一、前言

在全球經(jīng)濟(jì)一體化與金融市場不斷深化的背景下，國有股權(quán)變革作為深化金融體制改革的關(guān)鍵一環(huán)，對商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力及市場競爭力產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。這一變革不單關(guān)乎國家金融體系的穩(wěn)定與發(fā)展，更是銀行業(yè)適應(yīng)全球化競爭、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的必然要求。在國有股權(quán)變革的浪潮中，商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，國有股比例逐漸下降，投資主體趨向多元化，為商業(yè)銀行帶來更為豐富的資本來源和更為靈活的經(jīng)營策略，也使其面臨前所未有的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行作為金融市場的核心組成部分，其違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)一直是業(yè)界和學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。本文旨在深入探討國有股權(quán)變革背景下，商業(yè)銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)如何呈現(xiàn)異質(zhì)性，以及這些風(fēng)險(xiǎn)與銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略之間的內(nèi)在聯(lián)系。通過構(gòu)建理論模型和實(shí)證分析，揭示國有股權(quán)變革對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響機(jī)制，為商業(yè)銀行在混合所有制改革過程中優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。

二、國有股權(quán)變革概述

國有股權(quán)變革是指國家對商業(yè)銀行持有的股權(quán)進(jìn)行的一系列調(diào)整與改革，通常伴隨著股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、治理機(jī)制完善以及市場化程度提升[1]。近年來，政府通過減持、轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)略投資者等方式，逐步降低了對商業(yè)銀行的持股比例，實(shí)現(xiàn)了商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化。

三、國有股權(quán)變革對商業(yè)銀行違約風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)制分析

第一，國有股權(quán)變革促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化有助于降低商業(yè)銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)。多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以引入更多的戰(zhàn)略投資者，提高商業(yè)銀行的資本實(shí)力和市場競爭力。第二，國有股權(quán)變革可以促進(jìn)商業(yè)銀行的市場化經(jīng)營。隨著政府持股比例的降低，商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中將更加注重市場原則和風(fēng)險(xiǎn)收益平衡。第三，國有股權(quán)變革可以推動商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)。在變革過程中，商業(yè)銀行需不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度和流程，提高風(fēng)險(xiǎn)識別和計(jì)量能力。

四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

本文深入探討我國商業(yè)銀行在混合所有制改革背景下，國有股權(quán)的變遷及其對銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響。在整個(gè)樣本中，有12家商業(yè)銀行保持了國有股的控股地位。其中，南京銀行、盛京銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行和重慶銀行經(jīng)歷了第一大股東從國有到非國有的轉(zhuǎn)變，其經(jīng)營決策可能更加側(cè)重于市場原則和效率追求?；丈蹄y行、寧波銀行和上海浦東發(fā)展銀行的第一大股東出現(xiàn)了從國有到非國有，再回歸國有的變化，反復(fù)的股權(quán)轉(zhuǎn)換可能反映了這些銀行在改革過程中的探索性質(zhì)和不穩(wěn)定性。北京銀行、平安銀行、招商銀行和中國民生銀行的第一大股東始終保持非國有性質(zhì)，這些銀行可能更傾向于采取市場化的運(yùn)營模式，追求盈利最大化和風(fēng)險(xiǎn)控制。

為了深入分析股權(quán)變更對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，本文構(gòu)建了一個(gè)理論模型，專注于探究12家國有控股銀行的國有股權(quán)比例如何影響其違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。模型考慮了國有股權(quán)比例的變化對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，以及這種影響如何在不同類型商業(yè)銀行之間表現(xiàn)出異質(zhì)性[2]。模型還將4家第一大股東始終為非國有的銀行作為對照組，比較國有與非國有銀行在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上的差異。該模型如式1所示：

（1）

其中，使用下標(biāo)i來表示不同的銀行，下標(biāo)t來表示不同的時(shí)間點(diǎn)，而 則代表模型的殘差。是一個(gè)集合，包含了所有的控制變量。為了衡量商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，選擇了兩個(gè)被解釋變量：代表風(fēng)險(xiǎn)，分別用Z-score和NPL（不良貸款率）來量化違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

為了計(jì)算商業(yè)銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)，采用了Laeven和Levine（2009）提出的方法，使用Z-score作為衡量指標(biāo)，計(jì)算公式如式2所示：

（2）

其中ROA代表總資產(chǎn)收益率，Equity代表杠桿率，則是總資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。Z-score的值越高，說明商業(yè)銀行的穩(wěn)定性越好，因此違約風(fēng)險(xiǎn)越低。此外，為了衡量商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，選用了NPL（不良貸款額占總貸款額的比例）作為指標(biāo)。NPL值越高意味著商業(yè)銀行面臨更高的信用風(fēng)險(xiǎn)。

在模型中，將這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)作為被解釋變量，同時(shí)考慮了一系列控制變量，以更全面地分析商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。為了準(zhǔn)確衡量商業(yè)銀行的國有股權(quán)大小，借鑒先前學(xué)者的方法，即通過計(jì)算前十大股東中國有企業(yè)和政府的持股比例之和來定義國有股占比（STS）。為了捕捉第一大股東產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，設(shè)定了一個(gè)虛擬變量（SH），有助于在后續(xù)的分析中區(qū)分不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的差異。

為了全面分析影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，還控制了一些商業(yè)銀行的規(guī)模特征和經(jīng)營指標(biāo)。使用總資產(chǎn)的自然對數(shù)（Asset）來代表商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模，以評估商業(yè)銀行通過資產(chǎn)分散配置來管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)考慮了政府對不同規(guī)模商業(yè)銀行的特殊支持和關(guān)注可能對商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響。存貸比（Liquidity）作為衡量商業(yè)銀行流動性的指標(biāo)，高存貸比可能意味著商業(yè)銀行的資金預(yù)留不足，從而增加了流動性風(fēng)險(xiǎn)和兌付風(fēng)險(xiǎn)。撥貸比（LLRL），即貸款損失準(zhǔn)備金與貸款總額的比率，被用來反映商業(yè)銀行對潛在貸款損失的預(yù)防和彌補(bǔ)能力，這是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分[3]。凈利差（NIM）則用于衡量商業(yè)銀行的凈利息收入和效率，能夠反映商業(yè)銀行的盈利能力和市場競爭力。成本收入比（CTI）作為衡量商業(yè)銀行管理水平和盈利能力的指標(biāo)，通常與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。權(quán)益比（Lev），即總權(quán)益與總資產(chǎn)的比率，實(shí)際上是杠桿率的倒數(shù)，它與商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。

為了深入理解國有銀行在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)變化下的風(fēng)險(xiǎn)特性，構(gòu)建了詳細(xì)的描述性統(tǒng)計(jì)表格（見表1），包括了整體樣本的數(shù)據(jù)，特別區(qū)分了三類國有銀行股權(quán)變革的子樣本。表1中的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)提供了關(guān)于商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)（如違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)），以及其他關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)（如資產(chǎn)規(guī)模、存貸比、撥貸比等）的直觀概覽。通過這些數(shù)據(jù)，可以觀察到不同類型國有銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)變化過程中的表現(xiàn)，以及這些變化如何與商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和經(jīng)營效率的相互作用[4]。

在始終由國有控股的12家商業(yè)銀行中，盡管國有股占比平均低于50%，但這一比例仍然超過了全樣本的平均水平，表明即使在混合所有制改革的背景下，國有資本在這些商業(yè)銀行中仍然占據(jù)相對主導(dǎo)地位。相比之下，那些第一大股東由國有轉(zhuǎn)為非國有再回歸國有的商業(yè)銀行，其國有股占比相對較低，顯示出在股權(quán)結(jié)構(gòu)上的不同調(diào)整路徑。而第一大股東從國有轉(zhuǎn)為非國有的商業(yè)銀行，則呈現(xiàn)出最低的國有股權(quán)占比，這可能反映了這些商業(yè)銀行在市場化改革中的積極步伐。

在經(jīng)營穩(wěn)定性方面，通過Z-score的均值分析，發(fā)現(xiàn)始終國有控股的商業(yè)銀行在抵御違約風(fēng)險(xiǎn)方面表現(xiàn)最為出色，其次是那些經(jīng)歷股權(quán)變動的商業(yè)銀行，而第一大股東轉(zhuǎn)為非國有的商業(yè)銀行在經(jīng)營穩(wěn)定性上表現(xiàn)最差。

在不良貸款率（NPL）的均值方面，情況則有所不同。始終國有控股的商業(yè)銀行展現(xiàn)出最高的NPL均值，遠(yuǎn)超全樣本的平均水平，這可能表明這些商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面面臨更大的挑戰(zhàn)。第一大股東轉(zhuǎn)為非國有的商業(yè)銀行在NPL均值上表現(xiàn)較好，而由國有轉(zhuǎn)為非國有再回歸國有的商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)控制上做得最好[5]。

為了檢驗(yàn)上述假設(shè)，對構(gòu)建的模型進(jìn)行了詳盡地回歸分析。表2展示了回歸分析的結(jié)果，這些結(jié)果提供了關(guān)于國有股占比（STS）如何影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的實(shí)證證據(jù)。

在全樣本銀行的分析中，國有股占比（STS）與Z-score之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。Z-score是衡量商業(yè)銀行財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的指標(biāo)，較高的Z-score意味著較低的違約風(fēng)險(xiǎn)，這一結(jié)果表明國有股占比的提高有助于增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，降低違約的可能性。

表2展示了回歸分析的結(jié)果，揭示了國有股占比（STS）與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力之間的關(guān)系。在全樣本銀行的分析中，國有股占比與Z-score之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明國有股占比提高有助于增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。國有股占比與不良貸款率（NPL）之間存在顯著的正相關(guān)性，表明隨著國有股比例的增加，商業(yè)銀行的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

對于始終由國有控股的商業(yè)銀行，國有股占比與Z-score和NPL之間的正相關(guān)關(guān)系更加顯著，且回歸系數(shù)超出了全樣本的平均水平，這表明在這些商業(yè)銀行中，國有股權(quán)的增加在降低違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加劇了信用風(fēng)險(xiǎn)。在始終非國有控股的商業(yè)銀行中，國有股占比與Z-score呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與NPL呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

五、結(jié)語

國有股權(quán)變革顯著影響了商業(yè)銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，且這種影響因商業(yè)銀行類型而異。國有控股銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)變革過程中，通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于降低違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也需要警惕信用風(fēng)險(xiǎn)的增加。對于非國有控股銀行，其在市場化運(yùn)營中可能更加注重盈利最大化和風(fēng)險(xiǎn)控制，也可能面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。在制定商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理政策時(shí)，各類商業(yè)銀行需綜合考慮自身特點(diǎn)、市場環(huán)境及監(jiān)管要求，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

引用

[1]王倩，張靖博.不同類型國有股權(quán)變革影響違約風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)假設(shè)[J].政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2022（04）：172-173.

[2]付朝仁.大數(shù)據(jù)分析在零售貸款信用風(fēng)險(xiǎn)評估中的應(yīng)用[J].中國產(chǎn)經(jīng)，2024（04）：98-100.

[3]陳曦.大數(shù)據(jù)時(shí)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理探究[J].中國中小企業(yè)，2024（02）：162-164.

[4]郭步揚(yáng).博弈論視角下農(nóng)戶貸款信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].河北企業(yè)，2024（02）：100-103.

[5]紀(jì)佃波.預(yù)期信用損失模型實(shí)施與銀行信貸過度增長[J].金融監(jiān)管研究，2024（01）：21-41.

作者單位：澳門城市大學(xué)

責(zé)任編輯：韓 柏