［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.12.003

［摘 要］投資活動是企業(yè)進行資源配置的重要活動，在企業(yè)的發(fā)展中起著至關(guān)重要的作用。在全面推進依法治國背景下，我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，在經(jīng)濟新常態(tài)的影響下，企業(yè)投融資面臨著全新的市場環(huán)境和風(fēng)險特征。企業(yè)投資決策過程主要包括項目可行性分析、投資估算、投資預(yù)算、投資決策及決策執(zhí)行等階段。通過加強項目可行性分析、投資估算和投資預(yù)算等環(huán)節(jié)管理工作，有助于降低企業(yè)投融資風(fēng)險水平，提高投融資效率。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)總體風(fēng)險；投融資管理；管理策略；企業(yè)風(fēng)險

［中圖分類號］F27文獻標(biāo)志碼：A

風(fēng)險的發(fā)生和發(fā)展離不開具體的環(huán)境，企業(yè)所面臨的外部環(huán)境是復(fù)雜多變、瞬息萬變的，這就要求企業(yè)要高度重視風(fēng)險管理，加強風(fēng)險評估，對投融資活動進行科學(xué)分析與決策。企業(yè)投融資管理風(fēng)險主要包括兩個方面：一是投融資決策過程中的風(fēng)險，二是投融資活動實施過程中的風(fēng)險。前者主要是指在企業(yè)投融資活動中，由于投資決策、籌資決策、資金管理決策、籌資管理決策等方面存在失誤或錯誤而導(dǎo)致企業(yè)遭受損失的可能性；后者主要是指企業(yè)在實施投融資活動過程中，由于金融市場的變化或者企業(yè)自身經(jīng)營狀況的變化而導(dǎo)致企業(yè)遭受損失的可能性［1］。

1 基于企業(yè)總體風(fēng)險水平的投融資管理風(fēng)險分類

1.1 投融資決策過程中的風(fēng)險

投融資決策過程是指在投融資活動中，通過分析影響投融資決策的各種因素，對投融資決策方案進行選擇和確定的過程。企業(yè)投融資決策的結(jié)果，就是決定采取何種投融資方案，以達到既定的目的。在投融資決策過程中，存在著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險來自企業(yè)自身、企業(yè)外部和社會環(huán)境。其中，企業(yè)自身風(fēng)險是指在投融資決策中由于自身能力不足或外部環(huán)境不理想而導(dǎo)致的決策失敗；企業(yè)外部風(fēng)險是指在進行投融資決策時，由于受自身條件的限制而無法達到既定目標(biāo)或在決策過程中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險；社會環(huán)境風(fēng)險是指在進行投融資決策時，由于受外部環(huán)境影響而產(chǎn)生的風(fēng)險。

企業(yè)總體風(fēng)險水平越高，其投資項目就越容易受到資金供求變化、行業(yè)競爭、市場需求等因素的影響而產(chǎn)生波動，從而影響企業(yè)投資決策的結(jié)果。例如，某公司擬進行的投資項目為新能源項目，由于受到國家政策調(diào)控、行業(yè)競爭激烈等因素的影響，該項目所需資金投入較大且難以得到滿足。如果企業(yè)融資規(guī)模過大、融資渠道不暢或融資結(jié)構(gòu)不合理，則會導(dǎo)致企業(yè)總體風(fēng)險水平升高。由此可見，投資規(guī)模過大、融資渠道不暢或融資結(jié)構(gòu)不合理是導(dǎo)致企業(yè)總體風(fēng)險水平升高的主要原因。

1.2 投融資活動實施過程中的風(fēng)險

投融資活動實施過程中的風(fēng)險主要為融資活動風(fēng)險。融資活動風(fēng)險是指在融資過程中，由于資金籌措不足、資金使用不當(dāng)?shù)纫蛩貙?dǎo)致企業(yè)無法實現(xiàn)融資目的，從而產(chǎn)生損失的可能性。企業(yè)在進行投融資決策時要充分考慮各類風(fēng)險因素，如戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、法律風(fēng)險等［2］。融資活動中的主要風(fēng)險包括籌資渠道選擇不當(dāng)產(chǎn)生的籌資成本較高的風(fēng)險以及由利率和匯率變化而產(chǎn)生的利率或匯率變動損失的風(fēng)險。在進行投融資決策時，要根據(jù)自身發(fā)展需要和外部環(huán)境變化情況，合理選擇融資渠道。尤其是對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，要根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)選擇合適的融資渠道。在選擇融資渠道時要考慮自身資金情況和現(xiàn)金流情況，同時注意規(guī)避投資期限過長產(chǎn)生的利率變動損失。在選擇融資方式時，要充分考慮貨幣政策變動情況以及通貨膨脹等因素，合理選擇融資方式。當(dāng)企業(yè)選擇了適合自身發(fā)展需要的融資渠道之后，還要考慮利率和匯率變化而產(chǎn)生的利率變動損失。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實際情況對不同投資方案進行對比分析，從而作出科學(xué)合理的投融資決策。

2 基于企業(yè)總體風(fēng)險水平的投融資管理原則

2.1 投融資活動與企業(yè)總體風(fēng)險水平相適應(yīng)

企業(yè)在投融資決策過程中，要根據(jù)企業(yè)總體風(fēng)險水平選擇合適的投融資方式和方案，在保證企業(yè)總體風(fēng)險水平處于較低水平的前提下，盡量降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，提高投資收益率。例如，對于一家創(chuàng)業(yè)型公司，在其資金非常緊張但又急需擴大業(yè)務(wù)規(guī)模的情況下，如果單純以銀行貸款為主要融資方式，可能會因為缺乏足夠的抵押物、資金難以得到保障等原因而導(dǎo)致融資成本較高。在這種情況下，企業(yè)可以考慮利用自有資金或開展風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資等方式進行融資。在滿足企業(yè)總體風(fēng)險水平要求的基礎(chǔ)上，盡量降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和投資風(fēng)險，以實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

2.2 合理確定投資規(guī)模和融資方式

合理確定投資規(guī)模和融資方式是企業(yè)開展投融資活動的基礎(chǔ)，也是實現(xiàn)投融資目標(biāo)的重要保障。投資規(guī)模過大，會造成資金閑置和浪費，不利于企業(yè)進行有效的資源配置；投資規(guī)模過小，又會影響企業(yè)的效益。因此，在確定投資規(guī)模時，要堅持適度原則。融資方式的選擇企業(yè)進行投融資活動的重要決策。融資方式選擇不當(dāng)，會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)籌資困難、資金周轉(zhuǎn)緩慢、現(xiàn)金流量不足等問題。因此，在開展投融資活動時，要根據(jù)企業(yè)的資金需求情況和發(fā)展需要選擇合適的融資方式，盡可能降低融資成本和融資風(fēng)險［3］。

2.3 充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，實現(xiàn)投資效益最大化

財務(wù)杠桿是指在不增加企業(yè)權(quán)益資本成本的情況下，通過增加負(fù)債或權(quán)益資本來提高企業(yè)利潤的方法。由于財務(wù)杠桿收益是由負(fù)債帶來的，并且債務(wù)資本的利率一般都低于股權(quán)資本的利率。因此，如果企業(yè)在不增加權(quán)益資本成本的情況下增加負(fù)債，就能夠用較少的財務(wù)杠桿收益來提高利潤。在財務(wù)杠桿利益一定時，債務(wù)資本越多，所產(chǎn)生的財務(wù)杠桿收益越大。因此，企業(yè)應(yīng)充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，以最小成本獲得最高利潤。

2.4 投融資決策的制定要充分考慮資金的時間價值

在資本市場中，投資者的投資決策常常會受到資金時間價值的影響，投資項目的回收期有長短之分。從財務(wù)角度來看，投資項目的回收期越短越好。因為投資回收期越短，說明該項目風(fēng)險越??；反之，則風(fēng)險較大。因此，在選擇項目時應(yīng)充分考慮項目的時間價值。

3 基于企業(yè)總體風(fēng)險水平的投融資管理策略

3.1 強化項目可行性分析

在項目可行性分析階段，主要分析項目的市場環(huán)境、建設(shè)條件和技術(shù)水平等，分析項目是否滿足市場需求和建設(shè)要求，并對項目建設(shè)方案進行評價，最終確定是否可以進行投資建設(shè)。企業(yè)投資活動中的可行性分析，即對已有的投資計劃、投資方案等進行優(yōu)化和調(diào)整，對投資活動作出預(yù)測和判斷，對于提高投融資效率具有重要作用。在企業(yè)投融資過程中，需要對項目市場環(huán)境進行分析，了解項目所處的宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和市場環(huán)境等。例如，某企業(yè)計劃投資一個太陽能發(fā)電項目，在項目可行性分析階段，通過對太陽能發(fā)電技術(shù)的成熟度、當(dāng)?shù)卣?、能源需求等進行分析后，認(rèn)為該項目可以開展，最終決定投資該項目。通過對企業(yè)所擁有的資源和能力進行分析，了解企業(yè)的生產(chǎn)能力、技術(shù)能力、資金能力等［4］。

3.2 加強投資估算管理

投資估算是在項目可行性研究基礎(chǔ)上，對項目所需的資金數(shù)額進行的預(yù)測。投資估算是項目決策階段的重要組成部分，是實現(xiàn)投資決策科學(xué)化、合理化的重要保證。在新常態(tài)背景下，企業(yè)要加強對投資估算管理工作的重視，提升投資估算管理水平。在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，企業(yè)要對產(chǎn)品市場、生產(chǎn)要素及投資環(huán)境進行分析，制訂科學(xué)合理的投資方案。要根據(jù)市場情況，科學(xué)預(yù)測產(chǎn)品的需求量，結(jié)合企業(yè)實際需求，合理確定生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)周期等。要結(jié)合市場需求情況，對產(chǎn)品的原材料進行充分的調(diào)查研究，充分了解原材料價格變化情況，對原材料價格進行預(yù)測和分析。在市場分析中要考慮產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的各項成本費用支出、稅費支出、利潤等因素，制訂合理的投資方案。要加強對產(chǎn)品市場變化趨勢的預(yù)測，積極探索新產(chǎn)品研發(fā)方向和生產(chǎn)工藝，實現(xiàn)對產(chǎn)品市場需求的精準(zhǔn)把握。

3.3 合理確定投資預(yù)算

投資預(yù)算是指企業(yè)對未來一定時期內(nèi)所需的資金數(shù)額進行預(yù)計和編制，是企業(yè)投融資活動的重要組成部分，其主要功能是指導(dǎo)企業(yè)投融資活動，以使企業(yè)更好地完成投資活動。在實際工作中，很多企業(yè)開展投融資活動會出現(xiàn)預(yù)算與實際脫節(jié)的現(xiàn)象。對此，企業(yè)應(yīng)該加強預(yù)算管理，以保障其準(zhǔn)確性和科學(xué)性。具體措施如下：第一，進行項目預(yù)算編制時，應(yīng)結(jié)合項目具體情況進行投資預(yù)算編制工作，保障預(yù)算編制的科學(xué)性、準(zhǔn)確性和合理性；第二，加強對投資預(yù)算的審核管理，在項目可行性分析階段、投資估算階段和投資預(yù)算階段加大審核力度，保障預(yù)算的準(zhǔn)確性；第三，建立健全激勵和約束機制，提高投融資人員的積極性，降低投融資風(fēng)險；第四，企業(yè)應(yīng)及時掌握市場變化情況、技術(shù)創(chuàng)新情況等，從而有效降低投資風(fēng)險水平；第五，制訂科學(xué)合理的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃［5］。

3.4 科學(xué)開展投資決策

企業(yè)開展投資活動時，需要對項目的財務(wù)效益、項目風(fēng)險、項目資源及項目管理等進行綜合考量，科學(xué)開展投資決策。

一是建立完善的投資決策制度。企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)的投資決策制度，以確保投資活動的順利開展。

二是加強投資決策管理制度建設(shè)。將投資活動的風(fēng)險管理納入其中，可結(jié)合企業(yè)實際情況，合理確定決策權(quán)限范圍，做到權(quán)責(zé)分明，并建立科學(xué)、合理的投資決策程序，確保在保證企業(yè)經(jīng)濟利益的同時，實現(xiàn)企業(yè)融資效益最大化。

三是重視投資項目評估。在開展項目可行性分析時，需要對項目進行風(fēng)險評估；在進行項目投資估算時，需要對項目進行經(jīng)濟評價；在進行項目預(yù)算時，需要對項目資金來源及使用情況進行分析。同時，結(jié)合企業(yè)實際情況合理選擇評估方法和指標(biāo)體系［6］。

3.5 健全投資風(fēng)險控制體系

從總體風(fēng)險水平視角出發(fā)，建立健全企業(yè)投資風(fēng)險控制體系，有利于提高企業(yè)投融資效率。

一是提高財務(wù)人員綜合素質(zhì)。企業(yè)要制訂財務(wù)人員培訓(xùn)計劃，定期組織財務(wù)人員進行專業(yè)知識和業(yè)務(wù)能力培訓(xùn)，使財務(wù)人員了解投融資管理工作的重要性，掌握投融資管理相關(guān)理論知識和技能。

二是建立健全內(nèi)部控制制度。企業(yè)應(yīng)按照內(nèi)部控制相關(guān)法律法規(guī)要求，結(jié)合企業(yè)實際情況，制定科學(xué)、合理、高效的內(nèi)部控制制度，以保障企業(yè)投融資風(fēng)險控制的有效執(zhí)行。投資決策作為企業(yè)投融資活動的核心環(huán)節(jié)，要完善投資決策程序，加強對項目可行性分析、投資估算及投資預(yù)算等環(huán)節(jié)的管理工作，將其作為企業(yè)投融資決策的重要依據(jù)。

三是加強內(nèi)部監(jiān)督。企業(yè)應(yīng)建立健全內(nèi)部審計監(jiān)督制度，發(fā)揮內(nèi)部審計監(jiān)督作用。企業(yè)要對財務(wù)人員進行定期培訓(xùn)，提高財務(wù)人員的專業(yè)知識和業(yè)務(wù)能力，確保其具備良好的職業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)道德。同時，為確保財務(wù)人員職業(yè)素養(yǎng)的提升，還應(yīng)加強對其職業(yè)技能和業(yè)務(wù)能力的培養(yǎng)和考核。

3.6 強化投融資預(yù)算執(zhí)行

在投融資預(yù)算執(zhí)行過程中，要積極做好相關(guān)部門間的溝通協(xié)調(diào)工作，加強各部門間的信息溝通與共享，避免信息孤島現(xiàn)象的出現(xiàn)；企業(yè)要加強對投資項目預(yù)算執(zhí)行情況的跟蹤與控制，通過有效的成本管控手段，降低投資預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的各種風(fēng)險；在企業(yè)投資決策過程中，要注意加強對投資項目預(yù)算執(zhí)行情況的監(jiān)督與控制，通過建立預(yù)算管理部門，將投融資預(yù)算執(zhí)行情況納入考核體系；在投融資決策過程中，要充分考慮投融資風(fēng)險水平、項目風(fēng)險水平及投融資收益水平等因素，采取有效的投融資策略，將企業(yè)的總體風(fēng)險水平控制在合理范圍之內(nèi)。

4 結(jié)語

在企業(yè)發(fā)展的過程中，資金的供應(yīng)和需求是企業(yè)發(fā)展的前提條件，融資也成為企業(yè)發(fā)展中必不可少的重要內(nèi)容。而在實際運營中，融資活動中存在的風(fēng)險是較為復(fù)雜的，融資風(fēng)險和其他類型的風(fēng)險既有聯(lián)系也有區(qū)別。其中，企業(yè)總體風(fēng)險水平對于企業(yè)發(fā)展所面臨的投融資管理風(fēng)險有著較大的影響，直接影響著企業(yè)投融資管理的實際效果。本文基于企業(yè)總體風(fēng)險水平，對投融資管理風(fēng)險進行分類分析，提出了在風(fēng)險管理上的具體策略，以期為相關(guān)企業(yè)更好地開展投融資活動提供幫助和指導(dǎo)，從而提高企業(yè)投融資管理水平。

參考文獻

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［作者簡介］黃榮華，男，湖南永州人，蘇州華鵬科技投資有限公司，中級會計師，本科，研究方向：投融資管理。