方斐

一季報顯示，交通銀行2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入671億元，同比基本持平，增速保持穩(wěn)定；一季度實現(xiàn)歸母凈利潤250億元，同比增長1.4%，增速較上年年報變化不大。從業(yè)績歸因來看，公司資產(chǎn)擴張速度放緩?fù)侠蹱I收增長，但凈息差降幅收窄對收入增長的拖累減輕，資產(chǎn)減值損失同比少提在一定程度上支撐凈利潤增長。

截至一季度末，交通銀行總資產(chǎn)同比增長4.3%至14.2萬億元，資產(chǎn)增速較年初的8.2%有所回落；其中，貸款總額為8.2萬億元，同比增長6.8%；存款余額為8.7萬億元，同比增長2.1%。公司一季度末核心一級資本充足率為10.44%，較年初上升0.21個百分點。

雖然資產(chǎn)增速有所回落，但凈息差降幅收窄，表現(xiàn)較好。交通銀行披露的一季度日均凈息差為1.27%，同比下降6BP，主要受存量貸款重定價、房貸利率調(diào)整、5年期以上LPR再次下調(diào)等因素的影響，但一季度凈息差降幅較上年度20BP的降幅明顯收窄。環(huán)比來看，一季度凈息差較2023年四季度環(huán)比回升5BP，表現(xiàn)較好。

一季度，交通銀行手續(xù)費凈收入同比下降6.4%，主要是代理保險及代銷基金業(yè)務(wù)收入同比下降、跨行結(jié)算業(yè)務(wù)量波動使跨行手續(xù)費收入減少、信用卡違約率同比下降使違約金收入有所減少等引起。

交通銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標變化不大，其中，一季度末不良貸款率為1.32%，較年初下降1BP；關(guān)注貸款率為1.53%，較年初上升2BP；撥備覆蓋率為197%，較年初上升2個百分點。公司2023年度的“撥備計提/不良生成”為141%，撥備計提充分，為凈利潤增長留有余地。

單季凈息差環(huán)比回升

2024年一季度，在負債端的貢獻下，交通銀行單季息差環(huán)比回升，帶動營收降幅收窄 0.2個百分點至-0.4%；公司成本管控力度不斷增強，PPOP增速由負轉(zhuǎn)正至增長0.2%。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，凈利潤同比增速提高0.7%至1.4%。

將交通銀行一季度業(yè)績累積同比增長進行拆分，結(jié)果顯示，正向貢獻業(yè)績因子為規(guī)模、成本、撥備；負向貢獻因子為凈息差、凈手續(xù)費、其他非息、稅收。細看各因子貢獻變化情況，邊際對業(yè)績貢獻改善的是：1.凈息差回升導(dǎo)致負向貢獻收窄8.9個百分點；2.成本管控能力有所提高，對業(yè)績貢獻提高1.6個百分點；3.撥備對業(yè)績的正向貢獻增加0.1個百分點。

邊際貢獻減弱的是：1.規(guī)模對業(yè)績的正向貢獻邊際降低3.3個百分點；2.凈手續(xù)費收入正向貢獻下降1.8個百分點；3.凈其他非息收入下降導(dǎo)致貢獻由正轉(zhuǎn)負，下降3.6個百分點。稅收對業(yè)績貢獻走弱2.2個百分點。

交通銀行2023年全年凈息差為1.28%，同比收窄20BP；全年凈利息收入同比下降3.39%，主要是受LPR多次下調(diào)及存量房貸利率調(diào)整的影響，資產(chǎn)負債端利率均承壓。

在資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)平均收益率同比微降0.04個百分點至3.59%，其中，貸款平均收益率同比下降0.26個百分點至3.95%。在負債端，受人民幣存款定期化趨勢疊加外幣負債成本上行的影響，利息支出有所增加，計息負債平均成本率同比增長0.19個百分點至2.45%。

值得關(guān)注的是，交通銀行一季度凈利息收入環(huán)比增長3.9%，且凈息差回升，主要是負債端貢獻所致。公司一季度單季年化息差為1.26%，環(huán)比提高3BP，主要是負債端貢獻。資產(chǎn)端收益率環(huán)比下行7BP至3.46%，一季度受重定價以及LPR下調(diào)等因素導(dǎo)致貸款收益率有所下行；負債端存款利率下行開始起效，付息率環(huán)比下行9BP至2.32%，有效對沖了資產(chǎn)端下行的壓力。

在資產(chǎn)負債端利率均承壓、凈息差同比收窄的同時，交通銀行非利息凈收入同比增長，投資收益表現(xiàn)亮眼。2023年，交通銀行非利息凈收入同比增長7.55%；其中，投資收益同比增長70.3%，約占總營收的10%，表現(xiàn)較為亮眼；手續(xù)費及傭金凈收入同比下降4.13%，約占總營收的17%，主要是受理財業(yè)務(wù)及投資銀行收入下降的影響。

從資產(chǎn)負債增速及結(jié)構(gòu)來看，基數(shù)影響下存貸增速有所放緩。在資產(chǎn)端，交通銀行一季度信貸投放以對公貸款為主，公司2023年全年新增信貸投放6621.2億元，2022年全年新增 7345.7億元；2024年一季度單季投放規(guī)模為2461.4億元，較2021年同期少投36.3%，主要是由于2023年信貸投放整體更為前置，而2024年在信貸平滑的監(jiān)管指引下節(jié)奏有所放緩。

從投放結(jié)構(gòu)來看，交通銀行一季度投放以對公端為主，對公、個人、票據(jù)貸款分別投放 2534.4億元286.6億元、359.6億元，占生息資產(chǎn)的比重分別變化1.4%、0%、-0.3%至 38.9%、17.9%、1.9%。公司債券投資規(guī)模環(huán)比下降1.2%，占比環(huán)比下降0.6個百分點至29.1%。此外，公司存放央行和同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模收縮，環(huán)比分別變化-15.4%和9.3%，合計占比則下降0.5個百分點至12.1%。

在負債端，交通銀行一季度存款占比有所上升。公司2023年全年新增存款5664億元，2022年全年新增8807.9億元，2024年一季度新增2765.1億元，在2023年同期高基數(shù)下同比少增58.2%，占計息負債比重提升0.6個百分點至68.1%。此外，公司一季度發(fā)債和同業(yè)負債規(guī)模環(huán)比分別變動8.8%和-5.2%，合計占比下降至31.8%。

此外，交通銀行一季度單季年化成本收入比為31.49%，同比下降0.53%；其中，累積管理費同比下降2%，從2023年以來增速持續(xù)降低，成本管控能力進一步提升。

不良貸款率穩(wěn)中有降

交通銀行2023年全年實現(xiàn)營收2576億元，同比增長0.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤927億元，同比增長0.68%。其中，四季度單季營收同比下降4.01%，歸母凈利潤同比下降2.68%；全年加權(quán)平均ROE為9.68%，同比下降0.66個百分點。

雖然資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)擴張，但速度有所減緩。交通銀行期末總資產(chǎn)為14.06萬億元，較年初增長8.23%，增速同比下降約3個百分點；其中，貸款余額為7.96萬億元，較年初增長9.08%，增速同比下降約2個百分點；存款余額為8.55萬億元，較年初增長7.58%，增速同比下降約5個百分點。公司資產(chǎn)規(guī)模在延續(xù)擴張的基礎(chǔ)上增速略有減緩，相對減輕資本內(nèi)生壓力，年末核心一級資本充足率較年初小幅回升0.17個百分點至10.23%。

截至2023年年末，交通銀行不良貸款率為1.33%，較年初下降0.02個百分點；撥備覆蓋率為195.21%，較上年末提升14.53個百分點。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量基本保持平穩(wěn)。計算的實際不良生成率為0.52%，同比小幅下降，處于低位。

對存貸款拆分可知，2023年下半年，交通銀行個貸新增占比提升，且零售類貸款的帶動下個貸占比有所提升。對公信貸新增占比較2022年下降7.3個百分點至70.7%，基建類占比上升，房地產(chǎn)類占比下降。2023年基建類貸款新增占比上升11個百分點至46.2%，而房地產(chǎn)及建筑貸款新增占比下降19%至-2.8%。

交通銀行個貸在非按揭貸款的帶動下占比提升。從全年來看，個人按揭貸款新增占比較年初下降 10.7個百分點至-7.6%；信用卡和消費貸占比合計提升7.4%至8.3%；經(jīng)營貸全年新增占比較年初提升8.6個百分點至15.5%。

從存款情況來看，交通銀行存款定期化趨勢延續(xù)。一季度定期存款同比增長1.7%，占總存款的比例為63.9%。從客戶結(jié)構(gòu)來看，儲蓄存款增長較快，2023年，居民存款增速為 13.6%，占比存款提升至40%。

交通銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體保持穩(wěn)定，這可以從多維度觀察各項指標獲得：從不良維度看，公司不良貸款率穩(wěn)中有降。一季度，交通銀行不良貸款率為1.32%，環(huán)比下降0.01%，累計年化不良凈生成率上升10BP至0.63%，仍在低位。未來不良壓力方面，關(guān)注類貸款占比為1.53%，環(huán)比小幅提升2BP。從逾期維度看，公司逾期貸款率有所上升。一季度逾期率環(huán)比上升1BP至1.39%。從撥備維度看，公司撥備保持穩(wěn)定。一季度撥備覆蓋率環(huán)比下降0.64個百分點至197.05%，撥貸比環(huán)比下行3BP至2.6%。

（作者不持有文中股票，本文不構(gòu)成投資建議）