王明弘

來(lái)源：券商中國(guó)

債基在今年的產(chǎn)品發(fā)行開(kāi)局中獨(dú)占鰲頭。已發(fā)行基金中，募集規(guī)模排在前30名均為債券型基金，且3月新成立債基規(guī)模達(dá)1088.27億元，再次站上千億元關(guān)口。

權(quán)益基金發(fā)行遇冷的市場(chǎng)下，債券型產(chǎn)品依舊是今年公募基金發(fā)行市場(chǎng)的主力。

債基在今年的產(chǎn)品發(fā)行開(kāi)局中獨(dú)占鰲頭。已發(fā)行基金中，募集規(guī)模排在前30名均為債券型基金，且3月新成立債基規(guī)模達(dá)1088.27億元，再次站上千億元關(guān)口。

規(guī)模前30只基金均為債基，單月再上億元關(guān)口

債券型基金由于預(yù)期收益水平和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于貨幣市場(chǎng)基金，又低于混合型基金和股票型基金，受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，3月新成立債基規(guī)模達(dá)1088.27億元，站上千億元關(guān)口，上一次債基單月募集規(guī)模超千億元是2023年12月。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，以基金成立日作為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)（下同），今年以來(lái)，發(fā)行基金規(guī)模最多的前30只基金均為債基，多只產(chǎn)品觸及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的80億元的募集規(guī)模上限。具體來(lái)看，安信長(zhǎng)鑫增強(qiáng)A發(fā)行份額80億份，國(guó)投瑞銀啟源利率債79.91億份，易方達(dá)中債0-3年政策性金融債A、交銀中債0-3年政策性金融債A和浦銀安盛普安利率債均為79.90億份。

從基金類型來(lái)看，被動(dòng)指數(shù)型債券基金和中長(zhǎng)期純債型基金最受機(jī)構(gòu)基金所青睞，12只募集規(guī)模50億份以上的產(chǎn)品均為被動(dòng)指數(shù)型債券基金和中長(zhǎng)期純債型基金，發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量和份額均居于領(lǐng)先位置。

雖然今年以來(lái)債基發(fā)行規(guī)?？壳?，但從近3年數(shù)據(jù)來(lái)看，債基發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模都有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2022年全年發(fā)行債基產(chǎn)品469只，總規(guī)模為9850.59億份，在全年已發(fā)行基金中占比66.76%；2023年為375只，總規(guī)模8052.08億份，平均發(fā)行份額為21.47億份，占比70.73%；2024年前3個(gè)月發(fā)行的債基數(shù)量87只，總規(guī)模1773.86億份，占比74.98%，平均發(fā)行份額為20.39億份。

搶購(gòu)！多只債基提前結(jié)募

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年發(fā)行的多數(shù)債基認(rèn)購(gòu)時(shí)間大幅縮短，規(guī)模排名前30的債基中，有27只產(chǎn)品提前結(jié)募。其中，華商同業(yè)存單指數(shù)7天持有認(rèn)購(gòu)天數(shù)僅1天，為“日光基”，發(fā)售時(shí)間最短。2月20日，華商基金公告，為充分保護(hù)投資者的利益，原定認(rèn)購(gòu)截止日為2024年3月4日的華商同業(yè)存單指數(shù)7天持有提前結(jié)募，將按募集規(guī)模上限 50 億元采取末日比例確認(rèn)的方式實(shí)現(xiàn)募集規(guī)模的有效控制。此外，還有13只債基提前10天內(nèi)結(jié)募，寶盈中債0-5年政策性金融債A認(rèn)購(gòu)時(shí)間最長(zhǎng)，為54天。

在混合債券型基金中，二級(jí)基金可投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)，收益潛力相對(duì)較高，也更受到債基投資者的關(guān)注，例如募集規(guī)模排在首位的安信長(zhǎng)鑫增強(qiáng)A屬于混合債券型二級(jí)基金，原定募集截止日為3月15日，在3月6日累計(jì)有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額（不包括募集期利息）已超過(guò)本次募集規(guī)模上限 80 億元人民幣，觸發(fā)末日比例配售，也提前結(jié)束募集。

值得一提的是，在30年期國(guó)債收益率下行之際，機(jī)構(gòu)投資者交易熱情高漲。3月25日，博時(shí)上證30年期國(guó)債ETF公告上市，該產(chǎn)品發(fā)行10天，募集份額為48.12億元，在今年已發(fā)行的基金中排在第15位，該產(chǎn)品是市場(chǎng)上第二只超長(zhǎng)期限國(guó)債ETF。

對(duì)于今年多只債券基金提前結(jié)束募集，光大保德信基金信用純債投資部總監(jiān)李懷定在接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，一是債券利率進(jìn)入下行通道，無(wú)論機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者都有較低風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金配置需求；二是因?yàn)橥顿Y者對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)較為樂(lè)觀，也有不少機(jī)構(gòu)看好債市，這會(huì)推動(dòng)新發(fā)發(fā)起式債基募集速度的加快；三是零售端的產(chǎn)品，如果募集的規(guī)模大體滿足管理人要求，通常也會(huì)主動(dòng)提前募集，希望后期通過(guò)業(yè)績(jī)來(lái)提升規(guī)模。

債牛是否能延續(xù)？基金經(jīng)理對(duì)后市樂(lè)觀

年初以來(lái)債基爆款，受到投資者青睞的原因是什么？“核心邏輯是基本面相對(duì)乏力，尤其是高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)仍有較大改善空間，使得未來(lái)貨幣政策有進(jìn)一步寬松的空間。另外，雖然近期權(quán)益市場(chǎng)有所反彈，但投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未明顯提升，尤其在銀行存款利率多次下調(diào)的情況下，銀行自營(yíng)及其理財(cái)、保險(xiǎn)等各類機(jī)構(gòu)資金普遍感受到一定的壓力?！崩顟讯ū硎尽?/p>

“短期來(lái)看，我們認(rèn)為在一季末時(shí)點(diǎn)債市具有一定的不確定性。首先在一季度末，頭部銀行將第一次受到新資本管理辦法影響，我們認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)整體偏利空，主要在資金面與基金的申購(gòu)贖回行為。此外，一季度末是資金季節(jié)性從理財(cái)回表內(nèi)存款的時(shí)間，今年一季度銀行缺負(fù)債現(xiàn)象也比較嚴(yán)重，可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。”國(guó)泰基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，最近基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)企穩(wěn)，新房銷售以及建材成交恢復(fù)，盡管仍然弱于季節(jié)性，降幅也有一定收窄。匯率方面波動(dòng)較大，目前觀察上近日匯率的突然貶值似乎是偶發(fā)事件，央行維護(hù)匯率的態(tài)度仍然強(qiáng)硬，所以總量貨幣政策寬松概率不高。

對(duì)于2024年的全年債市表現(xiàn)，華寶基金混合資產(chǎn)部副總經(jīng)理基金經(jīng)理蔣文玲比較樂(lè)觀，她認(rèn)為債牛或有望延續(xù)。但是受制于匯率和政策利率空間，疊加決策層面政策多目標(biāo)的約束，利率中樞整體的回落幅度可能有限。信用債行情方面，關(guān)注城投化債的進(jìn)度、特殊再融資債的供給節(jié)奏，整體而言資產(chǎn)荒的格局不會(huì)輕易改變，需要把握市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

李懷定認(rèn)為，在利多因素尚未完全反映的情況下，當(dāng)下純債基金的配置價(jià)值仍然值得期待，只是隨著絕對(duì)利率水平的走低，未來(lái)票息收益貢獻(xiàn)比重或會(huì)相應(yīng)降低，相比而言資本利得貢獻(xiàn)占比會(huì)逐漸增加，在此期間債券基金凈值波動(dòng)方面或會(huì)受到一些影響。此外，考慮到債券投資也存在凈值損失的風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，我們建議首先要客觀評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和擬投資的債基產(chǎn)品是否匹配；其次，需要了解債券產(chǎn)品的特點(diǎn)，例如：中長(zhǎng)期純債基金的價(jià)格相對(duì)中短期純債或短債基金更容易受到市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響，但在市場(chǎng)利率下行時(shí)，也有著更大的價(jià)格上漲幅度。投資者在風(fēng)險(xiǎn)承受能力允許的前提下，可以根據(jù)自身波動(dòng)的敏感程度酌情選擇債券基金。”李懷定表示。