郭豐

摘要：城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性主要涉及基金收入端、基金支出端和基金保值增值等問題。基金收入端受籌資模式、人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增速和隱性債務(wù)等因素的影響；基金支出端的核心問題是計(jì)發(fā)辦法和待遇調(diào)整機(jī)制；而基金保值增值則與基金的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理密切相關(guān)。綜合來(lái)看，未來(lái)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性問題應(yīng)該引起重視，相關(guān)對(duì)策研究還有待進(jìn)一步完善。

關(guān)鍵詞：城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)；養(yǎng)老保險(xiǎn)基金；可持續(xù)性

一、引言

伴隨人口老齡化程度的不斷加深，許多國(guó)家公共養(yǎng)老金都面臨不可持續(xù)的態(tài)勢(shì)。2020年中國(guó)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（下文簡(jiǎn)稱“城職保”）基金總收入和總支出分別為44376億元和51301億元，首次出現(xiàn)總收入小于總支出的情況。2019年5月國(guó)務(wù)院社保“雙降”政策實(shí)施前，城職保名義繳費(fèi)率平均為28%，但制度平均替代率不到50%，出現(xiàn)了名義繳費(fèi)率高、替代率低和基金可持續(xù)性堪憂的局面。社保“雙降”政策實(shí)施后，又面臨降費(fèi)率存在政策目標(biāo)上的“不可能三角”，即降低養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率很難同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、養(yǎng)老待遇水平不降和維持基金收支平衡三重目標(biāo)。盡管在降費(fèi)的宏觀背景下，增加公共教育投入可在一定程度上彌補(bǔ)養(yǎng)老金替代率水平下降引起的福利損失，但由于人口老齡化日益加深、新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、隱性債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、基金保值增值乏力，城職保基金的可持續(xù)性仍不容樂觀，養(yǎng)老金支付的剛性特征使基金“赤字”的壓力如牛負(fù)重。

二、城職保基金可持續(xù)運(yùn)行的相關(guān)理論評(píng)析

（一）城職?；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行的內(nèi)涵探討

國(guó)際上一般認(rèn)為，養(yǎng)老金制度應(yīng)以適合具體國(guó)情的方式實(shí)施能增進(jìn)福利的計(jì)劃，提供水平充足、可負(fù)擔(dān)、可持續(xù)和穩(wěn)健的退休收入，這里“可持續(xù)”既泛指養(yǎng)老金制度財(cái)務(wù)狀況，也可特指養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性。我國(guó)城職?？沙掷m(xù)性是指基金收支基本平衡，包括基金短期內(nèi)的收支平衡和長(zhǎng)期保值增值兩個(gè)層次。也可將養(yǎng)老保險(xiǎn)的長(zhǎng)期收支狀況作為衡量其可持續(xù)性的指標(biāo)，即養(yǎng)老金支出與收入之比長(zhǎng)期內(nèi)趨于穩(wěn)定，且指標(biāo)數(shù)值愈小基金愈可持續(xù)?？傊?，城職保基金的可持續(xù)性表現(xiàn)為基金收支情況是否穩(wěn)健、相關(guān)政策參數(shù)是否具有調(diào)整空間、多層次養(yǎng)老結(jié)構(gòu)是否合理均衡等諸多方面。

（二）城職?；鸹I資模式辨析

現(xiàn)收現(xiàn)付和完全積累制是養(yǎng)老保險(xiǎn)的兩種基本籌資模式，二者的運(yùn)行效率本質(zhì)上都受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約。一種觀點(diǎn)認(rèn)為人口老齡化會(huì)使得現(xiàn)收現(xiàn)付制下的養(yǎng)老金財(cái)務(wù)不可持續(xù)。但人口老齡化對(duì)積累制同樣存在負(fù)面影響，二戰(zhàn)后日本和英國(guó)嘗試用積累制提供部分公共養(yǎng)老金的實(shí)踐均以失敗告終。我國(guó)“統(tǒng)賬結(jié)合”的城職?？梢钥闯墒乾F(xiàn)收現(xiàn)付與完全積累制的“混合”。因制度轉(zhuǎn)軌產(chǎn)生巨額隱性債務(wù)，在實(shí)踐中是將個(gè)人賬戶基金挪用到社會(huì)統(tǒng)籌部分，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)影響城職保基金的可持續(xù)性。為此，學(xué)界提出了各種改革個(gè)人賬戶的建議：如放棄做實(shí)個(gè)人賬戶，混合使用個(gè)人賬戶基金和社會(huì)統(tǒng)籌基金，但保留個(gè)人賬戶與個(gè)人繳費(fèi)直接關(guān)聯(lián)的激勵(lì)功能；以“平均人口壽命”為參照，個(gè)人賬戶支付“低齡”段老人退休金，社會(huì)統(tǒng)籌基金支付“高齡”段老人退休金；在做實(shí)個(gè)人賬戶的基礎(chǔ)上，將“統(tǒng)賬結(jié)合”制度分解為“國(guó)民養(yǎng)老金制度+強(qiáng)制性企業(yè)年金制度”，二者統(tǒng)稱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。由于做實(shí)個(gè)人賬戶改革難以全面推行，有學(xué)者提出了“名義積累的統(tǒng)賬結(jié)合”模式，即在資金籌集上體現(xiàn)為現(xiàn)收現(xiàn)付，在賬戶管理上采用社會(huì)統(tǒng)籌與名義賬戶相結(jié)合，既體現(xiàn)社會(huì)互濟(jì)，又可模擬基金收益，但名義賬戶記賬利率的確定要參考養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的實(shí)際投資回報(bào)率。近年來(lái)，國(guó)外流行的名義繳費(fèi)確定制度（NDC）引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的廣泛關(guān)注，但能否從根本上解決由“隱性債務(wù)”帶來(lái)的養(yǎng)老金收支缺口問題，仍然值得進(jìn)一步探討。

（三）城職?；鹁憷碚撛u(píng)析

1. 城職保基金平衡理論。城職保基金平衡可分為狹義和廣義平衡。狹義平衡研究通常將繳費(fèi)率、替代率、制度贍養(yǎng)率和覆蓋率等作為影響城職保基金收支平衡的變量，通過靈敏度分析考察有關(guān)變量對(duì)基金平衡的影響，或在平衡條件下求解相關(guān)變量的水平，其對(duì)收入流和支出流的測(cè)算主要涉及利息理論和生命表理論。狹義平衡研究方法簡(jiǎn)便，但研究路徑單一，往往忽略養(yǎng)老金制度外因素對(duì)養(yǎng)老基金相關(guān)變量的影響；廣義平衡研究將城職保相關(guān)變量納入宏觀經(jīng)濟(jì)體系中，綜合研究城職保對(duì)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、資本積累等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的作用效應(yīng)，求解約束條件下城職?；鹁獾睦U費(fèi)率、替代率水平及其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，考察城職?；鹌胶夂徒?jīng)濟(jì)均衡之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。廣義平衡研究將影響基金平衡的養(yǎng)老金制度外因素內(nèi)生化，需構(gòu)建涉及多系統(tǒng)多變量的復(fù)雜模型，國(guó)內(nèi)研究有待進(jìn)一步深入。

2. 城職?；鹗罩Ь隳Ｐ?。城職?；鹗罩Ｐ蜕婕叭丝?、繳費(fèi)率、替代率、贍養(yǎng)率、工資水平、養(yǎng)老金增值率、退休年齡、目標(biāo)區(qū)間等諸多變量。總體而言，“以支定收”的DB模式，需估計(jì)年成本與精算債務(wù)，可采用給付分配精算成本法或成本分配精算成本法；“以收定支”的DC模式，根據(jù)基金平衡的代內(nèi)平衡模式或個(gè)人賬戶模式，需估計(jì)退休后的待遇水平。由于城職保基金的收支受人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響較大，部分學(xué)者用人口學(xué)方法構(gòu)建現(xiàn)收現(xiàn)付制、部分積累制和完全積累制城職?；鹌胶饩隳Ｐ?。當(dāng)人口、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，利用各年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)城職?；鹗杖牒椭С鲞M(jìn)行回歸分析尤為簡(jiǎn)便。而在人口老齡化條件下，則要分析人口老齡化所決定的繳費(fèi)率、替代率和退休年齡之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。如楊翠迎等（2014）構(gòu)建的基于上海市人口發(fā)展特征的城職保PLA-M精算模型，包括人口預(yù)測(cè)模型、統(tǒng)籌賬戶及個(gè)人賬戶收支模型等。另外，根據(jù)改革前后不同的繳費(fèi)和發(fā)放政策，需分別構(gòu)建“老人”“中人”和基礎(chǔ)養(yǎng)老金隱性債務(wù)精算模型，或引入財(cái)政補(bǔ)貼因素建立城職保財(cái)務(wù)可持續(xù)性規(guī)劃模型等。

（四）城職?；鹜顿Y與監(jiān)管理論評(píng)析

城職?；鹜顿Y與監(jiān)管的目標(biāo)是“增值”與“保值”。一方面，養(yǎng)老金投資理論可追溯到Markowitz提出的均值－方差模型，即給定預(yù)期收益和資產(chǎn)域，最優(yōu)投資組合可通過計(jì)算所有可能的資產(chǎn)組合的協(xié)方差或相關(guān)系數(shù)矩陣得到。國(guó)內(nèi)學(xué)者運(yùn)用該模型，結(jié)合Zwecher提出的養(yǎng)老金投資組合基本構(gòu)建方法，建立了風(fēng)險(xiǎn)最小化的城職?；鹜顿Y組合優(yōu)化模型，具有較強(qiáng)的實(shí)踐意義。在投資策略方面，國(guó)內(nèi)對(duì)于城職保基金“入市”問題爭(zhēng)論較多，主流觀點(diǎn)認(rèn)為我國(guó)養(yǎng)老金投資股市已是大勢(shì)所趨，但也有學(xué)者指出保守性的國(guó)債投資才是最好的現(xiàn)實(shí)訴求。根據(jù)戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術(shù)性和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置等三個(gè)層面的投資策略，就城職?；鹜顿Y股票、債券和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例問題還有待進(jìn)一步深入研究。另一方面，關(guān)于城職保基金的監(jiān)管問題，“審慎人”監(jiān)管和定量限制式監(jiān)管是可供選擇的兩種主要模式?！皩徤魅恕北O(jiān)管的前提是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育成熟，金融體制比較完善且基金管理機(jī)構(gòu)已得到一定程度的發(fā)展；定量限制式監(jiān)管一般適用于市場(chǎng)體制不夠發(fā)達(dá)、基金管理制度建立較晚的情形。相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，OECD國(guó)家中選擇實(shí)施“審慎人”監(jiān)管模式的養(yǎng)老基金收益率較高。國(guó)外對(duì)養(yǎng)老金投資收益保證的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算主要有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)對(duì)沖兩種方式，而國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理側(cè)重分析風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，提出較為宏觀的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。

三、城職?；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行的實(shí)證研究評(píng)析

（一）城職?；痣[性債務(wù)問題剖析

“隱性債務(wù)”是在制度轉(zhuǎn)軌、人口老齡化過程中，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度向“老人”和“中人”所承諾應(yīng)發(fā)放的養(yǎng)老金現(xiàn)值總和，這種承諾并沒有一筆對(duì)應(yīng)的儲(chǔ)備基金，它實(shí)際上是現(xiàn)收現(xiàn)付制運(yùn)行中部分人獲得的養(yǎng)老金權(quán)益超過其對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度所做的貢獻(xiàn)。隱性債務(wù)通常采用“終止假定法”進(jìn)行測(cè)算，即假定原有的現(xiàn)收現(xiàn)付計(jì)劃立刻終止，計(jì)算累積的應(yīng)付養(yǎng)老金的全部?jī)r(jià)值。雖然眾多學(xué)者對(duì)城職保“隱性債務(wù)”規(guī)模進(jìn)行了大量的測(cè)算研究，但由于計(jì)算口徑、計(jì)算時(shí)點(diǎn)、參數(shù)選擇及計(jì)算所依據(jù)的模型和方法不同，因而測(cè)算結(jié)果差異很大?！半[性債務(wù)”的消弭，不應(yīng)由參保制度人口來(lái)解決，只能主要通過減持國(guó)有資產(chǎn)或通過財(cái)政手段加以補(bǔ)償。

（二）城職?；鹗罩笨陬A(yù)測(cè)

“統(tǒng)賬結(jié)合”的城職保建立伊始，某些省份就出現(xiàn)了基金“收不抵支”的局面，直到2004年才總體實(shí)現(xiàn)“收大于支”。至2021年底，城職?；鹄塾?jì)結(jié)余達(dá)63970億元，但累計(jì)結(jié)余增速呈總體下滑趨勢(shì)。2022年賀蕊莉等學(xué)者預(yù)測(cè)，累計(jì)結(jié)余將于2025年開始減少并于2029年出現(xiàn)負(fù)值。若干學(xué)者就城職?；鸬摹爱?dāng)期缺口”“未來(lái)缺口”和“累計(jì)缺口”進(jìn)行了測(cè)算，由于模型設(shè)計(jì)及參數(shù)假設(shè)不同，使測(cè)算結(jié)果差異較大：2040年左右社會(huì)統(tǒng)籌基金的當(dāng)期赤字峰值在10600.00億元～139110.60億元，累計(jì)缺口在0.00億元～1034821.00億元。在當(dāng)前退休和生育政策條件下，預(yù)測(cè)城職?；饘⒂?023年開始出現(xiàn)當(dāng)期收支缺口689.50億元，2043年開始出現(xiàn)累計(jì)缺口1757.54億元，二者均呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)。在考慮“二胎”及“延退”政策下，城職?；饘⒂?051年開始出現(xiàn)“收不抵支”的財(cái)務(wù)危機(jī)。綜合來(lái)看，許多學(xué)者只測(cè)算了社保“雙降”政策實(shí)施前城職保統(tǒng)籌賬戶基金收支情況，并未測(cè)算尚存空賬的個(gè)人賬戶部分。

四、城職?；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行的相關(guān)對(duì)策

（一）優(yōu)化城職?；疬\(yùn)行的內(nèi)部參數(shù)

1. 降低城職保繳費(fèi)率，適時(shí)動(dòng)態(tài)優(yōu)化養(yǎng)老金制度參數(shù)。養(yǎng)老金制度參數(shù)主要涉及繳費(fèi)率、繳費(fèi)基數(shù)、目標(biāo)替代率和制度贍養(yǎng)率等。社?！半p降”政策實(shí)施前，城職保繳費(fèi)率高、遵繳率低，且繳費(fèi)基數(shù)不實(shí)。2019年社?！半p降”政策的實(shí)施從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看將增強(qiáng)城職?；鸬木闫胶夤δ?。但統(tǒng)籌賬戶繳費(fèi)率持續(xù)下調(diào)，必須合理設(shè)計(jì)繳費(fèi)率調(diào)整路徑，適當(dāng)延長(zhǎng)城職保最低繳費(fèi)年限，明確政府補(bǔ)貼責(zé)任。及時(shí)革新繳費(fèi)工資計(jì)算方式、規(guī)范繳費(fèi)工資基數(shù)，提高遵繳率；動(dòng)態(tài)調(diào)整基金的支付參數(shù)，綜合考慮人口結(jié)構(gòu)、工資增長(zhǎng)率和市場(chǎng)利率的變化，建立與預(yù)期壽命變化相聯(lián)系的動(dòng)態(tài)計(jì)發(fā)月數(shù)。同時(shí)，將養(yǎng)老金給付替代率錨定在50%～60%的合理水平，建立養(yǎng)老金待遇指數(shù)化調(diào)整機(jī)制。

2. 調(diào)整退休年齡與生育政策，優(yōu)化養(yǎng)老保險(xiǎn)制度人口結(jié)構(gòu)。城職保制度人口結(jié)構(gòu)與出生率、預(yù)期壽命、老年人撫養(yǎng)比、參保離退休人員增長(zhǎng)率以及人口城鎮(zhèn)化率等指標(biāo)密切相關(guān)。調(diào)整生育政策總體上能改善在職繳費(fèi)人口數(shù)和退休人口數(shù)之比，其對(duì)個(gè)人賬戶的改善程度要明顯優(yōu)于統(tǒng)籌賬戶。相關(guān)研究表明，全面二孩政策能夠有效延遲城職保基金當(dāng)期和累計(jì)收支缺口出現(xiàn)的時(shí)間，而延遲法定退休年齡對(duì)縮減城職?；鹑笨诘淖饔酶用黠@。因此，應(yīng)盡快出臺(tái)“延退”政策，根據(jù)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、人口預(yù)期壽命和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷等，建議遵循“女先男后”“女快男慢”的原則，用30年時(shí)間將男女法定退休年齡漸進(jìn)式延遲至65歲。同步實(shí)施彈性退休制，出臺(tái)激勵(lì)延遲領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡的政策。值得注意的是，“延退”政策只是通過一次性改善參保人口結(jié)構(gòu)來(lái)影響基金運(yùn)行效果，對(duì)城職?；鹗罩胶獾拈L(zhǎng)遠(yuǎn)影響甚小。

（二）改善城職保基金運(yùn)行的外部環(huán)境

1. 強(qiáng)化政府在社會(huì)統(tǒng)籌方面的管理職能。一是加強(qiáng)財(cái)政支持職能，探索消弭隱性債務(wù)的有效途徑。政府應(yīng)加大財(cái)政補(bǔ)貼力度并提高補(bǔ)貼效率，明確中央與地方政府在化解隱性債務(wù)中所承擔(dān)的責(zé)任、進(jìn)一步挖掘社會(huì)力量來(lái)解決隱性債務(wù)問題；二是加強(qiáng)改革與規(guī)制職能，盡快修訂《社會(huì)保險(xiǎn)法》。進(jìn)一步落實(shí)全民參保計(jì)劃，確保新業(yè)態(tài)從業(yè)人員能夠參保，加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老基金投資的監(jiān)管，建立健全全國(guó)統(tǒng)一的養(yǎng)老保險(xiǎn)信息系統(tǒng)。及時(shí)修訂《社會(huì)保險(xiǎn)法》，明確社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)統(tǒng)一征收機(jī)構(gòu)，對(duì)國(guó)家財(cái)政承擔(dān)的兜底責(zé)任、各級(jí)政府的責(zé)任分擔(dān)、城職保個(gè)人賬戶的性質(zhì)等內(nèi)容作出調(diào)整；三是加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)職能，完善多層次養(yǎng)老保障體系。遵循橫向分離、縱向合并的基本思路，逐步將“統(tǒng)賬結(jié)合、混賬管理”的“部分積累制”模式過渡到包括國(guó)民養(yǎng)老金制度、強(qiáng)制性企業(yè)年金制度、自愿性企業(yè)年金制度和個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的多層次養(yǎng)老保障體系。

2. 發(fā)揮市場(chǎng)在個(gè)人賬戶方面的激勵(lì)機(jī)能。早在2007年，李珍教授就論證了我國(guó)城職保個(gè)人賬戶基金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的必要性和可行性，并提出了基金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的制度構(gòu)想。強(qiáng)制型個(gè)人賬戶養(yǎng)老金若完全由政府壟斷管理，往往會(huì)導(dǎo)致管理效率低下，如果完全由私營(yíng)機(jī)構(gòu)管理，則管理成本又會(huì)比較高。瑞典的清算所模式是解決該矛盾的一種方案，清算所職能由政府設(shè)立的個(gè)人賬戶養(yǎng)老金管理局執(zhí)行，是基金公司與個(gè)人投資者之間的管理與傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)。該種模式既體現(xiàn)了個(gè)人選擇投資的自主性，又體現(xiàn)了政府機(jī)構(gòu)在其中的參與、監(jiān)督與管理。為確保獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，可以審慎引入競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)機(jī)制，成立專門的城職?；鹗芡袡C(jī)構(gòu)，與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)共同管理城職?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)。

五、反思與展望

梳理與評(píng)述我國(guó)城職保基金可持續(xù)發(fā)展相關(guān)研究文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)一些值得進(jìn)一步思考和探索的問題。

第一，側(cè)重某一方面問題的研究較多，建立整體性框架的研究較少。專門研究城職?；疬\(yùn)行涉及的繳費(fèi)、支出及基金保值增值等問題的文獻(xiàn)較多。繳費(fèi)問題主要包括繳費(fèi)范圍的優(yōu)化、繳費(fèi)比例的優(yōu)化、繳費(fèi)時(shí)長(zhǎng)的優(yōu)化、繳費(fèi)模式的優(yōu)化以及繳費(fèi)的支持制度等。養(yǎng)老金支出問題包括退休年齡、計(jì)發(fā)辦法和待遇調(diào)整機(jī)制優(yōu)化等方面。基金保值增值則包括投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理理論等。國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)上述某一方面具體問題的研究成果頗為豐碩，但將上述問題綜合起來(lái)建立整體性框架進(jìn)行系統(tǒng)研究的成果則比較少見。

第二，倚重基金狹義平衡的研究較多，結(jié)合經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)發(fā)展的廣義平衡研究較少。國(guó)內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)運(yùn)行問題的研究大多側(cè)重于基金的狹義平衡，且照搬國(guó)外一些針對(duì)不同國(guó)家和不同養(yǎng)老金制度模式建立的特定模型來(lái)分析我國(guó)城職?；鹌胶鈫栴}。許多研究只限于簡(jiǎn)單直觀的收支平衡分析，所用的人口預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)陳舊，參數(shù)假設(shè)誤差較大，缺乏系統(tǒng)性研究。從宏觀上來(lái)看，城職?；鸬目沙掷m(xù)運(yùn)行取決于人口老齡化速度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的對(duì)比，這就需要將養(yǎng)老金均衡和經(jīng)濟(jì)均衡分析結(jié)合起來(lái)進(jìn)行廣義基金平衡研究，但我國(guó)這方面的研究起步晚、成果少。

第三，測(cè)算隱性債務(wù)規(guī)模的研究較多，創(chuàng)造性化解隱性債務(wù)問題的研究較少?，F(xiàn)有文獻(xiàn)在解決隱性債務(wù)問題方面定性研究居多，采用定量式跨時(shí)空動(dòng)態(tài)均衡方法的研究較少。測(cè)算我國(guó)城職保隱性債務(wù)規(guī)模的研究大多基于封閉系統(tǒng)，未充分考慮新人加入及在職職工的繳費(fèi)因素，測(cè)算精度有待提高且差異較大。另外，城職?；鹨延?022年1月開始實(shí)施全國(guó)統(tǒng)籌，如何促進(jìn)參保繳費(fèi)、待遇計(jì)發(fā)與待遇調(diào)整等政策全國(guó)統(tǒng)一，為化解隱性債務(wù)提供良好的政策環(huán)境已刻不容緩。如何明確中央與地方政府在化解隱性債務(wù)中所承擔(dān)的責(zé)任、如何挖掘社會(huì)力量解決隱性債務(wù)問題等都是亟待深入研究的問題。

第四，基于過去數(shù)據(jù)和傳統(tǒng)方法的研究較多，采用動(dòng)態(tài)資料和新方法的研究較少。在人口結(jié)構(gòu)、就業(yè)形態(tài)、預(yù)期壽命以及養(yǎng)老保險(xiǎn)制度本身不斷發(fā)展變化的條件下，許多實(shí)證研究相對(duì)滯后。根據(jù)新的人口狀態(tài)和制度參數(shù)變化來(lái)預(yù)測(cè)城職?；鹗罩顩r的研究較少，特別是基于“七普”數(shù)據(jù)和社保“雙降”政策以及“新冠”疫情影響的實(shí)證研究不多。此外，如何針對(duì)性地探索新的研究方法也是值得深入思考的問題，如針對(duì)城職?；鸬膹V義平衡研究，可以借鑒扎根理論的思路與方法，構(gòu)建介于宏大理論和微觀操作性假設(shè)之間的實(shí)質(zhì)模型；針對(duì)城職?；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行的預(yù)測(cè)，可以嘗試運(yùn)用“隨機(jī)森林”等方法；針對(duì)城職?；疬\(yùn)行狀況的評(píng)估，可以采用綜合評(píng)價(jià)方法等。

第五，根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行制度模式的研究較多，借鑒國(guó)外養(yǎng)老金改革成功經(jīng)驗(yàn)的研究較少。發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)式或參量式社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，一直在尋求養(yǎng)老金“保障水平”和“基金可持續(xù)性”之間的平衡。一些國(guó)家對(duì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金投資采取不同的投資策略，這對(duì)我國(guó)城職?；鸬耐顿Y管理是否需要區(qū)別基金的賬戶性質(zhì)具有一定的啟示意義。對(duì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金運(yùn)營(yíng)中的投資組合加以監(jiān)督，政府應(yīng)出臺(tái)法律條文，制約違法動(dòng)機(jī)。個(gè)人賬戶投資多元化已成為國(guó)際趨勢(shì)，政府在集中管理養(yǎng)老金的同時(shí)，應(yīng)逐步放開個(gè)人賬戶投資的市場(chǎng)化，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)養(yǎng)老基金ESG投資新領(lǐng)域的研究。另外，基金積累制能否真正有效化解人口老齡化帶來(lái)的養(yǎng)老金支付壓力？如何促進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度健康發(fā)展？國(guó)外諸多經(jīng)驗(yàn)對(duì)研究我國(guó)城職?；鹂沙掷m(xù)運(yùn)行問題頗具參考價(jià)值。

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＊基金項(xiàng)目：湖南省社會(huì)科學(xué)成果評(píng)審委員會(huì)2019年度項(xiàng)目“人口老齡化視域下湖南城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可持續(xù)運(yùn)營(yíng)問題研究”（XSP19YBZ160）。

（作者單位：湖南理工學(xué)院）