[摘 要：文章以2011—2021年中國A股上市公司為研究樣本，探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響及作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)能顯著提高企業(yè)國際化深度；經(jīng)過替換變量度量方式、工具變量法等一系列穩(wěn)健性檢驗后，該研究結(jié)論依然成立。通過機制分析表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)通過降低代理成本、緩解融資約束來提高企業(yè)國際化深度；同時，管理者短視主義削弱了數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用，而高管海外背景則加強了這一作用。通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對非國有企業(yè)，特別是非家族企業(yè)，以及資本密集型企業(yè)的國際化深度的促進作用更明顯。文章結(jié)論為我國企業(yè)以數(shù)字協(xié)同方式深入推進國際化提供經(jīng)驗啟示。

關(guān)鍵詞：數(shù)字化轉(zhuǎn)型；同群效應(yīng)；國際化深度；代理成本；融資約束

中圖分類號：F49；F832.51；F272.3 文獻標識碼：A 文章編號：1007-5097（2024）09-0001-13 ]

How does Peer Effect of Digital Transformation Influence the Depth of

Enterprise Internationalization？

Evidence from A-share Listed Enterprises

LIU Yaobina， b， HU Shenga， WANG Chenchena

（a. School of Economics and Management; b. Research Center for Economic and Social Development in Central China，

Nanchang University， Nanchang 330031， China）

Abstract：Drawing on a research sample of Chinese A-share listed enterprises spanning the period from 2011 to 2021， this essay explores the influence and mechanism of peer effect of digital transformation on the depth of enterprise internationalization. Research findings： The peer effect of digital transformation can significantly enhance the depth of enterprise internationalization. After undergoing a series of robustness tests such as alternative variable measurement methods and instrumental variable methods， this conclusion remains robust. Mechanism analysis shows that the peer effect of digital transformation enhances the depth of enterprise internationalization by reducing agency costs and alleviating financing constraints. At the same time， managerial myopia undermines the enhancing impact of the peer effect of digital transformation on the depth of enterprise internationalization， whereas executives' overseas background reinforces this effect. Through heterogeneity analysis， it finds that the peer effect of digital transformation has a greater enhancing impact on the depth of internationalization of non-state-owned enterprises， particularly non-family enterprises， and capital-intensive enterprises. The conclusion of the essay provides insights and inspirations for Chinese enterprises to advance internationalization through digital collaboration.

Key words：digital transformation; peer effect; depth of internationalization; agency cost; financing constraint

一、引 言

自2001年中國加入世界貿(mào)易組織以來，中國企業(yè)積極融入全球產(chǎn)業(yè)鏈分工，努力探索國際化實踐。商務(wù)部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2022年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2022年，中國對外直接投資流量1 631.2億美元，連續(xù)11年居全球前三，境外企業(yè)已經(jīng)覆蓋全球超過80%的國家和地區(qū)。然而，近年來，中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情、俄烏沖突等事件導(dǎo)致全球貿(mào)易保護主義持續(xù)抬頭，使中國跨國企業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。國際化本質(zhì)上是一種動態(tài)現(xiàn)象，這一過程隨著時間推移可以劃分為不同的維度：廣度和深度［1］。國際化廣度和深度存在根本差異，廣度指企業(yè)進入不同國家或地區(qū)的數(shù)量，體現(xiàn)了企業(yè)跨國業(yè)務(wù)的分散程度；深度則指企業(yè)的海外收入占總收入的比重，反映了企業(yè)對海外市場的重視和本土化運營程度，這使跨國企業(yè)能夠更深入地參與海外市場，更好地應(yīng)對各種風險和不確定性［2-3］。領(lǐng)英中國與波士頓咨詢公司聯(lián)合撰寫的《中國企業(yè)國際化發(fā)展白皮書》表明，早期以大范圍擴張為主要國際化手段的中國企業(yè)，正逐步將國際化戰(zhàn)略的重心向縱深發(fā)展轉(zhuǎn)變，從“走出去”向“走進去”跨越。在中國秉持擴大開放政策、構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的背景下，如何提高國際化深度，將成為中國企業(yè)國際化戰(zhàn)略下一階段的主題。

在新一輪科技革命推動下，全球加速邁進數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成為企業(yè)深度融入全球發(fā)展格局的重要驅(qū)動力［4］。然而，數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有投入高、周期長等特點［5］，短期內(nèi)可能加劇企業(yè)的經(jīng)營風險，這極大削弱了跨國企業(yè)投身于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的積極性。為降低戰(zhàn)略實施的成本和風險，企業(yè)會更加關(guān)注經(jīng)營業(yè)務(wù)和所處環(huán)境相似的其他企業(yè)的戰(zhàn)略決策。當同一行業(yè)內(nèi)、同一城市內(nèi)其他企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，焦點企業(yè)也會模仿和學習同群企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型行為，即受到數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的影響［6-8］。數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)主要關(guān)注同群企業(yè)（通常以同行業(yè)或同地區(qū)為范圍）的一般行為特征（即數(shù)字化轉(zhuǎn)型）對其中個體（稱為焦點企業(yè)，與同群企業(yè)相區(qū)分）的影響，其核心可以概括為“個體與群體”的作用關(guān)系。因此，“數(shù)字協(xié)同”構(gòu)成了數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的鮮明特征，既可以加強企業(yè)之間的聯(lián)系和依存度，又能夠增強企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型的動機和能力，為提高企業(yè)國際化深度提供了契機［9］。例如，近年來，越來越多的企業(yè)以行業(yè)或地區(qū)為整體抱團出海，并以同群方式開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而降低海外業(yè)務(wù)的不確定性，強化競爭優(yōu)勢［10］。數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)能否促進企業(yè)國際化深度，其具體的作用機制是什么，成了重要的理論和現(xiàn)實問題。

近年來，關(guān)于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度的研究備受學者關(guān)注，主要集中在以下兩個方面：一方面，證明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在同群效應(yīng)。當前，學者針對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的研究，大多聚焦其所在地區(qū)、行業(yè)、供應(yīng)鏈等不同層面的存在性［6-8］。另一方面，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)國際化的影響。部分學者從國際化廣度的視角切入，研究表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提升企業(yè)感知和應(yīng)對國際復(fù)雜競爭環(huán)境的動態(tài)能力［11］。此外，有少數(shù)文獻考察了研發(fā)網(wǎng)絡(luò)和戰(zhàn)略聯(lián)盟對企業(yè)國際化的影響［12］。此類研究間接說明，企業(yè)將模仿學習其他企業(yè)的戰(zhàn)略行為和數(shù)字化實踐并擴展到自身的國際化戰(zhàn)略中，對企業(yè)的國際化深度產(chǎn)生重要影響。

在數(shù)字經(jīng)濟時代，國際市場競爭環(huán)境日益復(fù)雜激烈，中國跨國企業(yè)需要應(yīng)對海外信息知識的獲取與吸收、全球資源的動態(tài)分配與管理、高管團隊的認知特質(zhì)轉(zhuǎn)變等挑戰(zhàn)［13-15］。其中，海外信息的獲取與吸收要求企業(yè)從內(nèi)部治理成本角度入手，積極提升信息搜集、處理和利用能力［16］；全球資源的動態(tài)分配與管理主要表現(xiàn)為企業(yè)從外部交易成本的角度入手，努力改善資本市場關(guān)系和增強外部融資能力［17］；高管團隊的認知特質(zhì)轉(zhuǎn)變則集中體現(xiàn)為風險偏好、教育背景等管理者個人特征對企業(yè)長期發(fā)展目標的影響［18-19］。此外，相關(guān)文獻還表明，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和要素密集度對國際化深度戰(zhàn)略等企業(yè)決策行為具有重大影響［20-22］。經(jīng)過20多年的國際化實踐，中國跨國企業(yè)在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和要素密集度方面發(fā)生了顯著變化。根據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局及國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)權(quán)屬方面，中國非金融對外直接投資存量中，非國有企業(yè)的投資存量占比從2007年的29%增長至2020年的54%，非國有企業(yè)的國際化進程日益受到關(guān)注；在行業(yè)類型方面，跨國企業(yè)從最初以糧食、服裝等農(nóng)業(yè)和輕工業(yè)為主，初步完成了向機電產(chǎn)品、IT產(chǎn)品等高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主的轉(zhuǎn)變，資本和技術(shù)要素密集度型企業(yè)逐漸占據(jù)主要地位。這對國際化深度戰(zhàn)略的實施也將產(chǎn)生重大影響。因此，本文旨在研究以下三個主要問題：第一，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)如何從內(nèi)部治理成本和外部交易成本兩方面影響企業(yè)的國際化深度；第二，管理者個人特征是否對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)和國際化深度之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用；第三，當企業(yè)權(quán)屬和要素密集度不同時，該影響是否存在異質(zhì)性。

鑒于此，本文基于2011—2021年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響及作用機制。首先，研究數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化的直接影響；其次，從內(nèi)部治理成本（緩解代理成本）和外部交易成本（抑制融資約束）兩方面剖析其具體機制，并考察管理者個人特征（短視主義、海外背景）的調(diào)節(jié)作用；最后，考慮中國企業(yè)國際化發(fā)展現(xiàn)狀在權(quán)屬和行業(yè)類型層面的特點，從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和要素密集度的角度分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)作用于企業(yè)國際化深度的異質(zhì)性影響。

與現(xiàn)有研究相比，本文可能的邊際貢獻在于：第一，從國際化深度的角度分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化的影響?，F(xiàn)有關(guān)于企業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略的研究，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國際化廣度為主，尚無文獻對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)和企業(yè)國際化深度的關(guān)系展開研究。因此，本文將數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)和企業(yè)國際化深度納入統(tǒng)一的分析框架中。在理論層面，為企業(yè)國際化研究補充同群效應(yīng)方面的經(jīng)驗證據(jù)，有助于發(fā)揮數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)在企業(yè)國際化深度發(fā)展中的“乘數(shù)作用”；在現(xiàn)實層面，能夠為中國企業(yè)借助數(shù)字技術(shù)高質(zhì)量“走出去”提供現(xiàn)實參考。第二，從內(nèi)部治理成本和外部交易成本兩個方面，具體考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的作用機制，打開數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響企業(yè)國際化深度的機制黑箱，并驗證企業(yè)管理者在數(shù)字化和國際化決策中的重要作用，深化企業(yè)數(shù)字化賦能國際化的認識。第三，基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和要素密集度的差異，探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的異質(zhì)性效應(yīng)，相關(guān)結(jié)論有助于形成具體的政策靶向，對企業(yè)精準施策并提升國際競爭力具有一定借鑒意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度

企業(yè)國際化作為企業(yè)成長的必然趨勢和重要戰(zhàn)略選擇，是企業(yè)維持長期競爭力，成為世界一流企業(yè)的關(guān)鍵。國際化戰(zhàn)略布局體現(xiàn)為廣度和深度兩種維度［1］。與盡可能擴張海外市場范圍的國際化廣度戰(zhàn)略不同，國際化深度戰(zhàn)略是集中力量和資源，向少數(shù)幾個選定的國家擴張，體現(xiàn)了跨國企業(yè)對海外市場的承諾水平，使得企業(yè)以更高的水平參與全球價值鏈分工［2-3］。信號傳遞理論認為，企業(yè)在市場環(huán)境中與其他企業(yè)的交流互動存在信息不對稱［23］。在國際化深度戰(zhàn)略中，企業(yè)為深層次融入東道國將面臨“外來者劣勢”，不對稱性和不確定性問題更加突出。動態(tài)能力理論認為，通過優(yōu)化配置和重新利用內(nèi)部資源，企業(yè)能夠適應(yīng)動態(tài)變化的外部市場環(huán)境［11］。隨著國際化進程加快，外部市場環(huán)境復(fù)雜程度和競爭激烈程度急劇上升，使得企業(yè)提高國際化深度面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)為企業(yè)國際化深度提供了良好的發(fā)展契機。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)推動企業(yè)開展數(shù)字化變革，人工智能、云計算等數(shù)字技術(shù)的推廣應(yīng)用可以整合和挖掘特定市場信息，拓寬企業(yè)捕獲外部市場信息的有效渠道，推動同群企業(yè)中信息劣勢方與優(yōu)勢方在國際化經(jīng)營中的共享信息，減少企業(yè)參與海外市場競爭的風險［24］。有關(guān)特定東道國的信息快速流通和分享，增強了專注于少數(shù)海外市場企業(yè)的本土化經(jīng)營能力，以盡力緩解信息不對稱對國際化深度戰(zhàn)略的威脅。另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)強化了企業(yè)之間的緊密程度和數(shù)字化依存程度［8］。各企業(yè)采取相似的組織戰(zhàn)略，特別是數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，使得企業(yè)不斷增加創(chuàng)新投入，與同群企業(yè)共同構(gòu)建協(xié)同創(chuàng)新的生態(tài)圈，通過集體合作規(guī)避國際風險和放大競爭優(yōu)勢，能夠增強感知和應(yīng)對動態(tài)復(fù)雜的國際競爭環(huán)境的能力［25］。數(shù)字技術(shù)與動態(tài)能力相結(jié)合有助于企業(yè)觀察東道國社會環(huán)境的細微變化，從而為特定市場提供精細化、針對性的銷售和服務(wù)，保障國際化深度戰(zhàn)略順利實施［26］。

總之，在國際化進程中，企業(yè)受到數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的影響，對外化解信息劣勢，對內(nèi)提升動態(tài)能力，有助于其提高國際化深度?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)1。

H1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)會顯著提高企業(yè)的國際化深度。

（二）代理成本和融資約束的影響

在企業(yè)國際化深度的推進過程中，海外信息知識的獲取與吸收以及全球資源的動態(tài)分配與管理，會對企業(yè)以數(shù)字化推動國際化的戰(zhàn)略行為產(chǎn)生影響，本文從企業(yè)內(nèi)部治理成本和外部交易成本的角度進行對比分析。

從內(nèi)部治理成本角度看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以通過降低代理成本提高企業(yè)國際化深度。數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)模仿和學習同群企業(yè)先進的數(shù)字化管理技能，能夠有效提升企業(yè)的信息搜集和處理能力［16］。企業(yè)將數(shù)字技術(shù)與內(nèi)部治理相結(jié)合，有利于推動信息資源在企業(yè)管理者與股東之間、大中小股東之間流通共享，避免企業(yè)管理者和大股東利用相對信息優(yōu)勢為自身謀取額外利益并干擾企業(yè)正常經(jīng)營運作，從而減少企業(yè)代理成本［27-28］。同時，代理成本減少預(yù)示著企業(yè)內(nèi)部管理和控制的改善，有利于提高企業(yè)對海外市場環(huán)境的了解程度［29］，為企業(yè)深入開展國際業(yè)務(wù)提供信息支持，從而提高企業(yè)國際化深度。

從外部交易成本角度看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以通過緩解融資約束來提高企業(yè)國際化深度。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響下，企業(yè)紛紛開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并推動本行業(yè)、本地區(qū)數(shù)字化水平的整體提升，這能夠有效抑制外部信息不對稱、環(huán)境不確定導(dǎo)致的高風險和高成本問題，促進資本市場金融資源優(yōu)化配置［17］，改善企業(yè)在資本市場中的劣勢地位［30］。同時，融資能力提升表明企業(yè)更有機會從外部獲取資金，克服管理者風險規(guī)避和短視主義傾向，進一步增強企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)和國際化經(jīng)營核心競爭力，推動企業(yè)國際化戰(zhàn)略向縱深發(fā)展［31］。基于上述分析，本文提出假設(shè)2和假設(shè)3。

H2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)通過降低代理成本提高企業(yè)國際化深度。

H3：數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)通過緩解融資約束提高企業(yè)國際化深度。

（三）管理者短視主義和高管海外背景的影響

根據(jù)高層梯隊理論，企業(yè)管理者的個人特質(zhì)包括性別、年齡、國籍、職業(yè)經(jīng)歷、教育背景、薪酬結(jié)構(gòu)、風險偏好等，影響其態(tài)度傾向與行為決策，進而影響企業(yè)長期目標和戰(zhàn)略選擇［13］。不同背景的管理者擁有不同思維觀念和決策行為，影響同群群體成員行為的模仿動機和社會互動，從而對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的作用效果發(fā)揮促進或者抑制作用［32］。因此，本文進一步分析企業(yè)管理者的個人特征對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的調(diào)節(jié)作用。

若管理者存在短視主義，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用減弱。短視主義是指管理者在決策時更關(guān)心企業(yè)短期利潤目標，以損害企業(yè)長期價值為代價賺取聲譽和個人利益［18］。管理者短視主義傾向于財務(wù)盈余管理，而減少長期投資，使企業(yè)投資偏離最佳水平，影響企業(yè)遠期業(yè)績，違背了股東利益最大化原則［33］。從長期來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以提升企業(yè)運營效率，獲得可持續(xù)競爭優(yōu)勢；但在短期內(nèi)，跟隨模仿其他企業(yè)決策而加大數(shù)字化投入也會帶來生產(chǎn)成本、管理費用的增加，甚至，降低企業(yè)短期績效。由此，短視主義管理者參考其他企業(yè)決策并實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的積極性會大大降低，從而延緩企業(yè)數(shù)字化進程，造成企業(yè)創(chuàng)新投入減少，同時，導(dǎo)致代理成本增加，阻礙企業(yè)國際化進一步向深度發(fā)展［34］。

若高管團隊擁有海外背景，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用則增強?？鐕髽I(yè)在開展海外業(yè)務(wù)時，面臨“外來者劣勢”。企業(yè)想要深度融入海外市場，不僅要承擔固有經(jīng)濟成本，而且需要付出由于歷史文化、政治制度、地理位置差異和不熟悉等造成的社會成本［19］。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為長期性、整體性的行為，同樣，需要充足的資金支持和可靠的融資環(huán)境。而具有海外經(jīng)歷的企業(yè)高管掌握更豐富的融資技能和融資渠道，跨國企業(yè)聘用海外背景高管所釋放出的企業(yè)多元化經(jīng)營信號也更易受到東道國銀行和投資者的青睞，有利于抑制融資約束，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略提供外部資金支持。因此，高管海外經(jīng)歷可以顯著遏制企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國際化經(jīng)營中遇到的融資劣勢［35］，強化企業(yè)模仿和學習同群企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略動機，推動企業(yè)國際化深度發(fā)展?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)4和假設(shè)5。

H4：管理者短視主義削弱了數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用。

H5：高管海外背景加強了數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用。

綜上所述，構(gòu)建本文研究模型，如圖1所示。

三、研究設(shè)計

（一）數(shù)據(jù)來源

本文以2011—2021年中國A股上市公司為研究樣本，選擇該樣本區(qū)間的主要原因是2011年工業(yè)和信息化部等五個部門發(fā)布《關(guān)于加快推進信息化與工業(yè)化深度融合的若干意見》，此后，互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加速融合發(fā)展，企業(yè)呈現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢。樣本數(shù)據(jù)主要來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和CNRDS數(shù)據(jù)庫，并根據(jù)證監(jiān)會2012年行業(yè)分類標準對公司進行行業(yè)分類。本文對原始樣本數(shù)據(jù)進行以下處理：首先，剔除金融類公司樣本；其次，剔除資不抵債公司樣本；再次，剔除ST、ST*類型公司樣本；最后，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴重的公司樣本。為避免異常值干擾，本文對連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理，最終得到25 101個觀測樣本。

（二）變量定義

1. 核心解釋變量

數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)（PeerDT1）。首先，構(gòu)建企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標。借鑒吳非等（2021）對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式［30］，將上市企業(yè)年報作為主要數(shù)據(jù)來源，并使用文本分析法構(gòu)建指標。利用爬蟲工具對樣本企業(yè)年報文本進行提取形成數(shù)據(jù)庫，并通過查閱數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)主題文獻和重要政策公告凝練確定數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞［4-5］，使用Python軟件將數(shù)據(jù)庫與關(guān)鍵詞進行匹配、計數(shù)，得到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻，再加1取自然對數(shù)獲得企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標。其次，基于同群效應(yīng)理論，構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標。參考相關(guān)文獻［6-8］，本文將與焦點企業(yè)所處同一行業(yè)的其他企業(yè)識別為行業(yè)同群企業(yè)。最后，以行業(yè)同群企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度平均值作為衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的指標。在穩(wěn)健性檢驗中，采取替換核心解釋變量度量方式等方法進行檢驗。

2. 被解釋變量

企業(yè)國際化深度（Depth）。該變量反映了企業(yè)在海外市場的資源投入和經(jīng)營依賴程度。參考相關(guān)研究［2-3，36］，本文使用企業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入比例進行衡量。

3. 其他控制變量

參照陳慶江等（2021）［6］、杜勇等（2023）［8］的研究，本文加入如下控制變量：企業(yè)規(guī)模（Size），用企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量；企業(yè)年齡（Age），用樣本數(shù)據(jù)年份與企業(yè)成立年份差值的自然對數(shù)來刻畫；資產(chǎn)負債率（Lev），用企業(yè)總資產(chǎn)與總負債比值衡量；股權(quán)集中度（Share），用企業(yè)前五大股東持股比例之和衡量；董事會規(guī)模（Board），用企業(yè)董事會人數(shù)的自然對數(shù)衡量；賬面市值比（BM），用企業(yè)所有者權(quán)益總額與市值之比衡量；總資產(chǎn)收益率（Roa），采用凈利潤占企業(yè)資產(chǎn)總額比值衡量；固定資產(chǎn)占比（Fixed），用固定資產(chǎn)凈額與企業(yè)總資產(chǎn)比值衡量。以上變量見表1所列。

（三）實證模型

為檢驗數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響，本文構(gòu)建以下模型：

[Depthit=α0+α1PeerDT1it+∑Controlsit+μt+δj+εit] （1）

其中：i表示企業(yè)個體；t表示時間；Depthit表示企業(yè)國際化深度；PeerDT1it表示數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)；Controlsit表示其他控制變量；μt和δj分別代表年份固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)；εit為隨機擾動項；α0是常數(shù)項；系數(shù)α1是基準回歸關(guān)注的重點，如果α1顯著為正，則說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)會顯著提高企業(yè)國際化深度。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

相關(guān)變量描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2所列。由表2可知，企業(yè)國際化深度指標最大值為0.774，均值為0.056，標準差為0.148，說明國內(nèi)企業(yè)的國際化深度總體偏低，企業(yè)“走出去”水平有待進一步加強；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行業(yè)同群效應(yīng)和城市同群效應(yīng)最大值分別為4.169和0.461，標準差分別為0.954和0.048。這說明，在同一行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度差異較大；而在同一城市內(nèi)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度差異較小。

（二）基準回歸分析

數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響檢驗見表3所列。本文通過逐步回歸法，在列（1）中控制時間、行業(yè)固定效應(yīng)，并對企業(yè)規(guī)模和年齡進行控制，后在列（2）-列（4）中進一步增加資產(chǎn)負債率、股權(quán)集中度、董事會規(guī)模、賬面市值比、總資產(chǎn)收益率、固定資產(chǎn)占比等控制變量，得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響系數(shù)為0.015，且在1%水平上顯著。檢驗結(jié)果說明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標對企業(yè)國際化深度指標具有顯著促進作用，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)能有力提高企業(yè)國際化深度，H1得到驗證。這表明，在動態(tài)競爭的行業(yè)環(huán)境中，企業(yè)受到數(shù)字化轉(zhuǎn)型行業(yè)同群效應(yīng)的影響，通過模仿學習同行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的戰(zhàn)略行為加速實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有利于緩解信息不對稱和環(huán)境不確定性、在企業(yè)深度參與東道國市場競爭中帶來的高成本和高風險問題，并通過增強動態(tài)能力以更好地感知和應(yīng)對東道國市場的細微變化，從而促進企業(yè)國際化深度提高。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為保證實證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進行一系列檢驗，包括替換核心解釋變量度量方式、加入個體固定效應(yīng)和剔除疫情年份影響，并使用工具變量法緩解內(nèi)生性問題。

1. 替換核心解釋變量度量方式

首先，參考相關(guān)文獻［6-8］，將與焦點企業(yè)所在地為同一城市的其他企業(yè)設(shè)定為城市同群企業(yè)。其次，根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，搜集整理上市公司年報等公告中公布的有關(guān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型內(nèi)容，得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型特定關(guān)鍵詞詞頻，結(jié)合企業(yè)專利發(fā)明數(shù)量、數(shù)字化人才需求數(shù)量、所在城市數(shù)字化建設(shè)等多方面數(shù)據(jù)，結(jié)構(gòu)化分類為戰(zhàn)略引領(lǐng)、技術(shù)驅(qū)動、組織賦能、環(huán)境支撐、數(shù)字化成果、數(shù)字化應(yīng)用六個指標，加權(quán)計算得到數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)。最后，將同一城市其他企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)平均值作為核心解釋變量的替代變量，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型城市同群效應(yīng)對企業(yè)國際化的影響。用PeerDT2變量替換式（2）中的PeerDT1變量，結(jié)果見表4列（1）。由檢驗結(jié)果可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度指標的影響系數(shù)為0.101，且在5%水平上顯著。這表明，在替換被解釋變量度量方式后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型城市同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度同樣具有顯著促進作用，與前文結(jié)論一致。

2. 加入個體固定效應(yīng)

為排除不同企業(yè)的特征差異對實證結(jié)果帶來的干擾，參照袁淳等（2021）［37］的做法，在時間、行業(yè)固定效應(yīng)基礎(chǔ)上再控制個體固定效應(yīng)，結(jié)果見表4列（2）。由檢驗結(jié)果可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標對企業(yè)國際化深度指標的影響系數(shù)為0.016，且在1%水平上顯著。這表明在時間、行業(yè)、個體固定效應(yīng)控制下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度仍具有顯著促進作用，與前文結(jié)論一致。

3. 剔除疫情年份影響

考慮疫情等全球重大事件可能會對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度的影響關(guān)系產(chǎn)生干擾，本文借鑒吳非等（2021）［30］的做法，在回歸模型基礎(chǔ)上剔除了2019年及以后的樣本數(shù)據(jù)，結(jié)果見表4列（3）。由檢驗結(jié)果可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型行業(yè)同群效應(yīng)指標對企業(yè)國際化深度指標的影響系數(shù)為0.019，且在1%水平上顯著。這表明，在排除疫情年份干擾情況下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度仍具有顯著促進作用，與前文結(jié)論一致。

4. 工具變量法

由于國際化企業(yè)往往具有更加開放、包容的發(fā)展視野，它們對數(shù)字化、信息化的流行趨勢的洞察會更加敏銳，對同群企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的行為的感知程度也更高。為了排除反向因果等內(nèi)生性問題的干擾，本文參照袁淳等（2021）［37］的思路，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口指標（IBA），用企業(yè)所在地省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口數(shù)的自然對數(shù)來衡量，進而構(gòu)建行業(yè)同群互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口指標（PeerIBA）作為工具變量，用同行業(yè)其他企業(yè)所在地省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口平均值來衡量。其依據(jù)是，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)作為衡量同群企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的變量，不僅會受到單個企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行為的影響，也可能受到地區(qū)數(shù)字化發(fā)展程度的影響［12］。因此，與企業(yè)位于同行業(yè)的其他企業(yè)所在地省份互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的平均值和該企業(yè)所感知到的數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)是相關(guān)的。同時，它不會直接影響該企業(yè)的國際化戰(zhàn)略決策，滿足外生性條件。

回歸結(jié)果見表5所列。檢驗結(jié)果顯示，不存在工具變量識別不足和弱工具變量問題。第二階段采用2SLS進行檢驗，結(jié)果顯示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的估計系數(shù)顯著為正，表明在緩解潛在內(nèi)生性問題后，基準回歸結(jié)果依然成立。

五、機制檢驗

基于企業(yè)內(nèi)部治理成本和外部交易成本的角度，從降低代理成本和緩解融資約束兩方面考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響機制，以期打開數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響企業(yè)國際化深度的機制黑箱。進一步地，從管理者短視主義和高管海外背景兩方面討論企業(yè)管理者個人特征對該影響關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，為發(fā)揮企業(yè)管理者在數(shù)字化和國際化戰(zhàn)略中的積極作用提供理論支持。

（一）代理成本和融資約束的機制分析

1. 代理成本機制分析

信息不對稱是影響企業(yè)治理效率的重要原因。企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型之前，企業(yè)管理者與股東之間、大股東與中小股東之間，一方處于信息優(yōu)勢地位，一方則處于信息劣勢地位，導(dǎo)致委托代理問題出現(xiàn)。受同群群體數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響，企業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程，利用數(shù)字技術(shù)加強企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督與控制，可以有效制約信息優(yōu)勢方的不當行為，減少企業(yè)代理成本，提升內(nèi)部治理效率。因此，本文從內(nèi)部治理成本角度出發(fā)，構(gòu)建代理成本指標（Agency），檢驗企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對代理成本的影響。參照徐壽福和徐龍炳（2015）［27］的做法，使用經(jīng)營費用率、管理費用率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為代理成本的替代變量，分別代表管理費用和銷售費用占企業(yè)營業(yè)收入比例、管理費用占營業(yè)收入比例、營業(yè)收入占總資產(chǎn)比例。經(jīng)營費用率和管理費用率越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，表示管理者與股東間沖突越嚴重，管理者在職消費和懈怠工作導(dǎo)致的代理成本越高。為檢驗代理成本和融資約束的作用渠道，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對代理成本的影響，依據(jù)江艇（2022）［38］的思路構(gòu)建以下模型：

[Agencyit=β0+β1PeerDT1it+∑Controlsit+μt+δj+εit] （2）

式（2）為代理成本受數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響關(guān)系的驗證模型。首先，由表6列（1）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對代理成本的影響系數(shù)為-0.026，在1%水平上顯著，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)顯著降低了代理成本。其次，根據(jù)El Ghoul等（2021）［39］的研究，代理成本對跨國企業(yè)國際化績效具有明顯抑制作用，降低代理成本可以為全球投資提供有利環(huán)境。結(jié)合以上實證檢驗和理論分析，可以說明，代理成本在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度之間發(fā)揮作用，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以通過降低代理成本，增強企業(yè)融資能力，提升企業(yè)國際化深度，H2得到驗證。

2. 融資約束機制分析

企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型之前，由于資本市場存在嚴重的信息不對稱性，銀行難以對其生產(chǎn)經(jīng)營進行全面深入了解，僅能依據(jù)其自愿披露的信息進行判斷。信貸雙方難以建立有效可靠的契約，大大降低了銀行信貸資源配置效率，并阻礙企業(yè)外部融資的便捷程度，導(dǎo)致外部交易成本增加。在同群群體的社會互動中，企業(yè)積極進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過數(shù)字化工具實現(xiàn)信息資源共享，推動企業(yè)與資本市場間的信息透明與對稱，能夠有效減少企業(yè)外部融資成本，緩解融資約束，提高信貸融資可得性。因此，本文從外部交易成本角度出發(fā)，構(gòu)建融資約束指標，檢驗企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對融資約束的影響?；贖adlock和Pierce（2010）［40］的研究，融資約束（SA）采用SA指數(shù)度量，構(gòu)建模型如下：

[SA=-0.737size+0.043size2?0.040age] （3）

為檢驗融資約束的作用渠道，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對融資約束的因果關(guān)系，依據(jù)江艇（2022）［38］的思路構(gòu)建以下模型：

[SAit=β0+β1PeerDT1it+∑Controlsit+μt+δj+εit] （4）

式（4）為融資約束受數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響的驗證模型。由表6列（2）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對融資約束的影響系數(shù)為-0.007，在10%水平上顯著，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與融資約束存在因果關(guān)系。根據(jù)呂越和盛斌（2015）［31］的研究，外部融資能力對于企業(yè)出口和國際投資行為具有正向促進作用，融資能力越強的企業(yè)越傾向于深入發(fā)展海外業(yè)務(wù)。結(jié)合以上實證檢驗和理論分析，說明融資約束在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度之間發(fā)揮作用，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以通過緩解融資約束，提高企業(yè)融資能力，提升企業(yè)國際化深度，H3得到驗證。

（二）管理者短視主義和高管海外背景的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

1. 管理者短視主義的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

MD&A作為強制性公布的企業(yè)管理層討論和分析報告內(nèi)容，是獲取管理者個人特質(zhì)的有效信息渠道［41］。MD&A中出現(xiàn)“天內(nèi)”“月內(nèi)”“立即”等相關(guān)詞語頻率越高，表明管理者越關(guān)注短期成效；而出現(xiàn)“未來”“戰(zhàn)略”等相關(guān)詞語頻率越高，表明管理者越關(guān)注長期發(fā)展［42］。本文基于CNRDS數(shù)據(jù)庫，通過整理樣本企業(yè)MD&A語料以獲取“短期視域”詞頻信息，計算詞頻占MD&A文本總詞頻比值，得到管理者短視主義指標（MDA）。管理者短視主義指標值越大，則表明在企業(yè)管理者中，存在短視主義現(xiàn)象越嚴重。

為考察企業(yè)管理者短視傾向?qū)?shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)作用效果的影響，本文在式（2）基礎(chǔ)上加入管理者短視主義變量（MDA），以及該變量與數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的交互項，構(gòu)建以下模型：

[Depthit=γ0+γ1PeerDT1it+γ2MDAit+γ3MDAit×PeerDT1it+∑Controlsit+μt+δj+εit] （5）

其中，MDAit表示企業(yè)管理者短視主義，如果γ1、γ3顯著，且符號相反，則說明管理者短視主義對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度的關(guān)系具有抑制作用。由表6列（3）可知，在引入相關(guān)變量和交乘項后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標系數(shù)為0.024，且在1%水平上顯著；管理者短視主義指標與數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標交乘項系數(shù)為-0.044，且在1%水平上顯著。結(jié)果表明，管理者短視主義在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度之間發(fā)揮負向調(diào)節(jié)作用，企業(yè)中存在管理者短視主義現(xiàn)象，會弱化數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用，H4得到驗證。

2. 高管海外背景的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

參考劉鳳朝等（2017）［43］的研究思路，本文通過計算具有海外背景的高管人數(shù)占企業(yè)高管總?cè)藬?shù)比例衡量高管海外背景指標（Oversearatio）。

為考察企業(yè)管理者海外經(jīng)歷對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)作用效果的影響，本文在式（2）基礎(chǔ)上加入高管團隊海外背景變量（Oversearatio），以及該變量與數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的交互項，構(gòu)建以下模型：

[Depthit=γ0+γ1PeerDT1it+γ2Oversearatioit+γ3Oversearatioit×PeerDT1it+∑Controlsit+μt+δj+εit] （6）

其中，Oversearatioit表示企業(yè)高管團隊海外背景，如果γ1、γ3顯著，且符號相同，則說明高管團隊海外背景對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度的關(guān)系具有強化作用。

由表6列（4）可知，在引入相關(guān)變量與交乘項后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標系數(shù)為0.008，且在10%水平上顯著；高管團隊海外背景指標系數(shù)為0.177，且在1%水平上顯著；高管團隊海外背景與數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標交乘項系數(shù)為0.077，且在1%水平上顯著。結(jié)果表明，高管團隊海外背景在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度之間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用，高管團隊中存在海外背景高管比例越大，越能強化數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的促進作用，H5得到驗證。

六、異質(zhì)性分析

為進一步從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)要素密集度的角度，挖掘不同類型企業(yè)受數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對國際化深度的異質(zhì)性影響，本文采取如下異質(zhì)性分析。

（一）基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性檢驗

在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)方面，近年來，非國有企業(yè)對外投資已經(jīng)成為中國OFDI的主體構(gòu)成，越來越受到國內(nèi)外的關(guān)注和重視；但相比國有企業(yè)，非國有企業(yè)無論是在融資還是政策優(yōu)惠方面均處于相對弱勢的地位。由于產(chǎn)權(quán)的特殊性，國有企業(yè)在資本市場上比民營企業(yè)更具優(yōu)勢。但是，在開展國際業(yè)務(wù)時，這種特權(quán)也可能導(dǎo)致更大的合法性障礙，所以，國有企業(yè)與民營企業(yè)在對外投資活動時有不同傾向［20］。因此，國有企業(yè)與非國有企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響可能存在差異。

本文根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)指標（SOE），將樣本企業(yè)劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，分組進行回歸檢驗，結(jié)果見表7列（1）和列（2）。由表7列（1）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對國有企業(yè)國際化深度影響不顯著。由表7列（2）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標對非國有企業(yè)國際化深度指標影響系數(shù)為0.018，且在5%水平上顯著。結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)國際化深度影響程度存在明顯差異。相比國有企業(yè)，非國有企業(yè)在面對數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)時，作出國際化決策的意愿更強烈。這可能是因為，基于母國視角，國有企業(yè)兼具政治性與社會性的目標，而不僅僅是為了經(jīng)濟發(fā)展，這在一定程度上回避了同群群體數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的社會互動；基于東道國視角，特殊的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會降低東道國資本市場與產(chǎn)品市場對異國國有企業(yè)的信任，在進行外部融資和跨國業(yè)務(wù)將面臨更多制約，不利于實現(xiàn)國際化戰(zhàn)略。

進一步地，家族企業(yè)作為民營企業(yè)中的重要組成部分，對經(jīng)濟增長有重要推動作用。近年來，家族企業(yè)轉(zhuǎn)型升級受到學者的廣泛關(guān)注。家族企業(yè)實施數(shù)字化和國際化戰(zhàn)略可以在全球市場中獲取更多資源，增強競爭優(yōu)勢。然而，在外部資本沖擊和內(nèi)部代際傳承的雙重壓力下，家族企業(yè)的數(shù)字化和國際化意愿不高且屢屢受挫［44-45］。因此，家族企業(yè)是否在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響下提升或抑制國際化深度，是值得研究的問題。

因此，建立對應(yīng)指標（Family），將樣本企業(yè)劃分為家族企業(yè)和非家族企業(yè)，分組進行回歸檢驗，探究家族企業(yè)與非家庭企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響差異，結(jié)果見表7列（3）和列（4）。由表7列（3）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對家族企業(yè)國際化影響不顯著；由表7列（4）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標對非家族企業(yè)國際化深度指標影響系數(shù)為0.017，且在1%水平上顯著。結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對家族與非家庭兩類企業(yè)的國際化水平影響程度存在明顯差異；相比家族企業(yè)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對非家族企業(yè)國際化深度的影響更顯著。家族企業(yè)更加注重長期利益，強調(diào)企業(yè)運營的長期性，這可能使家族企業(yè)傾向于追求能夠帶來持久發(fā)展的國際化戰(zhàn)略［46］。但由于其國際化深度戰(zhàn)略比國際化廣度戰(zhàn)略面臨著更多不確定性和風險，因此，家族企業(yè)實施國際化深度戰(zhàn)略的意愿可能更加謹慎，更傾向選擇低風險的國際化廣度戰(zhàn)略。同時，有學者指出，集中的家族所有權(quán)往往伴隨著嚴格的企業(yè)控制，家族企業(yè)不愿利用外部金融資本以避免股權(quán)稀釋，但這大大降低了國際融資能力，使得追求海外增長的國際資本無法發(fā)揮作用［47］。此外，為了保持控制權(quán)，企業(yè)的關(guān)鍵崗位通常被家族成員占據(jù)，如果管理者具有風險規(guī)避和短視主義傾向，缺乏全球化思維和能力，也將影響家族企業(yè)的國際化深度戰(zhàn)略［21］。

（二）基于企業(yè)要素密集度的異質(zhì)性檢驗

在行業(yè)屬性方面，二十多年來，中國企業(yè)的出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了調(diào)整和優(yōu)化。根據(jù)商務(wù)部、國家統(tǒng)計局及國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，中國跨國企業(yè)經(jīng)營從最初以糧食、服裝等農(nóng)業(yè)和輕工業(yè)為主，初步完成了向機電產(chǎn)品、IT產(chǎn)品等高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主的轉(zhuǎn)變。2022年，中國對外直接投資涵蓋了國民經(jīng)濟的18個行業(yè)大類，其中流向制造、金融、交通運輸?shù)阮I(lǐng)域的投資均超過百億美元。從長期來看，研發(fā)投資可以為企業(yè)帶來創(chuàng)新績效，進而提升企業(yè)研發(fā)國際化水平［22］。而資本密集度越高的企業(yè)越傾向于對外投資，從而促進企業(yè)國際化深度。因此，不同要素密集型企業(yè)可能在企業(yè)國際化深度戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑上存在差異。

本文根據(jù)中國證監(jiān)會2012年行業(yè)分類標準，建立企業(yè)類型指標（Intensity），將樣本企業(yè)劃分為勞動密集型、資本密集型、技術(shù)密集型三類企業(yè)，分組進行回歸檢驗，結(jié)果見表8所列。由表8列（1）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對勞動密集型企業(yè)國際化深度的影響不顯著；由表8列（2）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)指標對資本密集型企業(yè)的國際化深度指標影響系數(shù)為0.038，且在1%水平上顯著；由表8列（3）可知，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對技術(shù)密集型企業(yè)國際化深度的影響不顯著。結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對不同要素密集型企業(yè)國際化深度的影響程度存在明顯差異。相比勞動密集型企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)，資本密集型企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的影響下，提高國際化深度的概率更大。其原因可能是，相比其他兩類企業(yè)，資本密集型企業(yè)對于外部融資能力的要求更高。因此，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)抑制融資約束、提升資本市場資源流動性，對資本密集型企業(yè)融資能力改善的效果更為明顯。這有力保障了資本密集型企業(yè)在國際市場中的競爭優(yōu)勢，在同群群體影響下，其加大數(shù)字化建設(shè)投入進而提升國際化深度的積極性更為強烈。而勞動密集型企業(yè)具有投資少、資金周轉(zhuǎn)快的特點，對于外部融資能力的要求較低，其數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)通過抑制融資約束提升企業(yè)國際化深度的效果并不明顯；技術(shù)密集型企業(yè)在生產(chǎn)與管理環(huán)節(jié)中主要依賴知識與技術(shù)資源，企業(yè)自身數(shù)字化水平較高，模仿和學習同群群體數(shù)字化戰(zhàn)略的可能性較低，受數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響促進企業(yè)國際化深度的效果并不明顯。

七、結(jié)論與啟示

（一）主要結(jié)論

數(shù)字化轉(zhuǎn)型和國際化深度是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策，對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局具有重要意義。以“數(shù)字協(xié)同”方式開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)規(guī)避信息不對稱和發(fā)揮動態(tài)能力的新途徑，其能否有力提高國際化深度，尚沒有研究能夠提供直接的經(jīng)驗證據(jù)。為此，本文以國際化深度為切入點，考察數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對企業(yè)國際化深度的影響、作用機制和異質(zhì)性。本文以2011—2021年中國A股上市公司為研究樣本進行實證檢驗。結(jié)果表明：數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)可以顯著提高企業(yè)國際化深度，經(jīng)過替換核心解釋變量度量方式、加入個體固定效應(yīng)、剔除疫情年份影響和工具變量法等一系列穩(wěn)健性檢驗和內(nèi)生性檢驗后，研究結(jié)論依然成立。機制檢驗顯示，降低代理成本、抑制融資約束是數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)影響企業(yè)國際化深度的重要機制?？紤]到高管團隊對企業(yè)國際化進程的突出影響，本文進一步考察管理者個人特征的調(diào)節(jié)作用，發(fā)現(xiàn)管理者短視主義在數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)與企業(yè)國際化深度的關(guān)系中發(fā)揮負向調(diào)節(jié)作用，高管團隊海外背景則發(fā)揮正向調(diào)節(jié)作用。通過異質(zhì)性分析表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對不同類型企業(yè)的國際化深度存在異質(zhì)性影響。在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對非國有企業(yè)，特別是非家族企業(yè)的國際化深度的促進作用更顯著。在要素密集度方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)對資本密集型企業(yè)的國際化深度的促進作用更顯著。

（二）研究啟示

第一，順應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型潮流，強化同群效應(yīng)影響力。數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)成為社會經(jīng)濟發(fā)展新業(yè)態(tài)，數(shù)字技術(shù)正在重構(gòu)企業(yè)運營模式和產(chǎn)業(yè)組織范式。同群企業(yè)實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略可以有效帶動焦點企業(yè)國際化深度提高。一方面，企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變發(fā)展觀念，加強與企業(yè)外部環(huán)境的聯(lián)系，提升信息獲取能力，主動學習、參考行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型決策，推動自身數(shù)字化變革，以提高企業(yè)創(chuàng)新能力和市場競爭力，在國際市場中占據(jù)優(yōu)勢。另一方面，建議政府在制定相關(guān)政策時，充分考慮數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)的帶動作用，選拔一批數(shù)字化轉(zhuǎn)型“模范企業(yè)”，發(fā)揮其行業(yè)數(shù)字化引領(lǐng)作用，鼓勵中小企業(yè)借鑒其他企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成功經(jīng)驗和發(fā)展模式，縮小行業(yè)內(nèi)部、城市內(nèi)部數(shù)字化水平差異，“點線面”共同發(fā)力以推動社會數(shù)字化水平整體提升。

第二，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理，提升外部關(guān)系質(zhì)量。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部市場環(huán)境是影響企業(yè)國際化深度的兩個重要研究角度。一方面，企業(yè)應(yīng)該意識到管理者短視主義的消極作用，建立健全內(nèi)部治理監(jiān)督和審查制度，協(xié)調(diào)企業(yè)股東與管理層間利益，維護企業(yè)和股東利益，同時，在國際化戰(zhàn)略中保持開放包容態(tài)度，引進具有海外背景的高層次人才。另一方面，建議政府制定與數(shù)字化轉(zhuǎn)型目標相匹配的普惠金融政策，加強引導(dǎo)企業(yè)提升數(shù)字化水平，緩解企業(yè)融資約束，同時，進一步深化市場體制改革，提升市場化水平，扭轉(zhuǎn)民營企業(yè)在融資等方面的劣勢地位。

第三，建立透明化信息渠道，精準選擇國際化路徑。信息不對稱性和環(huán)境不確定性是制約企業(yè)突破現(xiàn)有發(fā)展格局，難以實現(xiàn)高水平“走出去”的重要原因，也是阻礙國內(nèi)大循環(huán)持續(xù)暢通、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的重要因素。一方面，企業(yè)應(yīng)該推動企業(yè)所有者與經(jīng)營層之間的信息透明化，建立分工合作機制，努力降低代理成本，拓寬外部融資渠道，提升對外融資能力，加強與資本市場的聯(lián)系程度。國有企業(yè)在跨國經(jīng)營時，應(yīng)當?shù)a(chǎn)權(quán)性質(zhì)，樹立正確形象，以緩解東道國敏感性。家族企業(yè)應(yīng)當積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，減少與東道國之間的社會、文化認同差異。勞動密集型企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)應(yīng)當注重融資能力提升，加大研發(fā)投資，保持企業(yè)核心競爭力。另一方面，建議政府制定相關(guān)政策時，考慮到不同企業(yè)在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、資本集中度等方面的差異，精準施策，并引導(dǎo)企業(yè)結(jié)合自身實際情況與發(fā)展水平開展數(shù)字化和國際化業(yè)務(wù)，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和高水平“走出去”提供長效支撐。

參考文獻：

［1］CASILLAS J C，MORENO-MENéNDEZ A M. Speed of the Internationalization Process：The Role of Diversity and Depth in Experiential Learning［J］. Journal of International Business Studies，2014，45（1）：85-101.

［2］AGGARWAL R，BERRILL J，HUTSON E，et al. What Is a Multinational Corporation？ Classifying the Degree of Firm-level Multinationality［J］. International Business Review，2011，20（5）：557-577.

［3］ZHANG W，ZHONG X L，LI X. The Impact of Degree of Internationalization of MNEs on Green Innovation Performance：The Moderating Role of Absorptive Capacity and Global Dynamic Management Capability［J］. Corporate Social Responsibility and Environmental Management，2024，31（1）：659-675.

［4］李雪松，黨琳，趙宸宇.數(shù)字化轉(zhuǎn)型、融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)與創(chuàng)新績效［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟，2022（10）：43-61.

［5］陳劍，黃朔，劉運輝.從賦能到使能——數(shù)字化環(huán)境下的企業(yè)運營管理［J］.管理世界，2020，36（2）：117-128，222.

［6］陳慶江，王彥萌，萬茂豐.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的同群效應(yīng)及其影響因素研究［J］.管理學報，2021，18（5）：653-663.

［7］孫浦陽，劉伊黎，蔣殿春.企業(yè)貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)中的對外直接投資決策同群效應(yīng)分析［J］.世界經(jīng)濟，2022，45（10）：58-83.

［8］杜勇，婁靖，胡紅燕.供應(yīng)鏈共同股權(quán)網(wǎng)絡(luò)下企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型同群效應(yīng)研究［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟，2023（4）：136-155.

［9］高越，張淑婷.基于數(shù)據(jù)要素驅(qū)動的國際貿(mào)易比較優(yōu)勢研究［J］.華東經(jīng)濟管理，2023，37（3）：40-48.

［10］LI H M，WU M Q，NIU Z，et al. Information Dataset of China's Overseas Industrial Parks from 1992 to 2018［J/OL］. China Scientific Data（2019-12-11）［2024-03-01］.https：//doi.org/10.11922/csdata.2019.0028.zh.

［11］王墨林，宋淵洋，閻海峰，等.數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)國際化廣度的影響研究：動態(tài)能力的中介作用［J］.外國經(jīng)濟與管理，2022，44（5）：33-47.

［12］AWATE S，LARSEN M M，MUDAMBI R. Accessing vs Sourcing Knowledge：A Comparative Study of R&D Internationalization Between Emerging and Advanced Economy Firms［J］. Journal of International Business Studies，2015，46（1）：63-86.

［13］HAMBRICK D C，MASON P A. Upper Echelons：The Organization as a Reflection of Its Top Managers［J］. The Academy of Management Review，1984，9（2）：193-206.

［14］SONG M，YANG M X，ZENG K J，et al. Green Knowledge Sharing，Stakeholder Pressure，Absorptive Capacity，and Green Innovation：Evidence from Chinese Manufacturing Firms［J］. Business Strategy and the Environment，2020，29（3）：1517-1531.

［15］TASHEVA S，NIELSEN B B. The Role of Global Dynamic Managerial Capability in the Pursuit of International Strategy and Superior Performance［J］. Journal of International Business Studies，2022，53（4）：689-708.

［16］周衛(wèi)華，劉一霖.管理者能力、企業(yè)數(shù)字化與內(nèi)部控制質(zhì)量［J］.經(jīng)濟與管理研究，2022，43（5）：110-127.

［17］ZHONG S H，PENG L，LI J M，et al. Digital Finance and the Two-dimensional Logic of Industrial Green Transformation：Evidence from Green Transformation of Efficiency and Structure［J］. Journal of Cleaner Production，2023，406（1）：137078.

［18］NARAYANAN M P. Managerial Incentives for Short-term Results［J］. The Journal of Finance，1985，40（5）：1469-1484.

［19］吳冰，閻海峰，杜子琳.外來者劣勢：理論拓展與實證分析［J］.管理世界，2018，34（6）：110-126，188.

［20］PANICKER V S，UPADHYAYULA R S，SIVAKUMAR S. Internationalization of Hybrid State-owned Enterprises from Emerging Markets：Institutional Investors as Enablers［J］. Journal of Business Research，2022，151（4）：409-422.

［21］FANG H Q，MEMILI E，CHRISMAN J J，et al. Narrow-Framing and Risk Preferences in Family and Non-Family Firms［J］. Journal of Management Studies，2021，58（1）：201-235.

［22］LEUNG T Y，SHARMA P. Differences in the Impact of R&D Intensity and R&D Internationalization on Firm Performance-Mediating Role of Innovation Performance［J］. Journal of Business Research，2021，131：81-91.

［23］MICHAELY R，ROBERTS M R. Corporate Dividend Policies：Lessons from Private Firms［J］. The Review of Financial Studies，2012，25（3）：711-746.

［24］DU J L，ZHAO E Y. International Expansion and Home-country Resource Acquisition：A Signaling Perspective of Emerging-market Firms' Internationalization［J］. Journal of International Business Studies，2023，54（9）：1642-1660.

［25］DA SILVA LOPES T，CASSON M，JONES G. Organizational Innovation in the Multinational Enterprise：Internalization Theory and Business History［J］. Journal of International Business Studies，2019，50（8）：1338-1358.

［26］楊芳，張海，劉曉榮.數(shù)字經(jīng)濟驅(qū)動居民消費：作用機制與空間效應(yīng)［J］.地理科學進展，2023，42（5）：837-851.

［27］徐壽福，徐龍炳.現(xiàn)金股利政策、代理成本與公司績效［J］.管理科學，2015，28（1）：96-110.

［28］楊貝貝，陳培友，高太光.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的治理效應(yīng)——來自財務(wù)重述的證據(jù)［J］.華東經(jīng)濟管理，2023，37（10）：68-79.

［29］王海林，王曉旭.企業(yè)國際化、信息透明度與內(nèi)部控制質(zhì)量——基于制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)［J］.審計研究，2018（1）：78-85.

［30］吳非，胡慧芷，林慧妍，等.企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與資本市場表現(xiàn)——來自股票流動性的經(jīng)驗證據(jù)［J］.管理世界，2021，37（7）：130-144，10.

［31］呂越，盛斌.融資約束是制造業(yè)企業(yè)出口和OFDI的原因嗎？——來自中國微觀層面的經(jīng)驗證據(jù)［J］.世界經(jīng)濟研究，2015（9）：13-21，36，127.

［32］蔣兵，李天旭，丁西林.高層管理團隊數(shù)字知識與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型——基于角色理論視角［J］.華東經(jīng)濟管理，2024，38（1）：48-58.

［33］SHENG X，GUO S L，CHANG X C. Managerial Myopia and Firm Productivity：Evidence from China［J］. Finance Research Letters，2022，49：103083.

［34］GUO X C，LI M M，WANG Y L，et al. Does Digital Transformation Improve the Firm's Performance？ From the Perspective of Digitalization Paradox and Managerial Myopia［J］. Journal of Business Research，2023，163（1）：113868.

［35］POPLI M，AHSAN F M，MUKHERJEE D. Upper Echelons and Firm Internationalization：A Critical Review and Future Directions［J］. Journal of Business Research，2022，152（10）：505-521.

［36］CHAN C S C，PATTNAIK C. Coevolution of Home Country Support and Internationalization of Emerging Market Firms［J］. International Business Review，2021，30（1）：101809.

［37］袁淳，肖土盛，耿春曉，等.數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)分工：專業(yè)化還是縱向一體化［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟，2021（9）：137-155.

［38］江艇.因果推斷經(jīng)驗研究中的中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)［J］.中國工業(yè)經(jīng)濟，2022（5）：100-120.

［39］EL GHOUL S，GUEDHAMI O，KWOK C C Y，et al. The Role of Creditor Rights on Capital Structure and Product Market Interactions：International Evidence［J］. Journal of International Business Studies，2021，52（1）：121-147.

［40］HADLOCK C J，PIERCE J R. New Evidence on Measuring Financial Constraints：Moving Beyond the KZ Index［J］. The Review of Financial Studies，2010，23（5）：1909-1940.

［41］BOCHKAY K，LEVINE C B. Using MD&A to Improve Earnings Forecasts［J］. Journal of Accounting ，Auditing & Finance，2017，34（3）：458-482.

［42］胡楠，薛付婧，王昊楠.管理者短視主義影響企業(yè)長期投資嗎？——基于文本分析和機器學習［J］.管理世界，2021，37（5）：139-156，11，19-21.

［43］劉鳳朝，默佳鑫，馬榮康.高管團隊海外背景對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響研究［J］.管理評論，2017，29（7）：135-147.

［44］ARREGLE J L，CHIRICO F，KANO L，et al. Family Firm Internationalization：Past Research and an Agenda for the Future［J］. Journal of International Business Studies，2021，52（6）：1159-1198.

［45］FOURNé S P L，ZSCHOCHE M，SCHWENS C，et al. Multinational Family Firms' Internationalization Depth and Breadth Following the Global Financial Crisis［J］. Journal of World Business，2023，58（3）：101428.

［46］AARREGLE J L，HITT M A，SIRMON D G，et al. The Development of Organizational Social Capital：Attributes of Family Firms［J］. Journal of Management Studies，2007，44（1）：73-95.

［47］LUDE M，PRüGL R. Risky Decisions and the Family Firm Bias：An Experimental Study Based on Prospect Theory［J］. Entrepreneurship Theory and Practice，2019，43（2）：386-408.

［責任編輯：劉 凱］