，數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)和共同富裕產(chǎn)生了影響，并存在相關(guān)性。然而，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注數(shù)字普惠金融對收入分配等單一要素的影響，較少有文獻(xiàn)研究特定地區(qū)數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響及其作用機(jī)理?；诖?，本文選取長江經(jīng)濟(jì)帶110個(gè)城市（包括2個(gè)直轄市和108個(gè)地級(jí)市）為研究對象，利用創(chuàng)業(yè)活躍度中介效應(yīng)，研究數(shù)字普惠金融對于共同富裕的影響。

本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，豐富共同富裕指標(biāo)體系的內(nèi)容。本文基于黨中央對共同富裕理論的源頭、核心要義、價(jià)值意蘊(yùn)的深入論述以及相關(guān)文獻(xiàn)的參考，結(jié)合城市層面的數(shù)據(jù)可得性，從發(fā)展性、共享性、持續(xù)性三個(gè)維度構(gòu)建共15個(gè)三級(jí)指標(biāo)，作為評(píng)價(jià)城市層面的共同富裕指標(biāo)，豐富了現(xiàn)有的共同富裕評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。第二，引入創(chuàng)業(yè)活躍度作為中介變量。以此深入分析數(shù)字普惠金融與共同富裕的作用機(jī)制，并進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)活躍度在數(shù)字普惠金融與共同富裕關(guān)系中發(fā)揮的中介與非線性關(guān)系。第三，為縣市域共同富裕的發(fā)展提供有效借鑒。現(xiàn)有文獻(xiàn)主要是基于省域面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，而長江經(jīng)濟(jì)帶作為國家戰(zhàn)略重點(diǎn)地區(qū)，對于數(shù)字普惠金融和共同富裕的研究尤其具有代表性。本文采用長江經(jīng)濟(jì)帶110個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，有助于增加研究的針對性和全面性，并為縣市域共同富裕的發(fā)展提供有效借鑒。

二、理論假說

（一）數(shù)字普惠金融對共同富裕的直接影響

共同富裕具有發(fā)展性、共享性和可持續(xù)性三個(gè)明顯特征[17]。發(fā)展性是指通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升社會(huì)總體財(cái)富和人民收入來促進(jìn)共同富裕；共享性是指通過將發(fā)展成果由全體人民共享來促進(jìn)共同富裕；可持續(xù)性是指通過發(fā)展協(xié)調(diào)、長遠(yuǎn)利益與種族繁衍的可持續(xù)來促進(jìn)共同富裕。第一，發(fā)展性是實(shí)現(xiàn)共同富裕的前提。從宏觀上看，數(shù)字普惠金融可以緩解企業(yè)融資約束與信貸歧視，增加企業(yè)創(chuàng)新投入，從而提高區(qū)域創(chuàng)新能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[18]。從微觀上看，數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)家庭就業(yè)和創(chuàng)業(yè)以提高家庭收入；通過“企業(yè)家孵化”機(jī)制刺激勞動(dòng)需求，有助于提升勞動(dòng)者工資[19]；通過釋放“數(shù)字紅利”效應(yīng)，提高城鄉(xiāng)居民人均可支配收入[20]， 進(jìn)而實(shí)現(xiàn)物質(zhì)方面的富裕。第二，共享性是共同富裕的底色。共享性體現(xiàn)了“共同”“公平”“平等”等元素。從宏觀上看，數(shù)字普惠金融能夠使居民更普遍接觸金融行業(yè)，享受更加正規(guī)且便捷的金融服務(wù)，讓金融行業(yè)充分發(fā)揮作用，從而推動(dòng)共同富裕。數(shù)字普惠金融提供了充分的融資渠道和更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，緩解了融資約束并優(yōu)化金融資源配置，推進(jìn)人民共同富裕[21-22]。從微觀層面看，數(shù)字普惠金融通過緩解生活壓力提升居民主觀幸福感[23]。第三，可持續(xù)性包括發(fā)展的可持續(xù)和共享的可持續(xù)。一方面，數(shù)字普惠金融能優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技進(jìn)步。另一方面，數(shù)字普惠金融提倡綠色消費(fèi)理念，打造綠色環(huán)保平臺(tái)，構(gòu)建綠色金融發(fā)展新格局[24]，可以減少污染排放[25]，促進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展。

據(jù)此，本文提出研究假說H1：數(shù)字普惠金融能夠有效促進(jìn)共同富裕。

（二）創(chuàng)業(yè)活躍度的中介作用

創(chuàng)業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)增長的新動(dòng)力，也是實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要路徑。創(chuàng)業(yè)成功與否的一個(gè)關(guān)鍵要素是啟動(dòng)資金的籌集。在中國的金融體系中，作為金融業(yè)主體的商業(yè)銀行，服務(wù)對象有限，大多數(shù)中型、小型、微型弱勢群體由于缺乏資產(chǎn)與足夠的信用體系，很難從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行籌集資金，因此面臨融資難的困境。而數(shù)字普惠金融強(qiáng)調(diào)“普”和“惠”，有助于小微企業(yè)、農(nóng)村居民與城市低收入群體等弱勢群體降低獲取資金的門檻，促進(jìn)其創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的開展。其一，數(shù)字普惠金融能提升獲取貸款的便利程度與成功率[26]，在一定程度上緩解創(chuàng)業(yè)者的融資需求。其二，數(shù)字普惠金融有助于降低創(chuàng)業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)均等化，促進(jìn)家庭創(chuàng)業(yè)[27]，從而激發(fā)創(chuàng)業(yè)活力，推動(dòng)共同富裕的發(fā)展。其三，數(shù)字普惠金融具有降低信息約束[28]、緩解信貸約束[28-30]和提高信任水平[31]等機(jī)制，以其獨(dú)有的優(yōu)勢降低融資成本，使創(chuàng)業(yè)者具有創(chuàng)業(yè)的初始資本，從而促進(jìn)萬眾創(chuàng)業(yè)。此外，數(shù)字普惠金融能夠突破區(qū)域的限制，支撐不同群體的創(chuàng)業(yè)需求，進(jìn)一步提升共同富裕水平[32-33]。

據(jù)此，本文提出研究假說H2：數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活躍度推進(jìn)共同富裕目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（三）數(shù)字普惠金融對共同富裕影響的異質(zhì)性

受歷史和現(xiàn)實(shí)諸多因素的影響，我國目前地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在不平衡的狀態(tài)。林毅夫和劉培林 [34]認(rèn)為，重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略下，許多企業(yè)發(fā)展路徑與自身資源結(jié)構(gòu)不匹配，缺乏自生能力。其他學(xué)者提出不同地區(qū)的外商直接投資量導(dǎo)致了不同區(qū)域之間的差距[35]，地區(qū)性保護(hù)政策是拉大地區(qū)差距的關(guān)鍵[36]。盡管最近幾年，數(shù)字普惠金融得到了較大發(fā)展，但在其實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的同時(shí)，也不可避免地存在地區(qū)發(fā)展差距。一是數(shù)字普惠金融需要技術(shù)支持。由于部分相對落后地區(qū)相關(guān)知識(shí)技術(shù)薄弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后，使得數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度受到限制。二是人們對數(shù)字普惠金融的接受程度不高。相對落后地區(qū)的人們由于受教育程度較低，信息比較閉塞，不可避免地排斥數(shù)字普惠金融。

據(jù)此，本文提出研究假說H3：數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響存在地區(qū)差異。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文的數(shù)據(jù)來源有四個(gè)部分：一是數(shù)字普惠金融指數(shù)。數(shù)字普惠金融指數(shù)、覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度等變量數(shù)據(jù)均來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心。二是共同富裕指數(shù)。地級(jí)市PM2.5年均濃度是參照邵帥等[37]、趙立祥等[38]的研究，該數(shù)據(jù)來源于美國哥倫比亞大學(xué)社會(huì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)源與應(yīng)用中心提供的全球PM2.5年均濃度數(shù)據(jù)，具有較高的可信度。共同富裕指數(shù)中其他指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來源于中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒與Wind數(shù)據(jù)庫。三是區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)。數(shù)據(jù)來源于北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的《中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)區(qū)域指數(shù)》。四是控制變量。教育水平、政府干預(yù)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒和Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）變量選取

本文選取共同富裕為被解釋變量，核心解釋變量為數(shù)字普惠金融，另外選取3個(gè)控制變量。主要變量的解釋說明如表1所示。

1.被解釋變量

本文被解釋變量為共同富裕，根據(jù)共同富裕水平觀的理論探源、核心要義、價(jià)值意蘊(yùn)以及參考相關(guān)文獻(xiàn)[15，39]，并結(jié)合城市層面的數(shù)據(jù)可得性，從發(fā)展性、共享性、持續(xù)性三個(gè)維度構(gòu)建15個(gè)三級(jí)指標(biāo)來衡量共同富裕，具體如表2所示，并使用熵值法進(jìn)行測算，最終形成共同富裕指數(shù)。

由于篇幅限制，共同富裕測度具體結(jié)果并未在文中展示，留存?zhèn)渌?。從增長速度看，2011—2020年長江經(jīng)濟(jì)帶各城市的共同富裕指數(shù)呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的趨勢，雖然2019年共同富裕指數(shù)有所下降，但相比2011年的共同富裕指數(shù)均值0.237，2019年的共同富裕指數(shù)均值為0.258，增速為 109%；從分布看，長江經(jīng)濟(jì)帶城市的共同富裕水平存在極化現(xiàn)象，不同城市之間差距較大，共同富裕指數(shù)高的城市大多分布于長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)。

2.解釋變量

本文的解釋變量為數(shù)字普惠金融評(píng)價(jià)，使用數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量各城市數(shù)字普惠金融發(fā)展情況?？紤]到數(shù)字普惠金融指數(shù)與共同富裕指數(shù)在數(shù)值上的差異，為了便于在回歸分析中更清晰地展示結(jié)果，本文對原始的數(shù)字普惠金融指數(shù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，即將其數(shù)值除以100。

本文選取2011年與2020年的長江經(jīng)濟(jì)帶城市數(shù)字普惠金融指數(shù)分布情況進(jìn)行對比研究。如圖1所示，2011年長江經(jīng)濟(jì)帶城市數(shù)字普惠金融指數(shù)的范圍為0～90。 如圖2所示，2020年長江經(jīng)濟(jì)帶數(shù)字普惠金融指數(shù)的范圍為0～340，可見長江經(jīng)濟(jì)帶城市數(shù)字普惠金融指數(shù)的增長非常迅速。但是，無論是2011年還是2020年，長江經(jīng)濟(jì)帶城市數(shù)字普惠金融指數(shù)高的城市均分布在長江經(jīng)濟(jì)帶下游區(qū)域，因此可見，數(shù)字普惠金融指數(shù)的分布具有區(qū)域異質(zhì)性。

3.控制變量

（1）教育水平。教育的本質(zhì)是促進(jìn)人性的全面發(fā)展，讓人明白自身對人類社會(huì)應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)。教育水平的提升能夠強(qiáng)有力地促進(jìn)人力資本水平提高[40]。由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文用教育支出占總支出的比重來衡量。

（2）政府干預(yù)。政府干預(yù)在脫貧攻堅(jiān)工作中發(fā)揮著重要作用，政府主要依靠財(cái)政支出和稅收來管理初始分配造成的收入分配不均。借鑒相關(guān)學(xué)者研究[14]，本文使用財(cái)政支出占GDP的比重來衡量政府干預(yù)程度。

（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平。在21世紀(jì)的今天，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對于一個(gè)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。一個(gè)省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否合理能夠在一定程度上決定該地區(qū)發(fā)展的前景。借鑒以往研究[41]，本文選用第二、三產(chǎn)業(yè)之比來衡量省級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

4.中介變量

本文的中介變量為創(chuàng)業(yè)活躍度。創(chuàng)業(yè)不僅能夠給經(jīng)濟(jì)注入新鮮活力，還能夠給人們提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)中國供給側(cè)改革，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)創(chuàng)新型國家建設(shè)。本文采用北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的《中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)區(qū)域指數(shù)》來衡量創(chuàng)業(yè)活躍度。

（三）模型選擇

為檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響，通過穩(wěn)健的豪斯曼檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)[χ2（4）=336.238]，p值為0.000，強(qiáng)烈拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，故使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行驗(yàn)證，見式（1）：

式（1）中，[Cmwit]為城市[i]在[t]年份的共同富裕指數(shù)，[Difit]為城市 [i]在 [t]年份的數(shù)字普惠金融指數(shù)，向量[Xit]代表控制變量，由教育、政府干預(yù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三部分組成；[α1]為待估參數(shù)；[μi]代表城市固定效應(yīng)；[δt]代表時(shí)間固定效應(yīng)；[εit]代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

為檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)活躍度的中介效應(yīng)，基于基本模型構(gòu)建如下模型，見式（2）與式（3）。

中介效應(yīng)的具體檢驗(yàn)步驟包括：第一，檢驗(yàn)核心解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，見式（1）；第二，檢驗(yàn)核心解釋變量與中介變量之間的關(guān)系，見式（2）；第三，將核心解釋變量數(shù)字普惠金融與中介變量創(chuàng)業(yè)活躍度同時(shí)對共同富裕進(jìn)行回歸，見式（3）。

為檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)活躍度的門檻條件，本文進(jìn)一步構(gòu)建如下模型，見式（4）。

式（4）中，[Adjit]為數(shù)字普惠金融或創(chuàng)業(yè)活躍度等門檻變量，[I（?）]為指示函數(shù)，如果數(shù)字普惠金融和創(chuàng)業(yè)活躍度滿足括號(hào)內(nèi)的門檻條件，則賦值為1，否則為0。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表3列出了主要變量的描述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。從整體上看，共同富裕指數(shù)最高值為最低值的21倍，再加上標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)值，可以充分反映出長江經(jīng)濟(jì)帶內(nèi)不同城市間共同富裕程度的差距。從總體上看，數(shù)字普惠金融的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.774和0.698，表明長江經(jīng)濟(jì)帶地區(qū)的數(shù)字普惠金融在快速發(fā)展的同時(shí)，還存在著很大的區(qū)域差異。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

表4顯示了數(shù)字普惠金融與共同富裕以及發(fā)展性、共享性和可持續(xù)性三個(gè)維度關(guān)系的回歸結(jié)果。在第（1）列中，未加入控制變量的情況下，數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為 0.013，在 1%的水平上顯著；在第（2）列，添加了控制變量后，對數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)為0.011，達(dá)到了1%的顯著性，表明了數(shù)字普惠金融對共同富裕具有積極的推動(dòng)作用，研究假說H1得到證實(shí)。在列（3）至列（5）中，本文通過將共同富裕指標(biāo)細(xì)化“發(fā)展”“共享”和“可持續(xù)”三個(gè)維度，深入探討數(shù)字普惠金融與共富富裕之間的關(guān)系。根據(jù)列（3）至列（5）結(jié)果，數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響系數(shù)均為正，這表明數(shù)字普惠能夠促進(jìn)發(fā)展性、共享性和可持續(xù)性，并且對發(fā)展性的影響最大，對可持續(xù)性的影響最小?？赡艿脑蚴牵瑪?shù)字普惠金融作為一種近年來新興的金融形式，其對可持續(xù)性的影響目前并不明顯。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文使用工具變量法、縮尾處理、改變樣本范圍、替換解釋變量四種方法，來進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為解決內(nèi)生性問題，使用移動(dòng)電話普及率作為數(shù)字普惠金融的工具變量[42]；為避免極端值對檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生影響，對變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理；為避免地區(qū)差異過大，將數(shù)據(jù)中心的上海和重慶2個(gè)直轄市數(shù)據(jù)剔除；并且使用數(shù)字化程度指數(shù)替換數(shù)字普惠金融指數(shù)，作為解釋變量來進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

表5是穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果。列（1）至列（4）中的結(jié)果與前文回歸結(jié)果一致，說明上述實(shí)證結(jié)果通過了四種方法的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，數(shù)字普惠金融能促進(jìn)共同富裕這一結(jié)論具有一定穩(wěn)健性。

（四）中介效應(yīng)分析

在此基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用模型（2）和模型（3）對數(shù)字普惠金融和共同富裕之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。表6為對創(chuàng)業(yè)活躍度進(jìn)行中介效應(yīng)分析后得出的結(jié)論。表6列（1）證實(shí)數(shù)字普惠金融對共同富裕具有顯著正向影響。表6列（2）中的回歸系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)活躍度，Sobel 檢驗(yàn)的 z 統(tǒng)計(jì)值為9.386，在5%的水平下顯著，拒絕原假設(shè)，中介效應(yīng)成立。表6列（3）中加入中介變量創(chuàng)業(yè)活躍度之后，創(chuàng)業(yè)活躍度對共同富裕的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，說明創(chuàng)業(yè)活躍度的中介效應(yīng)存在，且表現(xiàn)為遮掩效應(yīng)[43]。因此，假說H2得到驗(yàn)證。

（五）非線性效應(yīng)分析

數(shù)字普惠金融以互聯(lián)網(wǎng)為核心，對各經(jīng)濟(jì)主體具有非線性影響。為揭示數(shù)字普惠金融對共同富裕的非線性影響，本文采用門檻模型進(jìn)行分析。首先，對門檻回歸模型的兩個(gè)基本假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。將共同富裕水平作為被解釋變量，對長江經(jīng)濟(jì)帶110個(gè)城市中數(shù)字金融指數(shù)和創(chuàng)業(yè)活躍度不存在門檻值、存在一個(gè)門檻值以及存在兩個(gè)門檻值分別進(jìn)行估計(jì)，借鑒Hansen的“自助法”（bootstrap），通過反復(fù)抽樣1 000次從而得出P值，判斷是否存在門檻效應(yīng)，結(jié)果見表7。

由表7可知，針對數(shù)字普惠金融和創(chuàng)業(yè)活躍度，當(dāng)共同富裕為門檻變量時(shí)，一門檻模型中的F值均在10%的水平下顯著。因此模型中存在一個(gè)門檻值，表8給出了門檻值估計(jì)結(jié)果。根據(jù)門檻模型的基本原理，門檻估計(jì)值是指似然比檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量 LR 為零時(shí)γ的取值。

圖3為數(shù)字普惠金融單門檻估計(jì)值2.603在95%置信區(qū)間下的似然比函數(shù)圖，圖4為創(chuàng)業(yè)活躍度單門檻估計(jì)值0.997在95%置信區(qū)間下的似然比函數(shù)圖。其中，LR統(tǒng)計(jì)量最低點(diǎn)為對應(yīng)的真實(shí)門檻值，虛線表示臨界值，由圖4可知真實(shí)門檻值低于臨界值，可以認(rèn)為，上述門檻值是真實(shí)有效的。

表 9列（1）的估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，單門檻模型下數(shù)字普惠金融指數(shù)在各區(qū)間系數(shù)顯著為正，且逐漸增大。當(dāng)數(shù)字普惠金融指數(shù)值小于門檻時(shí)，數(shù)字普惠金融估計(jì)系數(shù)為0.008；當(dāng)數(shù)字普惠金融指數(shù)值大于門檻時(shí)，數(shù)字普惠金融估計(jì)系數(shù)增加為0.015，說明數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響存在非線性的特征。表9列（2）是以創(chuàng)業(yè)活躍度作為門檻變量的估計(jì)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)伴隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展，其推動(dòng)共同富裕的效應(yīng)不斷加強(qiáng)，數(shù)字普惠金融在對應(yīng)的創(chuàng)業(yè)活躍度門檻區(qū)間內(nèi)，其估計(jì)系數(shù)從0.0102 提高到0.0346，說明數(shù)字普惠金融對共同富裕的非線性影響受到創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)。

（六）進(jìn)一步研究

1.區(qū)域異質(zhì)性分析

長江經(jīng)濟(jì)帶不同地區(qū)數(shù)字普惠金融和共同富裕的發(fā)展程度存在一定的區(qū)域差異，因此為了進(jìn)一步研究長江經(jīng)濟(jì)帶數(shù)字普惠金融對共同富裕的促進(jìn)作用是否存在區(qū)域差異，本文對長江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游三個(gè)地區(qū)分別進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表10所示。表10中列（1）和列（2）的回歸系數(shù)分別為0.00648和0.00702，通過了5%水平的顯著性檢驗(yàn)；列（3）的回歸系數(shù)為0.0199，通過了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說明數(shù)字普惠金融對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)在長江經(jīng)濟(jì)帶上、中、下游地區(qū)均顯著，且在下游地區(qū)顯著性更高。數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響具有異質(zhì)性，驗(yàn)證了研究假說H3。長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、信息化程度和透明度優(yōu)于上游、中游地區(qū)，數(shù)字普惠金融在下游地區(qū)更能發(fā)揮作用，更能夠提升居民消費(fèi)能力和收入水平，從而提升共同富裕。

2.數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)效應(yīng)分析

數(shù)字普惠金融是一個(gè)綜合性概念，其不僅包括金融服務(wù)效率的提升和門檻的降低，還包括金融服務(wù)范圍和深度的進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，本文通過對數(shù)字普惠金融三個(gè)維度即覆蓋廣度、使用深度與數(shù)字化程度進(jìn)行再分析，考察數(shù)字普惠金融三個(gè)子維度對共同富裕是否具有異質(zhì)性效果，從而更加全面地反映數(shù)字普惠金融對共同富裕的影響，結(jié)果如表11所示。表11列（1）至列（3）中，三個(gè)變量的回歸系數(shù)均為正，說明三個(gè)變量對共同富裕均具有正向影響，其中覆蓋廣度對共同富裕的影響更大?？赡艿脑蚴?，隨著近年來數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日益顯著，國家大力提倡發(fā)展數(shù)字普惠金融并給予更多的政策支持，另外科技的快速發(fā)展也使得數(shù)字普惠金融的影響力更加廣泛，從而數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度對共同富裕的促進(jìn)作用更加顯著。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文使用長江經(jīng)濟(jì)帶2011—2020年110個(gè)城市的面板數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融與共同富裕之間的關(guān)系及其作用機(jī)制，并進(jìn)一步揭示了其內(nèi)在作用機(jī)制。研究表明：（1）數(shù)字普惠金融能有效促進(jìn)共同富裕。這一結(jié)論在使用工具變量法與采用多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，均得到一致的估計(jì)結(jié)果。（2）數(shù)字普惠金融能夠通過提高創(chuàng)業(yè)活躍度來推動(dòng)共同富裕的發(fā)展。（3）數(shù)字普惠金融對共同富裕的非線性影響受到創(chuàng)業(yè)活躍度的調(diào)節(jié)。（4）數(shù)字普惠金融的三個(gè)子維度，即覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度均對共同富裕的影響存在異質(zhì)性。其中，數(shù)字化程度對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)最為明顯。（5）在空間異質(zhì)性方面，數(shù)字普惠金融對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)在長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)更為顯著。

（二）政策建議

數(shù)字普惠金融的發(fā)展有助于提高創(chuàng)業(yè)活躍度，促進(jìn)共同富裕的發(fā)展。為了更好發(fā)揮這一效應(yīng)，提出如下建議：

第一，重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)字普惠金融的普及與發(fā)展。一是加大數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度。相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對居民數(shù)字金融基礎(chǔ)知識(shí)和應(yīng)用能力的培訓(xùn)；政府、學(xué)術(shù)界、企業(yè)和非營利組織之間應(yīng)加強(qiáng)合作，共享實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，共同推動(dòng)數(shù)字技術(shù)的普及和應(yīng)用；社會(huì)各界應(yīng)推動(dòng)性別平等、關(guān)注弱勢群體，確保每個(gè)人都可以受益于數(shù)字紅利。二是加強(qiáng)數(shù)字普惠金融的基層支持，提高數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度。一方面，加快建設(shè)數(shù)據(jù)中心、移動(dòng)通訊基站與寬帶普及等互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步提升地區(qū)整體互聯(lián)網(wǎng)普及率，擴(kuò)大5G網(wǎng)絡(luò)和分布式計(jì)算等信息技術(shù)的覆蓋面。另一方面，通過政府宣傳和數(shù)字技能培訓(xùn)等方式，提升居民數(shù)字素養(yǎng)與金融素養(yǎng)；并進(jìn)一步提升數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度，以更大程度地促進(jìn)共同富裕。

第二，重視創(chuàng)業(yè)活躍度的中介作用，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)活躍度在數(shù)字普惠金融推動(dòng)共同富裕過程中的積極作用。首先，鼓勵(lì)大眾創(chuàng)業(yè)，強(qiáng)化數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)活力的積極作用，例如強(qiáng)化“互聯(lián)網(wǎng)＋”模式，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的金融支持，以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)，從而促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和共同富裕。其次，對創(chuàng)業(yè)所需要的商業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境和市場環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，打造人才聚集平臺(tái)、加大地方創(chuàng)業(yè)基地建設(shè)、推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化、建設(shè)科學(xué)高效市場。同時(shí)，對初創(chuàng)企業(yè)的數(shù)字化經(jīng)營給予一定指引與補(bǔ)貼，幫助企業(yè)加強(qiáng)數(shù)字化培訓(xùn)和技術(shù)研發(fā)，提高企業(yè)盈利能力、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。再次，進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字技術(shù)與金融產(chǎn)品的融合創(chuàng)新，開發(fā)出多樣化的金融產(chǎn)品，滿足市場對不同金融產(chǎn)品的個(gè)性化需要。

第三，制定差異化數(shù)字普惠金融發(fā)展策略。數(shù)字普惠金融對共同富裕的促進(jìn)效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性，長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)促進(jìn)效應(yīng)更為顯著。因此，應(yīng)該制定差異化數(shù)字普惠金融發(fā)展策略。首先，制定稅收等傾斜政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向長江經(jīng)濟(jì)帶上游、中游地區(qū)融通資金，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。其次，完善長江經(jīng)濟(jì)帶上游、中游地區(qū)數(shù)字普惠金融服務(wù)的可得性。特別是改善貸款和保險(xiǎn)等基本服務(wù)的可得性。再次，政府需要注意加強(qiáng)區(qū)域間交流合作，完善監(jiān)管機(jī)制以及市場準(zhǔn)入體系設(shè)置，充分利用數(shù)字技術(shù)、人工智能等科技手段，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，長江經(jīng)濟(jì)帶下游地區(qū)作為長江經(jīng)濟(jì)帶重要地區(qū)，在全國范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于領(lǐng)先地位，應(yīng)著力分享共同富裕實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)上游地區(qū)與中游地區(qū)共同富裕，實(shí)現(xiàn)長江經(jīng)濟(jì)帶整體共同富裕，并將長江經(jīng)濟(jì)帶共同富裕經(jīng)驗(yàn)推廣至全國。

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責(zé)任編輯：管仲

The Impact of Digital Financial Inclusion on Common Prosperity in the Yangtze River Economic Belt—An Empirical Test based on the Mediating Effect of Entrepreneurial Activity

1Cheng Jing? 1Hao Wenli? 2Du Zhen? 3Zeng Xiaoyan

（1School of Humanities and Social Sciences， Jiangsu University of Science and Technology， Zhenjiang 212100， Jiangsu， China;

2School of Economics and Management， East China University of Technology， Nanchang 330000， Jiangxi， China;

3School of Economics， Wuhan Polytechnic University， Wuhan 430048， Hubei， China）

Abstract： For a deeper understanding of the impact and mechanism of digital financial inclusion on common prosperity， this article constructs the Yangtze River Economic Belt Urban Common Prosperity Index and uses the panel data from 110 cities from 2011 to 2020 to study the impact of digital financial inclusion on common prosperity to analyze its impact mechanism. The empirical results are as follows.The empirical results indicate that：（1）Digital inclusive finance can effectively promote common prosperity， and this conclusion still holds after considering robustness and endogeneity.（2）Digital inclusive finance enhances the level of common prosperity by increasing entrepreneurial activity. （3）The non-linear impact of digital inclusive finance on common prosperity is moderated by entrepreneurial activity.（4）The coverage， depth of use， and degree of digitization of digital inclusive finance can all enhance the level of common prosperity. Among them， the degree of digitization has the most significant promoting effect on common prosperity.（5）The promotion effect of digital inclusive finance on common prosperity is more significant in the lower reaches of the Yangtze River Economic Belt. In summary， the government? should further increase the coverage， depth of use， and degree of digitization of digital inclusive finance， and consolidate its development. Encourage mass entrepreneurship， improve the business environment required for entrepreneurial activities， and play a positive role in entrepreneurial activity. Make differentiated digital inclusive finance development strategies， implement policies according to local conditions to promote the level of common prosperity.

Key words： digital financial inclusion; common prosperity; economic growth; mechanism test

[基金項(xiàng)目]教育部人文社科規(guī)劃項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：22YJA790010）；國家社科一般項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：23BJY182）；江西省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：22YJ19）。

[作者簡介]程靜（1979-），女，湖北應(yīng)城人，博士，教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：農(nóng)村金融與農(nóng)村貧困；郝雯利（1998-），女，江蘇徐州人，碩士研究生，研究方向：農(nóng)村金融與農(nóng)村貧困；通訊作者：杜震（1976-），男，江蘇揚(yáng)州人，博士，副教授，研究方向：農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)；曾小艷（1984-），女，湖北京山人，博士，副教授，研究方向：農(nóng)村金融與保險(xiǎn)。